Окончательная расчетная цена

Что такое окончательная расчетная цена?

Окончательная расчетная цена — официальная справочная цена, используемая для расчетов по истекающему криптовалютному фьючерсу, опциону или другому деривативному контракту.

Она определяет оставшуюся прибыль или убыток по контракту, его стоимость при исполнении либо денежную выплату на момент экспирации.

Окончательная расчетная цена рассчитывается по методике, указанной в спецификации контракта.

Она может основываться на индексе криптовалют, средних значениях спотового рынка, аукционе, расчете со взвешиванием по времени или другом заранее установленном ориентире.

Она не обязательно совпадает с последней ценой, по которой торговался истекающий дериватив.

Она также не обязательно равна текущей спотовой цене на момент прекращения торгов по контракту.

В глоссарии фьючерсных терминов CFTC окончательная расчетная цена определяется как цена, по которой рассчитывается денежный фьючерсный контракт при погашении в соответствии с предусмотренной для него процедурой.

Криптотрейдерам важно понимать, как рассчитывается эта цена: даже небольшое расхождение между отображаемой рыночной ценой и окончательной расчетной ценой может существенно повлиять на позицию с кредитным плечом.

Как работает окончательная расчетная цена?

У срочного криптодериватива есть установленная дата экспирации и процедура расчетов.

Торги могут прекратиться в определенное время до начала окна окончательного расчета или во время него.

Затем администратор расчетов собирает ценовые данные, предусмотренные методикой контракта.

Эти данные могут поступать с нескольких подходящих спотовых рынков или из других одобренных источников.

Администратор может исключить недостоверные значения, применить веса, отсеять выбросы и рассчитать окончательное справочное значение.

После публикации результата открытые контракты рассчитываются по этой цене.

Трейдеры, как правило, не могут выбирать, применять ли окончательную расчетную цену к их оставшимся позициям.

Если держать контракт до экспирации, к позиции автоматически применяются правила расчетов.

Трейдеру, который не хочет подвергать позицию влиянию окончательного расчета, обычно необходимо закрыть или перенести ее до соответствующего срока окончания торгов.

Зачем нужна окончательная расчетная цена?

Дериватив представляет собой финансовое обязательство, стоимость которого зависит от базового актива.

При экспирации контракту требуется объективная оценка, чтобы рассчитать сумму, которую должна выплатить или получить каждая сторона.

Если использовать спотовую цену, выбранную каждым трейдером по своему усмотрению, результаты будут различаться.

Стандартизированная окончательная расчетная цена дает всем контрактам одной серии единый ориентир.

Это обеспечивает предсказуемые клиринг, сверку счетов, исполнение опционов и расчеты прибыли и убытка.

Кроме того, благодаря ей криптодеривативы с денежными расчетами могут истекать без поставки базовой криптовалюты.

Окончательная расчетная цена в криптофьючерсах с денежными расчетами

Расчеты по криптофьючерсам с денежными расчетами выполняются посредством денежной корректировки, а не поставки базового цифрового актива.

Окончательная расчетная цена определяет стоимость контракта при погашении.

Длинная позиция приносит прибыль, если окончательная расчетная цена выше соответствующей цены покупки или учетной цены.

Короткая позиция приносит прибыль, если окончательная расчетная цена ниже этого ориентира.

Упрощенная формула общей прибыли по линейному контракту с длинной позицией:

Прибыль или убыток по лонгу = количество контрактов × множитель контракта × (окончательная расчетная цена − цена входа)

Упрощенная формула общей прибыли по линейному контракту с короткой позицией:

Прибыль или убыток по шорту = количество контрактов × множитель контракта × (цена входа − окончательная расчетная цена)

Предположим, трейдер держит один контракт с длинной позицией, множителем в одну единицу и ценой входа $60,000.

Если окончательная расчетная цена составляет $62,000, упрощенная общая прибыль равна $2,000.

Если окончательная расчетная цена составляет $58,500, упрощенный общий убыток равен $1,500.

