الهامش

ما الهامش في العملات المشفرة؟

الهامش هو ضمان يودعه المستخدم لدعم صفقة تداول برافعة مالية أو رصيد مقترض أو عقد مشتقات.

في سوق العملات المشفرة، يُستخدم الهامش لزيادة القدرة على التداول، وضمان القروض، والحفاظ على صفقات العقود الآجلة أو العقود الدائمة، وحماية نظام التداول من الخسائر.

عندما يتداول المستخدم بالهامش، فهو لا يستخدم رصيده المتاح وحده.

بل يستخدم الضمانات للوصول إلى انكشاف أكبر أو أموال مقترضة.

يوضح تعريف حساب الهامش على SEC Investor.gov أن الهامش يزيد القدرة الشرائية، لكنه يعرض المستثمرين أيضًا لخسائر أكبر.

وينطبق ذلك بوضوح على سوق العملات المشفرة، إذ قد تتحرك أسعار الأصول الرقمية بقوة وباستمرار.

قد يكون الهامش مفيدًا للاستراتيجيات المتقدمة، لكنه قد يؤدي أيضًا إلى التصفية عندما يتحرك السوق ضد المستخدم.

آلية عمل الهامش

يعمل الهامش باستخدام الأصول المودعة بوصفها هامش أمان لصفقة أكبر أو مبلغ مقترض.

على سبيل المثال، قد يودع المستخدم ضمانات بقيمة 1,000 دولار ويفتح برافعة مالية صفقة تتجاوز قيمتها 1,000 دولار.

إذا ارتفعت قيمة الصفقة، فقد يحقق المستخدم عائدًا أكبر مما كان سيحققه بالتداول الفوري وحده.

وإذا انخفضت قيمة الصفقة، يمتص الهامش الخسارة.

إذا أصبحت الخسارة كبيرة جدًا، فقد تُقلَّص الصفقة أو تُصفّى تلقائيًا.

لذلك، ينبغي التعامل مع الهامش باعتباره رأس مال معرضًا للمخاطر، لا رصيدًا عاديًا في الحساب.

قد يخسر المستخدم الذي لا يفهم الهامش ضماناته حتى لو تعافى الأصل لاحقًا.

الهامش والرافعة المالية

الرافعة المالية هي استخدام أموال مقترضة أو انكشاف عبر العقود للتحكم في صفقة أكبر مما يسمح به رأس مال المستخدم.

أما الهامش فهو الضمان الذي يتيح استخدام الرافعة المالية.

على سبيل المثال، تعني الرافعة المالية بمقدار 5x أن المستخدم يتحكم في صفقة تبلغ قيمتها خمسة أضعاف الهامش الذي يقدمه.

إذا تحرك السوق لمصلحة المستخدم، فقد تتضخم الأرباح.

وإذا تحرك السوق ضده، فقد تتضخم الخسائر أيضًا.

يحذر تحذير CFTC من مخاطر العملات الافتراضية من أن الرافعة المالية تضخم المخاطر، إذ يمكن لحركة سعرية أصغر أن تؤثر بدرجة أكبر في حساب التداول.

ينبغي لمستخدمي العملات المشفرة فهم أن الرافعة المالية الأعلى تترك للصفقة مجالًا أقل لتحمل التقلبات المعتادة.

الهامش الأولي

الهامش الأولي هو مقدار الضمانات المطلوب لفتح صفقة برافعة مالية.

وهو الإيداع الأولي الذي يدعم الصفقة.

توضح صفحة CME Group التثقيفية حول الهامش أن الهامش الأولي هو المبلغ المطلوب لبدء صفقة عقود آجلة.

في العملات المشفرة، قد يعتمد الهامش الأولي على الأصل ومستوى الرافعة المالية وحجم الصفقة ونوع المنتج وقواعد المخاطر.

قد يجعل انخفاض متطلبات الهامش الأولي التداول يبدو أكثر كفاءة من حيث رأس المال.

