التحوّط

ما التحوّط في الكريبتو؟

التحوّط استراتيجية لإدارة المخاطر تهدف إلى الحد من أثر تحرك سعري غير مواتٍ في عملة مشفرة أو محفظة أو عملية تعدين أو مركز في DeFi أو خزينة شركة.

ببساطة، يعني التحوّط فتح مركز آخر يُتوقع أن يعوّض جزءًا من الخسارة إذا تحركت الأصول الأساسية ضدك.

قد يتحوّط مستثمر في العملات المشفرة من مخاطر سعر Bitcoin باستخدام عقد آجل أو استراتيجية خيارات أو تخصيص أصول مستقرة القيمة أو محفظة متنوعة.

وقد يتحوّط مُعدِّن للعملات المشفرة من إيراداته المستقبلية، لأن أسعار العملات التي يعدّنها قد تنخفض قبل بيعها.

وقد يتحوّط مستخدم DeFi من مركز إقراض أو اقتراض أو مجمع سيولة أو Staking، لأن قيمة الضمانات المشفرة قد تتغير سريعًا.

يوضح الشرح الرسمي لأسواق العقود الآجلة من CFTC أن العقود الآجلة تتيح التحوّط من دون التفاوض على كل عقد على حدة.

ينطبق هذا المفهوم بطبيعة الحال على مشتقات العملات المشفرة، إذ يمكن للعقود الموحدة أن تساعد المستخدمين على إدارة تعرضهم لتحركات الأسعار.

لا يزيل التحوّط جميع المخاطر.

بل يغير طبيعة المخاطر، إذ يستبدل نوعًا من عدم اليقين بمجموعة أخرى من التكاليف والقيود والمتطلبات التشغيلية.

أهمية التحوّط في الكريبتو

تنبع أهمية التحوّط في الكريبتو من تحرك أسعار الأصول الرقمية بشكل حاد وغير متوقع.

تحذر إرشادات FINRA بشأن مخاطر الأصول المشفرة من أن هذه الأصول تنطوي على مخاطر، وغالبًا ما تشهد تقلبات شديدة، وقد تكون أقل سيولة من الأدوات المالية التقليدية.

قد يحقق هذا التقلب مكاسب كبيرة، لكنه قد يؤدي أيضًا إلى خسائر مفاجئة.

يتعرض المستخدم الذي يحتفظ بالعملات المشفرة من دون تحوّط بالكامل لتحركات أسعار الأصول.

قد يقلل التحوّط مخاطر الهبوط خلال فترة محددة، لكنه قد يحرم المستخدم من جزء من المكاسب المحتملة أو يفرض عليه تكلفة مقابل الحماية.

وقد يكون التحوّط أهم للشركات، لأن تقلب العملات المشفرة قد يؤثر في الرواتب والميزانيات التشغيلية واحتياطيات الخزينة وإيرادات التعدين ومدفوعات العملاء وضمانات القروض.

ويمكن أن يساعد التحوّط مستخدمي DeFi على إدارة مخاطر التصفية والخسارة غير الدائمة وتقلب الضمانات.

أما حاملو الأصول على المدى الطويل، فقد يخفف التحوّط الضغط النفسي خلال الأسواق الهابطة.

في جميع الحالات، يكون التحوّط أكثر فاعلية عندما يفهم المستخدم بوضوح حجم التعرض الذي يسعى إلى تقليله.

فالتحوّط من دون هدف واضح للمخاطر قد يتحول إلى صفقة مضاربة مقنّعة.

آلية عمل التحوّط

يبدأ التحوّط بتحديد الخطر الذي يحتاج إلى الحماية.

قد يكون الخطر انخفاض سعر توكن أو ارتفاعه، أو تغير معدل التمويل، أو بلوغ مستوى التصفية، أو عدم تطابق العملات، أو تراجع القوة الشرائية.

بعد تحديد الخطر، يختار المستخدم أداة تحوّط يُفترض أن تتحرك في اتجاه مفيد عند وقوعه.

مثلًا، قد يستخدم مالك أصل مشفر صفقة قصيرة في العقود الآجلة للحد من أثر انخفاض السعر.

وقد يستخدم شخص يحتاج إلى شراء عملة مشفرة لاحقًا صفقة طويلة في العقود الآجلة لتقليل مخاطر ارتفاع السعر.

وقد يستخدم شخص يرغب في الحماية من الهبوط مع الاحتفاظ بالتعرض للارتفاع الخيارات.

وقد ينقل من يريد تقليل التقلبات جزءًا من محفظته إلى أصول مستقرة القيمة أو أقل تقلبًا.

بعد ذلك، يُحدد حجم التحوّط بما يتناسب مع مقدار التعرض المراد حمايته.

إذا كان التحوّط أصغر من اللازم، فقد لا يقلل المخاطر بدرجة كبيرة.

وإذا كان أكبر من اللازم، فقد يسبب خسائر جديدة عندما يتحرك السوق في الاتجاه المعاكس.

التحوّط مقابل المضاربة

قد يستخدم التحوّط والمضاربة الأدوات نفسها، لكن الغرض مختلف.

يهدف التحوّط إلى تقليل مخاطر قائمة.

أما الصفقة المضاربية فتهدف إلى تحقيق ربح بناءً على توقع بشأن السوق.

مثلًا، يُعد مالك Bitcoin الذي يبيع كمية صغيرة من عقود Bitcoin الآجلة لتقليل مخاطر الهبوط متحوّطًا.

أما المتداول الذي يبيع عقود Bitcoin الآجلة من دون امتلاك Bitcoin، لأنه يتوقع انخفاض السعر، فيضارب.

الفرق ليس في الأداة المستخدمة،

بل في طبيعة التعرض الذي تتم إدارته.

يوضح نقاش CFTC بشأن حدود المضاربة أن التحوّط ينبغي أن يقلل المخاطر المرتبطة بالأصول أو الالتزامات أو التعرض التجاري.

وهذا المبدأ مهم في الكريبتو، لأن كثيرًا من المستخدمين يصفون مراكزهم بأنها تحوّط بينما هم في الواقع يزيدون الرافعة المالية.

ينبغي للتحوّط الحقيقي أن يجعل المحفظة أو الشركة أقل عرضة للخطر المستهدف.

أدوات التحوّط الشائعة في الكريبتو

تشمل أدوات التحوّط الشائعة في الكريبتو العقود الآجلة والخيارات والعقود الدائمة والأصول المستقرة القيمة وتنويع المحافظ وتعديل الإقراض وإدارة الضمانات والمراكز المنظمة في DeFi.

لكل أداة تكاليف ومخاطر مختلفة.

قد توفر العقود الآجلة حماية مباشرة من تحركات الأسعار، لكنها قد تتطلب هامشًا وتنطوي على مخاطر التصفية.

