Криптозаймы

Что такое криптозаймы?

Криптозаймы — это соглашения о займе, в рамках которых криптовалюта используется в качестве обеспечения, предоставляется заемщику или управляется с помощью смарт-контрактов на блокчейне.

Заемщик может внести криптоактивы и получить государственную валюту, стейблкоин или другую криптовалюту.

Кредитор может предоставить активы напрямую, внести их в пул кредитования или перевести компании, обещающей проценты или доходность.

Для большинства займов под обеспечение в криптовалюте стоимость залога должна превышать сумму займа, поскольку цены на криптовалюты могут быстро меняться.

Заемщик обычно платит проценты и должен поддерживать достаточный уровень обеспечения, чтобы соответствовать требованиям кредитора к соотношению займа к стоимости залога и правилам ликвидации.

Если стоимость залога упадет слишком сильно, кредитор или смарт-контракт может продать часть или весь залог без разрешения заемщика.

Криптозаймы позволяют получить ликвидность, не продавая залог добровольно и немедленно, но связаны с рисками ликвидации, хранения активов, смарт-контрактов, контрагентов, налогов и регулирования.

Криптозаем не становится автоматически безопаснее или дешевле обычного займа только потому, что в нем используется блокчейн.

Как работают криптозаймы?

Оформление криптозайма начинается, когда заемщик подает заявку через кредитного провайдера или взаимодействует с децентрализованным протоколом кредитования.

Заемщик выбирает актив и сумму займа, а также криптовалюту, которую предоставит в качестве залога.

Кредитор или протокол определяет стоимость залога по рыночной цене или с помощью внешнего ценового оракула.

Максимальную сумму займа рассчитывают исходя из допустимого соотношения займа к стоимости залога.

После перевода залога или его блокировки заемщик получает заемный актив.

Начинают начисляться проценты по фиксированной, переменной или алгоритмически рассчитываемой ставке.

Заемщик может погашать долг постепенно, в установленную дату погашения или в любой момент, если срок займа не зафиксирован.

После погашения основного долга, процентов и применимых комиссий оставшийся залог возвращают заемщику или разблокируют.

Если обеспечение займа становится недостаточным, кредитор или протокол может ликвидировать залог, чтобы погасить долг.

Основные виды криптозаймов

Заем под обеспечение криптовалютой

При займе под обеспечение криптовалютой заемщик предоставляет криптовалюту в качестве залога и получает другой актив.

Заемным активом могут быть денежные средства, стейблкоин или другая криптовалюта.

Заемщик сохраняет экономическую зависимость от стоимости залога, если только залог не ликвидирован или соглашение не предусматривает иной порядок передачи права собственности.

Кредитор снижает риски, требуя залог стоимостью выше суммы займа.

Централизованный криптозаем

Централизованный криптозаем администрируется компанией, которая занимается регистрацией клиентов, хранением активов, оценкой стоимости, принятием кредитных решений, обслуживанием займа и ликвидацией.

Заемщику может потребоваться пройти идентификацию, проверку по санкционным спискам и проверку источника средств.

Компания может контролировать залог в течение всего срока займа.

Поэтому заемщик зависит от платежеспособности провайдера, его безопасности, юридической структуры, практик хранения активов и готовности выполнять запросы на вывод.

Децентрализованный криптозаем

В децентрализованном криптозайме смарт-контракты принимают залог, рассчитывают доступный объем займа, начисляют проценты и проводят ликвидацию.

Обычно пользователи подключают самостоятельно контролируемый кошелек, а не открывают обычный кредитный аккаунт.

Правила займа выполняются программным кодом блокчейна, однако участники управления или администраторы могут сохранять возможность менять важные параметры.

В анализе децентрализованного кредитования BIS объясняется, что займы в DeFi обычно обеспечены избыточным залогом, но это не исключает кредитных убытков при изменении стоимости обеспечения и рыночных условий.

Криптозаем в обмен на другую криптовалюту

При таком займе заемщик вносит один цифровой актив и получает другой.

Владелец может внести волатильную криптовалюту и занять стейблкоин для расходов, торговли или других операций в блокчейне.

Заемщик остается подвержен изменению цены залога и одновременно принимает на себя риски заемного актива.

Заём в фиатной валюте под обеспечение криптовалютой

Заем в фиатной валюте под обеспечение криптовалютой предоставляет заемщику государственную валюту, а криптовалюта служит обеспечением долга.

Для расчетов могут использоваться как переводы в блокчейне, так и банковские системы.

В соглашении следует указать цены конвертации, график платежей, банковские комиссии, условия хранения залога и порядок ликвидации.

Криптозаем на фиксированный срок

Для займа на фиксированный срок указывается дата погашения или окончания срока.

Заемщик может быть обязан выплатить основной долг и проценты к дате погашения или по графику платежей.

Досрочное погашение может быть разрешено, ограничено или облагаться комиссией.

Криптозаем без фиксированного срока

Заем без фиксированного срока действует, пока заемщик не погасит долг, провайдер не закроет его в соответствии с соглашением или не произойдет ликвидация.

Пока долг не погашен, проценты могут начисляться непрерывно.

Если соглашение предусматривает переменные условия, ставка займа и требования к обеспечению могут меняться в течение срока займа.

Криптозаем с недостаточным обеспечением

При займе с недостаточным обеспечением сумма займа превышает первоначальную стоимость предоставленного залога.

Кредитор может полагаться на данные о личности, доходе, кредитной истории, институциональных связях, юридических соглашениях или другие виды обеспечения.

