Ближний фьючерсный контракт

Что такое ближний фьючерсный контракт?

Ближний фьючерсный контракт — это фьючерсный контракт на определенную криптовалюту с ближайшей датой экспирации или расчета.

Его также называют ближайшим контрактом, ближайшим месяцем поставки, ближайшим контрактным месяцем или ведущим месяцем.

В официальном глоссарии фьючерсов CFTC ближний месяц определяется как ближайший торгуемый контрактный месяц.

Например, если доступны фьючерсы на Bitcoin с экспирацией в августе, сентябре и декабре, августовский контракт обычно считается ближним до истечения срока или до тех пор, пока он не перестанет считаться активным ближайшим контрактом.

После того как августовский контракт перестает активно торговаться, новым ближним контрактом становится сентябрьский.

Этот термин применяется преимущественно к срочным фьючерсам, поскольку у таких контрактов есть конкретные графики экспирации и расчетов.

У бессрочного фьючерсного контракта нет ближнего месяца, поскольку у него нет фиксированной даты экспирации.

Трейдеры криптовалют следят за ближними контрактами, поскольку они часто содержат важную информацию о краткосрочных ожиданиях по ценам, ликвидности рынка, спросе на хеджирование, базисе фьючерсов и расходах на перенос позиции.

Как работает ближний фьючерсный контракт?

На рынке срочных криптовалютных фьючерсов могут быть представлены несколько контрактов на одну и ту же базовую криптовалюту, но с разными сроками экспирации.

У каждого контракта своя цена, книга ордеров, открытый интерес, объем торгов, требования к марже и дата расчетов.

Контракт с ближайшим сроком погашения называют ближним.

Трейдер может купить ближний контракт, чтобы открыть лонг-позицию, или продать его, чтобы открыть шорт-позицию.

Стоимость контракта меняется вместе с ценой базовой криптовалюты, условиями финансирования, рыночными настроениями и временем, оставшимся до расчетов.

По мере приближения экспирации цена ближнего фьючерсного контракта обычно приближается к расчетной цене контракта.

Этот процесс называется конвергенцией.

Трейдер может закрыть позицию до экспирации, перенести ее в более поздний контракт или оставить до начала расчетов в соответствии с правилами контракта.

В руководстве CFTC по торговле фьючерсами объясняется, что большинство фьючерсных позиций закрывают до поставки или окончательного расчета.

Пример ближнего фьючерсного контракта

Предположим, что сегодня 5 августа, а на рынке криптодеривативов представлены фьючерсы на Bitcoin с экспирацией 29 августа, 26 сентября и 26 декабря.

Контракт с экспирацией 29 августа является ближним, поскольку у него ближайшая дата экспирации.

Сентябрьский контракт — следующий, или второй по сроку.

Декабрьский контракт — отложенный контракт, или контракт дальнего месяца.

Если августовский контракт истекает 29 августа, новым ближним контрактом становится сентябрьский.

Трейдеру, который держит августовский контракт и хочет сохранить экспозицию после экспирации, обычно необходимо закрыть или рассчитать августовскую позицию и открыть позицию в сентябрьском либо другом более позднем контракте.

Этот процесс называется переносом фьючерсной позиции.

Ближний контракт и спот-месяц

Термины «ближний месяц» и «спот-месяц» тесно связаны, но не всегда используются в совершенно одинаковом значении.

Ближний месяц — это ближайший листингованный фьючерсный контракт, который продолжает активно торговаться.

Спот-месяц — это, как правило, фьючерсный контракт, срок погашения которого наступает или который подлежит поставке в текущем календарном месяце.

В глоссарии CFTC спот-месяц определяется как контракт, срок погашения которого наступает и который подлежит поставке в текущем месяце.

Если ближайший контракт истекает в текущем месяце, ближний контракт и контракт спот-месяца обычно совпадают.

Если ни один из листингованных контрактов не истекает в текущем месяце, ближний контракт может истекать позднее и формально не относиться к контрактам текущего спот-месяца.

В неформальных комментариях о рынке трейдеры часто используют термины «ближний месяц», «ближайший месяц» и «спот-месяц» как синонимы.

При профессиональном анализе следует проверять точную дату экспирации, а не полагаться только на неформальную терминологию.

Ближний контракт и контракт дальнего месяца

У ближнего контракта ближайший срок погашения, тогда как контракт дальнего месяца истекает позднее.

Контракты дальнего месяца также называют отложенными контрактами или контрактами отложенной поставки.

