Маржа позиции

Что такое маржа позиции в криптовалюте?

Маржа позиции — это объем обеспечения, выделенный для открытия, поддержки и сохранения позиции с кредитным плечом на криптовалютном рынке.

В криптовалютных деривативах термин «маржа позиции» чаще всего используется, когда трейдер открывает позицию по фьючерсам, бессрочным контрактам, маржинальному или иному контракту с кредитным плечом.

Маржа позиции служит буфером риска, помогающим покрыть потенциальные убытки, если рынок движется против трейдера.

Если трейдер открывает длинную позицию по Bitcoin с кредитным плечом, маржа позиции — это обеспечение, выделенное под эту позицию, чтобы она могла оставаться открытой при изменении цены.

Если трейдер открывает короткую позицию по Ether с кредитным плечом, маржа позиции поддерживает эту короткую рисковую позицию и помогает определить, насколько может измениться цена, прежде чем риск ликвидации станет серьезным.

В глоссарии CFTC по фьючерсам объясняется, что маржа для фьючерсов — это обеспечение или средства, внесенные для поддержки фьючерсной позиции, а не частичная оплата базового актива.

На образовательной странице CME о марже по фьючерсам также поясняется, что при открытии фьючерсной позиции необходимо внести маржу и поддерживать ее на счете.

Проще говоря, маржа позиции — это обеспечение, благодаря которому позиция с кредитным плечом может оставаться открытой.

Почему маржа позиции важна

Маржа позиции важна, поскольку кредитное плечо может увеличить как прибыль, так и убытки на криптовалютном рынке.

Используя кредитное плечо, трейдер контролирует позицию большего размера, чем внесенное обеспечение.

Если рынок движется в выгодном для трейдера направлении, это может увеличить прибыль.

Если рынок движется против трейдера, убытки также могут возникнуть гораздо быстрее.

В бюллетене SEC для инвесторов о маржинальных счетах объясняется, что маржа может увеличить покупательную способность, но одновременно создает риск более крупных убытков.

На странице FINRA о рисках криптоактивов отмечается, что криптоактивы могут быть чрезвычайно волатильными, а их цена может резко и непредсказуемо меняться.

Из-за такой волатильности маржа позиции особенно важна в криптовалютной сфере: позиция может очень быстро перейти из устойчивого состояния к ликвидации.

Понимая, как работает маржа позиции, трейдер может оценить риск до открытия сделки.

Трейдер, который игнорирует маржу позиции, может использовать слишком большое кредитное плечо, неверно оценить риск ликвидации или потерять обеспечение из-за обычного рыночного колебания.

Как работает маржа позиции

Маржа позиции работает за счет блокировки или выделения обеспечения под открытую позицию с кредитным плечом.

Когда трейдер открывает позицию, платформа или протокол рассчитывает необходимую маржу с учетом размера позиции, кредитного плеча, волатильности актива, лимитов риска и правил расчета маржи.

Маржа позиции может выделяться из доступного баланса трейдера, маржинального счета, кошелька для деривативов, счета обеспечения или средств, внесенных в смарт-контракт.

После открытия позиции маржинальный баланс меняется вместе с нереализованной прибылью или убытком.

Если сделка движется в выгодном для трейдера направлении, по позиции может увеличиться нереализованная прибыль, а буфер риска — вырасти.

Если сделка движется против трейдера, нереализованный убыток уменьшает буфер маржи.

Если оставшаяся маржа опустится ниже требуемого поддерживающего уровня, в зависимости от правил системы может последовать маржин-колл, принудительное сокращение позиции или ее ликвидация.

Таким образом, маржа позиции объединяет размер позиции, кредитное плечо, движение цены, стоимость обеспечения и риск ликвидации в единую систему управления рисками.

Формула расчета маржи позиции

Упрощенная формула расчета маржи позиции:

.

Если трейдер открывает криптовалютную позицию номинальной стоимостью 10,000 с кредитным плечом 5x, базовая маржа позиции составит 2,000 без учета комиссий, платежей по ставке финансирования и дополнительного буфера.

Если тот же трейдер использует плечо 10x, базовая маржа позиции составит 1,000.

Меньшее требование к марже может показаться привлекательным, поскольку для позиции требуется меньше капитала.

Однако при этом остается меньше пространства для движения цены до возможной ликвидации.

Для более полной оценки риска также нужно учитывать поддерживающую маржу, нереализованные прибыль или убыток, комиссии тейкера, платежи по ставке финансирования, комиссии за ликвидацию, правила страхового фонда и дополнительные требования платформы к марже.

Упрощенная формула помогает понять связь между кредитным плечом и обеспечением.

Ее не следует считать полной формулой ликвидации: фактические механизмы ликвидации могут учитывать справедливую цену, уровни риска, ставки поддерживающей маржи, комиссии и правила конкретной платформы.

Пример маржи позиции

Предположим, трейдер открывает длинную позицию по бессрочному контракту Bitcoin номинальной стоимостью 20,000 с кредитным плечом 4x.

Базовая маржа позиции составит

.

Это означает, что трейдер контролирует рисковую позицию по Bitcoin стоимостью 20,000, выделив под нее 5,000 обеспечения.

Если цена Bitcoin растет, нереализованная прибыль трейдера увеличивает капитал счета, связанный с этой позицией.

Если цена Bitcoin падает, нереализованный убыток уменьшает доступный буфер маржи.

Если убыток станет настолько большим, что оставшаяся маржа опустится ниже требуемого уровня поддерживающей маржи, позиция может быть ликвидирована.