Фактические корректировки баланса могут отличаться, поскольку по фьючерсам часто ежедневно проводится переоценка по рынку до экспирации.

Ежедневная переоценка по рынку и окончательный расчет

По многим фьючерсным позициям регулярно проводятся корректировки на основе ежедневных расчетных цен.

Прибыль может зачисляться, а убытки — списываться в течение всего срока действия контракта.

Поэтому окончательный платеж при экспирации может отражать только разницу между окончательной расчетной ценой и предыдущей ежедневной расчетной ценой.

При этом общий экономический результат трейдера по-прежнему учитывает изменение цены от первоначальной цены входа с учетом всех предыдущих корректировок.

В разъяснении CFTC о торговле фьючерсами отмечается, что стоимость активов на счетах клиентов корректируется с учетом текущей рыночной стоимости.

Трейдерам не следует путать последнюю корректировку расчетов с общей прибылью или убытком по позиции за весь срок ее существования.

Окончательная расчетная цена криптоопционов

Окончательная расчетная цена может определить, завершится ли экспирирующий криптовалютный опцион «в деньгах».

Колл-опцион с денежными расчетами имеет внутреннюю стоимость, если окончательная расчетная цена выше страйк-цены.

Пут-опцион с денежными расчетами имеет внутреннюю стоимость, если окончательная расчетная цена ниже страйк-цены.

Упрощенная стоимость расчетов по колл-опциону:

Стоимость расчетов по колл-опциону = максимум (окончательная расчетная цена − страйк-цена, 0) × множитель контракта

Упрощенная стоимость расчетов по пут-опциону:

Стоимость расчетов по пут-опциону = максимум (страйк-цена − окончательная расчетная цена, 0) × множитель контракта

Предположим, страйк-цена криптовалютного колл-опциона с денежными расчетами равна $70,000, а множитель составляет одну единицу.

Если окончательная расчетная цена составляет $72,500, упрощенная стоимость расчетов по опциону равна $2,500.

Если окончательная расчетная цена составляет $69,500, срок действия колл-опциона истекает без внутренней стоимости.

При расчете полной чистой прибыли или убытка покупателя необходимо также учитывать премию, уплаченную за опцион.

Опционы «при деньгах» перед расчетом

Опционы со страйк-ценами, близкими к ожидаемой окончательной расчетной цене, могут быть особенно чувствительны в период расчетов.

Небольшое изменение справочного значения может определить, истечет ли опцион «в деньгах» или «вне денег».

Эту чувствительность иногда называют риском фиксации цены около страйка (pin risk).

Трейдер может ожидать, что опцион истечет без стоимости, исходя из последней спотовой цены, однако официальный расчет может дать иной результат.

На итог также могут повлиять правила автоматического исполнения, минимальная стоимость исполнения, комиссии и лимиты позиций.

Трейдерам опционами следует изучить процедуры экспирации и исполнения, а не полагаться только на график текущей цены.

Как рассчитывается окончательная расчетная цена криптовалюты?

Единой формулы, применяемой ко всем криптодеривативам, не существует.

Точный метод указывается в спецификации контракта и методологии бенчмарка.

Существуют несколько распространенных подходов.

Наблюдение в один момент времени

Методика может использовать значение справочного индекса, зафиксированное в конкретный момент.

Этот подход прост, но чувствителен к кратковременному искажению цены в выбранное время.

Средневзвешенная по времени цена

При расчете средневзвешенной по времени цены вес наблюдений зависит от времени.

Это может снизить влияние кратковременного скачка цены или необычно низкой сделки.

Качество результата по-прежнему зависит от продолжительности окна и надежности исходных цен.

Средневзвешенная по объему цена

При расчете средневзвешенной по объему цены больший вес получают цены, связанные с более высоким объемом торгов.

Этот метод может точнее отражать уровни, на которых проходила значимая торговля.

Результат может быть ненадежным, если заявленный объем неточен, искусственно завышен или сосредоточен на одном рынке.

Медианная цена

При расчете медианы подходящие цены располагаются от самой низкой до самой высокой, после чего выбирается среднее значение.

