Маржа

Что такое маржа в криптовалютной торговле?

Маржа — это обеспечение, которое пользователь вносит для поддержки позиции с кредитным плечом, заемного баланса или деривативного контракта.

В криптовалютной торговле маржа используется для увеличения торговых возможностей, обеспечения займов, поддержания фьючерсных или бессрочных позиций и защиты торговой системы от убытков.

Торгуя с маржой, пользователь не просто использует доступный баланс собственных средств.

Он использует обеспечение, чтобы получить больший объем позиции или заемные средства.

В определении маржинального счета на SEC Investor.gov объясняется, что маржа увеличивает покупательную способность, но также подвергает инвесторов большему риску убытков.

Это особенно актуально для криптовалют, поскольку цены цифровых активов могут резко и непрерывно меняться.

Маржа может быть полезна для продвинутых стратегий, но при движении рынка против пользователя она также может привести к ликвидации.

Как работает маржа

Внесенные активы используются как запас обеспечения для позиции большего размера или заемной суммы.

Например, пользователь может внести 1,000 долларов в качестве обеспечения и благодаря кредитному плечу открыть позицию размером более 1,000 долларов.

Если позиция вырастет в цене, доходность пользователя может оказаться выше, чем при одной лишь спотовой торговле.

Если позиция потеряет в цене, убыток будет покрываться за счет маржи пользователя.

Если убыток станет слишком большим, позиция может быть автоматически сокращена или ликвидирована.

Поэтому маржу следует считать капиталом, подверженным риску, а не обычным балансом аккаунта.

Пользователь, который не понимает, как работает маржа, может потерять обеспечение, даже если позднее цена актива восстановится.

Маржа и кредитное плечо

Кредитное плечо — это использование заемных средств или контрактной позиции для управления позицией большего размера, чем позволяет собственный капитал пользователя.

Маржа — это обеспечение, благодаря которому можно использовать кредитное плечо.

Например, при кредитном плече 5x пользователь контролирует позицию, в пять раз превышающую внесенную им маржу.

Если рынок движется в пользу пользователя, потенциальная прибыль увеличивается.

Если рынок движется против пользователя, потенциальные убытки также увеличиваются.

В предупреждении CFTC о рисках виртуальных валют отмечается, что кредитное плечо усиливает риск: даже небольшое изменение цены может сильнее повлиять на торговый счет.

Пользователям криптовалют следует понимать, что при более высоком кредитном плече у позиции остается меньше запаса для преодоления обычной волатильности.

Начальная маржа

Начальная маржа — это объем обеспечения, необходимый для открытия позиции с кредитным плечом.

Это первоначальное обеспечение сделки.

На информационной странице CME Group о марже объясняется, что начальная маржа — это сумма, необходимая для открытия фьючерсной позиции.

В криптовалютной торговле начальная маржа может зависеть от актива, уровня кредитного плеча, размера позиции, типа продукта и правил управления рисками.

Более низкие требования к начальной марже могут создавать впечатление более эффективного использования капитала.

Однако это также означает, что запас прочности пользователя меньше.

Использование минимального объема начальной маржи может повысить вероятность ликвидации при резком изменении цены.

Поддерживающая маржа

Поддерживающая маржа — это минимальный объем собственного капитала, который должен оставаться на счете, чтобы позиция с кредитным плечом оставалась открытой.

Если собственный капитал на счете опустится ниже требуемого уровня, пользователь может получить маржин-колл или столкнуться с ликвидацией.

На той же информационной странице CME Group о марже объясняется, что поддерживающая маржа — это минимальная сумма, которая должна оставаться на счете.

В криптовалютной торговле поддерживающая маржа особенно важна, поскольку цены могут быстро меняться, а рынки не закрываются на ночь.

Не следует ждать, пока средства на счете окажутся почти на уровне поддерживающей маржи, прежде чем управлять риском.

На этом этапе небольшого изменения цены, комиссии, выплаты по ставке финансирования или нехватки ликвидности может быть достаточно для ликвидации.

Грамотное управление маржой предполагает поддержание запаса выше минимального требования.

Коэффициент маржи

Коэффициент маржи — это показатель, отражающий, какой объем собственного капитала или обеспечения поддерживает позицию с кредитным плечом.

Точная формула зависит от торговой системы.

Некоторые платформы рассчитывают коэффициент маржи как отношение собственного капитала к используемой марже.

Другие рассчитывают риск как отношение поддерживающей маржи к собственному капиталу.

Некоторые DeFi-протоколы вместо термина «коэффициент маржи» используют коэффициент здоровья, коэффициент обеспечения или отношение займа к стоимости залога.

