Margin call

¿Qué es un margin call?

Un margin call es un aviso o un requisito para aportar más garantías, reembolsar deuda o reducir una posición apalancada porque la cuenta ya no dispone de suficiente patrimonio para cumplir los requisitos de margen.

En el mercado cripto, puede producirse un margin call cuando una posición apalancada pierde valor, las garantías bajan de precio, los costes de financiación reducen el patrimonio o se endurecen las reglas de riesgo.

El objetivo de un margin call es proteger al prestamista, la plataforma de trading, el sistema de compensación o el protocolo DeFi frente a pérdidas que podrían superar las garantías del usuario.

El boletín de Investor.gov de la SEC sobre cuentas de margen explica que una empresa suele emitir un margin call cuando el saldo de una cuenta cae por debajo de su requisito de margen de mantenimiento.

En las finanzas tradicionales, el usuario puede disponer de un plazo para atender un margin call mediante el depósito de efectivo o valores.

En el mercado cripto, el proceso puede ser mucho más rápido, ya que los mercados operan de forma continua y los precios pueden variar bruscamente en cuestión de segundos.

Algunos sistemas cripto pueden liquidar una posición automáticamente antes de que el usuario tenga tiempo suficiente para reaccionar.

Cómo funciona un margin call en el mercado cripto

Un margin call comienza con una posición apalancada o un saldo prestado.

El usuario deposita garantías y utiliza fondos prestados o apalancamiento para abrir una posición de mayor tamaño que la que podría asumir únicamente con su propio capital.

A continuación, el sistema supervisa el patrimonio de la cuenta, el valor de las garantías, el valor prestado, las ganancias y pérdidas no realizadas, las comisiones y el margen de mantenimiento.

Si la cuenta se vuelve demasiado arriesgada, el sistema puede avisar al usuario para que añada fondos o reduzca su exposición.

Si el usuario no actúa con suficiente rapidez, la posición puede liquidarse parcial o totalmente.

La página educativa de FINRA sobre los margin calls explica que puede producirse uno cuando el patrimonio de la cuenta cae por debajo de los requisitos de margen de mantenimiento establecidos por la empresa o la normativa.

La misma lógica básica de riesgo se aplica en el mercado cripto, aunque las reglas y los plazos del producto pueden ser muy distintos.

Por qué son importantes los margin calls

Los margin calls son importantes porque son señales tempranas de que una posición apalancada está sometida a presión.

Un trader que ignore un margin call puede perder más garantías de lo previsto.

Un prestatario que ignore un aviso sobre las garantías en DeFi puede ser liquidado por el protocolo.

Un trader de futuros que ignore la presión sobre el margen puede ver cómo su posición se cierra automáticamente.

El aviso de la CFTC sobre los riesgos de las monedas virtuales advierte de que el apalancamiento amplifica el riesgo, ya que un movimiento de precio menor puede tener un efecto mayor en la cuenta.

Esto es especialmente importante en el mercado cripto, porque los activos digitales pueden ser volátiles, las liquidaciones pueden desencadenar efectos en cadena y la liquidez puede desaparecer en periodos de tensión en el mercado.

Un margin call no es solo una notificación.

Es una señal de que el colchón de riesgo del usuario se está reduciendo demasiado.

Margin call y margen de mantenimiento

El margen de mantenimiento es el patrimonio mínimo necesario para mantener abierta una posición apalancada.

Si el patrimonio de la cuenta cae por debajo de ese nivel, puede iniciarse un proceso de margin call o liquidación.

La guía de CME Group sobre el margen en futuros explica que un trader puede recibir un margin call y tener que añadir fondos inmediatamente cuando la cuenta cae por debajo del nivel de margen de mantenimiento.

En el mercado cripto, el margen de mantenimiento puede depender del tamaño de la posición, el apalancamiento, la volatilidad del activo, el nivel de riesgo, el tipo de garantía y las reglas de la plataforma.

Una posición con más apalancamiento suele tener menos margen de maniobra antes de que el margen de mantenimiento se convierta en un problema.

Una posición respaldada por garantías volátiles también puede volverse arriesgada con mayor rapidez, ya que tanto la operación como las garantías pueden evolucionar en contra del usuario.

Los usuarios deben conocer el nivel de margen de mantenimiento antes de abrir cualquier posición apalancada.

Margin call frente a liquidación

Un margin call es un aviso o un requisito para resolver un problema de margen.

La liquidación es el cierre forzoso o la incautación de una posición cuando el problema de margen no se resuelve o se agrava demasiado.

En los sistemas tradicionales, puede haber un plazo más claro entre un margin call y la liquidación.

En el mercado cripto, ese plazo puede ser muy breve o no existir.

