Рекордный показатель ETF на XRP в $1 млрд вводит в заблуждение, а одна скрытая метрика потоков объясняет, почему цена остается на месте

Спотовые ETF XRP преодолели отметку в $1 миллиард активов под управлением, при этом около $1,14 миллиарда распределены между пятью эмитентами. Чистый приток с 14 ноября составляет около $423,27 миллиона.

На той же панели CoinGlass сам XRP торгуется около $1,88, с рыночным капиталом $114,11 миллиарда и примерно $382,14 миллиона 24-часового спотового объема.

Если ваша ментальная модель — это эра Bitcoin ETF, где "спрос на обертки" и "переоценка цены" казались сплавленными воедино, эта комбинация может читаться как шутка.

Но это не так.

Это напоминание о том, что ETF не поднимают цены волшебным образом. Они направляют спрос через довольно специфический набор каналов.

Если эти каналы не извлекают реальное предложение с рынка быстрее, чем оно возвращается, вы можете достичь впечатляющей вехи AUM, в то время как базовый актив торгуется так, будто у него есть другие драйверы.

Самый простой способ сформулировать разрыв — это следующее: читатели видят "AUM" и предполагают, что это означает новую покупку.

Но рычаг, который имеет наибольшее значение для цены, — это не заголовочное число AUM. Это темп и устойчивость чистых созданий, когда свежие деньги заставляют уполномоченных участников добывать базовый XRP, выпускать новые акции и парковать этот XRP внутри фондовой обертки, где он не будет крутиться как розничный кошелек.

Как только вы начинаете отделять AUM от чистых созданий, история перестает быть загадочной и становится механической.

Это хорошая новость, потому что механику можно реально наблюдать.

Связанное чтение

XRP тихо формирует "подпружиненную" настройку предложения, которую разочарованные розничные трейдеры полностью игнорируют

Миллионы токенов исчезают в холодном хранилище для ETF, делая предложение опасно тонким для тех, кто пытается выкупить обратно позже.

29 декабря 2025 · Oluwapelumi Adejumo

AUM — это рекламный щит, созданиями делают работу

AUM может расти по причинам, которые не имеют ничего общего со свежим спросом, прибывающим на этой неделе.

Если XRP растет, AUM обертки ETF растет вместе с ним. Если маркет-мейкеры засевают инвентарь при запуске, AUM может начинать выглядеть внушительным еще до того, как начнется медленная рутина повседневных размещений.

Даже торговля на вторичном рынке, активный, привлекательный для заголовков объем, может в основном быть инвесторами, меняющими существующие акции ETF туда-сюда без необходимости покупки нового XRP.

Чистые создания — это другое. Это та часть машины ETF, которая должна напрямую касаться базового актива.

Собственная разбивка CoinGlass дает вам четкий путь к математике.

Если AUM составляет около $1,14 миллиарда, а приток с середины ноября — около $423,27 миллиона, то большая часть этого AUM по определению представляет собой что-то иное, чем новые деньги, прибывшие за последние несколько недель.

Это "что-то" может быть ранним позиционированием, засеянным инвентарем и рыночными движениями — все реальное, все законное, просто не то же самое, что устойчивая постепенная покупка, которая сжимает торгуемое предложение.

Теперь переведите AUM в монеты и предложение, потому что именно здесь истории ETF либо становятся четкими, либо становятся небрежными.

При примерно $1,88 за XRP, $1,14 миллиарда эквивалентны примерно 600 миллионам XRP, удерживаемым через эти ETF, плюс-минус.

Поставьте это рядом с оборотным предложением около 60,67 миллиарда XRP, и вы получите около 1% оборотного предложения, находящегося в обертках.

1% имеет значение. Это реальный склад, он расширяет доступ и создает новый класс держателей.

Но это также не тот вид доли предложения, который сам по себе вынуждает односторонний сжим.

Bitcoin — это четкий компаратор, потому что его эра ETF научила читателей ожидать немедленной, видимой переоценки.

К концу 2025 года американские спотовые Bitcoin ETF удерживали около 1 298 757 BTC, что составляет около 6,185% от 21 миллиона лимита Bitcoin.

