Comisión de compensación

¿Qué es una comisión de compensación?

Una comisión de compensación es un cargo relacionado con el proceso de confirmación, cruce, registro, compensación y liquidación de una transacción financiera después de ejecutarse una operación.

En términos sencillos, es un coste asociado al trabajo administrativo que ayuda a garantizar que una operación sea válida, que el comprador reciba lo que ha comprado, que el vendedor cobre el importe correspondiente y que el mercado reduzca el riesgo de contraparte.

En los mercados financieros tradicionales, la compensación suele correr a cargo de una cámara de compensación o una contraparte central, que puede interponerse entre compradores y vendedores y ayudar a gestionar el riesgo de que una de las partes incumpla sus obligaciones.

El glosario de la CFTC describe una organización de compensación de derivados como una entidad que puede prestar servicios de liquidación, compensación y transferencia de riesgos para contratos compensados.

Para los traders de criptomonedas, una comisión de compensación se entiende mejor como un coste posterior a la operación que puede aparecer en mercados donde la compensación, la liquidación, el movimiento de la custodia o la gestión del riesgo se separan de la acción básica de enviar una orden.

No es lo mismo que una comisión de trading, que suele cobrarse cuando se cruzan las órdenes.

Tampoco es lo mismo que una comisión de red blockchain, que se paga a los validadores, mineros o a la red por procesar una transacción on-chain.

Por qué son importantes las comisiones de compensación en cripto

Las comisiones de compensación importan porque forman parte del coste total de operar, especialmente para los traders activos, los traders de futuros, los usuarios institucionales y quienes mueven grandes cantidades de criptomonedas entre plataformas, carteras o sistemas de liquidación.

Un trader puede fijarse únicamente en la comisión de trading indicada, pero el coste real de una transacción puede incluir el spread, la financiación, el deslizamiento, las comisiones de red, los costes de retirada y liquidación, y posibles cargos relacionados con la compensación.

En el trading spot de criptomonedas, el proceso de compensación suele ser más directo que en los mercados tradicionales de valores, ya que muchas plataformas centralizadas gestionan el cruce de órdenes, la actualización de los saldos de las cuentas, la custodia y la liquidación interna dentro de la misma plataforma.

Aun así, la lógica económica de la compensación sigue presente: la plataforma debe confirmar los saldos, evitar el doble gasto en su libro mayor, gestionar los registros de custodia y liquidar las obligaciones entre usuarios una vez cruzadas las operaciones.

En los derivados cripto, la compensación cobra más importancia porque los productos apalancados pueden generar obligaciones futuras, requisitos de margen, ganancias y pérdidas no realizadas, riesgo de liquidación y riesgo de impago.

La División de Compensación y Riesgos de la CFTC se centra en la integridad financiera de las transacciones de derivados compensadas y en la reducción del riesgo sistémico en los mercados de derivados.

Esta misma idea de gestión del riesgo ayuda a entender por qué pueden existir costes relacionados con la compensación en los derivados cripto, aunque la estructura del mercado sea distinta de la de las finanzas tradicionales.

Cómo funciona una comisión de compensación

Una comisión de compensación suele aparecer después de ejecutarse una operación o como parte del cuadro general de comisiones asociado a un producto.

La comisión ayuda a cubrir los sistemas y controles que respaldan la confirmación de operaciones, las actualizaciones de posiciones, la conciliación de saldos, las comprobaciones de riesgo, el seguimiento de las garantías y la firmeza de la liquidación.

En una operación spot sencilla con criptomonedas, la plataforma puede cruzar una orden de compra con una de venta, descontar el activo vendido de la cuenta de un usuario, abonar el activo comprado a la de otro y actualizar ambos saldos casi al instante.

Si no se indica una comisión de compensación por separado, el coste de este trabajo operativo puede estar ya incluido en la comisión de trading habitual o en el spread de la plataforma.

En una operación de futuros cripto, el proceso es más complejo porque la posición puede seguir abierta después de ejecutarse la operación.

