Открытый интерес

Что такое открытый интерес в криптовалюте?

Открытый интерес — это общее количество деривативных контрактов, которые остаются открытыми и еще не были закрыты, компенсированы встречными позициями, исполнены, экспирированы, ликвидированы или рассчитаны.

В криптовалютной сфере открытый интерес чаще всего используют для оценки активной экспозиции по фьючерсам, бессрочным контрактам, опционам и другим деривативам на цифровые активы.

В учебных материалах об открытом интересе CME Group определяет его как общее количество фьючерсных контрактов, которыми участники рынка владеют на конец торгового дня.

Для криптотрейдеров открытый интерес помогает ответить на простой вопрос:

Какой объем деривативной экспозиции остается активным на рынке?

Если открытый интерес растет, открывается больше контрактов, чем закрывается.

Если открытый интерес снижается, закрывается, экспирируется, рассчитывается или ликвидируется больше контрактов, чем открывается.

Открытый интерес не показывает точное направление каждой сделки, поскольку у каждого деривативного контракта есть и длинная, и короткая сторона.

Однако он показывает, растут или сокращаются активность участников и использование кредитного плеча.

Поэтому открытый интерес — важный показатель для анализа рыночных настроений, ликвидности, силы тренда, перегруженности рынка сделками, риска ликвидации и структуры рынка деривативов.

Главное об открытом интересе

• • Открытый интерес показывает количество деривативных контрактов, которые остаются открытыми.
  • Он применим к криптовалютным фьючерсам, бессрочным контрактам, опционам и некоторым деривативам DeFi.
  • Открытый интерес отличается от объема торгов: объем учитывает контракты, которыми торговали в течение определенного периода.
  • Открытый интерес растет, когда открываются новые контракты.
  • Открытый интерес снижается, когда контракты закрываются, рассчитываются, экспирируются, исполняются или ликвидируются.
  • Рост открытого интереса может указывать на увеличение активности участников или использование кредитного плеча.
  • Снижение открытого интереса может указывать на закрытие позиций, сокращение риска, экспирацию контрактов или принудительные ликвидации.
  • Открытый интерес следует анализировать вместе с ценой, объемом торгов, ставками финансирования, ликвидациями, ликвидностью и волатильностью.
  • Высокий открытый интерес может сопровождаться активной торговлей, но также предупреждать о перегруженности рынка позициями с кредитным плечом.
  • Открытый интерес — полезный контекстный показатель, а не инструмент для гарантированного прогноза цены.

Как работает открытый интерес

Открытый интерес меняется, когда трейдеры открывают или закрывают деривативные контракты.

Если новый покупатель открывает лонг-контракт, а новый продавец — шорт-контракт, открытый интерес увеличивается на один контракт.

Если держатель существующей длинной позиции закрывает ее в сделке с держателем существующей короткой позиции, открытый интерес уменьшается на один контракт.

Если один трейдер открывает позицию, а другой закрывает свою, открытый интерес может не измениться.

Поэтому открытый интерес и объем торгов могут меняться по-разному.

Объем торгов может быть высоким, а открытый интерес — оставаться стабильным, если экспозиция переходит от выходящих из рынка трейдеров к новым участникам.

Открытый интерес может расти при умеренном объеме торгов, если множество сделок приводит к открытию новых контрактов.

Открытый интерес может снижаться во время резкого движения цены, если позиции закрываются или ликвидируются.

Главное отличие: открытый интерес отражает сохраняющуюся экспозицию, а не только торговую активность.

Он показывает, какие позиции остаются открытыми после совершения сделок.

Открытый интерес и объем торгов

Объем торгов показывает, сколько контрактов было продано и куплено за определенный период.

Открытый интерес показывает, сколько контрактов остается открытыми после учета сделок.

Объем торгов рассчитывается за отдельный период, а открытый интерес сохраняется до закрытия позиций или экспирации контрактов.

В разделе CME Group с данными об объеме торгов и открытом интересе эти два показателя представлены отдельно для фьючерсов и опционов.

Высокий объем торгов за день может быть связан с открытием новых позиций.

Но он также может быть вызван закрытием старых позиций.

Открытый интерес помогает трейдерам оценить, какой сценарий вероятнее.

Если объем торгов высокий и открытый интерес растет, на рынок может поступать новая экспозиция.

Если объем торгов высокий, а открытый интерес снижается, прежняя экспозиция может сокращаться.

Объем торгов отражает активность, а открытый интерес — объем сохраняющихся позиций.

Открытый интерес и открытая позиция

Открытая позиция — это активная экспозиция одного трейдера.

Открытый интерес — это общее количество открытых контрактов на всем рынке.

Трейдер может держать одну длинную позицию по бессрочному контракту, одну короткую позицию по фьючерсу или несколько опционных контрактов.

Это отдельные открытые позиции.

Открытый интерес учитывает все незакрытые контракты на рынке или по продукту, для которого рассчитывается показатель.

