Фьючерсный контракт

Что такое фьючерсный контракт?

Фьючерсный контракт — стандартизированное соглашение о производном финансовом инструменте, стоимость которого связана с ценой базового актива, например Bitcoin, Ether или другой криптовалюты.

В контракте заранее указываются важные условия: базовый актив, размер контракта, котируемая цена, способ расчетов, дата экспирации и минимальный шаг цены.

Криптовалютный фьючерсный контракт позволяет трейдеру получить доступ к динамике цены, не покупая, не храня и не переводя базовую криптовалюту.

Трейдер может открыть лонг-позицию, если ожидает роста цены контракта, или шорт-позицию — если ожидает ее снижения.

Фьючерсные контракты используют для спекуляций, хеджирования, арбитража, определения цены, управления портфелем и маркет-мейкинга.

Глоссарий Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) содержит официальные определения фьючерсов, маржи, расчетов, открытого интереса, поставки и других терминов рынка деривативов.

Криптовалютные фьючерсы обеспечивают эффективный и гибкий доступ к рынку, однако маржа и кредитное плечо могут превратить даже небольшое движение цены в быстрый финансовый убыток.

Как работает криптовалютный фьючерсный контракт?

Криптовалютный фьючерсный контракт отслеживает цену криптовалюты или справочного индекса, рассчитанного на ее основе.

Перед подачей ордера трейдер выбирает контракт, направление позиции, количество, тип ордера и размер обеспечения.

Лонг-позиция, как правило, приносит прибыль, если цена контракта поднимается выше цены входа.

Шорт-позиция, как правило, приносит прибыль, если цена контракта опускается ниже цены входа.

Пока позиция открыта, по ней формируется нереализованная прибыль или убыток.

Результат становится реализованным, когда трейдер закрывает позицию, истекает срок контракта или происходит ликвидация позиции.

Чтобы закрыть лонг-позицию, трейдер обычно продает такой же контракт, а чтобы закрыть шорт — выкупает его.

Поэтому многие участники закрывают позиции до экспирации, не прибегая к физической поставке.

Точный расчет прибыли зависит от мультипликатора контракта, валюты расчетов, маржинального актива и того, является ли контракт линейным или обратным.

Что означает «стандартизированный»?

Стандартизированный фьючерсный контракт подчиняется опубликованным правилам, которые одинаковы для всех участников торгов этим контрактом.

Правила определяют количество базового актива в одном контракте, отслеживаемый актив или индекс, доступные даты экспирации и порядок расчетов.

Стандартизация упрощает торговлю взаимозаменяемыми контрактами на общем рынке.

Трейдер, купивший контракт, обычно может закрыть его продажей контракта с той же спецификацией, не разыскивая первоначального контрагента.

Стандартизация также способствует централизованному управлению рисками, публикации цен, расчету маржи и клирингу, если применяются соответствующие системы.

Тем не менее трейдерам следует изучать спецификацию каждого контракта: два фьючерса на Bitcoin могут различаться размером, расчетным индексом, требованиями к обеспечению и порядком экспирации.

Основные параметры фьючерсного контракта

Базовый актив — криптовалюта или криптовалютный индекс, от которого зависит стоимость контракта.

Размер контракта показывает, какой объем позиции в базовом активе соответствует одному фьючерсному контракту.

Котируемая валюта определяет единицу измерения цены контракта.

Мультипликатор контракта переводит движение цены в денежную прибыль или убыток.

Шаг цены — минимальное допустимое изменение цены в книге ордеров контракта.

Стоимость шага цены — прибыль или убыток при изменении цены одного контракта на один шаг.

Дата экспирации определяет момент начала окончательных расчетов по фьючерсному контракту с фиксированным сроком.

Способ расчетов определяет, рассчитывается ли контракт денежными средствами или путем поставки базовой криптовалюты.

Правила маржи определяют объем обеспечения, необходимый для открытия и поддержания позиции.

Справочный индекс определяет внешнюю цену, используемую для маркировки, расчетов или обеих целей.

Фьючерсный контракт и форвардный контракт

Фьючерсный контракт обычно стандартизирован и торгуется по правилам организованного рынка деривативов.

Форвардный контракт, как правило, представляет собой индивидуальное соглашение, заключенное напрямую между двумя контрагентами.

В форвардном контракте можно предусмотреть конкретное количество, дату расчетов, актив и порядок платежей.

Такая индивидуальная настройка может быть полезна организациям с особыми требованиями к хеджированию.

Однако частный форвард может быть связан с повышенным риском контрагента, поскольку каждая сторона зависит от способности другой выполнить обязательства.

Во фьючерсных системах обычно применяются маржа, ежедневные расчеты, меры контроля рисков и стандартизированный взаимозачет позиций, чтобы ограничить накопление неоплаченных обязательств.

Термины «фьючерс» и «форвард» не следует считать взаимозаменяемыми лишь потому, что оба инструмента связаны с будущей датой.

Фьючерсный контракт и спотовая криптовалюта

При покупке криптовалюты на спотовом рынке право собственности на фактический цифровой актив обычно переходит на аккаунт или совместимый кошелек.

Фьючерсный контракт, как правило, дает экономическую экспозицию к цене актива, но не приводит к автоматической передаче самой криптовалюты.

Спотовый актив, полностью оплаченный владельцем, обычно не ликвидируется лишь из-за падения рыночной цены.

Фьючерсная позиция с кредитным плечом может быть ликвидирована, если убытки сократят доступную маржу ниже требуемого уровня.

Владение активом на спотовом рынке может позволять выводить его в блокчейн, переводить, размещать в стейкинге, участвовать в управлении или использовать в децентрализованных приложениях.