Такие займы связаны с повышенным риском дефолта для кредитора, поскольку продажа залога может не покрыть весь долг.

Необеспеченный криптозаем

Для необеспеченного криптозайма не требуется предоставлять криптовалюту в залог достаточной стоимости для покрытия долга.

Кредитор полагается на обещание заемщика, его кредитоспособность и репутацию, юридическую возможность взыскания или будущие доходы.

В системах без разрешений необеспеченные криптозаймы встречаются реже: анонимные заемщики могут создавать новые адреса кошельков и не погашать долги.

Флеш-займ

Флеш-займ — это необеспеченный заем в блокчейне, который нужно получить и погасить в рамках одной атомарной транзакции.

Если заемщик не может вернуть основную сумму и комиссию до завершения транзакции, она полностью отменяется по предусмотренному механизму.

В актуальном обзоре децентрализованных финансов Ethereum флеш-займы описаны как экспериментальная форма кредитования, которая может обходиться без традиционного залога.

Флеш-займы используются преимущественно разработчиками и автоматизированными системами для арбитража, рефинансирования, замены залога и ликвидации.

Они не эквивалентны обычному потребительскому займу: заемщик не может оставить средства себе после завершения транзакции в блокчейне.

Получение и предоставление криптозаймов

Получение криптозайма означает, что заемщик получает активы и обязуется вернуть их.

Предоставление криптозайма означает передачу активов заемщику или системе кредитования в расчете на проценты или иной доход.

Заемщики принимают на себя риски, связанные с процентами, ликвидацией, залогом и погашением.

Кредиторы подвергаются рискам дефолта заемщика, неплатежеспособности провайдера, смарт-контрактов, ликвидности, хранения активов и их возврата.

Одно и то же событие может привести к убыткам и заемщика, и кредитора, если падение стоимости залога не позволит полностью погасить долг.

Криптозаем и продажа криптовалюты

Продажа криптовалюты превращает актив в другой актив и прекращает прямую зависимость продавца от проданных единиц.

Заем под обеспечение криптовалютой позволяет получить ликвидность, сохранив криптовалюту в качестве залога.

Заем позволяет избежать немедленной добровольной продажи, но влечет расходы на проценты и риск принудительной ликвидации.

При падении цены заемщик может потерять залог в невыгодный момент.

Налоговый режим также может различаться для подлинного займа, продажи, передачи залога и ликвидации.

Важнее юридическая и экономическая сущность всей операции, а не название, которое использует сервис.

Криптозаймы и маржинальная торговля

При маржинальной торговле заемные средства используются для открытия позиции большего размера.

Криптозаем можно использовать для торговли, но он также может покрывать расходы, финансировать бизнес, погашать долг или использоваться для других целей.

Для маржинальных позиций часто устанавливаются жесткие требования к поддерживающей марже и автоматическая ликвидация.

Для займа под обеспечение криптовалютой могут действовать аналогичные механизмы ликвидации, даже если заемные средства выводятся из исходной системы кредитования.

Криптозаймы и стейкинг

При криптокредитовании активы передаются или предоставляются в распоряжение заемщиков либо кредитных стратегий.

Стейкинг поддерживает сеть на Proof of Stake или связанную с ней услугу и может приносить вознаграждения протокола.

Доходность кредитования в основном зависит от спроса на займы, кредитных соглашений и использования предоставленных активов.

Вознаграждения за стейкинг зависят от выпуска токенов протоколом, активности транзакций, работы валидаторов и правил сети.

Сервис может сочетать кредитование и стейкинг, поэтому следует проверять фактический источник каждой заявленной доходности.

Что такое залог по криптозайму?

Залог по криптозайму — цифровой актив, предоставленный для защиты кредитора в случае невозврата займа.

В качестве залога могут приниматься волатильные криптовалюты, стейблкоины, токенизированные активы и другие активы.

Залог может храниться у кастодиана, передаваться кредитору или блокироваться в смарт-контракте.

В соглашении следует указать, переходит ли право собственности и можно ли одалживать, повторно закладывать, инвестировать или иным образом использовать залог.

Объем залога, который можно использовать, может быть уменьшен с учетом дисконтирования стоимости волатильных или неликвидных активов.

Что такое соотношение займа к стоимости залога?

Соотношение займа к стоимости залога показывает долг в процентах от текущей рыночной стоимости залога.

Соотношение займа к стоимости залога = стоимость непогашенного займа / стоимость залога × 100

Если заемщик внес криптовалюту стоимостью $20,000 и занял $10,000, первоначальное соотношение займа к стоимости залога составляет 50%.

Соотношение займа к стоимости залога = $10,000 / $20,000 × 100 = 50%

При более низком соотношении до ликвидации остается больший запас прочности.

Более высокое соотношение позволяет занять больше, но делает позицию чувствительнее к падению цены и накоплению процентов.

Что такое коэффициент обеспечения?

Коэффициент обеспечения показывает стоимость залога относительно непогашенного долга.

Коэффициент обеспечения = стоимость залога / непогашенный долг × 100

При залоге стоимостью $20,000, обеспечивающем долг в $10,000, коэффициент обеспечения составляет 200%.

Соотношению займа к стоимости залога в 50% соответствует коэффициент обеспечения 200%.

Протоколы и кредиторы могут описывать один и тот же риск через соотношение займа к стоимости залога или коэффициент обеспечения.

Максимальная сумма займа

Максимальную первоначальную сумму займа можно оценить, умножив стоимость залога на допустимое соотношение займа к его стоимости.

