Проскальзывание

Что такое проскальзывание?

Проскальзывание (Slippage) — это разница между ценой, которую трейдер ожидает получить при сделке с криптовалютой, и фактической ценой исполнения сделки.

В торговле криптовалютой проскальзывание может возникнуть, когда пользователь размещает рыночный ордер, обменивает токены через децентрализованное приложение, торгует в условиях высокой волатильности или исполняет крупный ордер на рынке с ограниченной ликвидностью.

Основная идея проста: цена, отображаемая до сделки, является лишь оценкой, пока сделка не будет фактически исполнена или подтверждена.

Если трейдер ожидает купить токен по $1.00, но окончательная цена исполнения составляет $1.02, трейдер сталкивается с негативным проскальзыванием в размере 2%.

Если трейдер ожидает продать токен по $1.00, но окончательная цена исполнения составляет $0.98, трейдер также сталкивается с негативным проскальзыванием в размере 2%.

Положительное проскальзывание также возможно, когда окончательная цена исполнения лучше ожидаемой.

Проскальзывание распространено в криптовалюте, поскольку рынки цифровых активов могут быстро двигаться, ликвидность может резко меняться, а подтверждение транзакций в блокчейне может занимать время.

Общее определение в финансовой сфере из руководства Investor.gov по типам ордеров также объясняет, почему тип ордера важен, когда трейдерам нужно либо немедленное исполнение, либо контроль цены.

Проще говоря, проскальзывание — это разрыв между котировкой и фактическим результатом исполнения.

Почему проскальзывание важно в криптовалюте

Проскальзывание важно, потому что оно напрямую влияет на количество криптовалюты, которое получает трейдер, или на объем стоимости, от которого он отказывается при исполнении сделки.

Небольшой процент проскальзывания может быть несущественным для маленькой сделки, но способен стать затратным при крупных сделках или операциях с токенами с низкой ликвидностью.

Для активных трейдеров проскальзывание может сокращать прибыль, даже если направление рынка определено верно.

Для пользователей DeFi проскальзывание может привести к исполнению свопа по худшей цене или к полному сбою операции, если допустимый уровень проскальзывания слишком строгий.

Для поставщиков ликвидности проскальзывание показывает, насколько сделка сдвигает цену в пуле и насколько глубок этот пул.

Для протоколов проскальзывание может влиять на пользовательский опыт, проектирование маршрутизации, защиту цены, контроль рисков и интеграцию оракулов.

В официальных рекомендациях Ethereum по дизайну DEX рассматривается, как информация о влиянии на цену и проскальзывании может влиять на пользовательский опыт децентрализованных бирж.

Проскальзывание особенно важно в криптовалюте, поскольку рынки работают круглосуточно, а цены могут измениться даже пока пользователь изучает запрос криптокошелька.

Трейдер, который игнорирует проскальзывание, может получить меньше токенов, чем ожидалось, заплатить больше запланированного или принять обычные издержки исполнения за скрытую комиссию.

Понимание проскальзывания помогает пользователям торговать с более реалистичными ожиданиями и лучшим контролем рисков.

Как работает проскальзывание

Проскальзывание возникает между моментом отображения цены сделки и моментом ее фактического исполнения.

На рынке с книгой ордеров отображаемая цена может измениться, потому что другие трейдеры исполняют доступные заявки на покупку или продажу до исполнения ордера.

В автоматизированном маркет-мейкере цена может измениться, поскольку сам своп меняет соотношение активов в пуле либо другая транзакция изменяет пул до подтверждения транзакции пользователя.

На быстро меняющемся рынке даже нескольких секунд может быть достаточно, чтобы котировка устарела.

На рынке с низкой ликвидностью даже один ордер среднего размера может резко сдвинуть цену.

Окончательная цена исполнения зависит от доступной ликвидности, размера ордера, волатильности, времени проведения транзакции, структуры рынка, маршрутизации и правил исполнения.

Проскальзывание не всегда означает, что что-то пошло не так.

Часто это нормальный результат торговли на рынке, где цены движутся, а ликвидность ограничена.

Однако экстремальное проскальзывание может сигнализировать о слабой ликвидности, плохой маршрутизации, манипулировании рынком, риске MEV или опасном рынке токена.

Опытные трейдеры рассматривают проскальзывание как издержки, которые следует оценить до исполнения, а не как неожиданность после него.

Ожидаемая цена и цена исполнения

Ожидаемая цена — это цена, показанная или рассчитанная до завершения сделки.

Цена исполнения — это фактическая цена, полученная после исполнения или подтверждения сделки.

Проскальзывание измеряется путем сравнения этих двух цен.

Например, если пользователь ожидает получить 1,000 токенов, но после свопа получает 990 токенов, недостающие 10 токенов представляют собой негативное проскальзывание относительно котировки.

Если пользователь получает 1,005 токенов вместо ожидаемых 1,000 токенов, он получает положительное проскальзывание.

Многие криптоинтерфейсы показывают ожидаемый объем получения и минимально получаемую сумму до свопа.