Фьючерсная позиция обычно остается в системе деривативов, и базовую монету нельзя вывести с нее на блокчейн-адрес.

Спотовая торговля связана с рисками хранения и переводов в блокчейне, а фьючерсная добавляет риски кредитного плеча, маржи, базиса, расчетов и ликвидации.

Длинные фьючерсные контракты

Трейдер открывает лонг-позицию по фьючерсам, покупая контракт.

Обычно такая позиция приносит прибыль при росте цены контракта и теряет в стоимости при ее снижении.

Лонг-позицию по фьючерсам можно использовать, чтобы заработать на ожидаемом росте цены криптовалюты.

Она также может временно обеспечить доступ к рынку, пока трейдер организует покупку или перевод базового актива.

Открытие лонг-позиции не означает, что трейдер обязательно получает криптовалюту.

Возможность поставки при экспирации определяется условиями расчетов по контракту.

Кредитное плечо может увеличить доходность на внесенную маржу при благоприятном движении рынка, но в равной степени усиливает убытки при неблагоприятном движении.

Короткие фьючерсные контракты

Трейдер открывает шорт-позицию по фьючерсам, продавая контракт.

Обычно такая позиция приносит прибыль при падении цены контракта и теряет в стоимости при ее росте.

Шорт по фьючерсам позволяет выразить медвежий взгляд на рынок, не владея предварительно базовой криптовалютой.

Шорт-позиция также может хеджировать криптовалюту, уже хранящуюся в кошельке, казначействе, майнинговом бизнесе или инвестиционном портфеле.

Хедж снижает риск падения цены, но может также ограничить выгоду от ее последующего роста.

Шорт-позиция по фьючерсам может привести к значительным убыткам, поскольку у цены криптовалюты нет фиксированного максимального уровня.

Фьючерсные контракты с фиксированной датой экспирации

У фьючерсного контракта с фиксированным сроком есть установленная дата экспирации и окончательных расчетов.

Сроки могут включать еженедельную, ежемесячную, квартальную и другую плановую экспирацию.

До экспирации цена контракта может быть выше или ниже текущей спотовой цены.

По мере приближения экспирации цена фьючерса обычно сближается с расчетной справочной ценой, поскольку разница во времени сокращается.

Чтобы сохранить экспозицию после экспирации, трейдеру обычно нужно закрыть или рассчитать текущий контракт и открыть контракт с более поздней датой.

Такой процесс называется переносом позиции.

Перенос может принести прибыль или повлечь расходы — это зависит от соотношения цен истекающего и нового контрактов.

Бессрочные фьючерсные контракты

Бессрочный фьючерсный контракт — криптовалютный дериватив без фиксированной даты экспирации.

Трейдер может держать позицию открытой, соблюдая требования к марже и оплачивая применимые комиссии или платежи за финансирование.

В бессрочных контрактах регулярно переводятся платежи за финансирование, чтобы рыночная цена контракта оставалась близкой к базовому спотовому индексу.

При положительной ставке финансирования держатели лонг-позиций обычно платят держателям шорт-позиций.

При отрицательной ставке финансирования держатели шорт-позиций обычно платят держателям лонг-позиций.

В заявлении CFTC от мая 2026 года о криптовалютных бессрочных контрактах бессрочные фьючерсы описываются как деривативы без фиксированной даты экспирации, использующие периодические платежи за финансирование для сближения цены со спотовым рынком.

По экономической сути бессрочный контракт напоминает фьючерсный продукт, однако его правовой статус и доступность могут различаться в разных юрисдикциях.

Отсутствие даты экспирации не исключает ликвидации, принудительного сокращения или закрытия позиции трейдером.

Фьючерсные контракты с расчетом денежными средствами

При расчете денежными средствами прибыль и убыток по фьючерсному контракту выплачиваются в соответствии с окончательной расчетной ценой.

В рамках расчетов трейдер не получает и не передает базовую криптовалюту через блокчейн.

Окончательная стоимость может рассчитываться по индексу, объединяющему цены за установленный период расчетов.

Денежные расчеты могут упростить операционные процессы, связанные с переводом и хранением криптовалюты.

При этом они делают результат зависимым от качества расчетного индекса и организации, которая его рассчитывает.

При хеджировании конкретной спотовой позиции может возникнуть базисный риск, если расчетный индекс отличается от цены защищаемого актива.

Фьючерсные контракты с физической поставкой

Криптовалютный фьючерсный контракт с физической поставкой требует передачи базовой криптовалюты согласно условиям контракта.

Короткой стороне может потребоваться предоставить нужное количество криптовалюты, а длинная сторона может ее получить.

Для физической поставки могут потребоваться одобренные условия хранения, подходящие аккаунты, совместимая блокчейн-инфраструктура и соблюдение процедур поставки.

Если трейдер не хочет получать поставку, ему обычно нужно закрыть позицию или перенести ее до соответствующего срока.

Перегрузка блокчейна, ограничения хранения, ошибки при переводе и операционные сбои могут повлиять на физическую поставку.

Термин «физическая» относится к поставке базового актива, хотя сама криптовалюта существует в цифровой форме.

Линейные фьючерсные контракты

В линейном фьючерсном контракте прибыль и убыток рассчитываются напрямую по разнице между ценами входа и выхода.

Обычно контракт котируется и рассчитывается в активе со стабильной стоимостью или другой денежной единице.

Упрощенная формула для лонг-позиции:

.

Упрощенная формула для шорт-позиции:

.

Линейные контракты обычно проще для понимания, поскольку результат изменяется прямо пропорционально котируемому движению цены.