Главное — коэффициент маржи показывает, достаточно ли у позиции обеспечения, чтобы оставаться открытой.

Высокий коэффициент маржи обычно означает, что до ликвидации остается больший запас.

Низкий коэффициент маржи означает, что позиция становится опасной.

Маржин-колл

Маржин-колл — это предупреждение или требование внести обеспечение, погасить долг или сократить позицию, поскольку маржа опустилась ниже требуемого уровня.

В бюллетене SEC Investor.gov о маржинальных счетах объясняется, что компания, как правило, объявляет маржин-колл, когда средства на счете опускаются ниже установленного ею уровня поддерживающей маржи.

В криптовалютной торговле маржин-колл может возникнуть очень быстро.

В некоторых системах у пользователя может быть совсем мало времени на реакцию до начала ликвидации.

Это связано с тем, что криптовалютные рынки работают непрерывно, а в периоды низкой ликвидности цены могут резко меняться.

Не следует полагаться только на сигналы или уведомления.

Самый безопасный подход — управлять маржой до того, как счет окажется в опасной зоне.

Ликвидация

Ликвидация — это принудительное закрытие или изъятие позиции, когда маржи на счете больше недостаточно для покрытия риска.

Ликвидация защищает торговую систему, кредитора или протокол от убытков, превышающих обеспечение пользователя.

Для пользователя ликвидация может превратить нереализованный убыток в реализованный.

Она также может повлечь дополнительные расходы, например комиссии за ликвидацию, штрафы, проскальзывание и невыгодное исполнение.

В криптовалютной торговле ликвидация может произойти при резких движениях цены, публикации новостей, обвале рынка, шорт-сквизе или низкой ликвидности.

Позиция может быть ликвидирована, даже если в долгосрочной перспективе прогноз пользователя впоследствии окажется верным.

Это один из главных рисков использования маржи.

Маржа при спотовой торговле

Спотовая маржинальная торговля позволяет занимать активы, чтобы увеличить возможности для покупки или продажи на спотовом рынке.

Пользователь может занять активы со стабильной стоимостью, чтобы купить больше криптовалюты.

Если правила продукта допускают шорт, пользователь также может занять криптоактив и продать его.

Заемную сумму необходимо вернуть; на нее могут начисляться проценты.

Если сделка движется против пользователя, коэффициент маржи ухудшается.

При слишком низком коэффициенте маржи позиция может быть ликвидирована для возврата заемных активов.

Спотовая маржинальная торговля сложнее обычной спотовой торговли, поскольку связана с долгом, процентами и риском ликвидации.

Маржа при торговле фьючерсами и бессрочными контрактами

При торговле фьючерсами и бессрочными контрактами также используется маржа, но пользователь торгует контрактной позицией, а не просто покупает или продает активы на спотовом рынке.

В таких продуктах маржа поддерживает позицию по контракту и покрывает нереализованную прибыль или убыток.

Маржа по лонг-позиции в контракте уменьшается при снижении базовой цены.

Маржа по шорт-позиции в контракте уменьшается при росте базовой цены.

По бессрочным контрактам также могут начисляться выплаты по ставке финансирования, влияющие на собственный капитал на счете.

Пользователям следует понимать, какую цену контракт использует для расчета риска: справедливую, индексную, расчетную или последнюю цену сделки.

Цена, используемая для ликвидации, не всегда совпадает с ценой, за которой пользователь следит на графике.

Маржа в DeFi

В DeFi риски, связанные с маржой, встречаются в кредитовании и займах, хранилищах с кредитным плечом, синтетических активах и системах стейблкоинов с обеспечением.

Пользователь может внести криптовалюту в качестве залога и занять под нее другой актив.

Если стоимость залога снижается или стоимость долга растет, риск позиции увеличивается.

В руководстве Aave по ликвидации объясняется, что коэффициент здоровья ниже 1 указывает на риск ликвидации позиции займа.

Этот коэффициент здоровья не всегда называют маржой, но он выполняет аналогичную функцию.

Он показывает пользователю, достаточно ли обеспечения для покрытия займа.

Риски маржи в DeFi также включают риски оракула и смарт-контракта, комиссии за газ, изменения правил управления и активность ботов-ликвидаторов.

Кросс-маржа

При кросс-марже доступный собственный капитал на счете используется для поддержки нескольких позиций.

Это может помочь одной позиции дольше оставаться открытой, поскольку система может использовать для обеспечения большую часть баланса счета.