Максимальная сумма займа = стоимость залога × максимальное первоначальное соотношение займа к стоимости залога

Залог стоимостью $50,000 при максимальном первоначальном соотношении 60% обеспечивает заем до $30,000.

При займе на максимально допустимую сумму запас прочности на случай изменения цены меньше, чем при меньшем займе.

Допустимое соотношение может различаться для разных активов: волатильный и неликвидный залог обычно повышает риск ликвидации.

Что такое порог ликвидации по криптозайму?

Порог ликвидации — это уровень риска по залогу, при достижении которого кредитор или протокол может начать продавать заложенные активы.

Обычно он выше первоначально допустимого соотношения займа к стоимости залога.

Заем, открытый при соотношении 50%, может иметь порог ликвидации 75%.

Если долг остается равен $15,000, при пороге 75% риск ликвидации возникает, когда стоимость залога приближается к $20,000.

Стоимость залога при ликвидации = непогашенный долг / порог ликвидации

Стоимость залога при ликвидации = $15,000 / 0.75 = $20,000

Фактический уровень ликвидации может меняться по мере начисления процентов или корректировки параметров провайдером.

Цена ликвидации залога по криптозайму

Для позиции, обеспеченной одним активом, можно рассчитать примерную цену ликвидации по упрощенной формуле.

Расчетная цена ликвидации = непогашенный долг / (количество единиц залога × порог ликвидации)

Заемщик внес 10 токенов, должен $15,000, а порог ликвидации составляет 75%.

Расчетная цена ликвидации = $15,000 / (10 × 0.75) = $2,000

При этих упрощенных допущениях ликвидация может начаться, когда цена токена приблизится к $2,000.

Фактический расчет может учитывать начисленные проценты, несколько видов залога, скидки на цену, комиссии и специфические для протокола коэффициенты риска.

Что такое коэффициент здоровья криптозайма?

Коэффициент здоровья — это показатель риска, отражающий, насколько позиция с обеспечением близка к ликвидации.

В упрощенном виде он равен стоимости залога с учетом корректировки на ликвидацию, деленной на непогашенный долг.

Коэффициент здоровья = скорректированная на ликвидацию стоимость залога / непогашенный долг

Коэффициент здоровья выше единицы обычно означает, что скорректированная стоимость залога превышает долг.

В системах, использующих эту модель, достижение коэффициентом здоровья значения один или его снижение ниже единицы может разрешить ликвидацию.

Каждый протокол может определять расчет по-своему, поэтому не следует автоматически переносить трактовку коэффициента здоровья из одной системы в другую.

Как начисляются проценты по криптозайму?

Проценты — это плата заемщика за использование активов кредитора.

Их могут рассчитывать по фиксированной годовой ставке, переменной рыночной ставке или алгоритму, зависящему от загрузки кредитного пула.

Простые проценты = основная сумма × годовая процентная ставка × срок в годах

По займу в $10,000 при простой годовой ставке 8% за год начислится $800 процентов.

Простые проценты = $10,000 × 0.08 × 1 = $800

В зависимости от системы проценты могут начисляться каждый блок, секунду, день или месяц.

Непогашенный долг может непрерывно увеличиваться, даже если количество залога остается неизменным.

APR по криптозайму

Годовая процентная ставка (APR) оценивает стоимость займа за год без учета многократного добавления процентов к основной сумме в течение года.

Указанный APR может не включать штрафы за ликвидацию, комиссии блокчейна, плату за оформление, комиссии за вывод и спреды при конвертации.

Заемщику следует сравнивать полную стоимость, а не только отображаемую ставку.

Общая расчетная стоимость за год = проценты + комиссия за оформление + сервисные комиссии + ожидаемые сетевые расходы

APY по криптозайму

Годовая процентная доходность (APY) учитывает эффект сложных процентов в течение года.

APY = (1 + периодическая ставка)^{количество периодов} − 1

При номинальной годовой ставке 12%, начисляемой ежемесячно, APY составляет приблизительно 12.68%.

Фактическая сумма выплат может отличаться, если ставка меняется, заем погашен досрочно или проценты начисляются непрерывно.

Фиксированные и переменные ставки по криптозаймам

Фиксированная ставка должна оставаться неизменной в течение согласованного периода.

Переменная ставка может расти или снижаться в зависимости от рыночных условий, загрузки пула, решений по управлению или другого метода расчета.

Низкая переменная ставка может резко вырасти, если спрос на займы увеличится.

Даже соглашение с фиксированной ставкой может включать комиссии, ставки за просрочку или условия, влияющие на общую стоимость займа.

Заемщику следует понять, как рассчитывается ставка и каким образом сообщается об ее изменении.

Загрузка кредитного пула

Загрузка показывает, какая часть ликвидности, предоставленной кредитному пулу, занята заемщиками.

Уровень загрузки = общий объем заемных активов / общий объем предоставленных активов × 100

Если из пула объемом $100 миллионов занято $80 миллионов, уровень его загрузки составляет 80%.

Во многих алгоритмических системах ставки по займам повышаются вместе с уровнем загрузки.

Более высокие ставки могут стимулировать погашение займов и привлекать новых кредиторов.

При очень высокой загрузке вывод средств может быть затруднен, поскольку свободной ликвидности почти не остается.

Почему люди берут займы под залог криптовалюты?

Владелец может захотеть получить ликвидность, не продавая добровольно криптовалютную позицию.