Ближний контракт обычно сильнее реагирует на текущие условия спотового рынка, поскольку до расчетов остается меньше времени.

На отложенный контракт могут сильнее влиять долгосрочные расходы на финансирование, ожидаемые события на рынке и будущий спрос на позиции с кредитным плечом.

Разница цен между ближними контрактами и контрактами дальних месяцев формирует кривую криптовалютных фьючерсов.

Трейдеры могут сравнивать эти контракты, чтобы оценивать контанго, бэквордацию, календарные спреды и расходы на перенос позиции.

Ближний контракт и бессрочные фьючерсы

У ближнего контракта есть фиксированная дата экспирации, а у бессрочного фьючерсного контракта ее нет.

По мере приближения срока погашения цена срочного контракта сходится с его расчетным ориентиром.

В бессрочном контракте для удержания цены близко к спотовому рынку используются регулярные выплаты по ставке финансирования.

Чтобы сохранять экспозицию через срочные фьючерсы, трейдеру необходимо периодически переносить позицию из ближнего контракта в более поздний.

Позицию по бессрочному контракту можно держать открытой без планового переноса, если трейдер соблюдает требования к марже и позиция не закрыта и не ликвидирована.

В заявлении CFTC о бессрочных криптовалютных контрактах за май 2026 года поясняется, что у бессрочных контрактов нет фиксированной даты экспирации, поэтому для них не требуется периодическая экспирация и перенос, характерные для традиционных фьючерсов.

Отсутствие переноса не делает бессрочные контракты менее рискованными: расходы на финансирование, кредитное плечо, ликвидация и расхождение цен по-прежнему могут привести к значительным убыткам.

Почему ближний контракт важен на крипторынке?

Ближний контракт часто служит одним из наиболее наглядных рыночных индикаторов краткосрочных ожиданий институциональных и профессиональных участников относительно криптовалюты.

Близость расчетов обычно ограничивает возможное отклонение его цены от спотового ориентира при нормальных условиях.

Трейдеры используют контракт для хеджирования краткосрочной экспозиции, спекуляций на ближайших движениях цены и управления позициями перед запланированными событиями.

Аналитики могут использовать цены ближнего контракта при расчете базиса фьючерсов, подразумеваемых ставок финансирования, календарных спредов и графиков непрерывных фьючерсов.

Контракт также может отражать спрос со стороны фондов, которым необходимо регулярно переносить позиции.

Крупные объемы операций переноса могут влиять на спреды и ликвидность, даже если долгосрочные перспективы базовой криптовалюты не изменились.

Всегда ли ближний контракт самый ликвидный?

Ближний контракт часто отличается высокой ликвидностью, но не всегда имеет наибольший объем торгов или открытый интерес.

До истечения ближнего контракта ликвидность нередко перемещается в следующий контракт.

Профессиональные трейдеры могут начинать перенос за несколько дней или недель до экспирации, чтобы избежать малоликвидной книги ордеров, процедур расчетов или ужесточения ограничений на позиции.

В период переноса торговая активность по контракту следующего месяца может превысить активность по формально ближнему контракту.

Некоторые поставщики данных называют контрактом-лидером наиболее активно торгуемый контракт, даже если другой листингованный контракт истекает раньше.

Поэтому трейдеру следует отдельно анализировать срок экспирации, объем торгов, открытый интерес, спреды между ценами покупки и продажи и глубину рынка.

Ближайший по дате контракт и наиболее ликвидный по торговой активности контракт могут не совпадать.

Как меняется ближний контракт

По мере экспирации контрактов и листинга новых сроков идентификатор ближнего месяца меняется.

Это изменение иногда называют переносом ближнего месяца или переносом контракта.

Официальная смена может происходить при экспирации ближайшего контракта, прекращении торгов или начале окончательных расчетов.

Торговая стратегия или ряд данных могут переключаться раньше — согласно заданному правилу, основанному на объеме торгов, открытом интересе или календаре.

Например, поставщик графиков может переключаться на следующий контракт, когда его объем торгов превышает объем контракта, срок которого истекает.

Другой поставщик может выполнять перенос за фиксированное количество дней до экспирации.

Из-за этих различий правила могут формировать разные цены непрерывного ближнего контракта, даже если используются одни и те же базовые контракты.

Что значит перенести позицию по ближнему контракту?

Перенос позиции по ближнему контракту означает закрытие экспозиции по истекающему контракту и открытие аналогичной позиции по более позднему контракту.