Однако кросс-маржа может распространить риск на весь аккаунт.

Если одна позиция понесет значительные убытки, она может использовать обеспечение, поддерживающее другие позиции.

В результате потери по аккаунту могут оказаться больше, чем ожидал пользователь.

Кросс-маржа может подойти опытным трейдерам, которые управляют риском всего портфеля.

Она может быть опасна для пользователей, ошибочно полагающих, что каждая позиция изолирована.

Изолированная маржа

При изолированной марже для одной позиции выделяется определенный объем обеспечения.

В зависимости от правил продукта это может ограничить объем обеспечения, подверженного риску по данной позиции.

Если изолированная позиция окажется убыточной, потери могут ограничиться выделенной для нее маржой.

Однако при недостаточном объеме обеспечения изолированная позиция также может быть ликвидирована быстрее.

При росте волатильности пользователю может потребоваться вручную добавить маржу.

Изолированная маржа упрощает оценку риска, но не делает торговлю с кредитным плечом безопасной.

Она лишь определяет, где сосредоточен риск.

Обеспечение и его качество

Качество обеспечения имеет значение, поскольку не все криптоактивы одинаково стабильны и ликвидны.

Цена высоковолатильного токена может упасть одновременно с убытками пользователя по позиции с кредитным плечом.

Из-за этого маржа может уменьшиться быстрее, чем ожидалось.

Актив со стабильной стоимостью может снизить часть волатильности, но он по-прежнему сопряжен с риском отклонения от привязки, нехватки ликвидности, погашения и риском эмитента.

В некоторых системах для разных активов применяются различные значения обеспечения или коэффициенты риска.

Не следует считать, что каждый актив, внесенный в качестве маржи, одинаково защищает счет.

Грамотное управление маржой предполагает понимание того, какой актив используется как обеспечение и как оценивается его стоимость в периоды стресса.

Маржа и переоценка по рынку

Переоценка по рынку — это расчет текущей рыночной стоимости позиции.

Маржинальные системы используют такие расчеты, чтобы определить, достаточно ли собственного капитала для поддержания позиции.

Если цена движется против пользователя, система оценивает позицию ниже, и запас маржи сокращается.

Если цена движется в пользу пользователя, собственный капитал на счете может увеличиться.

В криптовалютной торговле стоимость при переоценке может быстро меняться, поскольку торги идут непрерывно.

Это означает, что риск, связанный с маржой, может вырасти еще до закрытия позиции пользователем.

Чтобы позиция стала опасной, ее не обязательно продавать.

Расходы на заемные средства и финансирование

На маржу влияет не только движение цены.

Расходы на заемные средства, проценты, выплаты по ставке финансирования, торговые комиссии и комиссии за ликвидацию также могут уменьшить собственный капитал на счете.

При спотовой маржинальной торговле пользователи могут платить проценты за заемные активы.

По бессрочным контрактам пользователь может платить или получать выплаты по ставке финансирования в зависимости от рыночных условий.

Со временем эти расходы могут снизить прибыльность позиции или увеличить ее риск.

Позиция, которая казалась безопасной при открытии, может ослабнуть из-за накопления расходов.

Перед использованием маржи на длительный срок пользователям следует рассчитать расходы на удержание позиции.

Преимущества маржи

Первое преимущество маржи — увеличение покупательной способности.

Пользователь может контролировать позиции большего размера, чем позволил бы один только баланс спотового счета.

Второе преимущество — эффективность использования капитала.

Пользователь может оставить часть средств свободными, одновременно используя маржу для получения целевой рыночной экспозиции.

Третье преимущество — гибкость стратегий.

При наличии соответствующих инструментов маржа может использоваться для хеджирования, коротких продаж, арбитража и торговли деривативами.

Четвертое преимущество — управление портфелем.

Опытные пользователи могут корректировать рыночную экспозицию с помощью маржи, не продавая активы, предназначенные для долгосрочного хранения.

Эти преимущества имеют значение только в том случае, если пользователь понимает связанные с маржой риски.

Риски использования маржи

Первый риск — увеличение убытков.

Кредитное плечо увеличивает и потенциальную прибыль, и потенциальные убытки.

Второй риск — ликвидация.

Позиция может быть закрыта автоматически, если маржа опустится ниже требуемого уровня.

Третий риск — волатильность.

Цены на криптовалюты могут измениться настолько быстро, что ликвидация произойдет до того, как пользователь успеет отреагировать.

Четвертый риск — риск, связанный с обеспечением.

Актив, используемый в качестве маржи, может потерять в стоимости или стать менее ликвидным.