Это соотношение — большая часть того, почему история обертки Bitcoin может ощущаться такой линейной: извлеките достаточно предложения в структуры, которые не торгуют внутри дня, и оставшееся ликвидное предложение должно очищаться по более высоким ценам, когда спрос остается стабильным.

След обертки XRP меньше, поэтому механический "эффект склада" тоже меньше.

Это до того, как вы учтете, какая часть $1,14 миллиарда является результатом рыночных движений, а не свежих чистых созданий.

Даже темп притоков представляет вещи в более трезвом свете.

Связанное чтение

XRP ETF процветают, но тихий платежный слой на $15 миллиардов важнее, чем цена

Потоки ETF достигли $941 миллиона за два месяца, но реальное принятие зависит от объемов ODL Ripple, платежей в сети и роста RLUSD на XRPL.

20 декабря 2025 · Gino Matos

$423,27 миллиона за примерно 35 дней составляют около $12 миллионов в день в среднем.

В токене, который часто печатает сотни миллионов в ежедневном спотовом обороте, это устойчивая заявка. Это может иметь значение на марже, но это не автоматически доминирующая сила в ценообразовании.

Здесь также большие дебютные цифры могут вводить в заблуждение.

Спотовый XRP ETF Canary (XRPC), как сообщается, привлек более $46 миллионов в первый день торговли, при этом Эрик Балчунас из Bloomberg отметил около $26 миллионов объема в первые 30 минут.

Эти цифры говорят вам, что обертка запустилась с реальным вниманием и торгуемостью, что именно то, что вы хотите, если создаете категорию ETF.

Но они не говорят вам, сколько чистых акций было создано, сколько дня было вторичной текучестью или сколько было маркет-мейкерами, перерабатывающими инвентарь.

Итак, первый урок ETF, который обычно теряется в круге почета, заключается в том, что AUM — это снимок, в то время как чистые создания — это поток.

Именно поток делает тяжелую работу по цене.

Ритм эскроу и хеджевые книги могут приглушить ставку

Даже если вы признаете, что история ETF XRP реальна и что обертки делают то, что должны делать, есть второй вопрос.

Что еще происходит на рынке в то же время, что может поглотить этот спрос без реакции графика?

С XRP календарь предложения является частью ответа, и это немалая часть.

Ripple заблокировал 55 миллиардов XRP в бухгалтерские эскроу и описал механизм, который высвобождает до 1 миллиарда XRP в месяц, при этом неиспользованные суммы помещаются в новые эскроу.

Практический момент не в том, что 1 миллиард XRP выходит на рынок каждый месяц, потому что это не так.

Дело в том, что трейдеры живут с известным, повторяющимся ритмом, который формирует то, как провайдеры ликвидности котируют риск и насколько агрессивно они преследуют цену, когда прибывает спрос.

Рынок, который ожидает появления предложения по расписанию, имеет тенденцию ценить ралли иначе, чем рынок, который думает, что предложение редкое и непредсказуемое.

Затем есть правовая рамка, которая стала яснее в 2025 году, но не превратила XRP в беспрепятственный институциональный актив в одночасье.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США прекратила свой иск против Ripple в августе 2025 года, оставив штраф в $125 миллионов нетронутым и судебный запрет, привязанный к институциональным продажам.

Это убирает одно облако, и это имеет значение. Но это также оставляет запись, которая делает распределение и доступ темой, которая никогда полностью не исчезает, особенно для покупателей, которые заботятся о том, как актив обрабатывается через площадки и юрисдикции.

Теперь добавьте часть, которую большинство розничных трейдеров никогда не видят четко: хеджирование.

Создания ETF не приходят как чистая, нехеджированная спотовая покупка.

Уполномоченные участники и маркет-мейкеры хеджируют свою экспозицию, добывая инвентарь, управляя временем и арбитражируя различия между площадками и продуктами.

Это часто означает покупку спотового XRP, а также шортирование фьючерсов или бессрочных контрактов, чтобы оставаться нейтральным, или чтобы зафиксировать спред, который им платят за захват.

Когда этот слой хеджирования глубок, часть того, что ощущается как спрос, встречается синтетической продажей, которая не позволяет спотовому графику реагировать так, как ожидают читатели.

В 2025 году этот набор инструментов хеджирования стал более знакомым институциональным столам.

