Комиссия за клиринг

Что такое комиссия за клиринг?

Комиссия за клиринг — это плата, связанная с подтверждением, сопоставлением, регистрацией, неттингом и расчетом финансовой транзакции после исполнения сделки.Проще говоря, это расходы на операционную работу, которая помогает убедиться в действительности сделки, передаче купленного актива покупателю и оплаты продавцу, а также снизить риск контрагента на рынке.На традиционных финансовых рынках клиринг часто осуществляет клиринговая палата или центральный контрагент. Они могут выступать посредниками между покупателями и продавцами и помогать управлять риском неисполнения обязательств одной из сторон.

В глоссарии CFTC клиринговая организация по деривативам описывается как структура, которая может предоставлять услуги по расчетам, неттингу и передаче рисков для клиринговых контрактов.

Для криптотрейдеров комиссию за клиринг проще всего понимать как расход после исполнения сделки. Она может взиматься на рынках, где клиринг, расчеты, перемещение активов на хранение или управление рисками отделены от непосредственного размещения ордера.Это не то же самое, что торговая комиссия, которую обычно взимают при сопоставлении ордеров.Это также не комиссия блокчейн-сети, которая уплачивается валидаторам, майнерам или сети за обработку ончейн-транзакции.

Почему комиссии за клиринг важны в криптоиндустрии

Комиссии за клиринг входят в общую стоимость торговли. Особенно важно учитывать их активным трейдерам, участникам фьючерсного рынка, институциональным пользователям и всем, кто перемещает крупные объемы криптовалюты между платформами, кошельками или расчетными системами.Трейдер может обращать внимание только на указанную торговую комиссию, однако фактические расходы на транзакцию могут включать спред, финансирование, проскальзывание, сетевые комиссии, расходы на вывод и расчеты, а также возможные комиссии за клиринг.В спотовой торговле криптовалютой клиринг часто проходит проще, чем на традиционных рынках ценных бумаг: многие централизованные платформы выполняют сопоставление ордеров, обновляют балансы аккаунтов, хранят активы и проводят внутренние расчеты в рамках одной платформы.Тем не менее экономическая суть клиринга сохраняется: платформа должна подтверждать балансы, предотвращать двойное расходование средств внутри своего реестра, вести учет хранения активов и рассчитываться по обязательствам пользователей после сопоставления сделок.В торговле криптодеривативами клиринг важнее, поскольку продукты с кредитным плечом могут создавать будущие обязательства, требования к марже, нереализованную прибыль или убыток, риск ликвидации и риск дефолта.

Подразделение CFTC по клирингу и управлению рисками занимается финансовой надежностью клиринговых операций с деривативами и снижением системного риска на рынках деривативов.

Та же идея управления рисками помогает понять, почему в криптодеривативах могут взиматься связанные с клирингом комиссии, хотя структура этих рынков отличается от традиционных финансовых рынков.

Как работает комиссия за клиринг

Комиссия за клиринг обычно появляется после исполнения сделки или указывается в общей сетке комиссий, связанной с продуктом.Она помогает покрыть расходы на системы и меры контроля, необходимые для подтверждения сделок, обновления позиций, сверки балансов, проверки рисков, учета обеспечения и окончательного расчета.При простой спотовой сделке с криптовалютой платформа может сопоставить ордер на покупку с ордером на продажу, списать проданный актив со счета одного пользователя, зачислить купленный актив другому и почти мгновенно обновить балансы обоих аккаунтов.Если отдельная комиссия за клиринг не указана, расходы на эту операционную работу могут уже входить в стандартную торговую комиссию или спред платформы.Процесс при торговле криптовалютными фьючерсами сложнее, поскольку позиция может оставаться открытой после исполнения сделки.Платформе или клиринговой системе может потребоваться рассчитывать маржу, переоценивать позицию по рынку, обновлять нереализованную прибыль или убыток, отслеживать пороги ликвидации и рассчитываться по прибылям и убыткам между контрагентами.В этом случае комиссия за клиринг может взиматься за контракт или транзакцию, в виде процента от номинальной стоимости либо как часть общей структуры комиссий за деривативы.Точная формула зависит от рынка, типа продукта, уровня аккаунта и сетки комиссий.