Algunos sistemas muestran avisos, mientras que otros pasan directamente a la liquidación automática cuando se superan los umbrales de riesgo.

La liquidación puede generar pérdidas realizadas, penalizaciones, deslizamiento y comisiones adicionales.

Un margin call da al usuario la oportunidad de actuar antes de la liquidación, pero no debe dar por sentado que siempre tendrá tiempo suficiente para hacerlo.

Margin call en el trading spot con margen

En el trading spot con margen, el usuario toma prestados criptoactivos o activos de valor estable para aumentar su capacidad de compra o venta.

Puede producirse un margin call si el valor de las garantías del usuario cae o si la posición financiada con fondos prestados evoluciona en su contra.

Por ejemplo, un usuario puede depositar garantías, tomar fondos prestados y comprar un token volátil.

Si el precio del token cae, el patrimonio de la cuenta disminuye y empeora el ratio de margen.

Si el ratio alcanza el nivel de aviso, el usuario puede recibir un margin call.

Es posible que tenga que añadir garantías, reembolsar parte de los fondos prestados o reducir la posición.

Si no actúa, puede producirse la liquidación para reembolsar el importe prestado.

Margin call en futuros y contratos perpetuos

En los futuros y los contratos perpetuos, los margin calls están relacionados con el valor del contrato, el precio justo, las ganancias y pérdidas no realizadas y el margen de mantenimiento.

Una posición long se ve sometida a presión sobre el margen cuando cae el precio de referencia.

Una posición short se ve sometida a presión sobre el margen cuando sube el precio de referencia.

Los contratos perpetuos también pueden incluir pagos de financiación que modifican el patrimonio de la cuenta con el tiempo.

Aunque el precio de mercado se mueva lentamente, las comisiones y los costes de financiación pueden debilitar gradualmente la posición de margen.

Los traders de futuros y perpetuos deben saber si el sistema utiliza el precio justo, el precio índice, el último precio negociado u otro precio de referencia para calcular el margen.

Un trader que solo vigile el precio del gráfico puede pasar por alto la señal de riesgo utilizada por el motor de liquidación.

Margin call en DeFi

En DeFi, es posible que la interfaz no utilice siempre el término margin call, pero la misma idea se refleja en el factor de salud, el ratio de garantías, el umbral de liquidación o la relación préstamo-valor.

Las preguntas frecuentes de Aave explican que el factor de salud es una medida basada en el valor de las garantías, el umbral de liquidación y el valor prestado.

Cuando una posición DeFi se vuelve demasiado arriesgada, el protocolo puede permitir que los liquidadores reembolsen parte de la deuda y reciban garantías de acuerdo con las reglas del protocolo.

La documentación de Compound sobre liquidaciones explica que la liquidación se determina mediante factores de garantía de liquidación que crean un colchón de precio para las posiciones.

En los sistemas de vaults de tipo Maker, también puede producirse una liquidación cuando las garantías son insuficientes.

La documentación del protocolo Maker sobre liquidaciones las describe como la transferencia automática de garantías desde un vault con garantías insuficientes.

Los usuarios de DeFi deben considerar la caída del factor de salud como un aviso similar a un margin call.

¿Qué desencadena un margin call?

El desencadenante más habitual es un movimiento desfavorable del precio del activo negociado.

Una posición long se debilita cuando cae el precio del activo.

Una posición short se debilita cuando sube el precio del activo.

Otro desencadenante es la caída del valor de las garantías.

Si un usuario utiliza criptomonedas volátiles como garantía, estas pueden perder valor al mismo tiempo que la posición también pierde valor.

Los intereses de los fondos prestados, los pagos de financiación, las comisiones de trading y las penalizaciones por liquidación también pueden reducir el patrimonio de la cuenta.

Los cambios en los parámetros de riesgo también pueden influir, ya que una plataforma o un protocolo puede aumentar los requisitos de margen en condiciones de volatilidad.

En DeFi, los cambios en los precios del oráculo pueden desencadenar liquidaciones incluso si el usuario no está operando activamente.

Cómo atender un margin call

Un usuario puede atender un margin call añadiendo más garantías.

También puede reembolsar parte del importe prestado.

Un trader puede reducir el tamaño de su posición cerrando parte de la operación.

El usuario puede cambiar a un apalancamiento menor si el sistema lo permite.

Un prestatario de DeFi puede reembolsar deuda o añadir garantías antes de que el factor de salud alcance la zona de liquidación.

La mejor medida depende del producto, las condiciones del mercado, las comisiones, los activos disponibles y la estrategia del usuario.

Añadir garantías puede mantener abierta la posición, pero también puede exponer más activos al riesgo si el mercado sigue moviéndose en contra del usuario.

Reducir la posición puede materializar parte de las pérdidas, pero también puede disminuir la probabilidad de una liquidación forzosa.