Этот пример показывает, почему кредитное плечо дает большие возможности, но сопряжено с опасностью.

Чтобы потерять маржу, трейдеру не обязательно ждать падения Bitcoin на 100%.

Серьезные убытки могут возникнуть при гораздо меньшем движении цены, поскольку размер позиции превышает размер обеспечения.

Начальная маржа

Начальная маржа — это объем обеспечения, необходимый для открытия позиции.

В криптовалютных деривативах начальная маржа обычно зависит от номинальной стоимости позиции, кредитного плеча, типа контракта, уровня риска и правил использования обеспечения.

В глоссарии CFTC по фьючерсам начальная маржа описывается как сумма, необходимая при открытии фьючерсной позиции.

На образовательной странице CME о марже поясняется, что начальная маржа — это сумма средств, необходимая для открытия фьючерсной позиции.

В криптовалютной торговле начальная маржа отвечает на вопрос, сколько обеспечения требуется для открытия позиции.

Меньшая начальная маржа обычно означает более высокое кредитное плечо.

Большая начальная маржа обычно означает более низкое кредитное плечо и больший запас до ликвидации.

Трейдерам не следует выбирать минимально возможную начальную маржу только потому, что система это позволяет.

Оптимальный уровень маржи зависит от волатильности, расстояния до стоп-лосса, временного горизонта, ликвидности и размера счета.

Поддерживающая маржа

Поддерживающая маржа — это минимальный объем обеспечения, необходимый для сохранения открытой позиции.

Если маржинальный баланс позиции опустится ниже этого уровня, может последовать маржин-колл или принудительная ликвидация.

В глоссарии CFTC поддерживающая маржа описывается как сумма, которая должна постоянно оставаться на депозите.

На образовательной странице CME о марже поясняется: если средств становится меньше поддерживающей маржи, трейдеру может потребоваться внести дополнительные средства, сократить позицию или столкнуться с автоматической ликвидацией.

Поддерживающая маржа особенно важна в криптовалютной торговле, поскольку рынки быстро меняются, а механизм ликвидации может сработать автоматически.

До открытия сделки с кредитным плечом трейдеру следует узнать размер ставки поддерживающей маржи.

Если требование к поддерживающей марже высокое, цена ликвидации может оказаться ближе к цене входа, чем ожидает трейдер.

Поддерживающая маржа обязательна: она входит в систему управления рисками, защищающую платформу, контрагентов и других участников рынка.

Маржа позиции и баланс кошелька

Маржа позиции — не то же самое, что общий баланс кошелька.

Баланс кошелька — это общее количество активов на торговом счете, счете обеспечения или подключенном криптокошельке.

Маржа позиции — это часть такого баланса, выделенная для поддержки конкретной открытой позиции.

Например, у трейдера может быть 10,000 общего обеспечения, но только 2,000 выделено под одну позицию с изолированной маржой.

Оставшиеся 8,000 могут быть доступны для других сделок, вывода, оплаты комиссий или увеличения маржи — в зависимости от режима счета.

В режиме кросс-маржи весь подходящий баланс кошелька может поддерживать несколько открытых позиций.

В режиме изолированной маржи конкретную позицию поддерживает только выделенная для нее маржа, если трейдер не добавит дополнительное обеспечение.

Это различие важно: даже при большом балансе кошелька трейдер может потерять позицию с изолированной маржой, если для нее выделено недостаточно средств.

Маржа позиции и доступная маржа

Доступная маржа — это объем обеспечения, который еще не занят и может использоваться для открытия новых позиций, увеличения маржи, оплаты комиссий или покрытия убытков в соответствии с правилами счета.

Маржа позиции — это обеспечение, уже выделенное под открытую позицию.

Если у трейдера есть 5,000 обеспечения и он открывает позицию, для которой требуется 1,500 маржи, то до учета комиссий и других корректировок может остаться 3,500 доступной маржи.

Доступная маржа может уменьшаться, когда открытые позиции приносят убыток.

Она может увеличиваться, если открытые позиции приносят прибыль или трейдер вносит дополнительное обеспечение.

Распространенная ошибка — считать доступную маржу безопасной для использования только потому, что она отображается как доступная.

Если открытые позиции волатильны, использование всей доступной маржи для новых позиций может снизить способность счета выдерживать неблагоприятные движения рынка.

При разумном управлении рисками часть средств оставляют в резерве, а не выделяют под все открытые сделки.

Маржа позиции и маржа ордера

Маржа ордера — это обеспечение, зарезервированное для размещенного, но еще не исполненного полностью ордера.

Маржа позиции — это обеспечение, выделенное под уже открытую позицию.

Например, если трейдер размещает лимитный ордер на открытие длинной позиции по фьючерсам, система может зарезервировать маржу ордера до исполнения или отмены заявки.

Если ордер исполнен, зарезервированная маржа ордера становится маржой новой открытой позиции.

Если ордер отменен, зарезервированная маржа может снова стать доступной.

Это различие важно, если трейдер одновременно размещает несколько лимитных ордеров.

Неисполненные ордера могут блокировать обеспечение и уменьшать доступную маржу еще до открытия позиции.

Трейдер может не суметь увеличить маржу существующей позиции, если слишком много обеспечения зарезервировано под открытые ордера.

Поэтому при анализе маржи позиции нужно учитывать и открытые позиции, и ожидающие исполнения ордера.

Маржа позиции и обеспечение

Обеспечение — это актив, предоставленный для поддержки займа, кредитного плеча или рисковой позиции.