لكنه يعني أيضًا أن هامش الأمان لدى المستخدم أصغر.

قد يؤدي استخدام الحد الأدنى المطلوب من الهامش الأولي إلى زيادة احتمال التصفية عند حدوث تحرك سعري مفاجئ.

هامش الصيانة

هامش الصيانة هو الحد الأدنى من حقوق الملكية الذي يجب أن يبقى في الحساب للإبقاء على صفقة برافعة مالية مفتوحة.

إذا انخفضت حقوق الملكية في الحساب عن متطلبات الصيانة، فقد يواجه المستخدم نداء هامش أو تصفية.

وتوضح صفحة CME Group التثقيفية نفسها حول الهامش أن هامش الصيانة هو الحد الأدنى للمبلغ الذي يجب الحفاظ عليه في الحساب.

يكتسب هامش الصيانة أهمية بالغة في العملات المشفرة، لأن الأسعار قد تتحرك بسرعة ولأن الأسواق قد لا تتوقف خلال الليل.

ينبغي ألا ينتظر المستخدم حتى يقترب الحساب من مستوى الصيانة قبل إدارة المخاطر.

ففي تلك المرحلة، قد تؤدي حركة سعرية صغيرة أو رسوم أو مدفوعات تمويل أو فجوة في السيولة إلى التصفية.

تعني الإدارة الجيدة للهامش الحفاظ على هامش أمان يتجاوز الحد الأدنى المطلوب.

نسبة الهامش

نسبة الهامش مقياس يوضح مقدار حقوق الملكية أو الضمانات التي تدعم صفقة برافعة مالية.

تختلف الصيغة الدقيقة بين أنظمة التداول.

تحسب بعض المنصات نسبة الهامش بقسمة حقوق الملكية على الهامش المستخدم.

وتحسب بعضها المخاطر بقسمة هامش الصيانة على حقوق الملكية.

وتستخدم بعض بروتوكولات DeFi عامل الصحة أو نسبة الضمانات أو نسبة القرض إلى القيمة بدلًا من مصطلح نسبة الهامش نفسه.

المهم أن نسبة الهامش توضح ما إذا كانت الضمانات كافية لإبقاء الصفقة مفتوحة.

تعني نسبة الهامش القوية عادةً وجود مجال أكبر قبل التصفية.

أما نسبة الهامش الضعيفة فتعني أن الصفقة أصبحت محفوفة بالمخاطر.

نداء الهامش

نداء الهامش هو تحذير أو طلب بإضافة ضمانات أو سداد دين أو تقليص صفقة، لأن الهامش انخفض عن المستوى المطلوب.

يوضح نشرة حسابات الهامش على SEC Investor.gov أن الشركة تصدر عادةً نداء الهامش عندما ينخفض الحساب عن متطلبات هامش الصيانة لديها.

قد يحدث نداء الهامش بسرعة كبيرة في سوق العملات المشفرة.

وقد لا تمنح بعض الأنظمة المستخدم وقتًا كافيًا للاستجابة قبل بدء التصفية.

ويرجع ذلك إلى أن أسواق العملات المشفرة تعمل باستمرار وقد تتحرك بقوة خلال فترات ضعف السيولة.

ينبغي ألا يعتمد المستخدمون على التنبيهات أو الإشعارات وحدها.

والنهج الأكثر أمانًا هو إدارة الهامش قبل دخول الحساب منطقة الخطر.

التصفية

التصفية هي الإغلاق القسري للصفقة أو الاستحواذ عليها عندما لا يعود لدى الحساب هامش كافٍ لدعم المخاطر.

تحمي التصفية نظام التداول أو المُقرض أو البروتوكول من الخسائر التي تتجاوز ضمانات المستخدم.

وقد تحول التصفية بالنسبة للمستخدم خسارة غير محققة إلى خسارة محققة.

