Ký quỹ (Margin)

Ký quỹ trong crypto là gì?

Ký quỹ là tài sản thế chấp mà người dùng nạp để hỗ trợ một vị thế giao dịch có đòn bẩy, số dư đi vay hoặc hợp đồng phái sinh.

Trong crypto, ký quỹ được dùng để tăng sức mua bán, bảo đảm cho khoản vay, duy trì vị thế Futures hoặc hợp đồng vĩnh cửu và bảo vệ hệ thống giao dịch khỏi thua lỗ.

Khi giao dịch bằng ký quỹ, người dùng không chỉ sử dụng số dư khả dụng của riêng mình.

Họ dùng tài sản thế chấp để tiếp cận mức độ tiếp xúc với thị trường lớn hơn hoặc vốn vay.

Định nghĩa tài khoản ký quỹ của SEC Investor.gov giải thích rằng ký quỹ làm tăng sức mua nhưng cũng khiến nhà đầu tư đối mặt với khoản lỗ lớn hơn.

Điều này đặc biệt đúng với crypto vì giá tài sản kỹ thuật số có thể biến động mạnh và liên tục.

Ký quỹ có thể hữu ích cho các chiến lược nâng cao, nhưng cũng có thể dẫn đến thanh lý khi thị trường biến động bất lợi cho người dùng.

Ký quỹ hoạt động như thế nào?

Ký quỹ hoạt động bằng cách sử dụng tài sản đã nạp làm vùng đệm an toàn cho một vị thế lớn hơn hoặc khoản tiền đi vay.

Ví dụ, người dùng có thể nạp tài sản thế chấp trị giá 1,000 đô la và mở vị thế lớn hơn 1,000 đô la nhờ đòn bẩy.

Nếu vị thế tăng giá trị, người dùng có thể đạt mức sinh lời cao hơn so với chỉ giao dịch Spot.

Nếu vị thế giảm giá trị, khoản lỗ sẽ được trừ vào tiền ký quỹ của người dùng.

Nếu khoản lỗ quá lớn, vị thế có thể bị giảm quy mô hoặc tự động thanh lý.

Vì vậy, nên xem ký quỹ là vốn chịu rủi ro, không phải số dư tài khoản thông thường.

Người dùng không hiểu về ký quỹ có thể mất tài sản thế chấp ngay cả khi tài sản phục hồi sau đó.

Ký quỹ và đòn bẩy

Đòn bẩy là việc sử dụng vốn vay hoặc mức độ tiếp xúc thông qua hợp đồng để kiểm soát một vị thế lớn hơn mức vốn tự có cho phép.

Ký quỹ là tài sản thế chấp giúp sử dụng đòn bẩy.

Ví dụ, đòn bẩy 5x nghĩa là người dùng kiểm soát vị thế có quy mô gấp năm lần số tiền ký quỹ họ cung cấp.

Nếu thị trường biến động theo hướng có lợi cho người dùng, lợi nhuận có thể được khuếch đại.

Nếu thị trường biến động bất lợi, khoản lỗ cũng có thể được khuếch đại.

Cảnh báo rủi ro tiền ảo của CFTC lưu ý rằng đòn bẩy khuếch đại rủi ro vì một biến động giá nhỏ hơn cũng có thể tác động lớn hơn đến tài khoản giao dịch.

Người dùng crypto nên hiểu rằng đòn bẩy càng cao thì vị thế càng có ít dư địa để chịu được biến động thông thường.

Ký quỹ ban đầu

Ký quỹ ban đầu là lượng tài sản thế chấp cần có để mở một vị thế có đòn bẩy.

Đây là khoản tiền nạp ban đầu hỗ trợ giao dịch.

Trang hướng dẫn về ký quỹ của CME Group giải thích rằng ký quỹ ban đầu là số tiền cần có để mở một vị thế Futures.

Trong crypto, ký quỹ ban đầu có thể phụ thuộc vào tài sản, mức đòn bẩy, quy mô vị thế, loại sản phẩm và quy tắc rủi ro.