وقد توفر الخيارات حماية غير متكافئة، لكنها تتطلب دفع علاوة وقد تنتهي بلا قيمة.

وقد تقلل الأصول المستقرة القيمة التقلب، لكنها تنطوي، وفق تصميمها، على مخاطر المُصدر والاحتياطيات والسيولة والعقود الذكية والتنظيم.

وقد يقلل التنويع مخاطر الاعتماد على أصل واحد، لكنه قد لا يجدي أثناء الانهيارات العامة للسوق عندما ترتفع الارتباطات.

وقد تكون تحوطات DeFi مرنة، لكنها تضيف مخاطر العقود الذكية والأوراكل والحوكمة والتصفية.

لا توجد أداة تحوّط مثالية.

تعتمد الأداة الأنسب على تعرض المستخدم وأفقه الزمني ومدى تقبله للتكاليف وقدرته التقنية وطريقة حفظ أصوله.

التحوّط باستخدام العقود الآجلة

تُعد العقود الآجلة من أكثر الوسائل المباشرة للتحوّط من مخاطر أسعار العملات المشفرة.

يعرّف Investor.gov العقد الآجل بأنه اتفاق لشراء كمية محددة من سلعة أو أداة مالية أو بيعها بسعر محدد في تاريخ مستقبلي.

قد يفتح حامل عملة مشفرة يخشى انخفاض سعرها صفقة قصيرة في العقود الآجلة.

إذا انخفض سعر الأصل المشفر، فقد ترتفع قيمة الصفقة الآجلة لتعوض جزءًا من الخسارة في الأصل المحتفظ به.

أما إذا ارتفع سعر الأصل المشفر، فقد تخسر الصفقة الآجلة قيمتها بينما يحقق الأصل المحتفظ به مكاسب.

هذه المقايضة هي البنية الأساسية للتحوّط القصير.

وقد تستخدم شركة تتوقع استلام عملات مشفرة مستقبلًا العقود الآجلة أيضًا لتقليل عدم اليقين قبل استلامها.

ويمكن للمستخدم الذي سيتعين عليه شراء عملة مشفرة لاحقًا فتح تحوّط طويل لتقليل مخاطر ارتفاع السعر.

يتميز التحوّط بالعقود الآجلة بفاعليته ودقته، لكنه يتطلب إدارة دقيقة للهامش.

وقد تتم تصفية تحوّط آجل سيئ الإدارة حتى لو كانت فكرته سليمة على المدى الطويل.

التحوّط باستخدام الخيارات

قد تكون الخيارات مفيدة للتحوّط لأنها توفر الحماية من دون التخلي الكامل عن إمكانية الاستفادة من ارتفاع الأسعار.

قد يمنح خيار البيع حامله الحق في بيع أصل بسعر محدد قبل تاريخ الانتهاء أو عنده، بحسب تصميم العقد.

وقد يمنح خيار الشراء حامله الحق في شراء أصل بسعر محدد.

قد يشتري مستثمر في العملات المشفرة يمتلك أصلًا ويخشى انخفاضًا حادًا خيارات بيع للحماية من الهبوط.

إذا هبط الأصل دون سعر التنفيذ، فقد ترتفع قيمة خيار البيع.

وإذا ارتفع الأصل، فقد يظل المستثمر مستفيدًا من صعوده، لكنه قد يخسر علاوة الخيار.

قد تكون الخيارات جذابة لأن خسارة المشتري قد تقتصر على العلاوة.

لكن الخيارات قد تكون مكلفة خلال فترات تقلب السوق.

كما تتطلب من المستخدم فهم سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء والتقلب الضمني والسيولة والتآكل الزمني وقواعد التسوية.

وقد يفشل التحوّط بالخيارات إذا انتهى العقد قبل وقوع الحدث الذي ينطوي على المخاطر.

التحوّط باستخدام العقود الدائمة

العقود الدائمة مشتقات لا تملك تاريخ انتهاء ثابتًا.

وهي شائعة في الكريبتو لأنها تتيح تعرضًا مستمرًا في مراكز الشراء أو البيع.

قد يبيع مستخدم يحتفظ بأصل مشفر عقدًا دائمًا للحد من تعرضه للهبوط.

قد يعمل ذلك كتحوّط متجدد، لكنه ينطوي على تكاليف ومخاطر مهمة.

غالبًا ما تستخدم العقود الدائمة دفعات التمويل لإبقاء سعر العقد قريبًا من سعر الأصل في السوق.

وقد تساعد دفعات التمويل المتحوّط أو تضره وفقًا لظروف السوق.

وقد يصبح التحوّط الذي يبدو منخفض التكلفة في البداية مكلفًا إذا تحرك التمويل ضد المركز.

تستخدم العقود الدائمة الهامش أيضًا، ما يعني احتمال التصفية إذا لم تتم إدارة المركز جيدًا.

وقد تكون مفيدة للمستخدمين ذوي الخبرة، لكنها خطرة على المبتدئين الذين لا يفهمون الرافعة المالية.

ينبغي للتحوّط أن يقلل المخاطر، لا أن يحول مركزًا فوريًا إلى مشكلة تصفية بسبب الرافعة المالية.

التحوّط باستخدام الأصول المستقرة القيمة

كثيرًا ما تُستخدم الأصول المستقرة القيمة للتحوّط من تقلب العملات المشفرة بطريقة بسيطة.

قد يقلل المستخدم تعرضه للسوق بنقل جزء من محفظته من أصول مشفرة متقلبة إلى أصول مستقرة القيمة.

قد يحد ذلك من تقلب المحفظة ويحافظ على القوة الشرائية أثناء تراجع السوق.

لكن الأصول المستقرة القيمة ليست خالية من المخاطر.

فقد تعتمد على الاحتياطيات وآليات الاسترداد والمُصدرين والبنوك والعقود الذكية والضمانات والحوكمة أو سيولة السوق.

وقد يفقد الأصل المستقر القيمة استقراره السعري المستهدف إذا تراجعت الثقة أو الاحتياطيات أو الضمانات أو السيولة.

ينبغي للمستخدم فهم تصميم الأصل قبل اعتباره تحوّطًا آمنًا.

قد يقلل التخصيص لأصول مستقرة مخاطر أسعار التوكنات، لكنه يضيف مخاطر المُصدر والتشغيل.

ويظل ذلك تحوّطًا، لكنه لا يعني أمانًا مطلقًا.

تسأل الإدارة الجيدة للمخاطر: ما الخطر الذي يجري تقليله، وما الخطر الجديد الذي تتم إضافته؟

التحوّط من خلال التنويع

يعني التنويع توزيع التعرض على أصول أو قطاعات أو استراتيجيات مختلفة.