Маржа позиции — это часть обеспечения, выделенная под открытую позицию.

В криптовалютной сфере обеспечением может быть стейблкоин, Bitcoin, Ether, другой криптоактив или токенизированный актив — в зависимости от платформы или протокола.

Если обеспечение само по себе волатильно, маржа позиции может стать нестабильной, даже если цена торгуемого контракта почти не меняется.

Например, используя Ether в качестве обеспечения позиции по Bitcoin, трейдер подвергается риску как по позиции Bitcoin, так и из-за изменения стоимости обеспечения в Ether.

Если Ether резко подешевеет, обеспечение счета ослабнет, даже если сделка по Bitcoin не принесет ни прибыли, ни убытка.

Это называется риском обеспечения.

Стабильное обеспечение может уменьшить этот риск, однако стейблкоины также несут риски отклонения от привязки, эмитента, ликвидности, регулирования и смарт-контрактов.

Маржу позиции всегда следует анализировать с учетом качества и волатильности используемого обеспечения.

Изолированная маржа

Изолированная маржа означает, что фиксированная сумма обеспечения выделяется под конкретную позицию.

Если такая позиция приносит убыток, он ограничивается выделенной под нее изолированной маржой, за исключением комиссий и других условий конкретной системы.

Это может помочь контролировать риск: одна неудачная позиция с меньшей вероятностью затронет весь баланс счета.

Однако слишком малая выделенная маржа повышает риск ликвидации позиции с изолированной маржой.

У трейдера может быть дополнительное обеспечение в другой части счета, но он все равно потеряет изолированную позицию, если не успеет увеличить маржу.

Изолированная маржа часто подходит трейдерам, которым нужны четкие границы риска.

Она также может быть полезна при тестировании стратегии, торговле волатильными альткоинами или разделении разных торговых идей.

Главный недостаток заключается в необходимости постоянно следить за изолированными позициями: если трейдер хочет увеличить буфер, ему нужно вручную добавлять маржу или использовать заранее заданные правила.

Кросс-маржа

Кросс-маржа означает, что подходящее обеспечение на счете может совместно поддерживать несколько открытых позиций.

Если одна позиция приносит убыток, общий баланс счета может помочь избежать ликвидации.

Это может снизить вероятность ликвидации одной позиции из-за краткосрочного движения цены.

Однако кросс-маржа также создает риск для всего счета: крупная убыточная позиция может израсходовать обеспечение, поддерживающее другие позиции.

При использовании кросс-маржи трейдер может потерять гораздо больше маржи, чем он мысленно выделил под одну сделку.

Кросс-маржа подходит опытным трейдерам, которые внимательно следят за рисковой позицией портфеля, хеджами и обеспечением.

Она опасна для тех, кто считает позиции независимыми, хотя система фактически использует для них общее обеспечение.

При кросс-марже необходимо постоянно отслеживать общую рисковую позицию, корреляции, нереализованную прибыль или убыток и коэффициент маржи.

Преимущество — гибкость; опасность — возможность того, что одна позиция поставит под угрозу весь счет.

Маржа позиции и кредитное плечо

Кредитное плечо — это соотношение номинальной стоимости позиции и ее маржи.

Для позиции стоимостью 10,000 с маржой 1,000 используется плечо 10x.

Для позиции стоимостью 10,000 с маржой 5,000 используется плечо 2x.

При более высоком кредитном плече для контроля той же номинальной позиции требуется меньше маржи.

Кроме того, при высоком плече меньшее неблагоприятное движение цены может привести к крупному убытку относительно маржи.

Многие криптотрейдеры сосредоточены на том, какое плечо они могут использовать, а не на том, какой риск по марже они способны выдержать.

Это неправильный подход.

Сначала трейдеру следует определить допустимый убыток, уровень стоп-лосса и расстояние до ликвидации.

Только после этого стоит решать, подходит ли ему кредитное плечо.

Кредитное плечо должно определяться маржой позиции, а не наоборот.

Маржа позиции и цена ликвидации

Цена ликвидации — это приблизительная цена, при которой позиция с кредитным плечом может быть принудительно закрыта из-за недостатка маржи.

Маржа позиции напрямую влияет на цену ликвидации: чем больше маржа, тем обычно дальше цена ликвидации.

Длинной позиции грозит ликвидация, если цена актива снижается к цене ликвидации.

Короткой позиции грозит ликвидация, если цена актива растет к цене ликвидации.

Цена ликвидации может измениться, если трейдер добавит или выведет маржу, изменит размер позиции, оплатит платеж по ставке финансирования или комиссию либо получит нереализованную прибыль или убыток.

При кросс-марже цена ликвидации также может измениться из-за влияния других позиций на общий капитал счета.

Не следует считать, что цена ликвидации остается неизменной.

За ней необходимо следить в течение всего срока существования сделки.

Если цена ликвидации близка к диапазону обычной рыночной волатильности, вероятно, кредитное плечо или размер позиции чрезмерны.

Маржа позиции и справедливая цена

Справедливая цена — это ориентир, который многие системы для деривативов используют при расчете нереализованной прибыли или убытка и риска ликвидации.

Часто она рассчитывается таким образом, чтобы уменьшить риск несправедливой ликвидации из-за временных скачков последней цены.

Как правило, требования к марже позиции определяются с учетом нереализованной прибыли или убытка по справедливой цене, а не только по последней цене сделки.

Это важно, поскольку последняя цена на графике может отличаться от справочной цены, используемой системой ликвидации.