Yêu cầu ký quỹ ban đầu thấp hơn có thể khiến giao dịch trông hiệu quả hơn về vốn.

Tuy nhiên, điều đó cũng đồng nghĩa với việc người dùng có vùng đệm an toàn nhỏ hơn.

Sử dụng đúng mức ký quỹ ban đầu tối thiểu bắt buộc có thể làm tăng khả năng bị thanh lý khi giá biến động đột ngột.

Ký quỹ duy trì

Ký quỹ duy trì là mức vốn chủ sở hữu tối thiểu phải còn trong tài khoản để giữ một vị thế có đòn bẩy mở.

Nếu vốn chủ sở hữu trong tài khoản giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì, người dùng có thể nhận lệnh gọi ký quỹ hoặc bị thanh lý.

Trang hướng dẫn về ký quỹ của CME Group cũng giải thích rằng ký quỹ duy trì là mức tối thiểu phải được duy trì trong tài khoản.

Trong crypto, ký quỹ duy trì rất quan trọng vì giá có thể biến động nhanh và thị trường có thể không đóng cửa qua đêm.

Người dùng không nên chờ đến khi tài khoản gần chạm mức ký quỹ duy trì mới quản lý rủi ro.

Khi đó, một biến động giá nhỏ, khoản phí, khoản thanh toán Funding hoặc khoảng trống thanh khoản có thể kích hoạt thanh lý.

Quản lý ký quỹ hiệu quả đòi hỏi phải duy trì vùng đệm cao hơn mức tối thiểu.

Tỷ lệ ký quỹ

Tỷ lệ ký quỹ là chỉ số cho biết mức vốn chủ sở hữu hoặc tài sản thế chấp hỗ trợ một vị thế có đòn bẩy.

Công thức chính xác khác nhau giữa các hệ thống giao dịch.

Một số nền tảng tính tỷ lệ ký quỹ bằng vốn chủ sở hữu chia cho ký quỹ đã sử dụng.

Một số nền tảng tính rủi ro bằng ký quỹ duy trì chia cho vốn chủ sở hữu.

Một số giao thức DeFi dùng hệ số sức khỏe, tỷ lệ tài sản thế chấp hoặc tỷ lệ khoản vay trên giá trị tài sản thay cho thuật ngữ tỷ lệ ký quỹ.

Điều quan trọng là tỷ lệ ký quỹ cho biết vị thế có đủ tài sản thế chấp để tiếp tục mở hay không.

Tỷ lệ ký quỹ tốt thường đồng nghĩa với việc còn nhiều dư địa trước khi bị thanh lý.

Tỷ lệ ký quỹ yếu cho thấy vị thế đang trở nên nguy hiểm.

Lệnh gọi ký quỹ

Lệnh gọi ký quỹ là cảnh báo hoặc yêu cầu bổ sung tài sản thế chấp, hoàn trả nợ hoặc giảm vị thế vì mức ký quỹ đã giảm xuống dưới ngưỡng yêu cầu.

Bản tin về tài khoản ký quỹ của SEC Investor.gov giải thích rằng một công ty thường đưa ra lệnh gọi ký quỹ khi tài khoản giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì do công ty quy định.

Trong crypto, lệnh gọi ký quỹ có thể xảy ra rất nhanh.

Một số hệ thống có thể không cho người dùng nhiều thời gian phản hồi trước khi bắt đầu thanh lý.

Nguyên nhân là thị trường crypto giao dịch liên tục và có thể biến động mạnh trong giai đoạn thanh khoản thấp.

Người dùng không nên chỉ dựa vào cảnh báo hoặc thông báo.

Cách an toàn nhất là quản lý ký quỹ trước khi tài khoản bước vào vùng nguy hiểm.

Thanh lý

Thanh lý là việc buộc đóng hoặc thu giữ một vị thế khi tài khoản không còn đủ ký quỹ để hỗ trợ mức rủi ro.

Thanh lý bảo vệ hệ thống giao dịch, bên cho vay hoặc giao thức khỏi các khoản lỗ vượt quá giá trị tài sản thế chấp của người dùng.