Комиссия за клиринг и торговая комиссия

Торговую комиссию взимают за исполнение сделки, а комиссия за клиринг связана с процессами, которые происходят после ее исполнения.Например, при размещении рыночного ордера на покупку криптоактива торговую комиссию могут взимать после сопоставления ордера с доступной ликвидностью.Если применяется комиссия за клиринг, она будет связана с подтверждением сделки, расчетами, неттингом или управлением рисками.Многие розничные пользователи криптовалют могут не видеть отдельной строки «комиссия за клиринг»: платформа может включать связанные с клирингом операционные расходы в торговую комиссию.Однако это различие становится важнее при торговле фьючерсами и опционами, институциональной торговле, доступе через брокера и использовании продуктов с маржой или отсроченными расчетами.

Комиссия за клиринг и сетевая комиссия

Комиссия за клиринг — это не то же самое, что сетевая комиссия.Сетевую комиссию платят за обработку ончейн-транзакции в блокчейн-сети.

Например, комиссии за газ в Ethereum покрывают вычисления и включение транзакции в сеть Ethereum.

Комиссии за транзакции Ethereum включают базовую комиссию и комиссию за приоритет, а в других блокчейнах могут использоваться иные модели комиссий.Комиссия за клиринг, напротив, не уплачивается блокчейну просто за включение транзакции в блок.Она связана с клирингом сделок, администрированием расчетов или процессами контроля рисков, которые могут выполняться на торговой платформе, в клиринговой палате, у брокера или кастодиана либо в системе посттрейдинговой обработки.Это различие важно, поскольку в рамках одной торговой операции пользователь может заплатить оба вида комиссий.Например, пользователь может заплатить торговую комиссию при покупке криптовалюты, не платить отдельную комиссию за клиринг, если платформа включает эти расходы в другую комиссию, а позднее заплатить сетевую комиссию при выводе актива на кошелек с самостоятельным хранением.

Комиссия за клиринг и комиссия за расчеты

Клиринг и расчеты тесно связаны, но это не одно и то же.Клиринг — это процесс подтверждения условий сделки и определения обязательств каждой стороны.Расчет — это окончательная передача активов или средств, которая завершает исполнение обязательства.На традиционных рынках ценных бумаг клиринг и расчеты могут проводиться в рамках установленного расчетного цикла.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сообщила, что с 28 мая 2024 года стандартный расчетный цикл для большинства сделок с ценными бумагами через американских брокеров-дилеров сократился до T+1.

Крипторынки часто кажутся быстрее, поскольку балансы на многих платформах обновляются в реальном или почти реальном времени.Однако внутреннее обновление баланса не всегда означает окончательный ончейн-расчет, особенно если активы остаются на кастодиальном аккаунте, а не выводятся на блокчейн-адрес.Комиссия за расчеты может быть непосредственно связана с окончательным перемещением активов или средств, тогда как комиссия за клиринг — с подтверждением сделки и управлением рисками до окончательного расчета.

Распространенные виды расходов, связанных с клирингом

Пользователи криптовалют могут сталкиваться с расходами, связанными с клирингом, в разных формах, даже если термин «комиссия за клиринг» не используется.Комиссия за обработку после сделки может взиматься за каждую завершенную транзакцию.Комиссия за клиринг контрактов может применяться к деривативам, например фьючерсам или опционам.Комиссия за обработку расчетов может взиматься при закрытии или поставке позиции либо при ее преобразовании в итоговый баланс.Комиссия за обработку хранения или перевода может применяться при перемещении активов между системами хранения или типами аккаунтов.Комиссия за ликвидацию может взиматься при принудительном закрытии позиции с кредитным плечом в соответствии с правилами управления рисками платформы.Комиссия за поставку или экспирацию может применяться к деривативам, расчеты по которым проводятся в установленное время или предполагают окончательную поставку актива либо его денежного эквивалента.Главное — названия комиссий могут различаться, поэтому трейдерам следует изучать всю сетку комиссий, а не считать, что «нулевая комиссия за клиринг» означает отсутствие общих расходов.