Медиана менее чувствительна к одному экстремальному наблюдению, чем простое среднее.

Однако на нее по-прежнему могут повлиять небольшое количество источников данных или сбои в нескольких из них.

Усеченное среднее

При расчете усеченного среднего заданное количество или доля самых высоких и низких значений исключается перед вычислением среднего.

Это может уменьшить влияние выбросов и временных ошибок в ценах.

Правила усечения необходимо определить заранее, чтобы исключить произвольную обработку неудобных данных.

Индекс нескольких рынков

Индекс нескольких рынков объединяет цены с ряда подходящих спотовых рынков криптовалют.

Использование нескольких источников может снизить зависимость от одной книги ордеров, сбоя или аномальной сделки.

В индексе могут применяться веса, основанные на ликвидности, объеме, качестве данных или других критериях отбора.

Расчеты на основе аукциона

Во время аукциона заявки на покупку и продажу собираются в течение установленного периода, после чего определяется единая цена клиринга.

Аукцион может сконцентрировать ликвидность ближе к экспирации.

Результат может быть уязвим, если участников мало или один из них контролирует значительную часть потока ордеров.

Почему при расчетах по криптодеривативам часто используют индекс

Криптовалюты торгуются непрерывно на множестве независимых рынков.

У большинства цифровых активов нет единой глобальной цены закрытия.

Цены могут временно различаться из-за ликвидности, географии, стоимости финансирования, сетевых ограничений или технических сбоев.

Грамотно разработанный индекс призван отражать более широкий спотовый рынок, а не опираться на одну отдельную сделку.

В рекомендациях CFTC о рисках виртуальных валют объясняется, что расчеты по криптофьючерсам с денежными расчетами могут использовать индексную или аукционную цену; трейдерам рекомендуется разобраться, как определяется этот ориентир.

Индекс не устраняет риски: важны его структура, выбор источников и резервные процедуры.

Важные элементы методики расчетов

Трейдеру следует определить, какую именно криптовалюту или актив представляет дериватив.

В контракте должна быть указана валюта, стейблкоин или криптовалюта, в которой выражена цена.

В нем должны быть перечислены все допустимые источники данных и критерии включения или исключения каждого источника.

Окно наблюдения и соответствующий часовой пояс должны быть четко определены.

В методике должно быть указано, используются ли сделки, цены покупки и продажи, средние цены или другие данные.

Также должны быть раскрыты правила взвешивания, усреднения, исключения выбросов, минимального объема данных и применения резервных процедур.

Должны быть доступны время публикации и порядок внесения исправлений.

Принципы IOSCO для финансовых бенчмарков устанавливают международные рамки для управления бенчмарками, методик, качества данных, подотчетности и прозрачности.

Окончательная расчетная цена и ежедневная расчетная цена

Ежедневная расчетная цена используется для оценки открытых позиций по деривативам в течение срока действия контракта.

Она может определять вариационную маржу, нереализованную прибыль и убыток, а также требования к счету.

Окончательная расчетная цена применяется при достижении истекающим контрактом срока погашения.

Методики ежедневного и окончательного расчета могут различаться.

Ежедневный расчет может в большей степени опираться на торговлю деривативом, а окончательный — использовать отдельный индекс спотового рынка.

В определении расчетной цены CFTC ежедневная расчетная цена описывается как значение, используемое для клиринга сделок и расчетов по счетам за каждый месяц исполнения контракта.

Окончательная расчетная цена и справедливая цена

Справедливая цена — расчетный ориентир, обычно используемый для оценки нереализованной прибыли и убытка или определения риска ликвидации.

Она предназначена для снижения влияния отдельных аномальных сделок.

Окончательная расчетная цена используется для окончательных расчетов по истекающему контракту.

Справедливая цена может обновляться непрерывно, тогда как окончательная расчетная цена публикуется один раз для конкретной экспирации.

В этих ценах могут использоваться связанные данные индекса, но они не обязательно совпадают.

