証拠金

暗号資産取引における証拠金とは？

証拠金とは、レバレッジ取引のポジション、借入残高、またはデリバティブ契約を支えるためにユーザーが預け入れる担保です。

暗号資産取引では、取引力の拡大、ローンの担保、先物や無期限ポジションの維持、取引システムの損失防止に証拠金が使われます。

証拠金を使って取引する場合、ユーザーは自身の利用可能残高だけを使っているわけではありません。

担保を使って、より大きなエクスポージャーや借入資金を利用しています。

SEC Investor.govのマージン口座の定義では、証拠金は購買力を高める一方、投資家をより大きな損失にさらすと説明されています。

デジタル資産の価格は継続的に大きく動く可能性があるため、この点は暗号資産で特に重要です。

証拠金は高度な戦略に役立つ場合がありますが、市場がユーザーに不利な方向に動くと強制決済につながる可能性もあります。

証拠金の仕組み

証拠金は、預け入れた資産をより大きなポジションや借入額のための安全バッファーとして使う仕組みです。

たとえば、ユーザーは1,000ドル相当の担保を預け入れ、レバレッジを利用して1,000ドルを超えるポジションを建てることがあります。

ポジションの価値が上がれば、現物取引だけの場合より大きなリターンを得られる可能性があります。

ポジションの価値が下がれば、証拠金が損失を吸収します。

損失が大きくなりすぎると、ポジションが縮小されたり、自動的に強制決済されたりする場合があります。

そのため、証拠金は通常の口座残高ではなく、リスク資金として扱う必要があります。

証拠金の仕組みを理解していないユーザーは、資産価格が後に回復したとしても、担保を失う可能性があります。

証拠金とレバレッジ

レバレッジとは、借入資金や契約上のエクスポージャーを利用し、自己資金だけで可能な規模を超えるポジションを持つことです。

証拠金は、レバレッジを可能にする担保です。

たとえば、レバレッジ5倍では、ユーザーは差し入れた証拠金の5倍のポジションを保有します。

市場がユーザーに有利な方向へ動けば、利益が拡大する可能性があります。

市場がユーザーに不利な方向へ動けば、損失も拡大する可能性があります。

CFTCの仮想通貨リスクに関する勧告では、小さな価格変動でも取引口座に大きな影響を及ぼす可能性があるため、レバレッジはリスクを増幅させると警告しています。

暗号資産ユーザーは、レバレッジを高くするほど通常のボラティリティに耐えられる余裕が小さくなることを理解しておく必要があります。

初期証拠金

初期証拠金とは、レバレッジポジションを建てるために必要な担保額です。

取引を支えるために最初に預け入れる資金です。

CME Groupの証拠金に関する解説ページでは、初期証拠金は先物ポジションを開始するために必要な金額と説明されています。

暗号資産取引では、初期証拠金は資産、レバレッジ、ポジションサイズ、商品タイプ、リスクルールによって異なる場合があります。

初期証拠金の必要額が低いと、資本効率が高い取引に見えることがあります。

しかし、その分ユーザーの安全バッファーも小さくなります。

必要最低限の初期証拠金しか使わないと、価格が急変した際に強制決済される可能性が高まります。

維持証拠金

維持証拠金とは、レバレッジポジションを維持するために口座に残しておく必要がある最低限のエクイティです。

口座のエクイティが維持証拠金要件を下回ると、マージンコールや強制決済のリスクが生じる可能性があります。

同じCME Groupの証拠金に関する解説ページでは、維持証拠金は口座に維持しなければならない最低限の金額と説明されています。

暗号資産市場では価格が急速に動き、夜間に市場が閉まらない場合もあるため、維持証拠金は特に重要です。

口座が維持証拠金水準に近づくまで、リスク管理を先延ばしにしてはいけません。

その段階では、小さな価格変動、手数料、資金調達料、流動性の低下が強制決済の引き金になる可能性があります。

適切な証拠金管理では、最低要件を上回るバッファーを確保します。

証拠金率

証拠金率は、レバレッジポジションをどの程度のエクイティや担保が支えているかを示す指標です。

正確な計算式は取引システムによって異なります。

エクイティを使用中証拠金で割って証拠金率を計算するプラットフォームもあります。

維持証拠金をエクイティで割ってリスクを計算するプラットフォームもあります。

DeFiプロトコルでは、「証拠金率」ではなく、ヘルスファクター、担保比率、ローン・トゥ・バリュー（LTV）を使う場合があります。

重要なのは、証拠金率がポジションを維持するのに十分な担保があるかを示すことです。

証拠金率が高いほど、通常は強制決済までの余裕が大きくなります。

証拠金率が低いと、ポジションのリスクが高まっています。

マージンコール

マージンコールとは、証拠金が必要水準を下回ったため、担保の追加、債務の返済、またはポジションの縮小を求める警告や要求です。

SEC Investor.govのマージン口座に関する解説では、口座残高が証券会社の維持証拠金要件を下回ると、一般に証券会社はマージンコールを発行すると説明されています。