Трейдер с лонг-позицией обычно продает ближний контракт и покупает контракт с выбранным следующим сроком погашения.

Трейдер с шорт-позицией обычно выкупает ближний контракт и продает более поздний контракт.

Эти две операции можно выполнить отдельно или с помощью ордера на календарный спред.

Перенос сохраняет общую экспозицию по фьючерсам, меняя дату экспирации контракта.

При переносе цена не фиксируется на прежнем уровне, поскольку ближний и более поздний контракты могут торговаться по разным ценам.

Трейдер также сталкивается со спредами между ценами покупки и продажи, комиссиями, проскальзыванием, изменением маржи и возможными налоговыми последствиями.

Пример переноса ближнего контракта

Предположим, трейдер держит одну длинную позицию по ближнему фьючерсному контракту на Bitcoin стоимостью $100,000.

Предположим, что контракт следующего месяца торгуется по $102,000.

Трейдер продает ближний контракт за $100,000 и покупает следующий контракт за $102,000.

Трейдер сохраняет лонг-экспозицию по фьючерсам, но переходит в контракт, цена которого на $2,000 выше.

При восходящей кривой фьючерсов эта разница составляет часть расходов на перенос.

Если следующий контракт, напротив, торгуется по $98,000, трейдер переносит позицию в более поздний контракт по более низкой цене.

Экономический результат после переноса зависит от будущих изменений цены, конвергенции контракта, комиссий и всей срочной структуры.

Ближний контракт и базис фьючерсов

Базис фьючерсов — это разница между ценой фьючерсного контракта и спотовой ценой базовой криптовалюты.

Упрощенная формула:

.

Если спотовая цена Bitcoin составляет $100,000, а ближний фьючерс стоит $101,000, положительный базис равен $1,000.

Если цена ближнего фьючерса составляет $99,000, отрицательный базис равен $1,000.

Положительный базис означает, что контракт торгуется с премией к спотовому рынку.

Отрицательный базис означает, что контракт торгуется с дисконтом к спотовому рынку.

По мере приближения экспирации базис ближнего контракта обычно сокращается, поскольку цена фьючерса должна сойтись с расчетным ориентиром.

Как рассчитать процентный базис ближнего контракта

Процентный базис показывает премию или дисконт ближнего контракта относительно спотовой цены.

Упрощенная формула:

.

Если спотовая цена составляет $100,000, а ближний контракт торгуется по $101,000, процентный базис равен 1%.

Этот процент отражает премию за оставшийся срок действия контракта, а не годовую ставку.

Премия в 1% при сроке до экспирации в семь дней экономически отличается от премии в 1% при сроке в 90 дней.

Как рассчитать годовой базис ближнего контракта

Годовой базис пересчитывает премию или дисконт контракта с учетом времени, оставшегося до экспирации.

Упрощенная формула:

.

Предположим, что спотовая цена Bitcoin составляет $100,000, а ближний контракт с оставшимся сроком в 30 дней торгуется по $101,000.

Общий базис равен 1%.

Упрощенный годовой базис составляет приблизительно

, или 12,17%.

Это лишь оценка, поскольку в расчет не входят капитализация, транзакционные издержки, требования к марже, расходы на хранение и стоимость финансирования.

Волатильность базиса ближнего контракта также может необычно сильно вырасти, если до расчетов остается совсем мало времени.

Ближний контракт и контанго

Контaнго возникает, когда фьючерсы с более поздними сроками обычно торгуются дороже ближнего контракта или спотовой цены.

Восходящая кривая криптовалютных фьючерсов может показывать цену ближнего контракта $100,500, следующего месяца — $102,000, а более позднего контракта — $104,000.

Контанго может отражать расходы на финансирование, спрос на длинные позиции с кредитным плечом, затраты на хранение, процентные ставки и ограниченные возможности для арбитража.

При регулярном переносе позиции в условиях контанго трейдер с лонг-позицией может продавать истекающий контракт по более низкой цене и покупать более поздний по более высокой.

При неизменности прочих факторов такой процесс может привести к отрицательной доходности от переноса.

Контанго не гарантирует роста спотовой цены криптовалюты.

Ближний контракт и бэквордация

Бэквордация возникает, когда более поздние контракты торгуются дешевле ближнего или, согласно некоторым определениям рынка, ближний контракт торгуется ниже спотовой цены.

Нисходящая кривая фьючерсов может показывать цену ближнего контракта $100,000, а следующего — $98,500.