CME заявила, что запустит расчетные в денежной форме XRP фьючерсы 19 мая 2025 года, ожидая регуляторного одобрения.

Это имеет меньшее значение как заголовок и больше как мост к виду управления рисками, который крупные фирмы уже используют в других активах.

На CoinGlass активность деривативов XRP уже выглядит достаточно большой для реального хеджирования: открытый интерес около $3,40 миллиарда и 24-часовой объем фьючерсов около $2,56 миллиарда.

Это достаточно места для хеджей, связанных с ETF, чтобы противостоять спотовому спросу, особенно когда рынок в настроении, когда люди предпочитают арендовать экспозицию, чем держать ее напрямую.

Микс площадок также имеет значение, потому что ликвидность — это не только "сколько объема печатается", но также "где маргинальный покупатель и продавец фактически встречаются".

Kaiko писал в апреле 2025 года, что спотовый объем XRP был сильно сконцентрирован за рубежом, в то время как его доля спотового объема на американских биржах выросла до самого высокого уровня с момента волны делистингов, связанных с периодом иска Комиссии по ценным бумагам и биржам США 2021 года.

Оффшорная концентрация может обеспечить сырую ликвидность, но она также может распылить ценообразование по фрагментированным пулам, каждый со своим собственным набором участников, графиками комиссий и поведением хеджирования.

Это облегчает поглощение потоков в одной обертке без реакции спотового графика как рекламного щита.

Этот более широкий контекст также проявляется в простой истории графика

XRP закрылся около $1,88 1 января 2026 года.

В 2025 году он напечатал максимум закрытия около $3,55 22 июля и минимум закрытия около $1,80 8 апреля.

Это ставит просадку от июльского пика закрытия до начала 2026 года примерно на 47%.

На рынке, который пережил такую поездку туда-обратно за несколько месяцев, покупатели имеют тенденцию фиксировать прибыль быстрее, продавцы имеют тенденцию появляться раньше, и ликвидность может ощущаться толстой вплоть до момента, когда она таковой не является.

Спотовый объем за последний месяц находился ниже среднего дневного показателя 2025 года, а реализованная волатильность за последние 90 дней была высокой.

Это именно тот коктейль, который заставляет цену вести себя хаотично, даже когда новости выглядят чистыми.

Соберите все это вместе, и факт относительно плоской цены перестает выглядеть как противоречие.

Обертка в $1,14 миллиарда, которая представляет около 1% оборотного предложения, может сосуществовать с плоским или прерывистым графиком, когда чистые создания стабильны, но не доминируют.

Это особенно верно, когда известный ритм эскроу удерживает ожидания предложения закрепленными, когда хеджи в бессрочных контрактах и фьючерсах встречают спотовую покупку в реальном времени, и когда ликвидность распределяется по площадкам, а не концентрируется в одном глубоком внутреннем пуле.

То, что сделало бы связь между ростом XRP ETF и спотовой ценой более тесной, так же, как это часто было с Bitcoin, также прямо.

Вам нужно, чтобы чистые создания ускорились достаточно, чтобы опередить рутинный поток продаж.

Вам нужно, чтобы часть слоя хеджирования размоталась вместо наслаивания, и вам нужна более глубокая, более чистая внутренняя база ликвидности, где маргинальный спрос имеет меньше трений и меньше обходных путей.

Другими словами, вам нужно, чтобы обертки перестали быть новой точкой доступа и стали неумолимым пылесосом.

До тех пор $1 миллиард в XRP ETF все еще стоит воспринимать серьезно, просто по другим причинам, чем быстрое возбуждение от однодневной переоценки.

Это говорит о том, что категория оберток перешла черту от новинки к привычке.

Это говорит о том, что советники и брокерские счета теперь имеют простой способ держать XRP без жонглирования кошельками и площадками.

И это говорит о том, что когда рыночное настроение станет более дружелюбным, а потоки возрастут, инфраструктура для большего движения уже существует.

Каналы существуют.

Прямо сейчас они двигают воду, а не заставляют наводнение.

Пост Рекорд XRP ETF в $1 миллиард вводит в заблуждение, и одна скрытая метрика потока объясняет, почему цена остается стагнирующей, впервые появился на CryptoSlate.