Prioridad de órdenes

¿Qué es la prioridad de órdenes en cripto?

La prioridad de órdenes es la regla o el proceso que determina qué orden de trading, transacción de blockchain, llamada a un contrato inteligente o solicitud de liquidación se ejecuta antes que otra.

En el trading de criptomonedas, la prioridad de órdenes suele referirse a cómo una plataforma de trading clasifica las órdenes de compra y venta dentro del libro de órdenes.

En las redes blockchain, la prioridad de órdenes puede referirse al modo en que se seleccionan, ordenan e incluyen en los bloques las transacciones pendientes.

En las finanzas descentralizadas, la prioridad de órdenes también puede afectar a swaps, liquidaciones, arbitraje, subastas y otras interacciones con contratos inteligentes en las que el orden de ejecución cambia el resultado final.

La regla más habitual en trading es la prioridad precio-tiempo: primero se ejecutan los mejores precios y, entre las órdenes al mismo precio, las que llegaron antes se procesan antes que las posteriores.

La descripción general de los algoritmos de cruce de CME Group explica varias formas de casar órdenes pendientes con órdenes entrantes, entre ellas FIFO y los métodos prorrata.

FIFO significa «primero en entrar, primero en salir» (first in, first out) y es otra forma de describir la prioridad temporal entre órdenes al mismo nivel de precio.

La prioridad de órdenes importa porque dos traders pueden enviar órdenes similares y obtener resultados distintos según el precio, el momento, el tamaño, el tipo de orden, las comisiones, la liquidez y las condiciones de la red.

También importa porque los mercados cripto pueden moverse con rapidez y una pequeña diferencia de prioridad puede decidir si una orden se ejecuta total o parcialmente, sufre deslizamiento, vence o no llega a ejecutarse.

Conclusiones clave sobre la prioridad de órdenes

• • La prioridad de órdenes determina qué órdenes o transacciones se procesan primero.
  • En un libro de órdenes cripto, normalmente el precio tiene prioridad sobre el tiempo. Por tanto, una mejor oferta de compra o venta tiene más prioridad que una orden anterior a un precio menos favorable.
  • En un mismo nivel de precio, muchos motores de cruce aplican prioridad temporal: las órdenes más antiguas se ejecutan antes que las nuevas.
  • Las órdenes de mercado suelen ejecutarse contra la liquidez pendiente disponible al mejor precio, pero pueden sufrir deslizamiento cuando la liquidez es escasa.
  • Las órdenes limitadas pueden recibir prioridad si ofrecen un precio mejor o se introdujeron antes, pero no está garantizado que se ejecuten.
  • La prioridad de las transacciones en una blockchain suele depender de las comisiones, la demanda de espacio de bloque, los incentivos de los validadores o mineros y las reglas del protocolo.
  • Ethereum utiliza un modelo de comisión base y comisión de prioridad, en el que esta última puede indicar que se desea incluir la transacción con urgencia.
  • La prioridad de las transacciones de Bitcoin está muy influida por la tasa de comisión, el tamaño de la transacción, la congestión del mempool y las políticas de reemplazo.
  • La prioridad de órdenes puede afectar a las ejecuciones, los costes, los resultados de las liquidaciones, el riesgo de MEV y los plazos de liquidación.
  • Los buenos traders entienden tanto la prioridad de órdenes de las plataformas de trading como la prioridad de las transacciones on-chain antes de utilizar estrategias activas.

Cómo funciona la prioridad de órdenes en un libro de órdenes limitadas

Un libro de órdenes limitadas es una lista de órdenes de compra y venta que esperan cruzarse.

Las órdenes de compra son ofertas de compra (bids) y las de venta son ofertas de venta (asks).

La oferta de compra más alta es el mejor precio para quien quiere vender de inmediato.

La oferta de venta más baja es el mejor precio para quien quiere comprar de inmediato.

Cuando una orden nueva entra en el libro, el motor de cruce comprueba si puede ejecutarse contra órdenes existentes.

Si una orden de compra está dispuesta a pagar el precio de venta disponible más bajo, puede cruzarse con esa orden de venta.

Si una orden de venta está dispuesta a aceptar la oferta de compra disponible más alta, puede cruzarse con esa orden de compra.

Si hay varias órdenes pendientes disponibles al mismo mejor precio, el motor de cruce necesita una regla de prioridad.

En un modelo de prioridad precio-tiempo, normalmente se ejecuta primero la orden que llegó antes a ese precio.

Así se crea una cola y cada orden espera detrás de las anteriores en el mismo nivel de precio.

Prioridad por precio

La prioridad por precio significa que una orden con un precio mejor se procesa antes que otras con precios menos favorables.

En las órdenes de compra, un precio más alto tiene más prioridad porque el comprador está dispuesto a pagar más.

En las órdenes de venta, un precio más bajo tiene más prioridad porque el vendedor está dispuesto a aceptar menos.

Esta regla ayuda a crear mercados justos y competitivos porque las órdenes con mejores precios mejoran la liquidez disponible.

Por ejemplo, una orden limitada de compra a 100 tiene más prioridad por precio que una orden limitada de compra a 99.

Una orden limitada de venta a 101 tiene más prioridad por precio que una orden limitada de venta a 102.

La prioridad por precio también explica por qué mejorar ligeramente una orden puede adelantarla a otras órdenes con precios menos favorables.

Esto puede ser útil para los traders que necesitan ejecutarse más rápido.

Sin embargo, mejorar el precio también puede reducir los beneficios esperados o aumentar los costes.

Un trader nunca debe perseguir la prioridad sin entender el equilibrio entre rapidez y precio.

Prioridad temporal

La prioridad temporal significa que, por lo general, la orden que llegó antes a un nivel de precio se ejecuta antes que las órdenes posteriores al mismo precio.

Esto crea una cola por orden de llegada entre las órdenes con el mismo precio.

Si tres traders envían órdenes de compra al mismo precio, normalmente la primera tiene la mayor prioridad temporal.

La segunda espera detrás de la primera.

La tercera espera detrás de las dos anteriores.

La prioridad temporal recompensa a los traders que aportan liquidez antes.