Бэквордация может отражать сильный текущий спрос на спотовом рынке, активное хеджирование шорт-позиций, стресс на рынке или ограниченные возможности заимствования базовой криптовалюты.

Трейдер с лонг-позицией может перенести позицию из более дорогого ближнего контракта в более дешевый поздний контракт.

При прочих равных условиях такая ситуация может обеспечить положительную доходность от переноса.

Бэквордация не гарантирует роста цены криптовалюты после переноса.

Ближний контракт и кривая фьючерсов

Ближний контракт — это первая срочная точка на традиционной кривой фьючерсов.

Остальные точки соответствуют контрактам с последовательно более поздними сроками погашения.

Соотношение между ближним и последующими контрактами показывает, является ли кривая восходящей, нисходящей, плоской или нерегулярной.

Большая разница между ближним и вторым контрактом может указывать на временный краткосрочный дисбаланс.

Плавная восходящая кривая может отражать более стабильные расходы на финансирование и поддержание позиций для разных сроков.

Изгиб кривой может указывать на то, что конкретное событие сильнее влияет на один из сроков экспирации.

Перед анализом кривой трейдерам следует сравнить абсолютные цены, процентный и годовой базис, объем торгов и открытый интерес.

Календарные спреды ближних контрактов

Календарный спред объединяет позиции по двум фьючерсным контрактам на одну и ту же криптовалюту, но с разными датами экспирации.

Трейдер может купить ближний контракт и продать следующий.

Также трейдер может продать ближний контракт и купить следующий.

В определении календарного спреда в глоссарии CFTC речь идет об одновременной покупке и продаже контрактов на один и тот же фьючерс с разными месяцами поставки.

Стратегия ориентирована на изменение соотношения цен между сроками, а не только на направление движения криптовалюты.

Спред может принести убыток, даже если цены обоих контрактов растут или оба снижаются.

Важен относительный размер изменения цены одного контракта по сравнению с другим.

Пример спреда ближнего контракта

Предположим, ближний контракт на Bitcoin торгуется по $100,000, а контракт следующего месяца — по $102,000.

Календарный спред можно представить как

.

В этом примере спред равен минус $2,000.

Трейдер, который покупает ближний контракт и продает следующий, получает прибыль, если спред становится менее отрицательным или положительным.

Если цена ближнего контракта вырастает до $102,000, а следующего — до $103,000, спред сокращается до минус $1,000.

Позиция «лонг ближнего контракта, шорт следующего» приносит $1,000 до учета мультипликаторов контрактов, комиссий и проскальзывания.

Такая же позиция принесет убыток, если контракт следующего месяца укрепится сильнее ближнего.

Ближний контракт и конвергенция цен

Конвергенция цен — это тенденция цены срочного фьючерса приближаться к расчетному ориентиру по мере приближения экспирации.

После расчета по контракту значительная премия или дисконт обычно не могут сохраняться, поскольку контракт больше не дает будущую экспозицию.

Арбитражные трейдеры могут покупать более дешевую сторону и продавать более дорогую, если разница превышает предполагаемые издержки и риски.

Такая деятельность может способствовать сокращению базиса перед экспирацией.

В исследовании Банка международных расчетов о криптовалютном керри срочные криптовалютные фьючерсы с фиксированным сроком противопоставляются бессрочным контрактам: цена первых сходится с расчетным ориентиром, тогда как у вторых нет даты экспирации, которая обеспечивала бы такой же результат.

Конвергенция может быть неполной, если расчетный индекс отличается от спотового рынка, которым пользуется трейдер.

На итоговый результат также могут влиять перебои в работе источников данных, нарушения на рынке, низкая ликвидность и методика расчетов.

Ближний контракт и расчеты

По денежному ближнему контракту окончательная стоимость определяется финансовым платежом, рассчитанным на основе установленной справочной ставки.

При полностью денежном расчете трейдер не получает базовую криптовалюту посредством перевода в блокчейне.

По контракту с физической поставкой базовая криптовалюта передается согласно указанным в контракте правилам хранения и проведения операций.

Спецификация контракта определяет время окончания торгов, окно расчетов, справочный индекс и порядок выплат.

В обзоре надзора CFTC за рынком поясняется, что денежные контракты зависят от достоверности ряда цен, используемого для окончательных расчетов.

Не следует предполагать, что два криптовалютных фьючерсных контракта используют одну и ту же расчетную цену только потому, что они относятся к одной криптовалюте.