Трейдера могут ликвидировать по справедливой цене до экспирации, и тогда он не дойдет до окончательных расчетов.

Окончательная расчетная цена и индексная цена

Индексная цена — непрерывная или периодически рассчитываемая оценка общей рыночной стоимости базового криптоактива.

Окончательная расчетная цена может основываться на индексе, но не обязана совпадать с каждым его текущим значением.

Она может рассчитываться как среднее значение индекса, собранных в течение расчетного окна.

Также может применяться специальная формула для экспирации, отличающаяся от обычного расчета текущего индекса.

Трейдерам следует проверить, используется ли при окончательном расчете одно значение индекса, несколько значений или отдельный бенчмарк.

Окончательная расчетная цена и последняя цена сделки

Последняя цена сделки — цена самой недавней завершенной сделки.

Сделка могла пройти на небольшой объем и не отражать состояние всего рынка.

Окончательная расчетная цена рассчитывается согласно официальной методике.

Торги по контракту могут прекратиться по одной цене, а расчет пройти по другой.

Такое расхождение нормально, если в расчетах используются внешние данные спотового рынка или окно наблюдения.

Окончательная расчетная цена и цена закрытия

Цена закрытия связана с окончанием торговой сессии или установленного периода закрытия.

Спотовые криптовалютные рынки часто работают непрерывно, поэтому у них может не быть единой универсальной дневной цены закрытия.

Окончательная расчетная цена относится именно к истекающему деривативу.

Ее могут рассчитать после завершения торгов деривативом.

Не следует считать дневную цену закрытия на графике официальной расчетной стоимостью.

Окончательная расчетная цена и спотовая цена

Спотовая цена — текущая цена немедленной покупки или продажи криптовалюты.

В разных спотовых рынках в один и тот же момент могут отображаться разные цены.

Окончательная расчетная цена — стандартизированное значение, рассчитанное по выбранным данным и правилам контракта.

Она может быть близка к цене широкого спотового рынка, но отличаться от цены на любой отдельной площадке.

Окончательная расчетная цена и страйк-цена

Страйк-цена — заранее установленный уровень исполнения опциона.

Окончательная расчетная цена служит ориентиром для определения внутренней стоимости опциона при экспирации.

Разница между страйком и окончательной расчетной ценой определяет валовую сумму исполнения опциона с денежными расчетами.

Изменения рыночной цены не влияют на страйк.

Окончательная расчетная цена и цена входа

Цена входа — цена, по которой трейдер открыл позицию по деривативу.

Окончательная расчетная цена используется для закрытия контракта при экспирации.

Разница между этими значениями помогает рассчитать общую прибыль или убыток по линейному контракту.

Также необходимо учитывать ежедневные расчетные платежи, комиссии, множители контракта и валюту расчетов.

Окончательная расчетная цена и цена поставки

По контракту с денежными расчетами выплачивается денежная сумма, а не поставляется базовая криптовалюта.

По контракту с поставкой одна сторона может быть обязана передать указанный актив на условиях контракта.

Окончательная расчетная цена или цена счета-фактуры может при этом использоваться для расчета стоимости поставки.

В большинстве розничных криптодеривативов используются денежные расчеты, однако трейдерам необходимо проверять условия конкретного контракта.

В определении денежных расчетов CFTC финансовые расчеты разграничиваются с физической поставкой.

Есть ли окончательная расчетная цена у бессрочных фьючерсов?

У бессрочного фьючерсного контракта обычно нет установленной даты экспирации.

Поэтому у него нет регулярной окончательной расчетной цены, аналогичной цене срочного фьючерса.

Для привязки торговой цены бессрочных контрактов к спотовому рынку используются платежи по ставке финансирования и справочные цены.

Однако окончательная оценка может потребоваться, если контракт исключают из листинга, прекращают, переносят или закрывают в рамках чрезвычайной процедуры.

Такую исключительную оценку не следует путать с обычной плановой экспирацией фьючерсов.

Линейные и инверсные расчеты

В линейном криптодеривативе прибыль и убыток рассчитываются прямо пропорционально изменению котируемой цены.