Пятый риск — расходы.

Проценты, выплаты по ставке финансирования и комиссии могут уменьшить собственный капитал на счете.

Шестой риск — эмоциональное давление.

Когда убытки быстро растут, маржа может подтолкнуть пользователя к поспешным решениям.

Как использовать маржу более осторожно

Используйте более низкое кредитное плечо, а не максимально доступное.

До открытия позиции узнайте цену ликвидации.

Поддерживайте объем обеспечения выше минимального требования.

Разберитесь, используется ли для позиции кросс-маржа или изолированная маржа.

Проверяйте расходы на заемные средства, ставки финансирования и торговые комиссии.

Избегайте крупных позиций с кредитным плечом по активам с низкой ликвидностью.

Если важно контролировать цену, используйте лимитные ордера.

В DeFi отслеживайте коэффициент здоровья, состояние оракула, стоимость обеспечения и комиссии за газ.

Никогда не используйте маржу со средствами, которые не можете позволить себе потерять.

Распространенные заблуждения о марже

Одно из распространенных заблуждений — считать маржу бесплатными дополнительными средствами.

Маржа — это обеспечение заемной позиции, и ее можно потерять.

Еще одно заблуждение — считать, что ликвидация происходит только при падении цены актива до нуля.

Высокое кредитное плечо может привести к ликвидации после гораздо меньшего изменения цены.

Третье заблуждение — считать, что маржин-колл всегда дает достаточно времени на реакцию.

Во время резких движений рынка криптовалютные системы могут быстро ликвидировать позиции.

Четвертое заблуждение — считать, что займы в DeFi не связаны с риском маржи.

В DeFi могут использоваться другие термины, но займы под обеспечение также сопряжены с риском ликвидации.

Часто задаваемые вопросы

Что означает маржа в криптовалютной торговле?

Маржа — это обеспечение, поддерживающее позицию с кредитным плечом, заемный баланс, деривативный контракт или позицию по займу в DeFi.

Маржа — это то же самое, что кредитное плечо?

Нет. Маржа — это обеспечение позиции, а кредитное плечо — это увеличенная экспозиция, которую можно получить за счет этого обеспечения.

Что такое начальная маржа?

Начальная маржа — это обеспечение, необходимое для открытия позиции с кредитным плечом.

Что такое поддерживающая маржа?

Поддерживающая маржа — это минимальный собственный капитал, необходимый для сохранения открытой позиции с кредитным плечом.

Что произойдет, если маржа станет слишком низкой?

Пользователь может получить маржин-колл, столкнуться с ограничениями на торговлю или ликвидацией позиции.

Может ли маржинальная торговля привести к ликвидации?

Да. При маржинальной торговле позиция может быть ликвидирована, если убытки снизят собственный капитал на счете ниже требуемого уровня.

Что такое кросс-маржа?

При кросс-марже доступный собственный капитал на счете используется для поддержки нескольких позиций.

Что такое изолированная маржа?

При изолированной марже для одной позиции выделяется определенный объем обеспечения.

Как работает маржа в DeFi?

В DeFi пользователи часто вносят обеспечение и занимают активы, а риск ликвидации отслеживается с помощью коэффициента здоровья или коэффициента обеспечения.

Подходит ли маржа новичкам?

Маржа обычно больше подходит опытным пользователям, которые понимают принципы кредитного плеча и ликвидации, требования к обеспечению, комиссии и управление рисками.

Заключение

Маржа — ключевое понятие в криптовалютной торговле, деривативах и DeFi, поскольку она позволяет поддерживать позиции большего размера за счет обеспечения.

Она может увеличить покупательную способность, повысить эффективность использования капитала и позволить применять продвинутые стратегии.

В то же время маржа может увеличить убытки, привести к маржин-коллу и повлечь ликвидацию.

К основным понятиям, связанным с маржой, относятся начальная маржа, поддерживающая маржа, коэффициент маржи, качество обеспечения, кредитное плечо, кросс-маржа, изолированная маржа и цена ликвидации.

Прежде чем использовать продукт с кредитным плечом, пользователям криптовалют следует разобраться в этих терминах.

Не следует считать маржу просто дополнительным балансом.

Это запас средств для покрытия риска, который может быстро исчезнуть, если рынок движется против пользователя.

Самый безопасный подход — осторожно использовать маржу, поддерживать дополнительное обеспечение, избегать чрезмерного кредитного плеча, отслеживать расходы и действовать до того, как риск станет критическим.

В криптовалютной торговле маржа может быть эффективным инструментом, но только при грамотном управлении рисками.