Коэффициент маржи

Что такое коэффициент маржи?

Коэффициент маржи — это показатель риска, отражающий, какой объем обеспечения или собственного капитала на счете поддерживает позицию с кредитным плечом.

Проще говоря, он помогает трейдерам понять, насколько маржинальная позиция близка к опасному уровню, маржинальному требованию или ликвидации.

Обычно высокий коэффициент маржи означает, что на счете достаточно собственного капитала для поддержания открытых позиций.

Обычно низкий коэффициент маржи означает, что счет испытывает давление: убытки, комиссии, расходы на заем или движение рынка сократили запас прочности.

В криптовалютной сфере коэффициент маржи важен, поскольку цены цифровых активов могут быстро меняться, а позиции с кредитным плечом могут быть ликвидированы прежде, чем пользователь успеет отреагировать.

Точная формула может различаться для спотовой маржинальной торговли, фьючерсных систем, бессрочных контрактов и DeFi-протоколов кредитования.

Поэтому пользователям следует изучать правила конкретной платформы или протокола, которым они пользуются.

Коэффициент маржи — это не просто число на панели управления.

Это сигнал, показывающий, способна ли позиция с кредитным плечом выдержать рыночную волатильность.

Как работает коэффициент маржи

Коэффициент маржи сопоставляет стоимость обеспечения позиции с объемом средств, подверженных риску.

Во многих торговых системах этот коэффициент может рассчитываться как отношение собственного капитала на счете к использованной марже.

В кредитных системах аналогичный показатель риска может сопоставлять стоимость залога с размером займа.

В DeFi похожие понятия могут называться коэффициентом здоровья (health factor), коэффициентом обеспечения, отношением займа к стоимости залога или порогом ликвидации.

В бюллетене SEC Investor.gov о маржинальных счетах объясняется, что такие счета предполагают заем средств под залог. Это и есть основная идея маржинального риска.

У криптотрейдера коэффициент маржи меняется вместе с ценами активов.

Если сделка с кредитным плечом движется в благоприятном для пользователя направлении, собственный капитал может вырасти, а коэффициент маржи — улучшиться.

Если сделка движется против пользователя, собственный капитал может уменьшиться, а коэффициент маржи — ухудшиться.

Когда коэффициент достигает опасного уровня, система может выдать предупреждение, ограничить открытие новых сделок, потребовать внести дополнительное обеспечение или ликвидировать позицию.

Распространенные формулы расчета коэффициента маржи

Для всех криптовалютных продуктов не существует единой универсальной формулы коэффициента маржи.

Один из распространенных вариантов — отношение собственного капитала на счете к использованной марже.

Другой распространенный вариант — отношение поддерживающей маржи к собственному капиталу на счете.

Некоторые системы показывают риск как отношение заемной стоимости к стоимости залога. Такой показатель часто называют отношением займа к стоимости залога (LTV).

В других системах используется отношение стоимости залога к сумме долга — его часто называют коэффициентом обеспечения.

В DeFi-протоколах вместо термина «коэффициент маржи» может использоваться формула коэффициента здоровья.

Например, в разделе FAQ Aave коэффициент здоровья рассчитывается как общая стоимость залога, умноженная на средневзвешенный порог ликвидации и разделенная на общую сумму займа.

Все эти формулы помогают ответить на один практический вопрос.

Они показывают, достаточно ли у позиции обеспечения, чтобы выдержать неблагоприятное движение цены.

Коэффициент маржи и кредитное плечо

Кредитное плечо — это использование заемных средств или контрактов для управления позицией большего размера, чем пользователь мог бы открыть только на собственный капитал.

Чем выше кредитное плечо, тем обычно меньше запас движения цены, прежде чем коэффициент маржи достигнет опасного уровня.

Например, при одинаковом качестве обеспечения и рыночных условиях позиция с плечом 2x может выдержать больший убыток, чем позиция с плечом 10x.

В предупреждении CFTC о рисках виртуальных валют отмечается, что кредитное плечо усиливает риск: даже небольшое движение цены может сильнее повлиять на счет.