La plataforma o el sistema de compensación puede tener que calcular el margen, valorar la posición a mercado, actualizar las ganancias y pérdidas no realizadas, vigilar los umbrales de liquidación y liquidar las ganancias o pérdidas entre las contrapartes.

En este contexto, la comisión de compensación puede cobrarse por contrato, por transacción, como porcentaje del valor nocional o como parte de una estructura de comisiones de derivados más amplia.

La fórmula exacta depende del mercado, el tipo de producto, el nivel de la cuenta y el cuadro de comisiones.

Comisión de compensación frente a comisión de trading

La comisión de trading se cobra por ejecutar una operación, mientras que la comisión de compensación está relacionada con lo que ocurre después de ejecutarla.

Por ejemplo, cuando un trader envía una orden de mercado para comprar un criptoactivo, la comisión de trading puede cobrarse cuando la orden se cruza con la liquidez disponible.

Si corresponde, una comisión de compensación estaría relacionada con las funciones de confirmación, liquidación, compensación o gestión del riesgo asociadas a esa operación.

Es posible que muchos usuarios minoristas de criptomonedas nunca vean una partida llamada «comisión de compensación», porque la plataforma puede incluir los costes operativos relacionados con la compensación en sus comisiones de trading.

No obstante, la diferencia cobra más importancia en los futuros, las opciones, el trading institucional, el acceso a través de un bróker y los productos que implican margen o liquidación diferida.

Comisión de compensación frente a comisión de red

Una comisión de compensación no es lo mismo que una comisión de red.

La comisión de red se paga para procesar una transacción on-chain en una red blockchain.

Por ejemplo, las comisiones de gas de Ethereum se utilizan para pagar el procesamiento y la inclusión de transacciones en la red Ethereum.

Las comisiones por transacción de Ethereum incluyen una comisión base y una comisión de prioridad, mientras que otras blockchains pueden utilizar estructuras de comisiones diferentes.

En cambio, una comisión de compensación no se paga a la blockchain por el mero hecho de incluir una transacción en un bloque.

Está relacionada con la compensación de operaciones, la administración de la liquidación o los procesos de control de riesgos que pueden tener lugar en una plataforma de trading, cámara de compensación, bróker, custodio o sistema posterior a la operación.

Esta diferencia importa porque un trader puede pagar ambos tipos de costes en el transcurso de una operación completa.

Por ejemplo, un usuario puede pagar una comisión de trading al comprar criptomonedas, no pagar una comisión de compensación aparte si la plataforma incluye ese coste en otra comisión y pagar más adelante una comisión de red al retirar el activo a una cartera de autocustodia.

Comisión de compensación frente a comisión de liquidación

La compensación y la liquidación están estrechamente relacionadas, pero no son lo mismo.

La compensación consiste en confirmar los detalles de la operación y determinar qué debe cada parte.

La liquidación es la transferencia final de activos o fondos que completa la obligación.

En los mercados tradicionales de valores, la compensación y la liquidación pueden producirse conforme a un ciclo de liquidación establecido.

La SEC de EE. UU. indicó que el ciclo de liquidación estándar para la mayoría de las transacciones de valores de intermediarios estadounidenses se redujo a T+1 el 28 de mayo de 2024.

Los mercados cripto suelen parecer más rápidos porque muchas actualizaciones de saldos en las plataformas se realizan en tiempo real o casi en tiempo real.

Sin embargo, las actualizaciones internas de saldos no siempre equivalen a una liquidación final on-chain, especialmente cuando los activos permanecen en una cuenta de custodia y no se retiran a una dirección blockchain.

Una comisión de liquidación puede estar más directamente relacionada con el movimiento final de activos o fondos, mientras que una comisión de compensación puede estar vinculada al proceso de confirmación y gestión del riesgo previo a la liquidación final.

Tipos habituales de costes relacionados con la compensación

Los usuarios de criptomonedas pueden encontrarse con costes relacionados con la compensación de varias formas, aunque no se utilice exactamente el término «comisión de compensación».

Puede cobrarse una comisión posterior a la operación por cada transacción completada.

Puede aplicarse una comisión de compensación de contratos a contratos de derivados, como futuros u opciones.