Почему взимается комиссия за клиринг

Комиссии за клиринг существуют потому, что инфраструктура посттрейдинговой обработки требует значительных затрат на создание, эксплуатацию, защиту и мониторинг.Торговая система должна обрабатывать большое количество ордеров и одновременно точно учитывать балансы, обязательства, позиции, обеспечение, реализованную прибыль и убыток, а также события расчетов.На рынках деривативов клиринговая функция также должна управлять рисками, связанными с кредитным плечом, волатильностью и возможным дефолтом контрагента.

Принципы для инфраструктур финансового рынка CPMI-IOSCO объясняют, что платежные, клиринговые и расчетные системы, а также центральные контрагенты — важные элементы надежной инфраструктуры финансового рынка.

Хотя структура крипторынков может отличаться, базовая потребность остается той же: рынкам нужны надежные системы, которые фиксируют, кому что принадлежит, кто кому что должен и когда обязательства исполнены.Комиссии за клиринг могут покрывать расходы на технологии, соблюдение нормативных требований, контроль рисков, кибербезопасность, системы учета обеспечения, урегулирование споров и операционный персонал.Они также могут покрывать расходы на поддержание ликвидности и управление дефолтами в продуктах, где неисполнение обязательств одной стороной может повлиять на других пользователей.

Как рассчитывается комиссия за клиринг

Комиссии за клиринг могут рассчитываться несколькими способами.Некоторые представляют собой фиксированную плату за сделку или контракт.Другие рассчитываются как процент от номинальной стоимости транзакции.Некоторые комиссии имеют ступенчатую структуру и снижаются при росте торгового объема пользователя.Другие включены в общую комиссию за транзакцию и не указываются отдельно.Некоторые применяются только к определенным продуктам, например фьючерсам, опционам, маржинальным продуктам или услугам для институциональных клиентов.Например, платформа может взимать фиксированную комиссию за клиринг в размере 0.01 USDT за фьючерсный контракт.Другая платформа может взимать комиссию за клиринг в размере 0.002% от номинальной стоимости.Третья платформа может включать те же расходы в комиссии мейкера и тейкера, поэтому пользователь не увидит отдельную строку.Поскольку формулы комиссий различаются, перед крупной или частой сделкой трейдерам следует всегда рассчитывать предполагаемые общие расходы.

Пример комиссии за клиринг при торговле криптовалютой

Предположим, трейдер открывает позицию по криптовалютным фьючерсам с номинальной стоимостью 10,000 USDT.Торговая комиссия составляет 0.04%, а комиссия за клиринг — 0.005% от номинальной стоимости.Торговая комиссия составит 4 USDT.Комиссия за клиринг составит 0.50 USDT.Общие прямые расходы на открытие позиции на уровне биржи составят 4.50 USDT без учета спреда, финансирования, проскальзывания и возможных расходов при последующем закрытии позиции.Если позднее трейдер закроет позицию и применятся те же комиссии, общие расходы на открытие и закрытие будут выше.Поэтому высокочастотные трейдеры и трейдеры, использующие кредитное плечо, внимательно следят даже за небольшими различиями в комиссиях.Комиссия, которая кажется незначительной для одной сделки, может стать существенной после сотен или тысяч сделок.

Как комиссии за клиринг влияют на прибыль и убыток

Комиссии за клиринг снижают чистую прибыль, поскольку входят в транзакционные расходы.Если трейдер получил 20 USDT прибыли по краткосрочной позиции, но заплатил 4 USDT торговых комиссий и 1 USDT расходов, связанных с клирингом, его чистая прибыль до учета других расходов сократится до 15 USDT.Если сделка принесла убыток, комиссия немного увеличит его размер.При торговле с кредитным плечом влияние комиссии может быть сильнее, поскольку ее могут рассчитывать от номинальной стоимости позиции, а не от начальной маржи пользователя.Например, трейдер, использующий кредитное плечо 10x, может внести 1,000 USDT маржи для позиции на 10,000 USDT.Если комиссия за клиринг рассчитывается от номинальной стоимости 10,000 USDT, ее начислят на большую сумму позиции, а не только на маржу в 1,000 USDT.Поэтому не следует оценивать комиссии только по размеру внесенной маржи.