Это значит, что открытый интерес не отражает полную стратегию одного трейдера.

Он не показывает, является ли крупная позиция спекулятивной, хеджированной, частью запасов маркет-мейкера или спредовой стратегии.

Показатель лишь говорит о том, что контракты остаются открытыми.

Это различие важно: высокий открытый интерес не означает автоматически, что трейдеры настроены на рост или снижение цены.

Он означает, что на рынке остается много контрактов, которые могут повлиять на его дальнейшее поведение.

Открытый интерес по криптовалютным фьючерсам

Открытый интерес по криптовалютным фьючерсам показывает количество незакрытых фьючерсных контрактов, связанных с цифровым активом или эталонным криптовалютным индексом.

Фьючерсный контракт может иметь фиксированную дату экспирации и порядок расчетов.

Открытый интерес можно группировать по месяцу экспирации, типу продукта, способу расчетов или номинальной стоимости.

CME Group публикует данные об объеме торгов и открытом интересе по фьючерсам на Bitcoin на своем регулируемом рынке криптовалютных фьючерсов.

Открытый интерес по фьючерсам помогает увидеть, как распределена экспозиция между контрактами с разными сроками экспирации.

Высокий открытый интерес по ближайшему контракту может указывать на то, что трейдеры сосредоточены на краткосрочной экспозиции.

Высокий открытый интерес по более поздним контрактам может свидетельствовать о долгосрочном хеджировании или позиционировании.

По мере приближения экспирации фьючерсного контракта открытый интерес может снижаться, поскольку трейдеры закрывают позиции или переносят их на следующий контракт.

Перенос позиции означает закрытие одного контракта и открытие другого с более поздней датой экспирации.

Открытый интерес по фьючерсам всегда следует анализировать с учетом размера контракта, правил расчетов, требований к марже и дат экспирации.

Открытый интерес по бессрочным контрактам

Бессрочные контракты — это криптовалютные деривативы без обычной даты экспирации.

Открытый интерес по бессрочным контрактам показывает, какой объем длинной и короткой экспозиции по ним остается активным.

Поскольку бессрочные контракты не экспирируются автоматически, открытый интерес по ним может накапливаться в течение длительного времени.

Поэтому открытый интерес по бессрочным контрактам особенно полезен для отслеживания использования кредитного плеча.

Быстрый рост открытого интереса по бессрочным контрактам может указывать на то, что трейдеры увеличивают риск.

Резкое снижение этого показателя может быть признаком закрытия позиций или ликвидаций.

В бессрочных контрактах часто используются ставки финансирования, которые помогают удерживать цену контракта близко к рыночной цене базового актива.

В исследовании об открытом интересе по бессрочным свопам на криптовалюты этот показатель описывается как важная метрика активности, настроений, ликвидности и оценки обеспечения на рынках бессрочных свопов.

В исследовании также отмечается, что различия в отчетности затрудняют сопоставление данных об открытом интересе по криптовалютам на разных площадках.

Поэтому перед использованием значения открытого интереса по бессрочным контрактам трейдерам следует проверять источник данных и методику расчета.

Открытый интерес по криптовалютным опционам

Открытый интерес по криптовалютным опционам показывает количество незакрытых контрактов колл и пут.

Опцион колл дает покупателю право получить экспозицию на рост цены согласно условиям контракта.

Опцион пут дает покупателю право получить экспозицию на снижение цены согласно условиям контракта.

Открытый интерес по опционам часто отображается с разбивкой по ценам исполнения и датам экспирации.

CME Group предоставляет данные об объеме торгов и открытом интересе по опционам на Bitcoin для своих криптовалютных опционных продуктов.

Открытый интерес с разбивкой по ценам исполнения может показать, на каких уровнях сосредоточено много опционных контрактов.

Открытый интерес с разбивкой по датам экспирации показывает, какие даты расчетов важнее всего для трейдеров.

Тепловая карта открытого интереса CME Group — пример инструмента, который отслеживает открытый интерес по опционам с разбивкой по цене исполнения, типу опциона (пут или колл), дате экспирации и изменению за день.

Открытый интерес по опционам может быть полезен перед экспирацией, поскольку крупные позиции способны влиять на действия по хеджированию.

Однако его не следует воспринимать как гарантированный ценовой ориентир.

Открытый интерес и ценовые тренды

Открытый интерес часто используют, чтобы оценить, подкреплен ли ценовой тренд участием новых игроков.

Рост цены при увеличении открытого интереса может указывать на открытие новых позиций в поддержку ралли.

Рост цены при снижении открытого интереса может означать, что ралли отчасти вызван закрытием шортов или сокращением позиций.

Падение цены при росте открытого интереса может указывать на появление новых коротких позиций или защитного хеджирования.

Падение цены при снижении открытого интереса может означать, что длинные позиции закрываются или ликвидируются.