Поэтому при использовании кредитного плеча важно внимательно следить за коэффициентом маржи.

Трейдер может правильно оценивать долгосрочное направление движения актива и все же столкнуться с ликвидацией из-за краткосрочного изменения цены.

Высокое кредитное плечо превращает обычную для криптовалют волатильность в серьезную угрозу ликвидации.

Коэффициент маржи и начальная маржа

Начальная маржа — это объем обеспечения, необходимый для открытия позиции с кредитным плечом.

Это первоначальный запас прочности сделки.

На странице CME Group с материалами о марже объясняется, что фьючерсная маржа — это средства, которые трейдер должен внести и поддерживать на счете для обеспечения фьючерсной позиции.

В криптовалютной сфере начальная маржа определяет максимальный размер позиции, которую пользователь может открыть при заданном кредитном плече.

При большем кредитном плече требуемая начальная маржа может быть меньше относительно размера позиции.

Это может создавать впечатление более эффективного использования капитала, но одновременно сокращает запас прочности.

Коэффициент маржи позиции, открытой с очень небольшой начальной маржой, может быстро достичь опасного уровня.

Коэффициент маржи и поддерживающая маржа

Поддерживающая маржа — это минимальный размер собственного капитала, необходимый для сохранения позиции с кредитным плечом.

Если коэффициент маржи опустится ниже требуемого уровня, позиция может стать доступной для ликвидации.

Поддерживающая маржа важна, поскольку определяет границу между рискованной позицией и позицией, которую система может принудительно закрыть.

Не следует ждать, пока коэффициент маржи приблизится к уровню поддерживающей маржи, чтобы начать управлять риском.

К этому моменту небольшого движения цены, комиссии, платежа за финансирование или всплеска волатильности может быть достаточно для ликвидации.

Эффективное управление маржой предполагает поддержание запаса выше минимального уровня.

Этот запас должен быть больше, если актив отличается высокой волатильностью или низкой ликвидностью либо сильно коррелирует с другими активами пользователя, используемыми в качестве обеспечения.

Коэффициент маржи и ликвидация

Ликвидация — это принудительное закрытие позиции или изъятие обеспечения, когда на счете больше недостаточно залога для поддержания принимаемого риска.

Низкий коэффициент маржи — один из самых прямых путей к ликвидации.

Когда цена движется против позиции с кредитным плечом, система переоценивает ее по рынку и пересчитывает собственный капитал.

Если пересчитанный собственный капитал слишком мал, позиция может быть ликвидирована для защиты кредитора, клиринговой системы или протокола.

В DeFi-кредитовании ликвидация может означать продажу или передачу залога для погашения долга.

В документации Maker Protocol о ликвидациях ликвидация описана как автоматическая передача обеспечения из недостаточно обеспеченного хранилища; затем залог продается на аукционе, чтобы покрыть долг.

Ликвидация может превратить нереализованный убыток в реализованный.

Она также может привести к комиссиям за ликвидацию, штрафам, проскальзыванию и упущенной возможности восстановить потери.

Коэффициент маржи при спотовой маржинальной торговле

При спотовой маржинальной торговле пользователь занимает активы, чтобы покупать или продавать криптовалюту на спотовом рынке.

Коэффициент маржи показывает, достаточно ли обеспечения пользователя и стоимости открытой позиции для поддержания заемной суммы.

Если пользователь занимает активы со стабильной стоимостью, чтобы купить волатильный токен, коэффициент маржи может ухудшиться при падении цены этого токена.

Если пользователь занимает волатильный токен для открытия шорт-позиции, коэффициент маржи может ухудшиться при росте его цены.

Проценты и комиссии за заем также могут со временем уменьшать собственный капитал на счете.

Это означает, что позиция может становиться рискованнее, даже если рыночная цена почти не меняется.

Пользователям спотовой маржинальной торговли следует следить как за движением цены, так и за стоимостью займа.