Đối với người dùng, thanh lý có thể biến khoản lỗ chưa thực hiện thành khoản lỗ đã thực hiện.

Việc này cũng có thể phát sinh thêm chi phí như phí thanh lý, tiền phạt, trượt giá và khớp lệnh kém.

Trong crypto, thanh lý có thể xảy ra khi giá biến động đột ngột, có sự kiện tin tức, thị trường sụp đổ, Short squeeze hoặc thanh khoản mỏng.

Người dùng vẫn có thể bị thanh lý ngay cả khi nhận định dài hạn về thị trường sau đó trở thành chính xác.

Đây là một trong những rủi ro lớn nhất khi sử dụng ký quỹ.

Ký quỹ trong giao dịch Spot

Giao dịch ký quỹ Spot cho phép người dùng vay tài sản để tăng sức mua hoặc sức bán trên thị trường giao ngay.

Người dùng có thể vay tài sản có giá trị ổn định để mua thêm crypto.

Người dùng cũng có thể vay một tài sản crypto rồi bán tài sản đó nếu quy tắc sản phẩm hỗ trợ bán khống.

Khoản vay phải được hoàn trả và có thể phát sinh chi phí vay.

Nếu giao dịch biến động bất lợi, tỷ lệ ký quỹ sẽ suy yếu.

Nếu tỷ lệ ký quỹ quá thấp, vị thế có thể bị thanh lý để hoàn trả tài sản đã vay.

Ký quỹ Spot phức tạp hơn giao dịch Spot thông thường vì có thêm nợ, lãi vay và rủi ro thanh lý.

Ký quỹ trong Futures và hợp đồng vĩnh cửu

Futures và hợp đồng vĩnh cửu cũng sử dụng ký quỹ, nhưng người dùng giao dịch mức độ tiếp xúc thông qua hợp đồng thay vì chỉ mua hoặc bán tài sản Spot.

Trong các sản phẩm này, ký quỹ hỗ trợ vị thế hợp đồng và bù đắp lãi lỗ chưa thực hiện.

Vị thế Long bằng hợp đồng sẽ mất ký quỹ khi giá tham chiếu giảm.

Vị thế Short bằng hợp đồng sẽ mất ký quỹ khi giá tham chiếu tăng.

Hợp đồng vĩnh cửu cũng có thể bao gồm các khoản thanh toán Funding ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu trong tài khoản.

Người dùng nên tìm hiểu hợp đồng sử dụng giá Mark, giá chỉ số, giá thanh toán hay giá giao dịch gần nhất để tính rủi ro.

Giá dùng để thanh lý không phải lúc nào cũng trùng với mức giá người dùng đang theo dõi trên biểu đồ.

Ký quỹ trong DeFi

Trong DeFi, rủi ro tương tự ký quỹ xuất hiện trong hoạt động cho vay, đi vay, vault có đòn bẩy, tài sản tổng hợp và hệ thống stablecoin có tài sản thế chấp.

Người dùng có thể nạp tài sản crypto làm tài sản thế chấp rồi vay một tài sản khác.

Nếu giá trị tài sản thế chấp giảm hoặc giá trị khoản nợ tăng, vị thế sẽ trở nên rủi ro hơn.

Hướng dẫn thanh lý của Aave giải thích rằng hệ số sức khỏe dưới 1 là dấu hiệu vị thế vay có nguy cơ bị thanh lý.

Hệ số sức khỏe này không phải lúc nào cũng được gọi là ký quỹ, nhưng có vai trò tương tự.

Chỉ số này cho người dùng biết tài sản thế chấp có đủ để bảo đảm khoản vay hay không.

Rủi ro ký quỹ trong DeFi còn bao gồm rủi ro oracle, rủi ro hợp đồng thông minh, phí gas, thay đổi quản trị và hoạt động của bot thanh lý.

Ký quỹ Cross

Ký quỹ Cross sử dụng vốn chủ sở hữu khả dụng trong tài khoản để hỗ trợ nhiều vị thế.

Cách này có thể giúp một vị thế duy trì lâu hơn vì hệ thống có thể dùng thêm số dư trong tài khoản làm tài sản thế chấp.