暗号資産では、マージンコールが非常に速く発生することがあります。

強制決済が始まる前に、ユーザーが対応できる時間がほとんどないシステムもあります。

暗号資産市場は24時間取引され、流動性が低い局面では価格が大きく動くことがあるためです。

ユーザーはアラートや通知だけに頼るべきではありません。

最も安全な方法は、口座が危険水準に達する前に証拠金を管理することです。

強制決済

強制決済とは、口座にリスクを支える十分な証拠金がなくなった場合に、ポジションを強制的に決済または差し押さえることです。

強制決済は、ユーザーの担保を超える損失から取引システム、貸し手、またはプロトコルを保護します。

ユーザーにとって、強制決済は未実現損失を実現損失に変える可能性があります。

また、強制決済手数料、ペナルティ、スリッページ、不利な約定などの追加コストが発生することもあります。

暗号資産では、価格の急変、ニュース、市場の暴落、ショートスクイーズ、流動性の低下の際に強制決済が起こることがあります。

長期的な相場見通しが後に正しかったと分かった場合でも、ポジションが強制決済されることがあります。

これは証拠金を使う最大のリスクの1つです。

現物取引における証拠金

現物マージン取引では、ユーザーは資産を借り入れて、現物市場での売買力を高めます。

ユーザーは価値が安定した資産を借り入れて、より多くの暗号資産を購入することがあります。

商品ルールでショートが認められている場合は、暗号資産を借り入れて売却することもできます。

借入額は返済する必要があり、借入コストが発生する場合があります。

取引がユーザーに不利な方向へ動くと、証拠金率が悪化します。

証拠金率が低下しすぎると、借り入れた資産を返済するためにポジションが強制決済される場合があります。

現物マージン取引は、債務、金利、強制決済リスクが加わるため、通常の現物取引より複雑です。

先物・無期限契約における証拠金

先物や無期限契約でも証拠金を使いますが、ユーザーが取引するのは現物資産の単純な売買ではなく、契約上のエクスポージャーです。

これらの商品では、証拠金が契約ポジションを支え、未実現損益を吸収します。

ロングの契約ポジションは、参照価格が下落すると証拠金を失います。

ショートの契約ポジションは、参照価格が上昇すると証拠金を失います。

無期限契約では、口座のエクイティに影響する資金調達料が発生することもあります。

リスク計算に公正価格、インデックス価格、決済価格、最終取引価格のどれを使用するかを理解しておく必要があります。

強制決済に使われる価格は、ユーザーがチャートで見ている価格と異なる場合があります。

DeFiにおける証拠金

DeFiでは、レンディング、借入、レバレッジVault、合成資産、担保型ステーブルコインの仕組みに、証拠金に類似するリスクがあります。

ユーザーは暗号資産を担保として預け入れ、それを基に別の資産を借り入れることがあります。

担保価値が下落したり、債務価値が上昇したりすると、ポジションのリスクが高まります。

Aaveの強制決済ガイドでは、ヘルスファクターが1を下回ると、借入ポジションが強制決済されるリスクがあると説明されています。

このヘルスファクターは必ずしも「証拠金」と呼ばれませんが、同様の役割を果たします。

担保が借入額を支えるのに十分かどうかをユーザーに知らせます。

DeFiの証拠金リスクには、オラクルリスク、スマートコントラクトリスク、ガス代、ガバナンス変更、強制決済ボットの稼働も含まれます。

クロスマージン

クロスマージンでは、口座の利用可能なエクイティを複数のポジションの維持に使用します。

口座残高のより多くを担保としてシステムが利用できるため、あるポジションをより長く維持できる場合があります。

一方、クロスマージンでは口座全体にリスクが広がる可能性があります。

1つのポジションで大きな損失が出ると、他のポジションを支える担保を消費することがあります。

その結果、ユーザーの想定を超える広範な口座損失につながる可能性があります。

クロスマージンは、ポートフォリオ全体のリスクを管理できる経験豊富なトレーダーに適している場合があります。

各ポジションが分離されていると誤解しているユーザーにとっては危険です。

分離マージン

分離マージンでは、特定の金額の担保を1つのポジションに割り当てます。