Это распространенные трактовки, но они не являются гарантированными сигналами.

На рынке деривативов работают хеджеры, спекулянты, арбитражные трейдеры, маркет-мейкеры и пользователи структурированных стратегий.

Рост открытого интереса может быть вызван бычьими лонг-позициями, медвежьими шорт-позициями, хеджированными сделками на базисе или деятельностью маркет-мейкеров на рынке опционов.

Поэтому открытый интерес должен подтверждать рыночную гипотезу, а не заменять ее.

Для наиболее полной оценки следует анализировать открытый интерес вместе с динамикой цены, объемом торгов, ставками финансирования, волатильностью и ликвидностью.

Открытый интерес и рыночные настроения

Открытый интерес может показать, становятся ли трейдеры активнее или осторожнее.

Когда открытый интерес растет на фоне сильного движения рынка, трейдеры могут трактовать это как усиление вовлеченности.

Если во время сильного движения открытый интерес снижается, это могут воспринимать как сворачивание позиций.

Очень высокий открытый интерес может указывать на перегруженность рынка позициями.

Очень низкий открытый интерес может говорить о слабом участии или снижении готовности принимать риск.

Однако открытый интерес напрямую не показывает, настроены ли трейдеры оптимистично или испытывают страх.

У каждого контракта есть длинная и короткая сторона.

Само по себе значение показателя отражает экспозицию, а не эмоции.

Чтобы оценить настроения, трейдеры часто анализируют открытый интерес вместе со ставками финансирования, перекосом опционов, ликвидациями и направлением цены.

Анализ настроений становится надежнее, когда несколько индикаторов указывают в одну сторону.

Открытый интерес и ставки финансирования

Ставки финансирования определяют периодические платежи между участниками бессрочных контрактов, которые держат длинные и короткие позиции.

Открытый интерес становится информативнее при совместном анализе со ставками финансирования.

Рост открытого интереса при значительно положительной ставке финансирования может указывать на перегруженность рынка лонг-позициями.

Рост открытого интереса при значительно отрицательной ставке финансирования может указывать на перегруженность рынка шорт-позициями.

Снижение открытого интереса после экстремальных значений ставки финансирования может означать, что перегруженные позиции сворачиваются.

Ставка финансирования также показывает, какая сторона рынка бессрочных контрактов платит за экспозицию.

Трейдер, который не учитывает финансирование, может неверно оценить фактическую стоимость открытой позиции.

Финансирование особенно важно в криптовалютной сфере, поскольку бессрочные контракты широко используются для торговли с кредитным плечом.

Открытый интерес показывает объем существующей экспозиции, а ставка финансирования — насколько дорого она может обходиться одной из сторон.

Вместе эти показатели помогают выявлять перегруженные позиции с кредитным плечом и возможный риск сквиза.

Открытый интерес и риск ликвидации

Риск ликвидации — одна из главных причин, по которым криптотрейдеры следят за открытым интересом.

Высокий открытый интерес может означать, что на рынке активно много позиций с кредитным плечом.

Если цена резко пойдет против этих позиций, могут начаться принудительные ликвидации.

Ликвидации лонгов могут усилить давление продавцов во время падения.

Ликвидации шортов могут усилить давление покупателей во время ралли.

Так могут возникнуть каскадные ликвидации: принудительное закрытие позиций толкает цену дальше в том же направлении.

Сам по себе открытый интерес не показывает точные уровни ликвидации.

Для более полной оценки трейдерам нужны карты ликвидаций, данные о марже, глубине книги ордеров, ставках финансирования и структуре цены.

В предупреждении о рисках виртуальных валют CFTC отмечается, что фьючерсы и опционы на виртуальные валюты могут быть связаны со значительными рисками.

Это предупреждение особенно актуально, когда открытый интерес быстро растет на криптовалютных рынках с кредитным плечом.

Открытый интерес и кредитное плечо

Открытый интерес часто используют как приблизительный показатель использования кредитного плеча на рынке деривативов.

Высокое значение открытого интереса может означать, что многие трейдеры имеют активную экспозицию.

Если эти позиции обеспечены небольшой маржой, рынок может стать чувствительнее к ценовым шокам.

Кредитное плечо позволяет управлять более крупными позициями при меньшем первоначальном капитале.

Оно может увеличить прибыль, если сделка развивается в нужном направлении.

Но оно также может увеличить убытки, если рынок движется против трейдера.

Высокое кредитное плечо в сочетании с высоким открытым интересом может быть опасным в периоды волатильности.

Даже небольшое движение цены способно привести к тому, что многие позиции достигнут пороговых значений маржи.

В результате обычное движение рынка может перерасти в принудительное закрытие позиций.

Открытый интерес не доказывает, что кредитное плечо небезопасно, но помогает определить, где искать риски.

Открытый интерес и ликвидность

Открытый интерес и ликвидность связаны, но это разные показатели.