Минимально получаемая сумма обычно основана на настройке допустимого проскальзывания пользователя.

Если окончательный объем будет ниже этого минимума, транзакция может не выполниться вместо исполнения по худшей цене.

Это защищает пользователей от экстремального движения цены, но также может приводить к сбоям транзакций на волатильных рынках.

Разница между ожидаемой ценой и ценой исполнения — ключевая идея проскальзывания.

Положительное проскальзывание

Положительное проскальзывание возникает, когда окончательная цена исполнения лучше ожидаемой.

Покупатель получает положительное проскальзывание, когда за ту же сумму оплаты получает больше криптовалюты, чем ожидалось.

Продавец получает положительное проскальзывание, когда за одинаковое количество актива получает больше стоимости, чем ожидалось.

Положительное проскальзывание может возникнуть, если рынок движется в пользу трейдера между получением котировки и исполнением.

Оно также возможно, когда ордер направляется к источнику ликвидности с лучшими условиями, чем предполагала первоначальная оценка.

Положительное проскальзывание обсуждается реже, поскольку трейдеров обычно больше беспокоит получение худшей цены.

Однако оно все равно важно, поскольку показывает, что проскальзывание не является автоматически негативным явлением.

Проскальзывание означает лишь, что цена исполнения отличалась от ожидаемой цены.

Некоторые системы могут передавать положительное проскальзывание пользователю, а другие могут обрабатывать его посредством логики маршрутизации или исполнения.

Пользователям следует понимать, как их торговый интерфейс обрабатывает исполнение по цене лучше котировки.

Негативное проскальзывание

Негативное проскальзывание возникает, когда окончательная цена исполнения хуже ожидаемой.

Покупатель сталкивается с негативным проскальзыванием, когда платит больше за токен или получает меньше токенов, чем ожидалось.

Продавец сталкивается с негативным проскальзыванием, когда получает меньшую стоимость, чем ожидалось, за проданные токены.

Негативное проскальзывание распространено на волатильных рынках, поскольку цены могут быстро двигаться против трейдера.

Оно также характерно для рынков с низкой ликвидностью, поскольку доступных ордеров или резервов пула может быть недостаточно для желаемого размера сделки.

Негативное проскальзывание также может быть вызвано порядком транзакций, стратегиями MEV или плохой маршрутизацией.

Официальная документация Ethereum по MEV объясняет, что пользователи, затронутые сэндвич-трейдингом, могут столкнуться с увеличенным проскальзыванием и худшим исполнением.

Негативное проскальзывание — одна из главных причин, по которым трейдеры используют лимитные ордера, настройки допустимого проскальзывания, меньшие размеры ордеров и тщательно выбирают время сделки.

Даже небольшое негативное проскальзывание может иметь значение при частой торговле.

При крупных сделках негативное проскальзывание может стать одной из крупнейших скрытых издержек исполнения.

Формула проскальзывания

Проскальзывание можно рассчитать как разницу между ожидаемой ценой и ценой исполнения.

Распространенная формула в процентах: цена исполнения минус ожидаемая цена, деленная на ожидаемую цену, затем умноженная на 100.

Для ордера на покупку цена исполнения выше ожидаемой обычно означает негативное проскальзывание.

Для ордера на продажу цена исполнения ниже ожидаемой обычно означает негативное проскальзывание.

При свопах токенов пользователи часто измеряют проскальзывание, сравнивая ожидаемый объем получения с фактическим.

Если ожидаемый объем составляет 100 токенов, а фактический — 98 токенов, проскальзывание объема составляет 2% против пользователя.

Если ожидаемый объем составляет 100 токенов, а фактический — 101 токен, пользователь получает 1% положительного проскальзывания.

Правильный расчет зависит от того, измеряется ли сделка по цене входа, объему выхода или курсу исполнения.

Торговые интерфейсы могут использовать немного разные способы отображения, поэтому пользователям следует внимательно читать обозначения.

Главное — проскальзывание измеряет, насколько исполнение отклонилось от котировки.

Допустимое проскальзывание

Допустимое проскальзывание — это максимальное движение цены, которое пользователь готов принять до того, как сделка будет отменена или отклонена.

В криптовалютном свопе допустимое проскальзывание часто определяет минимальное количество выходных токенов, которое пользователь готов получить.

Если сделка не может быть исполнена в пределах выбранного допуска, транзакция может быть отменена или завершиться ошибкой.

Низкий допуск проскальзывания обеспечивает лучшую защиту цены, но повышает вероятность сбоя транзакции на быстро меняющемся рынке.

Высокий допуск проскальзывания повышает вероятность исполнения сделки, но также увеличивает риск получить значительно худшую цену.

Некоторые интерфейсы устанавливают допуск по умолчанию, а другие позволяют пользователям выбрать собственную настройку.

Не существует единого идеального допустимого проскальзывания для каждой сделки.