商品ルールによっては、そのポジションのリスクにさらされる担保額を限定できます。

分離ポジションで問題が起きた場合、損失を割り当てた証拠金の範囲に抑えられる可能性があります。

ただし、担保を少なすぎる額しか割り当てないと、分離マージンでも早期に強制決済されることがあります。

ボラティリティが高まったとき、ユーザーは手動で証拠金を追加する必要がある場合があります。

分離マージンはリスクを把握しやすくしますが、レバレッジを安全にするものではありません。

リスクがどこにあるかを定める仕組みにすぎません。

担保と証拠金の質

暗号資産はすべて同じように安定しているわけでも、流動性が高いわけでもないため、担保の質は重要です。

ボラティリティの高いトークンは、レバレッジポジションが損失を出しているときに、同時に価値が下がる可能性があります。

そのため、証拠金が想定より速く減少することがあります。

価値が安定した資産は価格変動を一部抑えられる可能性がありますが、ペッグ乖離、流動性、償還、発行体に関するリスクは残ります。

システムによっては、資産ごとに異なる担保評価額やリスクウェイトが適用されます。

証拠金として預け入れたすべての資産が、口座を等しく保護するとは限りません。

適切な証拠金管理には、担保の種類と、市場ストレス時にどのように評価されるかを理解することが含まれます。

証拠金と時価評価

時価評価とは、ポジションを現在の市場価値に基づいて更新するプロセスです。

証拠金システムは、ポジションに十分なエクイティがあるかを判断するために、時価評価の計算を使用します。

ポジションがユーザーに不利な方向へ動くと、システムはポジションの評価額を下げ、証拠金バッファーが縮小します。

ポジションがユーザーに有利な方向へ動くと、口座のエクイティが改善する場合があります。

暗号資産は24時間取引されるため、時価評価額が急速に変化する可能性があります。

そのため、ユーザーがポジションを決済する前でも証拠金リスクが高まることがあります。

ポジションは売却しなくても危険な状態になる可能性があります。

借入コストと資金調達コスト

証拠金は価格変動だけの影響を受けるわけではありません。

借入コスト、金利、資金調達料、取引手数料、強制決済手数料も口座のエクイティを減らすことがあります。

現物マージン取引では、ユーザーは借り入れた資産に対する金利を支払う場合があります。

無期限契約では、市場状況に応じて資金調達料を支払う場合と受け取る場合があります。

こうしたコストによって、時間の経過とともにポジションの収益性が低下したり、リスクが高まったりすることがあります。

エントリー時には安全に見える取引も、コストが積み重なると状況が悪化する可能性があります。

証拠金を長期間使う前に、保有コストを計算しておきましょう。

証拠金のメリット

証拠金の第一のメリットは、購買力が高まることです。

ユーザーは現物残高だけで取引する場合より大きなポジションを保有できます。

第二のメリットは、資本効率です。

証拠金を使って特定のエクスポージャーを確保しながら、資金の一部を利用可能な状態に保てる場合があります。

第三のメリットは、戦略の柔軟性です。

対応している商品では、証拠金によってヘッジ、ショート、裁定取引、デリバティブ取引が可能になります。

第四のメリットは、ポートフォリオ管理です。

経験豊富なユーザーは、長期保有資産を売却せずにエクスポージャーを調整するため、証拠金を利用する場合があります。

こうしたメリットを得るには、ユーザーがリスクを理解していることが前提です。

証拠金のリスク

第一のリスクは、損失の拡大です。

レバレッジは潜在的な利益だけでなく、潜在的な損失も拡大させます。

第二のリスクは強制決済です。

証拠金が必要水準を下回ると、ポジションが自動的に決済される場合があります。

第三のリスクはボラティリティです。

ユーザーが対応する前に強制決済が発生するほど、暗号資産の価格が急速に動くことがあります。

第四のリスクは担保リスクです。

証拠金に使う資産の価値が下落したり、流動性が低下したりする可能性があります。

第五のリスクはコストです。

金利、資金調達料、手数料によって口座のエクイティが減少することがあります。

第六のリスクは、心理的なプレッシャーです。