Высокий открытый интерес может указывать на активное участие в рынке.

Но он не гарантирует, что трейдеры смогут войти в позицию или выйти из нее по выгодной цене.

Ликвидность зависит от активных заявок на покупку и продажу, глубины книги ордеров, активности маркет-мейкеров, резервов пулов и текущей волатильности.

У контракта может быть высокий открытый интерес, но низкая краткосрочная ликвидность, если мало участников выставляют близкие цены покупки и продажи.

У контракта может быть умеренный открытый интерес, но высокая ликвидность, если активные маркет-мейкеры поддерживают узкий спред.

Ликвидность криптовалютного рынка может быстро меняться в периоды стресса.

При росте волатильности маркет-мейкеры могут сокращать объем выставляемых заявок.

При низкой ликвидности в пулах DeFi влияние сделки на цену может увеличиваться.

Открытый интерес показывает объем экспозиции, а ликвидность — насколько легко эту экспозицию можно скорректировать.

Открытый интерес и экспирация опционов

По мере приближения экспирации опционов открытый интерес может приобретать большее значение.

Когда экспирация приближается, крупный открытый интерес вблизи определенной цены исполнения может привлекать внимание рынка.

Маркет-мейкеры могут хеджировать опционную экспозицию, если цена базового актива приближается к важным уровням исполнения.

Такое хеджирование иногда влияет на краткосрочную ликвидность и волатильность.

Однако крупный открытый интерес на определенном уровне исполнения не гарантирует, что цена двинется к этому уровню.

Многие опционные позиции хеджируются, входят в спредовые стратегии или являются частью более крупных портфельных стратегий.

Некоторые контракты могут быть закрыты до экспирации.

Некоторые контракты могут экспирироваться, почти не влияя на спотовый рынок.

Открытый интерес по опционам помогает понять позиционирование, но не является магическим магнитом для цены.

При анализе экспирации также следует учитывать подразумеваемую волатильность, ликвидность спотового рынка, глубину рынка и правила расчетов.

Открытый интерес и соотношение путов к коллам

Соотношение открытого интереса по путах и коллам сравнивает количество незакрытых контрактов пут и колл.

Высокое значение может указывать на то, что открытый интерес по путам превышает открытый интерес по коллам.

Низкое значение может указывать на то, что открытый интерес по коллам превышает открытый интерес по путам.

Иногда трейдеры используют это соотношение для анализа спроса на хеджирование или спекулятивных настроений.

Однако путы не всегда отражают медвежьи ожидания.

Трейдер может купить путы, чтобы захеджировать длинную спотовую позицию.

Коллы тоже не всегда означают бычьи ожидания.

Трейдер может продавать коллы в рамках стратегии покрытого колла.

Маркет-мейкеры могут держать коллы и путы в рамках дельта-хеджированных позиций.

Соотношение путов и коллов следует анализировать вместе с перекосом опционов, объемом торгов, динамикой цены и контекстом стратегии.

Открытый интерес и торговля на базисе

Торговля на базисе предполагает сделки на разнице между ценой дериватива и спотовой или справочной ценой базового актива.

Открытый интерес может расти, когда участники таких сделок открывают хеджированные позиции.

Например, трейдер может купить криптовалюту на спотовом рынке и продать фьючерс, чтобы получить премию по фьючерсу.

Это увеличивает экспозицию по деривативам, но не обязательно означает простое медвежье ожидание.

Короткая позиция по фьючерсу может хеджировать длинную спотовую позицию.

Именно поэтому рост открытого интереса не всегда связан с направленной спекуляцией.

Он может отражать арбитраж, хеджирование, маркет-мейкинг или структурированные стратегии.

Торговля на базисе может повышать эффективность рынка, связывая цены спотовых активов и деривативов.

Но если многие трейдеры открывают похожие позиции, это может привести к перегруженности рынка такими сделками.

Открытый интерес помогает отслеживать рост подобной активности.

Открытый интерес и хеджирование

Хеджирование — еще одна причина существования открытого интереса.

Владелец криптовалюты может использовать фьючерсы или опционы, чтобы снизить риск падения цены.

Казначейство может применять деривативы для управления экспозицией, не продавая сразу активы на спотовом рынке.

Маркет-мейкер может хеджировать запасы с помощью фьючерсов или опционов.

Майнер или компания, получающая выручку в криптовалюте, может хеджировать риск изменения цены в будущем.

Такие хеджирующие позиции могут увеличивать открытый интерес, даже если трейдеры не делают простую спекулятивную ставку.

Короткая позиция по фьючерсу может быть медвежьей сделкой или защитным хеджем.

Длинная позиция по путу может быть ставкой на снижение цены или страховкой портфеля.

Открытый интерес показывает наличие контракта, но не раскрывает полный состав портфеля, частью которого он является.

Поэтому трейдерам не следует делать упрощенные выводы.