También hace que la rapidez al introducir órdenes sea importante en los mercados rápidos.

Un trader que cancela y sustituye una orden puede perder la prioridad temporal original, ya que la nueva orden puede pasar al final de la cola.

Por eso, modificar órdenes con frecuencia puede tener costes ocultos.

El trader puede mejorar los detalles de la orden, pero perder su puesto en la cola.

Prioridad precio-tiempo

La prioridad precio-tiempo combina la prioridad por precio y la prioridad temporal.

El motor de cruce clasifica primero las órdenes por precio.

Después, entre las órdenes al mismo precio, las clasifica según el momento de llegada.

Esto significa que primero se impone el mejor precio y, entre precios iguales, la orden más antigua.

La prioridad precio-tiempo es habitual porque es sencilla, transparente y fácil de entender para los traders.

También anima a los traders a enviar órdenes limitadas competitivas y mantenerlas en el libro.

Sin embargo, la prioridad precio-tiempo puede favorecer a los participantes que disponen de sistemas rápidos, buena conectividad y herramientas de ejecución precisas.

En cripto, esto puede ser importante porque los mercados operan de forma continua y pueden reaccionar rápidamente a las noticias, las liquidaciones y la actividad on-chain.

Un usuario que introduce órdenes manualmente puede no ser tan rápido como los sistemas automatizados de trading.

Por eso, los límites de riesgo y la planificación de las órdenes importan más que intentar ganar cada puesto de la cola.

Prioridad FIFO de órdenes

FIFO significa «primero en entrar, primero en salir».

En los libros de órdenes, FIFO suele significar que la primera orden que llega a un nivel de precio se cruza antes.

Es un mecanismo muy similar a la prioridad temporal.

Si hay varias órdenes de venta pendientes al mismo precio, normalmente se ejecuta la más antigua antes que las posteriores al mismo precio.

FIFO puede facilitar la comprensión del libro de órdenes porque permite imaginarse una cola.

Si un trader se incorpora tarde, debe esperar a que se ejecuten o cancelen las órdenes anteriores a ese precio.

Si mejora el precio, puede pasar a un nivel más favorable, pero deberá asumir un equilibrio económico distinto.

FIFO también hace que el puesto en la cola sea valioso.

En los mercados cripto activos, los traders pueden colocar órdenes con antelación cerca de niveles clave para obtener prioridad temporal.

Pueden cancelarlas si el mercado cambia y el puesto en la cola deja de compensar el riesgo.

Prioridad prorrata

La prioridad prorrata es otro método de cruce en el que las órdenes al mismo precio pueden recibir ejecuciones que dependen, en parte, de su tamaño.

En lugar de ejecutar primero solo la orden más antigua, un sistema prorrata puede repartir el volumen entrante entre varias órdenes pendientes al mejor precio.

Este método es habitual en algunos mercados de derivados, pero resulta menos intuitivo para los principiantes que FIFO.

Los sistemas prorrata pueden favorecer los tamaños visibles más grandes, ya que las órdenes pendientes de mayor tamaño pueden recibir una parte más amplia de la ejecución entrante.

Esto puede modificar el comportamiento de los traders, porque el tamaño pasa a formar parte de la competencia por la prioridad.

En cripto, los usuarios no deben dar por hecho que todos los mercados utilizan el mismo método de cruce.

Una plataforma de trading, un libro de órdenes descentralizado o una plataforma de derivados pueden definir de forma diferente las reglas de prioridad.

Lo más prudente es consultar las reglas del producto y entender cómo gestiona el motor de cruce las órdenes al mismo precio.

La prioridad de órdenes no depende únicamente del precio.

Depende del diseño completo del sistema de cruce.

Prioridad de órdenes y órdenes de mercado

Una orden de mercado es una orden para comprar o vender de inmediato al mejor precio disponible.

La guía de Investor.gov sobre tipos de órdenes explica que una orden de mercado está diseñada para ejecutarse de inmediato, pero no garantiza el precio de ejecución.

En cripto, una orden de compra de mercado consume liquidez de venta empezando por la oferta más baja.

Una orden de venta de mercado consume liquidez de compra empezando por la oferta más alta.

Las órdenes de mercado suelen tener una gran urgencia de ejecución porque se cruzan de inmediato con órdenes pendientes.

Sin embargo, no se adelantan a la liquidez pendiente con precios mejores.

Se ejecutan contra la liquidez disponible en el libro de órdenes.

Si el libro tiene profundidad, la orden de mercado puede ejecutarse cerca del precio mostrado.

Si el libro tiene poca profundidad, la orden puede recorrer varios niveles de precio y provocar deslizamiento.

Por eso, las órdenes de mercado grandes pueden resultar costosas en mercados cripto volátiles o con poca liquidez.

Prioridad de órdenes y órdenes limitadas

Una orden limitada es una orden para comprar o vender a un precio especificado o a uno mejor.

Investor.gov explica que una orden limitada de compra puede ejecutarse al precio límite o por debajo, mientras que una orden limitada de venta puede ejecutarse al precio límite o por encima.

En cripto, una orden limitada puede aportar liquidez si queda pendiente en el libro de órdenes.

También puede consumir liquidez si se fija un precio lo bastante agresivo para cruzarse de inmediato con órdenes existentes.

Una orden limitada de compra pasiva por debajo del mercado actual puede esperar a que los vendedores bajen hasta ese precio.

Una orden limitada de venta pasiva por encima del mercado actual puede esperar a que los compradores suban hasta ese precio.

Si ya hay muchas órdenes pendientes al mismo precio, la nueva orden limitada puede quedar detrás de ellas en la cola.

Esto significa que una orden limitada permite controlar el precio, pero aun así puede no ejecutarse.

El trader controla el precio máximo de compra o el precio mínimo de venta, pero no el momento de la ejecución.

La prioridad de órdenes ayuda a explicar por qué una orden limitada situada en un nivel visible puede quedar sin ejecutar aunque el precio toque ese nivel brevemente.

Prioridad de órdenes y órdenes stop

Una orden stop se activa cuando el mercado alcanza un precio de activación determinado.

