الأساس

ما الأساس في الكريبتو؟

الأساس هو فرق السعر بين عملة مشفرة في السوق الفوري وعقد مشتق يتتبع الأصل نفسه.

في تداول الكريبتو، قد يكون المشتق عقدًا آجلًا محدد الاستحقاق أو عقدًا دائمًا أو أداة أخرى ترتبط قيمتها بالعملة المشفرة الأساسية.

يساعد الأساس المتداولين على قياس ما إذا كان المشتق يُتداول بعلاوة أو بخصم مقارنة بالسعر الفوري الحالي.

وقد يشير المصطلح أيضًا إلى الأساس الضريبي، أي المبلغ المستخدم لحساب الربح أو الخسارة الخاضعة للضريبة عند بيع أصل رقمي أو التصرف فيه بطريقة أخرى.

وبما أن أساس التداول والأساس الضريبي يشيران إلى مفهومين مختلفين، ينبغي دائمًا تحديد المعنى المقصود من السياق.

يعرّف مسرد العقود الآجلة الصادر عن CFTC أساس السلع التقليدي بأنه السعر النقدي ناقص سعر العقود الآجلة.

ويعكس كثير من متداولي الكريبتو هذه الطريقة، فيحسبون الأساس بطرح السعر الفوري من سعر العقود الآجلة.

كلتا الطريقتين صحيحة رياضيًا، لكنهما تنتجان إشارتين متعاكستين، لذا ينبغي توضيح طريقة الحساب في كل حساب للأساس.

صيغة أساس الكريبتو

تحسب الطريقة الأكثر شيوعًا في أسواق الكريبتو الأساس بطرح السعر الفوري من سعر المشتق.

أساس الكريبتو = سعر العقود الآجلة − السعر الفوري

إذا جرى تداول عملة مشفرة بسعر $60,000 في السوق الفوري، وكان سعر عقد آجل $61,200، فإن أساس الكريبتو موجب بمقدار $1,200.

أساس الكريبتو = $61,200 − $60,000 = $1,200

وفق طريقة السوق النقدية التقليدية، يُعبّر عن العلاقة نفسها بأساس سالب قدره $1,200.

الأساس النقدي التقليدي = السعر الفوري − سعر العقود الآجلة

الأساس النقدي التقليدي = $60,000 − $61,200 = −$1,200

العلاقة الاقتصادية متطابقة رغم اختلاف الإشارة.

صيغة نسبة الأساس

تعبر نسبة الأساس عن فرق السعر مقارنة بالسعر الفوري.

نسبة الأساس = (سعر العقود الآجلة − السعر الفوري) / السعر الفوري × 100

ينتج عن سعر فوري قدره $60,000 وسعر عقود آجلة قدره $61,200 أساس بنسبة 2%.

نسبة الأساس = ($61,200 − $60,000) / $60,000 × 100 = 2%

تكون نسبة الأساس أنفع من المبلغ المطلق بالدولار عند مقارنة عملات مشفرة تختلف أسعار وحداتها.

فقد يكون أساس بقيمة $1,000 كبيرًا لأصل سعره $10,000، لكنه صغير نسبيًا لأصل سعره $100,000.

الأساس الموجب

يعني الأساس الموجب وفق الطريقة الشائعة في الكريبتو أن سعر العقود الآجلة أو المشتق أعلى من السعر الفوري.

ترتبط هذه الحالة غالبًا بحالة السوق الآجل الصاعد (Contango).

قد يعكس الأساس الموجب الطلب على التعرض للشراء باستخدام الرافعة المالية أو تكاليف التمويل أو نفقات الحفظ أو محدودية رأس المال المتاح أو التوقعات المتعلقة بالأسعار المستقبلية.

وقد يخلق أيضًا فرصة ظاهرة لصفقة الشراء النقدي والبيع الآجل.

لكن الأساس الموجب لا يضمن ارتفاع السعر الفوري.

فقد ينخفض سعر العقود الآجلة نحو السعر الفوري حتى لو ظل السوق الفوري دون تغيير.

الأساس السالب

يعني الأساس السالب وفق الطريقة الشائعة في الكريبتو أن سعر العقود الآجلة أو المشتق أدنى من السعر الفوري.

ترتبط هذه الحالة غالبًا بحالة السوق الآجل الهابط (Backwardation).

قد يظهر الأساس السالب عندما يرتفع الطلب بشدة على مراكز البيع، أو يبيع المتحوطون العقود الآجلة، أو تتشدد شروط الاقتراض، أو تتعرض الأسواق لضغوط.

وقد يعكس أيضًا توقعات بأن يكون سعر التسوية المستقبلي أدنى من السعر الفوري الحالي.

لا يضمن الأساس السالب انخفاض السعر مستقبلًا، إذ قد يختفي الخصم بارتفاع سعر العقود الآجلة أو انخفاض السعر الفوري أو تحرك السعرين معًا.

ما السوق الآجل الصاعد (Contango)؟

السوق الآجل الصاعد هو هيكل سوقي تُتداول فيه العقود الآجلة ذات الاستحقاق الأبعد بسعر أعلى من العقود الأقرب استحقاقًا أو من السعر الفوري الحالي.

يميل منحنى العقود الآجلة في هذه الحالة إلى الصعود كلما ابتعد موعد استحقاق العقد.

يصف مسرد المشتقات الرسمي السوق الآجل الصاعد بأنه حالة ترتفع فيها أسعار أشهر التسليم المتعاقبة تدريجيًا.

قد يعكس هذا الهيكل في أسواق الكريبتو تكاليف الاقتراض والطلب على مراكز الشراء ذات الرافعة المالية وقيود رأس المال وتكاليف الحفظ ومعنويات السوق المتفائلة.

قد يزيد السوق الآجل الصاعد القوي العائد الإجمالي المحتمل لاستراتيجية الشراء النقدي والبيع الآجل.

وقد يشير أيضًا إلى ازدحام الرافعة المالية التي قد تنفك بسرعة أثناء تراجع السوق.

ما السوق الآجل الهابط (Backwardation)؟

السوق الآجل الهابط هو هيكل سوقي تُتداول فيه العقود الآجلة ذات الاستحقاق الأبعد بسعر أدنى من العقود الأقرب استحقاقًا أو السعر الفوري الحالي.

يميل منحنى العقود الآجلة في هذه الحالة إلى الهبوط كلما ابتعد موعد الاستحقاق.

قد يحدث هذا الهيكل عندما يولي المشاركون في السوق قيمة عالية لامتلاك العملة المشفرة فورًا أو يتحوطون بقوة من انخفاض الأسعار.