Открытый интерес и маркет-мейкеры

Маркет-мейкеры помогают поддерживать ликвидность, выставляя цены покупки и продажи.

Их деятельность может увеличивать открытый интерес, поскольку они часто становятся второй стороной сделок клиентов.

Если трейдеры покупают много опционов колл, маркет-мейкеры могут продавать им эти опционы и хеджировать риск в других инструментах.

Если трейдеры открывают много лонг-позиций по бессрочным контрактам, поставщики ликвидности могут держать компенсирующую короткую экспозицию.

В результате открытый интерес может быть высоким, но не указывать на какое-то одно направление рынка.

Маркет-мейкеры управляют запасами активов, хеджированием, волатильностью, спредами и риском исполнения.

Их позиции могут выглядеть крупными, хотя часть риска по ним захеджирована.

Поэтому открытый интерес отражает передачу риска, а не только мнение трейдеров.

Понимание поведения маркет-мейкеров помогает точнее интерпретировать открытый интерес.

За высоким открытым интересом часто стоит множество факторов, которые не видны по одному числу.

Открытый интерес по деривативам DeFi

В деривативах DeFi также могут использоваться метрики открытого интереса или аналогичные показатели.

Децентрализованный протокол бессрочных контрактов может показывать общий объем длинной и короткой экспозиции, обеспечение и номинальный размер позиции.

Ончейн-протокол опционов может показывать незакрытые опционы с разбивкой по цене исполнения и сроку экспирации.

Рынок прогнозов может показывать открытую экспозицию по исходам.

Ончейн-данные могут делать часть экспозиции более прозрачной, чем закрытые системы.

Однако прозрачность сама по себе не означает, что данные легко интерпретировать.

Пользователям необходимо понимать правила смарт-контрактов, цены оракулов, типы обеспечения, принципы ликвидации и механизм расчетов.

На открытый интерес в DeFi также могут влиять комиссии за газ, MEV, стимулы для поставщиков ликвидности и управление протоколом.

Высокое значение открытого интереса в DeFi следует сопоставлять с качеством обеспечения и глубиной ликвидности.

Высокая экспозиция без надежных механизмов контроля риска может создать системный риск для протокола.

Открытый интерес и оракулы

Многие криптовалютные деривативы используют цены оракулов для расчета справедливых цен, расчетов и ликвидаций.

Чем выше открытый интерес, тем важнее качество данных оракулов.

Некорректная цена оракула может одновременно повлиять на множество открытых контрактов.

Устаревшие данные оракула могут задержать точные ликвидации или расчеты.

Манипулирование оракулом может привести к несправедливой прибыли или убыткам по открытым позициям.

В деривативах DeFi этот риск может быть особенно непосредственным, поскольку смарт-контракты способны автоматически исполнять операции на основе данных оракулов.

Сам по себе открытый интерес не раскрывает риски, связанные с оракулами.

Прежде чем открывать крупную экспозицию по деривативам, пользователям следует изучить устройство оракулов в протоколе.

Чем выше открытый интерес, тем серьезнее могут быть последствия некорректных ценовых данных.

Риски оракулов и открытого интереса следует анализировать вместе.

Открытый интерес и качество данных

Качество данных — одна из основных проблем при анализе открытого интереса в криптовалютной сфере.

Одни источники указывают открытый интерес в контрактах.

Другие — в единицах базового актива.

Некоторые источники показывают номинальную стоимость открытого интереса в долларах или стейблкоинах.

Одни источники обновляют данные в реальном времени.

Другие делают это после расчетов или с задержкой.

Некоторые источники сразу учитывают ликвидации.

Другие могут обновлять данные о принудительно закрытых позициях позже.

Академические исследования открытого интереса по криптовалютным бессрочным свопам показали, что различия в отчетности могут осложнять интерпретацию данных на разных торговых площадках.

Трейдерам всегда следует проверять единицы измерения, методику расчета, частоту обновления и надежность поставщика данных.

Открытый интерес и номинальная стоимость

Номинальный открытый интерес показывает стоимость открытых контрактов.

Это помогает сравнивать рынки с разным размером контрактов.

Например, на одном рынке может быть меньше контрактов, но выше номинальная экспозиция.

На другом рынке контрактов может быть больше, но их размер — меньше.

Сравнение количества контрактов может вводить в заблуждение, если их размер различается.

Номинальный открытый интерес может указываться в долларах, стейблкоинах, единицах базового актива или другой котируемой валюте.

Перед сравнением значений трейдерам следует проверить, в каких единицах они указаны.

Рост номинального открытого интереса может быть связан с открытием большего количества контрактов.

Он также может быть вызван ростом цены базового актива.

Для качественного анализа необходимо отличать увеличение количества контрактов от роста номинальной стоимости из-за изменения цены.

Открытый интерес и обеспечение

Открытый интерес — лишь одна сторона риска, связанного с деривативами.