كما قد تترتب عليها تكاليف إضافية، مثل رسوم التصفية والغرامات والانزلاق السعري وسوء التنفيذ.

في سوق العملات المشفرة، قد تحدث التصفية خلال التحركات السعرية المفاجئة أو الأحداث الإخبارية أو انهيارات السوق أو حالات الضغط على مراكز البيع أو فترات ضعف السيولة.

قد تتم تصفية المستخدم حتى لو ثبت لاحقًا أن توقعه طويل الأجل لاتجاه السوق كان صحيحًا.

وهذا من أبرز مخاطر استخدام الهامش.

الهامش في التداول الفوري

يتيح التداول الفوري بالهامش للمستخدمين اقتراض أصول لزيادة قدرتهم على الشراء أو البيع في السوق الفوري.

قد يقترض المستخدم أصولًا مستقرة القيمة لشراء كمية أكبر من أصل مشفر.

وقد يقترض أيضًا أصلًا مشفرًا ويبيعه إذا كانت قواعد المنتج تدعم البيع على المكشوف.

يجب سداد المبلغ المقترض، وقد تُطبق تكاليف اقتراض.

إذا تحركت الصفقة ضد المستخدم، تضعف نسبة الهامش.

وإذا ضعفت نسبة الهامش أكثر من اللازم، فقد تُصفّى الصفقة لسداد الأصول المقترضة.

التداول الفوري بالهامش أكثر تعقيدًا من التداول الفوري العادي، لأنه يضيف الدين والفوائد ومخاطر التصفية.

الهامش في العقود الآجلة والعقود الدائمة

تستخدم العقود الآجلة والعقود الدائمة الهامش أيضًا، لكن المستخدم يتداول انكشافًا على العقود بدلًا من شراء أصول السوق الفوري أو بيعها ببساطة.

في هذه المنتجات، يدعم الهامش صفقة العقد ويمتص الأرباح أو الخسائر غير المحققة.

تخسر صفقة العقد الطويلة جزءًا من هامشها عندما ينخفض السعر المرجعي.

وتخسر صفقة العقد القصيرة جزءًا من هامشها عندما يرتفع السعر المرجعي.

وقد تتضمن العقود الدائمة مدفوعات تمويل تؤثر في حقوق الملكية في الحساب.

ينبغي للمستخدمين معرفة ما إذا كان العقد يستخدم السعر العادل أو سعر المؤشر أو سعر التسوية أو آخر سعر تداول لحساب المخاطر.

وقد لا يكون السعر المستخدم للتصفية هو نفسه دائمًا السعر الذي يراقبه المستخدم على الرسم البياني.

الهامش في DeFi

تظهر المخاطر الشبيهة بالهامش في DeFi ضمن الإقراض والاقتراض والخزائن برافعة مالية والأصول الاصطناعية وأنظمة العملات المستقرة المدعومة بضمانات.

قد يودع المستخدم ضمانات من العملات المشفرة ويقترض أصلًا آخر مقابلها.

إذا انخفضت قيمة الضمانات أو ارتفعت قيمة الدين، تصبح الصفقة أكثر خطورة.

يوضح دليل التصفية في Aave أن انخفاض عامل الصحة عن 1 يشير إلى وجود مخاطر تصفية لصفقة الاقتراض.

لا يُسمى عامل الصحة دائمًا هامشًا، لكنه يؤدي وظيفة مشابهة.

فهو يوضح للمستخدم ما إذا كانت الضمانات كافية لدعم المبلغ المقترض.

تشمل مخاطر الهامش في DeFi أيضًا مخاطر Oracle ومخاطر العقود الذكية ورسوم الغاز وتغييرات الحوكمة ونشاط بوتات التصفية.

الهامش المتقاطع

يستخدم الهامش المتقاطع حقوق الملكية المتاحة في الحساب لدعم عدة صفقات.

وقد يساعد ذلك إحدى الصفقات على الصمود مدة أطول، إذ يمكن للنظام استخدام مزيد من رصيد الحساب كضمانات.

