初始保證金

加密貨幣的初始保證金是什麼？

初始保證金是交易者開立槓桿加密貨幣倉位時必須提供的擔保品金額。

在加密貨幣市場中，初始保證金最常見於期貨、永續合約、選擇權、保證金交易及其他槓桿產品。

CFTC 期貨詞彙表將初始保證金說明為開立期貨倉位所需的金額。

簡單來說，初始保證金是支撐槓桿交易的起始擔保金。

交易者使用槓桿開立倉位時，控制的名目倉位規模會大於其提供的擔保品。

初始保證金有助於保護交易系統，確保交易者備有資金，以便在市場朝不利於倉位的方向變動時承受虧損。

例如，交易者以 10 倍槓桿開立價值 10,000 USDT 的加密貨幣永續合約倉位，初始保證金可能約為 1,000 USDT，尚未計入手續費、資金費用及平台額外緩衝金額。

10,000 USDT 是倉位的完整價值，1,000 USDT 則是起始擔保品。

初始保證金不是交易手續費。

只要倉位仍然開啟，這筆擔保品就會與該倉位連結。

如果倉位虧損，虧損金額會降低交易者的保證金餘額。

如果保證金餘額過低，倉位可能遭到強制減倉或強制平倉。

初始保證金為何在加密貨幣交易中很重要？

初始保證金很重要，因為它會限制交易者可使用的槓桿。

初始保證金較低，交易者就能用相同擔保品開立更大的倉位。

初始保證金較高，則相同倉位規模需要更多擔保品。

因此，初始保證金是槓桿加密貨幣交易中最重要的風險控管因素之一。

加密貨幣價格可能快速變動，使用高槓桿時，即使價格小幅變動也可能造成重大虧損。

CFTC 虛擬貨幣警示提醒，槓桿式虛擬貨幣交易可能同時放大獲利與虧損。

初始保證金無法消除虧損風險。

它只會界定建立槓桿倉位所需的起始擔保品金額。

只使用最低初始保證金的交易者，能承受不利價格變動的空間較小。

交易者若增加額外擔保品，可能會有較大的安全緩衝，實際情況仍取決於保證金模式及產品規則。

對新手而言，初始保證金應視為風險訊號，而不是擴大交易規模的捷徑。

倉位使用的槓桿越高，通常能承受的價格變動空間越小，強制平倉風險也越容易升高。

初始保證金如何運作？

初始保證金通常以倉位名目價值的百分比計算。

名目價值是指倉位的完整價值，而不只是交易者提供的擔保品。

如果交易者開立價值 20,000 USDT 的倉位，初始保證金率為 5%，所需初始保證金就是 1,000 USDT。

如果初始保證金率為 10%，同一個價值 20,000 USDT 的倉位就需要 2,000 USDT。

這顯示保證金率與槓桿之間有直接關係。

初始保證金率為 5%，約等於最高 20 倍槓桿，尚未計入手續費及緩衝金額。

初始保證金率為 10%，約等於最高 10 倍槓桿，尚未計入手續費及緩衝金額。

初始保證金率為 20%，約等於最高 5 倍槓桿，尚未計入手續費及緩衝金額。

簡單的計算公式是：倉位價值乘以初始保證金率。

實際交易系統也可能納入風險限額、標記價格規則、資金費用、手續費、維持保證金及強平緩衝。

因此，實際交易畫面顯示的保證金可能與手動簡單估算的結果不同。

確認槓桿倉位前，交易者應查看平台顯示的保證金資料。

初始保證金與維持保證金的差異

初始保證金是開立倉位所需的擔保品。

維持保證金則是維持倉位所需的最低擔保品。

FINRA 保證金追繳教育頁面說明，帳戶淨值低於要求水準時可能會觸發保證金追繳。

在加密貨幣衍生品中，維持保證金通常比初始保證金更直接關係到強制平倉風險。

初始保證金提供起始緩衝，維持保證金則界定必須保留的最低水準。