Другая сторона — качество обеспечения.

Рынок с высоким открытым интересом может быть устойчивее, если позиции обеспечены достаточной маржой.

Он может быть уязвимее, если для позиций используется волатильное обеспечение, небольшая маржа или ненадежные механизмы контроля риска.

Контракты с маржой в стейблкоинах могут уменьшить некоторые риски волатильности обеспечения, но все равно связаны с рисками, характерными для стейблкоинов.

В контрактах с маржой в монетах могут возникать дополнительные риски: стоимость обеспечения способна снижаться одновременно с убытками по позиции.

В деривативах DeFi могут использоваться смарт-контракты, которым для работы необходимы оракулы и боты, выполняющие ликвидации.

Поэтому открытый интерес следует сопоставлять с данными о марже, правилами обеспечения и механизмами страхования, если они доступны.

Высокий открытый интерес не означает автоматически высокий уровень опасности.

Но высокий открытый интерес в сочетании со слабым обеспечением может быть опасен.

Открытый интерес и отчет «Обязательства трейдеров»

Отчет «Обязательства трейдеров» (Commitments of Traders) — пример официального отчета, в основе которого лежат данные об открытом интересе.

На странице CFTC с отчетами «Обязательства трейдеров» указано, что в них приводится разбивка открытого интереса на каждый вторник по рынкам, на которых достаточное количество трейдеров достигает установленных пороговых значений отчетности.

В пояснениях CFTC описано, как некоторые позиции по опционам пересчитываются в эквивалент открытого интереса по фьючерсам с использованием коэффициентов дельты.

Это важно, поскольку в подробных отчетах может быть представлено больше информации, чем одно значение открытого интереса.

Экспозиция может группироваться по категориям трейдеров, эквивалентной экспозиции по фьючерсам или пороговым значениям отчетности.

Криптотрейдеры могут использовать этот подход как пример: данные об открытом интересе по всему рынку информативнее, если доступны сведения об участниках.

Однако на всех рынках криптовалютных деривативов действуют разные стандарты отчетности.

Данные о криптовалютах распределены между множеством площадок и протоколов.

Важно понимать, какие именно рынки охватывает отчет.

Отчет содержит сведения только о тех рынках, которые в нем представлены.

Открытый интерес и стресс на рынке

Во время рыночного стресса открытый интерес может быстро меняться.

Резкое снижение открытого интереса во время обвала может указывать на принудительные ликвидации лонгов или широкое сокращение риска.

Резкое снижение показателя во время ралли может свидетельствовать о ликвидациях шортов или закрытии коротких позиций.

Резкий рост открытого интереса во время распродажи может указывать на новые шорт-позиции или спрос на хеджирование.

Резкий рост показателя во время ралли может говорить об открытии лонг-позиций по тренду.

Во время рыночного стресса интерпретировать данные сложнее, поскольку одновременно действуют многие факторы.

Ликвидации, хеджирование, стоп-ордера, ребалансировка позиций маркет-мейкеров и новые спекулятивные сделки могут совпадать по времени.

Открытый интерес полезен в периоды стресса, поскольку показывает, накапливается экспозиция или сокращается.

Его следует анализировать вместе с данными о ликвидности и волатильности в реальном времени.

На быстро меняющемся криптовалютном рынке устаревшие данные об открытом интересе могут вводить в заблуждение.

Открытый интерес и управление рисками

При осторожном использовании открытый интерес может быть инструментом управления рисками.

Он помогает определить, накапливаются ли позиции с кредитным плечом.

Он помогает понять, подкреплен ли тренд участием новых игроков.

Он помогает трейдерам опционов отслеживать важные цены исполнения и даты экспирации.

Он помогает трейдерам фьючерсами следить за переносом позиций и концентрацией контрактов.

Он помогает участникам рынка бессрочных контрактов отслеживать перегруженность позициями с помощью ставок финансирования.

Он помогает пользователям DeFi сопоставлять открытую экспозицию с рисками обеспечения и оракулов.

Однако открытый интерес не заменяет правильный выбор размера позиции, планирование стоп-ордеров, управление обеспечением и проверку ликвидности.

Этот показатель должен помогать уменьшать неопределенность, а не создавать излишнюю уверенность.

Трейдер, который использует открытый интерес как самостоятельный сигнал, может принять на себя больший риск, чем планировал.

Распространенные трактовки открытого интереса

Рост открытого интереса одновременно с ростом цены может указывать на усиление участия в тренде.

Рост открытого интереса при снижении цены может говорить о появлении новых коротких позиций или спросе на хеджирование.

Снижение открытого интереса при росте цены может указывать на закрытие шортов или сокращение экспозиции.

Снижение открытого интереса одновременно с падением цены может быть признаком закрытия лонгов или давления ликвидаций.

Очень высокий открытый интерес может свидетельствовать об активном участии или перегруженности рынка позициями с кредитным плечом.