وقد يظهر أيضًا خلال فترات تقييد الاقتراض أو التقلب الشديد أو ارتفاع الطلب على مراكز البيع في المشتقات.

قد تنتقل السوق بسرعة بين الحالتين لأن تداول العملات المشفرة مستمر ولأن الرافعة المالية قد تتغير بسرعة.

الأساس مقابل السوق الآجل الصاعد والهابط

الأساس هو الفرق العددي بين أسعار السوق الفوري والمشتقات، بينما يصف السوق الآجل الصاعد والسوق الآجل الهابط الشكل العام لسوق العقود الآجلة أو اتجاهه.

يتوافق الأساس الموجب عادةً، عند حساب سعر العقود الآجلة ناقص السعر الفوري، مع السوق الآجل الصاعد.

ويتوافق الأساس السالب عادةً مع السوق الآجل الهابط.

قد يجمع منحنى العقود الآجلة الكامل بين الحالتين إذا استجابت العقود القريبة والبعيدة على نحو مختلف.

على سبيل المثال، قد يُتداول عقد قريب الاستحقاق بأقل من السعر الفوري أثناء ضغوط مؤقتة، بينما يظل عقد مدته ستة أشهر أعلى من السعر الفوري.

الأساس السنوي

يحوّل الأساس السنوي العائد الذي توحي به علاوة عقد آجل محدد الاستحقاق أو خصمه إلى معدل سنوي تقديري.

يسهّل هذا التعديل مقارنة العقود ذات تواريخ انتهاء مختلفة.

تستخدم إحدى صيغ الحساب السنوي البسيطة عدد الأيام التقويمية المتبقية حتى انتهاء العقد.

الأساس السنوي = نسبة الأساس × 365 / الأيام المتبقية حتى الانتهاء

ينتج عن أساس بنسبة 2% لعقد ينتهي بعد 90 يومًا أساس سنوي بسيط يبلغ نحو 8.11%.

الأساس السنوي = 2% × 365 / 90 = 8.11%

لا يعني ذلك أن المتداول سيحقق عائدًا قدره 8.11%، إذ يفترض الحساب إمكان تكرار العائد المرصود خلال 90 يومًا على مدار سنة كاملة.

وقد تقلل الرسوم ومتطلبات الهامش وتكاليف الاقتراض والانزلاق السعري والضرائب وتغير ظروف السوق العائد المحقق أو تلغيه.

الأساس السنوي المركب

يفترض حساب الأساس السنوي المركب إمكان إعادة استثمار العائد نفسه من الأساس مرارًا خلال سنة.

الأساس السنوي المركب = [(سعر العقود الآجلة / السعر الفوري)^{365 / الأيام المتبقية حتى الانتهاء} − 1] × 100

تنتج نسبة بين سعر العقود الآجلة والسعر الفوري قدرها 1.02 مع بقاء 90 يومًا أساسًا سنويًا مركبًا يبلغ نحو 8.36%.

يكون الرقم المركب عادةً أعلى من الرقم السنوي البسيط عندما يكون الأساس موجبًا.

قد يجعل التركيب الفرصة المعروضة أكثر جاذبية رغم احتمال عدم توافر ظروف السوق نفسها بعد انتهاء العقد الأول.

لماذا يوجد أساس في الكريبتو؟

يوجد أساس في الكريبتو لأن الأصول الفورية والعقود المشتقة تختلف في تدفقاتها النقدية وتواريخ تسويتها ومتطلبات ضماناتها والمشاركين في تداولها ومخاطرها السوقية.

على المتداول الذي يشتري في السوق الفوري توفير مبلغ الشراء كاملًا، ما لم يستخدم اقتراضًا منفصلًا.

وقد يحصل متداول العقود الآجلة على تعرض سعري مشابه مع تقديم جزء فقط من قيمة العقد كهامش.

وقد يخلق استخدام الرافعة المالية طلبًا إضافيًا على العقود الآجلة ويدفع أسعارها إلى ما فوق السعر الفوري.

قد يتطلب البيع على المكشوف للعملة المشفرة في السوق الفوري اقتراض الأصل، بينما قد يكون فتح مركز بيع في مشتق أسهل من الناحية التشغيلية.

لذلك قد تؤدي الاختلافات في توافر الاقتراض إلى دفع أسعار المشتقات فوق السعر الفوري أو دونه.

وقد تؤثر أيضًا في الأساس عوامل الحفظ والتأمين والأمان وسيولة العملات المستقرة والتنظيم والتسوية وكفاءة رأس المال.

تكلفة الحمل

تصف تكلفة الحمل النفقات والمنافع المرتبطة بالاحتفاظ بأصل حتى انتهاء عقد مشتق.

قد تشمل تكاليف حمل العملة المشفرة التمويل وفائدة الاقتراض والحفظ والضمانات والأمان التشغيلي وتكلفة الفرصة البديلة لرأس المال المخصص.

وقد تشمل المنافع مكافآت التخزين وتوزيعات البروتوكول وحقوق الحوكمة أو دخل الإقراض، إذا ظل الأصل الفوري مؤهلًا لهذه المنافع.

يمكن النظر إلى السعر النظري للعقود الآجلة باعتباره السعر الفوري بعد تعديله وفق صافي تكاليف الحمل للفترة المتبقية من العقد.

ويصعب نمذجة العلاقة عندما تتغير معدلات الاقتراض أو مكافآت التخزين أو إصدار التوكنات أو متطلبات الضمانات خلال مدة العقد.

الأساس وانتهاء العقود الآجلة

للعقد الآجل محدد الاستحقاق موعد انتهاء أو تسوية معلوم.

ومع اقتراب هذا الموعد، يُتوقع عمومًا أن يتقارب سعره مع السعر الفوري المرجعي أو سعر التسوية المعمول به.

يحدث التقارب لأن استمرار فرق كبير عند اقتراب الاستحقاق قد يتيح شراء الجانب الأرخص وبيع الجانب الأعلى سعرًا.

قد لا يكون التقارب النهائي تامًا إذا اختلف مؤشر التسوية عن السعر الفوري الذي تتم مراقبته.

وقد تحدث أيضًا اختلالات مؤقتة بسبب محدودية السيولة أو تعطل السوق أو مخاوف التلاعب أو التقلب المفاجئ قرب التسوية.

ينبغي للمتداولين التحقق من وقت انتهاء العقد الدقيق ومنهجية تسويته بدلًا من افتراض تسويته وفق سعر فوري واحد ظاهر.

ما صفقة الأساس؟

صفقة الأساس استراتيجية تهدف إلى الاستفادة من الفرق بين أسعار السوق الفوري والمشتقات، بدلًا من اتجاه السوق العام للعملة المشفرة.