例如，某項產品可能要求以 10% 的初始保證金開立倉位，並以 5% 的維持保證金維持倉位。

如果虧損使交易者的權益接近維持保證金水準，該倉位就可能面臨風險。

許多新手會混淆這兩個詞，因為兩者都與擔保品有關。

兩者的差異很簡單：初始保證金用於開倉，維持保證金則有助於判斷倉位能否繼續維持。

謹慎的交易者在使用槓桿前會同時查看這兩項數值。

初始保證金與槓桿

初始保證金與槓桿的變化方向相反。

所需初始保證金越低，可用槓桿越高。

所需初始保證金越高，可用槓桿越低。

如果某項產品的初始保證金率為 1%，最高槓桿可能約為 100 倍。

如果某項產品的初始保證金率為 2%，最高槓桿可能約為 50 倍。

如果某項產品的初始保證金率為 5%，最高槓桿可能約為 20 倍。

如果某項產品的初始保證金率為 10%，最高槓桿可能約為 10 倍。

槓桿越高，可能提高潛在報酬，但也會加快虧損影響帳戶的速度。

與低槓桿倉位相比，高槓桿加密貨幣倉位只要遇到幅度小得多的價格變動，就可能遭到強制平倉。

因此，最高槓桿不應被視為交易建議。

它只是特定風險模型允許使用的最高槓桿。

負責任的交易者會依據風險承受能力、波動性、倉位規模及距離強平的空間選擇槓桿。

加密貨幣期貨的初始保證金

加密貨幣期貨會使用初始保證金，因為交易者無須預先支付全部名目價值，就能控制合約曝險。

期貨合約是一種衍生品，其價值與標的資產或參考價格掛鉤。

在加密貨幣市場中，期貨可用於投機、避險、基差交易或投資組合風險管理。

建立期貨倉位前必須提供初始保證金。

如果倉位朝不利於交易者的方向變動，保證金餘額就會下降。

如果保證金餘額降得太低，便可能適用強制平倉規則。

期貨可用於專業風險管理，但對缺乏經驗的交易者來說也可能十分危險。

即使交易者對長期價格方向的判斷正確，若短期價格變動過大，仍可能遭到強制平倉。

因此，考量初始保證金時，也應一併考量持有期間、波動性及強制平倉風險。

永續合約的初始保證金

永續合約是加密貨幣交易者最常遇到初始保證金的產品之一。

永續合約是一種沒有固定到期日的衍生品。

由於永續合約允許使用槓桿，交易者在開立多頭或空頭倉位前必須提供初始保證金。

初始保證金可能因資產、倉位規模、風險限額及市場狀況而異。

流動性較高的資產，其初始保證金要求可能低於規模較小或波動性較高的資產。

流動性較低的資產可能需要較高的初始保證金，因為市場承壓時可能較難強制平倉。

永續合約也可能在多頭與空頭交易者之間產生資金費用。

資金費用與初始保證金不同，但會隨時間降低帳戶權益。

開立永續合約倉位前，交易者應查看初始保證金、維持保證金、資金費率、手續費及強平價格預估。

現貨保證金交易的初始保證金

交易者借入資金以提高買賣能力時，現貨保證金交易也會使用初始保證金。

在現貨保證金交易中，交易者可能借入穩定幣買入加密資產，也可能借入加密資產後賣空。

初始保證金是開立借入資產倉位所需的擔保品。

如果交易朝不利方向變動，平台可能要求增加擔保品，或強制出售資產以償還借入資金。

這與永續合約不同，因為交易者借入的是資產，而不是交易合成合約。

不過，兩者的風險邏輯相似。

交易者使用槓桿，因此平台要求提供擔保品，以降低虧損曝險。

現貨保證金交易也可能產生借款成本。

這些成本會隨時間降低帳戶權益並提高風險。

加密貨幣選擇權的初始保證金

加密貨幣選擇權也可能需要初始保證金，尤其是交易者賣出選擇權或建立可能產生未來義務的倉位時。

選擇權買方有權在特定條件下，以指定價格買入或賣出標的資產，但沒有義務一定要執行。

