Стейкинг в DeFi

Что такое стейкинг в DeFi?

Стейкинг в DeFi — использование криптовалюты в системах децентрализованных финансов для поддержки блокчейна Proof of Stake, внесения активов в пул стейкинга или участия в смарт-контракте, распределяющем вознаграждения, связанные со стейкингом.

В наиболее узком смысле стейкинг в DeFi позволяет пользователям размещать нативную криптовалюту сети Proof of Stake через некастодиальные смарт-контракты, а не самостоятельно запускать валидатор.В более широком смысле этим термином также обозначают ликвидный стейкинг, делегированный стейкинг, рестейкинг и некоторые стратегии доходности на основе застейканных активов.Стейкинг в DeFi может упростить участие в работе блокчейна, позволяя вносить суммы меньше минимального объема, необходимого для самостоятельной работы валидатора.Кроме того, пользователь может получить передаваемый токен-квитанцию, отражающий внесенную криптовалюту и накопленную стоимость вознаграждений за стейкинг.Вознаграждения за стейкинг не являются гарантированными процентными выплатами.Размер вознаграждений может меняться в зависимости от эмиссии в сети, эффективности валидаторов, общего объема застейканных активов, активности транзакций, правил протокола, комиссий за услуги и штрафов.Пользователи также могут потерять средства из-за падения цены криптовалюты, взлома смарт-контракта, слэшинга, отвязки токена-квитанции от стоимости базового актива, ошибок управления или мошенничества с кошельками.

Как работает стейкинг в DeFi?

Блокчейн Proof of Stake использует валидаторов, которые блокируют криптовалюту, чтобы проверять транзакции и поддерживать консенсус.Заблокированная криптовалюта служит экономическим стимулом не допускать недобросовестной или серьезно ошибочной работы валидатора.Валидаторы, которые правильно выполняют необходимые обязанности, могут получать вознаграждения протокола.Валидаторы, которые остаются офлайн, могут терять вознаграждения или получать штрафы за бездействие.За определенные серьезные нарушения с валидатора может быть списана часть застейканных активов в результате слэшинга.DeFi-протокол стейкинга собирает депозиты нескольких пользователей и связывает их с работой валидаторов.Протокол может распределять объединенные активы между независимыми операторами нод, выбранной группой валидаторов или децентрализованной системой валидаторов.Вознаграждения сети возвращаются в пул и распределяются между вкладчиками после вычета комиссий валидаторов и протокола, а также штрафов.Пользователь может получать вознаграждения напрямую, наблюдать рост стоимости погашения токена-квитанции или получать дополнительные единицы такого токена.

Для чего нужен стейкинг в сетях Proof of Stake?

Сети Proof of Stake используют криптовалюту, заблокированную участниками, чтобы препятствовать атакам и координировать проверку транзакций.Валидатор выбирается для выполнения таких задач, как предложение блоков, подтверждение блоков или участие в финализации.Добросовестное участие может приносить вознаграждения, а недобросовестное поведение создает риск потери заблокированных активов валидатора.

В документации Ethereum о Proof of Stake объясняется, как валидаторы и экономическая доля заменяют энергоемкий майнинг.

Чем больше объем застейканных активов, управляемых добросовестными валидаторами, тем дороже может стать для атакующего получение достаточного влияния для нарушения консенсуса.Таким образом, стейкинг служит для обеспечения безопасности сети, а не только для получения дохода владельцами токенов.

Стейкинг в DeFi и самостоятельный стейкинг

Самостоятельный стейкинг означает, что владелец криптовалюты запускает валидатор на инфраструктуре и с ключами, которые контролирует сам.Оператор отвечает за оборудование, надежность интернет-соединения, обновления ПО, мониторинг, безопасность ключей и работу валидатора.Самостоятельный стейкинг может обеспечивать больший контроль и избавлять от необходимости платить оператору пула за стандартные услуги валидатора.Кроме того, протокол блокчейна может устанавливать минимальный депозит.

В официальном руководстве Ethereum по самостоятельному стейкингу говорится, что домашний стейкинг дает максимальный контроль, но возлагает на пользователя непосредственную ответственность за работу валидатора.

Пулы стейкинга в DeFi позволяют объединять небольшие депозиты пользователей для выполнения требований к валидаторам.Удобство пулов связано с дополнительными рисками смарт-контрактов, операторов, управления, комиссий и концентрации. При надлежащем управлении самостоятельным валидатором эти риски возникают не в той же форме.

Стейкинг в DeFi и делегированный стейкинг

При делегированном стейкинге владелец токена передает другому валидатору права на валидацию или экономический вес, не обязательно теряя полное владение токенами.Валидатор выполняет техническую работу и делится вознаграждениями протокола с делегаторами после вычета комиссии.В некоторых блокчейнах делегирование реализовано непосредственно в основном протоколе.Стейкинг в DeFi может добавлять к делегированию в протоколе смарт-контракты, учет объединенных активов, токены-квитанции, автоматический выбор валидаторов или дополнительные способы использования финансовых активов.Делегатору следует изучить бесперебойность работы валидатора, комиссию, участие в управлении, историю слэшинга, концентрацию и правила вывода из стейкинга.Делегирование валидатору не устраняет риск падения цены базовой криптовалюты.

Пуловый стейкинг в DeFi

При пуловом стейкинге депозиты многих пользователей объединяются для поддержки одного или нескольких валидаторов.Это снижает объем криптовалюты, необходимый отдельному пользователю для участия.

В руководстве Ethereum по стейкингу через пулы поясняется, что пулы могут принимать небольшие депозиты, управлять работой нод и распределять вознаграждения после вычета комиссий.

Пул должен вести учет вкладов каждого участника и определять порядок распределения вознаграждений и убытков.Учет может вестись с помощью смарт-контрактов, внеблокчейновых систем или их сочетания.Прозрачный пул должен объяснять порядок выбора операторов нод, политику комиссий, механизм вывода средств, распределение убытков от слэшинга, управление и чрезвычайные полномочия.