Ближний контракт и риск экспирации

Риск экспирации возникает, когда трейдер не понимает, что происходит по мере приближения сроков окончания торгов и расчетов по ближнему контракту.

В соответствии с правилами контракта позиция может автоматически рассчитываться, ограничиваться, сокращаться или переводиться в процедуру поставки.

После того как большинство участников переносит позиции в следующий контракт, ликвидность может быстро снизиться.

Спреды между ценами покупки и продажи могут увеличиться, из-за чего закрытие оставшейся позиции обойдется дороже.

По мере приближения расчетов могут меняться требования к марже или лимиты на позиции.

Перед открытием позиции трейдеру следует узнать время окончания торгов, способ окончательных расчетов, обязательства по поставке и график переноса.

Ближний контракт и ликвидность

Ликвидность показывает, насколько легко открыть или закрыть позицию по ближнему контракту без существенного изменения цены.

Объем торгов отражает активность по контракту за определенный период.

Открытый интерес — это количество контрактов, которые остаются незакрытыми и нерассчитанными.

В руководстве CFTC по чтению таблиц фьючерсных цен цена, объем торгов и открытый интерес указаны как важные статистические показатели фьючерсного рынка.

Высокий объем торгов и открытый интерес могут способствовать эффективному исполнению ордеров, но не гарантируют, что крупный ордер исполнится по отображаемой цене.

На качество исполнения также влияют глубина рынка, спред между ценами покупки и продажи, волатильность и время суток.

В период переноса ликвидность обычно перемещается из истекающего ближнего контракта в следующий.

Ближний контракт и открытый интерес

Открытый интерес помогает определить, когда трейдеры переходят из ближнего контракта в другие.

По мере приближения экспирации открытый интерес по ближнему контракту часто снижается, поскольку участники закрывают или переносят позиции.

В то же время открытый интерес по следующему контракту может увеличиваться.

Такое перемещение может указывать на фактический период переноса на рынке еще до экспирации формально ближнего контракта.

У каждого открытого фьючерсного контракта есть сторона лонг и сторона шорт.

Поэтому высокий открытый интерес сам по себе не является бычьим или медвежьим сигналом.

Открытый интерес следует анализировать вместе с ценами, объемом торгов, базисом, спредами и известными датами экспирации.

Ближний контракт и объем торгов

Объем торгов показывает, сколько контрактов сменило владельца за заданный период.

У ближнего контракта может быть высокий объем торгов, поскольку краткосрочные трейдеры предпочитают экспозицию с ближайшим доступным сроком.

Когда крупные участники начинают переносить позиции, объем торгов может резко переместиться в следующий контракт.

Поставщик данных может использовать такое пересечение объемов как дату смены контракта в непрерывном ряду ближних фьючерсов.

Временный рост объема торгов также может быть связан с ликвидациями, подготовкой к расчетам или важным событием на рынке.

Сам по себе объем торгов не показывает, открываются новые позиции или закрываются старые.

Ближний контракт и графики непрерывных фьючерсов

График непрерывных фьючерсов объединяет последовательность истекающих контрактов в один исторический ценовой ряд.

Согласно выбранному правилу переноса, график заменяет старый ближний контракт более поздним.

Поскольку контракты могут торговаться по разным ценам, их простое объединение может создать искусственный разрыв.

В ряду с корректировкой назад прошлые цены изменяются для устранения разрывов при переносе и построения более плавного графика.

В ряду с корректировкой по коэффициенту применяются пропорциональные изменения, а не фиксированная разница цен.

Ряд без корректировки сохраняет фактические цены контрактов, но содержит скачки при смене выбранного контракта.

Непрерывные графики полезны для анализа, однако их цены не всегда соответствуют ценам, по которым можно было бы непрерывно торговать одним реальным контрактом.

Как правила переноса влияют на данные ближнего контракта

При переносе по календарю контракты меняются в заранее установленную дату до экспирации.

При переносе по объему контракт меняется, когда следующий становится активнее текущего ближнего.

При переносе по открытому интересу смена происходит, когда открытые позиции переходят в следующий срок погашения.

Правило, основанное на ликвидности, может учитывать несколько факторов, например спреды, глубину рынка, объем торгов и открытый интерес.

Разные правила могут приводить к разным историческим результатам, техническим индикаторам, показателям волатильности и торговым сигналам.

При анализе непрерывных данных по криптовалютным фьючерсам исследователям следует документировать использованное правило переноса.

Ближний контракт и доходность от переноса

Доходность от переноса — это прибыль или убыток, возникающие при замене истекающей фьючерсной позиции более поздним контрактом.