選擇權買方通常最多承擔已支付的權利金，但選擇權賣方的風險可能大得多，實際情況取決於倉位結構。

因此，平台可能要求選擇權賣方提供初始保證金。

保證金金額可能取決於選擇權履約價、到期日、波動性、標的價格及投資組合風險。

選擇權保證金可能比期貨保證金更複雜，因為風險不一定呈線性變化。

價格小幅變動也可能改變選擇權價值、Delta、Gamma 及所需擔保品。

新手不應因為某些情況下選擇權可以界定風險，就假設選擇權比較安全。

賣出或組合選擇權倉位前，應仔細查看保證金要求。

初始保證金與風險限額

許多加密貨幣衍生品系統都會採用風險限額。

風險限額是一套會依倉位規模調整的保證金級距。

較小的倉位可能適用較低的初始保證金及較高的槓桿。

較大的倉位可能需要較高的初始保證金及較低的槓桿。

這是因為快速變動的市場中，大型倉位可能較難安全地強制平倉。

如果大型倉位必須在委託簿深度不足時平倉，可能對價格造成很大的衝擊。

風險限額會要求較大的曝險提供更多擔保品，以降低這項風險。

增加倉位規模前，交易者應先查看風險限額。

在某個規模下看似安全的倉位，超過級距門檻後可能需要更多保證金。

忽略風險限額可能導致意料之外的保證金壓力。

初始保證金與強制平倉

初始保證金會影響強制平倉風險，但強制平倉通常是由維持保證金及帳戶權益規則觸發。

交易者開立槓桿倉位時，初始保證金會提供起始擔保品緩衝。

如果市場朝不利於倉位的方向變動，虧損就會消耗這項緩衝。

如果帳戶權益接近維持保證金要求，倉位可能遭到強制平倉。

強制平倉是指平台關閉部分或全部倉位，以避免虧損進一步擴大。

強平價格取決於進場價格、槓桿、保證金模式、維持保證金、手續費、資金費用、標記價格及風險限額。

槓桿越高，強平價格通常越接近進場價格。

槓桿較低，倉位通常有較大的價格變動空間。

依產品及保證金模式而定，增加擔保品可能讓強平價格遠離進場價格。

降低倉位規模也能降低強制平倉風險。

初始保證金與逐倉保證金

在逐倉模式下，擔保品會分配給單一特定倉位。

開倉時，初始保證金會存入該倉位。

如果倉位虧損，除非交易者增加擔保品，否則只有分配給該倉位的保證金會被用來承受虧損。

這有助於限制對帳戶其他部分的影響。

不過，如果逐倉倉位沒有足夠的額外緩衝，也可能更快遭到強制平倉。

帳戶其他地方未使用的資金可能不會自動用來保護逐倉倉位。

逐倉模式適合希望清楚控管個別倉位風險的交易者。

若交易者忘記每個倉位都需要自己的保證金緩衝，使用逐倉模式就會有風險。

使用逐倉模式的交易者應分別監控每個倉位。

初始保證金與全倉保證金

在全倉模式下，帳戶可用權益可以支撐多個倉位。

開立每個倉位仍需要初始保證金，但虧損可能由共用擔保品支應。

這可能降低單一倉位迅速遭到強制平倉的機率。

不過，全倉模式也會帶來帳戶整體風險，因為一個虧損倉位可能減少其他倉位可用的保證金。

管理投資組合整體曝險的進階交易者常使用全倉模式。

對新手來說，全倉模式可能較危險，因為風險不像逐倉模式那麼明顯。

使用全倉模式的交易者應監控帳戶總權益、未平倉倉位、未實現虧損及可用擔保品。

如果多個倉位同時朝不利於交易者的方向變動，整個帳戶都可能承受壓力。

初始保證金與標記價格

許多加密貨幣衍生品平台會使用標記價格計算保證金風險及強制平倉風險。

標記價格的設計通常是為了降低短期價格飆升或最後成交價流動性不足所造成的不公平強制平倉。

標記價格可能依據指數價格、公允價格模型或其他計算方式得出。