Что такое ликвидный стейкинг?

Ликвидный стейкинг — это форма стейкинга в DeFi, при которой пользователь вносит криптовалюту, подходящую для стейкинга, и получает передаваемый токен-квитанцию.Токен-квитанция представляет требование или бенефициарное право, связанные с внесенными активами и полученными ими вознаграждениями.Токен часто можно передавать, продавать, использовать как обеспечение, вносить в пулы ликвидности и применять в других децентрализованных приложениях, пока базовая криптовалюта остается застейканной.Такая структура обеспечивает ликвидность, которой может не быть при обычном стейкинге с блокировкой.Токен-квитанция не идентичен исходной криптовалюте: его стоимость зависит от протокола ликвидного стейкинга, правил погашения, смарт-контрактов, валидаторов и доступной рыночной ликвидности.

В заявлении сотрудников SEC об отдельных операциях ликвидного стейкинга токен-квитанция описывается как подтверждение интереса вкладчика к внесенным криптоактивам и накопленным вознаграждениям в рамках ограниченных условий, рассмотренных в этом заявлении.

Правовой режим конкретной схемы ликвидного стейкинга зависит от всех обстоятельств и законов соответствующей юрисдикции.

Как отражаются вознаграждения за ликвидный стейкинг

В протоколах ликвидного стейкинга обычно используется либо меняющийся баланс токена (rebase), либо модель с ростом стоимости токена.В случае меняющегося баланса число единиц токена-квитанции в кошельке владельца увеличивается по мере накопления вознаграждений.В модели с ростом стоимости количество токенов владельца остается относительно стабильным, но каждый токен можно обменять на большее количество базовой криптовалюты.Оба метода могут отражать сопоставимый экономический рост, но показывают разные балансы кошелька и графики цен, а также по-разному учитываются в отчетности и интегрируются с DeFi.Прежде чем рассчитывать доходность или отчитываться о налогах, пользователям следует разобраться в модели учета.

Что такое токен-квитанция за стейкинг?

Токен-квитанция за стейкинг — это токен в блокчейне, выпущенный в подтверждение криптовалюты, внесенной в стейкинг.Его также могут называть токеном ликвидного стейкинга, производным токеном стейкинга или токеном, представляющим актив в стейкинге.Обычно его стоимость связана с количеством базовой криптовалюты, которое впоследствии можно получить при погашении.Рыночная цена токена может отличаться от стоимости погашения из-за ликвидности, спроса, задержек вывода, опасений по поводу смарт-контрактов или напряженности на рынке.Владение токеном-квитанцией связано как с риском изменения цены исходной криптовалюты, так и с рисками конкретного протокола стейкинга.Не следует считать, что токен-квитанция гарантированно обменивается на базовый актив один к одному, не ознакомившись с условиями погашения.

Стейкинг в DeFi и стейкинг с блокировкой

Стейкинг с блокировкой не позволяет свободно передавать или выводить застейканную криптовалюту в течение установленного периода либо до завершения процедуры протокола.При ликвидном стейкинге выпускается передаваемый токен, который можно продать до вывода базовых активов из стейкинга.Продажа токена-квитанции обеспечивает рыночную ликвидность, а не завершает погашение по правилам протокола.Цена продажи может быть ниже стоимости базовой криптовалюты, которую представляет токен.Стейкинг с блокировкой может не иметь риска отвязки токена-квитанции, но при этом пользователь может не успеть быстро отреагировать на изменения рынка.Обе структуры могут предусматривать периоды разблокировки, очереди выхода валидаторов и операционные задержки.

Стейкинг в DeFi и кредитование криптовалюты

При стейкинге криптовалюта блокируется для участия в валидации Proof of Stake или в связанной с ней системе.При кредитовании криптовалюта предоставляется заемщику или кредитному пулу в обмен на проценты или другое вознаграждение.Вознаграждения за стейкинг обычно поступают от эмиссии сети, связанных с транзакциями выплат или деятельности валидаторов.Доход от кредитования обычно формируется из платежей заемщиков и использования средств на кредитном рынке.Кредитование связано с рисками заемщика, обеспечения, ликвидации и кредитования, которых может не быть при базовом стейкинге в протоколе.Продукт, рекламируемый как стейкинг, на деле может выдавать активы в кредит, торговать ими, закладывать их или повторно использовать.Пользователям следует читать смарт-контракт и условия, а не считать, что вся доходность, обозначенная как доход от стейкинга, поступает от валидации блокчейна.

Стейкинг в DeFi и фарминг доходности

При фарминге доходности криптовалюту перемещают между децентрализованными приложениями или размещают в них, чтобы получать комиссии, стимулы или вознаграждения в токенах.Стейкинг в DeFi может быть частью стратегии фарминга доходности, но эти понятия не равнозначны.Пользователь может застейкать токен ликвидного стейкинга в другом протоколе, чтобы получать дополнительные вознаграждения.Такая многоуровневая стратегия создает риски исходного блокчейна, протокола стейкинга, токена-квитанции и второго приложения.Высокая совокупная доходность часто отражает несколько источников риска, а не появление дополнительной бесплатной ценности.

Стейкинг в DeFi и майнинг ликвидности

При майнинге ликвидности пользователи получают вознаграждения за предоставление активов торговому или кредитному пулу.Эти активы обеспечивают ликвидность рынка, а не напрямую защищают консенсус блокчейна.Поставщик ликвидности может столкнуться с изменением соотношения цен внесенных активов и непостоянными потерями.При обычном стейкинге нативной криптовалюты непостоянных потерь не возникает, поскольку он не предполагает позиции из двух активов в автоматическом маркетмейкере.Непостоянные потери могут возникнуть, если токен-квитанция за стейкинг размещается в пуле ликвидности вместе с другим активом.