Заемщик может использовать средства на деловые расходы, налоги, покупки, погашение долга, инвестиции или временное покрытие кассового разрыва.

Заем может позволить сохранить зависимость от возможного роста цены залога.

При этом сохраняется и риск падения его цены, а также появляется дополнительное обязательство по выплате процентов.

Заемщику следует сопоставить стоимость займа и риск ликвидации с последствиями продажи части позиции.

Почему люди предоставляют криптовалюту в займы?

Кредитор может предоставить криптовалюту, чтобы получать проценты или иной доход.

Доходность компенсирует кредитору временную потерю доступа к активам и принятие кредитного риска, риска ликвидности, хранения, смарт-контрактов или рынка.

Высокая ставка может отражать высокий спрос на займы, но также и повышенный риск или временную нехватку ликвидности.

В бюллетене Investor.gov о счетах с начислением процентов на криптоактивы отмечается, что такие продукты могут подвергать пользователей волатильности, риску отказа платформы, мошенничеству и ограниченной защите инвесторов.

Не следует считать доходность безрисковой только потому, что она выплачивается в стейблкоине или известной криптовалюте.

Как оформить криптозаем

1. Определите цель займа

Заемщику следует определить нужную сумму, цель займа, источник погашения и приемлемый срок.

2. Выберите заемный актив

Следует учитывать стабильность цены, ликвидность, поддержку сети и обязательства по погашению.

3. Выберите залог

При выборе залога следует оценить волатильность, ликвидность, концентрацию владения и предполагаемый срок удержания.

4. Изучите условия займа

К важным условиям относятся процентная ставка, комиссии, первоначальное соотношение займа к стоимости залога, порог ликвидации, штраф за ликвидацию, срок и способ погашения.

5. Изучите условия хранения и владения

Заемщику следует выяснить, кто контролирует залог и может ли провайдер повторно использовать его или передавать другим лицам.

6. Рассчитайте запас прочности

Заем на сумму ниже максимально допустимой может снизить непосредственный риск ликвидации.

7. Проверьте адреса и контракты

Следует независимо проверить правильность блокчейна, контракта токена, кредитного контракта и адреса для депозита.

8. Контролируйте заем

Заемщику следует отслеживать стоимость залога, долг, проценты, соотношение займа к стоимости залога и объявления протокола.

9. Погасите заем и проверьте возврат залога

После погашения следует убедиться, что оставшийся залог возвращен или разблокирован надлежащим образом.

Что происходит при ликвидации криптозайма?

Ликвидация начинается, когда залог больше не обеспечивает требуемую защиту по долгу.

Централизованный кредитор может продать залог напрямую в соответствии с соглашением о займе.

В децентрализованном протоколе автоматические ликвидаторы могут погасить часть долга и получить залог со скидкой.

Заемщик может потерять залог, заплатить штраф за ликвидацию и все еще остаться должным, если выручки от продажи недостаточно.

При резком движении цены ликвидация может произойти раньше, чем заемщик успеет внести дополнительный залог или погасить заем.

Перегрузка блокчейна может замедлить защитные транзакции или увеличить их стоимость.

Что такое маржин-колл по криптозайму?

Маржин-колл — это требование внести дополнительный залог или сократить долг, когда заем достигает предупредительного уровня риска.

Некоторые централизованные провайдеры дают заемщикам ограниченное время на реакцию.

Во многих децентрализованных протоколах традиционного маржин-колла нет: при достижении порога ликвидация становится доступна автоматически.

Нельзя считать уведомления по электронной почте или в приложении гарантированной защитой: они могут прийти с задержкой или остаться незамеченными.

Заемщик сам несет ответственность за контроль позиции.

Что такое штраф за ликвидацию криптозайма?

Штраф за ликвидацию — это дополнительная сумма, взимаемая при продаже или передаче залога во время ликвидации.

Штраф может компенсировать расходы ликвидаторов, покрывать риск исполнения или отговаривать заемщиков от слишком близкого к порогу уровня риска.

Стоимость ликвидации = стоимость ликвидируемого залога × ставка штрафа за ликвидацию

При ликвидации на $10,000 и штрафе 5% сумма штрафа до учета прочих расходов составит $500.

Штраф уменьшает сумму залога, возвращаемую заемщику.

Риски для заемщика

Риск изменения цены залога

Падение цены залога увеличивает соотношение займа к его стоимости и может привести к принудительной ликвидации.

Процентный риск

Переменная ставка по займу может быстро вырасти при нехватке ликвидности в пуле.

Риск ликвидации

Автоматическая ликвидация может произойти во время кратковременного падения цены, а после восстановления рынка ее могут не отменить.

Риск стейблкоина

Заемщик может задолжать стейблкоин, который подорожает относительно целевого значения или который будет трудно найти для погашения долга.

Сетевой риск

Перегрузка, сбои, реорганизации или высокие комиссии могут помешать внести дополнительный залог или погасить заем.

Риск смарт-контракта

Ошибка в смарт-контракте может заблокировать залог, привести к неправильному расчету долга или позволить несанкционированный вывод средств.

Риск провайдера

Централизованный кредитор может заморозить вывод средств, стать неплатежеспособным, подвергнуться краже или изменить услуги в соответствии с соглашением.

Риски для кредитора

Дефолт заемщика

Заемщик может не погасить долг, а выручки от продажи залога может не хватить для покрытия всей задолженности.

Риск контрагента

Кредитор может перевести криптовалюту компании, которая затем одолжит ее неизвестным контрагентам.