Investor.gov describe una orden stop como una orden que se convierte en orden de mercado cuando se alcanza el precio stop.

En cripto, las órdenes stop suelen utilizarse para controlar el riesgo, entrar en rupturas o aplicar estrategias de seguimiento de tendencias.

Una vez activada, una orden stop de mercado puede ejecutarse rápidamente, pero también puede sufrir deslizamiento.

Una orden stop-limit puede controlar el precio de ejecución, pero quizá no se ejecute si el mercado se mueve demasiado rápido.

La prioridad de órdenes importa porque las órdenes stop activadas pueden entrar al mercado al mismo tiempo que muchas otras durante un periodo de volatilidad.

Si muchos traders colocan stops cerca del mismo nivel, un movimiento del precio puede activar una oleada de órdenes de mercado.

Esto puede acelerar el movimiento del precio y agravar el deslizamiento.

Los traders no deben dar por hecho que el precio stop equivale a un precio de ejecución garantizado.

El tipo de orden define su comportamiento después de la activación, pero la prioridad y la liquidez siguen determinando el resultado final.

Prioridad de órdenes y órdenes Maker

Una orden Maker aporta liquidez al libro de órdenes al permanecer pendiente en lugar de ejecutarse de inmediato.

Por ejemplo, una orden limitada de compra por debajo de la mejor oferta de venta actual puede convertirse en una orden Maker porque espera a que aparezca un vendedor.

Una orden limitada de venta por encima de la mejor oferta de compra también puede convertirse en una orden Maker porque espera a que aparezca un comprador.

Las órdenes Maker pueden recibir prioridad en la cola según el precio y el momento de llegada.

Esto significa que una orden Maker colocada antes a un nivel de precio puede ejecutarse antes que otras órdenes posteriores al mismo precio.

Las órdenes Maker pueden ser útiles para los traders que quieren controlar el precio.

También pueden conllevar riesgos, ya que el mercado puede alejarse y dejar la orden sin ejecutar.

Además, una orden Maker puede ejecutarse justo antes de que el precio se mueva en contra del trader.

A esto se le denomina a veces selección adversa.

La prioridad en la cola solo es útil si el trader también está dispuesto a asumir el riesgo de que su orden se ejecute a ese precio.

Prioridad de órdenes y órdenes Taker

Una orden Taker elimina liquidez del libro de órdenes al cruzarse de inmediato con órdenes pendientes.

Las órdenes de mercado suelen ser órdenes Taker.

Una orden limitada también puede ser Taker si se fija a un precio lo bastante agresivo para cruzar el spread.

Por lo general, las órdenes Taker priorizan la rapidez frente al control del precio.

Pueden ayudar a los traders a entrar o salir rápidamente cuando el mercado se mueve con rapidez.

También pueden provocar deslizamiento si la liquidez disponible es limitada.

La prioridad de órdenes afecta a las órdenes Taker porque reciben ejecuciones de las órdenes pendientes conforme a las reglas de cruce del libro.

Normalmente se ejecuta primero al mejor precio disponible.

Después, la orden puede seguir avanzando por niveles de precio más profundos hasta ejecutarse por completo o dejar de poder ejecutarse.

No está garantizado que una orden Taker obtenga el mejor precio visible para el importe total.

Prioridad de órdenes y ejecuciones parciales

Una ejecución parcial se produce cuando solo se ejecuta una parte de una orden.

Puede ocurrir cuando no hay suficiente liquidez disponible al precio de la orden.

También puede ocurrir cuando la orden está detrás de otras en la cola.

Por ejemplo, un trader puede enviar una orden limitada de compra de 10 tokens a un determinado precio.

Si, una vez ejecutadas las órdenes anteriores, solo quedan disponibles 4 tokens, el trader puede obtener una ejecución parcial de 4 tokens.

Los 6 tokens restantes pueden permanecer en una orden abierta, vencer o cancelarse, según la configuración de la orden.

Las ejecuciones parciales son habituales en los mercados cripto activos.

Pueden complicar una estrategia porque el trader puede acabar con una posición menor de la prevista.

También pueden generar problemas con las comisiones, la cobertura y la gestión del riesgo.

La prioridad de órdenes ayuda a explicar por qué dos traders al mismo precio pueden obtener resultados distintos en sus ejecuciones parciales.

Prioridad de órdenes y vigencia de las órdenes

Los ajustes de vigencia de una orden definen cuánto tiempo permanece activa.

Una orden válida durante el día puede vencer al final de una sesión o de un periodo determinado.

Una orden válida hasta su cancelación puede permanecer activa hasta que se ejecute, se cancele o venza conforme a las reglas de la plataforma.

Una orden inmediata o cancelar intenta ejecutarse de inmediato y cancela la parte que quede sin ejecutar.

Una orden de ejecución total o cancelación debe ejecutarse por completo de inmediato o cancelarse en su totalidad.

Estos ajustes interactúan con la prioridad de órdenes.

Es posible que una orden con un periodo de vigencia corto no espere lo suficiente para beneficiarse de su posición en la cola.

Una orden con un periodo de vigencia más largo puede conservar su posición en la cola si sigue activa y no se modifica.

Cancelar y sustituir la orden puede restablecer su prioridad temporal.

Los traders deben elegir la vigencia de las órdenes según la urgencia, la liquidez, la estrategia y su tolerancia al riesgo.

Prioridad de órdenes y posición en la cola

La posición en la cola es el lugar que ocupa la orden de un trader en un nivel de precio concreto.

Si la orden está bien situada en la cola, puede ejecutarse antes cuando el mercado alcance ese precio.

Si está al final de la cola, el mercado puede tocar el precio sin ejecutar la orden.

Esto es habitual cuando hay mucha liquidez pendiente en un nivel de precio popular.

La posición en la cola puede ser valiosa cerca de soportes, resistencias, números redondos y zonas de liquidación importantes.

Sin embargo, una buena posición en la cola no siempre es favorable.

La orden de un trader situado al principio de la cola puede ejecutarse justo antes de que el mercado rompa ese nivel.

Esto puede generar una operación con pérdidas pese a que la prioridad haya sido excelente.