Маржа и расчетный актив могут быть токеном, привязанным к фиатной валюте, или другим указанным активом.

В инверсном контракте используется формула, основанная на обратной величине цены криптовалюты.

Прибыль и убыток по нему могут быть выражены в базовой криптовалюте.

При одном и том же изменении цены результат в криптовалюте по инверсному контракту может отличаться от результата по линейному контракту.

Окончательная расчетная цена остается важной, но ее нужно подставлять в формулу соответствующего контракта.

Трейдерам не следует применять формулу прибыли для линейного контракта к инверсному продукту.

Расчеты в разных валютах

Криптодериватив может котироваться в одной валюте, а рассчитываться в другом активе.

Например, цена базовой криптовалюты может быть выражена в долларах США, а корректировка баланса выплачена в токене, привязанном к фиатной валюте.

По другому контракту прибыль и убыток могут рассчитываться в базовой криптовалюте.

Расчетный актив создает дополнительный риск, если его стоимость не сохраняет ожидаемый уровень.

Трейдерам следует отдельно уточнить валюту котировки, маржинальный актив, валюту прибыли и убытка и актив для вывода.

Схождение базиса к экспирации

Базис — разница между ценой фьючерса и соответствующей спотовой ценой.

До экспирации срочный фьючерс может торговаться выше или ниже спота.

На разницу могут влиять процентные ставки, спрос на финансирование, рыночные настроения, расходы на хранение, а также спрос и предложение кредитного плеча.

По мере приближения экспирации цена фьючерса обычно движется к ожидаемой окончательной расчетной цене.

Этот процесс называется схождением.

Временные расхождения могут сохраняться при низкой ликвидности или разногласиях трейдеров относительно окончательного расчета бенчмарка.

Волатильность в расчетное окно

Расчетное окно — период, в течение которого собираются данные для вычисления окончательной расчетной цены.

По мере приближения экспирации торговая активность может повышаться, поскольку участники хеджируют истекающие позиции.

Крупные позиции по опционам могут вызвать дополнительный спрос или предложение вблизи важных страйк-цен.

Маркет-мейкеры могут корректировать хеджирование на спотовом рынке, рынке фьючерсов и рынке опционов по мере изменения цен.

Ликвидность может как расти из-за активности многих участников, так и снижаться, если трейдеры сокращают риски.

Методика с более длинным окном может уменьшить зависимость от цены в один конкретный момент, но подвергает участников риску изменения цены на протяжении всего периода.

Риск манипулирования окончательной расчетной ценой

Трейдер может попытаться повлиять на базовый рынок в расчетное окно, чтобы улучшить результат по более крупной позиции в деривативах.

Такое поведение может включать агрессивные покупки или продажи, фиктивные сделки, спуфинг, ложный объем или скоординированную активность.

Экономический стимул может быть значительным, если небольшое изменение расчетного бенчмарка влияет на гораздо большую позицию в деривативах.

CFTC описывает манипулирование ценой закрытия (marking the close) как манипулятивную торговлю в период закрытия, призванную принести выгоду по другой позиции, рассчитываемой на основе этой цены.

Надежная методика расчетов по криптоактивам может снижать риск манипулирования за счет нескольких источников данных, более широких окон наблюдения, минимальных требований к ликвидности, контроля выбросов и надзора за рынком.

Ни одна методика не может гарантировать полную невозможность манипулирования.

Почему низкая ликвидность крипторынка создает расчетные риски

На рынке с низкой ликвидностью объем заявок на покупку и продажу вблизи текущей цены невелик.

Относительно небольшая сделка может существенно изменить цену.

Если рынок с низкой ликвидностью включен в расчетный бенчмарк, на итог могут повлиять аномальные сделки.

Ликвидность также может внезапно исчезнуть во время волатильности, технических сбоев или важных новостей.

Администраторы индексов могут устанавливать минимальные требования к объему и качеству данных, исключая ненадежные источники.