Коэффициент маржи во фьючерсах и бессрочных контрактах

Во фьючерсах и бессрочных контрактах коэффициент маржи обычно связан со стоимостью контракта, нереализованной прибылью или убытком и поддерживающей маржой.

Риск лонг-позиции возрастает при снижении справочной цены.

Риск шорт-позиции возрастает при росте справочной цены.

Для бессрочных контрактов также могут предусматриваться платежи за финансирование, влияющие на собственный капитал на счете.

Если расходы на финансирование и торговые комиссии, а также нереализованные убытки уменьшают собственный капитал, коэффициент маржи может ухудшиться еще до значительного движения цены.

Пользователям деривативов следует понимать, использует ли контракт изолированную маржу, кросс-маржу, справедливую цену, индексную цену или другую справочную цену для расчета ликвидации.

Отображаемый коэффициент маржи полезен только в том случае, если пользователь понимает, какой источник цены и модель риска лежат в основе расчета.

Коэффициент маржи в DeFi

В DeFi аналогичный риск может отображаться как коэффициент здоровья, коэффициент обеспечения, порог ликвидации или отношение займа к стоимости залога.

В документации Aave V3 объясняется, что заемные позиции обеспечены сверх суммы долга, а риски отслеживаются с помощью коэффициента здоровья и порогов ликвидации.

В документации Compound v2 говорится, что коэффициенты обеспечения определяют, какой объем заемных средств можно получить под конкретный актив.

В DeFi эти показатели не всегда называют коэффициентом маржи, но они выполняют схожую функцию.

Они измеряют, достаточно ли обеспечения для поддержания долга.

Когда коэффициент становится небезопасным, ликвидаторы могут погасить долг и получить залог согласно правилам протокола.

Пользователям DeFi также необходимо учитывать риски оракулов и смарт-контрактов, комиссии за газ и загруженность сети.

Коэффициент маржи и коэффициент обеспечения

Коэффициент маржи и коэффициент обеспечения связаны, но не всегда означают одно и то же.

Коэффициент маржи обычно характеризует безопасность маржинального торгового счета или позиции.

Коэффициент обеспечения обычно показывает отношение стоимости залога к стоимости долга.

Например, если пользователь вносит залог на сумму 15 000 долларов и занимает 10 000 долларов, коэффициент обеспечения составляет 150%.

Если стоимость залога снизится до 12 000 долларов, а долг останется на уровне 10 000 долларов, коэффициент обеспечения упадет до 120%.

Более низкий коэффициент обеспечения означает меньшую защиту от ликвидации.

Пользователям следует понимать, какой именно показатель отображается на панели управления — коэффициент маржи, коэффициент обеспечения или отношение займа к стоимости залога, — поскольку направление изменения риска может различаться.

Коэффициент маржи и отношение займа к стоимости залога

Отношение займа к стоимости залога (LTV) показывает соотношение заемной суммы и стоимости залога.

Если пользователь занимает 5 000 долларов под залог на сумму 10 000 долларов, LTV составляет 50%.

Более высокий LTV означает, что пользователь занял больше средств под тот же залог.

Более низкий LTV означает, что у позиции больше запас прочности.

Коэффициент обеспечения меняется в противоположном направлении, поскольку рассчитывается как отношение залога к долгу.

При LTV 50% коэффициент обеспечения составляет 200%.

Поэтому пользователям криптовалют важно внимательно изучать показатели риска.

Для одного показателя более высокое значение может означать меньший риск, а для другого — более низкое.

Коэффициент маржи и кросс-маржа

При кросс-марже доступный баланс счета используется для обеспечения одной или нескольких позиций.

Это может улучшить коэффициент маржи конкретной позиции, поскольку для покрытия убытков может быть доступно больше средств.

Однако кросс-маржа также может подвергнуть риску большую часть счета.

Если одна позиция принесет значительный убыток, она может использовать обеспечение, которое пользователь рассчитывал задействовать для других позиций.

Кросс-маржа может быть полезна опытным пользователям, которые управляют рыночной экспозицией всего портфеля.