Стейкинг в DeFi и рестейкинг

При рестейкинге уже застейканная криптовалюта или токен-квитанция используются для обеспечения дополнительных децентрализованных сервисов.

В руководстве Ethereum по рестейкингу поясняется, что рестейкеры могут получать дополнительное вознаграждение, распространяя экономическую безопасность на сервисы за пределами базового консенсуса Ethereum.

Рестейкинг отличается от обычного стейкинга, поскольку активы подвергаются дополнительным программным условиям и штрафам.Валидатор может выполнять задачи для нескольких систем, а не только для одного блокчейна.Сбой в дополнительном сервисе может привести к убыткам, даже если валидатор правильно выполняет обязанности в базовой сети.Поэтому заявленную более высокую доходность следует сопоставлять с дополнительными рисками слэшинга, смарт-контрактов, управления и операционной деятельности.

Откуда поступают вознаграждения за стейкинг в DeFi?

Вознаграждения за стейкинг могут выплачиваться в новой криптовалюте, выпускаемой по правилам протокола сети.Они также могут включать комиссии за транзакции, вознаграждения за предложение блоков, приоритетные комиссии и другие выплаты, предусмотренные протоколом.Некоторые DeFi-протоколы стейкинга добавляют стимулирующие токены, средства на которые выделяются из казначейства или временной рекламной программы.Эти дополнительные стимулы могут повышать отображаемую доходность, не увеличивая экономическую производительность базовой сети.Вознаграждение за счет высокой эмиссии токенов может размывать доли владельцев, которые не участвуют в стейкинге.Пользователям следует выяснить источник вознаграждений и оценить, сохранится ли он после окончания временных стимулов.

Являются ли вознаграждения за стейкинг процентами?

Вознаграждения за стейкинг часто сравнивают с процентами, однако с юридической или экономической точки зрения они не обязательно являются процентами.Проценты обычно выплачиваются кредитору за предоставление средств заемщику.Вознаграждения протокола за стейкинг компенсируют участникам выполнение или поддержку валидации блокчейна в соответствии с правилами сети.Сервис может совмещать стейкинг с кредитованием или другими финансовыми операциями, из-за чего источник дохода становится менее очевидным.Термин «доходность» указывает на ставку дохода, но сам по себе не объясняет его источник или характер юридических отношений.

APR стейкинга в DeFi

Годовая процентная ставка (APR) показывает простой годовой уровень вознаграждения без учета сложного процента.Упрощенно вознаграждение можно оценить по следующей формуле.

При внесении 100 токенов под 5% APR за год можно получить около пяти токенов до вычета комиссий и штрафов и с учетом возможного изменения ставки.

Фактический размер вознаграждения может отличаться, поскольку ставки стейкинга обычно меняются со временем.

APY стейкинга в DeFi

Годовая процентная доходность (APY) учитывает эффект капитализации вознаграждений.Ниже приведена упрощенная формула APY.

В этой формуле

— количество периодов капитализации в году.

Капитализация может увеличить доходность в токенах, если вознаграждения регулярно добавляются к средствам в стейкинге.Комиссии за газ, расходы на получение вознаграждений, правила пула и минимальные суммы выплат могут сделать частую ручную капитализацию невыгодной.Кроме того, заявленная APY может предполагать, что временная ставка вознаграждения останется неизменной в течение всего года.

Почему меняются ставки стейкинга в DeFi

Многие сети Proof of Stake корректируют вознаграждения в зависимости от количества уже застейканной криптовалюты.Вознаграждение на одного участника может снижаться по мере увеличения объема стейкинга в сети.При высокой активности пользователей комиссии за транзакции могут увеличивать комиссионную часть вознаграждений.На доходность также могут влиять работа валидаторов, размер комиссии, стимулы протокола и решения о голосовании.Отображаемая ставка стейкинга — это оценка, а не фиксированное договорное обещание.Не следует рассчитывать долгосрочную доходность на основе одной необычно высокой краткосрочной ставки.

Комиссии при стейкинге в DeFi

DeFi-протокол стейкинга может удерживать часть валового вознаграждения валидатора.Часть комиссии может выплачиваться операторам нод за оборудование, мониторинг, обслуживание и техническую работу.Другая часть может направляться на развитие протокола, страховые резервы, управление или расходы казначейства.Пользователям также могут понадобиться средства для оплаты газа в блокчейне при внесении, получении вознаграждений, переводе, погашении или выводе активов.При торговле токеном-квитанцией могут возникнуть ценовое воздействие на рынок и комиссии поставщика ликвидности.Для расчета чистой доходности следует учитывать все расходы, а не только заявленную ставку вознаграждения протокола.

Бесперебойная работа валидатора

Бесперебойная работа валидатора показывает, насколько стабильно он находится онлайн и выполняет необходимые задачи.Валидатор, пропускающий задачи, может получать меньше вознаграждений и подвергаться штрафам за бездействие.Кратковременный простой не обязательно приводит к слэшингу, поскольку он обычно применяется за определенные серьезные нарушения.Операторам нод необходимы надежное интернет-соединение, мониторинг, безопасное управление ключами, обновление ПО и подходящие процедуры резервирования.Чрезмерное дублирование ключей валидатора может привести к наказуемому поведению, а не обеспечить безопасное резервирование.

Что такое слэшинг?

Слэшинг — штраф протокола, при котором часть стейка валидатора уничтожается, а сам валидатор может быть исключен из активного участия.

В руководстве Ethereum по вознаграждениям и штрафам объясняется, как вознаграждения, обычные штрафы и слэшинг помогают обеспечить правильную работу валидаторов.