عادةً ما يتخذ المتداول مركزين متعاكسين في السوق الفوري والمشتقات للحد من التعرض المباشر لاتجاه السعر.

قد يتيح الأساس الموجب تنفيذ صفقة شراء نقدي وبيع آجل، تتضمن مركز شراء فوري ومركز بيع على العقود الآجلة.

وقد يتيح الأساس السالب تنفيذ صفقة معكوسة للشراء النقدي والبيع الآجل، تتضمن بيعًا على المكشوف في السوق الفوري ومركز شراء على العقود الآجلة.

يصف بحث BIS حول عائد الحمل في الكريبتو صفقة الشراء النقدي والبيع الآجل بأنها شراء عملة مشفرة في السوق الفوري وبيع عقد آجل مرتبط بها.

لا تكون صفقة الأساس محايدة للسوق إلا ضمن الافتراضات التي صُممت على أساسها.

وقد تترك الاختلافات في الأصل وحجم العقد والتسوية والضمانات ووقت التنفيذ ومصدر السعر تعرضًا كبيرًا.

صفقة الأساس بالشراء النقدي والبيع الآجل

تهدف صفقة الشراء النقدي والبيع الآجل إلى الاستفادة من علاوة موجبة في العقود الآجلة.

يشتري المتداول العملة المشفرة في السوق الفوري ويبيع كمية مساوية عبر عقد آجل محدد الاستحقاق.

إذا احتُفظ بالمركزين حتى التسوية وتقاربت الأسعار، فمن المفترض أن تعوض المكاسب في أحد الجانبين الخسائر المرتبطة بالاتجاه في الجانب الآخر.

وتكون النتيجة الإجمالية المتبقية تقريبًا مساوية لعلاوة العقود الآجلة الأصلية.

إجمالي عائد الحمل قبل التكاليف = حصيلة بيع العقود الآجلة − تكلفة الشراء الفوري

لنفترض أن متداولًا اشترى وحدة واحدة بسعر $60,000 وباع عقدًا آجلًا مدته ثلاثة أشهر بسعر $61,200.

يبلغ عائد الحمل الإجمالي النظري $1,200 إذا ظل التحوط متطابقًا وجرت التسوية كما هو متوقع.

يجب خصم رسوم التداول والتمويل والحفظ والهامش والضرائب وتكاليف التنفيذ قبل تحديد صافي الربح.

صيغة ربح صفقة الشراء النقدي والبيع الآجل

تخصم طريقة مبسطة لحساب صافي العائد جميع التكاليف المحددة من علاوة العقود الآجلة.

صافي ربح الأساس = حصيلة العقود الآجلة − تكلفة الأصل الفوري − التمويل − الرسوم − الحفظ − الانزلاق السعري − التكاليف الأخرى

إذا بلغ إجمالي الأساس $1,200 وبلغت التكاليف الإجمالية $700، فإن النتيجة الصافية المقدرة تساوي $500.

صافي ربح الأساس = $1,200 − $700 = $500

قد تؤدي التصفية غير المتوقعة أو إخفاق الطرف المقابل أو تعطل التسوية أو المعاملة الضريبية إلى نتيجة أسوأ بكثير من هذا التقدير.

صفقة الشراء النقدي والبيع الآجل المعكوسة

تهدف الصفقة المعكوسة إلى الاستفادة من تداول العقود الآجلة محددة الاستحقاق بأقل من السعر الفوري.

يقترض المتداول العملة المشفرة في السوق الفوري ويبيعها، ثم يشتري عقدًا آجلًا مكافئًا.

عند انتهاء العقد، يمكن للمتداول استخدام المركز أو الأصل الذي حصل عليه لإغلاق التزام اقتراض الأصل الفوري.

وقد تكون الاستراتيجية صعبة لأن اقتراض العملة المشفرة المطلوبة قد يكون مكلفًا أو مستحيلًا.

وقد يسترد المُقرض الأصول أو يرفع معدلات الاقتراض أو يغير متطلبات الضمانات أو يقيّد عمليات السحب.

وقد يختفي الأساس السالب قبل تكوين الصفقة بالكامل.

العائد على رأس المال في صفقة الأساس

لا تساوي العلاوة مقسومة على القيمة الفورية بالضرورة عائد المتداول على رأس المال المستثمر.

يتطلب مركز المشتقات هامشًا، بينما قد يتطلب المركز الفوري دفع القيمة كاملة أو استخدام أموال مقترضة.

وقد يحتاج المتداول أيضًا إلى سيولة إضافية لتحمل التحرك السلبي للقيمة السوقية قبل انتهاء العقد.

العائد على رأس المال = صافي ربح الأساس / إجمالي رأس المال المخصص × 100

يمثل صافي ربح قدره $500 على رأس مال مخصص إجماليه $65,000 عائدًا يبلغ نحو 0.77%.

وقد يُظهر الحساب الذي يستخدم الهامش الأولي وحده نسبة أكبر بكثير مع تجاهل رأس المال اللازم لشراء الأصل الفوري ومنع التصفية.

الأساس والعقود الدائمة

العقد الدائم مشتق لا يملك تاريخ انتهاء ثابتًا.

ولأنه لا يتقارب طبيعيًا مع السعر الفوري عند الانتهاء، فإنه يستخدم عادةً دفعات تمويل دورية لتشجيع توافق الأسعار.

يوضح بيان سياسة CFTC لعام 2026 بشأن العقود الدائمة أن التمويل ينقل القيمة عمومًا بين مراكز الشراء والبيع وفقًا للفرق بين سعر العقد الدائم والسعر الفوري للأصل الأساسي.

عندما يُتداول العقد الدائم فوق السعر الفوري، تدفع مراكز الشراء عادةً لمراكز البيع ضمن آلية التمويل الموجب.

وعندما يُتداول العقد الدائم دون السعر الفوري، تدفع مراكز البيع عادةً لمراكز الشراء.

تعتمد صيغة التمويل الدقيقة والفاصل الزمني والحدود والمعدل المرجعي واتجاه الدفع على قواعد العقد.

صيغة أساس العقود الدائمة

يقيس أساس العقود الدائمة الفرق الحالي بين سعر العقد الدائم والسعر الفوري المرجعي.

أساس العقد الدائم = سعر العقد الدائم − سعر مؤشر السوق الفوري

نسبة أساس العقد الدائم = (سعر العقد الدائم − سعر مؤشر السوق الفوري) / سعر مؤشر السوق الفوري × 100

إذا جرى تداول عقد دائم بسعر $60,300 وكان مؤشر السوق الفوري عند $60,000، يبلغ الأساس $300 أو 0.5%.