Por qué los margin calls pueden producirse rápidamente en el mercado cripto

Los mercados cripto suelen operar todos los días y a todas horas.

No suele haber cierres nocturnos, pausas de fin de semana ni protección durante los festivos.

Los precios pueden moverse mientras el usuario duerme, viaja, está desconectado o no puede acceder a su cuenta.

La profundidad de mercado también puede reducirse en periodos de tensión.

Cuando la liquidez es escasa, un número reducido de órdenes grandes puede mover los precios bruscamente.

Las cascadas de liquidaciones pueden agravar la situación, ya que el cierre forzoso de posiciones puede empujar aún más los precios.

Por eso, los usuarios de criptomonedas no deberían utilizar un apalancamiento que dependa de acertar perfectamente con el momento.

Una posición prudente debería contar con suficiente margen de seguridad para soportar la volatilidad normal.

Margin call y margen cruzado

El margen cruzado utiliza el patrimonio disponible de la cuenta para respaldar varias posiciones.

Esto puede retrasar un margin call en una posición, ya que otras garantías pueden respaldar la cuenta.

Sin embargo, el margen cruzado también puede exponer una mayor parte de la cuenta a pérdidas.

Si una posición evoluciona mal, puede consumir el patrimonio que respalda otras posiciones.

Por tanto, un margin call con margen cruzado puede afectar a toda la cuenta, y no solo a una operación.

Quienes utilicen margen cruzado deben supervisar el riesgo total de la cuenta, no solo el de cada posición.

El margen cruzado puede ser útil para una gestión avanzada del riesgo, pero puede resultar peligroso si el usuario no entiende que las garantías son compartidas.

Margin call y margen aislado

El margen aislado asigna una cantidad concreta de garantías a una posición.

Esto puede facilitar la comprensión del riesgo, ya que la posición queda separada del resto de la cuenta.

Si la posición aislada se acerca a un margin call, es posible que el usuario tenga que añadir garantías directamente a esa posición o reducirla.

Si no añade margen, la posición puede liquidarse sin utilizar el resto del saldo de la cuenta.

Esto puede limitar el impacto en toda la cuenta, pero la liquidación también puede producirse antes si el margen aislado es demasiado bajo.

El margen aislado no hace que el apalancamiento sea seguro.

Solo determina dónde se concentra el riesgo.

Margin call y valoración a precios de mercado

La valoración a precios de mercado es el proceso de actualizar una posición a su valor de mercado actual.

Los margin calls dependen de los cálculos de valoración a precios de mercado, ya que el sistema necesita saber si la cuenta conserva suficiente patrimonio.

Si una posición se valora a la baja, la cuenta puede reflejar pérdidas y un margen más débil.

Si se valora al alza, la cuenta puede reflejar ganancias y un margen más sólido.

En los mercados cripto volátiles, los valores de mercado pueden cambiar rápidamente.

Esto significa que el riesgo de margin call puede aparecer incluso antes de que el usuario cierre la posición.

No es necesario vender una posición para que se vuelva peligrosa.

Margin call y garantías en stablecoins

En los sistemas cripto con margen, suelen utilizarse activos de valor estable como garantías.

En comparación con un token muy volátil, pueden reducir parte de la volatilidad.

Sin embargo, las garantías en stablecoins siguen conllevando riesgos.

Una stablecoin puede perder su paridad, sufrir presión de reembolso, perder liquidez o experimentar una pérdida de confianza.

Si cae el valor de las garantías, puede empeorar el ratio de margen y desencadenarse un margin call.

Los usuarios deben entender qué activo respalda su margen y cómo se valora en periodos de tensión.

Un activo de garantía que parece estable en condiciones normales de mercado puede comportarse de otra manera durante una crisis.

Riesgos de ignorar un margin call

El primer riesgo es la liquidación forzosa.

El segundo es perder garantías durante un repunte temporal del precio o una mecha.

El tercero es pagar comisiones o penalizaciones por liquidación.

El cuarto es una ejecución desfavorable, ya que la liquidación puede producirse cuando la liquidez es escasa.

El quinto es una pérdida que afecte a toda la cuenta con margen cruzado.

El sexto es tomar decisiones emocionales cuando la posición ya está bajo presión.

Ignorar un margin call suele dejar que el sistema determine el resultado.

Actuar pronto da al usuario más opciones.

Cómo reducir el riesgo de margin call

Utiliza un apalancamiento menor en lugar del máximo disponible.

Mantén garantías adicionales por encima del mínimo requerido.

Conoce el margen de mantenimiento, el precio de liquidación y el ratio de margen antes de abrir una posición.

Utiliza margen aislado cuando sea importante limitar el riesgo a una sola posición.