К поведению, за которое могут применить слэшинг, относятся, например, подписание противоречащих друг другу блоков или несовместимых сообщений валидации.Объем потерь может увеличиться, если одновременно подвергнутся слэшингу несколько валидаторов, управляемых через одну инфраструктуру.Пул стейкинга должен объяснить, как распределяются убытки между операторами нод, протоколом и вкладчиками.Заявления о страховании от слэшинга следует проверять с учетом лимитов, исключений, источников финансирования и права администратора самостоятельно принимать решения.

Слэшинг и штрафы за бездействие

Штраф за бездействие обычно уменьшает вознаграждения или баланс валидатора, который не выполняет обычные обязанности.Слэшинг — более серьезное наказание за определенные действия, угрожающие консенсусу сети.Валидатор может понести убытки из-за простоя, не подвергаясь слэшингу.При сравнении сервисов стейкинга следует учитывать как бесперебойность работы, так и защиту от ошибок конфигурации, за которые применяется слэшинг.

Блокировка активов и период разблокировки

Некоторые сети не позволяют использовать застейканные активы до окончания периода разблокировки.Период разблокировки может защищать сеть, не позволяя валидаторам сразу вывести активы после атаки.Вознаграждения могут перестать начисляться до того, как активы станут доступными для перевода.Установленный срок ожидания может увеличиться, если в блокчейне также действует очередь выхода валидаторов.Пока активы недоступны, рыночные цены могут существенно измениться.Токен ликвидного стейкинга может позволить продать экспозицию к активу во время ожидания, но его рыночная цена может упасть ниже стоимости погашения.

Очереди вывода

Очередь вывода ограничивает скорость выхода валидаторов или застейканных активов из сети.Очередь помогает защитить стабильность сети, если многие участники пытаются выйти одновременно.Вывод может занять больше времени во время рыночного кризиса, изменения протокола или резкого снижения спроса на стейкинг.DeFi-протокол стейкинга может добавить собственную очередь погашения к очереди валидаторов блокчейна.Пользователям следует различать быструю продажу токена-квитанции на рынке и вывод базовой криптовалюты из стейкинга по правилам протокола.

Текущие правила вывода средств из стейкинга Ethereum

В Ethereum доступны частичный вывод вознаграждений и полный выход валидатора в соответствии с действующей моделью Proof of Stake.

В официальной документации Ethereum о выводе средств из стейкинга поясняется, что срок выхода зависит от количества валидаторов, пытающихся покинуть сеть.

У валидаторов старого типа эффективный баланс ограничен 32 ETH. Как правило, избыточные вознаграждения автоматически переводятся на зарегистрированный адрес вывода.В настоящее время эффективный баланс валидаторов с капитализацией вознаграждений может составлять от 32 ETH до 2,048 ETH.Вознаграждения таких валидаторов могут увеличивать эффективный баланс, а не автоматически выводиться при достижении порогового значения.Валидаторы с капитализацией вознаграждений могут запрашивать допустимый частичный вывод через уровень исполнения, сохраняя необходимый минимальный баланс.Пользователь, использующий DeFi-протокол, зависит от процедуры этого протокола, которая превращает вывод средств валидатора в погашение для пользователя.

Ethereum EIP-7251 и валидаторы с капитализацией вознаграждений

EIP-7251 увеличил максимальный эффективный баланс валидатора Ethereum для валидаторов с капитализацией вознаграждений.

Это изменение позволяет использовать вознаграждения валидатора как продуктивный стейк и объединять более крупные балансы в меньшее количество записей валидаторов.Оно может снизить операционную нагрузку для систем стейкинга, которым прежде приходилось управлять множеством отдельных валидаторов.При этом по-прежнему необходима децентрализация между операторами нод, клиентами, регионами и поставщиками инфраструктуры.Чрезмерная концентрация стейка у одного оператора может повысить риск связанных сбоев и проблем с управлением.

Ethereum EIP-7002 и вывод через уровень исполнения

EIP-7002 позволяет инициировать допустимые запросы на выход валидатора и вывод средств Ethereum с уровня исполнения.

При правильной настройке это дает учетным данным вывода больше контроля над выходом валидатора и снижает зависимость исключительно от ключа подписи валидатора.Такой дизайн может улучшить контроль вывода средств для смарт-контрактов и пулов стейкинга.Он также делает критически важной защиту учетных данных вывода и логики смарт-контрактов, которым предоставлены соответствующие полномочия.

Риск смарт-контрактов

DeFi-протоколы стейкинга используют смарт-контракты для приема депозитов, выпуска токенов-квитанций, расчета балансов, распределения вознаграждений и обработки вывода средств.Ошибка в коде может привести к краже активов, неправильному учету, блокировке вывода, несанкционированной эмиссии или безвозвратной потере средств.

В руководстве Ethereum по безопасности смарт-контрактов подчеркивается важность тестирования, контроля доступа, безопасной разработки и подготовки к сбоям контрактов.

Независимый аудит может выявить некоторые уязвимости, но не гарантирует безопасности контракта.Пользователям следует изучить охват аудита, неустраненные замечания, полномочия на обновление, экстренные механизмы управления и срок работы контрактов со значительным объемом активов.

Риск обновляемых контрактов

В обновляемом протоколе стейкинга поведение смарт-контракта может измениться после внесения средств пользователями.Обновления могут устранять уязвимости, улучшать вывод средств или поддерживать изменение блокчейна.Они также могут менять комиссии, выбор операторов, правила погашения, учет токенов или полномочия администратора.Пользователям следует выяснить, кто контролирует обновления и защищены ли изменения голосованием по управлению, одобрением нескольких подписантов, временной блокировкой или экстренными процедурами.Временная блокировка дает время ознакомиться с изменениями, но администратор с широкими полномочиями может обойти ее при чрезвычайной ситуации.