وقد يتغير الأساس باستمرار لأن أيًا من الجانبين لا يملك سعر انتهاء ثابتًا.

ولا يمكن للمتداول افتراض استمرار علاوة حالية للعقد الدائم حتى تاريخ مستقبلي يختاره.

الأساس مقابل معدل التمويل

الأساس هو فرق السعر الحالي بين المشتق والسوق الفوري، بينما معدل التمويل آلية دفع دورية.

يرتبط المفهومان، لكنهما ليسا متطابقين.

غالبًا ما يسهم الأساس الموجب في تمويل موجب، لكن العقد قد يتضمن أيضًا عنصر فائدة أو فترة متوسط أو حدًا أقصى أو حسابًا مؤجلًا.

وقد يظل التمويل موجبًا بعد تقلص الأساس الحالي لأن الدفعة حُسبت استنادًا إلى ملاحظات سابقة.

وقد يخسر مركز محايد للأساس إذا تجاوزت دفعات التمويل المتراكمة الفارق المتوقع.

ينبغي للمتداولين مراجعة صيغة التمويل كاملة بدلًا من استخدام الأساس الحالي بديلًا مباشرًا عنها.

ما صفقة أساس العقود الدائمة؟

تجمع صفقة أساس العقود الدائمة عادةً بين مركز في عملة مشفرة بالسوق الفوري ومركز معاكس في عقد دائم.

قد يشتري المتداول العملة في السوق الفوري ويفتح صفقة بيع على العقد الدائم عندما يُتداول العقد الدائم فوق السعر الفوري ويُتوقع تمويل موجب.

ينشأ العائد المحتمل أساسًا من دفعات التمويل وأي فرق في الأساس عند الإغلاق.

وعلى عكس صفقة العقود الآجلة محددة الاستحقاق، ليس للعقد الدائم تاريخ انتهاء مضمون يتعين عنده أن يتقلص الأساس إلى الصفر.

وقد ينعكس اتجاه التمويل، وتتسع العلاوة، ويتعرض مركز البيع للتصفية قبل تحصيل الدفعات المتوقعة.

لذلك لا ينبغي وصف الاستراتيجية بأنها منتج ذي دخل ثابت.

منحنى الأساس وهيكل الاستحقاقات

يقارن منحنى الأساس السعر الفوري بالعقود الآجلة التي تنتهي في تواريخ مختلفة.

وقد يبين المنحنى ما إذا كانت العلاوات ترتفع أو تنخفض أو تغير اتجاهها عبر تواريخ الاستحقاق.

يشير المنحنى الصاعد بشدة إلى أن العقود البعيدة تحمل علاوات أكبر من العقود القريبة.

ويشير المنحنى المسطح إلى تقارب أسعار العقود الآجلة عبر تواريخ الاستحقاق المختلفة.

أما المنحنى المقلوب فيشير إلى تداول العقود اللاحقة دون العقود الأسبق.

وقد تكشف التغيرات في المنحنى عن تحول الطلب على الرافعة المالية أو التحوط أو السيولة أو التمويل أو توقعات السوق.

ينبغي بناء المنحنى باستخدام عقود تتبع تعريفات متسقة للأصل والتسوية ومصدر السعر.

أساس الاستحقاقات وفارق التقويم

فارق التقويم هو فرق السعر بين عقدين آجلين لهما تاريخا انتهاء مختلفان.

فارق التقويم = سعر العقد الآجل اللاحق − سعر العقد الآجل الأسبق

يختلف هذا الفارق عن أساس السوق الفوري والعقود الآجلة لأن جانبيه مشتقان.

يعني فارق التقويم الموجب، وفق هذه الطريقة، أن سعر العقد اللاحق أعلى من سعر العقد الأسبق.

يمكن استخدام فروق التقويم للتداول على تغيرات منحنى العقود الآجلة من دون اتخاذ مركز مباشر مماثل في السوق الفوري.

ويظل كلا العقدين معرضًا لمخاطر السيولة والهامش والتسوية والتنفيذ.

الأساس بين الأسواق

يشير الأساس بين الأسواق إلى فرق سعر التعرضات المشفرة المرتبطة عبر أنظمة تداول أو أدوات منفصلة.

قد يسعّر أحد أسواق التداول الفوري الأصل بسعر يختلف عن سوق آخر بسبب السيولة أو إمكانية الوصول أو العملة أو ظروف التسوية أو السحب.

وقد يُتداول العقد الآجل أيضًا بعلاوات مختلفة بين منصات التداول.

وقد تختفي فرصة المراجحة الظاهرة بعد احتساب تأخيرات الإيداع وقيود السحب ورسوم التحويل وحدود الضمانات والانزلاق السعري عند التنفيذ.

ينبغي أن تستخدم الأسعار من الأسواق المختلفة التوقيت نفسه وعملة الإبلاغ نفسها.

أساس العملات المستقرة

قد يشير أساس العملة المستقرة إلى الفرق بين سعرها السوقي وقيمتها المرجعية المستهدفة.

أساس العملة المستقرة = سعر العملة المستقرة السوقي − القيمة المرجعية

إذا جرى تداول عملة مستقرة بسعر $0.98 مقابل قيمة مرجعية قدرها دولار واحد، يكون أساسها سالبًا بمقدار $0.02 أو سالب 2%.

وقد يعكس الخصم مخاطر الاسترداد أو مخاوف الاحتياطيات أو نقص السيولة أو تجزؤ السوق أو اختلالًا مؤقتًا في توازن الطلبات.

وقد تظهر علاوة عندما تكون إمكانية الوصول إلى العملة المستقرة أكثر قيمة من استردادها الفوري بالقيمة المرجعية.

ينبغي عدم الخلط بين أساس العملة المستقرة وأساس العقود الآجلة، رغم أن تغير سعر العملة المستقرة قد يؤثر في حسابات العقود الآجلة المسعرة بها.

الأساس ومعنويات السوق

يستخدم متداولو الكريبتو الأساس غالبًا مؤشرًا على معنويات السوق والطلب على الرافعة المالية.

قد يشير ارتفاع الأساس الموجب إلى استعداد المتداولين لدفع المزيد مقابل التعرض للشراء باستخدام الرافعة المالية.

وقد يشير الأساس السالب بشدة إلى التحوط الدفاعي أو ارتفاع الطلب على مراكز البيع أو ضغوط السوق.

لكن هذه التفسيرات لا تشكل توقعات موثوقة بمفردها.

فقد يظل الأساس الموجب مرتفعًا بينما تنخفض الأسعار الفورية، وقد يظهر أساس سالب قرب قاع السوق.

