Ликвидация

Что такое ликвидация?

Ликвидация — это принудительное закрытие, продажа или передача криптовалютной позиции, когда аккаунт больше не соответствует требованиям к обеспечению или марже.

В торговле криптовалютами ликвидация часто происходит, когда позиция с кредитным плечом — длинная или короткая — слишком сильно теряет в стоимости. В этом случае платформа автоматически закрывает ее, чтобы предотвратить дальнейшие убытки.

В DeFi-кредитовании ликвидация происходит, когда стоимость обеспечения заемщика становится слишком низкой по сравнению с суммой займа.

Основной принцип заключается в том, что заемные средства или позиция с кредитным плечом должны быть обеспечены достаточным залогом.

Если запас обеспечения становится слишком мал, позиция может быть ликвидирована до того, как убытки увеличатся.

В руководстве CME Group по марже объясняется, что фьючерсные позиции могут ликвидироваться автоматически, если средств на счете становится меньше уровня поддерживающей маржи.

В криптовалютной сфере ликвидация — один из важнейших рисков для маржинальных трейдеров, участников торговли фьючерсами и бессрочными контрактами, а также заемщиков в DeFi.

Как происходит ликвидация в криптовалютной сфере

Ликвидация становится возможной, когда пользователь открывает позицию, для которой нужны обеспечение, заемные средства или кредитное плечо.

Система отслеживает стоимость позиции пользователя, обеспечения, нереализованную прибыль или убыток и требования к марже.

Если рынок движется против пользователя, запас обеспечения сокращается.

Когда аккаунт опускается ниже требуемого уровня, система может закрыть часть позиции или всю позицию целиком.

Ликвидация лонг-позиции с кредитным плечом обычно происходит, когда цена актива падает слишком сильно.

Ликвидация шорт-позиции с кредитным плечом обычно происходит, когда цена актива слишком сильно растет.

При займе в DeFi ликвидация обычно происходит, когда обеспечение больше не покрывает долг в достаточной мере.

Ликвидация при маржинальной торговле

Маржинальная торговля позволяет пользователям занимать средства или использовать обеспечение, чтобы увеличить размер позиции.

Это может увеличить потенциальную прибыль, но также повышает потенциальные убытки.

Если позиция теряет в стоимости, пользователю может потребоваться добавить обеспечение или сократить позицию.

В руководстве FINRA о маржин-коллах объясняется, что маржин-колл может быть вызван снижением стоимости аккаунта, сделками, создающими дефицит маржи, или повышением компанией требований к поддерживающей марже.

В криптовалютной сфере маржинальные системы могут работать очень быстро, поскольку рынки торгуются круглосуточно.

Во время резкого роста волатильности у пользователя может быть мало времени на реакцию.

Поэтому перед использованием заемных средств важно понимать риск ликвидации при маржинальной торговле.

Ликвидация при торговле фьючерсами и бессрочными контрактами

Фьючерсы и бессрочные контракты позволяют трейдерам получать доступ к динамике цены криптовалюты, не обязательно владея базовым активом.

Трейдер может открыть лонг-контракт, чтобы получить выгоду от роста цены, или шорт-контракт — от ее падения.

Позиция обеспечивается маржой.

Если убытки уменьшают маржу ниже уровня поддерживающей маржи, может произойти ликвидация.

По бессрочным контрактам также могут начисляться платежи по ставке финансирования, которые со временем увеличивают расходы.

При высоком кредитном плече цена ликвидации находится ближе к цене входа.

Это означает, что даже небольшое движение рынка может привести к закрытию позиции, если кредитное плечо слишком велико.

Ликвидация при кредитовании в DeFi

Протоколы кредитования в DeFi используют ликвидацию для защиты кредиторов и платежеспособности протокола.

Чтобы занять криптоактивы, пользователи часто вносят обеспечение, стоимость которого превышает сумму займа.

Если стоимость обеспечения падает или стоимость заемного актива растет, позиция может стать рискованной.

В руководстве Aave по ликвидации объясняется, что она может произойти, если коэффициент здоровья позиции заемщика опускается ниже 1.