Tuy nhiên, ký quỹ Cross cũng có thể phân tán rủi ro trên toàn bộ tài khoản.

Nếu một vị thế thua lỗ nặng, vị thế đó có thể sử dụng tài sản thế chấp đang hỗ trợ các vị thế khác.

Điều này có thể dẫn đến khoản lỗ trên toàn tài khoản lớn hơn dự kiến của người dùng.

Ký quỹ Cross có thể phù hợp với trader giàu kinh nghiệm, biết quản lý rủi ro tổng thể của danh mục.

Phương thức này có thể nguy hiểm với những người nghĩ rằng từng vị thế được tách biệt trong khi thực tế không phải vậy.

Ký quỹ isolated

Ký quỹ isolated phân bổ một lượng tài sản thế chấp cụ thể cho một vị thế.

Tùy theo quy tắc của sản phẩm, cách này có thể giới hạn lượng tài sản thế chấp chịu rủi ro từ vị thế đó.

Nếu vị thế isolated thất bại, khoản lỗ có thể chỉ giới hạn trong phần ký quỹ được phân bổ.

Tuy nhiên, vị thế isolated cũng có thể bị thanh lý nhanh hơn nếu người dùng phân bổ quá ít tài sản thế chấp.

Khi độ biến động tăng, người dùng có thể cần tự bổ sung ký quỹ.

Ký quỹ isolated giúp dễ nhận biết rủi ro hơn, nhưng không làm cho việc sử dụng đòn bẩy trở nên an toàn.

Phương thức này chỉ xác định rủi ro nằm ở đâu.

Tài sản thế chấp và chất lượng ký quỹ

Chất lượng tài sản thế chấp rất quan trọng vì không phải tài sản crypto nào cũng có độ ổn định hoặc thanh khoản như nhau.

Token có độ biến động cao có thể giảm giá trị trong khi vị thế có đòn bẩy của người dùng cũng đang thua lỗ.

Điều này có thể khiến mức ký quỹ suy yếu nhanh hơn dự kiến.

Tài sản có giá trị ổn định có thể giúp giảm một phần biến động, nhưng vẫn có thể gặp rủi ro mất neo giá, thanh khoản, quy đổi và tổ chức phát hành.

Một số hệ thống áp dụng giá trị tài sản thế chấp hoặc trọng số rủi ro khác nhau cho từng tài sản.

Người dùng không nên cho rằng mọi tài sản nạp làm ký quỹ đều bảo vệ tài khoản như nhau.

Quản lý ký quỹ hiệu quả bao gồm việc hiểu rõ tài sản thế chấp là gì và được định giá như thế nào khi thị trường căng thẳng.

Ký quỹ và định giá theo thị trường

Định giá theo thị trường (Mark-to-Market) là quá trình cập nhật giá trị vị thế theo giá trị thị trường hiện tại.

Hệ thống ký quỹ dựa vào các phép tính Mark-to-Market để xác định vị thế có đủ vốn chủ sở hữu hay không.

Nếu vị thế biến động bất lợi, hệ thống định giá vị thế thấp hơn và vùng đệm ký quỹ thu hẹp.

Nếu vị thế biến động có lợi, vốn chủ sở hữu trong tài khoản có thể tăng lên.

Trong crypto, giá trị Mark-to-Market có thể thay đổi nhanh vì giá được giao dịch liên tục.

Điều này có nghĩa là rủi ro ký quỹ có thể tăng ngay cả trước khi người dùng đóng vị thế.

Vị thế không cần phải được bán mới trở nên nguy hiểm.

Chi phí vay và chi phí Funding

Ký quỹ không chỉ chịu ảnh hưởng từ biến động giá.

Chi phí vay, lãi vay, khoản thanh toán Funding, phí giao dịch và phí thanh lý cũng có thể làm giảm vốn chủ sở hữu trong tài khoản.

Trong giao dịch ký quỹ Spot, người dùng có thể phải trả lãi cho tài sản đã vay.

Trong hợp đồng vĩnh cửu, người dùng có thể trả hoặc nhận Funding tùy theo điều kiện thị trường.