Подходящий допуск зависит от ликвидности токена, волатильности, размера ордера, скорости транзакции, состояния сети и предпочтений пользователя в отношении риска.

Пользователям не следует устанавливать высокий допуск только для того, чтобы быстро провести сделку.

Допустимое проскальзывание — это инструмент защиты, а не гарантия прибыли.

Проскальзывание при торговле через книгу ордеров

Торговля через книгу ордеров использует заявки на покупку и продажу, размещенные покупателями и продавцами.

Проскальзывание может возникнуть, когда доступной ликвидности по лучшей цене недостаточно для исполнения всего ордера.

Крупный рыночный ордер на покупку может сначала исполниться по самой низкой цене продажи, а затем продолжить исполняться по более высоким ценам продажи.

Крупный рыночный ордер на продажу может сначала исполниться по самой высокой цене покупки, а затем продолжить исполняться по более низким ценам покупки.

Поэтому средняя цена исполнения может оказаться хуже первой видимой цены.

Иногда это называют «прохождением по книге ордеров».

Книга ордеров с низкой ликвидностью обычно создает больше проскальзывания, поскольку рядом с текущей ценой находится меньше активных ордеров.

Глубокая книга ордеров обычно создает меньше проскальзывания, поскольку вблизи верхних уровней книги доступно больше ликвидности.

Рыночные ордера отдают приоритет скорости исполнения, а лимитные ордера — контролю цены.

В разъяснении SEC о лимитных ордерах отмечается, что лимитный ордер может быть исполнен только по указанной или лучшей цене, хотя исполнение не гарантировано.

Проскальзывание в рыночных ордерах

Рыночные ордера предназначены для быстрого исполнения по лучшим доступным ценам.

Поскольку рыночные ордера ставят скорость выше приоритета, они могут сталкиваться с проскальзыванием при движении цен или ограниченной ликвидности.

Трейдер, размещающий рыночный ордер, принимает, что окончательное исполнение может не совпасть с ценой, отображавшейся мгновение назад.

Рыночные ордера могут быть полезны, когда исполнение важнее точной цены.

Они могут быть рискованными в условиях волатильности, поскольку доступная цена способна измениться до исполнения всего ордера.

Они также могут быть рискованными для крупных сделок, поскольку ордер может исполниться на нескольких ценовых уровнях.

В криптовалюте рыночные условия могут быстро меняться, потому что торговля глобальна и непрерывна.

Трейдерам следует понимать, что рыночный ордер не гарантирует конкретную цену исполнения.

Рыночные ордера удобны, но могут подвергать пользователей негативному проскальзыванию, которого можно было избежать.

Пользователи, которым нужна защита цены, могут предпочесть лимитные ордера или разделение сделки на меньшие части.

Проскальзывание в лимитных ордерах

Лимитные ордера помогают контролировать проскальзывание, устанавливая максимальную цену покупки или минимальную цену продажи.

Лимитный ордер на покупку не должен исполняться выше установленной пользователем лимитной цены.

Лимитный ордер на продажу не должен исполняться ниже установленной пользователем лимитной цены.

Это может защитить трейдера от худшей цены исполнения, но не гарантирует исполнения ордера.

Если рынок никогда не достигает лимитной цены или ликвидности недостаточно, ордер может остаться открытым либо исполниться лишь частично.

Руководство Investor.gov по типам ордеров объясняет, что лимитные ордера помогают инвесторам не платить больше или не получать меньше указанной цены, однако исполнение не гарантируется.

Лимитные ордера полезны трейдерам, для которых цена важнее немедленного исполнения.

Они также могут помочь снизить эмоциональность торговли на быстро меняющихся рынках.

Однако лимитные ордера могут упустить возможности, если рынок быстро отдалится от лимитной цены.

Компромисс очевиден: рыночные ордера снижают риск неисполнения, а лимитные — ценовой риск.

Проскальзывание на децентрализованных биржах

Проскальзывание на децентрализованных биржах часто возникает потому, что свопы токенов взаимодействуют со смарт-контрактами и пулами ликвидности.

Официальный обзор Ethereum DeFi объясняет, что децентрализованные биржи позволяют пользователям торговать токенами напрямую через системы DeFi.

При децентрализованном свопе пользователь обычно получает котировку до подписания транзакции.

После подписания транзакция должна быть включена в блок или обработана сетью до окончательного завершения свопа.

За это время резервы пула или рыночные цены могут измениться.

Если окончательный объем остается в пределах допуска проскальзывания пользователя, своп может быть исполнен.

Если окончательный объем выходит за пределы допустимого диапазона, своп может завершиться ошибкой.

Проскальзывание на DEX может быть вызвано влиянием на цену, движением рынка, порядком транзакций, MEV, перегрузкой сети или неудачным выбором маршрута.

Перед подписанием пользователям следует проверить ожидаемый объем получения, минимальную получаемую сумму, влияние на цену, комиссии и данные маршрута.

Децентрализованный своп не является окончательным, пока транзакция в блокчейне не подтверждена.