Риск оператора валидатора

Для работы валидаторов DeFi-протокол может полагаться на профессиональных или общественных операторов нод.Низкая эффективность оператора может уменьшить вознаграждения и привести к штрафам.Ошибки управления ключами могут вызвать слэшинг.Операторы, использующие один и тот же клиент, хостинг-провайдера, регион или конфигурацию, могут отказать одновременно.Разнообразие операторов может снизить риск одновременных сбоев, но не устраняет его полностью.Пользователям следует выяснить, как принимаются, отслеживаются, оплачиваются и исключаются операторы и какие штрафы к ним применяются.

Риск централизации

Крупный протокол стейкинга может контролировать значительную долю полномочий валидаторов в сети Proof of Stake.Чрезмерная концентрация может ослабить устойчивость к цензуре и усилить последствия ошибок ПО или давления на систему управления.Владельцы токенов могут выбрать удобный пул, не учитывая его долю в общей сети.Ответственная система стейкинга должна поощрять распределение между независимыми операторами, программными клиентами, поставщиками инфраструктуры и юрисдикциями.Вариант с самой высокой доходностью не обязательно лучше всего подходит для децентрализации сети.

Риск отвязки токена-квитанции от стоимости базового актива

Токен ликвидного стейкинга может торговаться дешевле криптовалюты, которую он представляет.Такую разницу обычно называют отвязкой от курса (depeg) или дисконтом.Дисконт может возникнуть из-за низкой ликвидности, медленного погашения, опасений по поводу безопасности, принудительных продаж или неопределенности вокруг протокола.Временный рыночный дисконт не обязательно означает, что застейканные активы утрачены.Значительный или длительный дисконт может указывать на сомнения в возможности погашения, платежеспособности, безопасности смарт-контрактов, управлении или работе валидаторов.Пользователь, торгующий с кредитным плечом, может быть ликвидирован до того, как токен-квитанция вернется к стоимости погашения.

Риск ликвидности

Токен ликвидного стейкинга ликвиден только при наличии покупателей, продавцов и средств для торговли на рынке.Пользователь может не суметь продать крупную позицию по отображаемой цене или близко к ней.Во время взлома, обвала рынка или массового вывода средств ликвидность может исчезнуть.Погашение через протокол может оставаться доступным, но занимать больше времени, чем продажа на рынке.Пользователям следует оценить глубину рынка, концентрацию в пуле, возможности погашения и долю предложения токена-квитанции, используемую в качестве обеспечения.

Риск оракулов и ликвидации

Кредитные приложения могут использовать ценовые оракулы для оценки токенов-квитанций за стейкинг, предоставленных в качестве обеспечения.Неточная, запаздывающая или подверженная манипуляциям цена может привести к ошибочной ликвидации или чрезмерному заимствованию.Реальный рыночный дисконт также может уменьшить стоимость обеспечения, даже если протокол стейкинга продолжает работать нормально.Заем под застейканный актив превращает простую позицию в стейкинге в стратегию с кредитным плечом.Дополнительный доход от заимствования или ликвидность следует сопоставить с риском ликвидации и расходами на проценты.

Повторное использование обеспечения и многоуровневые риски

Повторное использование обеспечения — использование актива или права требования для обеспечения другого финансового обязательства.Токен ликвидного стейкинга может использоваться как залог, размещаться в пуле ликвидности, повторно застейкиваться и представляться другим токеном-квитанцией.Каждый новый уровень может повысить эффективность использования капитала, но усиливает зависимость от дополнительных контрактов и рынков.Сбой на одном уровне может распространиться на протоколы, которые приняли его токен в качестве обеспечения.Пользователям следует определить все задействованные протоколы, мосты, токены, оракулы, администраторов и системы ликвидации.

Риск управления

В DeFi-протоколах стейкинга управление может менять комиссии, выбирать операторов, распоряжаться средствами казначейства, утверждать обновления или определять экстренные действия.Полномочия могут быть сконцентрированы у основателей, инвесторов, делегатов или нескольких крупных владельцев токенов.Низкая явка избирателей может позволить небольшой группе принять важные изменения.При слабых мерах защиты вредоносное предложение по управлению может перенаправить активы или установить опасный код контракта.Пользователям следует изучить концентрацию голосов, задержки между предложением и исполнением, механизмы исполнения решений и экстренные права вето.

Риск кошелька и разрешений

Для использования DeFi-протокола стейкинга обычно требуется транзакция через кошелек и может понадобиться разрешение на использование токенов.Поддельный сайт для стейкинга может запросить неограниченное разрешение или вредоносную подпись.Пользователям следует проверить полный адрес сайта, сеть, контракт токена, контракт стейкинга, объем разрешения и ожидаемый токен-квитанцию.Настоящему DeFi-приложению стейкинга никогда не нужны сид-фраза или приватный ключ для подключения кошелька.Отключение кошелька не отменяет разрешения на токены, уже записанные в блокчейне.Старые разрешения следует проверять и отзывать, если они больше не нужны.

Риск мостов и нескольких сетей

Токен-квитанция за стейкинг может представляться в нескольких блокчейн-сетях через инфраструктуру мостов.Объединенный мостом токен зависит от смарт-контрактов моста, валидаторов, системы обмена сообщениями и схемы обеспечения.Взлом может привести к появлению необеспеченных токенов, блокировке переводов или отрыву стоимости токена в другой сети от исходного актива.Пользователям следует проверить, поддерживается ли токен-квитанция в другой сети официально протоколом стейкинга.Высокая доходность в другой сети может компенсировать значительные риски мостов и ликвидности.

Инфляция токена и фактическая доходность стейкинга

Вознаграждение в токенах само по себе не отражает полного экономического результата владельца.Предположим, баланс пользователя увеличился на 5%, а общее предложение токенов в сети — на 8%.Пользователь получил больше токенов, но его доля в сети могла уменьшиться.Упрощенная оценка реального роста количества токенов сопоставляет ставку вознаграждения пользователя с ростом предложения сети.Изменения рыночной цены могут оказать намного большее влияние, чем любая из этих ставок.Пользователям следует оценивать вознаграждения, размытие долей, спрос и цену в совокупности.