В условиях контанго длинная позиция обычно приносит отрицательную доходность от переноса, если более поздний контракт стоит дороже.

При бэквордации длинная позиция может приносить положительную доходность от переноса, если более поздний контракт дешевле.

Доходность от переноса отличается от доходности базовой криптовалюты на спотовом рынке.

Фьючерсная стратегия может уступать растущему спотовому рынку, если регулярные отрицательные переносы и комиссии снижают прибыль.

При благоприятной бэквордации стратегия также может превзойти результат спотового рынка, хотя состояние кривой способно измениться до следующего переноса.

Фактический результат переноса зависит от времени исполнения, спредов, проскальзывания, конвергенции контрактов и изменения цен в период переноса.

Как криптовалютные фонды используют ближние контракты

Криптовалютный фонд может использовать ближние контракты, чтобы получить ликвидную краткосрочную экспозицию к цене без прямого перевода базовой криптовалюты.

Фонд также может открыть шорт по контракту, чтобы хеджировать спотовые активы или другую длинную экспозицию к криптовалютам.

Чтобы сохранять экспозицию, инвестиционной стратегии на основе фьючерсов необходимо регулярно переносить позицию.

Крупные плановые переносы могут увеличить торговые издержки, если другие участники рынка ожидают такой активности.

Результат фонда может отличаться от доходности спотовой криптовалюты из-за базиса, доходности от переноса, комиссий, дохода от обеспечения и ошибки отслеживания.

Инвесторам следует выяснить, удерживает ли фьючерсный продукт ближний контракт, несколько сроков погашения или комбинацию контрактов, сформированную по установленным правилам.

Ближний контракт для хеджирования

Владелец Bitcoin или другой криптовалюты может открыть шорт по ближнему контракту, чтобы снизить краткосрочную подверженность падению цены.

Шорт-позиция по фьючерсам может принести прибыль при снижении цены криптовалюты и частично компенсировать убытки по спотовому активу.

Ближний контракт может подойти, если хедж нужен только до ближайшей даты.

Для более длительного хеджирования потребуется перенести шорт-позицию или сразу выбрать более поздний контракт.

Хедж может быть неполным, поскольку до расчетов динамика цены спотового актива и фьючерсного контракта может различаться.

Несоответствие хеджирования могут вызвать размер контракта, базис, расчетный индекс, комиссии и обеспечение.

Ближний контракт для спекуляций

Трейдер может использовать ближний контракт для спекуляций на краткосрочных колебаниях цены криптовалюты.

Лонг-позиция ориентирована на рост цены, а шорт-позиция — на ее снижение.

Контракт может предоставлять кредитное плечо: трейдер вносит маржу, составляющую лишь часть полной номинальной стоимости позиции.

По отношению к внесенному обеспечению кредитное плечо увеличивает влияние как благоприятного, так и неблагоприятного движения цены.

Приближающаяся экспирация ближнего контракта добавляет к обычному направленному риску риски базиса и расчетов.

Даже верный долгосрочный прогноз цены может привести к убытку, если позиция будет ликвидирована или перенесена по невыгодному спреду.

Ближний контракт и маржа

Маржа — это обеспечение, вносимое для поддержки фьючерсной позиции.

Начальная маржа — сумма, необходимая для открытия контракта.

Поддерживающая маржа — минимальный уровень средств, необходимый для сохранения позиции открытой.

Убытки, комиссии и изменение стоимости обеспечения могут уменьшить доступную маржу.

Если собственные средства опускаются ниже требуемого уровня, позиция может быть ликвидирована или для нее может потребоваться дополнительное обеспечение.

Требования к марже могут увеличиваться перед экспирацией, в периоды необычной волатильности или при большом размере позиции относительно доступной ликвидности.

Рекомендации NFA для инвесторов подчеркивают высокую волатильность фьючерсов и необходимость торговать только на средства, которые человек может позволить себе потерять.

Риски ближнего контракта

Рыночный риск — вероятность того, что цена ближнего контракта изменится против позиции трейдера.

Риск кредитного плеча — вероятность того, что относительно небольшое движение цены приведет к крупному убытку по сравнению с внесенной маржой.

Риск ликвидации — вероятность закрытия позиции до ожидаемого трейдером движения цены.

Риск базиса — вероятность того, что динамика фьючерсного контракта и базовой спотовой позиции будет различаться.

Риск переноса — вероятность того, что при необходимости продлить экспозицию следующий контракт будет торговаться по невыгодной цене.