لكن الهامش المتقاطع قد يوزع المخاطر على الحساب بأكمله أيضًا.

إذا تكبدت إحدى الصفقات خسارة كبيرة، فقد تستهلك الضمانات التي تدعم صفقات أخرى.

وقد يؤدي ذلك إلى خسائر أوسع في الحساب مما توقعه المستخدم.

قد يناسب الهامش المتقاطع المتداولين ذوي الخبرة الذين يديرون مخاطر المحفظة الإجمالية.

لكنه قد يكون خطيرًا على المستخدمين الذين يعتقدون أن كل صفقة منفصلة عن الأخرى بينما لا يكون الأمر كذلك.

الهامش المعزول

يخصص الهامش المعزول مقدارًا محددًا من الضمانات لصفقة واحدة.

وقد يحد ذلك من مقدار الضمانات المعرضة لمخاطر الصفقة، بحسب قواعد المنتج.

إذا أخفقت الصفقة المعزولة، فقد تظل الخسارة محصورة ضمن الهامش المخصص لها.

لكن قد تتم تصفية الهامش المعزول بسرعة أكبر أيضًا إذا خصص المستخدم ضمانات قليلة جدًا.

وقد يحتاج المستخدم إلى إضافة الهامش يدويًا عند ارتفاع التقلب.

يجعل الهامش المعزول المخاطر أوضح، لكنه لا يجعل الرافعة المالية آمنة.

بل يحدد فقط موضع المخاطر.

الضمانات وجودة الهامش

تكتسب جودة الضمانات أهمية لأن الأصول المشفرة ليست متساوية في الاستقرار أو السيولة.

قد تنخفض قيمة توكن شديد التقلب في الوقت نفسه الذي تخسر فيه صفقة المستخدم برافعة مالية.

وقد يؤدي ذلك إلى إضعاف الهامش أسرع من المتوقع.

قد يحد الأصل المستقر القيمة من بعض التقلبات، لكنه قد يظل معرضًا لمخاطر فك الارتباط والسيولة والاسترداد والجهة المُصدرة.

تطبق بعض الأنظمة قيم ضمانات أو أوزان مخاطر مختلفة على الأصول المختلفة.

ينبغي ألا يفترض المستخدمون أن كل أصل يودعونه كهامش يحمي الحساب بالقدر نفسه.

تشمل الإدارة الجيدة للهامش فهم طبيعة الضمانات وكيفية تقييمها خلال فترات الضغوط.

الهامش والتقييم وفق أسعار السوق

التقييم وفق أسعار السوق هو عملية تحديث قيمة الصفقة لتوافق قيمتها السوقية الحالية.

تعتمد أنظمة الهامش على حسابات التقييم وفق أسعار السوق لتحديد ما إذا كانت الصفقة مدعومة بحقوق ملكية كافية.

إذا تحركت الصفقة ضد المستخدم، يخفض النظام تقييمها ويتقلص هامش الأمان.

وإذا تحركت الصفقة لمصلحة المستخدم، فقد تتحسن حقوق الملكية في الحساب.

قد تتغير قيم التقييم وفق أسعار السوق بسرعة في العملات المشفرة، لأن الأسعار تتداول باستمرار.

وهذا يعني أن مخاطر الهامش قد تزداد حتى قبل إغلاق المستخدم للصفقة.

لا يلزم بيع الصفقة حتى تصبح خطيرة.

تكاليف الاقتراض وتكاليف التمويل

لا تتأثر المخاطر المرتبطة بالهامش بحركة الأسعار وحدها.

فقد تؤدي تكاليف الاقتراض والفوائد ومدفوعات التمويل ورسوم التداول ورسوم التصفية أيضًا إلى خفض حقوق الملكية في الحساب.

في التداول الفوري بالهامش، قد يدفع المستخدمون فوائد على الأصول المقترضة.