Маржинальный актив все же может создавать дополнительный риск, если теряет ожидаемую стоимость или временно становится недоступным.

Обратные фьючерсные контракты

Обратный фьючерсный контракт обычно котируется в стандартной валюте, а в качестве обеспечения или расчетного актива использует криптовалюту.

При расчете прибыли и убытка в нем применяется обратная зависимость, а не простая разница цен.

Стоимость обеспечения трейдера может изменяться одновременно со стоимостью фьючерсной позиции.

При падении рынка давление на лонг-позицию может усилиться: сделка теряет в стоимости, а криптовалютное обеспечение тоже может дешеветь.

Такая неблагоприятная взаимосвязь может приблизить ликвидацию быстрее, чем в позиции с маржой в активе со стабильной стоимостью.

Для обратного контракта следует использовать опубликованную формулу, а не применять линейный расчет.

Что такое номинальная стоимость?

Номинальная стоимость — общий объем рыночной экспозиции, который представляет фьючерсная позиция.

Упрощенная формула:

.

В качестве маржи трейдеру может потребоваться внести лишь часть номинальной стоимости.

Разница между экспозицией и внесенным обеспечением создает кредитное плечо.

Риск следует оценивать исходя из полной номинальной стоимости, а не только из первоначально выделенных средств.

Даже небольшая на вид маржа может обеспечивать позицию, чувствительную к гораздо большему объему криптовалютной экспозиции.

Что такое маржа?

Маржа — обеспечение фьючерсной позиции, помогающее гарантировать выполнение возникающих финансовых обязательств.

В разъяснении CFTC об экономическом назначении фьючерсов фьючерсная маржа описывается как гарантийное обеспечение, а не как традиционный первоначальный взнос за актив.

Начальная маржа — сумма, необходимая для открытия позиции.

Поддерживающая маржа — минимальный уровень собственного капитала, необходимый для сохранения открытой позиции.

Дополнительная маржа может потребоваться, если убытки, волатильность, концентрация или изменение политики управления рисками повысят требования к позиции.

Требования к марже могут различаться в зависимости от криптовалюты, срока контракта, размера позиции и типа аккаунта.

Внесение маржи не ограничивает рыночную экспозицию по контракту суммой внесенного обеспечения.

Что такое кредитное плечо?

Кредитное плечо позволяет контролировать фьючерсную позицию с номинальной стоимостью, превышающей внесенную маржу.

При плече 10x экспозиция позиции примерно в десять раз превышает выделенную при открытии маржу, без учета изменений из-за прибыли, убытка и комиссий.

Поэтому в упрощенном примере с плечом 10x движение рынка на 1% может привести примерно к 10%-ному изменению относительно первоначальной маржи.

Кредитное плечо в равной степени усиливает благоприятные и неблагоприятные движения.

Предупреждение CFTC о рисках виртуальных валют указывает, что финансирование лишь части стоимости фьючерсного контракта усиливает влияние изменений цены криптовалюты.

Чем выше кредитное плечо, тем, как правило, ближе расчетная цена ликвидации к цене входа.

Максимальное плечо, доступное в торговой системе, не следует считать безопасным или рекомендуемым уровнем.

Изолированная маржа

При изолированной марже для одной фьючерсной позиции выделяется определенный объем обеспечения.

Согласно применимым правилам убытки по позиции обычно покрываются только обеспечением, выделенным для нее.

Другие доступные средства аккаунта не добавляются автоматически, если трейдер не изменит распределение маржи или не включит другой режим.

Изолированная маржа может упростить оценку запланированной суммы риска.

При этом ликвидация может произойти, даже если в других разделах аккаунта остаются свободные средства.

Из-за комиссий и порядка ликвидации итоговый убыток может отличаться от простой оценки для изолированной маржи.

Кросс-маржа

При кросс-марже доступный капитал аккаунта может поддерживать несколько фьючерсных позиций в рамках общей оценки риска.

Прибыльная позиция может помочь покрыть убыток по другой позиции.

Кросс-маржа может снизить вероятность ликвидации отдельной позиции из-за временного движения цены.

Однако она также может подвергнуть риску значительно большую часть аккаунта в случае неудачной стратегии.

Криптоактивы, которые кажутся диверсифицированными, во время рыночного кризиса могут стать сильно коррелированными.

Поэтому несколько позиций могут одновременно терять в стоимости и быстро расходовать общее обеспечение.

Как рассчитывается текущая стоимость фьючерсного контракта?

Переоценка по рынку означает регулярное обновление стоимости фьючерсной позиции в соответствии с текущей справочной ценой.

В ходе этого процесса при изменении рыночных условий рассчитываются нереализованные прибыль и убыток.

В некоторых клиринговых системах прибыль и убыток рассчитываются через вариационную маржу с заданной периодичностью.

В системах криптовалютных деривативов прибыль, убыток, коэффициенты маржи и риск ликвидации могут обновляться непрерывно или очень часто.

Частые расчеты помогают не допустить накопления неоплаченных убытков до экспирации.

Это также означает, что давление на маржу может возникнуть задолго до даты окончательных расчетов.

Пример расчета прибыли и убытка по фьючерсному контракту

Предположим, трейдер открывает линейную лонг-позицию по фьючерсам на 0.5 Bitcoin по цене входа $80,000.

Если трейдер закроет позицию по цене $84,000, валовая прибыль составит

, то есть $2,000.

Если трейдер закроет позицию по цене $76,000, валовый убыток составит

, то есть минус $2,000.

Результат рассчитывается исходя из полного размера позиции, а не из внесенной маржи.