倉位開立時會提供初始保證金，但後續風險可能會以標記價格持續監控。

即使最後成交價與標記價格不同，交易者看到的強制平倉風險仍可能改變。

這點很重要，因為強制平倉系統通常會依據標記價格，而不只是最近一筆成交價。

忽略標記價格可能讓交易者無法掌握實際的保證金風險。

使用槓桿時，交易者應查看標記價格、指數價格及強平價格預估。

初始保證金與波動性

波動性是不同加密資產初始保證金要求各異的主要原因之一。

波動性是指資產價格可能大幅或頻繁變動。

波動性高的資產可能需要較多初始保證金，因為快速虧損的機率較高。

依據部分平台規則，波動性較低且流動性較高的資產可能適用較低的初始保證金。

IOSCO 的《加密貨幣與數位資產市場政策建議》討論加密貨幣市場的主要風險，包括市場誠信、利益衝突、託管及零售參與等議題。

保證金規則是用來降低部分槓桿交易風險的工具之一。

它們無法消除波動性，也無法保證市場有序運作。

它們只能限制交易者相對於擔保品可建立的曝險。

初始保證金與流動性

流動性是指買賣資產時，不會造成大幅價格變動的難易程度。

流動性較低的加密資產通常會有較高的初始保證金要求。

這是因為在流動性不足的市場中強制平倉，可能對價格造成很大衝擊。

如果平台無法及時平掉虧損倉位，虧損可能超過交易者的擔保品。

提高初始保證金有助於降低這項風險，因為開倉時需要提供更多擔保品。

市場承壓時，流動性也可能改變。

平穩時看似流動性充足的合約，在市場暴跌或突然急漲時可能變得清淡。

因此，市場狀況異常時，平台可能更新保證金要求。

交易者不應假設昨天的流動性明天仍然存在。

初始保證金與手續費

初始保證金不是手續費，但手續費仍會影響保證金狀況。

開倉或平倉時會收取交易手續費。

永續合約可能產生資金費用。

保證金交易可能產生借款利息。

倉位遭強制平倉時可能會收取強制平倉手續費。

上述成本都會降低帳戶權益。

如果帳戶權益下降，即使市場價格沒有大幅變動，強制平倉風險也可能升高。

開立槓桿倉位前，交易者應將手續費及資金費用納入風險計算。

忽略成本可能讓倉位看起來比實際情況安全。

初始保證金與投資組合保證金

投資組合保證金是一種進階保證金計算方式，會評估多個倉位的整體風險。

投資組合保證金不會將每個倉位分開計算；當不同倉位能互相抵銷時，可能降低所需擔保品。

例如，多頭倉位與空頭避險倉位可能降低淨市場風險。

這可能提高專業交易者的資金效率。

不過，投資組合保證金仰賴風險模型及相關假設。

如果市場關係改變，帳戶風險可能高於模型預期。

投資組合保證金通常不適合新手。

所需保證金較低，不一定代表實際風險較低。

這表示系統依據其模型計算出較低的所需擔保品。

初始保證金與資金效率

資金效率是指交易者以特定金額的擔保品可以建立多少曝險。

較低的初始保證金會提高資金效率，因為建立相同規模的倉位所需擔保品較少。

較高的初始保證金會降低資金效率，因為更多資金會被鎖定。

專業交易者通常會關注資金效率，因為未使用的擔保品也有機會成本。

不過，在加密貨幣市場中，追求最高資金效率可能很危險。

幾乎用盡所有可用擔保品的倉位，可能沒有多少空間承受市場波動。

刻意保留未使用的額外擔保品，也可以是風險管理策略。

在槓桿加密貨幣交易中，安全性往往比用盡每一單位可用保證金更重要。

初始保證金與避險

初始保證金對避險很重要，因為避險倉位通常需要擔保品。

持有現貨加密貨幣的交易者，可能建立衍生品空頭倉位以降低下行風險。

礦工可能為未來的幣產量避險。