Трейдер может считать, что рынок еще не достиг уровня ликвидации по последней цене, хотя справедливая цена уже приблизилась к нему.

Опытные трейдеры отслеживают ту же справочную цену, которую использует механизм управления рисками.

Они также учитывают, что при расчете справедливой цены могут использоваться индексные цены, базис ставки финансирования, корректировки справедливой стоимости и другие рыночные данные.

Полностью понять маржу позиции невозможно, не зная, какой источник цен используется для расчета маржи.

Маржа позиции и нереализованный P&L

Нереализованная прибыль или убыток — это прибыль или убыток по открытой позиции, которую еще не закрыли.

Нереализованная прибыль может укрепить маржу, поскольку цена изменилась в выгодном для трейдера направлении.

Нереализованный убыток может ослабить маржу, поскольку цена изменилась против трейдера.

При торговле криптовалютой с кредитным плечом нереализованный убыток — один из самых быстрых способов сделать маржу позиции недостаточной.

Например, движение цены на 2% против позиции с плечом 20x может уничтожить значительную часть маржи.

Нереализованная прибыль или убыток могут рассчитываться по справедливой цене, а не по последней цене сделки.

Трейдерам следует проверять, учитывается ли нереализованная прибыль или убыток при расчете доступной маржи, маржи, доступной для вывода, или капитала кросс-маржи по правилам системы.

Отображаемая на экране прибыль может быть недоступна для вывода в полном объеме, если она нужна для поддержки открытого риска.

Маржа позиции изменяется вслед за нереализованной прибылью или убытком.

Маржа позиции и комиссии за финансирование

Комиссии за финансирование могут влиять на маржу позиции по бессрочным контрактам.

Платежи по ставке финансирования обычно осуществляются между держателями длинных и коротких позиций, чтобы удерживать цену бессрочного контракта около соответствующей базовой индексной цены.

Если трейдер платит комиссию за финансирование, капитал счета может уменьшиться.

Если трейдер получает платеж по ставке финансирования, капитал счета может увеличиться.

При длительном удержании позиции платежи по ставке финансирования могут стать существенным расходом или источником дохода.

Трейдер может правильно предсказать направление движения цены и все же понести убыток, если долгое время платит слишком высокую комиссию за финансирование.

Платежи по ставке финансирования также могут уменьшить буфер маржи и приблизить позицию к ликвидации.

Поэтому при анализе маржи позиции нужно учитывать предполагаемые платежи по ставке финансирования, а не только цену входа и кредитное плечо.

Это особенно важно для трейдеров, которые держат бессрочные контракты дни, недели или месяцы.

Маржа позиции и торговые комиссии

Торговые комиссии влияют на маржу позиции, поскольку затраты могут возникать при открытии, закрытии и ликвидации позиции.

Комиссии уменьшают капитал счета и могут немного изменить фактический риск сделки.

У трейдера с высоким кредитным плечом буфер маржи меньше, поэтому комиссии имеют большее значение.

Некоторые системы учитывают предполагаемые комиссии за закрытие при расчете маржи и ликвидации.

Поэтому для позиции может потребоваться дополнительная маржа сверх значения, рассчитанного по простой формуле «номинальная стоимость / кредитное плечо».

Если не учитывать комиссии, сделка может казаться менее рискованной, чем она есть на самом деле.

Частые изменения параметров, частичное закрытие и повторные входы со временем также могут увеличить затраты.

При планировании маржи позиции нужно учитывать комиссии за вход и выход, платежи по ставке финансирования, проскальзывание и возможные расходы на ликвидацию.

План сделки неполон, если не учитывать расходы на выход из нее.

Маржа позиции и маржин-коллы

Маржин-колл — это предупреждение или требование внести дополнительное обеспечение, сократить рисковую позицию либо восстановить достаточную маржу, если баланс счета опустился ниже установленных уровней.

В глоссарии CFTC поясняется, что при маржин-колле клиента могут обязать увеличить маржинальный депозит до начального уровня.

В некоторых криптовалютных системах позиция может быть ликвидирована автоматически раньше, чем трейдер успеет отреагировать.

Поэтому трейдеру не следует рассчитывать, что он вовремя получит уведомление о маржин-колле или успеет на него отреагировать.

Быстрый рынок криптовалют может резко измениться, пока трейдер не в сети.

Зону маржин-колла следует считать опасной, а не нормальной рабочей областью.

Если позиция приближается к маржин-коллу или ликвидации, у трейдера уже должен быть план действий.

Возможные действия: внести дополнительное обеспечение, сократить размер позиции, закрыть сделку, захеджироваться или уменьшить кредитное плечо.

Ожидание до последнего момента часто приводит к неудачным решениям и худшему исполнению.

Маржа позиции в длинных позициях

По длинной позиции трейдер получает прибыль при росте базового актива и несет убыток при его падении.

Маржа позиции поддерживает длинную рисковую позицию и покрывает убытки при снижении цены.

Если цена актива упадет достаточно сильно, длинная позиция может быть ликвидирована.

Цена ликвидации длинной позиции обычно ниже цены входа.

Чем больше маржа позиции, тем дальше цена ликвидации обычно находится ниже цены входа.

Чем меньше маржа позиции, тем ближе цена ликвидации обычно к цене входа.

Трейдерам с длинными позициями следует быть осторожными во время сильной волатильности, пробоя уровней поддержки, крупных разблокировок токенов, макроэкономических объявлений и каскадных ликвидаций.

Долгосрочный прогноз по длинной позиции может оказаться верным, но при торговле с кредитным плечом сделка все равно может не выдержать краткосрочного падения из-за недостаточной маржи.