Как рассчитать чистую доходность стейкинга в DeFi

При расчете чистой доходности следует учитывать вознаграждения протокола, стимулирующие токены, комиссии за услуги, расходы на газ, убытки от слэшинга, дисконт токена-квитанции и стоимость заимствования.Ниже приведен упрощенный расчет.

Результат следует рассчитывать как в токенах, так и в выбранной пользователем расчетной валюте.Положительная доходность в токенах может обернуться финансовым убытком при существенном снижении рыночной цены токена.

Регуляторные аспекты

Правовой режим стейкинга в DeFi зависит от используемых активов и услуг, обещаний, порядка хранения, дискреционных полномочий и применимой юрисдикции.

В интерпретации SEC от марта 2026 года по криптоактивам рассматривается, среди прочих видов деятельности с криптовалютами, стейкинг в протоколах в контексте федерального законодательства США о ценных бумагах.

В более ранних заявлениях сотрудников SEC рассматривались отдельные схемы стейкинга в протоколах и ликвидного стейкинга, которые, по мнению сотрудников, с учетом указанных обстоятельств не подпадали под требования регистрации ценных бумаг.Эти заявления не означают, что ко всем продуктам, рекламируемым как стейкинг, применяется одинаковый режим.Схемы с гарантированной доходностью, дискреционными инвестиционными решениями, кредитованием, кредитным плечом, распределением прибыли или иными экономическими правами могут требовать отдельного анализа.Также могут применяться правила хранения, торговли товарами, налогообложения, санкций, противодействия отмыванию денег, защиты потребителей и финансовой рекламы.

Налоги

В зависимости от юрисдикции вознаграждения за стейкинг могут считаться налогооблагаемым доходом, а последующие операции — приводить к возникновению прибыли или убытка.

В действующих рекомендациях IRS по цифровым активам вознаграждения за стейкинг криптовалюты рассматриваются как доход согласно текущим правилам США.

На порядок отчетности могут влиять стоимость, дата получения и момент, когда налогоплательщик получает контроль над активом.Обмен базового актива на токен ликвидного стейкинга также может требовать отдельного налогового анализа: не следует автоматически считать его необлагаемым депозитом.Вознаграждения в виде меняющегося баланса, токены-квитанции с растущей стоимостью, стимулирующие токены, вывод средств, обмены и ликвидации могут требовать разных записей.Пользователям следует хранить хеши транзакций, даты, количество токенов, справедливую рыночную стоимость, комиссии, адреса кошельков и данные о себестоимости.

Как оценить DeFi-протокол стейкинга

Убедитесь, что доходность формируется за счет настоящей валидации Proof of Stake, а не скрытого кредитования или торговли.Определите блокчейн, застейканный актив, токен-квитанцию, операторов валидаторов и порядок вывода средств.Изучите аудиты смарт-контрактов, историю безопасности, исходный код, контроль обновлений и экстренные полномочия.Проверьте комиссию операторов, комиссию протокола, эмиссию стимулирующих токенов и ожидаемое чистое вознаграждение.Уточните, можно ли напрямую погасить токен-квитанцию и сколько времени это может занять.Изучите распределение убытков от слэшинга, ограничения страхового покрытия, концентрацию управления и разнообразие операторов.Выясните, используется ли токен в качестве обеспечения или переводится ли он в другие сети через мост.Оцените, создает ли доля протокола в сети общий риск централизации.

Контрольный список безопасности стейкинга в DeFi

Проверьте официальный сайт и адреса смарт-контрактов по первичной документации.Перед подтверждением транзакции убедитесь, что выбрана правильная сеть блокчейна.По возможности ограничьте разрешение на использование токенов необходимой суммой.Проверьте, сколько токенов-квитанций вы должны получить взамен.Изучите комиссии валидаторов и протокола, задержки вывода и правила разблокировки.Разберитесь, меняет ли вознаграждение баланс кошелька или увеличивает стоимость погашения.Изучите обновления смарт-контрактов, ключи администраторов, управление и экстренные механизмы.Не берите займ под токен-квитанцию, если не понимаете риск ликвидации полностью.Никогда не сообщайте приватный ключ или фразу восстановления сайту стейкинга или службе поддержки.Прежде чем вкладывать значительную сумму в незнакомый протокол, протестируйте его на небольшом объеме средств.

Преимущества стейкинга в DeFi

Стейкинг в DeFi может позволить пользователям с небольшим балансом получать вознаграждения в сетях Proof of Stake.Пулы избавляют участников от необходимости самостоятельно запускать оборудование валидатора.Смарт-контракты могут обеспечивать прозрачный учет депозитов, выпуска токенов-квитанций и распределения вознаграждений.Ликвидный стейкинг может позволить использовать застейканные средства в других децентрализованных приложениях.Стейкинг помогает обеспечивать безопасность блокчейна, предоставляя вознаграждения в токенах.Некастодиальные структуры позволяют взаимодействовать с протоколом через кошельки, контролируемые самими пользователями.

Ограничения стейкинга в DeFi

Вознаграждения за стейкинг могут меняться и не компенсировать снижение цены криптовалюты.Пуловый стейкинг создает зависимость от смарт-контрактов, операторов нод, управления и комиссий протокола.Ликвидный стейкинг добавляет риски токена-квитанции, ликвидности, отвязки от курса, оракулов и интеграций.Вывод средств может задерживаться из-за периода разблокировки, очередей валидаторов или специальных процедур погашения протокола.Слэшинг и штрафы за бездействие могут уменьшить основную сумму или вознаграждения.Комбинирование стейкинга с кредитованием, пулами ликвидности, мостами и рестейкингом может сделать убытки серьезнее и усложнить их оценку.Налоговый и правовой режим может различаться в разных юрисдикциях и меняться по мере развития регулирования.