財務團隊可能為代幣價格曝險避險。

只要避險使用槓桿產品，就可能需要初始保證金。

如果初始保證金要求提高，避險所需的擔保品也會增加。

如果交易者沒有足夠的可用擔保品，避險倉位可能小於所需規模。

這可能使帳戶在市場波動時仍暴露於風險之中。

完善的避險計畫會納入保證金緩衝，而不只是設定價格目標。

機構加密貨幣交易中的初始保證金

機構加密貨幣交易者通常會將初始保證金視為整體風險管理制度的一環。

他們可能會監控現貨倉位、衍生品、託管帳戶、借貸安排及擔保品池中的保證金。

他們也可能進行壓力測試，估算極端價格變動期間所需的保證金。

對專業交易部門而言，初始保證金會影響資金配置、交易限額、交易對手曝險及流動性規劃。

大型交易者可能避免使用最高槓桿，因為強制平倉可能造成市場衝擊及營運風險。

他們可能保留額外擔保品，以支援避險或因應保證金要求突然變動。

散戶交易者也可以參考這種做法。

目標不是使用盡可能少的保證金。

目標是保留足夠的保證金，以承受一般及異常的市場變動。

平台如何設定初始保證金

交易平台會依據波動性、流動性、倉位規模、產品類型、市場狀況及內部風險模型設定初始保證金。

對流動性不足或價格不穩定的資產，平台可能要求較高的保證金。

對市場深度較佳且風險控管較完善的產品，平台可能要求較低的保證金。

發生異常事件、重大公告、網路事故或極端價格變動時，平台也可能調整保證金。

美國聯邦法規中未經結算交換交易的定義將初始保證金說明為與特定未經結算交換交易曝險相關而收取或提供的擔保品。

這項較廣泛的監管概念顯示，初始保證金廣泛應用於各類衍生品市場，不限於加密貨幣。

在加密貨幣市場中，具體規則取決於平台、產品、司法管轄區及資產。

交易者應閱讀所使用產品的具體保證金規則。

初始保證金範例

假設交易者想開立價值 5,000 USDT 的加密貨幣永續合約多頭倉位。

如果初始保證金率為 10%，交易者需要 500 USDT 的初始保證金。

如果初始保證金率為 5%，交易者需要 250 USDT 的初始保證金。

如果初始保證金率為 2%，交易者需要 100 USDT 的初始保證金。

較低的保證金要求讓交易者能以較少的擔保品開立相同倉位。

不過，這也代表該倉位使用了更高的槓桿。

槓桿越高，倉位對不利價格變動越敏感。

這個例子說明，最低的保證金要求不一定是最佳選擇。

交易者應根據風險選擇倉位規模，而不是只考慮可用槓桿。

初始保證金的優點

初始保證金的第一項優點是風險控管。

交易者在承擔槓桿曝險前必須提供擔保品。

第二項優點是市場穩定。

擔保品有助於降低虧損倉位造成超出交易者帳戶範圍損失的機率。

第三項優點是交易紀律。

初始保證金會促使交易者在開倉前思考資金運用。

第四項優點是讓強制平倉流程更有秩序。

保證金制度讓平台能在虧損過大前管理虧損倉位。

第五項優點是有助於改善倉位規模管理。

交易者可以比較不同資產及產品的保證金需求，再決定曝險規模。

初始保證金並非完美的防護，但它是槓桿市場中的基本安全措施。

初始保證金的風險與限制

初始保證金不能保證交易者不會遭到強制平倉。

它不能保證倉位能承受極端波動。

它無法避免策略不佳、情緒化交易、時機錯誤或突發消息造成的風險。

它也無法消除資金費用、交易手續費、滑點、流動性風險或平台風險。

如果交易者認為符合最低保證金要求就足夠，也可能因此產生錯誤的信心。

最低初始保證金只是進場要求。

審慎的交易者通常會保留超過最低要求的擔保品。