La prioridad de órdenes mejora las probabilidades de ejecución, pero no mejora por sí misma la calidad de la idea de trading.

Una buena posición en la cola sigue necesitando un buen plan de gestión del riesgo.

Prioridad de órdenes y deslizamiento

El deslizamiento es la diferencia entre el precio de ejecución esperado y el precio real de ejecución.

La prioridad de órdenes influye en el deslizamiento porque determina qué liquidez disponible se ejecuta primero.

Una orden de mercado pequeña en un libro con profundidad puede tener poco deslizamiento.

Una orden de mercado grande en un libro con poca profundidad puede consumir varios niveles de precio y provocar un deslizamiento elevado.

Una orden limitada puede controlar el deslizamiento al no ejecutarse por encima o por debajo del precio límite establecido.

Sin embargo, ese control del precio puede conllevar el riesgo de que la orden no se ejecute.

Durante movimientos rápidos del mercado cripto, el deslizamiento puede aumentar porque las órdenes desaparecen, los spreads se amplían y aparecen nuevas órdenes en el libro con rapidez.

Las órdenes stop de mercado pueden ser especialmente vulnerables al deslizamiento durante cascadas de liquidaciones o acontecimientos relacionados con noticias.

La prioridad de órdenes no elimina el deslizamiento.

Determina qué órdenes acceden a la liquidez antes que otras.

Prioridad de órdenes y liquidaciones

Las liquidaciones pueden hacer que la prioridad de órdenes sea extremadamente importante en los mercados cripto apalancados.

Una liquidación se produce cuando una posición apalancada deja de cumplir los requisitos de margen y debe reducirse o cerrarse.

Las órdenes de liquidación pueden añadir una presión urgente de compra o venta al libro de órdenes.

Si se liquidan muchas posiciones a la vez, el mercado puede recorrer varios niveles de precio con rapidez.

Las órdenes situadas cerca de zonas de liquidación pueden ejecutarse rápidamente, pero también pueden estar expuestas a una volatilidad elevada.

Una orden pendiente puede ejecutarse durante la oleada de liquidaciones.

Esa ejecución puede ser rentable si el precio rebota.

Puede resultar perjudicial si continúa la oleada de liquidaciones y el precio sigue cayendo.

La prioridad de órdenes puede determinar quién obtiene una ejecución primero durante el episodio.

La gestión del riesgo determina si haber obtenido esa ejecución ha sido realmente útil.

Prioridad de órdenes en redes blockchain

En las redes blockchain, la prioridad de órdenes puede referirse a qué transacciones pendientes se incluyen primero.

El espacio de bloque es limitado, por lo que no siempre es posible incluir de inmediato todas las transacciones pendientes.

Según la red, los usuarios compiten por la inclusión mediante comisiones, comisiones de prioridad u otros parámetros de transacción.

La documentación de Ethereum sobre el gas explica que la comisión de prioridad es una propina que puede incentivar a los validadores e indicar urgencia para incluir una transacción.

EIP-1559 introdujo un modelo de comisiones con una comisión base ajustada por el protocolo y una comisión de prioridad controlada por el usuario.

La especificación EIP-1559 explica que la comisión base se ajusta según la congestión de la red.

En términos sencillos, la comisión base es la comisión de red exigida para el bloque, mientras que la comisión de prioridad es el importe adicional que se ofrece para fomentar la inclusión.

Una comisión de prioridad más alta puede mejorar las probabilidades de inclusión cuando hay competencia por el espacio de bloque.

Aun así, no garantiza un resultado de ejecución óptimo, ya que los validadores, los builders, las condiciones de red y las dependencias entre transacciones pueden afectar al orden.

Prioridad de órdenes en el mempool de Bitcoin

La prioridad de las transacciones de Bitcoin está estrechamente vinculada a la tasa de comisión y al estado del mempool.

La documentación de Bitcoin sobre transacciones explica que las transacciones que solo pagan la comisión mínima deben estar preparadas para esperar mucho tiempo, hasta que haya suficiente espacio de bloque disponible.

La tasa de comisión importa porque las transacciones de Bitcoin utilizan espacio de bloque según su tamaño virtual.

En general, a los mineros les resulta más atractiva una transacción con una tasa de comisión más alta que otra con una tasa más baja.

Cuando el mempool está congestionado, las transacciones con comisiones bajas pueden tardar más en confirmarse.

Cuando el mempool está despejado, las transacciones con comisiones más bajas pueden confirmarse más rápido.

En ocasiones, los usuarios de Bitcoin pueden utilizar métodos para aumentar la comisión y mejorar la prioridad antes de la confirmación.

La referencia de Bitcoin Optech sobre replace-by-fee explica que RBF permite reemplazar una transacción sin confirmar por otra distinta que gasta al menos una de las mismas entradas y paga una comisión más alta.

Esto hace que la prioridad de órdenes de Bitcoin sea dinámica, porque la posición relativa de una transacción puede cambiar antes de su confirmación.

Los usuarios deben establecer las comisiones en función de la urgencia, el estado del mempool y la posibilidad de que más adelante necesiten aumentar la comisión.

Prioridad de órdenes y MEV

MEV son las siglas de maximal extractable value (valor máximo extraíble).

Se refiere al valor que puede obtenerse al incluir, excluir o reordenar transacciones en un bloque.

La documentación de Ethereum sobre MEV explica que el orden de las transacciones puede crear oportunidades como el front-running y los ataques sandwich.

La prioridad de órdenes es especialmente importante cuando una transacción modifica un precio, abre una oportunidad de arbitraje, activa una liquidación o mueve un importe considerable a través de un pool de liquidez.

Una transacción pública pendiente puede ser visible antes de confirmarse.

Los searchers o los sistemas automatizados pueden intentar colocar transacciones antes o después de ella.

Esto puede cambiar el precio de ejecución del usuario o hacer que la operación falle.

Los ajustes de deslizamiento, las rutas de transacción privadas, las subastas por lotes y un tamaño de orden prudente pueden reducir algunos riesgos relacionados con MEV.

Sin embargo, ninguna configuración sencilla elimina todos los riesgos de MEV.