Для расчета чистого результата нужно учесть торговые комиссии, платежи за финансирование, расходы на расчеты и проскальзывание.

Для обратного контракта потребуется другая формула; результат может рассчитываться в криптовалюте.

Что такое индексная цена?

Индексная цена — расчетная справочная стоимость, основанная на данных выбранных спотовых рынков криптовалют.

Методика может учитывать вес источников, исключать аномальные данные, не учитывать недоступные рынки или защищать от временных ошибок ценообразования.

Индекс может использоваться для расчетов по контракту, вычисления справедливой цены, ставки финансирования и работы системы ликвидации.

Индекс на основе нескольких источников может снизить зависимость от одного спотового рынка.

Однако он не может полностью исключить манипуляции, сбои, задержки данных, необычную волатильность или расхождения между рыночными ценами.

Перед использованием контракта для хеджирования трейдерам следует изучить состав индекса и график расчетов.

Что такое справедливая цена?

Справедливая цена — расчетная стоимость, которую обычно используют для оценки нереализованной прибыли, требований к марже и риска ликвидации.

Она может объединять индексную цену с базисом, премией или корректировкой, связанной с финансированием.

Справедливая цена призвана снизить риск ликвидации из-за одной кратковременной или аномальной сделки в книге ордеров фьючерсов.

Она может отличаться от цены последней сделки.

Трейдер, отслеживающий только последнюю цену, может неверно оценить расстояние до ликвидации.

В разных контрактных системах методика расчета справедливой цены может различаться, поэтому следует изучить точную формулу.

Что такое базис фьючерса?

Базис — разница между ценой фьючерсного контракта и текущей спотовой ценой базовой криптовалюты.

Упрощенная формула:

.

Положительный базис означает, что фьючерс торгуется выше спотовой цены.

Отрицательный базис означает, что фьючерс торгуется ниже спотовой цены.

На базис могут влиять расходы на финансирование, спрос на кредитное плечо, хеджирование, процентные ставки, хранение, выгоды от стейкинга, ликвидность и рыночные настроения.

Цена фьючерса выше текущей спотовой цены не гарантирует, что цена криптовалюты поднимется до уровня этого фьючерса.

Цена контракта отражает текущие договоренности между длинной и короткой сторонами при существующих рыночных условиях.

Контango и бэквордация

Контango — рыночная ситуация, когда фьючерсы торгуются выше спотовой цены или контракты с более поздней экспирацией — выше ближайших.

Бэквордация — ситуация, когда фьючерсы торгуются ниже спотовой цены или более поздние контракты — ниже ближайших.

Контango может сделать перенос позиции затратным для трейдера, которому нужно заменить истекающий контракт более дорогим контрактом с поздней датой.

Бэквордация может создать благоприятные условия для переноса лонг-позиции, хотя цена самой криптовалюты все равно может снизиться.

Ни одна из этих форм кривой не гарантирует направление будущих спотовых цен.

Криптовалютные фьючерсы могут быстро перейти от контанго к бэквордации и обратно при изменении кредитного плеча, финансирования, ликвидности и склонности к риску.

Почему цены фьючерсов сближаются со спотовой ценой?

По мере приближения экспирации цена фьючерсного контракта с фиксированным сроком обычно сближается с его расчетной справочной ценой.

При обычных рыночных условиях значительный разрыв в момент расчетов создал бы возможность для компенсирующих сделок.

Окончательные расчеты устраняют оставшуюся временную стоимость контракта.

Сближение может быть неполным, если для фьючерсного контракта используется индекс, отличающийся от выбранного трейдером спотового рынка.

На итоговое соотношение также могут повлиять сбои рынка, низкая ликвидность, проблемы с данными или различия в правилах расчетов.

Что такое платеж за финансирование?

Платеж за финансирование — регулярный перевод, используемый в бессрочных фьючерсах, но не в традиционных фьючерсах с фиксированным сроком.

Обычно его рассчитывают исходя из номинальной стоимости позиции и текущей ставки финансирования.

Упрощенная формула:

.

При положительной ставке лонги обычно платят шортам, а при отрицательной — шорты обычно платят лонгам.

Финансирование побуждает трейдеров открывать позиции, которые могут сократить разницу между ценой бессрочного контракта и спотовым индексом.

Если позиция остается открытой в течение многих периодов платежей, финансирование может стать существенными расходами.

Исследование Банка международных расчетов о криптовалютном кэрри-трейде рассматривает взаимодействие финансирования бессрочных контрактов, базиса фьючерсов, спроса на кредитное плечо и ограничений посредников на криптовалютных рынках.

Жизненный цикл фьючерсного контракта с фиксированным сроком

Жизненный цикл такого контракта начинается с листинга срока экспирации и публикации его спецификации.

Открытый интерес формируется, когда трейдеры открывают новые лонг- и шорт-позиции.

Цена контракта меняется вслед за рыночными ожиданиями, спотовыми ценами, условиями финансирования и потребностью в хеджировании.

До экспирации участники могут закрыть позиции, открыв компенсирующие сделки.

Чтобы сохранить экспозицию, трейдеры могут перенести ее на контракт с более поздним сроком.

Позиции, остающиеся открытыми к экспирации, проходят окончательные расчеты или процедуру поставки.

После завершения расчетов торговля истекшим контрактом прекращается.

Что такое открытый интерес?

Открытый интерес — количество или номинальная стоимость фьючерсных контрактов, которые остаются незакрытыми.

Открытый интерес растет, когда новые контрагенты открывают дополнительные лонг- и шорт-позиции.

Он снижается, когда участники закрывают позиции или рассчитываются по контрактам.