Комиссии за клиринг и криптодеривативы

Комиссии за клиринг особенно актуальны для криптодеривативов, поскольку после сопоставления сделки по таким продуктам сохраняются обязательства.Для фьючерсов, бессрочных контрактов и опционов могут потребоваться мониторинг маржи, переоценка позиции, контроль рисков, расчет выплат и процедуры ликвидации.Системы, связанные с клирингом, помогают правильно распределять прибыли и убытки между лонг- и шорт-позициями.Они также помогают защитить рынок, если убытки трейдера превышают доступную маржу.На быстро меняющемся крипторынке такой контроль рисков важен, поскольку цены могут резко измениться за несколько секунд.Хорошо спроектированная система клиринга и маржи может снизить вероятность того, что дефолт одного пользователя приведет к убыткам других участников.CFTC отмечала, что клиринг цифровых активов может вызывать вопросы управления рисками, связанные с системными гарантиями, конфликтом интересов и физической поставкой. При этом более поздние материалы CFTC указывают, что одна из ранее опубликованных рекомендаций по клирингу цифровых активов была отозвана.Изменения в регулировании показывают, почему при оценке связанных с клирингом расходов трейдерам следует руководствоваться действующими правилами платформы и актуальными нормативными источниками.

Комиссии за клиринг и спотовая торговля криптовалютой

При спотовой торговле криптовалютой упоминания отдельных комиссий за клиринг встречаются реже, чем при торговле деривативами.Когда пользователь покупает криптоактив на спотовом рынке, транзакция обычно приводит к обновлению баланса внутри аккаунта на платформе.Если пользователь оставляет актив на платформе, немедленного ончейн-перевода может не происходить.В этом случае баланс пользователя отражается во внутреннем реестре платформы, а расходы могут ограничиваться торговой комиссией, указанной в сетке комиссий.При последующем выводе актива может взиматься комиссия блокчейн-сети или комиссия за вывод.Комиссия за вывод отличается от комиссии за клиринг: она связана с перемещением актива с платформы на блокчейн-адрес.Спотовым трейдерам тоже важно понимать суть клиринга, поскольку внутренние расчеты, учет хранения активов и точность балансов имеют ключевое значение для надежности и удобства любой торговой платформы.

Комиссии за клиринг и ончейн-расчеты

Публичные блокчейны в некоторых отношениях делают расчеты прозрачнее: любой пользователь может проверить подтвержденные ончейн-транзакции.Однако ончейн-расчеты не устраняют все расходы после сделки.За децентрализованную транзакцию может взиматься сетевая комиссия.Транзакция на централизованной платформе может требовать внутренней обработки.Кроссчейн-перевод может включать комиссии моста, расходы на ликвидность, выполнение смарт-контрактов и дополнительные сетевые комиссии.Токенизированный актив по-прежнему может зависеть от внеблокчейн-прав, кастодианов или расчетных агентов.Поэтому трейдерам не следует считать, что блокчейн-расчеты автоматически исключают комиссии за клиринг или расчеты.Расходы могут просто называться иначе или возникать на другом этапе транзакции.

Риски, связанные с комиссиями за клиринг

Основной риск — неверно оценить общую стоимость сделки.Трейдер может рассчитать прибыль только по ценам входа и выхода, не учитывая расходы на клиринг, расчеты, финансирование, вывод и сетевые комиссии.Другой риск — считать комиссию фиксированной, хотя она может меняться в зависимости от типа продукта, уровня аккаунта, торгового объема, типа актива или рыночных условий.Еще один риск — перепутать комиссию за клиринг с комиссией блокчейна и ошибочно связывать более высокие, чем ожидалось, расходы не с тем этапом транзакции.Например, высокая комиссия за газ в Ethereum может быть вызвана спросом на пропускную способность сети, а не процессом клиринга торговой платформы.Комиссия платформы за клиринг, напротив, может взиматься и в тот момент, когда ончейн-транзакция не происходит.Внимательное изучение комиссий помогает избежать неожиданностей и точнее сравнивать торговые площадки.