Los usuarios deben entender que, en algunas situaciones, la prioridad de órdenes on-chain puede utilizarse de forma adversa.

Prioridad de órdenes en exchanges descentralizados

Los sistemas de trading descentralizados pueden utilizar distintos modelos de ejecución.

Algunos emplean libros de órdenes limitadas on-chain u off-chain.

Otros utilizan creadores de mercado automatizados.

Algunos utilizan sistemas de solicitud de cotización (request for quote).

Otros recurren a subastas por lotes o a una ejecución basada en intenciones.

En un modelo de libro de órdenes, la prioridad puede parecerse a la prioridad precio-tiempo si el diseño admite una cola.

En un creador de mercado automatizado puede no haber una cola de órdenes tradicional, ya que los usuarios operan contra la fórmula de un pool de liquidez.

En ese caso, la prioridad suele depender del orden de las transacciones, su inclusión en el bloque y los límites de deslizamiento.

En una subasta por lotes, se pueden agrupar muchas órdenes y liquidarlas al mismo tiempo conforme a las reglas de la subasta.

Esto puede reducir la importancia de adelantarse por unos milisegundos, pero la ventaja exacta depende del diseño.

Prioridad de órdenes y creadores de mercado automatizados

Un creador de mercado automatizado no utiliza un libro tradicional de ofertas de compra y venta del mismo modo que un libro centralizado de órdenes limitadas.

En su lugar, los usuarios operan contra pools de liquidez regulados por fórmulas y contratos inteligentes.

La prioridad de órdenes sigue siendo importante porque el orden de las transacciones puede cambiar las reservas y los precios del pool.

Si un trader realiza un swap antes que otro, el segundo puede recibir un precio distinto.

Esto es especialmente importante en swaps grandes, ya que pueden modificar los precios del pool.

La tolerancia al deslizamiento del usuario define cuánto puede empeorar el precio final antes de que falle la transacción.

Una tolerancia al deslizamiento alta puede aumentar las probabilidades de ejecución, pero también el riesgo de obtener un precio menos favorable.

Una tolerancia baja puede proteger el precio, pero aumentar el riesgo de que la transacción falle.

En los creadores de mercado automatizados, la prioridad de las transacciones suele ser tan importante como el tamaño de la operación y la profundidad de la liquidez.

El orden de ejecución puede afectar directamente al precio que recibe cada usuario.

Prioridad de órdenes y guerras de gas

Se produce una guerra de gas cuando muchos usuarios compiten por incluir con urgencia sus transacciones y aumentan las comisiones.

Puede ocurrir durante acuñaciones populares de tokens, momentos de tensión en el mercado, liquidaciones, oportunidades de arbitraje o episodios de congestión repentina de la red.

En una guerra de gas, los usuarios pueden aumentar las comisiones de prioridad para mejorar las posibilidades de que sus transacciones se incluyan antes.

Esto puede elevar rápidamente los costes de las transacciones.

Algunos usuarios pueden pagar de más por la inclusión.

Otros pueden ofrecer una comisión insuficiente y perder la oportunidad.

Una transacción fallida puede consumir igualmente comisiones si se incluye y se ejecuta sin éxito.

Las guerras de gas demuestran que la prioridad de órdenes no siempre es gratuita.

A menudo se obtiene pagando comisiones más altas o utilizando mejores rutas o una infraestructura más rápida.

Antes de competir agresivamente, los usuarios deben decidir si la inclusión más rápida compensa su coste.

Prioridad de órdenes y front-running

El front-running se produce cuando alguien intenta colocar una orden o transacción antes que otra prevista para beneficiarse del impacto en el precio.

En los libros de órdenes, puede consistir en reaccionar rápidamente a señales visibles del mercado o a grandes órdenes previstas.

On-chain, puede consistir en observar transacciones pendientes y enviar otra con mayor prioridad.

El front-running es una de las principales razones por las que importa la prioridad de órdenes on-chain.

Un usuario que envía un swap grande a un mempool público puede revelar información útil antes de que se confirme la transacción.

Un searcher automatizado puede intentar operar antes que ese swap.

Entonces, el usuario puede recibir un precio de ejecución menos favorable.

El uso de rutas privadas, órdenes de menor tamaño, límites de deslizamiento más estrictos y un momento menos predecible puede reducir parte de la exposición.

Sin embargo, cada defensa implica contrapartidas.

La ejecución rápida y la liquidación pública transparente pueden crear nuevas formas de riesgo relacionadas con el orden de las transacciones.

Prioridad de órdenes y ataques sandwich

Un ataque sandwich se produce cuando un atacante coloca una transacción antes de la operación de una víctima y otra después.

El atacante intenta beneficiarse del movimiento del precio causado por la operación de la víctima.

Este ataque depende en gran medida del orden de las transacciones.

Si el atacante no puede controlar ni predecir su posición alrededor de la transacción de la víctima, el ataque resulta más difícil.

Los ataques sandwich son más habituales cuando una operación es grande en comparación con la liquidez del pool y el usuario establece límites de deslizamiento flexibles.

El usuario puede reducir el riesgo si disminuye la tolerancia al deslizamiento, divide las operaciones grandes, utiliza liquidez más profunda, evita horarios previsibles o recurre a herramientas de ejecución diseñadas para reducir la exposición al mempool público.

Estas medidas pueden reducir el riesgo, pero también aumentar las transacciones fallidas, ralentizar la ejecución o elevar las comisiones.

La lección principal es que la prioridad de órdenes puede afectar no solo a si se ejecuta una operación, sino también a si alguien se aprovecha de ella.

Una operación sin buenas protecciones frente al ordenamiento puede resultar rentable para otra persona.

La calidad de ejecución forma parte del coste de trading.

Prioridad de órdenes y tipos de órdenes

Los distintos tipos de órdenes interactúan con la prioridad de diferentes maneras.

Una orden de mercado da prioridad a la rapidez de ejecución.

Una orden limitada da prioridad al control del precio.

Una orden post-only intenta aportar liquidez en lugar de consumirla.

Una orden inmediata o cancelar intenta ejecutarse rápido y cancela el volumen no ejecutado.