Проскальзывание в автоматизированных маркет-мейкерах

Автоматизированный маркет-мейкер, или AMM, — это система смарт-контрактов, которая определяет цены свопов на основе резервов пула и математической формулы.

В официальной документации XRP Ledger по AMM объясняется, что AMM содержат пулы активов и используют математическую формулу для определения обменных курсов.

В AMM сделка изменяет соотношение активов в пуле.

Чем больше размер сделки относительно глубины пула, тем сильнее цена обычно движется против трейдера.

Это встроенное движение цены — одна из главных причин появления проскальзывания в свопах AMM.

Небольшая сделка в глубоком пуле может создавать очень малое проскальзывание.

Крупная сделка в неглубоком пуле может вызвать серьезное проскальзывание.

Проскальзывание в AMM вызвано не только другими трейдерами: собственная сделка пользователя также может сдвинуть цену пула.

Поставщики ликвидности вносят активы в пул, и более глубокая ликвидность обычно улучшает исполнение для трейдеров.

Пользователям AMM всегда следует проверять влияние на цену перед подтверждением свопа.

Проскальзывание и влияние на цену

Проскальзывание и влияние на цену связаны, но это не одно и то же.

Влияние на цену — это эффект собственной сделки пользователя на цену рынка или пула.

Проскальзывание — это общая разница между ожидаемым и фактическим исполнением.

В AMM крупная сделка может создать сильное влияние на цену, поскольку значительно меняет резервы пула.

На волатильном рынке проскальзывание может возникнуть даже при небольшой сделке, потому что рынок движется до исполнения.

При событии MEV проскальзывание может усилиться, поскольку порядок транзакций меняет цену вокруг сделки пользователя.

Котировка может показывать и ожидаемое влияние на цену, и допустимое проскальзывание, поскольку они описывают разные аспекты торгового риска.

Рекомендации Ethereum по дизайну DEX рассматривают важность четкого отображения влияния на цену, чтобы пользователи понимали последствия исполнения.

Пользователям не следует игнорировать влияние на цену только потому, что установлен допуск проскальзывания.

Влияние на цену показывает, не слишком ли велика сама сделка для доступной ликвидности.

Проскальзывание и спред

Проскальзывание и спред также связаны, но являются разными торговыми издержками.

Спред — это разница между лучшей доступной ценой покупки и лучшей доступной ценой продажи.

Проскальзывание — это разница между ожидаемым и фактическим исполнением.

Широкий спред может увеличивать вероятность худшего исполнения, поскольку на рынке уже существует большой разрыв между покупателями и продавцами.

Узкий спред все равно может сопровождаться проскальзыванием, если ордер крупный или рынок быстро движется.

В книге ордеров спред виден по ценам покупки и продажи.

В AMM этот принцип может отражаться через ценообразование пула, комиссии и влияние на цену, а не через традиционную книгу заявок на покупку и продажу.

Трейдерам следует учитывать и спред, и проскальзывание при оценке общих издержек исполнения.

Сделка с низкими видимыми комиссиями все равно может быть дорогой при высоких спреде и проскальзывании.

Качественный анализ исполнения учитывает окончательно полученную сумму, а не только заявленную комиссию.

Проскальзывание и ликвидность

Ликвидность — один из наиболее значимых факторов, влияющих на проскальзывание.

Высокая ликвидность означает, что вблизи текущей цены доступно больше активов.

Низкая ликвидность означает, что сделка может легче сдвинуть цену.

На рынках с книгой ордеров ликвидность представлена активными заявками на покупку и продажу на разных ценовых уровнях.

На рынках AMM ликвидность представлена резервами пула, доступными для свопов.

В руководстве Chainlink по выбору потоков данных отмечается, что активы с низкой ликвидностью или объемом торгов могут быть волатильными или сложными для оценки, что способно негативно влиять на приложения и пользователей.

Токены с низкой ликвидностью чаще приводят к сильному проскальзыванию, ценовым манипуляциям и неудачному исполнению.

Это особенно важно для недавно запущенных токенов, токенов с малой капитализацией и токенов с фрагментированной ликвидностью на многих площадках.

Трейдерам следует проверять ликвидность до размещения крупных ордеров.

Рынок может показывать цену, не располагая достаточной ликвидностью для исполнения крупной суммы по этой цене.

Проскальзывание и волатильность

Волатильность измеряет, насколько быстро и резко движутся цены.

Высокая волатильность увеличивает риск проскальзывания, поскольку котировка может устареть до исполнения сделки.

Крипторынки могут стать высоковолатильными во время важных новостей, ликвидаций, разблокировок токенов, событий сети, макроэкономических объявлений или резких изменений рыночных настроений.

В периоды волатильности рыночные ордера могут исполняться по цене, значительно отличающейся от ожидаемой.

Децентрализованные свопы могут завершаться ошибкой, если допуск проскальзывания слишком низкий.

Высокий допуск проскальзывания может исполнить сделку, но подвергнуть пользователя риску значительно худшей цены.