В рекомендациях CFTC по денежным расчетам указано, что процедуры расчетов должны отражать состояние базового денежного рынка и противодействовать манипулированию или искажению цен.

Сбои и отсутствие данных для расчетов

Источник данных может стать недоступен в расчетное окно из-за сбоя системы, проблем с подключением, технического обслуживания или ошибки данных.

В методике должно быть указано, сколько действительных источников необходимо для расчета.

В ней также должно быть сказано, продолжится ли расчет при меньшем количестве источников, будет ли использовано предыдущее значение, продлено окно или применена другая резервная процедура.

Непредвиденные решения по усмотрению администратора могут создавать неопределенность и споры.

Четкие резервные правила помогают трейдерам заранее понимать, что произойдет в случае технической проблемы.

Риск отклонения стейблкоина от привязки

Дериватив может котироваться или рассчитываться с использованием криптовалюты, предназначенной для поддержания стабильной стоимости.

Если ее цена опустится ниже или поднимется выше целевого ориентира, фактический экономический результат может отличаться от отображаемой номинальной суммы.

Расчетный платеж в размере $10,000 в активе, отклонившемся от привязки, может иметь иную рыночную стоимость, чем $10,000 в банковских деньгах.

Базовый индекс и расчетный актив также могут по-разному реагировать на стресс рынка.

Трейдерам следует оценивать и риск изменения цены дериватива, и риск расчетного актива.

Исправления окончательной расчетной цены

После публикации администратор бенчмарка может обнаружить неверные исходные данные, ошибку расчета или проблему обработки данных.

В методике должно быть указано, возможны ли исправления и в какой срок они должны быть объявлены.

Некоторые процедуры допускают исправления только в течение короткого периода.

Другие предусматривают сохранение первоначального результата, если ошибка не является существенной.

Исправление может изменить суммы исполнения опционов, окончательные выплаты по фьючерсам и остатки на счетах.

Трейдерам следует знать, является ли опубликованное значение предварительным или окончательным.

Что происходит с открытой позицией при экспирации?

Открытая позиция с денежными расчетами обычно автоматически закрывается по окончательной расчетной цене.

Оставшаяся прибыль или убыток зачисляется на счет трейдера либо списывается с него.

После расчетов истекший контракт больше не дает рыночной экспозиции.

Истекающий опцион может быть исполнен автоматически, если его расчетная стоимость соответствует установленным условиям.

Срок действия опциона «вне денег» обычно истекает без внутренней стоимости.

Комиссии и правила исполнения могут повлиять на итоговый баланс счета.

Закрытие позиции до окончательного расчета

Обычно трейдер может избежать риска окончательного расчета, закрыв позицию до окончания торгов.

Закрывающая сделка исполняется по доступной рыночной цене, а не по более поздней окончательной расчетной цене.

Это устраняет неопределенность, связанную с расчетом бенчмарка, но влечет обычные торговые расходы и проскальзывание.

Вблизи крайнего срока торгов ликвидность может снизиться.

Если трейдер будет ждать слишком долго, он может не успеть закрыть нужный объем по приемлемой цене.

Перенос позиции по криптофьючерсам

Перенос позиции означает закрытие истекающего фьючерсного контракта и открытие контракта с более поздней датой экспирации.

Это позволяет сохранить рыночную экспозицию, не удерживая первый контракт до окончательного расчета.

Цена более позднего контракта может отличаться из-за срочной структуры фьючерсов.

Разница между ценами двух контрактов создает затраты или выгоду от переноса.

Перенос не устраняет рыночный риск и не гарантирует благоприятный результат.

Как оценить методику окончательных расчетов

Во-первых, определите точное время экспирации и часовой пояс.

Во-вторых, выясните, когда прекращаются торги относительно расчетного окна.

В-третьих, определите справочный индекс, аукцион или другой бенчмарк.

В-четвертых, проверьте, какие рынки и торговые пары предоставляют данные.

В-пятых, выясните, используются ли в расчете сделки, котировки, средние значения, медианы или взвешивание по объему.

В-шестых, изучите правила исключения выбросов и минимальной ликвидности.