Utiliza margen cruzado solo si comprendes el riesgo de las garantías compartidas en toda la cuenta.

Supervisa los costes de financiación, los tipos de interés de los fondos prestados y las comisiones de trading.

Evita las posiciones apalancadas de gran tamaño durante periodos de volatilidad extrema o baja liquidez.

En DeFi, supervisa el factor de salud, el estado del oráculo, las comisiones de gas y la volatilidad de las garantías.

No dependas únicamente de las alertas, ya que las liquidaciones pueden producirse más rápido que las notificaciones.

Malentendidos habituales sobre los margin calls

Un malentendido habitual es creer que un margin call siempre da tiempo para actuar.

En el mercado cripto, la liquidación automática puede producirse muy rápidamente después de superarse los umbrales de riesgo.

Otro malentendido es pensar que los margin calls solo se producen cuando una operación acumula grandes pérdidas.

Un apalancamiento elevado puede generar presión sobre el margen tras un movimiento de precio relativamente pequeño.

Un tercer malentendido es creer que añadir garantías siempre resuelve el problema.

Añadir garantías puede retrasar la liquidación, pero también puede aumentar el importe expuesto al riesgo.

Un cuarto malentendido es pensar que las posiciones DeFi no tienen margin calls.

DeFi puede utilizar otros términos, pero el factor de salud y los umbrales de liquidación cumplen una función de aviso similar.

Preguntas frecuentes

¿Qué es un margin call en el mercado cripto?

Un margin call en el mercado cripto es un aviso o un requisito para añadir garantías, reembolsar deuda o reducir una posición apalancada porque la cuenta está por debajo de los niveles de margen exigidos.

¿Qué causa un margin call?

Puede deberse a un movimiento desfavorable del precio, una caída del valor de las garantías, los costes de los fondos prestados, los pagos de financiación, las comisiones o unos requisitos de margen más elevados.

¿Un margin call es lo mismo que una liquidación?

No. Un margin call es un aviso o un requisito, mientras que la liquidación es el cierre forzoso o la incautación de una posición.

¿Puede producirse una liquidación sin previo aviso?

Sí. Algunos sistemas cripto pueden liquidar automáticamente cuando se superan los umbrales de riesgo, sobre todo si el mercado se mueve rápidamente.

¿Cómo se puede atender un margin call?

Se pueden añadir garantías, reembolsar fondos prestados, reducir el tamaño de la posición, bajar el apalancamiento o cerrar parte de la posición.

¿Qué es el margen de mantenimiento?

El margen de mantenimiento es el patrimonio mínimo necesario para mantener abierta una posición apalancada.

¿Cuál es el equivalente de un margin call en DeFi?

En DeFi, la caída del factor de salud, un ratio de garantías bajo o una relación préstamo-valor elevada pueden actuar como avisos similares a un margin call.

¿Por qué son arriesgados los margin calls en el mercado cripto?

Son arriesgados porque los mercados cripto son volátiles, operan de forma continua y pueden liquidar posiciones rápidamente durante movimientos bruscos de precio.

¿Añadir garantías elimina el riesgo de margin call?

No. Añadir garantías puede mejorar la posición de margen, pero sigue habiendo riesgo si los precios continúan moviéndose en contra del usuario.

¿Cómo se pueden evitar los margin calls?

Se pueden evitar utilizando menos apalancamiento, manteniendo garantías adicionales, supervisando las métricas de riesgo, reduciendo la exposición y evitando posiciones demasiado grandes.

Conclusión

Un margin call es un aviso importante de que una posición cripto apalancada ya no cuenta con suficiente patrimonio o garantías para mantenerse respaldada.

Puede producirse en el trading spot con margen, los futuros, los contratos perpetuos y los sistemas de préstamo DeFi.

La cuestión fundamental es siempre la misma.

La posición se ha vuelto demasiado arriesgada en relación con las garantías que la respaldan.

Un margin call puede dar al usuario la oportunidad de añadir garantías, reembolsar deuda, reducir su exposición o cerrar la posición.

Sin embargo, quienes operan con criptomonedas nunca deben dar por sentado que tendrán tiempo para reaccionar antes de la liquidación.

Los mercados de activos digitales son volátiles, operan de forma continua y pueden experimentar movimientos bruscos en periodos de baja liquidez.

La opción más prudente es gestionar el riesgo de margen antes de que aparezca un margin call.

Antes de utilizar apalancamiento, los usuarios deben entender el margen de mantenimiento, el precio de liquidación, el ratio de margen, la calidad de las garantías, los costes de los fondos prestados y las reglas de la plataforma.

En el mercado cripto, un margin call no es solo un recordatorio.

Es una señal seria de que el riesgo ha dejado de ser teórico y es urgente.