وفي العقود الدائمة، قد يدفع المستخدمون التمويل أو يتلقونه تبعًا لظروف السوق.

قد تجعل هذه التكاليف الصفقة أقل ربحية أو أكثر خطورة بمرور الوقت.

قد تضعف صفقة تبدو آمنة عند فتحها إذا تراكمت التكاليف.

ينبغي للمستخدمين احتساب تكاليف الاحتفاظ بالصفقة قبل استخدام الهامش لفترات طويلة.

مزايا الهامش

الميزة الأولى للهامش هي زيادة القدرة الشرائية.

إذ يمكن للمستخدمين التحكم في صفقات أكبر مما يسمح به رصيد السوق الفوري وحده.

الميزة الثانية هي كفاءة رأس المال.

قد يحتفظ المستخدمون بجزء من رأس مالهم متاحًا، مع استخدام الهامش للحصول على انكشاف محدد.

الميزة الثالثة هي مرونة الاستراتيجيات.

قد يدعم الهامش التحوط والبيع على المكشوف والمراجحة وتداول المشتقات، حيثما كانت هذه الخيارات متاحة.

الميزة الرابعة هي إدارة المحفظة.

قد يستخدم المستخدمون ذوو الخبرة الهامش لتعديل الانكشاف دون بيع ممتلكاتهم طويلة الأجل.

لا تكون لهذه المزايا قيمة إلا إذا فهم المستخدم المخاطر.

مخاطر الهامش

الخطر الأول هو تضخم الخسائر.

تزيد الرافعة المالية الأرباح المحتملة والخسائر المحتملة على حد سواء.

الخطر الثاني هو التصفية.

قد تُغلق الصفقة تلقائيًا عندما ينخفض الهامش عن المستويات المطلوبة.

الخطر الثالث هو التقلب.

قد تتحرك أسعار العملات المشفرة بسرعة كافية لإحداث التصفية قبل أن يتمكن المستخدم من الاستجابة.

الخطر الرابع هو مخاطر الضمانات.

قد تنخفض قيمة الأصل المستخدم كهامش أو تصبح سيولته أقل.

الخطر الخامس هو مخاطر التكاليف.

قد تؤدي الفوائد والتمويل والرسوم إلى إضعاف حقوق الملكية في الحساب.

الخطر السادس هو الضغط النفسي.

قد يدفع الهامش المستخدمين إلى اتخاذ قرارات متسرعة عندما تتزايد الخسائر بسرعة.

كيفية استخدام الهامش بمزيد من الحذر

استخدم رافعة مالية أقل بدلًا من الحد الأقصى المتاح.

اعرف سعر التصفية قبل فتح الصفقة.

احتفظ بضمانات إضافية تتجاوز الحد الأدنى المطلوب.

افهم ما إذا كانت الصفقة تستخدم الهامش المتقاطع أم الهامش المعزول.

تحقق من تكاليف الاقتراض ومعدلات التمويل ورسوم التداول.

تجنب الصفقات الكبيرة برافعة مالية على الأصول ضعيفة السيولة.

استخدم طلبات الحد عندما تكون السيطرة على السعر مهمة.

في DeFi، راقب عامل الصحة وحالة Oracle وقيمة الضمانات ورسوم الغاز.

لا تستخدم أبدًا الهامش بأموال لا يمكنك تحمل خسارتها.

مفاهيم خاطئة شائعة حول الهامش

من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن الهامش أموال إضافية مجانية.

الهامش ضمان لانكشاف ناتج عن الاقتراض، وقد يُخسر.

ومن المفاهيم الخاطئة الأخرى أن التصفية لا تحدث إلا عندما يصل سعر الأصل إلى الصفر.

قد تؤدي الرافعة المالية المرتفعة إلى التصفية بعد حركة سعرية أصغر بكثير.

ومن المفاهيم الخاطئة الثالثة أن نداء الهامش يمنح دائمًا وقتًا كافيًا للاستجابة.