Покупка на спотовом рынке не сопряжена с ликвидацией деривативной позиции, однако длинные позиции с кредитным плечом — сопряжены.

Маржа позиции в коротких позициях

По короткой позиции трейдер получает прибыль при падении базового актива и несет убыток при его росте.

Маржа позиции поддерживает короткую рисковую позицию и покрывает убытки при повышении цены.

Если цена актива вырастет достаточно сильно, короткая позиция может быть ликвидирована.

Цена ликвидации короткой позиции обычно выше цены входа.

Короткие позиции особенно опасны на криптовалютном рынке: рост цены может быть быстрым и резким.

Шорт-сквиз может вынудить многих держателей коротких позиций закрыть их одновременно, что еще сильнее подтолкнет цену вверх.

Трейдерам, открывающим короткие позиции, следует выбирать консервативный размер позиции, заранее определять уровень отмены торговой идеи и оставлять достаточный буфер маржи.

Кроме того, им следует следить за ставкой финансирования, стоимостью займа, рисками событий и резкими изменениями ликвидности.

Медвежьего прогноза недостаточно, чтобы оправдать крупную короткую позицию с небольшим запасом маржи.

Маржа позиции и уровни риска

Во многих системах торговли деривативами уровни риска используются для определения требований к марже по крупным позициям.

Для небольшой позиции может действовать более низкая ставка поддерживающей маржи.

Для крупной позиции может потребоваться более высокая ставка поддерживающей маржи, поскольку ее сложнее безопасно ликвидировать.

Это означает, что требования к марже позиции могут увеличиваться вместе с ее размером.

Увеличивая прибыльную или убыточную позицию, трейдер может незаметно перейти на более высокий уровень риска.

Из-за более высокого уровня риска цена ликвидации может оказаться ближе, чем ожидалось.

Уровни риска существуют, поскольку ликвидация крупных позиций может сильнее повлиять на рынок.

Они также помогают защитить торговую систему от убытков, если крупную позицию нельзя закрыть по ожидаемой цене.

Перед увеличением позиции трейдеру следует проверить, изменятся ли ставки маржи при достижении нового уровня номинальной стоимости.

При наличии уровней риска маржа позиции не всегда изменяется линейно.

Маржа позиции и портфельная маржа

Портфельная маржа — это основанный на оценке риска метод расчета маржи, при котором несколько связанных позиций рассматриваются совместно, а не по отдельности.

На странице FINRA с требованиями к марже объясняется, что при портфельной марже необходимый уровень обеспечения определяется с помощью анализа рисков и предполагаемых убытков по связанным позициям.

В криптовалютной торговле портфельная маржа может иметь значение, если у трейдера есть хеджированные позиции по фьючерсам, опционные спреды, спотовые активы и компенсирующие позиции.

Портфель, включающий длинную спотовую позицию по Bitcoin и короткую позицию по фьючерсам Bitcoin, может иметь меньший суммарный направленный риск, чем каждая из этих позиций по отдельности.

Поэтому система управления рисками может потребовать меньше маржи, чем при раздельной оценке обеих позиций.

Однако портфельная маржа — продвинутый инструмент, который может быть опасен при нарушении корреляций или сбое хеджа.

Во время рыночного стресса криптоактивы часто становятся высококоррелированными.

В обычных условиях позиция может казаться захеджированной, но при экстремальной волатильности стать рискованной.

Портфельную маржу следует использовать только трейдерам, которые понимают сценарный анализ, ликвидность, базисный риск и греки опционов, если в портфеле есть опционы.

Маржа позиции в DeFi

В DeFi термин «маржа позиции» используется не всегда, но аналогичные понятия встречаются при займах под обеспечение, в кредитных хранилищах, протоколах бессрочных контрактов и системах синтетических активов.

Пользователь, который вносит обеспечение и занимает стейблкоины, использует его для поддержки долговой позиции.

Пользователь, открывающий ончейн-позицию по бессрочному контракту, может внести маржу в смарт-контракт.

Пользователь, увеличивающий рисковую позицию за счет последовательного использования займов и кредитования, фактически применяет кредитное плечо, похожее на маржу.

В DeFi к риску маржи могут добавляться риски смарт-контрактов, оракулов, ботов-ликвидаторов, управления, ликвидности и мостов.

Коэффициент обеспечения в DeFi может выполнять роль коэффициента маржи, поскольку показывает, достаточно ли обеспечения для поддержки открытого долга или рисковой позиции.

Если стоимость обеспечения падает или стоимость долга растет, позиция может оказаться под угрозой ликвидации.

В отличие от централизованных систем, в DeFi ликвидацию обычно исполняют боты или участники без разрешений, следуя правилам смарт-контракта.

Из-за этого ликвидация может быть быстрой, прозрачной и безжалостной.

Пользователям DeFi следует столь же внимательно следить за коэффициентами обеспечения и показателями здоровья позиции, как и за маржой при торговле деривативами.

Маржа позиции и каскадные ликвидации

Каскадная ликвидация возникает, когда во время резкого движения рынка принудительно закрывается большое количество позиций с кредитным плечом.

Ликвидации могут создавать дополнительное давление покупателей или продавцов, вызывая новые ликвидации.

При каскадной ликвидации длинных позиций падение цен вынуждает трейдеров продавать или закрывать их, что может привести к дальнейшему снижению цен.

При каскадной ликвидации коротких позиций рост цен вынуждает трейдеров выкупать активы или закрывать позиции, что может подстегнуть дальнейший рост.

