Маржин-колл

Что такое маржин-колл?

Маржин-колл — это предупреждение или требование внести дополнительное обеспечение, погасить долг либо сократить позицию с кредитным плечом, поскольку на счете больше недостаточно собственного капитала для выполнения требований по марже.

В криптовалютной торговле маржин-колл может возникнуть, если позиция с кредитным плечом теряет в стоимости, цена залога снижается, расходы на заемные средства уменьшают собственный капитал или требования к риску становятся строже.

Маржин-колл призван защитить кредитора, торговую платформу, клиринговую систему или DeFi-протокол от убытков, которые могут превысить размер обеспечения пользователя.

В бюллетене SEC Investor.gov о маржинальных счетах объясняется, что компания, как правило, объявляет маржин-колл, когда средства на счете опускаются ниже установленного ею уровня поддерживающей маржи.

В традиционных финансах у пользователя может быть время, чтобы выполнить требования маржин-колла, внеся наличные средства или ценные бумаги.

В криптовалютном секторе этот процесс может проходить гораздо быстрее, поскольку рынки работают непрерывно, а цены за считаные секунды могут резко измениться.

Некоторые криптовалютные системы могут автоматически ликвидировать позицию до того, как пользователь успеет отреагировать.

Как работает маржин-колл в криптовалютной торговле

Маржин-колл возникает при наличии позиции с кредитным плечом или непогашенного займа.

Пользователь вносит обеспечение и использует заемные средства или кредитное плечо, чтобы открыть позицию большего размера, чем позволил бы его собственный капитал.

Затем система отслеживает собственный капитал на счете, стоимость обеспечения и займа, нереализованную прибыль и убыток, комиссии и поддерживающую маржу.

Если риск для счета становится слишком высоким, система может предупредить пользователя о необходимости внести средства или сократить позицию.

Если пользователь не успеет принять меры, позиция может быть частично или полностью ликвидирована.

На информационной странице FINRA о маржин-коллах объясняется, что маржин-колл может возникнуть, когда собственный капитал на счете опускается ниже требований компании или регулирующего органа к поддерживающей марже.

В криптовалютной торговле действует та же базовая логика управления рисками, хотя правила и сроки работы продуктов могут существенно отличаться.

Почему важно учитывать маржин-коллы

Маржин-коллы важны, поскольку они заранее предупреждают о том, что позиция с кредитным плечом находится под давлением.

Трейдер, проигнорировавший маржин-колл, может потерять больше обеспечения, чем ожидал.

Заемщик, который не отреагировал на предупреждение о риске для залога в DeFi, может столкнуться с ликвидацией со стороны протокола.

Если фьючерсный трейдер проигнорирует снижение маржи, позиция может быть закрыта автоматически.

В предупреждении CFTC о рисках виртуальных валют отмечается, что кредитное плечо усиливает риск: даже небольшое изменение цены может сильнее повлиять на состояние счета.

Это особенно важно на крипторынке, поскольку цифровые активы отличаются высокой волатильностью, ликвидации могут запускать каскадные движения, а в периоды рыночного стресса ликвидность может исчезать.

Маржин-колл — это не просто уведомление.

Он сигнализирует о том, что запас средств для покрытия риска пользователя сокращается.

Маржин-колл и поддерживающая маржа

Поддерживающая маржа — это минимальный собственный капитал, необходимый для сохранения открытой позиции с кредитным плечом.

Если собственный капитал на счете опускается ниже требуемого уровня, может начаться процесс маржин-колла или ликвидации.

В руководстве CME Group по марже для фьючерсной торговли объясняется, что при снижении средств на счете ниже уровня поддерживающей маржи трейдер может получить маржин-колл и ему может потребоваться немедленно внести дополнительные средства.

В криптовалютной торговле размер поддерживающей маржи может зависеть от размера позиции, кредитного плеча, волатильности актива, уровня риска, типа обеспечения и правил платформы.

При более высоком кредитном плече запас до возникновения проблем с поддерживающей маржой обычно меньше.

Позиция, обеспеченная волатильным активом, также может быстрее стать рискованной, поскольку и цена в сделке, и стоимость залога могут измениться не в пользу пользователя.

Перед открытием любой позиции с кредитным плечом пользователям следует узнать уровень поддерживающей маржи.

Маржин-колл и ликвидация

Маржин-колл — это предупреждение или требование устранить проблему с маржой.

Ликвидация — это принудительное закрытие или изъятие позиции, если проблему с маржой не устранили или она стала слишком серьезной.

В традиционных системах между маржин-коллом и ликвидацией может быть более четко определенный промежуток времени.

В криптовалютной торговле этот промежуток может быть очень коротким или отсутствовать вовсе.