قد يشمل التنويع في الكريبتو أصول الطبقة الأساسية وأصول Staking وتوكنات DeFi وتوكنات البنية التحتية والأصول المستقرة القيمة والأصول المرمزة والاحتياطيات الشبيهة بالنقد.

قد يقلل التنويع الضرر الناجم عن تعثر أصل واحد.

وقد يجعل العوائد أكثر استقرارًا إذا لم تتحرك الأصول معًا.

لكن الأصول المشفرة كثيرًا ما تصبح شديدة الارتباط أثناء ضغوط السوق.

في حالات الذعر، قد تهبط توكنات كثيرة معًا حتى لو اختلفت استخداماتها.

لذلك يفيد التنويع، لكنه لا يشكل تحوّطًا كاملًا من التراجعات التي تشمل سوق الكريبتو بأكمله.

وقد تتصرف محفظة تضم توكنات عالية المخاطر كثيرة كما لو كانت رهانًا واحدًا عالي المخاطر.

ينبغي أن يشمل التنويع الحقيقي أصولًا واستراتيجيات تتفاعل بطرق مختلفة مع صدمة السوق نفسها.

لا ينبغي الخلط بين امتلاك توكنات كثيرة والتحوّط.

التحوّط من إيرادات التعدين

يمكن لمعدّني العملات المشفرة استخدام التحوّط للحد من عدم اليقين بشأن الإيرادات المستقبلية.

يكسب المعدّن عملات عبر تعدين إثبات العمل، لكن قيمتها قد تنخفض قبل بيعها.

قد تُدفع تكاليف الكهرباء والإيجار والأجهزة والتبريد والموظفين والتمويل بالعملة الورقية، بينما تصل الإيرادات بالعملات المشفرة.

ينشأ عن ذلك عدم تطابق بين الدخل والنفقات.

قد يستخدم المعدّن العقود الآجلة أو أدوات أخرى لإدارة المخاطر وتثبيت سعر جزء من الإنتاج المتوقع مستقبلًا.

وقد يساعد ذلك على حماية هوامش التشغيل أثناء تراجع السوق.

لكن تحوّط التعدين يتطلب تقديرًا دقيقًا للإنتاج.

إذا تحوّط المعدّن من كمية عملات أكبر مما ينتجه فعليًا، فقد يتحول التحوّط إلى مركز بيع مضاربي.

وإذا كان التحوّط أصغر من اللازم، فستظل مخاطر الأسعار مرتفعة.

يعتمد تحوّط التعدين أيضًا على صعوبة الشبكة ووقت تشغيل الأجهزة وتكلفة الطاقة ومكافآت الكتل وإيرادات رسوم المعاملات.

التحوّط من مخاطر الخزينة

قد تتحوّط شركات الكريبتو وDAOs وخزائن البروتوكولات من مخاطر الخزينة.

قد تتكبد الخزينة التي تحتفظ بمعظم قيمتها في توكن واحد متقلب خسارة كبيرة أثناء السوق الهابطة.

وقد يقلل ذلك مدة التشغيل والقدرة على التوظيف والمنح والتدقيق وحوافز السيولة وتمويل التطوير.

قد يشمل تحوّط الخزينة التنويع إلى أصول مستقرة القيمة أو استخدام المشتقات أو إدارة جداول الإنفاق أو مواءمة الأصول مع النفقات المستقبلية.

إذا دُفعت الرواتب والنفقات بالعملة الورقية، فقد يشكل الاحتفاظ بالعملات المشفرة المتقلبة وحدها خطرًا كبيرًا على الميزانية.

ينبغي للخزينة معرفة القيمة التي ستحتاج إليها خلال سنة أو سنتين أو مدة أطول.

كما ينبغي أن تضع السيولة في الحسبان، إذ قد يؤدي بيع مركز كبير من التوكنات أثناء ضغوط السوق إلى تحريك السعر.

التحوّط من مخاطر الخزينة ليس قرار تداول فحسب،

بل هو قرار يتعلق ببقاء مؤسسات الكريبتو.

فقد يفشل مشروع ذو تقنية قوية إذا أُديرت خزينته على نحو سيئ.

التحوّط من مراكز DeFi

يمكن لمستخدمي DeFi التحوّط من المراكز الناشئة عن الإقراض أو الاقتراض أو توفير السيولة أو Staking أو التعرض الاصطناعي.

تصف وثائق DeFi من Ethereum التمويل اللامركزي بأنه منتجات وخدمات مالية متاحة لكل من يستطيع استخدام Ethereum.

يتيح هذا الانفتاح فرصًا، لكنه ينشئ مخاطر جديدة أيضًا.

قد يتحوّط المقترض في DeFi من قيمة الضمانات للحد من مخاطر التصفية.

وقد يتحوّط مزود السيولة من التعرض للتوكنات للحد من الخسارة غير الدائمة.

وقد يتحوّط مزارع العائد من مخاطر سعر توكن المكافآت إذا كانت المكافآت تُدفع بتوكن متقلب.

وقد يتحوّط مستخدم الأصول الاصطناعية من مخاطر الأوراكل أو الارتباط السعري متى أمكن.

قد يشمل التحوّط في DeFi المشتقات أو مراكز فورية مقابلة أو تخصيصًا لأصول مستقرة القيمة أو تعديل الاستراتيجية.

لكن تحوّط DeFi يضيف مخاطر العقود الذكية والتنفيذ.

وقد ينجح التحوّط نظريًا، لكنه يفشل إذا أوقف البروتوكول عملياته أو تعطل الأوراكل أو ارتفعت رسوم الغاز أو اختفت السيولة.

التحوّط من مخاطر التصفية

مخاطر التصفية هي احتمال الإغلاق القسري لمركز مشفر مضمون بسبب انخفاض قيمة الضمان أو ارتفاع قيمة الدين.

تشيع هذه المخاطر في التداول بالهامش وبروتوكولات الإقراض ومراكز DeFi ذات الرافعة المالية.

يمكن للمستخدم التحوّط من مخاطر التصفية بخفض الرافعة المالية أو إضافة ضمانات أو الاقتراض بمقدار أقل أو استخدام الخيارات أو بيع تعرض مرتبط أو الاحتفاظ باحتياطيات.

وغالبًا ما يكون أبسط تحوّط هو استخدام رافعة مالية أقل.

تجعل الرافعة المالية تحركات الأسعار أخطر، لأن تحركًا أصغر في السوق قد يؤدي إلى خسارة أكبر في حقوق الملكية.

قد يساعد التحوّط بالمشتقات، لكنه قد يتطلب هامشًا ينشئ مستوى تصفية آخر.

وقد يفيد الاحتفاظ باحتياطي مستقر، إذ يستطيع المستخدم إضافة ضمانات بسرعة أثناء ضغوط السوق.

ينبغي أن يركز التحوّط من التصفية على البقاء، لا على تحقيق أعلى عائد.