只以最低保證金開立的倉位，市場稍微變動後就可能迅速變得有風險。

應將初始保證金視為風險管理的起點，而不是終點。

使用初始保證金的最佳做法

開立槓桿加密貨幣倉位前，務必確認初始保證金。

比較初始保證金與維持保證金。

確認交易前，檢視強平價格。

市場波動性高時，使用較低的槓桿。

保留額外擔保品，不要用盡整個帳戶餘額。

確認倉位採用逐倉模式還是全倉模式。

增加倉位規模前，先了解風險限額。

計算時納入手續費、資金費用及借款成本。

不要把最高槓桿視為交易建議。

平台發布公告後，應重新檢視保證金規則，因為相關要求可能變動。

對初始保證金的常見錯誤認知

常見錯誤之一，是認為初始保證金就是交易者可能損失的總金額。

槓桿交易中的虧損可能迅速耗盡保證金並觸發強制平倉。

另一項錯誤是將初始保證金與手續費混為一談。

初始保證金是擔保品，手續費則是另外收取的成本。

第三項錯誤是將初始保證金與維持保證金混為一談。

初始保證金用於開倉，維持保證金則有助於判斷倉位能否繼續維持。

第四項錯誤是使用可用的最高槓桿。

槓桿越高，倉位承受一般市場變動的空間越小。

第五項錯誤是忽略風險限額。

較大的倉位可能比小型倉位需要更多初始保證金。

第六項錯誤是忽略資金費用與手續費。

這些成本會隨時間降低帳戶權益並提高強制平倉風險。

常見問題

初始保證金是什麼意思？

初始保證金是開立槓桿交易倉位所需的起始擔保品。

初始保證金是手續費嗎？

不是。初始保證金是擔保品，交易手續費則是另外收取的費用。

初始保證金如何計算？

初始保證金通常以倉位名目價值乘以初始保證金率計算。

加密貨幣期貨中的初始保證金是什麼？

加密貨幣期貨中的初始保證金，是開立槓桿期貨倉位所需的擔保品。

永續合約中的初始保證金是什麼？

永續合約中的初始保證金，是開立槓桿多頭或空頭倉位前必須提供的擔保品。

初始保證金與維持保證金有什麼差異？

開立倉位需要初始保證金，而維持倉位所需的最低擔保品則是維持保證金。

初始保證金較低，代表風險較低嗎？

不是。初始保證金較低通常允許使用更高槓桿，可能提高強制平倉風險。

初始保證金較高會降低槓桿嗎？

會。對相同倉位規模而言，初始保證金較高通常會降低可用的最高槓桿。

初始保證金要求會改變嗎？

會。平台可能依波動性、流動性、風險限額及市場狀況調整初始保證金。

如果我的初始保證金不足，會發生什麼事？

通常除非增加擔保品或降低委託數量，否則你無法開立或增加槓桿倉位。

初始保證金能避免強制平倉嗎？

不能。初始保證金會提供起始緩衝，但無法保證倉位不會遭到強制平倉。

新手應該只使用最低初始保證金嗎？

新手通常應避免只使用最低初始保證金，因為額外擔保品可在市場波動時提供較大的緩衝。

結論

初始保證金是開立槓桿加密貨幣倉位所需的起始擔保品。

這是加密貨幣期貨、永續合約、選擇權及保證金交易的核心概念。

初始保證金會決定倉位所需的擔保品，以及交易者可使用的槓桿。

初始保證金要求較低，可以使用更高槓桿，但會帶來較高的強制平倉風險。

初始保證金要求較高會降低槓桿，也需要預先投入更多資金。

了解初始保證金時，應一併考量維持保證金、強平價格、手續費、資金費用、風險限額、標記價格及保證金模式。

初始保證金不是手續費，也不是避免虧損的保證。

它是在高風險市場中支撐槓桿倉位的擔保品。

較審慎的做法是謹慎使用槓桿、保留額外擔保品、了解產品規則，並避免只因平台提供最高槓桿就開立倉位。

妥善運用初始保證金，有助於交易者管理風險，並讓加密貨幣市場更安全地處理槓桿交易。