Часто задаваемые вопросы

Что такое стейкинг в DeFi простыми словами?

Стейкинг в DeFi — использование децентрализованных протоколов для участия в стейкинге криптовалюты и получения части вознаграждений блокчейна.

Как стейкинг в DeFi приносит вознаграждения?

Как правило, вознаграждения поступают от эмиссии Proof of Stake, платежей за транзакции, работы валидаторов или временных стимулов протокола.

Является ли стейкинг в DeFi тем же, что и получение процентов?

Нет, вознаграждения протокола за стейкинг компенсируют участие в валидации блокчейна и не обязательно представляют собой проценты, выплачиваемые заемщиком.

Является ли стейкинг в DeFi безрисковым?

Нет, пользователи подвержены рискам изменения цены, смарт-контрактов, слэшинга, ликвидности, управления, кошельков и регулирования.

Нужно ли мне запускать валидатор?

Нет, в пуловой системе или при делегированном стейкинге работу валидаторов можно передать операторам нод.

Есть ли минимальная сумма для стейкинга?

Минимум зависит от блокчейна и протокола, но пулы стейкинга часто принимают суммы меньше минимального объема для самостоятельного запуска валидатора.

Что такое самостоятельный стейкинг?

Это самостоятельное управление валидатором на инфраструктуре и с ключами, которые контролирует пользователь.

Что такое пуловый стейкинг?

При пуловом стейкинге объединяются депозиты нескольких пользователей, чтобы операторы нод могли запускать валидаторы и делиться вознаграждениями.

Что такое делегированный стейкинг?

При делегированном стейкинге права на валидацию или вес стейка передаются выбранному валидатору, а владелец сохраняет экономический интерес, определяемый правилами сети.

Что такое ликвидный стейкинг?

При ликвидном стейкинге выдается передаваемый токен-квитанция, представляющий внесенную криптовалюту и связанные с ней вознаграждения.

Что такое токен ликвидного стейкинга?

Это токен, представляющий требование или бенефициарное право, связанное с криптовалютой, внесенной в схему ликвидного стейкинга.

Может ли токен ликвидного стейкинга потерять привязку к базовому активу?

Да, из-за давления на ликвидность, задержек вывода или опасений по поводу протокола его рыночная цена может упасть ниже стоимости погашения.

Является ли токен ликвидного стейкинга тем же, что и нативный актив?

Нет, с ним связаны дополнительные риски эмитента, смарт-контрактов, валидаторов, ликвидности и процедуры погашения.

Что такое токен стейкинга с меняющимся балансом?

Это токен-квитанция, отображаемый баланс которого в кошельке меняется по мере накопления вознаграждений за стейкинг.

Что такое токен стейкинга с растущей стоимостью?

Это токен-квитанция, количество которого может оставаться стабильным, тогда как его стоимость погашения растет.

Что такое рестейкинг?

При рестейкинге уже застейканные активы используют для обеспечения дополнительных децентрализованных сервисов и возможного получения дополнительных вознаграждений.

Повышает ли рестейкинг риски?

Да, он добавляет дополнительные программные условия, риски операторов, смарт-контрактов и штрафов к рискам обычного стейкинга.

Что такое слэшинг?

Слэшинг — уничтожение части стейка валидатора за определенные действия, нарушающие правила консенсуса.

Равнозначен ли простой валидатора слэшингу?

Нет, простой обычно приводит к пропуску вознаграждений или штрафам за бездействие, а слэшинг применяется за более серьезные нарушения протокола.

Могу ли я потерять исходную криптовалюту, размещенную в стейкинге?

Да, основная сумма может уменьшиться из-за слэшинга, взлома, мошенничества, неплатежеспособности или сбоев связанных протоколов.

Что такое период разблокировки?

Это время между запросом на вывод из стейкинга и получением криптовалюты, доступной для перевода.

Зачем нужны очереди на вывод из стейкинга?

Очереди ограничивают скорость выхода валидаторов, чтобы защитить стабильность и безопасность сети.

Можно ли продать токен ликвидного стейкинга, пока действует очередь на вывод?

Это может быть возможно при наличии рыночной ликвидности, но цена продажи может оказаться ниже стоимости погашения токена.

Что такое APR стейкинга?

APR — простая годовая ставка вознаграждения без учета капитализации.

Что такое APY стейкинга?

APY — оценка годовой доходности, учитывающая эффект капитализации вознаграждений.

Гарантирована ли отображаемая APY?

Нет, ставка может меняться в зависимости от участия в сети, комиссий, эффективности валидаторов, стимулов в токенах и правил протокола.

Почему снижается APY стейкинга?

Ставка может уменьшаться по мере роста объема застейканных активов, снижения активности транзакций, увеличения комиссий или окончания временных стимулов.

Выплачиваются ли вознаграждения за стейкинг из комиссий за транзакции?

В зависимости от блокчейна они могут включать комиссии за транзакции, эмиссию новых токенов или и то и другое.

Могут ли вознаграждения за стейкинг вызвать инфляцию?

Да, вознаграждения, создаваемые за счет новой эмиссии, могут увеличить предложение токенов.

Гарантирует ли получение большего числа токенов реальную прибыль?

Нет, рыночная цена криптовалюты может упасть сильнее, чем процент вознаграждения за стейкинг.

Является ли стейкинг в DeFi тем же, что и кредитование?

Нет, стейкинг поддерживает валидацию Proof of Stake, а при кредитовании активы предоставляются заемщикам или кредитным пулам.

Является ли стейкинг в DeFi тем же, что и фарминг доходности?

Нет, фарминг доходности — более широкая стратегия получения стимулов в децентрализованных приложениях.