قد لا تستحق صفقة ذات عائد مرتفع يمكن تصفيتها أثناء التقلبات العادية العائد المعلن عنها.

التحوّط من الخسارة غير الدائمة

قد تحدث الخسارة غير الدائمة عندما يودع مزود السيولة أصلين أو أكثر في مجمع سيولة وتتغير الأسعار النسبية لهذه الأصول.

وقد ينتهي الأمر بمزود السيولة إلى مزيج مختلف من الأصول عما كان سيحتفظ به خارج المجمع.

قد يتحوّط المستخدم من الخسارة غير الدائمة ببيع جزء من التعرض للأصل المتقلب أو اختيار أصول مترابطة أو استخدام أزواج مستقرة القيمة أو حصر توفير السيولة في نطاقات سعرية محددة.

لكل طريقة مقايضاتها.

قد يقلل البيع التعرض للأسعار، لكنه قد ينشئ تكاليف تمويل ومخاطر تصفية.

قد يقلل استخدام أصول مترابطة مخاطر تباعد الأسعار، لكن الارتباط قد ينهار تحت الضغط.

قد تقلل أزواج الأصول المستقرة القيمة تحركات الأسعار، لكنها تنشئ مخاطر الارتباط السعري والمُصدر.

قد تحسن السيولة المركزة كفاءة رأس المال، لكنها قد تزيد الحاجة إلى الإدارة النشطة.

يتطلب التحوّط من الخسارة غير الدائمة فهم آلية المجمع وسلوك السوق معًا.

مجمع السيولة ليس حساب ادخار.

التحوّط من التعرض لـ Staking

قد ينطوي التعرض لـ Staking على مخاطر سعر التوكن ومخاطر خاصة بالبروتوكول.

قد يحصل المستخدم الذي يخزّن أصلًا يعتمد إثبات الحصة على مكافآت، لكن سعر الأصل قد ينخفض بمقدار يتجاوز قيمة المكافآت.

قد يتحوّط المستخدم من التعرض لـ Staking ببيع جزء من الأصل المخزّن أو الاحتفاظ باحتياطيات مستقرة أو استخدام توكنات التخزين السائل بحذر أو الحد من حجم المركز.

لكن التحوّط من Staking قد يكون صعبًا، لأن الأصول المخزّنة قد تخضع لتأخير السحب أو فترات حظر أو مخاطر مرتبطة بالمدققين.

وقد يتطلب التحوّط القصير إدارة نشطة للهامش في حين لا يكون الأصل المخزّن متاحًا للسحب فورًا.

قد تمنح توكنات التخزين السائل مرونة أكبر، لكنها قد تنطوي على مخاطر العقود الذكية والارتباط السعري والسيولة والمدققين.

ينبغي أن يراعي التحوّط من Staking المركز بأكمله، لا معدل المكافآت وحده.

لا يحمي عائد Staking المرتفع من الانخفاض الكبير في سعر التوكن.

المكافأة جزء واحد فقط من ملف المخاطر والعائد.

ينبغي للمستخدمين مقارنة مكافآت Staking بالتقلب والسيولة والحفظ ومخاطر العقوبات (Slashing).

التحوّط بالتعرض العكسي

يعني التعرض العكسي الاحتفاظ بمركز أو إنشاء مركز يميل إلى تحقيق مكاسب عندما يخسر المركز الأساسي.

ومن الأمثلة الشائعة على ذلك مركز مشتقات قصير.

وخيار البيع مثال آخر.

يحاول بعض المستخدمين إنشاء تعرض عكسي بالاحتفاظ بأصول يعتقدون أنها ستتحرك في اتجاه معاكس لمراكزهم الأساسية في العملات المشفرة.

وقد يكون ذلك صعبًا لأن الارتباطات في الكريبتو قد تتغير بسرعة.

فقد يهبط أصل يتحرك عادةً في اتجاه مختلف مع بقية السوق فجأة أثناء ضغوط السوق.

ينبغي أن يستند التعرض العكسي الموثوق إلى آلية واضحة، لا إلى علاقة تاريخية فضفاضة فقط.

لصفقة العقود الآجلة القصيرة المحددة الحجم علاقة عكسية أوضح بالأصل الذي يجري التحوّط منه.

أما التوكن المرتبط به على نحو غير وثيق، فلا يوفر الدقة نفسها.

ينبغي للمستخدم اختبار مدى قدرة التحوّط على تعويض الخطر الذي يهمه فعلًا.

نسبة التحوّط

نسبة التحوّط هي حجم التحوّط مقارنة بحجم التعرض المراد حمايته.

يسعى التحوّط الكامل إلى تعويض معظم التعرض السعري.

أما التحوّط الجزئي فيعوض جزءًا من التعرض فقط.

مثلًا، قد يتحوّط مستخدم يحتفظ بعشر وحدات من أصل من مخاطر الأسعار المتعلقة بخمس وحدات، فيقلل نصف المخاطر.

تعتمد نسبة التحوّط المناسبة على تحمل المخاطر والتكلفة والسيولة والآثار الضريبية والأفق الزمني والثقة بعلاقة التحوّط.

قد يقلل التحوّط الكامل المخاطر بدرجة أكبر، لكنه قد يحرم المستخدم من مكاسب أكثر.

وقد يحافظ التحوّط الجزئي على المكاسب المحتملة، لكنه يترك تعرضًا أكبر للهبوط.

وقد يلزم تعديل نسبة التحوّط مع تغير الأسعار والممتلكات وقيم العقود.

تُسمى هذه العملية إعادة التوازن.

ومن دون إعادة التوازن، قد تنحرف نسبة التحوّط عن التعرض الذي صُممت لحمايته.

مخاطر الأساس

مخاطر الأساس هي احتمال ألا تتحرك أداة التحوّط بالتوازي التام مع التعرض الذي تتم حمايته.

مثلًا، قد يحتفظ المستخدم بأصل مشفر ويتحوّط بمشتق مرتبط بأصل آخر ذي صلة.

إذا تحرك الأصلان على نحو مختلف، فقد لا يعمل التحوّط كما هو متوقع.

وقد تظهر مخاطر الأساس أيضًا عندما لا تتقارب الأسعار الفورية وأسعار العقود الآجلة كما هو متوقع.

قد تكون مخاطر الأساس كبيرة في الكريبتو بسبب اختلاف السيولة ومعدلات التمويل ومعنويات السوق وظروف منصات التداول بين المنتجات.

وقد ينشأ خطر أساس إضافي عن تحوّط قائم على مؤشر ذي صلة أو أصل مغلف أو توكن تخزين سائل أو أصل اصطناعي.

لا تكون مخاطر الأساس واضحة دائمًا عند بدء الصفقة.

وغالبًا ما تظهر أثناء ضغوط السوق عندما تنهار العلاقات.