Puede cobrarse una comisión de procesamiento de liquidación cuando se cierra una posición, se entrega un activo o se convierte en un saldo final.

Puede aparecer una comisión de procesamiento de custodia o transferencia cuando los activos se mueven entre sistemas de custodia o tipos de cuenta.

Puede aplicarse una comisión relacionada con la liquidación forzosa cuando una posición apalancada se cierra forzosamente conforme a las reglas de riesgo de la plataforma.

Puede cobrarse una comisión de entrega o vencimiento en derivados que se liquidan a una hora programada o requieren la entrega final de un activo o su equivalente en efectivo.

La clave es que los nombres de las comisiones pueden variar, por lo que los traders deben leer el cuadro completo de comisiones en lugar de suponer que «comisión de compensación cero» significa «coste total cero».

Por qué existen las comisiones de compensación

Las comisiones de compensación existen porque la infraestructura posterior a la operación es costosa de construir, gestionar, proteger y supervisar.

Un sistema de trading debe procesar grandes volúmenes de órdenes y mantener registros precisos de saldos, obligaciones, posiciones, garantías, ganancias y pérdidas realizadas y eventos de liquidación.

En los mercados de derivados, la función de compensación también debe gestionar los riesgos derivados del apalancamiento, la volatilidad y un posible impago de la contraparte.

Los Principios para las infraestructuras del mercado financiero del CPMI-IOSCO explican que los sistemas de pago, compensación y liquidación, así como las contrapartes centrales, son componentes importantes de una infraestructura sólida de los mercados financieros.

Aunque las estructuras de los mercados cripto pueden ser diferentes, persiste la misma necesidad básica: los mercados necesitan sistemas fiables que registren quién posee qué, quién debe qué y cuándo se han cumplido las obligaciones.

Las comisiones de compensación pueden ayudar a sufragar la tecnología, el cumplimiento normativo, los controles de riesgo, la ciberseguridad, los sistemas de garantías, la gestión de disputas y el personal operativo.

También pueden contribuir a cubrir el coste de mantener la liquidez y los procesos de gestión de impagos en productos en los que el incumplimiento de una parte podría afectar a otros usuarios.

Cómo se calculan las comisiones de compensación

Las comisiones de compensación pueden calcularse de varias formas.

Algunas son comisiones fijas que se cobran por operación o por contrato.

Otras son comisiones porcentuales calculadas sobre el valor nocional de la transacción.

También hay comisiones escalonadas que disminuyen cuando aumenta el volumen de trading de un usuario.

Algunas se incluyen en una comisión de transacción más amplia en vez de mostrarse por separado.

Otras se aplican únicamente a determinados productos, como futuros, opciones, productos de margen o servicios institucionales.

Por ejemplo, una plataforma podría cobrar una comisión fija de compensación de 0.01 USDT por contrato de futuros.

Otra plataforma podría cobrar un 0.002% del valor nocional como cargo relacionado con la compensación.

Una tercera plataforma podría incluir el mismo coste en la comisión Maker y Taker, de modo que el usuario nunca vea una partida separada.

Como las fórmulas de las comisiones varían, los traders deben calcular siempre el coste total previsto antes de realizar operaciones grandes o frecuentes.

Ejemplo de comisión de compensación en el trading de criptomonedas

Supongamos que un trader abre una posición de futuros cripto con un valor nocional de 10,000 USDT.

La comisión de trading es del 0.04% y la comisión de compensación es del 0.005% del valor nocional.

La comisión de trading sería de 4 USDT.

La comisión de compensación sería de 0.50 USDT.

El coste directo total a nivel de exchange por abrir la posición sería de 4.50 USDT, sin contar el spread, la financiación, el deslizamiento ni los posibles costes de cierre posteriores.

Si el trader cierra la posición más adelante y se aplican de nuevo las mismas comisiones, el coste de ida y vuelta sería mayor.

Por eso los traders de alta frecuencia y quienes operan con apalancamiento prestan mucha atención a las pequeñas diferencias entre comisiones.

Una comisión que parece insignificante en una operación puede llegar a ser importante tras cientos o miles de operaciones.