ينبغي تقييم الأساس إلى جانب حجم التداول والفائدة المفتوحة والتمويل والتصفية وأسواق الخيارات والسيولة وظروف السوق الأوسع.

الأساس والفائدة المفتوحة

تقيس الفائدة المفتوحة كمية عقود المشتقات التي لا تزال قائمة.

قد يشير ارتفاع الأساس بالتزامن مع ارتفاع الفائدة المفتوحة إلى زيادة الطلب على الرافعة المالية.

وقد يشير انخفاض الأساس مع تراجع الفائدة المفتوحة إلى إغلاق المراكز.

لا تكشف الفائدة المفتوحة اتجاه كل متداول، لأن لكل عقد طرفًا في مركز شراء وطرفًا في مركز بيع.

كما تهم طبيعة الضمانات وموقعها، إذ قد تنفك المراكز ذات الفائدة المفتوحة المرتفعة والرافعة الكبيرة بسرعة.

الأساس وعمليات التصفية

قد يتسع الأساس بشدة أثناء التصفية لأن الأوامر القسرية تؤثر في أسواق المشتقات والسوق الفوري بطرق مختلفة.

قد تدفع موجة تصفية مراكز الشراء أسعار العقود الدائمة أو الآجلة دون السعر الفوري مؤقتًا.

وقد يدفع الضغط على مراكز البيع أسعار المشتقات إلى ما فوق السعر الفوري مع إغلاق مراكز البيع قسرًا.

وقد يتعرض متداول الأساس للتصفية حتى عندما تظل فكرة التقارب على المدى الطويل معقولة اقتصاديًا.

لذلك يجب أن تراعي إدارة المخاطر اتساع الفارق المؤقت، لا الأساس النهائي المتوقع فقط.

مخاطر الأساس

مخاطر الأساس هي احتمال تغير العلاقة السعرية بين مركزين متحوّطين على نحو غير متوقع.

تعرّف CFTC مخاطر الأساس بأنها احتمال اتساع الفارق أو تضييقه بصورة غير متوقعة بين وقت إنشاء التحوط ووقت إنهائه.

قد لا يعوض مركز السوق الفوري مركز العقود الآجلة بالكامل إذا استخدما مرجعي تسوية أو حجمي عقد مختلفين.

وقد يصبح التحوط غير متطابق أيضًا بعد احتساب الرسوم أو التنفيذ الجزئي أو توزيعات التوكنات أو مضاعفات العقود أو تغيرات الضمانات.

تكتسب مخاطر الأساس أهمية خاصة عندما يتعين إغلاق المركز قبل انتهاء العقود الآجلة.

المخاطر الرئيسية لصفقة أساس الكريبتو

مخاطر التنفيذ

قد يُنفذ أحد جانبي الصفقة فيما يظل الجانب الآخر غير منفذ، ما يترك تعرضًا مؤقتًا لاتجاه السعر.

مخاطر السيولة

قد يؤدي إغلاق مركز كبير في السوق الفوري أو المشتقات إلى تحريك السوق وتقليص الفارق المتوقع.

مخاطر التصفية

قد تتم تصفية مركز مشتق عندما تتجاوز الخسائر المؤقتة الهامش المتاح.

مخاطر التمويل

قد ينخفض تمويل العقود الدائمة أو ينعكس اتجاهه أو يصبح أعلى تكلفة من المتوقع.

مخاطر الاقتراض

قد يصبح اقتراض العملات المشفرة أو المستقرة أعلى تكلفة أو غير متاح أو خاضعًا للاسترداد.

مخاطر الضمانات

قد تفقد الضمانات قيمتها أو تصبح غير مقبولة حتى عندما تظل صفقة الأساس الأساسية متحوطة.

مخاطر الطرف المقابل

قد يعجز أمين الحفظ أو المُقرض أو مزود التسوية أو نظام التداول عن إعادة الأصول أو الوفاء بالالتزامات.

مخاطر التسوية

قد تتم تسوية المشتق وفق مؤشر يختلف عن السعر الفوري المستخدم في التحوط.

مخاطر العملات المستقرة

قد يبتعد سعر العملة المستقرة المستخدمة للتسعير أو الضمانات أو التسوية عن قيمتها المرجعية.

المخاطر التشغيلية

قد تؤدي أخطاء البرامج وانقطاع الشبكة وفقدان المفاتيح والطلبات غير الصحيحة وقيود الحساب إلى تعطيل الصفقة.

المخاطر التنظيمية

قد تتغير أثناء مدة المركز القواعد التي تؤثر في المشتقات أو الحفظ أو الإقراض أو الضرائب أو إمكانية الوصول.

لماذا لا تخلو صفقة الأساس من المخاطر؟

قد يقلل تطابق مركزي السوق الفوري والعقود الآجلة من مخاطر اتجاه السعر، لكنه لا يزيل جميع المخاطر الأخرى.

تُحسب متطلبات الهامش بمعزل عن نتيجة التقارب النهائية.

وقد يؤدي اتساع الفارق مؤقتًا إلى خسائر كبيرة غير محققة في جانب المشتقات.

وقد يُجبر المتداول على إضافة ضمانات أو الإغلاق قبل تقارب الفارق.

وقد يتعذر الوصول إلى الأصول المحفوظة لدى مزودي خدمات منفصلين أثناء أزمة سوقية.

ولا ينبغي تفسير كلمة «مراجحة» على أنها ضمان للربح.

كيفية مراقبة أساس الكريبتو

ينبغي للمتداول تسجيل السعر الفوري الدقيق وسعر المشتق والتوقيت واستحقاق العقد ومؤشر التسوية وطريقة الحساب.

وينبغي مقارنة الأساس الحالي بنطاقه التاريخي، لا بحد عالمي واحد.

وينبغي إعادة حساب الأساس السنوي مع اقتراب انتهاء العقد.

كما ينبغي تحديث بيانات التمويل وتكاليف الاقتراض وقيمة الضمانات ومتطلبات الهامش والرسوم باستمرار.

وينبغي أيضًا اختبار ضغط مركز الأساس وفق اتساع أكبر للفارق وسيولة أقل مما لوحظ مؤخرًا.

قد تساعد التنبيهات الآلية، لكنها لا تضمن قدرة المتداول على التنفيذ أثناء تحرك السوق بسرعة.

كيفية مقارنة فرص الأساس

استخدم طرق حساب متطابقة لكل عقد.

قارن العوائد السنوية بعد احتساب عدد الأيام المتبقية بدقة.

واخصم تقديرات الرسوم والتمويل والحفظ والتمويل الدوري والانزلاق السعري والتكاليف الضريبية.