ينبغي تقييم التحوّط في الظروف العادية وفي ظروف الضغط.

فالتحوّط الذي لا يعمل إلا في الأسواق الهادئة قد لا يوفر الحماية عند الحاجة إليها.

تكلفة التمويل

تُعد تكلفة التمويل مسألة أساسية في التحوّط بالكريبتو.

تتطلب بعض مراكز المشتقات دفعات تمويل دورية أو تكاليف تمويل.

قد يكلف تحوّط قصير بعقد دائم أموالًا عندما يكون معدل التمويل إيجابيًا.

وقد يكلف التحوّط الطويل بعقد دائم أموالًا عندما يكون معدل التمويل سلبيًا.

وقد تتغير هذه التكاليف سريعًا مع تغير معنويات السوق.

ويترتب على التحوّط بالخيارات دفع علاوة مقدمًا أو تضمينها في الصفقة.

وقد ينطوي التحوّط بالعقود الآجلة على الهامش وتكلفة الفرصة البديلة.

وقد ينطوي التحوّط بأصل مستقر القيمة على عائد أقل أو مخاطر مرتبطة بالمُصدر.

ينبغي مقارنة تكلفة التحوّط بقيمة الحماية التي يوفرها.

فالتحوّط الباهظ قد يخفض العوائد أكثر مما يقلل المخاطر.

لا يقتصر التحوّط الجيد على الحماية،

بل يتعلق بالحماية بتكلفة معقولة.

مخاطر السيولة في التحوّط

مخاطر السيولة هي احتمال عدم تمكن المستخدم من فتح التحوّط أو تعديله أو إغلاقه بسعر معقول.

وهذا مهم خصوصًا في الكريبتو، لأن السيولة تختلف كثيرًا حسب الأصل والمنتج وظروف السوق.

قد يبدو التحوّط جيدًا نظريًا، لكنه يفشل إذا كان سوق المشتقات ضعيف السيولة.

وقد يواجه المستخدم فروق أسعار واسعة أو انزلاقًا سعريًا أو رفضًا للطلبات أو تكاليف تمويل مرتفعة.

وقد تختفي السيولة أيضًا أثناء ضغوط السوق.

وهذا بالضبط الوقت الذي قد تشتد فيه الحاجة إلى تعديل التحوّط.

ينبغي للمستخدمين الكبار التحقق من كفاية عمق سوق التحوّط لحجم مراكزهم.

وينبغي للمستخدمين الصغار الاهتمام بذلك أيضًا، لأن ضعف السيولة قد يؤدي إلى تنفيذ سيئ حتى للصفقات المحدودة.

تُعد مخاطر السيولة أحد أسباب تفضيل التحوّطات البسيطة غالبًا على التحوّطات المعقدة.

إذا تعذر تعديل التحوّط عند الحاجة، فقد لا يكون موثوقًا.

مخاطر الحفظ في التحوّط

تكتسب مخاطر الحفظ أهمية لأن التحوّط يتطلب غالبًا وضع الأصول أو الضمانات في محافظ أو عقود ذكية أو حسابات محددة.

يوضح نشرة SEC Investor.gov بشأن حفظ الأصول المشفرة أن المحافظ تخزن المفاتيح الخاصة أو رموز المرور المستخدمة للوصول إلى الأصول المشفرة، لا الأصول المشفرة نفسها.

قد يفشل التحوّط إذا فقد المستخدم إمكانية الوصول إلى الضمانات أو تعرضت محفظته للاختراق.

قد يقلل المستخدم مخاطر الأسعار، لكنه يزيد مخاطر الحفظ بنقل الأموال إلى بيئة أقل أمانًا.

وقد يتطلب التحوّط في DeFi موافقات للعقود الذكية تنشئ خطر استنزاف المحفظة إذا كان العقد خبيثًا.

وقد يتطلب التحوّط بالمشتقات هامشًا يمكن تجميده أو تأخيره أو تصفيته في ظروف معينة.

ينبغي إدراج الحفظ في كل مراجعة للتحوّط.

لا تنخفض المخاطر إذا أنشأ التحوّط نقطة ضعف تشغيلية أكبر.

ينبغي للمستخدمين فصل الحيازات طويلة الأجل عن محافظ التحوّط النشطة حيثما أمكن.

كما ينبغي لهم حماية عبارات الاسترداد وتجنب توقيع معاملات لا يفهمونها.

الاعتبارات الضريبية والمحاسبية

قد تترتب على التحوّط آثار ضريبية ومحاسبية.

قد يظن مستخدم العملات المشفرة أنه يقلل المخاطر فحسب، لكن التحوّط قد يترتب عليه رغم ذلك أرباح أو خسائر أو دخل خاضع للضريبة أو التزامات إبلاغ، وفقًا للقواعد المحلية.

وقد تختلف المعاملة الضريبية للعقود الآجلة والخيارات والمبادلات والمبيعات الفورية ومكافآت Staking ومعاملات DeFi باختلاف الأنظمة الضريبية.

وقد تحتاج الشركة أيضًا إلى سياسات محاسبية لتوثيق التحوّط وتقييمه والضمانات والنتائج المحققة أو غير المحققة.

قد يصعب تفسير التحوّط لاحقًا إذا كانت السجلات غير مكتملة.

ينبغي للمستخدمين تسجيل التواريخ والأسعار والرسوم وتفاصيل العقود وعناوين المحافظ وأسباب التحوّط.

ويكتسب ذلك أهمية خاصة عند تعديل التحوّطات مرارًا.

قد تتغير القواعد الضريبية وتختلف حسب الولاية القضائية.

ينبغي للمستخدمين استشارة متخصصين مؤهلين للحصول على إرشادات تناسب ظروفهم الشخصية أو التجارية.

قد يقلل التحوّط مخاطر السوق، لكنه يظل قادرًا على زيادة تعقيد الإبلاغ.

متى قد يفشل التحوّط؟

قد يفشل التحوّط إذا كان صغيرًا أو كبيرًا أو مكلفًا أو ضعيف السيولة أو سيئ التوقيت أو قائمًا على أداة غير مناسبة.

وقد يفشل أيضًا إذا تحرك السوق بطريقة تكسر العلاقة المتوقعة بين التعرض والتحوّط.

قد يفشل التحوّط بالعقود الآجلة إذا تمت تصفية الهامش قبل بيع التعرض الأساسي.

وقد يفشل التحوّط بالخيارات إذا انتهت صلاحية الخيار مبكرًا أو كان سعر تنفيذه غير مناسب.

وقد يفشل التحوّط بأصل مستقر القيمة إذا فقد هذا الأصل استقراره السعري المستهدف.

وقد يفشل تحوّط DeFi إذا استُغل عقد ذكي أو قدم الأوراكل بيانات خاطئة.