У каждого открытого фьючерсного контракта есть и длинная, и короткая сторона.

Поэтому высокий открытый интерес сам по себе не является бычьим или медвежьим сигналом.

Рост открытого интереса может указывать на усиление участия в рынке, использования кредитного плеча, хеджирования или спекуляций.

Открытый интерес следует анализировать вместе с ценой, объемом торгов, базисом, ставками финансирования, ликвидностью и данными о ликвидациях.

Хеджирование с помощью фьючерсов

Хеджирование — использование фьючерсной позиции для снижения влияния неблагоприятного движения цены на другую криптовалютную экспозицию.

Долгосрочный держатель Bitcoin может открыть шорт по фьючерсам на Bitcoin, чтобы временно снизить риск падения цены.

Майнер криптовалюты может продать фьючерсы, чтобы уменьшить неопределенность относительно будущей стоимости ожидаемой добычи.

Казначейство, владеющее токенами, может захеджировать часть средств, чтобы защитить операционный капитал.

Маркет-мейкер может использовать фьючерсы для компенсации ценовой экспозиции, возникшей из-за сделок клиентов или опционных позиций.

Хедж может снизить риск, но не устранить его полностью: цена фьючерса и базового актива могут двигаться по-разному.

Расхождения между хеджем и исходной позицией могут возникать из-за финансирования, базиса, расчетных индексов, обеспечения, размера контракта и экспирации.

Фьючерсы для спекуляций

Спекулянты используют фьючерсные контракты, рассчитывая получить прибыль от ожидаемых движений цены криптовалюты.

Трейдер с бычьим взглядом может купить контракт, а с медвежьим — продать его.

Фьючерсы упрощают открытие шорт-позиции, поскольку трейдеру не обязательно сначала занимать базовую криптовалюту.

Кредитное плечо позволяет использовать меньше первоначального капитала, чем требуется для полной номинальной стоимости позиции.

Такая эффективность использования капитала может привести к ликвидации прежде, чем реализуется долгосрочный прогноз трейдера.

Ни графическая модель, ни индикатор, алгоритм, инфлюенсер или торговый сигнал не гарантируют прибыль по фьючерсной позиции.

Фьючерсы для арбитража

Арбитражные стратегии стремятся заработать на разнице цен между спотовой криптовалютой, фьючерсными контрактами и сроками экспирации.

При стратегии cash-and-carry обычно покупают криптовалюту на спотовом рынке и продают фьючерс, торгующийся с премией.

Трейдер рассчитывает получить прибыль от схождения базиса по мере приближения расчетов.

Календарный спред предполагает открытие противоположных позиций по фьючерсам с разными датами экспирации.

Трейдер также может сравнить финансирование бессрочного контракта с базисом фьючерса с фиксированным сроком.

Такие стратегии не являются безрисковыми: финансирование, хранение, комиссии, маржа, проскальзывание, ликвидность, расчеты и отказ контрагента могут свести ожидаемую прибыль к нулю.

Разница в цене может сохраняться дольше, чем трейдер способен поддерживать ее за счет имеющегося обеспечения.

Распространенные типы фьючерсных ордеров

Рыночный ордер предполагает немедленное исполнение по лучшим доступным ценам.

Лимитный ордер задает максимальную цену покупки или минимальную цену продажи.

Стоп-ордер активируется после достижения триггерной цены.

Стоп-лимитный ордер после срабатывания триггера размещает лимитный ордер вместо рыночного.

Тейк-профит пытается закрыть позицию, когда рынок достигает благоприятного уровня.

Инструкция reduce-only не позволяет ордеру на закрытие увеличить или развернуть существующую позицию.

Инструкция post-only предназначена для размещения лимитного ордера в книге, а не для немедленного исполнения за счет доступной ликвидности.

Ни один тип ордера не гарантирует исполнение по заданной цене при резком разрыве цены, сбое системы или серьезном снижении ликвидности.

Что такое ликвидация фьючерсной позиции?

Ликвидация — принудительное сокращение или закрытие фьючерсной позиции после того, как маржа становится ниже требуемого уровня.

Эта процедура призвана предотвратить убыток, превышающий доступное для поддержки позиции обеспечение.

Цена ликвидации зависит от цены входа, кредитного плеча, поддерживающей маржи, структуры контракта, комиссий, финансирования и дополнительного обеспечения.

Отображаемая расчетная цена ликвидации может меняться, пока позиция открыта.

Стоп-лосс может закрыть позицию до ликвидации, но исполнение по выбранной триггерной цене не гарантируется.

При быстром движении рынка цена может пройти уровни стоп-лосса и ликвидации прежде, чем будет исполнено достаточное количество ордеров.

Ликвидация может повлечь комиссии или расходы на исполнение, из-за которых итоговый результат по аккаунту окажется хуже теоретического порога.

Что такое каскад ликвидаций?

Каскад ликвидаций возникает, когда принудительное закрытие позиций достаточно сильно сдвигает рынок и запускает новые ликвидации.

Ликвидации лонг-позиций обычно усиливают давление продаж на падающем рынке.

Ликвидации шорт-позиций обычно усиливают давление покупок на растущем рынке.

Большая концентрация позиций с кредитным плечом около схожих цен может повысить вероятность каскада.

Неглубокая книга ордеров может усилить влияние каждого принудительного ордера на цену.

Каскады могут вызвать резкие временные расхождения между ценами фьючерсов, спотовыми ценами и справочными индексами.

Страховые фонды и автоматический делевериджинг

В некоторых фьючерсных системах создаются страховые фонды для покрытия убытков по ликвидированным позициям, которые не удалось закрыть до исчерпания их обеспечения.