В документации Compound о ликвидации указано, что аккаунт может стать подлежащим ликвидации, если размер долга превышает пределы, установленные коэффициентами обеспечения для ликвидации.

В DeFi ликвидацию обычно выполняют ликвидаторы, боты или смарт-контракты: они погашают долг и получают обеспечение в соответствии с правилами протокола.

Этот процесс помогает предотвратить безнадежную задолженность, но может привести к значительным потерям заемщика.

Цена ликвидации

Цена ликвидации — это приблизительная рыночная цена, при которой позиция может быть ликвидирована.

Для лонг-позиции с кредитным плечом цена ликвидации обычно ниже цены входа.

Для шорт-позиции с кредитным плечом цена ликвидации обычно выше цены входа.

Точная цена ликвидации зависит от кредитного плеча, режима маржи, стоимости обеспечения, поддерживающей маржи, комиссий, платежей по ставке финансирования, нереализованных убытков и правил платформы.

Не следует считать отображаемую цену ликвидации абсолютно неизменной при любых обстоятельствах.

Комиссии, платежи по ставке финансирования, изменения обеспечения и волатильность могут повлиять на фактический порог ликвидации.

Внимательный трейдер оставляет значительный запас между текущей рыночной ценой и ценой ликвидации.

Позиция, находящаяся очень близко к ликвидации, может быть закрыта из-за обычного резкого ценового движения.

Поддерживающая маржа

Поддерживающая маржа — это минимальный размер капитала или обеспечения, необходимый для сохранения открытой позиции.

Если капитал аккаунта опускается ниже этого уровня, возникает риск ликвидации.

В руководстве CME Group по марже поддерживающая маржа определяется как минимальная сумма, которую необходимо поддерживать на аккаунте.

На криптовалютном рынке деривативов требования к поддерживающей марже могут меняться в зависимости от размера позиции, волатильности актива, рыночных условий или правил управления рисками платформы.

Для крупных позиций может требоваться более высокая поддерживающая маржа, поскольку их сложнее безопасно закрыть.

При росте волатильности системы управления рисками также могут применять более консервативные параметры.

Перед открытием позиции с кредитным плечом пользователям следует разобраться и в начальной, и в поддерживающей марже.

Начальная маржа

Начальная маржа — это обеспечение, необходимое для открытия позиции с кредитным плечом.

Это первоначальная сумма, обеспечивающая сделку.

Трейдер, использующий низкое кредитное плечо, вносит больше маржи относительно размера позиции.

Трейдер, использующий высокое кредитное плечо, вносит меньше маржи относительно размера позиции.

При более низком кредитном плече у позиции остается больший запас до ликвидации.

Более высокое кредитное плечо сокращает этот запас и повышает вероятность принудительного закрытия.

Начальная маржа позволяет открыть позицию, а поддерживающая маржа определяет, может ли она оставаться открытой.

Маржин-колл и ликвидация

Маржин-колл — это предупреждение или требование добавить средства, сократить позицию либо восстановить капитал аккаунта.

Ликвидация — это принудительное закрытие позиции или продажа активов, когда позиция больше не соответствует установленным требованиям.

В традиционных финансах инвестору иногда дают время выполнить требование маржин-колла.

В криптовалютной сфере ликвидация может происходить автоматически и быстро, поскольку многие системы работают в реальном времени или почти в реальном времени.

FINRA указывает, что компании не всегда обязаны выставлять маржин-колл перед продажей ценных бумаг на маржинальном аккаунте.

Пользователям криптовалют следует исходить из того, что ликвидация может произойти без достаточного времени на предупреждение.

Самый безопасный подход — следить за риском до того, как позиция приблизится к порогу ликвидации.

Частичная ликвидация

Частичная ликвидация означает, что закрывается только часть позиции или долга.

Это может снизить риск, оставив часть позиции открытой.

Некоторые системы торговли деривативами используют частичную ликвидацию, чтобы уменьшить размер позиции до ее полного закрытия.