وراجع مؤشر التسوية وحدد ما إذا كان يطابق أصل التحوط عن قرب.

واحسب رأس المال الإضافي المطلوب عند تحرك الفارق على نحو سلبي.

قد يكون أساس أقل معروض أكثر جاذبية عندما يقترن بسيولة أقوى ومخاطر تشغيلية أقل ومتطلبات رأسمالية أدنى.

أخطاء شائعة في حساب الأساس

من الأخطاء الشائعة مقارنة حساب يطرح سعر العقود الآجلة من السعر النقدي بحساب يطرح السعر النقدي من سعر العقود الآجلة.

ومن الأخطاء أيضًا تحويل الأساس إلى معدل سنوي من دون استخدام العدد الصحيح للأيام المتبقية حتى الانتهاء.

يتعامل بعض المتداولين مع معدل تمويل العقد الدائم كما لو كان عائدًا سنويًا مضمونًا.

ويقارن آخرون أسعارًا معروضة بعملات مستقرة مختلفة دون تعديلها وفق أساس العملات المستقرة.

وقد يؤدي مضاعف العقد أيضًا إلى اختلاف كمية المشتق عن كمية الأصل الفوري.

وقد ينتج عن استخدام أسعار من أوقات مختلفة أساس لم يوجد أصلًا في السوق.

وقد يحول تجاهل الرسوم ورأس المال اللازم للهامش صفقة تبدو مربحة إلى صفقة خاسرة.

الأساس مقابل الفارق

الفارق مصطلح عام للفرق بين سعرين أو عائدين أو معدلين أو أداتين مترابطتين.

أما الأساس فهو نوع محدد من الفارق بين أسعار السوق الفوري والمشتقات أو ضمن علاقة مرجعية أخرى معرفة.

فارق سعر العرض والطلب هو الفرق بين أفضل سعر متاح للشراء وأفضل سعر متاح للبيع.

وفارق التقويم هو الفرق بين استحقاقي عقدين آجلين.

قد تؤثر هذه الفروق في صفقة الأساس، لكن لا ينبغي عرضها على أنها أساس السوق الفوري والعقود الآجلة نفسه.

الأساس مقابل العلاوة

تعني العلاوة أن سعرًا ما أعلى من سعر مرجعي محدد.

غالبًا ما يوصف أساس الكريبتو الموجب بأنه علاوة للعقود الآجلة.

أما الخصم فهو الحالة المعاكسة التي يُتداول فيها المشتق دون السعر الفوري.

ولا يحدد مصطلح العلاوة طريقة الحساب أو ما إذا كان المبلغ قد حُوّل إلى أساس سنوي.

ينبغي أن يتضمن التقرير الواضح الأسعار الفعلية والنسبة والاستحقاق والصيغة.

الأساس مقابل النقاط الأساسية

النقطة الأساسية وحدة تساوي واحدًا على مئة من نقطة مئوية واحدة.

100 نقطة أساسية = 1%

يمكن التعبير عن أساس سنوي قدره 2% بأنه 200 نقطة أساسية.

تقيس النقاط الأساسية تغيرًا أو فرقًا بالنسب المئوية، بينما يصف أساس التداول العلاقة بين أسعار السوق الفوري والمشتقات.

وقد تسبب المصطلحات المتشابهة التباسًا عندما يذكر تقرير أن الأساس ارتفع بمقدار 50 نقطة أساسية.

الأساس مقابل أساس التكلفة

يقارن أساس التداول أسعار السوق، بينما يُستخدم أساس التكلفة لقياس استثمار المالك في الأصل لأغراض ضريبية أو محاسبية.

قد يكون لدى المتداول أساس آجل موجب، بينما يكون أساس التكلفة الضريبي للعملة المشفرة التي يملكها مختلفًا تمامًا.

يتغير أساس التداول مع السوق، بينما لا يتغير أساس التكلفة التاريخي عادةً إلا بسبب عمليات الشراء والتصرفات والتعديلات الأخرى المعترف بها.

ينبغي تسجيل القيمتين بصورة منفصلة.

ما أساس تكلفة الكريبتو؟

أساس تكلفة الكريبتو هو المبلغ المخصص لأصل رقمي لحساب الربح أو الخسارة وفق القواعد الضريبية المعمول بها.

يعرّف المنشور 551 الصادر عن IRS الأساس الضريبي عمومًا بأنه مقدار استثمار دافع الضرائب في أصل لأغراض الضريبة.

وبالنسبة إلى أصل رقمي يُشترى نقدًا، يشمل الأساس في الولايات المتحدة عمومًا المبلغ النقدي المدفوع إضافةً إلى تكاليف المعاملة المؤهلة لإتمام الشراء.

تتضمن الأسئلة الشائعة الحالية لدى IRS بشأن الأصول الرقمية إرشادات محدثة بشأن تكاليف الاقتناء والتصرفات والمبادلات والخدمات والهدايا والتحويلات بين المحافظ.

تختلف المعاملة الضريبية بحسب الولاية القضائية والأصل ونوع المعاملة وظروف دافع الضرائب.

صيغة أساس تكلفة الكريبتو

تضيف طريقة مبسطة لحساب الشراء تكاليف الاقتناء المؤهلة إلى سعر الشراء.

أساس التكلفة = سعر الشراء + تكاليف معاملة الاقتناء المؤهلة

يبلغ أساس التكلفة للمشتري الذي يدفع $10,000 مقابل عملة مشفرة و$50 رسوم شراء مؤهلة $10,050 وفق هذا المثال المبسط.

أساس التكلفة = $10,000 + $50 = $10,050

ويجب تخصيص الأساس للكمية الفعلية المستلمة بعد مراعاة تفاصيل المعاملة.

الأساس المعدل وربح الكريبتو أو خسارته

الأساس المعدل هو الأساس الأصلي بعد الزيادات أو التخفيضات التي تفرضها القواعد الضريبية المعمول بها.

يُحسب الربح أو الخسارة الخاضعة للضريبة عمومًا بمقارنة المبلغ المحقق بالأساس المعدل.

الربح أو الخسارة = المبلغ المحقق − الأساس المعدل

إذا بيع أصل رقمي بمبلغ محقق قدره $14,000 وكان أساسه المعدل $10,050، يبلغ الربح $3,950.

الربح = $14,000 − $10,050 = $3,950

وقد تؤثر مدة الاحتفاظ وطبيعة المعاملة في تصنيف النتيجة.

أساس تكلفة العملات المشفرة المستلمة مقابل الخدمات

قد تنشأ عن العملات الرقمية المستلمة مقابل الخدمات إيرادات عادية تُحسب وفق قيمتها السوقية العادلة وقت الاستلام بموجب القواعد الأمريكية.