Волатильность также может расширять спреды и уменьшать доступную ликвидность, поскольку маркет-мейкеры корректируют или снимают ордера.

Это может создать цикл обратной связи: волатильность увеличивает проскальзывание, а проскальзывание делает исполнение более неопределенным.

Трейдерам следует быть особенно осторожными во время быстрых свечей или резких движений, вызванных новостями.

Волатильность делает качество исполнения менее предсказуемым.

Проскальзывание и размер сделки

Размер сделки влияет на проскальзывание, потому что для исполнения крупных ордеров по ожидаемой цене требуется больше ликвидности.

Небольшой ордер может исполниться по лучшей доступной цене с минимальным движением.

Крупный ордер может затронуть множество уровней книги ордеров или резко изменить соотношение активов в пуле AMM.

Поэтому крупные трейдеры часто разделяют ордера на меньшие части.

Разделение сделки на меньшие транзакции может снизить немедленное влияние на цену, но увеличить общие комиссии, временной риск и подверженность движению рынка.

Инструменты маршрутизации также могут распределять ордера между несколькими источниками ликвидности, чтобы уменьшить проскальзывание.

Однако маршрутизация несовершенна, поскольку ликвидность меняется и время исполнения по-прежнему имеет значение.

Перед проведением крупного свопа пользователям следует сравнить ожидаемый объем получения для разных размеров сделок.

Если удвоение размера сделки резко ухудшает итоговый объем, ликвидность может быть слишком низкой.

Размер сделки следует выбирать с учетом глубины рынка, комиссий и времени.

Проскальзывание и MEV

MEV означает максимальную извлекаемую стоимость — стоимость, которую можно получить путем изменения включения транзакций, их порядка или связанных деталей исполнения.

Проскальзывание может усилиться, если сделка пользователя подвержена сэндвич-трейдингу или другим неблагоприятным стратегиям упорядочивания транзакций.

В сэндвич-паттерне одна транзакция может быть размещена перед сделкой пользователя, а другая — после нее, чтобы получить прибыль от движения цены вокруг свопа пользователя.

Документация Ethereum по MEV объясняет, что сэндвич-трейдинг может приводить к худшему исполнению и увеличенному проскальзыванию для пользователей.

Это наиболее актуально для ончейн-свопов с широким допуском проскальзывания, видимыми ожидающими транзакциями и достаточным размером сделки, делающим стратегию прибыльной.

Пользователи могут снизить часть риска проскальзывания, связанного с MEV, используя более строгий допуск, меньшие сделки, лучшую маршрутизацию, защищенные маршруты транзакций при их доступности или инструменты исполнения, аналогичные лимитным.

Однако ни один метод не устраняет все риски исполнения.

MEV напоминает о том, что порядок транзакций в блокчейне может влиять на итоговые результаты торговли.

Проскальзывание связано не только с движением рынка, поскольку последовательность транзакций также имеет значение.

Пользователям DeFi следует понимать MEV при проведении крупных ончейн-свопов.

Проскальзывание и неудачные транзакции

Допуск проскальзывания может вызывать сбои транзакций, если окончательное исполнение окажется хуже разрешенного пользователем диапазона.

При децентрализованном свопе это часто означает, что пользователь платит сетевую комиссию, но сам своп не завершается.

Неудачная транзакция может вызывать разочарование, поскольку пользователь может потерять время и комиссии, не получив желаемые токены.

Однако неудачная транзакция также может защитить пользователя от значительно худшей цены исполнения.

Поэтому очень строгий допуск проскальзывания может быть одновременно полезным и неудобным.

На спокойном рынке строгий допуск может работать хорошо.

На волатильном рынке тот же допуск может приводить к повторным сбоям.

Пользователям следует понимать, что неудачная транзакция не всегда является мошенничеством или системной ошибкой.

Она может просто означать, что сделка больше не соответствовала собственному правилу защиты цены пользователя.

Лучший допуск уравновешивает вероятность исполнения и защиту цены.

Проскальзывание и комиссии за газ

Комиссии за газ и проскальзывание — отдельные издержки, но при ончейн-торговле они могут взаимодействовать.

Пользователь может увеличить комиссию за транзакцию, чтобы ускорить подтверждение и сократить период, в течение которого цена может измениться.

Более быстрое подтверждение может снизить часть риска проскальзывания, но не гарантирует лучшего исполнения.

Пользователь все равно может столкнуться с проскальзыванием, если пул неглубокий, сделка крупная или транзакции упорядочены неблагоприятно.

Если своп не выполняется из-за превышения допуска проскальзывания, пользователь все равно может оплатить сетевые комиссии за неудачную транзакцию.

Это означает, что очень строгие настройки проскальзывания могут увеличить число неудачных попыток и общие комиссии.

Очень широкие настройки могут сократить количество неудачных попыток, но повысить риск плохого исполнения.

Перед подписанием пользователям следует оценить и цену исполнения, и комиссию за транзакцию.