Некоторые системы показывают предупреждения, а другие сразу переходят к автоматической ликвидации при достижении пороговых значений риска.

Ликвидация может привести к реализации убытков, штрафам, проскальзыванию и дополнительным комиссиям.

Маржин-колл дает пользователю возможность принять меры до ликвидации, но не следует рассчитывать, что времени на это всегда будет достаточно.

Маржин-колл при спотовой маржинальной торговле

При спотовой маржинальной торговле пользователь занимает криптоактивы или активы со стабильной стоимостью, чтобы увеличить возможности для покупки или продажи.

Маржин-колл может возникнуть, если стоимость обеспечения пользователя снижается или цена актива в заемной позиции движется против него.

Например, пользователь может внести обеспечение, занять средства и купить волатильный токен.

Если цена токена упадет, собственный капитал на счете снизится, а коэффициент маржи ухудшится.

Если коэффициент достигнет уровня предупреждения, пользователь может получить маржин-колл.

В таком случае может потребоваться внести дополнительное обеспечение, погасить часть займа или сократить позицию.

Если пользователь не примет меры, может произойти ликвидация для погашения заемной суммы.

Маржин-колл при торговле фьючерсами и бессрочными контрактами

При торговле фьючерсами и бессрочными контрактами маржин-колл связан со стоимостью контракта, справедливой ценой, нереализованной прибылью и убытком, а также поддерживающей маржой.

На лонг-позицию давит снижение базовой цены.

На шорт-позицию давит рост базовой цены.

В бессрочных контрактах также могут начисляться выплаты по ставке финансирования, которые со временем влияют на собственный капитал на счете.

Даже если рыночная цена меняется медленно, комиссии и расходы на финансирование могут постепенно ослаблять маржинальную позицию.

Трейдерам, торгующим фьючерсами и бессрочными контрактами, следует понимать, какую цену система использует для расчета маржи: справедливую, индексную, последнюю цену сделки или другую базовую цену.

Трейдер, который следит только за ценой на графике, может не заметить сигнал риска, используемый механизмом ликвидации.

Маржин-колл в DeFi

В DeFi термин «маржин-колл» может не отображаться в интерфейсе, но аналогичный механизм представлен коэффициентом здоровья, коэффициентом обеспечения, порогом ликвидации или отношением займа к стоимости залога.

В разделе часто задаваемых вопросов Aave коэффициент здоровья описывается как показатель, основанный на стоимости обеспечения, пороге ликвидации и размере займа.

Если позиция в DeFi становится слишком рискованной, протокол может разрешить ликвидаторам погасить часть долга и получить обеспечение в соответствии с правилами протокола.

В документации Compound о ликвидации объясняется, что ликвидация определяется коэффициентами обеспечения для ликвидации, которые создают ценовой запас для позиций.

В хранилищах типа Maker ликвидация также может произойти при недостаточном обеспечении.

В документации Maker Protocol о ликвидации ликвидация описывается как автоматический перевод обеспечения из недостаточно обеспеченного хранилища.

Пользователям DeFi следует воспринимать снижение коэффициента здоровья как предупреждение, аналогичное маржин-коллу.

Что может вызвать маржин-колл?

Наиболее распространенная причина — неблагоприятное изменение цены торгуемого актива.

Лонг-позиция становится слабее при снижении цены актива.

Шорт-позиция становится слабее при росте цены актива.

Еще одной причиной может стать снижение стоимости обеспечения.

Если пользователь использует волатильную криптовалюту в качестве обеспечения, ее стоимость может снижаться одновременно с убытками по позиции.

Проценты по займу, выплаты по ставке финансирования, торговые комиссии и штрафы за ликвидацию также могут уменьшить собственный капитал на счете.

Изменение параметров риска тоже имеет значение: во время высокой волатильности платформа или протокол могут повысить требования к марже.

В DeFi изменение цены, передаваемой оракулом, может вызвать ликвидацию, даже если пользователь активно не торгует.

Как выполнить требования маржин-колла

Пользователь может выполнить требования маржин-колла, внеся дополнительное обеспечение.

Также можно погасить часть заемной суммы.

Трейдер может сократить размер позиции, закрыв часть сделки.

Если система это позволяет, пользователь может перейти на более низкое кредитное плечо.

Заемщик в DeFi может погасить долг или добавить обеспечение до того, как коэффициент здоровья достигнет зоны ликвидации.

Оптимальный вариант зависит от продукта, рыночных условий, комиссий, доступных активов и стратегии пользователя.

Дополнительное обеспечение может помочь сохранить позицию открытой, но если рынок продолжит двигаться против пользователя, под риск попадет больше активов.

Сокращение позиции может зафиксировать часть убытка, но снизить вероятность принудительной ликвидации.