ويعادل أساس التكلفة عمومًا القيمة السوقية العادلة المدرجة ضمن الدخل.

وقد تنشأ عن البيع لاحقًا أرباح أو خسائر منفصلة تُحسب انطلاقًا من ذلك الأساس.

ينبغي أن تحدد السجلات وقت الاستلام والكمية والقيمة السوقية والمحفظة والخدمة المقدمة والتصرف اللاحق.

أساس تكلفة مبادلات العملات المشفرة

قد يُعد تبادل أصلين رقميين مختلفين اختلافًا جوهريًا تصرفًا خاضعًا للضريبة وفق الإرشادات الأمريكية الحالية.

وقد يحقق الأصل المتصرف فيه ربحًا أو خسارة بناءً على أساسه المعدل والمبلغ المحقق.

ويُحدد للأصل المستحوذ عليه أساس جديد وفق القواعد المنطبقة على المبادلة.

وقد يكون تخصيص تكاليف المعاملة معقدًا لأن التكلفة قد تتعلق بالأصل المتصرف فيه أو المستحوذ عليه أو بهما معًا.

ينبغي مطابقة مخرجات البرامج الضريبية مع سجلات المحافظ والمعاملات الأصلية.

الإبلاغ عن أساس الأصول الرقمية في 2026

بدأ تطبيق قواعد الإبلاغ الأمريكية على الوسطاء تدريجيًا، مع الإبلاغ عن إجمالي حصيلة بعض معاملات الأصول الرقمية التي تتم ابتداءً من 1 يناير 2025.

وبموجب إرشادات IRS الحالية بشأن إبلاغ الوسطاء عن الأصول الرقمية، يسري الإبلاغ عن الأساس على بعض المعاملات المشمولة التي تتم في 1 يناير 2026 أو بعده.

قد لا يتضمن النموذج الضريبي معلومات كاملة عن الأساس إذا اقتُنيت الأصول من جهة أخرى أو نُقلت بين المحافظ أو صُنفت على أنها غير مشمولة.

ويظل دافعو الضرائب مسؤولين عن حفظ السجلات والإبلاغ الدقيق عن الأرباح والخسائر حتى عندما يكون النموذج غير مكتمل.

سجلات أساس الكريبتو

ينبغي أن تتضمن سجلات أساس التداول السعر الفوري وسعر العقود الآجلة واستحقاق العقد وطريقة الحساب والتمويل والرسوم والهامش وبيانات التسوية.

وينبغي أن تتضمن سجلات الأساس الضريبي تواريخ الاقتناء والكميات وقيم الشراء والتكاليف المؤهلة وحركات المحافظ وقيم الدخل والتصرفات ومعرّفات المعاملات.

ينبغي أن تحتفظ التحويلات بين محافظ الشخص نفسه بالأساس التاريخي المرتبط بالوحدات المنقولة.

قد تؤدي السجلات الناقصة إلى حساب أرباح غير صحيح أو تكرار الأساس أو افتراض غير مدعوم بأن الأساس يساوي صفرًا.

ينبغي الاحتفاظ بالسجلات حتى عند تعذر الوصول إلى تطبيق المحفظة أو واجهة البروتوكول أو حساب التداول.

الأسئلة الشائعة

ما أبسط تعريف للأساس في الكريبتو؟

الأساس هو الفرق بين السعر الفوري لعملة مشفرة وسعر عقد مشتق مرتبط بها.

ما صيغة حساب أساس الكريبتو؟

الصيغة الشائعة في الكريبتو هي سعر العقود الآجلة ناقص السعر الفوري.

لماذا تعرض بعض المصادر إشارة أساس معاكسة؟

غالبًا ما يطرح تحليل السلع التقليدي سعر العقود الآجلة من السعر النقدي، بينما يطرح كثير من متداولي الكريبتو السعر الفوري من سعر العقود الآجلة.

ما الأساس الموجب في الكريبتو؟

يعني الأساس الموجب أن المشتق يُتداول فوق السعر الفوري وفق الطريقة الشائعة التي تطرح السعر الفوري من سعر العقود الآجلة.

ما الأساس السالب في الكريبتو؟

يعني الأساس السالب أن المشتق يُتداول دون السعر الفوري وفق طريقة حساب سعر العقود الآجلة ناقص السعر الفوري.

ما نسبة الأساس؟

نسبة الأساس هي فرق سعر السوق الفوري والعقود الآجلة مقسومًا على السعر الفوري.

ما الأساس السنوي؟

يحوّل الأساس السنوي أساس الفترة المتبقية من العقد إلى نسبة سنوية تقديرية.

هل الأساس السنوي يساوي عائدًا مضمونًا؟

لا، فهو لا يشمل تغير الأسعار والتمويل والتصفية والتمويل الدوري والرسوم والضرائب والمخاطر التشغيلية.

ما السوق الآجل الصاعد (Contango)؟

هو هيكل سوقي تكون فيه أسعار العقود الآجلة عمومًا أعلى من السعر الفوري أو ترتفع عبر تواريخ الاستحقاق اللاحقة.

ما السوق الآجل الهابط (Backwardation)؟

هو هيكل سوقي تكون فيه أسعار العقود الآجلة عمومًا أدنى من السعر الفوري أو تنخفض عبر تواريخ الاستحقاق اللاحقة.

لماذا تُتداول عقود الكريبتو الآجلة فوق السعر الفوري؟

تشمل الأسباب المحتملة الطلب على الرافعة المالية وتكاليف التمويل ونفقات الحفظ وقيود رأس المال وتوقعات السوق.

لماذا تُتداول عقود الكريبتو الآجلة دون السعر الفوري؟

تشمل الأسباب المحتملة ارتفاع الطلب على مراكز البيع والتحوط وحدود الاقتراض وضغوط السيولة والتمركز الهبوطي.

هل يعني الأساس الموجب أن أسعار العملات المشفرة سترتفع؟

لا، فقد تختفي العلاوة بسبب تحرك سعر العقود الآجلة أو السعر الفوري أو كليهما.

هل يعني الأساس السالب أن أسعار العملات المشفرة ستنخفض؟

لا، فقد يضيق الأساس السالب حتى عندما يرتفع السعر الفوري.

ما صفقة الأساس؟

تستخدم صفقة الأساس مركزين متعاكسين في السوق الفوري والمشتقات سعياً إلى تحقيق عائد من فرق السعر بينهما.

ما صفقة الشراء النقدي والبيع الآجل؟

تتضمن عادةً شراء عملة مشفرة في السوق الفوري وبيع عقد آجل محدد الاستحقاق يُتداول بعلاوة.