Она может быть опасна для пользователей, не учитывающих, что убытки могут распространяться на весь счет.

Перед использованием кросс-маржи пользователям следует понять, как система рассчитывает коэффициент маржи для всех позиций.

Коэффициент маржи и изолированная маржа

При изолированной марже для одной позиции выделяется фиксированный объем обеспечения.

Коэффициент маржи рассчитывается главным образом на основе обеспечения, выделенного для этой позиции, и связанного с ней риска.

Так может быть проще оценивать риск, поскольку позиция отделена от остального счета.

Если позиция окажется убыточной, потери могут ограничиться объемом изолированной маржи в зависимости от правил платформы.

Однако при слишком небольшом выделенном обеспечении ликвидация позиции с изолированной маржой может произойти быстрее.

Чтобы улучшить коэффициент, пользователю может потребоваться вручную добавить маржу.

Изолированная маржа помогает ограничить риск, но не устраняет риск ликвидации.

Что влияет на изменение коэффициента маржи?

Первая причина — изменение цены торгуемого актива.

Вторая причина — изменение цены актива, используемого в качестве обеспечения.

Третья причина — нереализованная прибыль или убыток.

Четвертая причина — проценты за заем, платежи за финансирование или торговые комиссии.

Пятая причина — внесение или вывод обеспечения.

Шестая причина — увеличение или уменьшение размера позиции.

Седьмая причина — изменение правил расчета поддерживающей маржи, коэффициентов обеспечения или порогов ликвидации.

Восьмая причина — изменение цены оракула или индексной цены в системах, использующих внешние потоки ценовых данных.

Как улучшить коэффициент маржи

Пользователь может улучшить коэффициент маржи, добавив обеспечение.

Также можно уменьшить размер позиции, чтобы снизить риск.

Заемщик может погасить часть долга, чтобы снизить кредитное плечо.

Трейдер может закрыть часть позиции, чтобы зафиксировать прибыль или ограничить убытки.

Если такая функция поддерживается, пользователь может перейти с более высокого кредитного плеча на более низкое.

Пользователь DeFi может следить за коэффициентом здоровья и погасить часть долга до того, как риск ликвидации станет критическим.

Эти действия проще предпринять до того, как коэффициент маржи достигнет опасного уровня.

Ожидание до последнего момента может обойтись дорого: цены криптовалют и комиссии за газ могут быстро меняться.

Риски игнорирования коэффициента маржи

Первый риск — принудительная ликвидация.

Второй риск — потеря обеспечения из-за временного резкого скачка цены.

Третий риск — штрафы за ликвидацию и дополнительные комиссии.

Четвертый риск — невозможность внести обеспечение при перегрузке сети.

Пятый риск — ликвидация из-за одновременного движения цены залога и заемного актива против пользователя.

Шестой риск — принятие решений под давлением эмоций.

Игнорирование коэффициента маржи может превратить позицию, риском которой еще можно управлять, в источник автоматического убытка.

При торговле криптовалютами с кредитным плечом риск часто становится срочным раньше, чем очевидным.

Как безопасно использовать коэффициент маржи

Проверяйте коэффициент маржи до открытия позиции с кредитным плечом.

До входа в сделку узнайте уровень поддерживающей маржи и цену ликвидации.

Используйте более низкое кредитное плечо при высокой волатильности.

Держите дополнительное обеспечение, а не используйте позицию максимального размера.

Следите за ставками по займам, расходами на финансирование и торговыми комиссиями.

Используйте уведомления, но не полагайтесь только на них: ликвидация может произойти быстро.

При работе с DeFi проверяйте коэффициент здоровья, состояние оракула, комиссии за газ и волатильность обеспечения.

Для активов с низкой ликвидностью оставляйте больший запас прочности, поскольку цены могут резко перескакивать.

Распространенные заблуждения о коэффициенте маржи

Одно из распространенных заблуждений — считать, что безопасный сегодня коэффициент маржи останется безопасным и завтра.

Цены криптовалют, расходы на финансирование и стоимость обеспечения могут быстро меняться.