وقد يفشل التحوّط بالتنويع إذا هبطت جميع الأصول المشفرة معًا.

وقد يفشل التحوّط أيضًا بسبب خطأ المستخدم.

فقد يؤدي إرسال الأموال إلى عنوان خاطئ أو الموافقة على طلب ضار أو إساءة فهم شروط العقد إلى تدمير الحماية المقصودة.

لا يقلل التحوّط سوى المخاطر المحددة، وذلك عندما يكون تصميمه وتنفيذه سليمين.

الإفراط في التحوّط

يحدث الإفراط في التحوّط عندما يتجاوز حجم التحوّط مقدار التعرض الذي يُفترض أن يحميه.

وقد يحول ذلك مركزًا لإدارة المخاطر إلى مركز مضاربي.

مثلًا، قد يبيع مستخدم يمتلك وحدة واحدة من أصل وحدتين عبر المشتقات.

إذا ارتفع سعر الأصل، فقد تتجاوز خسارة المشتقات المكسب في الأصل المحتفظ به.

وقد يخسر المستخدم حينها رغم تحرك الأصل الأساسي في اتجاه مواتٍ.

وقد يحدث الإفراط في التحوّط دون قصد عندما تتغير قيمة المركز الأساسي ولا يُعدّل التحوّط.

وقد يحدث عندما يتحوّط المعدّن من كمية عملات أكبر مما ينتج.

وقد يحدث عندما يتحوّط مستخدم DeFi من التعرض للتوكنات ويتجاهل الأصول المقترضة أو توكنات المكافآت.

ينبغي مراجعة حجم التحوّط بانتظام.

فقد يصبح التحوّط المناسب بالأمس أكبر أو أصغر من اللازم اليوم.

نقص التحوّط

يحدث نقص التحوّط عندما يكون التحوّط أصغر من أن يقلل الخطر المستهدف بقدر ملموس.

وقد يمنح ذلك شعورًا زائفًا بالأمان.

قد يعتقد المستخدم أنه محمي بينما يظل معظم تعرضه مفتوحًا.

وقد يكون التحوّط الجزئي مقصودًا إذا أراد المستخدم حماية جزئية والاحتفاظ ببعض فرص الصعود.

ويصبح مشكلة عندما لا يدرك المستخدم مقدار الحماية التي يملكها فعليًا.

مثلًا، قد يشتري مستخدم خيار بيع صغيرًا جدًا ويظن أن محفظته بأكملها آمنة.

وقد يتحوّط معدّن من جزء ضئيل فحسب من الإنتاج المتوقع، مع ادعائه أن إيراداته محمية.

وقد تحتفظ الخزينة باحتياطي صغير مستقر بينما تبقى معظم أموالها في توكن حوكمة متقلب.

ليس نقص التحوّط خطأ دائمًا،

لكنه يصبح خطأ عندما تتجاوز المخاطر المتبقية قدرة المستخدم على تحملها.

التحوّط الديناميكي

يعني التحوّط الديناميكي تعديل التحوّط مع تغير ظروف السوق وحجم المحفظة والتقلب والمخاطر.

وقد يكون ذلك مفيدًا لأن أسواق الكريبتو تتحرك بسرعة.

قد يصبح التحوّط الثابت غير دقيق بعد تحرك سعري كبير.

قد يشمل التحوّط الديناميكي إعادة موازنة العقود الآجلة أو تجديد الخيارات أو تغيير الضمانات أو تعديل الاحتياطيات المستقرة أو تغيير التعرض لـ DeFi.

لكن التحوّط الديناميكي قد يكون معقدًا ومكلفًا.

وقد تؤدي التعديلات المتكررة إلى رسوم وانزلاق سعري وأحداث ضريبية ومخاطر تشغيلية.

كما يتطلب متابعة مستمرة.

ينبغي للمستخدم الذي لا يستطيع متابعة مراكزه توخي الحذر من التحوّطات التي تحتاج إلى إدارة نشطة.

يشتهر التحوّط الديناميكي بين المتداولين المحترفين، لكنه قد يصعب على المبتدئين.

وقد يكون التحوّط الأبسط ذو العناصر الأقل أكثر أمانًا لكثير من المستخدمين.

التحوّط دلتا

التحوّط دلتا أسلوب يُستخدم أساسًا مع الخيارات والمشتقات.

تقيس دلتا مقدار التحرك المتوقع في سعر الخيار عندما يتحرك الأصل الأساسي بمقدار وحدة واحدة.

قد يعدّل المتداول مراكزه الفورية أو الآجلة لمعادلة دلتا مركز الخيارات.

يمكن لمتداولي الخيارات وصناع السوق وأقسام المنتجات المنظمة ومديري المحافظ ذوي الخبرة استخدام التحوّط دلتا في الكريبتو.

وقد يساعد على تقليل التعرض الاتجاهي، لكنه يتطلب تعديلًا مستمرًا مع تغير الأسعار والتقلب.

قيمة دلتا ليست ثابتة.

بل تتغير مع تغير سعر الأصل الأساسي والتقلب والوقت المتبقي حتى الانتهاء وظروف السوق.

وقد ينهار التحوّط دلتا أثناء تحركات السوق السريعة إذا تعذر على المستخدم إعادة موازنته بسرعة.

هذه ليست استراتيجية للمبتدئين.

فهي تتطلب معرفة بالخيارات والتنفيذ والرسوم وضوابط المخاطر.

التحوّط وتحمل المخاطر

تحمل المخاطر هو مقدار عدم اليقين أو الخسارة المحتملة التي يستطيع المستخدم تحملها.

ينبغي أن يتناسب التحوّط مع هذا التحمل.

قد لا يتحوّط حامل طويل الأجل ذي القدرة العالية على تحمل المخاطر إلا خلال ظروف السوق الاستثنائية.

وقد تحتاج شركة لديها التزامات رواتب إلى تحوّط أكثر انتظامًا، لأن النفقات التشغيلية لا يمكنها انتظار تعافي السوق.

وقد يحتاج مستخدم DeFi برافعة مالية إلى تحوّط صارم لأن التصفية قد تحدث سريعًا.

وقد يتحوّط المعدّن من الإنتاج لحماية التدفقات النقدية.

وقد يحتفظ المستثمر الجديد باحتياطي مستقر لتجنب البيع بدافع الذعر.

يمكن لمستخدمين مختلفين اتخاذ خيارات تحوّط مختلفة، مع بقائها جميعًا منطقية.

المهم أن يخدم التحوّط حاجة مالية واضحة.

قد يكون تقليد تحوّط شخص آخر خطيرًا إذا اختلفت أهدافه ورأس ماله وضرائبه وحفظه وأفقه الزمني.

التحوّط والأفق الزمني

الأفق الزمني هو الفترة التي يُفترض أن يحميها التحوّط.