Сделка может выглядеть прибыльной до учета комиссий и стать непривлекательной после включения газа и проскальзывания.

При принятии решений об ончейн-торговле следует учитывать общую стоимость, а не только цену токена.

Проскальзывание при запуске токенов

Проскальзывание может быть экстремальным во время запуска токенов, поскольку ликвидность может быть низкой, а спрос — быстро меняться.

Многие пользователи могут одновременно пытаться купить один и тот же токен, что способно резко сдвинуть цену.

Ранние пулы ликвидности могут иметь небольшие резервы, поэтому даже умеренные сделки могут создавать сильное влияние на цену.

Некоторые запуски также могут привлекать ботов, стратегии MEV, фальшивые пулы и токены-клоны.

Пользователи могут увеличить допуск проскальзывания, чтобы провести сделку во время запуска, но это может подвергнуть их риску крайне плохой цены исполнения.

Высокий допуск также может сделать сделку более привлекательной для неблагоприятных стратегий упорядочивания транзакций.

Новые токены также могут включать налоги, ограничения переводов, черные списки или необычные механизмы, увеличивающие риск исполнения.

Отображаемая котировка может не в полной мере учитывать эти риски.

Перед торговлей новым токеном пользователям следует проверить адрес контракта и ликвидность.

Запуск токенов — одна из ситуаций, в которых особенно важна дисциплина в отношении проскальзывания.

Проскальзывание в сделках со стейблкоинами

Сделки со стейблкоинами также могут сопровождаться проскальзыванием, даже если оба актива предназначены для отслеживания стабильной стоимости.

Пул стейблкоинов может иметь низкую ликвидность, несбалансированные резервы, высокий спрос на одну сторону или временный рыночный стресс.

Стейблкоин также может торговаться ниже или выше своей целевой стоимости в периоды неопределенности.

Крупные свопы стейблкоинов могут сдвигать цены пула, если резервы недостаточно глубоки.

Проскальзывание стейблкоинов может особенно удивлять, поскольку пользователи могут ожидать почти исполнения один к одному.

Перед свопом крупных сумм стейблкоинов пользователям следует проверить объем получения и влияние на цену.

Им также следует понимать, что риски стейблкоинов включают риск эмитента, риск обеспечения, риск погашения, риск смарт-контракта и риск рыночной ликвидности.

Маркировка «стабильный» не устраняет риск исполнения.

Сделки со стейблкоинами часто имеют меньшее проскальзывание, чем сделки с волатильными токенами, при высокой ликвидности.

Однако они все равно могут становиться рискованными во время стрессовых событий.

Проскальзывание в стейкинге и депозитах в хранилища

Проскальзывание может возникать не только при простой покупке и продаже.

Некоторые хранилища, обертки для стейкинга, системы ликвидного стейкинга и токенизированные стратегии показывают курс конвертации между внесенными активами и получаемыми долями или токенами-квитанциями.

Официальный стандарт токенизированных хранилищ ERC-4626 определяет проскальзывание как разницу между заявленной ценой доли и экономической реальностью внесения или вывода средств из хранилища, не учитываемую комиссиями.

Это важно, поскольку пользователи могут внести актив, ожидая определенное число долей, и получить меньше долей из-за изменения условий хранилища.

При выводе также может возникать проскальзывание, когда меняются стоимость долей, доступная ликвидность или учет стратегии.

Проскальзывание хранилища может быть вызвано движением рынка, исполнением стратегии, ограничениями ликвидности или округлением.

Перед внесением средств пользователям следует изучить предварительные суммы, минимально получаемые значения и документацию хранилища.

Разработчикам следует четко разделять в пользовательских интерфейсах комиссии, влияние на цену и проскальзывание.

Таким образом, проскальзывание — более широкое криптовалютное понятие, чем только спотовая торговля.

Любая конвертация между активами, долями или позициями может включать неопределенность исполнения.

Проскальзывание и оракулы

Оракулы и проскальзывание — разные понятия, но они могут взаимодействовать в системах DeFi.

Оракул передает смарт-контрактам внешние ценовые данные.

Официальная документация Ethereum по оракулам объясняет, что оракулы необходимы, поскольку смарт-контракты сами по себе не могут напрямую получать офчейн-данные.

Сделка может быть исполнена по цене пула, тогда как протокол использует данные оракула для обеспечения, ликвидации или оценки.

При низкой рыночной ликвидности цены пула могут резко двигаться и не отражать надежную рыночную цену.

Поэтому DeFi-протоколам часто требуется надежная архитектура оракулов, а не зависимость только от цены одного спотового пула.

В документации Chainlink Data Feeds объясняется, как потоки данных передают смарт-контрактам внешние данные, такие как цены активов и резервы.

Для пользователей архитектура оракулов важна, поскольку неверные цены могут влиять на ликвидацию, возможности заимствования, доли хранилищ и расчеты.

Проскальзывание показывает разницу исполнения, тогда как риск оракулов показывает надежность ценовых данных.

Оба фактора могут влиять на итоговый результат действий в DeFi.