Низкая маржа позиции и высокое кредитное плечо делают трейдеров более уязвимыми к каскадным ликвидациям.

Во время таких событий спреды могут расширяться, а проскальзывание — становиться значительным.

Если глубина рынка исчезает, фактическая цена ликвидации может оказаться хуже ожидаемой.

При планировании маржи позиции нужно учитывать, что волатильность может усилиться именно тогда, когда ликвидность особенно необходима.

Высокое кредитное плечо может казаться безопасным до тех пор, пока весь рынок не начнет одновременно снижать его.

Маржа позиции и волатильность

Волатильность криптовалют влияет на объем маржи, который следует использовать трейдеру.

При высокой волатильности обычно требуется увеличить маржу позиции или уменьшить ее размер.

Низкая волатильность может позволить установить более узкие параметры риска, но за периодом низкой волатильности также может последовать резкий пробой.

Трейдеру следует сравнивать маржу позиции с обычными дневными и недельными колебаниями цены актива.

Если обычное дневное движение может приблизить позицию к ликвидации, маржи недостаточно.

Если обычное недельное движение может уничтожить позицию, для позиционной торговли кредитное плечо, вероятно, слишком высокое.

Волатильность может измениться и после открытия сделки.

Новости, эксплойты протоколов, юридические события, разблокировка токенов, данные об инфляции и макроэкономические шоки могут усилить волатильность.

При изменении режима волатильности маржу позиции следует пересмотреть.

Маржа позиции и стоп-лосс-ордера

Стоп-лосс-ордер используется для выхода из позиции, если цена движется против сделки.

Маржу позиции и расстояние до стоп-лосса следует планировать одновременно.

Стоп-лосс обычно должен срабатывать раньше ликвидации.

Если цена ликвидации ближе, чем уровень стоп-лосса, план может не сработать: позиция может быть ликвидирована раньше.

Например, трейдер может планировать закрыть позицию при убытке 5%, но при высоком кредитном плече ликвидация может произойти уже после движения цены на 3%.

В таком случае маржа позиции не соответствует торговому плану.

При грамотном планировании сделки с кредитным плечом до возможной ликвидации должно оставаться достаточно времени, чтобы сработал стоп-лосс.

Трейдерам также следует помнить, что на быстро меняющемся рынке стоп-ордера могут исполняться с проскальзыванием.

При планировании маржи позиции необходимо оставлять буфер на риск исполнения.

Маржа позиции и размер позиции

Размер позиции определяет, насколько крупной будет сделка.

Маржа позиции определяет, какой объем обеспечения поддерживает эту сделку.

Эти понятия связаны: для более крупной позиции потребуется либо больше маржи, либо большее кредитное плечо.

Не следует определять размер позиции только исходя из желаемой прибыли.

Размер позиции нужно выбирать с учетом допустимого убытка, расстояния до стоп-лосса, волатильности и риска ликвидации.

Если требуемая маржа позиции слишком велика для счета, сделка может быть чрезмерно крупной.

Если требуемая маржа невелика только из-за высокого кредитного плеча, позиция может быть неустойчивой.

При грамотном выборе размера позиции маржа используется осознанно, а не случайно.

Дисциплинированный трейдер выбирает размер позиции так, чтобы ошибочный прогноз привел к приемлемому убытку, а не поставил счет под угрозу.

Маржа позиции и валюта обеспечения

Валюта обеспечения может влиять на риск маржи позиции.

Если трейдер использует стейблкоин в качестве обеспечения, стоимость маржи относительно валюты котировки может быть стабильнее, хотя риски, связанные со стейблкоинами, сохраняются.

Если в качестве обеспечения используются Bitcoin или Ether, стоимость маржи меняется вместе с ценой обеспечения.

Это может быть выгодно при росте стоимости обеспечения, но опасно при ее падении.

Трейдер может одновременно понести убыток по позиции и из-за падения стоимости обеспечения.

Это иногда называют двойной рисковой позицией.

Например, использование волатильного токена в качестве обеспечения для длинной позиции по другому волатильному токену может увеличить скрытый риск.

Выбор обеспечения должен соответствовать стратегии.

Трейдерам следует понимать, используются ли в позиции маржа в монетах, маржа в стейблкоинах или несколько видов обеспечения.

Риск одной и той же позиции с одинаковой номинальной стоимостью может отличаться в зависимости от используемого обеспечения.

Маржа позиции и хеджирование

Маржа позиции важна и для стратегий хеджирования.

Хедж — это позиция, открытая для снижения риска по другой позиции или портфелю.

Например, трейдер, который держит Bitcoin на спотовом рынке, может открыть короткую позицию по фьючерсам, чтобы уменьшить риск снижения цены.

Для хеджа тоже нужна маржа.

Если маржи недостаточно, хедж могут ликвидировать именно тогда, когда трейдеру особенно нужна защита.

Такое может произойти при резком росте рынка против короткого хеджа или при волатильном изменении базиса.

Хедж неэффективен, если он не выдерживает рыночных условий, от которых должен защищать.

Поэтому маржу позиции для хеджирования следует рассчитывать консервативно.

При использовании деривативов для хеджирования трейдерам также нужно учитывать ставку финансирования, базис, срок экспирации контракта и валюту обеспечения.

Маржа позиции и базисный риск

Базисный риск — это риск того, что цена дериватива и спотовая цена будут изменяться не одинаково.

Трейдер может рассчитывать, что фьючерсная позиция хеджирует спотовые активы, но премия или дисконт по фьючерсам могут измениться.