Очень низкий открытый интерес может указывать на слабую активность или низкую ликвидность.

Крупный открытый интерес по опционам вблизи определенной цены исполнения может говорить о концентрации позиций.

Высокий открытый интерес по бессрочным контрактам в сочетании с экстремальной ставкой финансирования может указывать на риск сквиза.

Снижение открытого интереса по мере приближения экспирации фьючерсов может быть связано с обычной экспирацией или переносом позиций.

Все эти показатели следует интерпретировать только с учетом контекста рынка.

Распространенные ошибки при анализе открытого интереса

Одна из распространенных ошибок — считать открытый интерес и объем торгов одним и тем же показателем.

Другая ошибка — полагать, что рост открытого интереса всегда является бычьим сигналом.

Третья ошибка — считать, что снижение открытого интереса всегда является медвежьим сигналом.

Четвертая ошибка — игнорировать ставки финансирования на рынках бессрочных контрактов.

Пятая ошибка — не учитывать даты экспирации фьючерсов и опционов.

Шестая ошибка — сравнивать количество контрактов без учета их номинальной стоимости.

Седьмая ошибка — не учитывать качество данных и методы отчетности.

Восьмая ошибка — предполагать, что высокий открытый интерес по опционам гарантирует движение цены к определенной цене исполнения.

Девятая ошибка — игнорировать правила обеспечения и маржи.

Десятая ошибка — использовать открытый интерес как оправдание чрезмерного кредитного плеча.

Как использовать открытый интерес в торговле криптовалютами

Для начала выясните, идет ли речь о фьючерсе, бессрочном контракте, опционе или деривативе DeFi.

Проверьте, выражен ли открытый интерес в контрактах, единицах базового актива или номинальной стоимости.

Сопоставьте открытый интерес с направлением движения цены.

Сравните открытый интерес с объемом торгов.

Для бессрочных контрактов сопоставьте открытый интерес со ставками финансирования.

Для опционов сравните открытый интерес по разным ценам исполнения и датам экспирации.

Для фьючерсов сравните открытый интерес по контрактам с разными месяцами экспирации.

Проверьте, достаточна ли ликвидность рынка для поддержания заявленной экспозиции.

Убедитесь, что источник данных своевременно обновляет информацию и заслуживает доверия.

Прежде чем увеличивать размер позиции, используйте открытый интерес как сигнал возможного риска.

Рекомендации по анализу открытого интереса

Используйте открытый интерес как один из факторов анализа, а не как основу всей торговой стратегии.

Анализируйте его вместе с динамикой цены, объемом торгов, ставками финансирования, ликвидациями, волатильностью и ликвидностью.

При сравнении контрактов разного размера используйте номинальный открытый интерес.

Перед интерпретацией открытого интереса по фьючерсам или опционам изучите даты экспирации.

Следите за ставками финансирования, если открытый интерес по бессрочным контрактам растет.

Проверьте, сопровождается ли рост открытого интереса реальным увеличением объема торгов.

Будьте осторожны, если открытый интерес растет быстрее ликвидности рынка.

Не считайте высокий открытый интерес гарантией того, что сделка исполнится по выгодной цене.

Прежде чем сравнивать данные из разных источников, изучите методику их расчета.

Если открытый интерес указывает на перегруженность рынка риском, рассмотрите возможность снизить кредитное плечо.

Когда полезен открытый интерес

Открытый интерес полезен, когда трейдерам нужно понять, какой объем экспозиции по деривативам активен на рынке.

Он полезен, когда нужно выяснить, появляются ли новые участники в рамках тренда.

Он полезен для отслеживания накопления позиций с кредитным плечом.

Он полезен перед крупными экспирациями фьючерсов и опционов.

Он полезен, когда трейдеры хотят определить цены исполнения опционов с высокой концентрацией позиций.

Он полезен, когда ставки финансирования по бессрочным контрактам достигают экстремальных значений.

Он полезен, когда рыночный стресс создает риск ликвидации.

Он полезен для сравнения активности на рынке деривативов с поведением спотового рынка.

Он полезен хеджерам, маркет-мейкерам, аналитикам и активным трейдерам.

Он менее полезен при низком качестве данных или слишком низкой ликвидности рынка.

Когда открытый интерес может вводить в заблуждение

Открытый интерес может вводить в заблуждение, если не учитывать размер контракта.

Он может вводить в заблуждение, если не учитывать номинальную стоимость.

Он может вводить в заблуждение, если путать хеджирование со спекуляцией.

Он может вводить в заблуждение, если не учитывать опционные спреды.

Он может вводить в заблуждение, если не учитывать ставки финансирования.

Он может вводить в заблуждение, если не учитывать экспирацию контрактов.

Он может вводить в заблуждение, если данные обновляются с задержкой или различаются по методике.

Он может вводить в заблуждение, если сравнивать рынки с разными системами маржи.