Некоторые протоколы DeFi при определенных условиях позволяют ликвидаторам погасить только часть долга.

В руководстве Aave по ликвидации объясняется, что объем ликвидации может зависеть от коэффициента здоровья и размера позиции.

Частичная ликвидация может быть менее серьезной, чем полная, но она все равно приводит к убыткам, комиссиям и уменьшению обеспечения.

Не следует полагаться на частичную ликвидацию как на способ защиты.

Полная ликвидация

Полная ликвидация означает закрытие всей позиции или погашение всего долга.

Она может произойти, если позиция оказывается значительно недостаточно обеспеченной или правила протокола требуют полного закрытия.

После полной ликвидации у пользователя может не остаться открытых позиций, а его баланс может значительно уменьшиться.

При резком движении рынка полная ликвидация может произойти раньше, чем пользователь успеет отреагировать.

В DeFi полная ликвидация может затрагивать даже небольшие или особенно рискованные позиции — в зависимости от правил протокола.

Полная ликвидация часто наносит больший ущерб, чем частичная, поскольку полностью выводит пользователя из позиции.

Поэтому обычно лучше предотвратить ликвидацию, чем пытаться восстановиться после нее.

Комиссия за ликвидацию и штраф

Комиссия за ликвидацию или штраф — это дополнительная сумма, взимаемая при ликвидации позиции.

При торговле деривативами комиссии за ликвидацию могут покрывать расходы на исполнение ордеров, страховые фонды или системы управления рисками платформы.

В DeFi-кредитовании ликвидаторы могут получать скидку или бонус за погашение рискованного долга.

В руководстве Aave объясняется, что ликвидаторы погашают долг за заемщика и получают обеспечение на соответствующую сумму, а также бонус за ликвидацию.

Штрафы за ликвидацию мотивируют ликвидаторов действовать быстро.

Они также увеличивают убытки заемщика или трейдера.

Оценивая возможные убытки по позиции с кредитным плечом или обеспечением, пользователям следует учитывать комиссии и штрафы за ликвидацию.

Коэффициент здоровья

Коэффициент здоровья — это показатель риска в DeFi, отражающий степень безопасности позиции по займу.

Чем выше коэффициент здоровья, тем больше запас обеспечения.

Чем ниже коэффициент здоровья, тем ближе позиция к ликвидации.

В руководстве Aave коэффициент здоровья определяется как общая стоимость обеспечения, умноженная на средневзвешенный порог ликвидации, деленная на общую стоимость займа.

В Aave позиция подвергается риску ликвидации, если коэффициент здоровья опускается ниже 1.

Коэффициент здоровья может меняться вслед за ценами обеспечения и долга, начислением процентов или изменением параметров обеспечения.

Заемщикам в DeFi следует регулярно отслеживать коэффициент здоровья, а не проверять только цену токена.

Соотношение займа к стоимости обеспечения и порог ликвидации

Соотношение займа к стоимости обеспечения (LTV) показывает, как сумма займа соотносится со стоимостью обеспечения.

Чем выше LTV, тем меньше у заемщика запас прочности.

Чем ниже LTV, тем большую часть долга покрывает обеспечение.

Порог ликвидации — это уровень, при котором обеспечение уже не считается достаточным для надежного покрытия займа.

У разных активов могут быть разные пороги ликвидации из-за различий в волатильности и риске ликвидности.

Для стабильного и ликвидного актива порог может быть выше, чем для волатильного или неликвидного.

Перед займом под обеспечение в криптовалюте заемщикам следует разобраться в LTV и пороге ликвидации.

Цена оракула и ликвидация

Ликвидация в DeFi часто зависит от цен, передаваемых оракулами.

Оракул — это система, которая передает внешние ценовые данные в блокчейн-приложение.

Если оракул сообщает о снижении стоимости обеспечения, позиция по займу может стать подлежащей ликвидации.

То же может произойти, если оракул сообщает о росте стоимости заемных активов.

Архитектура оракула важна: ошибочные, запоздалые или манипулируемые цены могут привести к несправедливой ликвидации или убыткам протокола.