Как снизить проскальзывание

Пользователи могут снизить проскальзывание, торгуя на рынках с более глубокой ликвидностью.

Они могут уменьшать размер сделки или разбивать крупные ордера, если рынок неглубокий.

Они могут использовать лимитные ордера, когда контроль цены важнее немедленного исполнения.

Они могут избегать торговли во время сильной волатильности, если качество исполнения важнее скорости.

Они могут проверять влияние на цену до подписания свопа.

Они могут выбирать допустимое проскальзывание, соответствующее активу и рыночным условиям.

Они могут избегать экстремально высоких настроек допуска, если не понимают связанный с ними риск.

Они могут проверять контракты токенов и избегать фальшивых или неликвидных пулов.

Они могут учитывать качество маршрута, скорость транзакции и инструменты защиты от MEV, если они доступны.

Они могут сравнивать ожидаемый объем получения при разных размерах сделок перед использованием существенных средств.

Как установить допустимое проскальзывание

Начните с проверки ликвидности токена и недавней волатильности.

Используйте более низкий допуск для глубоких ликвидных рынков, где исполнение, вероятно, останется стабильным.

Будьте осторожны с токенами с низкой ликвидностью, поскольку высокий допуск может привести к серьезным убыткам.

Проверьте, отображает ли интерфейс влияние на цену отдельно от допустимого проскальзывания.

Для крупных свопов сначала протестируйте меньшую сумму, чтобы увидеть, как меняется объем получения.

Не увеличивайте допуск только потому, что транзакция один раз завершилась ошибкой.

Выясните, была ли причина сбоя связана с волатильностью, ликвидностью, сроком действия, газом, маршрутизацией, ограничениями токена или другой проблемой.

Помните, что высокий допуск проскальзывания может сделать сделку более уязвимой к худшему исполнению.

Помните, что очень низкий допуск может привести к потере комиссий из-за повторных неудачных транзакций.

Лучшая настройка соответствует активу, глубине рынка и готовности пользователя выбирать между защитой цены и вероятностью исполнения.

Распространенные ошибки, связанные с проскальзыванием

Одна из распространенных ошибок — путать проскальзывание с торговыми комиссиями.

Другая ошибка — игнорировать влияние на цену при крупных свопах.

Третья ошибка — устанавливать экстремально высокий допуск проскальзывания, чтобы провести сделку.

Четвертая ошибка — использовать рыночные ордера на неглубоких рынках, не проверяя глубину.

Пятая ошибка — предполагать, что свопы стейблкоинов никогда не сопровождаются проскальзыванием.

Шестая ошибка — торговать недавно запущенными токенами, не проверяя ликвидность и данные контракта.

Седьмая ошибка — считать котируемый объем гарантированным до подтверждения транзакции.

Восьмая ошибка — игнорировать риск MEV при крупных ончейн-свопах.

Девятая ошибка — повторять неудачные свопы, не меняя время, допуск или размер сделки.

Десятая ошибка — оценивать исполнение только по цене токена, игнорируя в совокупности спред, комиссии за торговлю, газ и проскальзывание.

Преимущества понимания проскальзывания

Первое преимущество — лучшее понимание исполнения сделок.

Второе преимущество — более надежная защита от неожиданно плохого исполнения.

Третье преимущество — улучшенный выбор размера сделки, поскольку пользователи могут видеть, когда ликвидность слишком низкая.

Четвертое преимущество — более безопасные свопы DeFi благодаря разумным настройкам допуска.

Пятое преимущество — более четкое сравнение рыночных ордеров, лимитных ордеров и ончейн-свопов.

Шестое преимущество — лучшее понимание влияния цены в AMM.

Седьмое преимущество — лучшее понимание риска MEV и порядка транзакций.

Восьмое преимущество — более качественный анализ издержек, поскольку пользователи могут объединить комиссии, спред, газ и проскальзывание в единой оценке исполнения.

Девятое преимущество — меньше эмоциональных решений на волатильных рынках.

Десятое преимущество — лучшая защита при торговле новыми, неликвидными или быстро меняющимися токенами.

Риски и ограничения средств контроля проскальзывания

Средства контроля проскальзывания снижают риск, но не устраняют весь риск исполнения.

Настройка допустимого проскальзывания может остановить сделку, если она должна быть исполнена слишком далеко за пределами разрешенного диапазона.

Она не может гарантировать, что рынок останется стабильным.

Она не может гарантировать, что трейдер получит котируемую цену.

Она не может гарантировать, что сам токен безопасен или ликвиден.

Она не может гарантировать безопасность смарт-контракта.

Она не может устранить комиссии за газ в неудачных транзакциях.

Она не может полностью предотвратить MEV или плохую маршрутизацию в любой ситуации.

Она не может заменить тщательную проверку контрактов токенов, ликвидности и деталей транзакции.

Средства контроля проскальзывания — полезные ограничители риска, но не полноценная защита.