Это может повлиять на маржу, прибыль или убыток, даже если общее направление движения рынка соответствует ожиданиям.

В криптовалютной сфере базис может меняться из-за ставок финансирования, спроса на кредитное плечо, ликвидности, сроков расчетов или рыночного стресса.

Даже по захеджированной позиции может потребоваться дополнительная маржа, если стоимость деривативной части изменится против трейдера до схождения цен.

Это важно для стратегий cash-and-carry, фьючерсных хеджей и торговли базисом.

Маржи позиции должно хватать на колебания базиса, а не только на изменение спотовой цены.

Теоретически прибыльная к экспирации сделка может завершиться неудачей раньше срока из-за недостатка маржи.

Базисный риск — одна из причин, по которым профессиональные трейдеры постоянно отслеживают маржу.

Маржа позиции и капитал счета

Капитал счета — это общая стоимость средств на маржинальном счете с учетом балансов и нереализованной прибыли или убытка.

Маржа позиции — часть капитала счета, выделенная для поддержки открытого риска.

Если капитал счета уменьшается, способность счета поддерживать текущие позиции может снизиться.

Если капитал счета растет, буфер может увеличиться, хотя новые сделки способны быстро его израсходовать.

При кросс-марже капитал счета особенно важен, поскольку все подходящие позиции могут использовать общее обеспечение.

При изолированной марже важнее маржа конкретной позиции, а не общий капитал счета, если только трейдер не внесет дополнительную маржу.

Трейдерам следует одновременно отслеживать коэффициент маржи, капитал счета, нереализованную прибыль или убыток и доступную маржу.

Ориентация только на один показатель может создать ложное чувство уверенности.

Счет находится в устойчивом состоянии, если капитал, маржа и рисковая позиция соответствуют плану трейдера по управлению рисками.

Маржа позиции и управление рисками

Управление рисками начинается до открытия позиции с кредитным плечом.

Трейдеру следует заранее определить максимальный допустимый убыток, уровень стоп-лосса, размер позиции, кредитное плечо и буфер маржи.

Также нужно решить, будет ли использоваться изолированная маржа или кросс-маржа.

Маржи должно хватать, чтобы выдержать обычную волатильность, но при этом одна сделка не должна ставить под угрозу весь счет.

Не следует бесконечно добавлять маржу к убыточной позиции без четкого плана отмены торговой идеи.

Дополнительная маржа может отложить ликвидацию, но в случае ошибочного прогноза она также увеличит общий убыток.

Сократить размер позиции часто безопаснее, чем добавлять обеспечение к неудачной сделке.

Грамотное управление рисками рассматривает маржу как средство защиты, а не как разрешение игнорировать убытки.

Маржа позиции нужна для поддержки запланированной сделки, а не для спасения эмоционального решения.

Распространенные ошибки при работе с маржой позиции

Распространенная ошибка — использовать максимально доступное кредитное плечо вместо того, которое подходит для сделки.

Другая ошибка — считать низкую начальную маржу признаком низкого риска.

Также ошибочно игнорировать поддерживающую маржу и учитывать только требования для входа в позицию.

Еще одна ошибка — размещать стоп-лосс за пределами цены ликвидации.

Некоторые трейдеры используют волатильные активы в качестве обеспечения, не учитывая двойной риск.

Другая ошибка — использовать всю доступную маржу и не оставлять буфер для комиссий, платежей по ставке финансирования или волатильности.

Можно ошибочно считать, что кросс-маржа защищает трейдера, не осознавая, что она может поставить под риск весь счет.

Некоторые трейдеры многократно добавляют маржу к убыточным позициям, не определив четкое правило выхода.

Еще одна ошибка — не учитывать уровни риска при увеличении размера позиции.

Главная ошибка — считать маржу дополнительными деньгами, а не обеспечением, которое можно потерять.

Преимущества понимания маржи позиции

Первое преимущество — более эффективный контроль риска ликвидации.

Второе — правильный выбор кредитного плеча.

Третье — более точное определение размера позиции.

Четвертое — более продуманное управление рисками до входа в сделку.

Пятое — более четкое понимание компромиссов между изолированной маржой и кросс-маржой.

Шестое — более эффективный учет влияния платежей по ставке финансирования и комиссий.

Седьмое — более грамотный выбор обеспечения.

Восьмое — более эффективное хеджирование, поскольку потребность хеджа в марже учитывается при его построении.

Девятое — меньше эмоциональных решений во время волатильности.

Десятое — больше шансов выдержать рыночные условия, в которых кредитное плечо может быстро привести к потерям из-за небольших ошибок.

Риски ненадлежащего управления маржой позиции

Ненадлежащее управление маржой позиции может привести к принудительной ликвидации.

Из-за него трейдер может слишком рано закрыть хорошую сделку, если позиция была чрезмерно закредитована.

При кросс-марже оно может привести к потерям по всему счету, если одна неудачная позиция израсходует общее обеспечение.

Если стоимость обеспечения падает одновременно с движением рынка против трейдера, может возникнуть скрытый риск.

Если учитывать только начальную маржу и игнорировать поддерживающую, может возникнуть ложное чувство уверенности.

Ненадлежащее управление маржой может также привести к провалу хеджа, если позицию ликвидируют до того, как она защитит портфель.

В DeFi ненадлежащее управление маржой может привести к ончейн-ликвидации, штрафным комиссиям и потере обеспечения.

Во время рыночного стресса ликвидация может произойти быстрее, чем трейдер успеет отреагировать.