Una orden de ejecución total o cancelación exige una ejecución inmediata completa o que no se ejecute en absoluto.

Una orden stop se activa cuando se alcanza un nivel de precio determinado.

Una orden reduce-only está diseñada para reducir una posición existente en lugar de aumentar la exposición.

Cada tipo tiene un comportamiento distinto respecto a la prioridad y el riesgo.

El trader debe elegir el tipo de orden en función del equilibrio deseado entre rapidez, precio, certeza y riesgo.

Prioridad de órdenes y latencia

La latencia es el retraso entre el envío de una orden o transacción y su recepción, procesamiento o confirmación.

En el trading con libro de órdenes, una latencia menor puede ayudar a los traders a colocar, cancelar o actualizar órdenes más rápido.

En las transacciones blockchain, una latencia menor puede ayudar a que una transacción llegue antes a los nodos, las redes de retransmisión, los builders o los validadores.

La latencia no garantiza por sí misma la prioridad.

También importan el precio, la comisión, el tipo de orden, las reglas de cruce y las condiciones de red.

Sin embargo, la latencia puede afectar a la prioridad cuando muchos usuarios compiten con precios o comisiones similares.

Los sistemas rápidos pueden reaccionar a los cambios del mercado antes que los lentos.

Esto crea una ventaja para los traders profesionales y los sistemas automatizados.

Los usuarios minoristas no deben dar por hecho que ganarán todas las carreras de velocidad.

Deben utilizar tipos de órdenes y controles de riesgo que se adapten a su entorno de ejecución real.

Prioridad de órdenes e imparcialidad

La prioridad de órdenes está estrechamente relacionada con la imparcialidad del mercado.

Unas reglas de prioridad transparentes ayudan a los usuarios a entender por qué se ha ejecutado una orden antes que otra.

Si las reglas no están claras, los traders pueden pensar que la ejecución es aleatoria o injusta.

La prioridad precio-tiempo es popular porque es fácil de explicar.

Sin embargo, hasta las reglas transparentes pueden favorecer a la infraestructura más rápida.

Las reglas prorrata pueden favorecer las órdenes visibles de mayor tamaño.

El ordenamiento on-chain puede favorecer a los usuarios que pagan comisiones de prioridad más altas o utilizan rutas especializadas.

Las subastas por lotes pueden reducir algunas ventajas de velocidad, pero implican otras contrapartidas de diseño.

Ningún sistema de prioridad es perfecto.

Lo importante es que las reglas sean lo bastante claras para que los usuarios entiendan los riesgos de ejecución.

Prioridad de órdenes y liquidez oculta

La liquidez oculta se refiere al interés disponible para operar que no se muestra por completo en el libro de órdenes público.

Algunos mercados pueden admitir órdenes iceberg, cantidades de reserva u otros tipos de órdenes que solo muestran parte del tamaño real.

La liquidez oculta puede afectar a la prioridad de órdenes porque la profundidad visible del libro quizá no muestre todas las condiciones de ejecución.

Un trader puede pensar que hay poca liquidez en un nivel de precio, pero podría aparecer un volumen oculto cuando el mercado alcance ese nivel.

También puede creer que su orden está cerca del principio de la cola visible, aunque haya reglas especiales que afecten a su ejecución.

Los usuarios de cripto deben averiguar si la plataforma o el protocolo utiliza órdenes ocultas, cantidades de reserva, cruces a precio medio, lógica de subasta u otras reglas avanzadas para las órdenes.

Estas funciones pueden mejorar la ejecución de algunos usuarios y reducir la filtración de información.

También pueden dificultar la estimación de la prioridad.

Los datos visibles del libro de órdenes son útiles, pero quizá no cuenten toda la historia.

A menudo hacen falta informes de ejecución para entender lo que ha ocurrido realmente.

Prioridad de órdenes y transacciones de autocustodia

Los usuarios de la autocustodia también se enfrentan a la prioridad de órdenes cuando envían transacciones desde sus propias wallets.

Una wallet puede estimar las comisiones automáticamente, pero quizá el cálculo no se ajuste a la urgencia del usuario.

Una transacción con una comisión baja puede permanecer pendiente durante la congestión.

Una transacción con una comisión alta puede confirmarse más rápido, pero cuesta más.

En los mercados de comisiones de tipo Ethereum, el usuario suele establecer o aceptar una comisión máxima y una comisión de prioridad.

En Bitcoin, suele tener en cuenta la tasa de comisión y el objetivo de confirmación.

Si una transacción es urgente, el usuario puede pagar más para obtener una prioridad mayor.

Si no es urgente, puede elegir una comisión menor y esperar.

La autocustodia ofrece más control a los usuarios, pero también exige que estén más informados.

La prioridad es una decisión del usuario, no solo una función de la red.

Prioridad de órdenes y transacciones fallidas

Una transacción puede tener una prioridad alta y aun así fallar.

Esto es habitual en los sistemas de contratos inteligentes, donde la transacción llega a la cadena, pero la llamada al contrato se revierte.

Un swap puede fallar porque el precio ha superado el límite de deslizamiento.

Una acuñación puede fallar porque la oferta se ha agotado antes.

Una liquidación puede fallar porque otra transacción se ha ejecutado primero.

Una solicitud puede fallar porque el usuario no cumple los requisitos o porque ha cambiado el estado del contrato.

El usuario puede seguir pagando algunas comisiones de red por la ejecución fallida.

Esto significa que la prioridad solo ayuda a procesar antes la transacción.

No garantiza que el estado deseado siga disponible.

Antes de pagar comisiones elevadas por una ejecución urgente, los usuarios deben entender las condiciones del contrato.

Prioridad de órdenes y riesgo de liquidación

El riesgo de liquidación es la posibilidad de que una operación, transferencia o transacción prevista no se complete según lo planeado.

La prioridad de órdenes puede reducir el riesgo de liquidación cuando se necesita una ejecución más rápida.

También puede aumentar el coste si el usuario paga demasiado por obtener prioridad.

En los libros de órdenes, el riesgo de liquidación puede deberse a ejecuciones parciales, órdenes sin ejecutar o deslizamiento.