Лучшие практики для трейдеров

Проверяйте ожидаемый объем получения и минимально получаемую сумму до подписания сделки.

Сравнивайте влияние на цену с вашим допустимым проскальзыванием.

Используйте лимитные ордера, когда точная цена важнее немедленного исполнения.

Используйте меньшие размеры ордеров при низкой ликвидности.

Избегайте торговли во время экстремальной волатильности, если скорость не критична.

Проверяйте ликвидность токена и подлинность контракта перед свопом новых активов.

Будьте осторожны с высоким допустимым проскальзыванием, поскольку оно может допустить очень плохое исполнение.

Отслеживайте неудачные транзакции и понимайте причины сбоя до повторной попытки.

Учитывайте торговые комиссии, спред, газ и проскальзывание при оценке общих издержек.

Считайте проскальзывание обычной переменной торговли, которой следует управлять до исполнения.

FAQ

Что означает проскальзывание в криптовалюте?

Проскальзывание в криптовалюте означает разницу между ожидаемой ценой сделки и фактической ценой исполнения.

Всегда ли проскальзывание плохо?

Нет, проскальзывание может быть положительным, когда окончательная цена исполнения лучше ожидаемой, но трейдеры обычно сосредоточены на негативном проскальзывании, поскольку оно уменьшает получаемую стоимость.

Что вызывает проскальзывание?

Проскальзывание может быть вызвано волатильностью, низкой ликвидностью, крупным размером ордера, рыночными ордерами, влиянием цены в AMM, задержками транзакций, плохой маршрутизацией и порядком транзакций, связанным с MEV.

Что такое допустимое проскальзывание?

Допустимое проскальзывание — это максимальное движение цены, которое пользователь готов принять до того, как сделка будет отменена или отклонена.

Что произойдет, если допустимое проскальзывание слишком низкое?

Если допустимое проскальзывание слишком низкое, сделка может завершиться ошибкой, поскольку окончательная цена исполнения вышла за разрешенный диапазон.

Что произойдет, если допустимое проскальзывание слишком высокое?

Если допустимое проскальзывание слишком высокое, сделка может быть исполнена по цене, значительно худшей, чем ожидал пользователь.

Чем проскальзывание отличается от влияния на цену?

Влияние на цену — это эффект собственной сделки пользователя на рыночную цену, тогда как проскальзывание — общая разница между ожидаемым и фактическим исполнением.

Чем проскальзывание отличается от спреда?

Спред — это разрыв между лучшими ценами покупки и продажи, тогда как проскальзывание — разница между котируемой или ожидаемой ценой и окончательной ценой исполнения.

Могут ли лимитные ордера предотвратить проскальзывание?

Лимитные ордера могут предотвратить исполнение за пределами выбранной лимитной цены, но не гарантируют исполнения ордера.

Почему проскальзывание выше у небольших токенов?

Проскальзывание часто выше у небольших токенов, поскольку они могут иметь меньшую ликвидность, более широкие спреды, меньше маркет-мейкеров и более волатильные цены.

Заключение

Проскальзывание — одно из важнейших понятий исполнения в торговле криптовалютой и DeFi.

Оно измеряет разницу между ценой, которую трейдер ожидает, и ценой, которую он фактически получает.

Проскальзывание может возникать в книгах ордеров, рыночных ордерах, при работе с лимитными ордерами, в децентрализованных свопах, AMM, при запусках токенов, в пулах стейблкоинов, при депозитах в хранилища и других конвертациях активов.

Основные причины включают волатильность, низкую ликвидность, крупный размер сделки, движение рынка, влияние на цену, задержки транзакций, MEV и качество маршрутизации.

Проскальзывание не равно торговой комиссии, спреду или влиянию на цену, хотя все эти факторы могут влиять на общие издержки исполнения.

Пользователи могут управлять проскальзыванием с помощью лимитных ордеров, разумных настроек допуска, меньших размеров сделок, более глубокой ликвидности, тщательного выбора времени и проверки транзакций.

Разработчики могут повысить прозрачность проскальзывания, четко показывая ожидаемый объем получения, минимально получаемую сумму, влияние на цену, комиссии, маршруты, сроки действия и предупреждения о рисках.

Для начинающих проскальзывание лучше всего понимать как разницу между ценой, показанной до сделки с криптовалютой, и ценой, фактически полученной после исполнения.

Для опытных пользователей проскальзывание — это показатель риска исполнения, формируемый микроструктурой рынка, глубиной ликвидности, кривыми AMM, порядком транзакций, волатильностью, маршрутизацией и установленным пользователем допуском.

В контексте криптоглоссария проскальзывание означает разницу между котируемой и исполненной стоимостью сделки, особенно при свопах токенов, рыночных ордерах, действиях DeFi и волатильных торговых условиях.

Главный вывод: проскальзывание невозможно полностью устранить, но его можно измерять, ограничивать и контролировать благодаря лучшему выбору размера сделки, пониманию ликвидности, выбору ордеров, настройкам допуска и тщательной проверке криптокошелька.