ما صفقة الشراء النقدي والبيع الآجل المعكوسة؟

تتضمن عادةً بيع عملة مشفرة مقترضة على المكشوف وشراء عقد آجل مخفض السعر.

هل صفقة أساس الكريبتو خالية من المخاطر؟

لا، فهي تنطوي على مخاطر التصفية والتنفيذ والسيولة والتمويل والاقتراض والحفظ والتسوية والضمانات والطرف المقابل.

لماذا يمكن تصفية صفقة أساس محايدة للسوق؟

قد يتكبد مركز المشتقات خسائر مؤقتة وفق القيمة السوقية قبل تقارب أسعار السوق الفوري والعقود الآجلة.

ماذا يحدث للأساس عند انتهاء العقود الآجلة؟

تتقارب العقود الآجلة محددة الاستحقاق ومرجع تسويتها عمومًا مع اقتراب موعد الانتهاء، مع احتمال استمرار فروق مؤقتة.

ما أساس العقد الدائم؟

هو فرق السعر بين المشتق الدائم والسعر الفوري المرجعي له.

ما الفرق بين الأساس والتمويل؟

الأساس فرق سعري، بينما التمويل دفعة دورية تهدف إلى تشجيع بقاء أسعار العقود الدائمة والسوق الفوري متوافقة.

هل يمكن أن يكون التمويل موجبًا عندما يكون الأساس صغيرًا؟

نعم، فقد يستخدم التمويل ملاحظات أسعار سابقة وعنصر فائدة وحدودًا قصوى وصيغًا خاصة بالعقد.

ما مخاطر الأساس؟

هي احتمال تغير العلاقة بين سعرين متحوّطين على نحو غير متوقع.

ما منحنى الأساس؟

يقارن منحنى الأساس السعر الفوري بالعقود الآجلة عبر تواريخ انتهاء متعددة.

ما فارق التقويم؟

فارق التقويم هو فرق السعر بين عقدين مشتقين لهما استحقاقان مختلفان.

هل الأساس هو نفسه فارق سعر العرض والطلب؟

لا، فالأساس يقارن أسعار السوق الفوري والمشتقات، بينما يقارن فارق سعر العرض والطلب أسعار الشراء والبيع المتاحة في سوق واحدة.

هل الأساس هو نفسه النقاط الأساسية؟

لا، النقطة الأساسية تساوي واحدًا على مئة من نقطة مئوية واحدة.

كم نقطة أساسية تساوي 2%؟

تساوي النسبة 2% عدد 200 نقطة أساسية.

ما أساس تكلفة الكريبتو؟

أساس تكلفة الكريبتو هو المبلغ المخصص لأصل رقمي لحساب الربح أو الخسارة الخاضعين للضريبة.

كيف يُحسب أساس تكلفة العملات المشفرة المشتراة؟

يبدأ عمومًا بسعر الشراء، وقد يشمل تكاليف معاملة الاقتناء المؤهلة وفق القواعد المعمول بها.

هل يُعد تحويل العملة بين المحافظ حدثًا جديدًا لأساس التكلفة؟

يحافظ التحويل بين محافظ يملكها الشخص نفسه عمومًا على الأساس التاريخي، مع أن معالجة رسوم المعاملة قد تتطلب تحليلًا منفصلًا.

هل ينشأ أساس عند تلقي عملة مشفرة مقابل الخدمات؟

نعم، فقد يساوي أساس التكلفة عمومًا القيمة السوقية العادلة المدرجة ضمن الدخل وفق القواعد الضريبية المعمول بها.

هل يمكن أن تنشأ عن تداول عملة مشفرة بأخرى أرباح خاضعة للضريبة؟

نعم، فقد يشكل تبادل أصول رقمية مختلفة اختلافًا جوهريًا تصرفًا خاضعًا للضريبة في ولايات قضائية، منها الولايات المتحدة.

هل يعرض كل نموذج ضريبي للأصول الرقمية لعام 2026 أساس التكلفة؟

لا، إذ يعتمد الإبلاغ عن الأساس على استيفاء الأصل والمعاملة لقواعد الأصول المشمولة والإبلاغ عن الوسطاء المعمول بها.

ما أكبر خطأ عند حساب أساس التداول؟

أكبر خطأ هو عدم توضيح ما إذا كان الحساب يطرح السعر الفوري من سعر العقود الآجلة أم يطرح سعر العقود الآجلة من السعر الفوري.

ما أكبر مخاطر صفقة الأساس؟

من المخاطر الرئيسية اضطرار المتداول إلى الإغلاق أو تعرضه للتصفية قبل حدوث تقارب الأسعار المتوقع.

ما الذي ينبغي للمتداولين التحقق منه قبل فتح صفقة أساس؟

ينبغي التحقق من التسوية والاستحقاق والتمويل والهامش والسيولة والاقتراض والضمانات والرسوم والحفظ والمعاملة الضريبية وسيناريوهات الضغط.

الخلاصة

يشير الأساس في الكريبتو غالبًا إلى فرق السعر بين عملة مشفرة في السوق الفوري وعقد مشتق مرتبط بها.

يعني الأساس الموجب، عند طرح السعر الفوري من سعر العقود الآجلة، أن المشتق يُتداول بعلاوة، بينما يعني الأساس السالب أنه يُتداول بخصم.

يساعد الأساس السنوي على مقارنة العقود ذات الاستحقاقات المختلفة، لكنه لا يمثل عائدًا استثماريًا مضمونًا.

تميل العقود الآجلة محددة الاستحقاق إلى التقارب مع مرجع تسويتها قرب موعد الانتهاء، بينما تستخدم العقود الدائمة دفعات التمويل لتشجيع استمرار توافقها مع السوق الفوري.

تهدف استراتيجيتا الشراء النقدي والبيع الآجل، والشراء النقدي والبيع الآجل المعكوسة، إلى الاستفادة من الأساس مع الحد من التعرض لاتجاه السوق.

وتظل هذه الصفقات معرضة لمخاطر التصفية والتمويل والاقتراض والتسوية والعملات المستقرة والسيولة والحفظ والطرف المقابل والتشغيل والضرائب.

وقد يعني الأساس أيضًا الأساس الضريبي، أي المبلغ المستخدم لحساب الربح أو الخسارة عند التصرف في أصل رقمي.

يتطلب تحليل الأساس الدقيق صيغًا واضحة وتوقيتات متطابقة وتفاصيل صحيحة للعقود وتقديرات كاملة للتكاليف وضوابط مخاطر متحفظة وسجلات معاملات موثوقة.