On-chain, puede deberse a transacciones pendientes, fallos de ejecución, picos de comisiones, reordenamiento o congestión de bloques.

En las operaciones P2P, el riesgo de liquidación también puede implicar justificantes de pago, liberación de fondos en escrow y comportamiento de la contraparte.

Un buen plan de liquidación define cuánta prioridad se necesita y qué hacer si falla la ejecución.

Los usuarios no deben considerar la prioridad como una garantía.

Deben verla como una herramienta más dentro de un plan de ejecución más amplio.

La mejor opción de prioridad depende del valor, la urgencia, la profundidad del mercado y la tolerancia al riesgo.

Ventajas de entender la prioridad de órdenes

Entender la prioridad de órdenes ayuda a los traders a elegir mejores tipos de órdenes.

Ayuda a los usuarios a comprender por qué una orden puede no ejecutarse aunque el precio alcance su nivel.

Ayuda a los traders activos a gestionar la posición en la cola y el deslizamiento.

Ayuda a los usuarios de DeFi a entender por qué el orden de las transacciones puede cambiar el precio de los swaps.

Ayuda a los usuarios de wallets a elegir comisiones de red razonables.

Ayuda a las empresas a decidir cuándo la urgencia de un pago justifica pagar comisiones más altas.

Ayuda a los liquidadores y a los traders de arbitraje a entender por qué son importantes la rapidez de ejecución y el orden de las transacciones.

Ayuda a los inversores a largo plazo a evitar pagar de más durante episodios de congestión con comisiones elevadas.

Ayuda a los usuarios a no confundir los precios mostrados con precios de ejecución garantizados.

La prioridad de órdenes permite entender la ejecución como un proceso que se puede analizar y mejorar, en lugar de un misterio.

Riesgos relacionados con la prioridad de órdenes

El primer riesgo es que la orden no se ejecute.

Una orden limitada puede quedar detrás de otras y no ejecutarse nunca.

El segundo riesgo es el deslizamiento.

Una orden de mercado puede consumir precios menos favorables una vez agotada la liquidez con mayor prioridad.

El tercer riesgo es pagar comisiones excesivas.

Un usuario puede pagar demasiado por la prioridad en una blockchain aunque la transacción no sea urgente.

El cuarto riesgo es el retraso en la confirmación.

Durante la congestión, una transacción con una comisión baja puede tardar más de lo esperado.

El quinto riesgo es la exposición a MEV.

Una transacción on-chain pública puede reordenarse o quedar rodeada por otras transacciones.

El sexto riesgo es una falsa sensación de certeza.

Un usuario puede pensar que la prioridad garantiza el éxito, aunque las condiciones del contrato o la liquidez puedan cambiar antes.

El séptimo riesgo es la confusión operativa.

Un trader puede no entender si una orden sin ejecutar se debe al precio, el momento, el tipo de orden, la liquidez o las reglas del sistema.

Buenas prácticas para utilizar la prioridad de órdenes

Utiliza órdenes de mercado solo cuando la rapidez importe más que el precio exacto.

Utiliza órdenes limitadas cuando el control del precio importe más que la garantía de ejecución.

Comprueba la profundidad del libro de órdenes antes de enviar órdenes grandes.

Averigua si el mercado aplica prioridad precio-tiempo, FIFO, prorrata, subastas u otra regla.

Evita cancelar y sustituir órdenes pendientes sin tener en cuenta que puedes perder tu posición en la cola.

Utiliza órdenes de menor tamaño cuando la liquidez sea escasa.

Establece límites de deslizamiento realistas para los swaps on-chain.

Comprueba las condiciones del gas o de las comisiones antes de enviar transacciones urgentes.

Cuando sea posible y apropiado, aumenta la comisión de las transacciones retrasadas.

No des por hecho que una transacción con prioridad alta siempre tendrá éxito.

Guarda los identificadores de las órdenes, los hashes de las transacciones, las comisiones, las ejecuciones y las marcas de tiempo.

Revisa los informes de ejecución para saber si las decisiones de prioridad te han ayudado o perjudicado.

Errores frecuentes sobre la prioridad de órdenes

Un error frecuente es pensar que el mejor precio mostrado garantiza la ejecución completa.

Otro error es creer que una orden limitada tiene que ejecutarse si el mercado toca su precio límite.

Un tercer error es olvidar que se puede perder la prioridad temporal al cancelar y sustituir una orden.

Un cuarto error es utilizar órdenes de mercado en libros con poca profundidad sin comprobarla antes.

Un quinto error es asumir que una comisión de blockchain más alta garantiza el resultado deseado de una ejecución de contrato inteligente.

Un sexto error es establecer una tolerancia al deslizamiento demasiado alta en los swaps on-chain.

Un séptimo error es establecer una tolerancia al deslizamiento demasiado baja cuando la ejecución es urgente y la volatilidad elevada.

Un octavo error es ignorar el riesgo de MEV y del mempool público.

Un noveno error es confundir la difusión de una transacción con su confirmación.

Un décimo error es tratar la prioridad de órdenes como una estrategia de trading y no como una regla de ejecución.

Cuándo importa más la prioridad de órdenes

La prioridad de órdenes importa especialmente durante periodos de volatilidad del mercado.

Importa cuando la liquidez es escasa.

Importa cuando un trader envía una orden de mercado grande.

Importa cuando hay muchas órdenes pendientes al mismo nivel de precio.

Importa durante rupturas, rupturas bajistas, liquidaciones y acontecimientos relacionados con noticias.

Importa cuando una red blockchain está congestionada.

Importa durante acuñaciones de tokens, solicitudes urgentes, arbitrajes y liquidaciones.

Importa cuando una operación DeFi tiene un gran impacto en el precio.

Importa cuando una empresa necesita liquidar un pago a tiempo.

Importa siempre que el orden de ejecución pueda cambiar el coste, la rapidez o el resultado.

Cuándo importa menos la prioridad de órdenes

La prioridad de órdenes importa menos en operaciones pequeñas realizadas en mercados líquidos y tranquilos.