Он может вводить в заблуждение, если игнорировать риски обеспечения.

Он может вводить в заблуждение, если использовать его как простой способ спрогнозировать цену.

Открытый интерес в одном предложении

Открытый интерес — это количество незакрытых контрактов на криптовалютные деривативы, которое помогает оценить активную экспозицию, кредитное плечо, участие в рынке, давление на ликвидность и потенциальный стресс на рынке.

FAQ

Что означает открытый интерес в криптовалютной сфере?

Открытый интерес — это общее количество незакрытых контрактов на криптовалютные деривативы, которые остаются открытыми и еще не были закрыты, рассчитаны, экспирированы или ликвидированы.

Открытый интерес — это то же самое, что объем торгов?

Нет. Объем торгов учитывает контракты, которыми торговали за определенный период, а открытый интерес — контракты, которые остаются открытыми.

Что означает рост открытого интереса?

Обычно рост открытого интереса означает, что открываются новые контракты и активная экспозиция на рынке увеличивается.

Что означает снижение открытого интереса?

Обычно снижение открытого интереса означает, что позиции закрываются, контракты экспирируются или рассчитываются, компенсируются встречными позициями либо ликвидируются.

Рост открытого интереса — это бычий сигнал?

Не всегда: открытый интерес может расти из-за открытия новых лонг- или шорт-позиций, хеджирования, спредовых стратегий или деятельности маркет-мейкеров.

Снижение открытого интереса — это медвежий сигнал?

Не всегда: снижение открытого интереса может быть связано с закрытием шортов или лонгов, экспирацией контрактов или сокращением риска.

Почему открытый интерес важен для бессрочных контрактов?

Он важен, потому что у бессрочных контрактов нет обычной даты экспирации. Открытый интерес показывает, какой объем экспозиции с кредитным плечом остается активным.

Как открытый интерес связан со ставками финансирования?

Открытый интерес показывает объем существующей экспозиции, а ставки финансирования — какая сторона рынка бессрочных контрактов может платить за ее поддержание.

Как открытый интерес влияет на риск ликвидации?

Высокий открытый интерес может указывать на больший объем открытых позиций с кредитным плечом, что способно увеличить риск ликвидации при резких движениях цены.

Что такое открытый интерес по опционам?

Это количество незакрытых контрактов колл и пут с разбивкой по цене исполнения, дате экспирации или продукту.

Может ли открытый интерес предсказать цену?

Открытый интерес может дать полезный контекст, но сам по себе не позволяет предсказать цену.

Как трейдерам следует использовать открытый интерес?

Трейдерам следует анализировать открытый интерес вместе с ценой, объемом торгов, ставками финансирования, ликвидациями, волатильностью, ликвидностью, данными об обеспечении и спецификациями контрактов.

Заключение

Открытый интерес — одна из важнейших метрик рынка криптовалютных деривативов, поскольку он показывает, какой объем активной экспозиции остается на рынке.

Он дает больше информации, чем обычный объем торгов, поскольку учитывает контракты, которые остаются открытыми, а не просто участвовали в торгах.

Когда открытый интерес растет, на рынок может поступать новая экспозиция.

Когда открытый интерес снижается, экспозиция может сокращаться из-за закрытия позиций, расчетов, экспирации или ликвидации.

Поэтому открытый интерес полезен для анализа активности участников, кредитного плеча, ликвидности, силы тренда и потенциального стресса на рынке.

На фьючерсных рынках открытый интерес помогает понять, как распределены контракты и насколько активно трейдеры переносят позиции.

На рынках бессрочных контрактов он помогает отслеживать позиции с кредитным плечом, которые могут оставаться активными без обычной экспирации.

На рынках опционов открытый интерес показывает, где сосредоточены контракты с учетом цены исполнения и даты экспирации.

В деривативах DeFi метрики, аналогичные открытому интересу, помогают оценить экспозицию протокола, риск обеспечения и чувствительность к ликвидациям.

Главное — открытый интерес не говорит сам за себя.

Его необходимо интерпретировать вместе с данными о цене, объеме торгов, ставках финансирования, ликвидности, волатильности, экспирации, марже, обеспечении и качестве данных.

Высокий открытый интерес может означать активное участие в рынке, но также может указывать на перегруженность позициями с кредитным плечом.

Низкий открытый интерес может говорить о слабой активности, но также означать меньший риск ликвидации.

Рост открытого интереса может подтверждать тренд, но также создавать условия для разворота.

Снижение открытого интереса может свидетельствовать о сокращении риска, но также быть признаком принудительного закрытия позиций.

При осторожном использовании открытый интерес помогает понять, какой объем риска все еще сохраняется на рынке.

При неосторожном использовании этот показатель может вводить в заблуждение и создавать излишнюю уверенность.

Лучше всего рассматривать открытый интерес как важный инструмент для анализа контекста, а не как самостоятельный торговый сигнал.