В-седьмых, ознакомьтесь с процедурами на случай сбоев и применения резервных значений.

В-восьмых, выясните множитель контракта и формулу расчета прибыли и убытка.

В-девятых, уточните расчетный актив и возможный порядок конвертации.

В-десятых, изучите правила исполнения опционов, исправления данных, комиссий и зачисления средств на счет.

Управление рисками перед экспирацией

Трейдерам следует уменьшить кредитное плечо, если они не готовы к тому, что расчетная цена будет отличаться от отображаемой рыночной цены.

В течение последнего торгового периода и расчетного окна необходимо следить за балансом маржи.

Неблагоприятное изменение цены может привести к ликвидации позиции до расчетов, если доступная маржа сократится.

При закрытии позиции лимитные ордера позволяют контролировать цену, однако они могут остаться неисполненными.

Не следует считать, что временное сближение цен фьючерсов и спотового рынка гарантирует итоговый расчет.

Размер позиции должен учитывать риски индекса, ликвидности и расчетного актива наряду с ожидаемым направлением цены.

Распространенные заблуждения об окончательной расчетной цене

Окончательная расчетная цена не всегда совпадает с последней ценой сделки по деривативу.

Она не всегда равна спотовой цене на графике, который использует трейдер.

Она не совпадает с ежедневной расчетной ценой.

Она не обязательно равна справедливой цене или текущей индексной цене.

По контракту с денежными расчетами базовая криптовалюта не поставляется.

У бессрочного фьючерсного контракта обычно нет установленной даты окончательного расчета.

Даже верный прогноз направления рынка может привести к убытку, если кредитное плечо вызовет ликвидацию до экспирации.

Опцион, истекающий вблизи страйк-цены, может быть рассчитан не так, как можно было предположить по его последней торговой цене.

Индекс нескольких рынков снижает зависимость от одного рынка, но не устраняет все риски, связанные с данными и манипулированием.

Часто задаваемые вопросы

Что означает окончательная расчетная цена в криптовалютах?

Это официальный справочный показатель для расчетов по истекающему криптовалютному деривативу.

Кто определяет окончательную расчетную цену?

Цена определяется в рамках установленной для контракта методики соответствующим бенчмарком, расчетной или клиринговой процедурой.

Окончательная расчетная цена — это последняя цена сделки?

Нет. Она может рассчитываться на основе отдельного индекса, аукциона, среднего значения или набора наблюдений спотового рынка.

Окончательная расчетная цена совпадает со спотовой ценой?

Нет. Это стандартизированный расчетный ориентир, который может объединять или усреднять несколько спотовых цен.

Окончательная расчетная цена совпадает со справедливой ценой?

Нет. Справедливая цена обычно используется для текущей оценки и расчета риска ликвидации, а окончательная расчетная цена закрывает истекающий контракт.

Окончательная расчетная цена совпадает с ежедневной расчетной ценой?

Нет. Ежедневная расчетная цена применяется к открытым контрактам в течение срока их действия, а окончательная — при погашении.

Как рассчитывается окончательная расчетная цена?

В расчете могут использоваться одно наблюдение, средневзвешенная по времени или объему цена, медиана, усеченное среднее, аукцион или индекс нескольких рынков.

Зачем криптодеривативам данные с нескольких спотовых рынков?

Объединение данных снижает влияние одного сбоя, аномальной сделки или неликвидной книги ордеров.

Что такое расчетное окно?

Это период сбора ценовых наблюдений для окончательного расчета.

Можно ли манипулировать окончательной расчетной ценой?

Такие попытки возможны, особенно на рынках с низкой ликвидностью; диверсифицированные источники данных и надзор могут снизить риск.

Может ли окончательная расчетная цена отличаться от рыночной?

Да. Расхождения могут быть вызваны временем наблюдения, усреднением, выбором источников данных, фрагментацией рынка или быстрым изменением цены.

Что происходит с фьючерсной позицией при окончательном расчете?

