นักลงทุนที่มีมุมมองเชิงลบแห่เข้าป้องกันความเสี่ยงจากหนี้ปัญญาประดิษฐ์

นักลงทุนกำลังหันไปใช้ผลิตภัณฑ์ที่จ่ายเงินหากบริษัทล้มละลายเพื่อปกป้องพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาจากการล่มสลายที่อาจเกิดขึ้นในภาคเทคโนโลยี AI ข้อมูลจาก DTCC แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมการแลกเปลี่ยนการผิดนัดชำระหนี้ (credit default swap) สำหรับบริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐฯ หลายแห่งเพิ่มขึ้น 90% ตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการให้เงินทุนแก่ธุรกิจ AI ด้วยพันธบัตรที่อาจไม่ให้ผลตอบแทนเป็นเวลาหลายปี

การเทขายหุ้นเทคโนโลยีของวอลล์สตรีทเร่งตัวขึ้นแล้วในสัปดาห์ที่แล้ว ทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นของการป้องกันความเสี่ยง หลังจาก Oracle และ Broadcom รายงานผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

หัวใจของเรื่องราวที่เปลี่ยนแปลงนี้คือ Oracle Corporation ซึ่งเป็นบริษัทซอฟต์แวร์องค์กรและการประมวลผลแบบคลาวด์ที่มีมาอย่างยาวนาน เดิมเคยถูกมองว่าเป็นบริษัทที่เป็นเสาหลักของรายได้ที่มั่นคงและการเงินที่เรียบง่าย แต่ Oracle ได้กลายเป็นตัวแทนชั้นนำของความเสี่ยงด้านเครดิตที่เกี่ยวข้องกับ AI

ราคาของการแลกเปลี่ยนการผิดนัดชำระหนี้ หรือต้นทุนในการประกันหนี้ของบริษัท อยู่ในระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่วิกฤตการเงินปี 2009

กิจกรรม CDS เพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือนกันยายน

ผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทเทคโนโลยีเป็นเหมือนรถไฟเหาะตีลังกาเมื่อนักลงทุนวิเคราะห์รายงานผลประกอบการและคาดการณ์ผลกระทบของผลิตภัณฑ์ AI จากบริษัทต่างๆ เช่น OpenAI, Google และ Anthropic

อย่างไรก็ตาม Oracle และ CoreWeave ได้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในการซื้อขาย CDS เนื่องจากพวกเขาระดมหนี้จำนวนมากเพื่อรองรับความสามารถของศูนย์ข้อมูล การซื้อขาย CDS ที่เกี่ยวข้องกับ Meta ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากบริษัทระดมทุน 30 พันล้านดอลลาร์ผ่านการขายพันธบัตรในเดือนตุลาคมเพื่อสนับสนุนโครงการปัญญาประดิษฐ์

Nathaniel Rosenbaum นักกลยุทธ์ด้านเครดิตระดับการลงทุนที่ JPMorgan ยังสังเกตว่าปริมาณ CDS แบบชื่อเดียวได้เพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาสนี้ โดยมีสาเหตุหลักมาจากบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ที่ลงทุนอย่างมากในศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ

ผู้บริหารระดับสูงของบริษัทลงทุนด้านเครดิตชั้นนำของสหรัฐฯ ก็เห็นด้วยกับการประเมินนั้น โดยกล่าวว่า "การซื้อขาย CDS ในชื่อเดียวเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยผู้คนใช้กลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่หรือเฉพาะ Oracle และ Meta มากขึ้น คุณจะป้องกันตัวเองและสร้างการป้องกันความเสี่ยงได้อย่างไร? วิธีที่พบบ่อยที่สุดคือกลุ่ม CDS เทคโนโลยี" 

อย่างไรก็ตาม ความสนใจใน CDS ในบริษัทสหรัฐฯ ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงแทบไม่มีในช่วงต้นปี เมื่อบริษัทเทคโนโลยีให้เงินทุนสำหรับการขยายตัวของ AI จากงบดุลของตนแทนที่จะเป็นตลาดหนี้ ตลาดได้รับแรงผลักดันเมื่อการกู้ยืมแทนที่เงินสดเป็นแหล่งเงินทุนหลัก Meta, Amazon, Alphabet และ Oracle ระดมทุน 88 พันล้านดอลลาร์ในฤดูใบไม้ร่วงนี้ และ JPMorgan คาดการณ์ว่าจะมีการออกตราสารระดับการลงทุน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030

กิจกรรม CDS ของ Oracle กำลังเพิ่มขึ้น

กิจกรรม CDS รอบ Oracle เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปีนี้ โดยปริมาณรายสัปดาห์เพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าและต้นทุนการป้องกันสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 บริษัทมีหนี้สะสมมากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่เพื่อสนับสนุนศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI

ข้อมูลตลาดระบุว่า CDS ของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 126 เบสิสพอยต์ ซึ่งสูงกว่าระดับของบริษัทคู่แข่งอย่าง Nvidia และ Meta อย่างมีนัยสำคัญ

แม้ว่าสินทรัพย์ของบริษัทจะอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างหนักในสัปดาห์นี้หลังจากบริษัทมีรายได้ต่ำกว่าความคาดหวัง แต่พวกเขาลดลงอีกในวันศุกร์เมื่อบริษัทเลื่อนการสร้างศูนย์ข้อมูลอย่างน้อยหนึ่งแห่ง

Benedict Keim ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ Altana Wealth สังเกตว่า อย่างไรก็ตาม แม้ว่าเขาไม่คาดว่า Oracle จะผิดนัดชำระหนี้ในเร็วๆ นี้ แต่เขาเชื่อว่า CDS ของบริษัทถูกกำหนดราคาผิดอย่างร้ายแรง บริษัทในเครือของเขา Altana เข้าสู่การซื้อขาย CDS ในช่วงต้นเดือนตุลาคม โดยอ้างถึงหนี้ที่เพิ่มขึ้นของ Oracle และการเปิดรับความเสี่ยงอย่างมากกับลูกค้ารายเดียว คือ OpenAI 

เมื่อเร็วๆ นี้ Brij Khurana ของ Wellington ยังให้ความเห็นโดยรวมเกี่ยวกับการซื้อขาย CDS ว่า: "CDS แบบชื่อเดียวกำลังมีช่วงเวลาที่ดี" เขากล่าวเสริมว่า "มีการเปิดรับความเสี่ยงมากขึ้นที่ธนาคารและผู้เล่นเครดิตเอกชนมีต่อบริษัทแต่ละแห่ง ดังนั้นพวกเขาจึงต้องการลดความเสี่ยงนั้น ผู้คนกำลังมองหาการประกันสำหรับการถือครองของพวกเขา"

อย่าเพียงแค่อ่านข่าวคริปโต เข้าใจมัน สมัครรับจดหมายข่าวของเรา ฟรี