Страховой фонд не гарантирует покрытие всех рыночных убытков или последствий операционных сбоев.

Если дефицит нельзя покрыть, система может применить автоматический делевериджинг или другой способ распределения убытков.

При автоматическом делевериджинге прибыльная позиция трейдера может быть сокращена без подачи им ордера на закрытие.

Очередность может зависеть от прибыльности, кредитного плеча, размера позиции или других факторов риска.

Перед открытием позиции с кредитным плечом следует изучить правила ликвидации, работы страхового фонда и покрытия дефицита.

Торговые комиссии и другие расходы

Трейдеру на фьючерсном рынке могут потребоваться платить комиссии за исполнение, спред между ценами покупки и продажи, платежи за финансирование, сборы за расчеты, расходы на финансирование и проскальзывание.

Ордер мейкера обычно добавляет ликвидность в книгу, а ордер тейкера обычно исполняется за счет уже имеющейся ликвидности.

Для этих типов ордеров могут действовать разные тарифы комиссий.

Проскальзывание — разница между ожидаемой ценой исполнения и фактической средней ценой.

При ограниченной глубине рынка крупные позиции могут столкнуться со значительным проскальзыванием.

Частые сделки могут привести к чистому убытку, даже если трейдер правильно предсказал несколько движений рынка.

Результаты торговли следует рассчитывать с учетом всех прямых и косвенных расходов.

Риск обеспечения

Актив, используемый в качестве маржи для фьючерсов, может создавать отдельный от самого контракта риск.

Стоимость криптовалютного обеспечения может снизиться одновременно с убытком по фьючерсной позиции.

Актив, призванный поддерживать стабильную стоимость, может не удержать ожидаемый уровень.

Обеспечение также может стать недоступным из-за перегрузки сети, ограничений хранения, сбоев смарт-контракта или операционных проблем.

Для активов в портфеле с несколькими видами обеспечения система управления рисками может применять различные дисконтирующие коэффициенты.

Трейдерам следует понимать, как оценивается обеспечение и что происходит при резком изменении его рыночной цены.

Базисный риск и риск хеджирования

Базисный риск возникает, когда фьючерсный контракт и хеджируемая экспозиция не движутся ожидаемым образом.

Фьючерс на Bitcoin может рассчитываться по индексу, отличающемуся от спотовой цены, доступной конкретному держателю.

Контракт на одну криптовалюту не может идеально хеджировать другой токен лишь потому, что исторически эти активы коррелировали.

Корреляция может ослабнуть во время инцидентов безопасности, регуляторных событий, обновлений протокола или кризисов ликвидности.

Несовпадение может возникнуть и из-за срока экспирации, если хедж заканчивается раньше, чем исходная экспозиция.

Иногда небольшой, но хорошо подобранный хедж эффективнее крупного контракта с несовершенным ориентиром.

Риски контрагента и хранения

Торговля фьючерсами предполагает зависимость от организаций и систем, которые хранят обеспечение, обрабатывают ордера, рассчитывают маржу или проводят расчеты по контрактам.

Сбои в хранении, управлении, технологиях или финансовых ресурсах могут повлиять на доступ к средствам.

Защита активов клиентов различается в зависимости от юридической структуры и юрисдикции.

Даже регулируемый продукт может привести к рыночным убыткам и не гарантирует немедленного урегулирования любых операционных проблем.

Трейдерам следует проверить юридическое лицо, клиентское соглашение, условия хранения, раскрытие информации о рисках и порядок подачи жалоб, применимые к их аккаунтам.

Операционные и технологические риски

Трейдер может понести убытки из-за проблем с интернетом, задержек котировок, ошибок программного обеспечения, неверных параметров ордера или недоступности системы.

Автоматическая торговая программа может отправить непредусмотренные ордера при сбоях данных, кода или ограничений риска.

Мобильные уведомления могут прийти слишком поздно, чтобы предотвратить ликвидацию.

Стоимость отображаемой позиции может измениться до того, как трейдер успеет закрыть ее или перевести обеспечение.

Резервные способы доступа и умеренное кредитное плечо могут снизить некоторые операционные риски, но не устраняют их.

Трейдеру не следует считать, что круглосуточная торговля криптовалютами гарантирует ему постоянный доступ к рынку.

Регулирование криптовалютных фьючерсных контрактов

Правовой статус криптовалютного фьючерсного контракта зависит от юрисдикции, базового актива, структуры контракта, способа расчетов и организации, предлагающей продукт.

В одних юрисдикциях разрешены регулируемые фьючерсы на отдельные криптоактивы, в других — использование деривативов с кредитным плечом ограничено или запрещено для некоторых розничных пользователей.

Бессрочные контракты могут регулироваться иначе, чем фьючерсы с фиксированной датой, поскольку у них нет установленной экспирации.

Маркетинговое название продукта не определяет его юридическую классификацию.

Пользователям следует проверить, разрешена ли им торговля продуктом в регионе проживания.

Актуальные правила следует проверять по официальным источникам регуляторов, поскольку законодательство о деривативах может меняться.

Надзор со стороны регуляторов может повысить требования к раскрытию информации и стандартам рынка, но не устраняет кредитное плечо, волатильность или риск убытков.

Как оценить криптовалютный фьючерсный контракт

Сначала трейдеру следует определить точный базовый актив или индекс.

Чтобы рассчитать полную номинальную экспозицию, нужно учитывать размер контракта и мультипликатор.

Следует уточнить, является ли продукт контрактом с фиксированным сроком или бессрочным.