Các chi phí này có thể làm giảm lợi nhuận hoặc tăng rủi ro của vị thế theo thời gian.

Một giao dịch có vẻ an toàn tại thời điểm mở vị thế có thể suy yếu nếu chi phí tích lũy.

Người dùng nên tính toán chi phí nắm giữ trước khi sử dụng ký quỹ trong thời gian dài.

Lợi ích của ký quỹ

Lợi ích đầu tiên của ký quỹ là tăng sức mua.

Người dùng có thể kiểm soát vị thế lớn hơn mức số dư Spot cho phép.

Lợi ích thứ hai là hiệu quả sử dụng vốn.

Người dùng có thể giữ lại một phần vốn để sử dụng trong khi dùng ký quỹ cho mức độ tiếp xúc mục tiêu.

Lợi ích thứ ba là tính linh hoạt trong chiến lược.

Ký quỹ có thể hỗ trợ phòng hộ, bán khống, arbitrage và giao dịch phái sinh nếu các hình thức này được cung cấp.

Lợi ích thứ tư là quản lý danh mục.

Người dùng giàu kinh nghiệm có thể dùng ký quỹ để điều chỉnh mức độ tiếp xúc mà không cần bán tài sản nắm giữ dài hạn.

Những lợi ích này chỉ có ý nghĩa khi người dùng hiểu rõ các rủi ro.

Rủi ro của ký quỹ

Rủi ro đầu tiên là khoản lỗ bị khuếch đại.

Đòn bẩy làm tăng cả lợi nhuận tiềm năng lẫn khoản lỗ tiềm năng.

Rủi ro thứ hai là thanh lý.

Vị thế có thể bị tự động đóng khi mức ký quỹ giảm xuống dưới ngưỡng yêu cầu.

Rủi ro thứ ba là biến động.

Giá crypto có thể biến động đủ nhanh để kích hoạt thanh lý trước khi người dùng kịp phản ứng.

Rủi ro thứ tư là rủi ro tài sản thế chấp.

Tài sản dùng làm ký quỹ có thể giảm giá trị hoặc mất thanh khoản.

Rủi ro thứ năm là rủi ro chi phí.

Lãi vay, Funding và phí có thể làm suy yếu vốn chủ sở hữu trong tài khoản.

Rủi ro thứ sáu là áp lực tâm lý.

Ký quỹ có thể khiến người dùng đưa ra quyết định vội vàng khi khoản lỗ tăng nhanh.

Cách sử dụng ký quỹ an toàn hơn

Sử dụng đòn bẩy thấp hơn thay vì mức đòn bẩy tối đa hiện có.

Tìm hiểu giá thanh lý trước khi mở vị thế.

Duy trì tài sản thế chấp dự phòng cao hơn mức tối thiểu.

Hiểu rõ vị thế sử dụng ký quỹ Cross hay ký quỹ isolated.

Kiểm tra chi phí vay, tỷ lệ Funding và phí giao dịch.

Tránh mở vị thế lớn có đòn bẩy với tài sản thanh khoản thấp.

Sử dụng lệnh giới hạn khi cần kiểm soát giá.

Với DeFi, hãy theo dõi hệ số sức khỏe, trạng thái oracle, giá trị tài sản thế chấp và phí gas.

Không bao giờ dùng ký quỹ bằng số tiền mà bạn không thể chấp nhận mất.

Những hiểu lầm thường gặp về ký quỹ

Một hiểu lầm phổ biến là ký quỹ đồng nghĩa với tiền bổ sung miễn phí.

Ký quỹ là tài sản thế chấp cho mức độ tiếp xúc có vay vốn và có thể bị mất.

Một hiểu lầm khác là chỉ khi giá tài sản giảm về 0 thì mới xảy ra thanh lý.

Đòn bẩy cao có thể khiến vị thế bị thanh lý chỉ sau một biến động giá nhỏ hơn nhiều.

Hiểu lầm thứ ba là lệnh gọi ký quỹ luôn cho người dùng đủ thời gian phản hồi.