Почему маржин-колл в криптовалютной торговле может возникнуть быстро

Криптовалютные рынки часто работают круглосуточно и без выходных.

На них может не быть ночного перерыва, паузы на выходные или защиты на время праздников.

Цены могут измениться, пока пользователь спит, путешествует, находится офлайн или не может получить доступ к аккаунту.

В периоды стресса может также снижаться глубина рынка.

При низкой ликвидности небольшое число крупных ордеров может резко сдвинуть цену.

Каскадные ликвидации могут усугубить ситуацию, поскольку принудительное закрытие позиций способно еще сильнее повлиять на цены.

Поэтому пользователям криптовалют не следует использовать кредитное плечо, безопасная работа с которым зависит от идеального тайминга.

В позиции должен быть достаточный запас маржи, чтобы выдерживать обычную волатильность.

Маржин-колл и кросс-маржа

При кросс-марже доступный собственный капитал на счете используется для поддержки нескольких позиций.

Это может отсрочить маржин-колл по одной позиции, поскольку ее могут поддерживать дополнительные средства.

Однако при кросс-марже большему объему средств на счете также грозят убытки.

Если одна позиция окажется убыточной, она может использовать собственный капитал, который поддерживает другие позиции.

Поэтому маржин-колл при кросс-марже может затронуть весь аккаунт, а не только одну сделку.

Пользователям кросс-маржи следует отслеживать общий риск аккаунта, а не только риск отдельных позиций.

Кросс-маржа может быть полезна для продвинутого управления рисками, но опасна, если пользователь не понимает, что обеспечение является общим.

Маржин-колл и изолированная маржа

При изолированной марже для одной позиции выделяется определенный объем обеспечения.

Благодаря этому риск проще оценить, поскольку позиция отделена от остального аккаунта.

Если изолированная позиция приближается к маржин-коллу, пользователю может потребоваться добавить обеспечение непосредственно к этой позиции или сократить ее.

Если пользователь не добавит маржу, позиция может быть ликвидирована без использования остального баланса аккаунта.

Это может ограничить потери по всему аккаунту, но при слишком малом объеме изолированной маржи ликвидация может произойти быстрее.

Изолированная маржа не делает торговлю с кредитным плечом безопасной.

Она лишь определяет, где сосредоточен риск.

Маржин-колл и переоценка по рынку

Переоценка по рынку — это расчет текущей рыночной стоимости позиции.

Маржин-коллы зависят от такой переоценки, поскольку системе необходимо знать, достаточно ли на счете собственного капитала.

Если стоимость позиции оценивается ниже, на счете может отображаться убыток, а маржинальная позиция может ослабнуть.

Если стоимость позиции оценивается выше, на счете может отображаться прибыль, а маржинальная позиция — укрепиться.

На волатильных криптовалютных рынках стоимость при переоценке может быстро меняться.

Это означает, что риск маржин-колла может возникнуть еще до закрытия позиции пользователем.

Чтобы позиция стала опасной, ее не обязательно продавать.

Маржин-колл и обеспечение в стейблкоинах

В качестве обеспечения в криптовалютных маржинальных системах часто используют активы со стабильной стоимостью.

По сравнению с высоковолатильным токеном они могут снизить часть рисков, связанных с волатильностью.

Однако обеспечение в стейблкоинах также сопряжено с риском.

Стейблкоин может потерять привязку, столкнуться с давлением из-за погашений, потерять ликвидность или доверие пользователей.

Если стоимость обеспечения снизится, коэффициент маржи может ухудшиться и привести к маржин-коллу.

Пользователям следует понимать, какой актив обеспечивает их маржу и как его стоимость оценивается в периоды стресса.

Актив, который кажется стабильным в обычных рыночных условиях, может вести себя иначе во время кризиса.

Риски игнорирования маржин-колла

Первый риск — принудительная ликвидация.

Второй — потеря обеспечения из-за временного резкого скачка цены или длинной тени на графике.

Третий — уплата комиссий или штрафов за ликвидацию.

Четвертый — невыгодное исполнение ордера, поскольку ликвидация может произойти при низкой ликвидности.

Пятый — потери по всему аккаунту при кросс-марже.

Шестой — принятие эмоциональных решений, когда позиция уже находится под давлением.

Игнорируя маржин-колл, пользователь обычно позволяет системе решить исход ситуации за него.

Если действовать заранее, у пользователя остается больше вариантов.

Как снизить риск маржин-колла

Используйте более низкое кредитное плечо, а не максимально доступное.

Поддерживайте объем обеспечения выше минимального требования.

До открытия позиции узнайте размер поддерживающей маржи, цену ликвидации и коэффициент маржи.

Используйте изолированную маржу, если важно ограничить риск одной позицией.