Риск ликвидности

Кредитор может не иметь возможности вывести средства, пока большая часть предоставленных активов занята или заблокирована.

Риск хранения

Сервис, контролирующий приватные ключи, может потерять активы из-за кражи, мошенничества, операционного сбоя или неплатежеспособности.

Риск доходности

Заявленные ставки кредитования могут снизиться; временные вознаграждения в токенах могут субсидировать их вместо устойчивых выплат заемщиков.

Риск возврата средств в судебном порядке

После банкротства провайдера у кредитора могут остаться только необеспеченные договорные требования.

Возврат активов в разных странах может быть медленным, дорогим или безуспешным.

Риск повторного использования залога

Повторное использование залога (rehypothecation) происходит, когда кредитор или кастодиан использует заложенные активы для другого займа, инвестиции или обязательства.

Такая практика может повысить эффективность использования капитала, но создает дополнительные связи между заемщиками, кредиторами и контрагентами.

Дефолт в другой части этой цепочки может помешать первоначальному заемщику вернуть залог после погашения долга.

В соглашении о займе следует указать, разрешено ли повторное использование залога и какие права есть у заемщика в случае неплатежеспособности.

Риск хранения залога по криптозайму

Залог в криптовалюте может контролироваться провайдером, кастодианом, смарт-контрактом или схемой с мультиподписью.

Заемщику следует выяснить, отделены ли активы от имущества компании.

Раздельное хранение может снизить некоторые риски, но не гарантирует защиту при любой процедуре банкротства.

Подтверждение баланса кошелька не показывает все обязательства провайдера или его обязательства вне блокчейна.

Пользователям следует понимать, кто может перевести залог и что произойдет, если владелец одного из ключей станет недоступен.

Риск смарт-контрактов при криптозаймах

Смарт-контракты исполняют правила, записанные в коде, а не те, которые пользователь предполагает там найти.

Ошибки программирования, сбои контроля доступа, недостатки экономической модели и неожиданные взаимодействия контрактов могут привести к убыткам.

Аудит помогает обнаружить известные проблемы, но не гарантирует, что найдены все уязвимости.

Обновляемые контракты создают дополнительную зависимость от управления и ключей администратора.

В рекомендациях Ethereum по безопасности смарт-контрактов рассматриваются манипулирование оракулами, контроль доступа, внешние вызовы и другие риски, актуальные для децентрализованного кредитования.

Риск оракула при кредитовании в криптовалюте

Оракул предоставляет ценовую информацию, которую кредитный контракт не может получить из собственного внутреннего состояния.

Неверные, запаздывающие или манипулируемые цены могут привести к неправильным лимитам займов и ликвидации.

В глоссарии блокчейна NIST оракул определяется как источник внешних данных, используемых смарт-контрактом.

В устойчивой системе кредитования могут использоваться несколько источников данных, временные защитные механизмы, ограничения отклонений и процедуры на случай чрезвычайных ситуаций.

Децентрализация оракула не устраняет все риски, связанные с качеством данных и управлением.

Атаки с использованием флеш-займов

При атаке с использованием флеш-займа заемная ликвидность временно применяется для манипулирования рынками или эксплуатации уязвимых смарт-контрактов в рамках одной транзакции.

Злоумышленник может повлиять на ненадежный ценовой оракул, создать искусственный обменный курс или использовать ошибку в учете.

Флеш-займ служит инструментом финансирования, а не является первопричиной уязвимости программного обеспечения.

При разработке безопасного кредитного контракта следует исходить из того, что злоумышленник может временно получить доступ к крупным объемам ончейн-ликвидности.

Риск стейблкоина при криптозаймах

Стейблкоины часто занимают и предоставляют в кредит, поскольку они предназначены для отслеживания опорной стоимости.

Стейблкоин может утратить привязку из-за проблем с резервами, обеспечением, погашением, ликвидностью, управлением или смарт-контрактом.

Если стоимость залога заемщика падает, а заемный стейблкоин дорожает относительно целевого значения, давление на заемщика усиливается с обеих сторон займа.

Кредитор также может потерять в стоимости, если предоставленный им стейблкоин опустится ниже целевого значения.

Риски резервов и погашения стейблкоина следует анализировать отдельно от кредитного протокола.

Риск неплатежеспособности при криптозайме

Централизованная кредитная компания может задолжать клиентам и кредиторам больше, чем способна вернуть.

К ее активам могут относиться неликвидные займы, требования к связанным сторонам, рискованные инвестиции или залог, стоимость которого быстро снижается.

Вывод средств клиентов может задерживаться или приостанавливаться, пока в ходе процедуры банкротства определяются права собственности и очередность требований кредиторов.

Отображаемый баланс на счете у кредитора — это договорное требование, которое может не означать наличие криптовалюты, доступной для немедленного вывода.

Не следует считать, что на остаток в криптокредитном сервисе распространяется обычное страхование вкладов или компенсация инвесторам.

Регулирование криптозаймов

Регулирование криптокредитования зависит от актива, соглашения, заемщика и кредитора, юрисдикции, структуры хранения и использования средств.

Могут применяться правила потребительского кредитования, лицензирования кредитной деятельности, ценных бумаг, товаров, денежных переводов, хранения активов, противодействия отмыванию денег, санкций, конфиденциальности и рекламы.

В децентрализованном интерфейсе все равно могут участвовать идентифицируемые разработчики, администраторы, участники управления или поставщики услуг, на которых распространяются юридические обязательства.

Техническая возможность взаимодействовать со смарт-контрактом не доказывает, что его использование законно в любой стране.