Нужно изучить валюту расчетов, маржинальный актив и порядок денежных расчетов или физической поставки.

Перед оценкой риска ликвидации следует разобраться в методиках расчета индекса и справедливой цены.

Трейдеру следует рассчитать прибыль и убыток при нескольких сценариях роста и падения цены.

В расчет нужно включить финансирование, комиссии за исполнение, спреды, сборы за расчеты и вероятное проскальзывание.

Также следует изучить правила маржи, порядок распределения убытков и средства защиты аккаунта.

Не следует торговать контрактом лишь потому, что он предлагает высокое кредитное плечо или отображает крупную потенциальную доходность.

Управление рисками при торговле фьючерсными контрактами

Управление рисками начинается с ограничения капитала аккаунта, подверженного риску одной сделки.

До открытия позиции трейдеру следует определить цену, при достижении которой торговая идея потеряет актуальность.

Размер позиции нужно рассчитывать исходя из запланированного убытка, а не из максимально доступного кредитного плеча.

При прочих равных условиях меньшее плечо оставляет больше пространства для обычной волатильности криптовалюты.

Стоп-ордера помогают придерживаться плана, но не гарантируют исполнение по заданной цене.

Концентрированные позиции по связанным криптоактивам следует проверять на стресс-сценарии, в которых все они падают одновременно.

Дополнительное обеспечение должно покрывать разумную волатильность, но не должно побуждать бесконечно увеличивать убыточную позицию.

Рекомендации Национальной фьючерсной ассоциации для инвесторов советуют использовать только рисковый капитал, который не нужен для основных расходов, чрезвычайных ситуаций, сбережений или долгосрочных финансовых целей.

Распространенные ошибки при торговле фьючерсами

Одна из распространенных ошибок — оценивать риск по начальной марже, а не по полной номинальной экспозиции.

Другая ошибка — использовать максимально доступное плечо, почти не оставляя расстояния до ликвидации.

Трейдеры могут путать цену последней сделки со справедливой ценой, используемой системой управления рисками.

Некоторые пользователи применяют линейную формулу прибыли к обратному контракту и неверно оценивают свою фактическую экспозицию.

Игнорирование финансирования может превратить прибыльную сделку с бессрочными фьючерсами в невыгодную после учета расходов.

Удержание контракта с фиксированным сроком без понимания даты экспирации может привести к неожиданным расчетам или принудительному переносу позиции.

Использование кросс-маржи без учета общей экспозиции аккаунта может подвергнуть риску средства, не связанные с этой сделкой.

Повторное внесение обеспечения в убыточную позицию может увеличить убыток, не улучшив первоначальный анализ.

Копировать позицию другого трейдера опасно, если неизвестны цена входа, кредитное плечо, обеспечение и план выхода.

Мошенничество с фьючерсными контрактами

Мошеннический сайт может показывать вымышленные прибыли от торговли фьючерсами и отказываться обрабатывать вывод средств.

Мошенники могут рекламировать гарантированную доходность, защищенное кредитное плечо, безрисковых торговых ботов или секретные институциональные сигналы.

Перед выводом фиктивных средств у пострадавшего могут потребовать уплатить дополнительный налог, сбор за верификацию или комиссию за возврат средств.

Лжесотрудники поддержки могут запрашивать пароли, удаленный доступ к устройству, приватные ключи или фразы восстановления кошелька.

Ни одному легальному сервису для торговли фьючерсами не нужна фраза восстановления криптокошелька, чтобы рассчитать маржу или обработать вывод.

Перед внесением средств пользователям следует самостоятельно проверить юридическое лицо, сведения о регулировании, контактные данные и соглашения по аккаунту.

FAQ

Что такое фьючерсный контракт простыми словами?

Фьючерсный контракт — стандартизированное соглашение, которое дает трейдеру экспозицию к цене криптовалюты согласно установленным правилам контракта и расчетов.

Означает ли фьючерсный контракт покупку криптовалюты?

Нет. Многие фьючерсные контракты дают доступ к динамике цены, но не передают право собственности на базовую криптовалюту.

Можно ли продать фьючерсный контракт до экспирации?

Да. Обычно трейдер может закрыть позицию, открыв встречную сделку такого же объема по тому же контракту.

Чем фьючерсная торговля отличается от спотовой?

При спотовой торговле покупают или продают саму криптовалюту, а при торговле фьючерсами — экспозицию к цене на основе контракта.

Чем фьючерсный контракт отличается от форвардного?

Фьючерсный контракт обычно стандартизирован, а форвардный, как правило, представляет собой индивидуальное частное соглашение контрагентов.

Что такое лонг по фьючерсам?

Лонг-позиция по фьючерсам обычно приносит прибыль, когда цена контракта растет.

Что такое шорт по фьючерсам?

Шорт-позиция по фьючерсам обычно приносит прибыль, когда цена контракта падает.

Можно ли открывать шорт по криптовалюте с помощью фьючерсов?

Да. Фьючерсы позволяют получить медвежью экспозицию, не занимая предварительно базовую криптовалюту.

Что такое фьючерсный контракт с фиксированным сроком?

Это фьючерсный контракт с установленными датами экспирации и окончательных расчетов.

Что такое бессрочный фьючерсный контракт?

Это фьючерсный контракт без фиксированной даты экспирации, который обычно использует регулярные платежи за финансирование для отслеживания спотового рынка.

В традиционных фьючерсах с фиксированным сроком есть ставки финансирования?

Нет. Регулярные платежи за финансирование обычно применяются в бессрочных контрактах, а не в обычных фьючерсах с фиксированным сроком.

Что такое маржа во фьючерсной торговле?