Hệ thống crypto có thể thanh lý vị thế nhanh chóng khi thị trường biến động mạnh.

Hiểu lầm thứ tư là vay trong DeFi không có rủi ro ký quỹ.

DeFi có thể dùng thuật ngữ khác, nhưng hoạt động vay có tài sản thế chấp vẫn tiềm ẩn rủi ro thanh lý.

Câu hỏi thường gặp

Ký quỹ trong crypto có nghĩa là gì?

Ký quỹ là tài sản thế chấp dùng để hỗ trợ vị thế có đòn bẩy, số dư đi vay, hợp đồng phái sinh hoặc vị thế vay trong DeFi.

Ký quỹ có giống với đòn bẩy không?

Không. Ký quỹ là tài sản thế chấp hỗ trợ vị thế, còn đòn bẩy là mức độ tiếp xúc lớn hơn được tạo ra từ tài sản thế chấp đó.

Ký quỹ ban đầu là gì?

Ký quỹ ban đầu là tài sản thế chấp cần có để mở một vị thế có đòn bẩy.

Ký quỹ duy trì là gì?

Ký quỹ duy trì là mức vốn chủ sở hữu tối thiểu cần có để giữ một vị thế có đòn bẩy mở.

Điều gì xảy ra nếu mức ký quỹ quá thấp?

Người dùng có thể nhận lệnh gọi ký quỹ, bị hạn chế giao dịch hoặc bị thanh lý vị thế.

Giao dịch ký quỹ có thể dẫn đến thanh lý không?

Có. Giao dịch ký quỹ có thể dẫn đến thanh lý nếu khoản lỗ làm vốn chủ sở hữu trong tài khoản giảm xuống dưới mức yêu cầu.

Ký quỹ Cross là gì?

Ký quỹ Cross sử dụng vốn chủ sở hữu khả dụng trong tài khoản để hỗ trợ nhiều vị thế.

Ký quỹ isolated là gì?

Ký quỹ isolated phân bổ một lượng tài sản thế chấp cụ thể cho một vị thế.

Ký quỹ hoạt động như thế nào trong DeFi?

Trong DeFi, người dùng thường nạp tài sản thế chấp và vay tài sản khác, trong khi hệ số sức khỏe hoặc tỷ lệ tài sản thế chấp theo dõi rủi ro thanh lý.

Ký quỹ có phù hợp với người mới không?

Ký quỹ thường phù hợp hơn với người dùng giàu kinh nghiệm, hiểu về đòn bẩy, thanh lý, tài sản thế chấp, phí và quản lý rủi ro.

Kết luận

Ký quỹ là khái niệm cốt lõi trong giao dịch crypto, phái sinh và DeFi vì cho phép người dùng hỗ trợ mức độ tiếp xúc lớn hơn bằng tài sản thế chấp.

Ký quỹ có thể tăng sức mua, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và hỗ trợ các chiến lược nâng cao.

Ký quỹ cũng có thể khuếch đại khoản lỗ, kích hoạt lệnh gọi ký quỹ và dẫn đến thanh lý.

Những khái niệm quan trọng nhất về ký quỹ gồm ký quỹ ban đầu, ký quỹ duy trì, tỷ lệ ký quỹ, chất lượng tài sản thế chấp, đòn bẩy, ký quỹ Cross, ký quỹ isolated và giá thanh lý.

Người dùng crypto nên hiểu các thuật ngữ này trước khi sử dụng bất kỳ sản phẩm nào có đòn bẩy.

Không bao giờ nên xem ký quỹ là số dư bổ sung đơn giản.

Đây là vùng đệm rủi ro có thể nhanh chóng cạn kiệt khi thị trường biến động bất lợi.

Cách tiếp cận an toàn nhất là sử dụng ký quỹ thận trọng, duy trì tài sản thế chấp dự phòng, tránh đòn bẩy quá cao, theo dõi chi phí và hành động trước khi rủi ro trở nên cấp bách.

Trong crypto, ký quỹ có thể là công cụ mạnh mẽ, nhưng chỉ khi được kiểm soát bằng hoạt động quản lý rủi ro hiệu quả.