Регулирование криптозаймов в США

В США не существует единой классификации, применимой ко всем схемам кредитования в криптовалюте.

К продукту с начислением процентов на криптоактивы могут применяться иные правила, чем к потребительскому займу под залог цифровых активов или операции с децентрализованным смарт-контрактом.

Федеральные и региональные требования могут зависеть от того, связана ли схема с ценными бумагами, товарами, потребительским кредитованием, хранением активов или денежными переводами.

Предыдущие меры регуляторов показали, что название «криптовалютный кредитный счет» не освобождает от требований по регистрации или раскрытию информации, если применяются законы о ценных бумагах.

Заемщикам и кредиторам следует проверить юридическое лицо, необходимые лицензии, применимое право и доступные способы защиты клиентов.

Регулирование криптозаймов в Великобритании

В июне 2026 года Великобритания завершила значительную часть работы над политикой режима регулирования криптоактивов, включая меры защиты розничных клиентов для соответствующих требованиям услуг кредитования и заимствования криптоактивов.

Итоговые правила охватывают раскрытие информации, явное согласие клиентов, залог, ставки, комиссии, защиту активов, доступ к ним и последствия неплатежеспособности.

Более широкий режим регулирования криптоактивов должен вступить в силу 25 октября 2027 года.

В обзоре режима регулирования криптоактивов FCA представлены актуальные заявления о политике и график внедрения.

Правила могут измениться до или после вступления в силу, поэтому компаниям и клиентам следует проверять последние официальные требования.

Регулирование криптозаймов в Европейском союзе

В ходе анализа MiCA в 2026 году Европейская комиссия заявила, что исходная структура MiCA отдельно не регулировала кредитование и заимствование криптовалют.

Комиссия проводит консультации о необходимости дополнительных правил для кредитования, заимствования, децентрализованных финансов, стейкинга и других сегментов рынка.

В материалах анализа MiCA Европейской комиссии за 2026 год приводится актуальный контекст консультаций.

В зависимости от продукта, сторон и деятельности могут применяться и другие правила ЕС и национальные нормы.

Налогообложение криптозаймов в 2026 году

Налоговый режим криптозайма зависит от юридической и экономической сущности операции.

Получение средств по подлинному займу может облагаться иначе, чем продажа криптовалюты, поскольку заемщик обязан вернуть долг.

Однако передача права собственности на залог, обмен токенов, выплата процентов в криптовалюте, получение дохода от кредитования или ликвидация могут иметь отдельные налоговые последствия.

Согласно применимым правилам, ликвидация может считаться отчуждением актива, если залог продается или передается для погашения долга.

Доход от кредитования или полученные проценты могут облагаться налогом, даже если выплачены в криптовалюте.

В рекомендациях IRS по цифровым активам указано, что налогооблагаемый доход и отчетные операции с цифровыми активами необходимо отражать в соответствующих налоговых декларациях США.

Пользователям следует записывать дату займа, основную сумму, залог, проценты, комиссии, адреса кошельков, хеши транзакций, события ликвидации и справедливую рыночную стоимость.

Налоговые правила различаются в разных юрисдикциях, а для сложных операций в децентрализованных системах может потребоваться профессиональный анализ.

Мошенничество с криптозаймами

Мошеннический криптозаем может обещать мгновенное одобрение, низкую ставку или необеспеченный кредит в обмен на предварительный платеж в криптовалюте.

Мошенник может назвать платеж страховкой, проверкой залога, комиссией за обработку или платой за активацию кошелька.

Получив средства, мошенник исчезает или требует дополнительные комиссии.

В рекомендациях FTC о мошенничестве с займами, требующими предоплаты предупреждается, что законные кредиторы не гарантируют выдачу займа в обмен на предварительный платеж.

Поддельное приложение для кредитования также может запрашивать неограниченные разрешения на использование токенов или фразу восстановления.

Признаки мошенничества с криптозаймами

Кредитор гарантирует одобрение, не проверяя залог, личность, кредитоспособность или возможность погасить заем.

До выдачи займа заемщик должен заплатить криптовалютой.

Провайдер запрашивает фразу восстановления кошелька или приватный ключ.

На сайте нет проверяемой информации о юридическом лице, адресе, соглашении или регулировании.

Заявленная процентная ставка намного ниже рыночной, и этому нет ясного объяснения.

Кредитор связывается с пользователями только через неожиданные личные сообщения.

Заемщика торопят принять решение до искусственно установленного срока.

Контракт запрашивает разрешение использовать больше токенов, чем требуется для операции.

Провайдер требует еще один платеж за выдачу займа, который якобы уже одобрен.

Баланс аккаунта и одобрение займа отображаются только в интерфейсе, контролируемом провайдером.

Как оценить криптозаем

Проверьте провайдера

Проверьте юридическое лицо, официальный домен, юрисдикцию, контактные данные и статус регулирования.

Прочитайте соглашение

Изучите основную сумму, ставку, комиссии, срок, права на залог, правила при дефолте, порядок ликвидации и условия разрешения споров.

Рассчитайте полную стоимость

Учитывайте проценты, комиссии за оформление, сетевые комиссии, расходы на хранение, спреды при конвертации и возможные затраты на досрочное погашение.

Оцените запас до ликвидации

Рассчитайте, насколько может упасть цена залога до момента, когда станет возможна ликвидация.

Узнайте, можно ли повторно использовать залог

Выясните, может ли провайдер одалживать, повторно закладывать, переводить или инвестировать залог.