Маржа — обеспечение, внесенное для поддержки фьючерсной позиции и покрытия возможных убытков.

Является ли маржа по фьючерсам первоначальным взносом?

Нет. Маржа по фьючерсам служит гарантийным обеспечением и не означает частичного владения базовой криптовалютой.

Что такое кредитное плечо во фьючерсном контракте?

Кредитное плечо означает, что номинальная экспозиция по контракту превышает внесенную для его поддержки маржу.

Может ли кредитное плечо увеличить убытки?

Да. Кредитное плечо усиливает убытки относительно маржи и может привести к быстрой ликвидации.

Что такое номинальная стоимость?

Номинальная стоимость — полная рыночная экспозиция, которую представляет фьючерсная позиция.

Что такое начальная маржа?

Начальная маржа — обеспечение, необходимое для открытия фьючерсной позиции.

Что такое поддерживающая маржа?

Поддерживающая маржа — минимальный уровень собственного капитала, необходимый для сохранения позиции открытой.

Что такое ликвидация?

Ликвидация — принудительное сокращение или закрытие позиции, когда маржи становится недостаточно.

Что такое изолированная маржа?

Изолированная маржа — определенный объем обеспечения, выделенный для одной фьючерсной позиции.

Что такое кросс-маржа?

Кросс-маржа позволяет использовать общий капитал аккаунта для поддержки нескольких позиций.

Что такое линейный фьючерсный контракт?

В линейном контракте прибыль и убыток рассчитываются непосредственно по изменению котируемой цены криптовалюты.

Что такое обратный фьючерсный контракт?

В обратном контракте используется криптовалютное обеспечение или расчетный актив и нелинейная формула прибыли.

Что такое денежные расчеты?

При денежных расчетах обязательства по контракту погашаются финансовым платежом без поставки базовой криптовалюты.

Что такое физическая поставка в криптовалютных фьючерсах?

При физической поставке базовый цифровой актив передается согласно процедурам хранения и переводов, установленным контрактом.

Что такое индексная цена?

Индексная цена — справочная стоимость, рассчитанная на основе выбранных источников спотовых цен криптовалют.

Что такое справедливая цена?

Справедливая цена — расчетная стоимость, которую обычно используют для оценки нереализованной прибыли, маржи и ликвидации.

Что такое базис фьючерса?

Базис — разница между ценой фьючерса и текущей спотовой ценой.

Что такое контанго?

Контango возникает, когда фьючерсы торгуются выше спотовой цены или более поздние контракты — выше ближайших.

Что такое бэквордация?

Бэквордация возникает, когда фьючерсы торгуются ниже спотовой цены или более поздние контракты — ниже ближайших.

Что такое открытый интерес?

Открытый интерес показывает количество фьючерсных контрактов, которые остаются незакрытыми и нерассчитанными.

Можно ли хеджировать криптоактивы с помощью фьючерсов?

Да. Шорт-позиция по фьючерсам может снизить риск падения стоимости криптовалюты, хранящейся в другом месте.

Бывает ли фьючерсный хедж идеальным?

Нет. Базис, размер контракта, экспирация, обеспечение и расхождения индексов могут помешать идеальному хеджированию.

Могут ли убытки по фьючерсам превысить начальную маржу?

При некоторых структурах контракта и аккаунта это возможно, поэтому трейдерам следует внимательно изучить правила покрытия дефицита и распределения убытков.

Подходят ли фьючерсы новичкам?

Фьючерсы — сложный и высокорисковый инструмент. Прежде чем использовать реальное кредитное плечо, новичкам следует разобраться в спотовом рынке, размере позиции, марже и ликвидации.

Может ли фьючерсный бот гарантировать прибыль?

Нет. Автоматизированные системы по-прежнему подвержены влиянию рыночных изменений, ошибок программного обеспечения, комиссий, проскальзывания, сбоев и неверных предположений.

Каков главный риск криптовалютного фьючерсного контракта?

Главный риск заключается в том, что кредитное плечо может превратить обычное движение цены криптовалюты в быстрый убыток или ликвидацию.

Заключение

Фьючерсный контракт — стандартизированный дериватив, который дает экспозицию к криптовалюте или криптовалютному индексу согласно установленным правилам торговли и расчетов.

Трейдеры могут использовать лонг-контракты, рассчитывая на рост цены, а шорт-контракты — на ее снижение или для хеджирования имеющихся активов.

Фьючерсы с фиксированным сроком имеют плановую экспирацию, а бессрочные не имеют фиксированной даты и используют платежи за финансирование для сближения цен.

Расчеты по контрактам могут производиться денежными средствами или физической поставкой, а прибыль может рассчитываться линейным или обратным способом.

Маржа позволяет контролировать номинальную экспозицию, превышающую размер обеспечения, что создает кредитное плечо и риск ликвидации.

На поведение позиции влияют индексная цена, справедливая цена, поддерживающая маржа, финансирование, базис и правила расчетов.

Фьючерсные контракты применяются для хеджирования, спекуляций, арбитража и определения цены, однако каждый из этих сценариев сопряжен с рыночной и операционной неопределенностью.

К основным рискам относятся кредитное плечо, ликвидация, несовпадение базиса, падение стоимости обеспечения, низкая ликвидность, отказ контрагента, сбои системы и изменения регулирования.

Трейдерам следует изучить полную спецификацию контракта, оценивать риск исходя из номинальной экспозиции, учитывать все расходы и использовать только тот капитал, который они могут позволить себе потерять.

Фьючерсный контракт наиболее полезен как точный инструмент управления рисками, а не как простой способ многократно увеличить доходность криптовалюты.