Importa menos cuando un trader tiene paciencia y utiliza órdenes limitadas prudentes.

Importa menos cuando una transacción blockchain no es urgente.

Importa menos cuando las comisiones son bajas y hay espacio de bloque disponible.

Importa menos cuando una transacción DeFi tiene poco impacto en el precio y unos controles de deslizamiento estrictos.

Importa menos cuando un inversor a largo plazo se centra más en un rango amplio de entrada que en el puesto exacto en la cola.

Aun así, sigue siendo importante desde el punto de vista conceptual porque la calidad de ejecución siempre afecta al coste real.

Incluso las pequeñas diferencias pueden acumularse en el caso de los traders frecuentes.

Incluso los usuarios pacientes deben entender por qué se ha ejecutado o no una orden.

La prioridad de órdenes es menos visible en los mercados tranquilos, pero no desaparece.

Prioridad de órdenes en una frase

La prioridad de órdenes es la regla de clasificación que determina qué órdenes, operaciones o transacciones de blockchain cripto se ejecutan primero, según factores como el precio, el momento, el tamaño, las comisiones, el tipo de orden, la congestión de red y el diseño del protocolo.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa la prioridad de órdenes?

La prioridad de órdenes es la regla que determina qué orden o transacción se ejecuta antes que otra.

¿Qué es la prioridad precio-tiempo?

La prioridad precio-tiempo significa que primero tiene prioridad el mejor precio y, entre las órdenes al mismo precio, la que llegó antes.

¿Qué significa FIFO en la prioridad de órdenes?

FIFO significa «primero en entrar, primero en salir»: la primera orden que llega a un nivel de precio se ejecuta antes que las posteriores al mismo precio.

¿Una orden de mercado tiene la máxima prioridad?

Una orden de mercado tiene una gran urgencia porque se ejecuta contra la liquidez disponible, pero no garantiza un precio concreto.

¿Por qué no se ha ejecutado mi orden limitada si el precio ha alcanzado mi nivel?

Puede que tu orden estuviera detrás de otras que llegaron antes o que no se negociara suficiente volumen a ese precio.

¿Cancelar una orden afecta a su prioridad?

Sí. Cancelar y sustituir una orden puede hacer que la nueva pierda la prioridad temporal original.

¿Cómo funciona la prioridad de órdenes en Ethereum?

La prioridad de las transacciones de Ethereum está influida por los ajustes del gas, incluidas la comisión base y la comisión de prioridad, así como por la demanda de espacio de bloque y las reglas de ordenamiento de transacciones.

¿Cómo funciona la prioridad de órdenes en Bitcoin?

La prioridad de las transacciones de Bitcoin está muy influida por la tasa de comisión, el tamaño de la transacción, la congestión del mempool y las políticas para aumentar las comisiones, como RBF.

¿Qué es MEV en relación con la prioridad de órdenes?

MEV es el valor que puede extraerse al incluir, excluir o reordenar transacciones de blockchain.

¿La prioridad de órdenes puede protegerme del deslizamiento?

No. La prioridad de órdenes puede afectar al orden de ejecución, pero el deslizamiento depende de la liquidez, el tamaño de la operación, la volatilidad y el tipo de orden.

¿Una prioridad más alta siempre es mejor?

No. Una prioridad más alta puede mejorar la rapidez, pero también puede aumentar las comisiones, reducir la calidad del precio o exponer al trader a decisiones de ejecución poco favorables.

¿Cómo pueden utilizar la prioridad de órdenes los traders de forma prudente?

Los traders pueden utilizarla con prudencia si eligen tipos de órdenes adecuados, comprueban la liquidez, establecen comisiones realistas, gestionan el deslizamiento y mantienen límites de riesgo claros.

Conclusión

La prioridad de órdenes es uno de los conceptos de ejecución más importantes en cripto porque afecta tanto al trading como a la liquidación en blockchain.

En los libros de órdenes, determina qué órdenes de compra y venta se ejecutan primero.

En las redes blockchain, ayuda a determinar qué transacciones se incluyen antes y cómo afecta el orden de las transacciones al resultado final.

En DeFi, puede determinar si un swap obtiene un buen precio, si una liquidación tiene éxito, si funciona un arbitraje o si una transacción queda expuesta a MEV.

El modelo más conocido es la prioridad precio-tiempo: primero se ejecutan los mejores precios y, entre las órdenes al mismo precio, tienen prioridad las más antiguas.

Otros modelos, como el cruce prorrata, la liquidación por subasta y la ejecución mediante creadores de mercado automatizados, pueden dar lugar a otras formas de prioridad.

Los usuarios nunca deben dar por hecho que todos los mercados cripto clasifican las órdenes de la misma manera.

También deben recordar que la prioridad de las transacciones blockchain no es lo mismo que la prioridad de las órdenes de trading.

La cola de una orden limitada depende de las reglas de cruce del mercado, mientras que una transacción on-chain depende de las comisiones, el espacio de bloque, los validadores, los builders, la visibilidad del mempool y el diseño del protocolo.

La prioridad de órdenes puede mejorar la ejecución si los usuarios la entienden bien.

También puede provocar pérdidas si la interpretan mal.

Un trader puede no obtener una ejecución porque estaba detrás en la cola.

Una orden de mercado puede sufrir deslizamiento porque la liquidez más favorable se consumió primero.

Una transacción enviada desde una wallet puede permanecer pendiente porque la comisión era demasiado baja.

Un swap DeFi puede obtener un precio menos favorable porque el orden de las transacciones cambió antes de la ejecución.

Lo más prudente es considerar la prioridad de órdenes como parte de la planificación de la ejecución.

Los usuarios deben elegir los tipos de órdenes con cuidado, comprobar la liquidez, entender su posición en la cola, establecer comisiones razonables, protegerse del deslizamiento y no dar por hecho que la prioridad garantiza el éxito.

Si se utiliza correctamente, la prioridad de órdenes ayuda a traders y usuarios de wallets a controlar la rapidez, el coste y el riesgo de ejecución.

Si se utiliza sin cuidado, puede convertir una buena idea de mercado en una ejecución desfavorable, una transacción fallida o una pérdida evitable.