Оцените контроль над смарт-контрактом

Проверьте исходный код, аудиты, права на обновление, управление, устройство оракула и аварийные механизмы.

Проверьте ликвидность для вывода

Кредиторам следует выяснить, зависят ли выводы от наличия незанятых активов.

Проверьте поддержку актива

Убедитесь, что правильно указаны блокчейн, контракт токена, число десятичных знаков и поддерживаемая сеть для переводов.

Изучите налоговые последствия

Учитывайте, могут ли перемещение залога, ликвидация, проценты или погашение займа считаться отчетными операциями.

Как снизить риски криптозайма

Занимайте меньше максимально допустимой суммы относительно залога.

Храните дополнительный залог или доступные для погашения активы вне займа.

Не используйте в качестве залога средства, необходимые для основных расходов на жизнь.

Следите за соотношением займа к стоимости залога и начисленными процентами, не полагаясь только на уведомления.

Понимайте, как быстро может начаться ликвидация при высокой волатильности рынка.

Используйте проверенные смарт-контракты и официальные каналы связи.

Ограничивайте разрешения кошелька активами и суммами, необходимыми для операции.

Не сосредотачивайте весь залог или все средства для кредитования у одного контрагента или в одном смарт-контракте.

Ведите полные записи для налогового и бухгалтерского учета, а также на случай споров.

Исходите из того, что и залог, и заемный актив могут изменить стоимость в неблагоприятную для вас сторону.

Преимущества криптозаймов

Криптозаймы позволяют получить ликвидность без немедленной добровольной продажи залога.

Займы на блокчейне могут обрабатываться круглосуточно, без ограничений по банковскому графику.

Для децентрализованных займов с избыточным обеспечением может не требоваться обычная проверка кредитной истории.

Смарт-контракты могут автоматически рассчитывать проценты, отслеживать залог, обрабатывать погашение и проводить ликвидацию.

Если система поддерживает такую функцию, заемщики могут выбирать из нескольких криптоактивов для залога и погашения.

Недостатки криптозаймов

Залог может быть ликвидирован во время временного падения цены.

Процентные ставки и требования к залогу могут быстро меняться.

Ошибки смарт-контрактов и сбои оракулов могут привести к безвозвратным убыткам.

Централизованные провайдеры могут заморозить вывод средств или стать неплатежеспособными.

Повторное использование залога может подвергнуть заемщиков рискам неизвестных контрагентов.

Стейблкоины и другие заемные активы могут утратить привязку или ликвидность.

Операции с займами могут создавать сложные налоговые обязательства и требования к ведению учета.

Правовая защита существенно различается в зависимости от юрисдикции и продукта.

Часто задаваемые вопросы

Как проще всего определить криптозаем?

Криптозаем — это соглашение о займе, при котором криптовалюта используется в качестве залога, предоставляется заемщику или управляется с помощью смарт-контрактов на блокчейне.

Как работает заем под обеспечение криптовалютой?

Заемщик вносит криптовалюту, получает другой актив, платит проценты и после погашения долга получает оставшийся залог.

Почему криптозаймы требуют избыточного обеспечения?

Дополнительный залог защищает кредитора от волатильности криптовалют, анонимности заемщиков и резких изменений рыночной стоимости.

Что такое соотношение займа к стоимости залога?

Это отношение непогашенного долга к текущей стоимости залога.

Безопаснее ли более низкое соотношение займа к стоимости залога?

Более низкое соотношение обычно создает больший запас до ликвидации при падении цены, но не устраняет все риски.

Что такое ликвидация по криптозайму?

Ликвидация — это продажа или передача залога после достижения займом допустимого порога риска.

Могут ли ликвидировать криптозаем без предупреждения?

Да. Многие займы на основе смарт-контрактов допускают автоматическую ликвидацию без традиционного периода предупреждения.

Что такое штраф за ликвидацию?

Это дополнительная сумма, удерживаемая из залога при ликвидации позиции.

Что такое коэффициент здоровья криптозайма?

Коэффициент здоровья показывает, насколько стоимость залога с учетом корректировки на ликвидацию покрывает непогашенный долг.

Что происходит, когда коэффициент здоровья опускается ниже единицы?

В системах, использующих эту модель, значение коэффициента здоровья, равное единице или ниже, обычно позволяет провести ликвидацию.

Что такое централизованный криптозаем?

Это заем, который администрирует компания, контролирующая кредитование, хранение активов, обслуживание займа и ликвидацию.

Что такое децентрализованный криптозаем?

В децентрализованном криптозайме смарт-контракты на блокчейне управляют залогом, процентами, выдачей и погашением займа, а также ликвидацией.

Что такое флеш-займ?

Флеш-займ — это необеспеченный заем, который необходимо получить и погасить в рамках одной транзакции блокчейна.

Можно ли оставить себе флеш-займ после завершения транзакции?

Нет. Транзакция обычно отменяется, если до ее завершения не погашены весь флеш-займ и комиссия.

Можно ли получить криптозаем без залога?

Существуют отдельные необеспеченные займы или займы с недостаточным обеспечением, но для них обычно требуется подтверждение личности, оценка кредитоспособности, юридические соглашения или соблюдение специальных условий протокола.

Нужна ли проверка кредитной истории для криптозайма?

Для займов со смарт-контрактами и избыточным обеспечением она может не требоваться, тогда как централизованные займы и займы с недостаточным обеспечением могут предусматривать оценку кредитоспособности.