Надежные протоколы DeFi используют меры управления рисками, связанные с источниками данных оракулов, частотой обновления цен, глубиной рынка и выбором активов.

Пользователям следует учитывать, что ликвидацию может вызвать движение цены оракула, а не только цена, которую они видят на графике.

Каскад ликвидаций

Каскад ликвидаций возникает, когда принудительные ликвидации усиливают движение цены в том же направлении и приводят к новым ликвидациям.

Например, если при падении цены ликвидируется множество лонг-позиций с кредитным плечом, принудительные продажи могут усилить давление на рынок.

Это давление может запустить новые ликвидации на уровнях ниже текущей рыночной цены.

В результате цена может быстро упасть, а волатильность — резко вырасти.

Каскады ликвидаций также могут развиваться вверх, когда при резком росте цены принудительно закрываются шорт-позиции.

Такие события часто происходят на криптовалютных рынках с высоким кредитным плечом.

Трейдерам следует быть особенно осторожными при высоком открытом интересе и односторонней ставке финансирования или рыночных настроениях.

Страховые фонды и автоделевериджинг

Некоторые системы торговли деривативами используют страховые фонды для покрытия убытков, если ликвидируемые позиции невозможно закрыть по безопасной цене.

Если рынок движется слишком быстро, механизм ликвидации может не успеть закрыть позицию до того, как убытки превысят обеспечение пользователя.

Страховой фонд может помочь покрыть эту разницу.

Если дефицит слишком велик, некоторые системы могут применять автоделевериджинг или другие механизмы распределения убытков.

Эти правила различаются в зависимости от платформы и продукта.

Перед торговлей деривативами с кредитным плечом пользователям следует ознакомиться с раскрытием информации о рисках.

Риск ликвидации связан не только с собственной позицией пользователя, но и с тем, как торговая площадка действует в условиях экстремального рынка.

Как избежать ликвидации

Первый способ снизить риск ликвидации — использовать более низкое кредитное плечо.

Второй — держать дополнительное обеспечение на аккаунте или в позиции протокола.

Третий — использовать стоп-лосс до достижения цены ликвидации.

Четвертый — следить за ставками финансирования, расходами на проценты, волатильностью и новостями рынка.

Пятый — не брать займы, используя почти весь доступный лимит LTV.

Шестой — погашать часть займа в DeFi, если коэффициент здоровья становится слишком низким.

Седьмой — не использовать волатильное обеспечение для крупного займа, если пользователь не понимает связанный с этим риск.

Преимущества систем ликвидации

Первое преимущество систем ликвидации — контроль риска.

Они помогают не допустить, чтобы убытки превысили размер обеспечения.

Второе преимущество — защита кредиторов на рынках DeFi-кредитования.

Ликвидация помогает обеспечить достаточное покрытие заемных средств залогом.

Третье преимущество — дисциплина рынка.

Если риск становится слишком высоким, пользователи, использующие большое кредитное плечо или агрессивно занимающие средства, сталкиваются с автоматическими последствиями.

Четвертое преимущество — платежеспособность протокола.

Без ликвидации в системах кредитования и торговли деривативами могла бы легче накапливаться безнадежная задолженность.

Риски ликвидации

Первый риск — принудительная фиксация убытка.

Пользователь может потерять позицию, даже если цена впоследствии восстановится.

Второй риск — комиссии или штрафы за ликвидацию.

Третий — риск резкого ценового движения, при котором кратковременный скачок или падение цены запускает ликвидацию.

Четвертый — риск оракула в DeFi.

Пятый — риск каскадных ликвидаций при высоком кредитном плече.

Шестой — низкая ликвидность, из-за которой позиции закрываются по невыгодным ценам.

Седьмой — эмоциональные решения: пользователи слишком поздно добавляют обеспечение, не имея четкого плана.

Распространенные заблуждения о ликвидации

Одно из распространенных заблуждений — ликвидация происходит только тогда, когда пользователь теряет все деньги.

На самом деле ликвидация может произойти, когда аккаунт перестает соответствовать требованиям к марже или обеспечению, даже если на нем еще остается часть средств.