Поэтому маржа позиции — ключевой показатель контроля риска, а не просто поле в торговом интерфейсе.

Рекомендации по марже позиции

При длительном удержании позиций используйте меньшее кредитное плечо.

Оставляйте цену ликвидации далеко за пределами обычных рыночных колебаний.

Убедитесь, что стоп-лосс срабатывает раньше цены ликвидации.

Оставляйте дополнительную маржу на платежи по ставке финансирования, комиссии, проскальзывание и скачки волатильности.

Используйте изолированную маржу, если хотите ограничить риск одной сделкой.

Используйте кросс-маржу только в том случае, если понимаете общую рисковую позицию счета.

Перед увеличением размера позиции проверяйте ставки поддерживающей маржи и уровни риска.

Если маржинальный актив волатилен, отслеживайте стоимость обеспечения.

Не добавляйте маржу к убыточным сделкам, если только исходный прогноз остается актуальным, а дополнительный риск заранее рассчитан.

Уменьшайте размер позиции, если волатильность превышает уровень, заложенный в первоначальный торговый план.

Контрольный список для маржи позиции

Сначала определите номинальную стоимость позиции.

Затем выберите кредитное плечо и рассчитайте базовую маржу позиции.

Проверьте требования к начальной и поддерживающей марже.

Уточните цену ликвидации и сравните ее с обычным уровнем волатильности рынка.

Убедитесь, что стоп-лосс срабатывает раньше ликвидации.

Проверьте, используется ли для позиции изолированная маржа или кросс-маржа.

Учтите комиссии, платежи по ставке финансирования и возможное проскальзывание.

Оцените риски, связанные с валютой обеспечения.

Если позиция крупная, проверьте уровни риска.

Убедитесь, что максимально возможный убыток соответствует плану управления рисками счета.

Вопросы и ответы

Что означает маржа позиции в криптовалюте?

Маржа позиции — это обеспечение, выделенное для поддержки открытой позиции с кредитным плечом на криптовалютном рынке.

Маржа позиции — это то же самое, что кредитное плечо?

Нет. Кредитное плечо — это соотношение размера позиции и маржи, а маржа позиции — обеспечение, используемое для поддержки позиции.

Как рассчитать маржу позиции?

Упрощенная формула:

. Однако реальные системы могут учитывать комиссии, требования к поддерживающей марже и правила уровней риска.

Что такое начальная маржа?

Начальная маржа — это обеспечение, необходимое для открытия позиции с кредитным плечом.

Что такое поддерживающая маржа?

Поддерживающая маржа — это минимальный объем обеспечения, необходимый для сохранения открытой позиции с кредитным плечом.

Что произойдет, если маржа позиции станет слишком низкой?

В зависимости от правил торговой системы или протокола трейдер может получить маржин-колл, столкнуться с принудительным сокращением позиции или ее ликвидацией.

Снижает ли дополнительная маржа риск ликвидации?

Да. Дополнительная маржа может отодвинуть цену ликвидации, но если сделка продолжит приносить убыток, под риском окажется больше обеспечения.

Изолированная маржа безопаснее кросс-маржи?

Изолированная маржа может ограничить риск одной позицией, тогда как кросс-маржа обеспечивает большую гибкость, но может подвергнуть весь счет риску из-за одной убыточной позиции.

Можно ли потерять маржу позиции?

Да. Маржу позиции можно потерять, если позиция с кредитным плечом движется против трейдера и закрывается с убытком или ликвидируется.

Почему важен тип обеспечения?

Тип обеспечения важен, поскольку волатильный актив может потерять в цене и ослабить маржу, даже если сама позиция почти не изменилась.

Следует ли новичкам использовать высокое кредитное плечо и небольшую маржу позиции?

Нет. Новичкам следует с особой осторожностью относиться к высокому кредитному плечу: небольшое движение цены может привести к крупному убытку или ликвидации.

Какое правило маржи позиции самое важное?

Самое важное — выбирать размер позиции так, чтобы обычная рыночная волатильность не приводила к ликвидации.

Заключение

Маржа позиции — это обеспечение, которое поддерживает открытую позицию с кредитным плечом на криптовалютном рынке.

Она связывает размер позиции, кредитное плечо, обеспечение, требования к поддерживающей марже, нереализованную прибыль или убыток и риск ликвидации.

Понимая, как работает маржа позиции, трейдер может более взвешенно планировать сделки и не использовать кредитное плечо вслепую.

Начальная маржа определяет, что нужно для открытия позиции, а поддерживающая — что должно оставаться на счете, чтобы позиция оставалась открытой.

Изолированная маржа может ограничить риск одной позицией, а кросс-маржа позволяет использовать капитал счета для нескольких позиций, но подвергает весь счет риску более крупных убытков.

На маржу позиции влияют справедливая цена, комиссии за финансирование, торговые комиссии, стоимость обеспечения, уровни риска, волатильность и капитал счета.

В DeFi аналогичные понятия маржи проявляются в коэффициентах обеспечения, порогах ликвидации, позициях в хранилищах и ончейн-бессрочных контрактах.

Главная опасность — считать маржу позиции небольшим депозитом, а не капиталом, который находится под риском.

Опытные трейдеры рассчитывают потребность в марже до входа в сделку, оставляют цену ликвидации далеко за пределами обычной волатильности и не добавляют обеспечение к убыточным позициям под влиянием эмоций.

Проще всего понять маржу позиции так: это финансовый буфер между сделкой с кредитным плечом и принудительной ликвидацией.