Срок действия позиции истекает, а оставшаяся денежная прибыль или убыток рассчитывается по официальному расчетному значению.

Что происходит с криптоопционом при окончательном расчете?

Его внутренняя стоимость рассчитывается путем сравнения окончательной расчетной цены со страйк-ценой.

Что происходит, если окончательная расчетная цена равна страйк-цене опциона?

Обычно у опциона нет внутренней стоимости, однако следует проверить точные правила исполнения и округления.

Всегда ли опцион «в деньгах» приносит чистую прибыль?

Нет. Расчетная стоимость может быть меньше уплаченной за опцион премии и комиссий.

Есть ли окончательная расчетная цена у бессрочных фьючерсов?

Обычно нет, поскольку у них нет регулярной даты экспирации и запланированного окончательного расчета.

Могут ли по бессрочному контракту провести окончательный расчет?

Да. Исключительную окончательную оценку могут применить при прекращении, делистинге или переносе контракта.

Что такое денежные расчеты?

При денежных расчетах обязательства по деривативу выполняются денежной корректировкой, а не поставкой базового актива.

Может ли по криптофьючерсу поставляться сама криптовалюта?

В некоторых конструкциях контракта может предусматриваться поставка, однако трейдерам необходимо изучить конкретные условия и не считать все контракты контрактами с денежными расчетами.

Что такое схождение базиса?

Это тенденция истекающей цены фьючерса двигаться к ожидаемой расчетной цене, основанной на спотовом рынке.

Можно ли закрыть позицию до окончательного расчета?

Да. Обычно позицию можно компенсировать до крайнего срока торгов, если ликвидности достаточно.

Что означает перенос фьючерсной позиции?

Это закрытие истекающего контракта и открытие контракта с более поздней датой, чтобы сохранить экспозицию.

Могут ли ликвидировать трейдера до окончательного расчета?

Да. Недостаточная маржа может привести к принудительному закрытию позиции до экспирации контракта.

Почему важна валюта расчетов?

Фактическая стоимость выплаты зависит от актива, используемого для маржи и расчетов, особенно если его цена меняется или он отклоняется от ожидаемой привязки.

Что происходит, если источник данных индекса становится недоступным?

Согласно опубликованной методике источник могут исключить, использовать оставшиеся данные, применить резервную цену, продлить окно или выполнить другую предусмотренную процедуру.

Можно ли исправить окончательную расчетную цену?

Исправление возможно, если применимая методика допускает его при ошибках данных или расчетов.

Почему окончательный расчет важен для трейдеров с кредитным плечом?

Небольшое расхождение в справочной цене может существенно повлиять на счет, если позиция открыта с большим кредитным плечом.

Что проверить перед экспирацией?

Следует проверить крайний срок, методику, источники индекса, расчетное окно, формулу контракта, баланс маржи, расчетный актив и правила исполнения.

Заключение

Окончательная расчетная цена — официальное значение, используемое для расчетов по истекающему криптовалютному фьючерсу, опциону или другому деривативному контракту.

Она определяет оставшуюся денежную выплату, прибыль или убыток либо стоимость исполнения опциона при погашении.

Цена может рассчитываться по индексу, среднему или медианному значению, результатам аукциона или другой методике, указанной в спецификации контракта.

Не следует считать, что она совпадает с последней ценой сделки, ценой закрытия, справедливой ценой или ценой на одном спотовом рынке.

Надежный процесс расчетов использует прозрачные источники данных, четкие окна наблюдения, контроль выбросов, резервные процедуры и механизмы управления, направленные на снижение риска манипулирования.

Прежде чем держать позицию до экспирации, криптотрейдерам следует разобраться в множителе контракта, валюте расчетов, порядке использования маржи, правилах исполнения опционов и методике расчета.

Окончательный расчет автоматически закрывает истекающую позицию, но не защищает трейдера от кредитного плеча, ликвидации, отклонения индекса, рыночной волатильности, технических сбоев или риска расчетного актива.

Поэтому изучение полной процедуры расчетов не менее важно, чем прогноз направления цены базовой криптовалюты.