Еще одно заблуждение — маржин-колл всегда дает пользователю время исправить ситуацию.

В криптовалютной сфере ликвидация может происходить автоматически и быстро.

Третье заблуждение — стоп-лосс всегда предотвращает ликвидацию.

При экстремальной волатильности или низкой ликвидности стоп-лосс может не сработать или исполниться по невыгодной цене.

Четвертое заблуждение — ликвидациями в DeFi управляет служба поддержки компании.

Во многих протоколах DeFi ликвидации не требуют разрешения и выполняются ботами, пользователями или смарт-контрактами в соответствии с правилами протокола.

FAQ

Что означает ликвидация в криптовалютной сфере?

Ликвидация означает принудительное закрытие, продажу или передачу криптовалютной позиции с кредитным плечом или обеспечением, поскольку она больше не соответствует требованиям к марже или обеспечению.

Что вызывает ликвидацию?

Ликвидацию могут вызвать неблагоприятное движение цены, снижение стоимости обеспечения, рост стоимости долга, расходы на финансирование или проценты, повышение требований к марже либо параметры риска протокола.

Что такое цена ликвидации?

Цена ликвидации — это приблизительный уровень цены, при котором позиция может быть принудительно закрыта из-за недостаточного обеспечения.

Может ли быть ликвидирована спотовая позиция?

Обычная спотовая позиция без кредитного плеча обычно не ликвидируется, если только она не используется как обеспечение для займа или маржинальной торговли.

Могут ли займы в DeFi ликвидироваться?

Да. Займы в DeFi могут быть ликвидированы, если по правилам протокола обеспечение перестает в достаточной мере покрывать заемную сумму.

Что такое коэффициент здоровья?

Коэффициент здоровья — это показатель риска в DeFi, который оценивает, насколько надежно обеспечение покрывает заем.

Что происходит после ликвидации?

После ликвидации позиция закрывается полностью или частично, долг может быть погашен, обеспечение — продано, а пользователю могут начислить комиссии или штрафы.

Как пользователям избежать ликвидации?

Пользователи могут снизить кредитное плечо, заранее добавить обеспечение, погасить долг, использовать стоп-лоссы, следить за показателями риска и не занимать средства вплотную к максимальным лимитам.

Ликвидация всегда вредна?

Для пользователя, чью позицию ликвидируют, это болезненный процесс, однако ликвидация может защитить кредиторов, протоколы и торговые системы от более крупных убытков.

Почему возникают каскады ликвидаций?

Каскады ликвидаций возникают, когда принудительное закрытие позиций усиливает движение цены и запускает новые ликвидации в том же направлении.

Заключение

Ликвидация — ключевой механизм управления рисками в маржинальной торговле криптовалютами, торговле фьючерсами и бессрочными контрактами, а также при кредитовании в DeFi.

Она происходит, когда позиции больше не хватает обеспечения или маржи, чтобы безопасно оставаться открытой.

При торговле с кредитным плечом движение рынка против трейдера может привести к закрытию лонг- или шорт-позиции.

В DeFi обеспечение заемщика могут продать или передать, если позиция по займу становится слишком рискованной.

Системы ликвидации помогают защитить кредиторов, платформы и протоколы от безнадежной задолженности, но могут привести к серьезным убыткам пользователей.

К важнейшим понятиям, связанным с ликвидацией, относятся поддерживающая маржа, цена ликвидации, коэффициент здоровья, LTV, порог ликвидации, цена оракула, комиссии и кредитное плечо.

Пользователи могут снизить риск ликвидации, используя меньшее кредитное плечо, поддерживая дополнительное обеспечение, отслеживая позиции, своевременно погашая долги и избегая агрессивных займов в периоды высокой волатильности.

При управлении позицией никогда не следует полагаться только на надежду, что рынок восстановится.

В криптовалютной сфере ликвидация может произойти быстро, автоматически и без возможности исправить ситуацию.

Самый безопасный способ учитывать риск ликвидации — заранее подготовиться к ней, еще до открытия позиции.