Как проверить, взимается ли комиссия за клиринг

Сначала изучите официальную сетку комиссий для выбранного продукта.Проверьте, отдельно ли указаны комиссии мейкера и тейкера, комиссии за финансирование и расчеты, комиссии за поставку, ликвидацию, вывод и клиринг.Затем выясните, рассчитывается ли комиссия от стоимости сделки, размера контракта, номинальной стоимости позиции или количества контрактов.Уточните, взимается ли она при открытии или закрытии позиции, расчетах, экспирации, поставке или ликвидации.Также проверьте, зависит ли комиссия от VIP-уровня, месячного объема, торговой пары, типа продукта или периода действия акции.Перед открытием позиции, особенно с кредитным плечом, рассчитайте комиссию.Это поможет реалистичнее оценить цену безубыточности и ожидаемую доходность.

Как уменьшить влияние комиссий за клиринг

Чтобы снизить влияние комиссий за клиринг, перед торговлей изучите полную модель комиссий.Старайтесь не совершать лишние сделки: повторяющиеся небольшие операции могут приводить к повторным комиссиям.Сравнивайте общие транзакционные расходы, а не только одну рекламируемую комиссию.Выбирайте типы ордеров с учетом того, что комиссии мейкера и тейкера могут различаться, даже если связанные с клирингом расходы одинаковы.Перед выводом активов следите за загруженностью сети, поскольку сетевые комиссии могут быстро меняться.Избегайте чрезмерного кредитного плеча: комиссии, рассчитываемые от номинальной стоимости, могут быть высокими относительно маржи.Ведите точный учет комиссий, чтобы расчеты прибыли и убытка отражали фактический чистый результат.

Таблица комиссий за клиринг

FAQ

Комиссия за клиринг — это то же самое, что торговая комиссия?

Нет. Комиссия за клиринг связана с обработкой после сделки, а торговая комиссия — с исполнением ордера.На многих спотовых крипторынках связанные с клирингом расходы могут включаться в торговую комиссию, а не отображаться отдельно.

Все ли криптовалютные биржи взимают комиссию за клиринг?

Нет, отдельную комиссию за клиринг указывают не все торговые платформы.Некоторые платформы включают расходы на обработку после сделки в торговые комиссии, а другие могут взимать комиссии, связанные с клирингом, только за деривативы, институциональные услуги, расчетные события или продукты определенных типов.

Комиссия за газ в блокчейне — это комиссия за клиринг?

Нет. Комиссия за газ в блокчейне — это сетевая комиссия за обработку транзакции в блокчейне.Комиссия за клиринг связана с подтверждением сделки, подготовкой расчетов или управлением рисками в торговой либо клиринговой системе.

Почему комиссии за клиринг чаще встречаются в торговле деривативами?

После открытия сделки с деривативами могут сохраняться обязательства.Поскольку для фьючерсов, бессрочных контрактов и опционов требуются маржа, расчеты, проверки рисков и обновление позиций, связанные с клирингом расходы чаще возникают именно на этих рынках.

Могут ли комиссии за клиринг повлиять на цену безубыточности?

Да. Комиссии за клиринг увеличивают общие транзакционные расходы и могут изменить цену, необходимую для выхода в безубыток.Это особенно важно для краткосрочных трейдеров, участников с большими объемами и трейдеров, использующих кредитное плечо.

Как узнать точную комиссию за клиринг до начала торговли?

Изучите официальную сетку комиссий для конкретного продукта, уровня аккаунта, торговой пары и способа расчетов.Также проверьте, рассчитывается ли комиссия от стоимости сделки, номинальной стоимости, количества контрактов или в виде фиксированной суммы.

Заключение

Комиссия за клиринг — это расход после сделки, связанный с подтверждением, обработкой, неттингом, расчетами или управлением рисками транзакции.В криптоиндустрии этот термин особенно важен для деривативов и институциональной торговли, однако он также помогает спотовым трейдерам понять, какая инфраструктура обеспечивает быстрое обновление балансов и надежные расчеты.Важно отличать комиссии за клиринг от торговых комиссий, сетевых комиссий, комиссий за финансирование и комиссий за вывод.Понимая эти различия, трейдеры могут точнее рассчитывать общие расходы, справедливее сравнивать продукты и принимать более взвешенные торговые решения.Перед торговлей любым криптопродуктом всегда изучайте полную сетку комиссий и учитывайте влияние каждой комиссии на чистую прибыль, цену безубыточности и риски позиции.