Еще одно заблуждение — полагать, что ликвидация происходит только после значительного изменения цены.

При высоком кредитном плече для ликвидации может быть достаточно небольшого движения цены.

Третье заблуждение — считать, что открытие дополнительных позиций всегда диверсифицирует маржинальный риск.

Коррелирующие криптоактивы могут падать одновременно и ослаблять весь счет.

Четвертое заблуждение — считать, что коэффициент здоровья в DeFi совершенно не связан с коэффициентом маржи.

Термины различаются, но оба показателя отражают, достаточно ли обеспечения для поддержания долга или позиции с кредитным плечом.

FAQ

Что такое коэффициент маржи в криптовалютной сфере?

Коэффициент маржи в криптовалютной сфере — это показатель риска, который отражает, какой объем собственного капитала или обеспечения поддерживает позицию с кредитным плечом или заемные средства.

Почему коэффициент маржи важен?

Он помогает понять, насколько позиция близка к маржинальному требованию, принудительному сокращению или ликвидации.

Как рассчитывается коэффициент маржи?

Формула зависит от платформы, но часто сопоставляет собственный капитал на счете с использованной маржой, поддерживающей маржой, заемной суммой или стоимостью залога.

Всегда ли более высокий коэффициент маржи лучше?

Это зависит от формулы: в некоторых системах более высокое значение означает больший запас прочности, а в других более высокое значение отражает повышенный риск.

Что происходит, если коэффициент маржи становится слишком низким?

В зависимости от правил пользователь может внести дополнительное обеспечение, уменьшить позицию, погасить часть долга или столкнуться с ликвидацией.

Чем коэффициент маржи отличается от LTV?

Коэффициент маржи обычно показывает уровень риска маржинального счета, а LTV — соотношение заемной суммы и стоимости залога.

Как кредитное плечо влияет на коэффициент маржи?

При более высоком кредитном плече коэффициент маржи обычно сильнее реагирует на движение цены, а запас до ликвидации сокращается.

Как DeFi оценивает маржинальный риск?

Вместо точного термина «коэффициент маржи» DeFi-протоколы могут использовать коэффициент здоровья, коэффициент обеспечения, порог ликвидации или отношение займа к стоимости залога.

Могут ли комиссии повлиять на коэффициент маржи?

Да. Проценты за заем, торговые комиссии, платежи за финансирование и комиссии за ликвидацию могут уменьшить собственный капитал и повысить маржинальный риск.

Как пользователи могут улучшить коэффициент маржи?

Пользователи могут добавить обеспечение, уменьшить размер позиции, погасить часть долга, снизить кредитное плечо или закрыть часть позиции.

Заключение

Коэффициент маржи — один из важнейших показателей риска при маржинальной торговле криптовалютами, торговле деривативами и займах в DeFi.

Он показывает, достаточно ли собственного капитала или обеспечения для сохранения позиции с кредитным плечом.

Точная формула может различаться на торговых платформах, во фьючерсных системах, бессрочных контрактах, кредитных протоколах и панелях управления DeFi.

Одни системы используют коэффициент маржи, другие — коэффициент здоровья, коэффициент обеспечения, порог ликвидации или отношение займа к стоимости залога.

Все эти показатели помогают ответить на один основной вопрос.

Они показывают, достаточно ли безопасна позиция или она близка к ликвидации.

Пользователям криптовалют не следует игнорировать коэффициент маржи: кредитное плечо может превратить небольшое движение цены в принудительный убыток.

Высокий коэффициент маржи дает позиции больше пространства для колебаний, а низкий может привести к ликвидации, комиссиям и потере обеспечения.

Наиболее осторожный подход — использовать меньшее кредитное плечо, держать дополнительное обеспечение, следить за расходами, понимать формулу и принимать меры до того, как коэффициент маржи достигнет опасного уровня.

В криптовалютной сфере коэффициент маржи — это не просто число на панели управления.

Это сигнал в реальном времени, показывающий, какой риск несет пользователь.