Риск ликвидности — вероятность того, что трейдер не сможет закрыть или перенести позицию без значительного проскальзывания.

Риск расчетов — вероятность того, что окончательная справочная цена будет отличаться от цены рынка, используемого трейдером для хеджирования.

Операционный риск включает сбои, задержки данных, неверные настройки ордера, отклонение ордеров и неудачные переводы обеспечения.

В предупреждении CFTC о рисках виртуальных валют отмечается, что криптодеривативы сочетают значительную волатильность с усилением риска из-за кредитного плеча.

Распространенные ошибки при торговле ближними контрактами

Одна из распространенных ошибок — считать, что ближний контракт всегда самый ликвидный.

Другая ошибка — держать контракт, не зная сроков окончания торгов и расчетов.

Некоторые трейдеры сравнивают цены ближнего и дальнего месяцев, не учитывая разницу во времени до экспирации.

Другие воспринимают положительный базис ближнего контракта как доказательство неизбежного роста спотовой цены.

Трейдер может использовать непрерывный график, не понимая, что исторические цены корректировались при каждом переносе.

Игнорирование спредов между ценами покупки и продажи и проскальзывания может превратить кажущийся прибыльным календарный спред в убыточный.

Высокое кредитное плечо перед экспирацией особенно опасно, поскольку базис и ликвидность могут быстро меняться.

Непреднамеренный переход контракта к расчетам может повлечь операционные или финансовые последствия.

Как анализировать ближний контракт

Сначала проверьте точный код контракта, базовую криптовалюту, дату экспирации и способ расчетов.

Уточните, действительно ли это контракт с ближайшим сроком погашения или просто самый активно торгуемый из листингованных контрактов.

Сравните цену ближнего контракта с текущим спотовым индексом и рассчитайте базис.

Пересчитайте базис в годовое выражение, используя фактическое количество дней до экспирации.

Сравните контракт со следующим сроком погашения, чтобы определить календарный спред и возможные расходы на перенос.

Проверьте объем торгов, открытый интерес, спред между ценами покупки и продажи, глубину рынка и недавние изменения ликвидности.

Определите запланированные события до расчетов, например изменения протокола, экономические заявления или события, связанные с предложением токена.

Изучите спецификацию контракта: требования к марже, время окончания торгов, расчетный ориентир и ограничения на позиции.

Часто задаваемые вопросы

Что такое ближний контракт простыми словами?

Ближний контракт — это срочный фьючерсный контракт на криптовалюту с ближайшей датой экспирации или расчетов.

Как еще называют ближний контракт?

Его также называют ближайшим контрактом, ближайшим контрактным месяцем, ближайшим месяцем поставки или ведущим месяцем.

Ближний контракт — это то же самое, что спотовый рынок?

Нет. Ближний контракт — это фьючерсный контракт, тогда как спотовый рынок предполагает текущее владение базовой криптовалютой и расчеты по сделке.

Ближний месяц и спот-месяц — это одно и то же?

Часто это один и тот же контракт, но спот-месяц точнее обозначает контракт, срок погашения которого наступает в текущем календарном месяце.

Есть ли у бессрочного фьючерсного контракта ближний месяц?

Нет. У бессрочного фьючерсного контракта нет даты экспирации, поэтому у него нет и ближнего месяца.

Что происходит при экспирации ближнего контракта?

По контракту проводятся окончательные расчеты, а следующим ближним контрактом становится срочный контракт с ближайшей датой экспирации.

Что означает перенос ближнего контракта?

Перенос означает закрытие истекающего контракта и открытие аналогичной позиции в контракте с более поздней датой экспирации.

Когда трейдеру следует переносить позицию по ближнему контракту?

Подходящее время зависит от ликвидности, открытого интереса, спредов, правил расчетов, стратегии и допустимого для трейдера риска.

Всегда ли ближний контракт самый ликвидный?

Нет. Ликвидность может переместиться в следующий контракт до экспирации формально ближнего.

Что такое контракт дальнего месяца?

Это фьючерсный контракт с более поздней датой экспирации, чем у ближнего контракта.

Что такое базис ближнего контракта?

Это разница между ценой ближнего фьючерсного контракта и спотовой ценой криптовалюты.

Почему базис ближнего контракта стремится к нулю?

По мере приближения экспирации базис обычно сокращается, поскольку цена срочного контракта должна сойтись с его расчетным ориентиром.

Что такое календарный спред ближнего контракта?