يختلف تحوّط لمدة أسبوع عن تحوّط لمدة سنة.

قد يستخدم التحوّط قصير الأجل العقود الآجلة أو الخيارات أو تخصيصًا مؤقتًا لأصول مستقرة القيمة.

وقد يستخدم التحوّط طويل الأجل المشتقات المتجددة أو تنويع الخزينة أو التخصيص الاستراتيجي للأصول.

ينبغي أن يستمر التحوّط مدة تكفي لتغطية الحدث الذي ينطوي على المخاطر.

إذا انتهت صلاحية الخيار قبل وقوع الخطر، فقد يفشل التحوّط.

وإذا انتهى العقد الآجل مبكرًا، فقد يحتاج المستخدم إلى تجديده بعقد جديد.

وقد يضيف التجديد تكلفة ومخاطر تنفيذ.

قد يصبح التحوّط بلا أفق زمني واضح مكلفًا ومربكًا.

ينبغي للمستخدم قبل التحوّط أن يسأل عن الفترة التي يحميها وعن السبب.

التحوّط والرافعة المالية

قد تجعل الرافعة المالية التحوّط أكثر فاعلية، لكنها قد تجعله أخطر أيضًا.

لا تتطلب كثير من منتجات مشتقات العملات المشفرة سوى جزء من قيمة المركز كاملًا كهامش.

وهذا يتيح التحوّط من تعرض كبير برأس مال أولي أقل.

لكن تحوّطات الهامش قد تُصفّى إذا تحرك السوق ضد التحوّط قبل تعديل التعرض الأساسي.

وقد يحدث ذلك حتى عندما يكون منطق التحوّط سليمًا على المدى الطويل.

وتخلق الرافعة المالية ضغطًا نفسيًا أيضًا.

قد يبدأ المستخدم بتحوّط ثم يزيد حجمه سعيًا وراء الربح.

عندها لا يعود تحوّطًا،

بل يصبح مضاربة بتعرض ممول بالاقتراض.

وبالنسبة إلى كثير من مستخدمي الكريبتو، فإن خفض الرافعة المالية هو أبسط أشكال التحوّط وأكثرها أمانًا.

التحوّط والارتباط

يقيس الارتباط مدى تقارب تحركات أصلين.

تعتمد تحوّطات الكريبتو كثيرًا على الارتباط.

قد يحاول المستخدم التحوّط من أصل باستخدام أصل آخر ذي صلة، لأن التحوّط المباشر غير متاح أو ضعيف السيولة.

وقد ينجح ذلك إذا كانت العلاقة مستقرة.

وقد يفشل إذا تغيرت العلاقة.

أثناء ضغوط السوق، قد ترتفع الارتباطات بين الأصول المشفرة عالية المخاطر.

وقد تهبط الأصول التي بدت مختلفة معًا عندما يبيع المشاركون في السوق على نطاق واسع.

وقد ينقطع الارتباط أيضًا بسبب أخبار خاصة بالبروتوكول أو قرارات الحوكمة أو الاختراقات أو صدمات السيولة أو الأحداث التنظيمية.

ينبغي مراجعة التحوّط القائم على الارتباط بانتظام.

لا يضمن الارتباط السابق حماية مستقبلية.

التحوّط والتخطيط للاحتياطيات المستقرة

يشكل التخطيط للاحتياطيات المستقرة شكلًا عمليًا من التحوّط لكثير من مستخدمي الكريبتو.

يعني الاحتياطي المستقر الاحتفاظ بقيمة كافية أقل تقلبًا لتغطية النفقات أو متطلبات الهامش أو الضرائب أو الحالات الطارئة.

قد يقلل ذلك الحاجة إلى بيع العملات المشفرة المتقلبة أثناء انهيار السوق.

وقد يمنع الاحتياطي المستقر الأفراد من البيع بدافع الذعر.

وقد يحمي الرواتب والمدة التشغيلية للشركات.

وقد يوفر دعمًا للضمانات لمستخدمي DeFi أثناء ضغوط السوق.

ينبغي تحديد حجم الاحتياطي بحسب الاحتياجات الفعلية، لا وفق شعور عام بالاطمئنان.

كما ينبغي حفظه بعناية ومراجعة جودة الأصول.

الاحتياطي المستقر ليس تحوّطًا مثاليًا، لكنه غالبًا أسهل فهمًا من المشتقات المعقدة.

غالبًا ما لا تحظى التحوّطات البسيطة بالتقدير الكافي.

التحوّط وعمليات الاحتيال

يُساء أحيانًا استخدام مصطلحات التحوّط في الكريبتو من قبل المحتالين.

قد يروّج المحتال لـ«تحوّط مضمون» أو «مراجحة خالية من المخاطر» أو «بوت تحوّط بالذكاء الاصطناعي» أو «استراتيجية عائد محمية».

هذه الوعود علامات تحذيرية.

تحذر إرشادات CFTC بشأن مخاطر العملات الافتراضية المستخدمين من الاستثمار في منتجات أو استراتيجيات لا يفهمونها، وتحثهم على الحذر من الاحتيال بالعملات الافتراضية.

لا يزيل أي تحوّط جميع المخاطر.

للتحوّط الحقيقي تكاليف وقيود وظروف قد يفشل فيها.

غالبًا ما لا تكون الاستراتيجية التي تعد بعوائد مرتفعة من دون مخاطر هبوط تحوّطًا،

بل مجرد عرض ترويجي أو عملية احتيال.

يجب ألا يشارك المستخدمون عبارات الاسترداد أو المفاتيح الخاصة أو أذونات المحفظة الكاملة مع خدمة تحوّط.

كما ينبغي تجنب المنصات التي تعرض أرباحًا وهمية ثم تمنع السحب.

كيفية إعداد خطة للتحوّط في الكريبتو

الخطوة الأولى هي تحديد التعرض.

والثانية تحديد مقدار الخسارة المقبولة.

والثالثة اختيار أفق زمني.

والرابعة اختيار تحوّط يتناسب مع التعرض.

والخامسة تحديد حجم التحوّط بعناية.

والسادسة احتساب التكاليف، بما فيها الرسوم والعلاوات والتمويل والانزلاق السعري والضرائب.

والسابعة التحقق من مخاطر السيولة والحفظ.

والثامنة تحديد موعد تعديل التحوّط أو إزالته.

والتاسعة توثيق سبب التحوّط.

والعاشرة مراجعته بانتظام.

تساعد الخطة المكتوبة للتحوّط على منع التغييرات العاطفية أثناء ضغوط السوق.

أخطاء شائعة في التحوّط

من الأخطاء الشائعة التحوّط من دون معرفة التعرض الفعلي.

ومنها استخدام الرافعة المالية وتسميتها حماية.

ومنها الإفراط في التحوّط وإنشاء خطر معاكس.