損失が急速に拡大すると、証拠金によってユーザーが焦って判断する可能性があります。

証拠金をより慎重に使う方法

利用可能な最大レバレッジではなく、低いレバレッジを使いましょう。

ポジションを建てる前に、強制決済価格を把握しましょう。

最低要件を上回る担保を余分に確保しましょう。

ポジションにクロスマージンと分離マージンのどちらが使われているかを理解しましょう。

借入コスト、資金調達率、取引手数料を確認しましょう。

流動性の低い資産で大きなレバレッジポジションを持つことは避けましょう。

価格をコントロールすることが重要な場合は、指値注文を使いましょう。

DeFiでは、ヘルスファクター、オラクルの状態、担保価値、ガス代を監視しましょう。

失ってもよい資金以外で証拠金取引を行わないでください。

証拠金に関するよくある誤解

よくある誤解の1つは、証拠金を無料で使える追加資金だと考えることです。

証拠金は借入によるエクスポージャーを支える担保であり、失われる可能性があります。

もう1つの誤解は、資産価格がゼロになった場合にしか強制決済は起きないというものです。

レバレッジが高いと、はるかに小さな価格変動でも強制決済される可能性があります。

3つ目の誤解は、マージンコールがあれば必ず対応する時間が十分にあるというものです。

相場が急変すると、暗号資産システムではポジションが速やかに強制決済される場合があります。

4つ目の誤解は、DeFiでの借入には証拠金リスクがないというものです。

DeFiでは異なる用語が使われる場合がありますが、担保付きの借入にも強制決済リスクがあります。

よくある質問

暗号資産取引における証拠金とは何ですか？

証拠金とは、レバレッジポジション、借入残高、デリバティブ契約、またはDeFiの借入ポジションを支えるために使う担保です。

証拠金とレバレッジは同じですか？

いいえ。証拠金はポジションを支える担保であり、レバレッジはその担保を基に作られる、より大きなエクスポージャーです。

初期証拠金とは何ですか？

初期証拠金とは、レバレッジポジションを建てるために必要な担保です。

維持証拠金とは何ですか？

維持証拠金とは、レバレッジポジションを維持するために必要な最低限のエクイティです。

証拠金が少なくなりすぎるとどうなりますか？

マージンコールを受けたり、取引制限が適用されたり、ポジションが強制決済されたりする可能性があります。

証拠金取引で強制決済されることはありますか？

あります。損失によって口座のエクイティが必要水準を下回ると、証拠金取引で強制決済される可能性があります。

クロスマージンとは何ですか？

クロスマージンとは、口座の利用可能なエクイティを複数のポジションの維持に使う仕組みです。

分離マージンとは何ですか？

分離マージンとは、特定の金額の担保を1つのポジションに割り当てる仕組みです。

DeFiでは証拠金はどのように機能しますか？

DeFiでは、ユーザーが担保を預け入れて資産を借り入れることがよくあります。ヘルスファクターや担保比率が強制決済リスクを示します。

証拠金は初心者に適していますか？

証拠金は通常、レバレッジ、強制決済、担保、手数料、リスク管理を理解している経験豊富なユーザーに適しています。

まとめ

証拠金は、担保を使ってより大きなエクスポージャーを確保できるため、暗号資産取引、デリバティブ、DeFiにおける基本的な概念です。

購買力を高め、資本効率を改善し、高度な戦略を可能にする場合があります。

一方で、損失を拡大させ、マージンコールを発生させ、強制決済につながる可能性もあります。

証拠金に関する重要な概念には、初期証拠金、維持証拠金、証拠金率、担保の質、レバレッジ、クロスマージン、分離マージン、強制決済価格があります。

暗号資産ユーザーは、レバレッジ商品を利用する前にこれらの用語を理解しておく必要があります。

証拠金を単なる追加残高として扱ってはいけません。

市場がユーザーに不利な方向へ動くと、すぐに失われる可能性のあるリスクバッファーです。

最も安全な方法は、証拠金を慎重に使い、余分な担保を確保し、過度なレバレッジを避け、コストを監視し、リスクが深刻化する前に対応することです。

暗号資産取引において証拠金は強力なツールになり得ますが、強固なリスク管理の下でのみ活用できます。