Можно ли занять наличные под залог криптовалюты?

Некоторые схемы займа позволяют получить государственную валюту под обеспечение криптовалютой.

Можно ли занять стейблкоин под залог криптовалюты?

Да. Стейблкоины часто занимают под залог волатильных криптоактивов.

Устраняет ли заем в стейблкоинах риск волатильности?

Нет. Стоимость залога может упасть, а стейблкоин — утратить привязку или стать труднодоступным для погашения займа.

Как рассчитываются проценты по криптозайму?

Проценты могут начисляться на непогашенную основную сумму по фиксированной, переменной или алгоритмической ставке в течение срока займа.

Чем отличаются APR и APY?

APR показывает годовую ставку без полного учета сложных процентов, а APY учитывает их начисление.

Могут ли меняться ставки по криптозаймам?

Переменные ставки могут меняться в зависимости от загрузки пула, спроса на займы, решений по управлению или других рыночных условий.

Почему люди занимают вместо продажи криптовалюты?

Заем позволяет получить ликвидность, сохранив зависимость от цены залога, но увеличивает процентные расходы и риск ликвидации.

Облагается ли налогом получение криптозайма?

Подлинный заем может облагаться иначе, чем продажа, однако передача залога, проценты, обмен токенов и ликвидация могут иметь налоговые последствия.

Облагаются ли налогом проценты по криптозайму, полученные кредиторами?

Проценты или доход от кредитования могут считаться налогооблагаемым доходом в зависимости от юрисдикции и структуры операции.

Может ли ликвидация криптоактива повлечь налогообложение?

Да. Принудительная продажа или передача залога может считаться отчетной операцией согласно применимым налоговым правилам.

Может ли криптокредитор повторно использовать мой залог?

Соглашение может разрешать повторное использование залога, поэтому заемщикам следует проверять, можно ли одалживать, закладывать или инвестировать активы в другом месте.

Застрахованы ли криптозаймы?

Не следует считать, что остатки на счетах криптокредитования и залог покрываются обычным страхованием вкладов или инвесторов.

Может ли криптокредитор заморозить вывод средств?

Централизованный провайдер может ограничить вывод средств в соответствии с соглашением, во время нехватки ликвидности или в рамках юридических процедур и банкротства.

Можно ли взломать смарт-контракт займа?

Да. Ошибки в коде, манипулирование оракулом, сбои контроля доступа и вредоносные интеграции могут привести к убыткам.

Что такое риск оракула?

Риск оракула — это вероятность того, что неточные, запаздывающие или манипулируемые данные о цене приведут к ошибочным решениям о выдаче займа или ликвидации.

Что такое риск повторного использования залога?

Он возникает, когда залог используют повторно, из-за чего он подвергается дополнительным рискам со стороны контрагентов и обязательств.

Что такое загрузка кредитного пула?

Загрузка — это процент предоставленных активов, занятых из кредитного пула в данный момент.

Почему высокая загрузка может помешать выводу средств?

Когда большая часть активов занята, в пуле может не остаться достаточно доступной ликвидности для вывода средств всеми кредиторами.

Безопасна ли высокая доходность кредитования криптовалюты?

Нет. Высокая доходность может отражать повышенный кредитный риск, риск ликвидности, токенов, хранения активов или смарт-контрактов.

Как распознать мошенничество с криптозаймом?

К тревожным признакам относятся гарантированное одобрение, предварительная комиссия в криптовалюте, непроверяемые провайдеры, поддельные панели управления и запросы секретных данных кошелька.

Должен ли криптокредитор запрашивать фразу восстановления?

Ни одному законному кредитору, протоколу или сотруднику поддержки не нужна фраза восстановления кошелька или приватный ключ.

Что следует проверить перед получением криптозайма?

Проверьте ставку, комиссии, соотношение займа к стоимости залога, уровень ликвидации, условия хранения, возможность повторного использования залога, контроль над смарт-контрактом, законность операции и налоговые последствия.

Какой риск криптозайма наиболее серьезен?

К основным рискам относятся принудительная ликвидация, неплатежеспособность провайдера, сбой смарт-контракта, повторное использование залога, переменные проценты, потеря привязки стейблкоина и недостаточная правовая защита.

Заключение

Криптозаймы позволяют пользователям занимать криптовалюту, денежные средства или стейблкоины с использованием цифровых активов, кредитных соглашений или смарт-контрактов для обеспечения погашения.

Большинство криптозаймов без разрешений обеспечено избыточным залогом, поскольку волатильность обеспечения и псевдонимность заемщиков создают значительный кредитный риск.

Соотношение займа к стоимости залога, коэффициент обеспечения, коэффициент здоровья, процентные ставки и пороги ликвидации определяют доступную сумму займа и условия возможной продажи залога.

Заемщики могут получить ликвидность без немедленной добровольной продажи активов, но сохраняют риск расходов на проценты и принудительной ликвидации.

Кредиторы могут получать доходность, однако принимают на себя риски контрагентов, ликвидности, хранения активов, смарт-контрактов, оракулов и неплатежеспособности.

Криптозаймы также могут повлечь сложные юридические и налоговые последствия при смене владельца залога, повторном использовании активов или ликвидации.

Пользователям следует проверять провайдера или смарт-контракт, рассчитывать значительный запас обеспечения, изучать все комиссии, постоянно отслеживать позицию и сохранять полные записи транзакций.

К криптозайму следует относиться как к долговому обязательству с риском полной потери залога, а не как к безрисковому способу высвободить стоимость криптовалюты.