ومنها تجاهل تكاليف التمويل أو علاوات الخيارات.

ومنها افتراض أن الأصول المستقرة القيمة خالية من المخاطر.

ومنها الاعتماد على ارتباط ينهار أثناء الضغوط.

ومنها اختيار تحوّط ضعيف السيولة.

ومنها عدم إعادة التوازن بعد تحركات سعرية كبيرة.

ومنها إهمال السجلات والإبلاغ الضريبيين.

ومنها الثقة ببوت أو خدمة تحوّط تعد بعوائد مضمونة.

أفضل الممارسات للتحوّط في الكريبتو

استخدم التحوّط لتقليل خطر محدد، لا لإنشاء رافعة مالية خفية.

ابدأ بمراكز اختبار صغيرة قبل استخدام المشتقات المعقدة.

افهم المنتج قبل استخدامه.

احتفظ بهامش أو احتياطيات كافية لتجنب التصفية القسرية.

استخدم تحوّطات جزئية عندما تكون الحماية الكاملة مكلفة جدًا أو مقيدة.

راجع حجم التحوّط بعد تحركات السوق الكبيرة.

ضع السيولة في الحسبان قبل بدء أي تحوّط.

احمِ مفاتيح المحفظة وتجنب الموافقات غير الآمنة.

احتفظ بسجلات مفصلة لمراجعة الأداء والضرائب والمخاطر.

تذكر أن أفضل تحوّط قد يكون أحيانًا تقليل حجم المركز.

الأسئلة الشائعة

ما معنى التحوّط في الكريبتو؟

يعني التحوّط في الكريبتو استخدام مركز أو استراتيجية أخرى لتقليل مخاطر حركة غير مواتية في أصل مشفر أو محفظة أو مركز DeFi أو إيرادات التعدين أو الخزينة.

هل يزيل التحوّط جميع المخاطر؟

لا. يقلل التحوّط مخاطر محددة، لكنه قد يضيف التكاليف ومخاطر الأساس والسيولة والحفظ والتعقيد الضريبي والتصفية.

ما التحوّط البسيط في الكريبتو؟

قد يشمل التحوّط البسيط تقليل التعرض أو الاحتفاظ باحتياطي مستقر أو فتح مركز قصير جزئي في العقود الآجلة أو شراء خيارات وقائية.

هل يمكن استخدام الأصول المستقرة القيمة للتحوّط؟

نعم، فقد تقلل الأصول المستقرة القيمة التعرض للتقلب، لكنها تنطوي أيضًا على مخاطر المُصدر والاحتياطيات والسيولة والتنظيم والعقود الذكية.

ما التحوّط القصير؟

يستخدم التحوّط القصير مركزًا يستفيد من انخفاض سعر الأصل، وغالبًا ما يعوّض مخاطر الهبوط في أصل محتفظ به.

ما التحوّط الطويل؟

يُستخدم التحوّط الطويل عندما يحتاج شخص أو شركة إلى شراء أصل لاحقًا ويريد الحماية من ارتفاع سعره قبل الشراء.

ما مخاطر الأساس؟

مخاطر الأساس هي احتمال ألا تتحرك أداة التحوّط بالتوازي التام مع التعرض الذي يجري التحوّط منه.

ما الإفراط في التحوّط؟

يحدث الإفراط في التحوّط عندما يتجاوز حجم التحوّط التعرض، فينشأ خطر مضاربي جديد.

هل يمكن التحوّط من مراكز DeFi؟

نعم، لكن ينبغي للمستخدمين إدارة مخاطر العقود الذكية والأوراكل والتصفية وتكاليف الغاز والسيولة أيضًا.

هل التحوّط مخصص للمتداولين المحترفين فقط؟

لا، فالمفاهيم الأساسية للتحوّط قد تفيد كثيرًا من المستخدمين، لكن التحوّط المعقد بالمشتقات أنسب لمن يفهمون الهامش والرسوم وآليات المنتجات.

هل يقلل التحوّط مخاطر التصفية؟

نعم، يمكن أن يقلل التحوّط مخاطر التصفية، لكن النهج الأكثر أمانًا قد يكون خفض الرافعة المالية أو إضافة ضمانات أو الاحتفاظ باحتياطيات مستقرة.

ما أكبر خطأ في التحوّط بالكريبتو؟

أكبر خطأ هو استخدام مركز معقد من دون فهم ما إذا كان يقلل فعلًا الخطر المستهدف.

الخلاصة

يُعد التحوّط من أهم مفاهيم إدارة المخاطر في العملات المشفرة، لأن أسواقها قد تتحرك بسرعة وبحدة وعلى نحو متواصل.

قد يساعد التحوّط الجيد على تقليل مخاطر الهبوط وحماية المدة التشغيلية للخزينة وإدارة إيرادات التعدين والحد من مخاطر التصفية أو تثبيت مركز في DeFi.

لكن التحوّط لا يعني الأمان.

لكل تحوّط تكاليف وقيود ونقاط ضعف.

قد تقلل العقود الآجلة مخاطر الأسعار، لكنها تضيف مخاطر الهامش والتصفية.

وقد توفر الخيارات حماية مرنة، لكنها تتطلب علاوات وتوقيتًا مناسبًا.

وقد تقلل الأصول المستقرة القيمة التقلب، لكنها تضيف مخاطر المُصدر والاحتياطيات والسيولة والتصميم.

وقد يقلل التنويع التعرض لأصل واحد، لكنه قد يفشل أثناء انهيارات السوق العامة.

وقد تكون تحوّطات DeFi مبتكرة، لكنها قد تنطوي على مخاطر العقود الذكية والأوراكل والحوكمة والتنفيذ.

تبدأ أفضل خطة للتحوّط بسؤال واضح:

ما الخطر الذي تحاول تقليله؟

بعد تحديد الخطر، يمكن تحديد حجم التحوّط وتوقيته ومتابعته ومراجعته.

ينبغي للمستخدمين عدم التعامل مع التحوّط على أنه وسيلة لضمان الأرباح.

فالتحوّط ليس درعًا سحريًا، ولا ينبغي استخدامه ذريعة لتحمل مخاطر مفرطة.

قد يكون أقوى تحوّط لكثير من مستخدمي الكريبتو هو تحديد حجم المراكز ببساطة، وخفض الرافعة المالية، والاحتفاظ باحتياطيات مستقرة، والحفظ الآمن، والمراجعة المنضبطة.

أما المستخدمون ذوو الخبرة، فقد توفر لهم المشتقات وأدوات DeFi تحوّطًا أدق، لكن بشرط فهم المخاطر بالكامل.

الخلاصة بسيطة:

التحوّط في الكريبتو هو تقليل خطر محدد بطريقة مدروسة، لا إزالة عدم اليقين أو تحويل إدارة المخاطر إلى مضاربة.