Это позиция, объединяющая ближний контракт с противоположной позицией по более позднему контракту.

Что такое контанго?

Контанго — это состояние кривой фьючерсов, при котором более поздние контракты обычно торгуются дороже ближнего контракта или спотовой цены.

Что такое бэквордация?

Бэквордация — это состояние рынка, при котором более поздние фьючерсы обычно торгуются дешевле ближнего контракта или спотовой цены.

Что такое доходность от переноса?

Это прибыль или убыток, возникающие при замене истекающего фьючерсного контракта контрактом с более поздним сроком погашения.

Может ли ближний контракт торговаться выше спотовой цены?

Да. Расходы на финансирование и спрос на фьючерсную экспозицию могут привести к тому, что контракт будет торговаться с премией.

Может ли ближний контракт торговаться ниже спотовой цены?

Да. Давление со стороны хеджирования, стресс на рынке или высокий текущий спрос на базовый актив могут привести к дисконту.

Предсказывает ли премия ближнего контракта рост цены криптовалюты?

Нет. Премия отражает текущую цену, финансирование, позиционирование и ограничения рынка, а не гарантирует будущую цену.

Можно ли держать ближний контракт до экспирации?

Это возможно, если правила контракта это допускают, но трейдеру необходимо понимать процедуру окончательных расчетов или поставки.

По ближним контрактам всегда проводятся денежные расчеты?

Некоторые контракты рассчитываются денежными средствами, а по другим в соответствии со спецификацией может поставляться базовая криптовалюта.

Почему ликвидность ближнего контракта снижается перед экспирацией?

Ликвидность может снижаться, поскольку до окончательных расчетов трейдеры переносят позиции в более поздние контракты.

Что такое график непрерывного ближнего контракта?

Это исторический ряд, созданный путем объединения последовательных ближних контрактов по заданному правилу переноса.

Является ли непрерывный график реальным торгуемым контрактом?

Нет. Это построенный ряд данных, объединяющий цены нескольких отдельных фьючерсных контрактов.

Почему на непрерывных графиках могут появляться искусственные разрывы?

Разрывы могут возникать из-за того, что на дату переноса истекающий и новый контракты торгуются по разным ценам.

Можно ли использовать ближние контракты для хеджирования?

Да. Они могут снизить краткосрочную подверженность изменению цены, если размер контракта и расчетный ориентир достаточно точно соответствуют хеджируемой криптовалюте.

Можно ли использовать кредитное плечо при торговле ближними контрактами?

Да. Обычно трейдеры вносят маржу, которая меньше полной номинальной стоимости позиции.

Каков главный риск ближнего контракта?

Основной риск связан с сочетанием движения цены с кредитным плечом и неопределенности в отношении экспирации, расчетов, ликвидности и переноса.

Как определить ближний контракт?

Изучите даты экспирации листингованных контрактов и выберите ближайший по сроку, который еще доступен для торговли.

Что проверить перед торговлей ближним контрактом?

Проверьте дату экспирации, способ расчетов, размер контракта, маржу, базис, ликвидность, график переноса и время окончания торгов.

Заключение

Ближний контракт — это фьючерсный контракт на криптовалюту с ближайшей датой экспирации или расчетов.

Его также называют ближайшим контрактом, ближайшим месяцем поставки, ближайшим контрактным месяцем или ведущим месяцем.

Ближний контракт служит важным ориентиром для краткосрочного ценообразования на криптовалютные фьючерсы, анализа базиса, хеджирования, спекуляций и интерпретации кривой фьючерсов.

По мере приближения экспирации его цена обычно сходится с расчетным ориентиром.

Чтобы сохранить экспозицию после экспирации, трейдерам необходимо перенести позицию в более поздний контракт или использовать другой тип дериватива.

Соотношение цены ближнего контракта и последующих контрактов определяет календарные спреды, контанго, бэквордацию и потенциальную доходность от переноса.

Ближайший контракт не всегда самый ликвидный: объем торгов и открытый интерес могут переместиться в следующий контракт до экспирации.

Для непрерывных графиков ближних контрактов необходимо правило переноса; кроме того, они могут содержать корректировки, не отражающие цены одного напрямую торгуемого контракта.

Торговля ближними контрактами связана с рыночными рисками, риском кредитного плеча, ликвидации, базиса, ликвидности, расчетов и переноса.

Перед использованием ближнего криптовалютного фьючерсного контракта для торговли или управления рисками необходимо изучить его спецификацию и порядок экспирации.