Используйте кросс-маржу только в том случае, если понимаете риск, связанный с обеспечением всего аккаунта.

Следите за расходами на финансирование, ставками по займам и торговыми комиссиями.

Избегайте крупных позиций с кредитным плечом в периоды экстремальной волатильности или низкой ликвидности.

В DeFi отслеживайте коэффициент здоровья, состояние оракула, комиссию за газ и волатильность обеспечения.

Не полагайтесь только на уведомления: ликвидация может произойти быстрее, чем поступит предупреждение.

Распространенные заблуждения о маржин-коллах

Одно из распространенных заблуждений — считать, что маржин-колл всегда дает пользователю время на реакцию.

В криптовалютных системах автоматическая ликвидация может произойти вскоре после достижения пороговых значений риска.

Еще одно заблуждение — считать, что маржин-колл возникает только при очень больших убытках по сделке.

При высоком кредитном плече давление на маржу может возникнуть даже после относительно небольшого движения цены.

Третье заблуждение — считать, что дополнительное обеспечение всегда решает проблему.

Оно может отсрочить ликвидацию, но одновременно увеличивает сумму средств под риском.

Четвертое заблуждение — думать, что в позициях DeFi маржин-коллов не бывает.

В DeFi могут использоваться другие термины, но коэффициент здоровья и пороги ликвидации выполняют аналогичную функцию предупреждения.

Часто задаваемые вопросы

Что такое маржин-колл в криптовалютной торговле?

Маржин-колл в криптовалютной торговле — это предупреждение или требование внести обеспечение, погасить долг либо сократить позицию с кредитным плечом, поскольку уровень маржи на счете опустился ниже требуемого.

Что вызывает маржин-колл?

Маржин-колл могут вызвать неблагоприятное изменение цены, снижение стоимости обеспечения, расходы на заемные средства, выплаты по ставке финансирования, комиссии или повышение требований к марже.

Маржин-колл — это то же самое, что ликвидация?

Нет. Маржин-колл — это предупреждение или требование, а ликвидация — принудительное закрытие или изъятие позиции.

Может ли ликвидация произойти без предупреждения?

Да. Некоторые криптовалютные системы автоматически ликвидируют позиции при достижении пороговых значений риска, особенно во время резких движений рынка.

Как выполнить требования маржин-колла?

Можно внести дополнительное обеспечение, погасить заемные средства, сократить размер позиции, снизить кредитное плечо или закрыть часть позиции.

Что такое поддерживающая маржа?

Поддерживающая маржа — это минимальный собственный капитал, необходимый для сохранения открытой позиции с кредитным плечом.

Какой механизм в DeFi соответствует маржин-коллу?

В DeFi предупреждением, аналогичным маржин-коллу, может служить снижение коэффициента здоровья, низкий коэффициент обеспечения или высокое отношение займа к стоимости залога.

Почему маржин-коллы в криптовалютной торговле опасны?

Они опасны, поскольку криптовалютные рынки волатильны и работают непрерывно, а при резких изменениях цен позиции могут быть быстро ликвидированы.

Устраняет ли дополнительное обеспечение риск маржин-колла?

Нет. Дополнительное обеспечение может укрепить маржинальную позицию, но риск сохраняется, если цены продолжат двигаться против пользователя.

Как избежать маржин-колла?

Чтобы избежать маржин-коллов, можно использовать более низкое кредитное плечо, поддерживать дополнительное обеспечение, отслеживать показатели риска, сокращать позицию и не открывать чрезмерно крупные позиции.

Заключение

Маржин-колл — это важное предупреждение о том, что позиция с кредитным плечом в криптовалюте больше не обеспечена достаточным объемом собственного капитала или залога.

Он может возникнуть при спотовой маржинальной торговле, торговле фьючерсами и бессрочными контрактами, а также при займах в DeFi.

Суть всегда одна.

Риск по позиции стал слишком высоким относительно обеспечивающего ее залога.

Маржин-колл может дать пользователю возможность внести обеспечение, погасить долг, сократить позицию или закрыть ее.

Однако пользователям криптовалют не следует рассчитывать, что у них всегда будет время отреагировать до ликвидации.

Рынки цифровых активов волатильны, работают непрерывно и могут резко двигаться в периоды низкой ликвидности.

Самый безопасный подход — управлять маржинальным риском до появления маржин-колла.

Перед использованием кредитного плеча пользователям следует разобраться в поддерживающей марже, цене ликвидации, коэффициенте маржи, качестве обеспечения, расходах на заемные средства и правилах платформы.

В криптовалютной торговле маржин-колл — это не просто напоминание.

Это серьезный сигнал о том, что риск перестал быть теоретическим и требует срочного внимания.