قد تصفي أنظمة العملات المشفرة الصفقات بسرعة خلال التحركات السريعة في السوق.

ومن المفاهيم الخاطئة الرابعة أن الاقتراض في DeFi لا ينطوي على مخاطر الهامش.

قد تستخدم DeFi مصطلحات مختلفة، لكن الاقتراض المدعوم بضمانات لا يزال معرضًا لمخاطر التصفية.

الأسئلة الشائعة

ما معنى الهامش في العملات المشفرة؟

الهامش هو ضمان يُستخدم لدعم صفقة برافعة مالية أو رصيد مقترض أو عقد مشتقات أو صفقة اقتراض في DeFi.

هل الهامش هو نفسه الرافعة المالية؟

لا، الهامش هو الضمان الذي يدعم الصفقة، بينما الرافعة المالية هي الانكشاف الأكبر الناتج عن ذلك الضمان.

ما الهامش الأولي؟

الهامش الأولي هو الضمانات المطلوبة لفتح صفقة برافعة مالية.

ما هامش الصيانة؟

هامش الصيانة هو الحد الأدنى من حقوق الملكية المطلوب للإبقاء على صفقة برافعة مالية مفتوحة.

ماذا يحدث إذا انخفض الهامش أكثر من اللازم؟

قد يتلقى المستخدم نداء هامش أو يواجه قيودًا على التداول أو تتم تصفية الصفقة.

هل يمكن أن يؤدي التداول بالهامش إلى التصفية؟

نعم، قد يؤدي التداول بالهامش إلى التصفية إذا خفضت الخسائر حقوق الملكية في الحساب إلى ما دون المستويات المطلوبة.

ما الهامش المتقاطع؟

يستخدم الهامش المتقاطع حقوق الملكية المتاحة في الحساب لدعم عدة صفقات.

ما الهامش المعزول؟

يخصص الهامش المعزول مقدارًا محددًا من الضمانات لصفقة واحدة.

كيف يعمل الهامش في DeFi؟

غالبًا ما يودع المستخدمون في DeFi ضمانات ويقترضون أصولًا، بينما يتابع عامل الصحة أو نسبة الضمانات مخاطر التصفية.

هل يناسب الهامش المبتدئين؟

يناسب الهامش عادةً المستخدمين ذوي الخبرة الذين يفهمون الرافعة المالية والتصفية والضمانات والرسوم وإدارة المخاطر.

الخلاصة

الهامش مفهوم أساسي في تداول العملات المشفرة والمشتقات وDeFi، لأنه يتيح للمستخدمين دعم انكشاف أكبر باستخدام الضمانات.

وقد يزيد القدرة الشرائية، ويحسن كفاءة رأس المال، ويتيح استراتيجيات متقدمة.

لكنه قد يؤدي أيضًا إلى تضخيم الخسائر وحدوث نداءات الهامش والتصفية.

تشمل أهم مفاهيم الهامش: الهامش الأولي، وهامش الصيانة، ونسبة الهامش، وجودة الضمانات، والرافعة المالية، والهامش المتقاطع، والهامش المعزول، وسعر التصفية.

ينبغي لمستخدمي العملات المشفرة فهم هذه المصطلحات قبل استخدام أي منتج برافعة مالية.

يجب ألا يُعامل الهامش أبدًا على أنه رصيد إضافي بسيط.

بل هو هامش أمان للمخاطر قد يتلاشى سريعًا عندما يتحرك السوق ضد المستخدم.

والنهج الأكثر أمانًا هو استخدام الهامش بحذر، والاحتفاظ بضمانات إضافية، وتجنب الرافعة المالية المفرطة، ومراقبة التكاليف، والتصرف قبل أن تصبح المخاطر عاجلة.

قد يكون الهامش أداة قوية في سوق العملات المشفرة، لكن ذلك يتطلب إدارته بإجراءات قوية للتحكم في المخاطر.