Возникают ли при стейкинге непостоянные потери?

При обычном стейкинге — нет. Однако они могут возникнуть, если токен-квитанция за стейкинг размещена в пуле ликвидности из двух активов.

Какие комиссии взимаются при стейкинге в DeFi?

Возможные расходы включают комиссии операторов нод и протокола, газ, затраты на погашение и торговые комиссии, а также ценовое воздействие на рынок.

Можно ли немедленно вывести активы из стейкинга в DeFi?

Это зависит от протокола, доступной ликвидности, правил разблокировки и очереди выхода валидаторов.

Что такое адрес вывода средств из стейкинга?

Это адрес блокчейна, которому разрешено получать выводимые средства валидатора в соответствии с правилами сети.

Могут ли вознаграждения автоматически капитализироваться?

Да, если сеть или DeFi-протокол автоматически добавляет вознаграждения к продуктивному стейку.

Что такое валидатор Ethereum с капитализацией вознаграждений?

Это валидатор, эффективный баланс которого в настоящее время может увеличиваться с 32 ETH до 2,048 ETH по мере накопления допустимых вознаграждений.

Можно ли взломать смарт-контракт стейкинга?

Да, убытки могут возникнуть из-за ошибок в коде, компрометации ключей администратора или вредоносных обновлений.

Гарантирует ли аудит безопасность стейкинга?

Нет, аудит может снизить неопределенность, но не доказывает безопасность всех уязвимостей или будущих обновлений.

Может ли управление менять комиссии за стейкинг?

Да, если правила протокола это позволяют, комиссии могут меняться по решению системы управления или администраторов.

Что такое риск концентрации валидаторов?

Это риск зависимости слишком большой доли стейка в сети от небольшого числа операторов, клиентов, регионов или протоколов.

Можно ли использовать токен стейкинга в качестве обеспечения?

Некоторые кредитные протоколы принимают токены-квитанции за стейкинг, но это добавляет риски оракулов, отвязки от курса, заимствования и ликвидации.

Что произойдет при ликвидации моего токена-квитанции?

Кредитная система может продать или конфисковать его, если стоимость обеспечения упадет ниже установленного уровня.

Может ли токен стейкинга, переведенный через мост, быть более рискованным?

Да, добавляются риски моста, межсетевого обмена сообщениями, обеспечения и принимающей сети.

Облагаются ли налогом вознаграждения за стейкинг в DeFi?

Согласно правилам юрисдикции пользователя, они могут считаться доходом, а последующие операции — приводить к возникновению прибыли или убытка.

Может ли обмен криптовалюты на токен стейкинга повлиять на налоги?

Да, в зависимости от применимого законодательства такой обмен может считаться иначе, чем обычное необлагаемое внесение средств.

Какие данные следует сохранять участнику стейкинга?

Сохраняйте хеши транзакций, даты, количество токенов, стоимость вознаграждений, комиссии, адреса кошельков, данные о выводах и обменах, а также сведения о себестоимости.

Как проверить DeFi-протокол стейкинга?

Проверьте официальные адреса контрактов, исходный код, аудиты, информацию об операторах, управление, комиссии, правила вывода и ончейн-активность.

Следует ли давать неограниченное разрешение на использование токенов?

Если этого достаточно для планируемого депозита, обычно безопаснее ограничить разрешение необходимой суммой.

Попросит ли служба поддержки стейкинга мою сид-фразу?

Ни настоящему DeFi-протоколу стейкинга, ни его представителю поддержки не нужна фраза восстановления или приватный ключ.

В чем главное преимущество стейкинга в DeFi?

Он может упростить участие в Proof of Stake, избавляя пользователя от необходимости самостоятельно управлять полноценным валидатором.

Каков основной риск стейкинга в DeFi?

Пользователь зависит сразу от нескольких систем: блокчейна, смарт-контрактов, валидаторов, управления, ликвидности и безопасности кошелька.

Заключение

Стейкинг в DeFi позволяет владельцам криптовалют участвовать в получении вознаграждений Proof of Stake через децентрализованные протоколы, пулы, системы делегирования и схемы ликвидного стейкинга.Его основная экономическая цель — поддерживать валидацию и безопасность блокчейна, а не просто приносить проценты владельцам токенов.Пуловый стейкинг снижает требования к минимальному депозиту и техническим знаниям за счет объединения активов и передачи работы валидатора операторам нод.При ликвидном стейкинге выпускается передаваемый токен-квитанция, представляющий внесенную криптовалюту и накопленную стоимость вознаграждений.Дополнительная ликвидность также создает риски смарт-контрактов, отвязки токена от курса, рынка, оракулов, управления и погашения.Рестейкинг может приносить дополнительные вознаграждения за счет распространения обеспечения застейканных активов на другие сервисы, но он также добавляет новые условия для ПО и штрафов.APR и APY стейкинга — это оценки, которые могут меняться в зависимости от общего объема стейка в сети, эмиссии, активности транзакций, работы валидаторов и комиссий.Вознаграждение в токенах не гарантирует финансовую прибыль, если рыночная цена криптовалюты упадет.Пользователям следует отличать настоящий стейкинг в протоколе от кредитования, майнинга ликвидности, фарминга доходности и продуктов, использующих стейкинг только как рекламное обозначение.Перед внесением активов следует проверить контракты, систему валидаторов, модель токена-квитанции, комиссии, правила вывода, управление, политику слэшинга и историю безопасности.Использование токенов стейкинга в кредитовании, пулах ликвидности, мостах или системах рестейкинга может повысить эффективность капитала, но также увеличивает количество возможных причин убытков.Стейкинг в DeFi наиболее полезен, когда пользователь понимает источник вознаграждений, сохраняет подходящий для своих потребностей уровень контроля и столь же внимательно оценивает риски, как и заявленную доходность.