Cómo afectan las comisiones de compensación a las ganancias y pérdidas

Las comisiones de compensación reducen el beneficio neto porque forman parte del coste de transacción.

Si un trader obtiene 20 USDT en una posición a corto plazo, pero paga 4 USDT en comisiones de trading y 1 USDT en costes relacionados con la compensación, el beneficio neto baja a 15 USDT antes de tener en cuenta otros costes.

Si el trader pierde dinero en la posición, la comisión aumenta ligeramente la pérdida.

En las operaciones apalancadas, el impacto puede ser mayor porque la comisión puede calcularse sobre el valor nocional y no sobre el margen inicial del usuario.

Por ejemplo, un trader que utiliza un apalancamiento de 10x puede aportar 1,000 USDT de margen para una posición de 10,000 USDT.

Si la comisión de compensación se calcula sobre el valor nocional de 10,000 USDT, el coste se calcula sobre la exposición mayor y no solo sobre el margen de 1,000 USDT.

Por eso los traders no deberían valorar las comisiones únicamente en función del tamaño de su depósito de margen.

Comisiones de compensación y derivados cripto

Las comisiones de compensación son más relevantes en los derivados cripto, ya que estos productos generan obligaciones que continúan después de cruzarse la operación.

Los futuros, los contratos perpetuos y las opciones pueden requerir seguimiento del margen, valoración de posiciones, límites de riesgo, cálculos de liquidación y procedimientos de liquidación forzosa.

Los sistemas relacionados con la compensación ayudan a garantizar que las ganancias y pérdidas se asignen correctamente entre las posiciones long y short.

También contribuyen a proteger el mercado cuando las pérdidas de un trader superan el margen disponible.

En un mercado cripto que se mueve rápidamente, este control del riesgo es importante porque los precios pueden cambiar bruscamente en cuestión de segundos.

Un sistema de compensación y margen bien diseñado puede reducir la posibilidad de que el impago de un usuario genere pérdidas para otros participantes.

La CFTC ha señalado que la compensación de activos digitales puede plantear cuestiones de gestión del riesgo relacionadas con las salvaguardias del sistema, los conflictos de intereses y la entrega física, aunque documentos posteriores de la CFTC muestran que se retiró una advertencia anterior sobre compensación de activos digitales.

Este contexto normativo cambiante demuestra por qué los traders deben consultar las reglas vigentes de la plataforma y las fuentes normativas actuales al evaluar los costes relacionados con la compensación.

Comisiones de compensación y trading spot de criptomonedas

El trading spot de criptomonedas suele mostrar menos referencias visibles a comisiones de compensación que el trading de derivados.

Cuando un usuario compra un criptoactivo en el mercado spot, la transacción suele dar lugar a una actualización del saldo dentro de la cuenta de la plataforma.

Si el usuario mantiene el activo en la plataforma, puede que no se produzca de inmediato ninguna transferencia on-chain.

En ese caso, el libro mayor interno de la plataforma registra el saldo del usuario y el coste puede limitarse a la comisión de trading indicada en el cuadro de comisiones.

Si más adelante el usuario retira el activo, puede aplicarse una comisión de red blockchain o una comisión de retirada.

Esta comisión de retirada es distinta de una comisión de compensación, ya que está relacionada con el traslado de activos fuera de la plataforma y a una dirección blockchain.

Aun así, los traders spot deben entender la compensación, porque la liquidación interna, los registros de custodia y la precisión de los saldos son fundamentales para la seguridad y la facilidad de uso de cualquier plataforma de trading de criptomonedas.

Comisiones de compensación y liquidación on-chain

Las blockchains públicas hacen que la liquidación sea más transparente en algunos aspectos, ya que cualquiera puede verificar on-chain las transacciones confirmadas.

Sin embargo, la liquidación on-chain no elimina todos los costes posteriores a la operación.

Una transacción descentralizada puede requerir una comisión de red.

Una transacción en una plataforma centralizada puede requerir procesamiento interno.

Una transferencia entre cadenas puede implicar comisiones de bridge, costes de liquidez, costes de ejecución de contratos inteligentes y comisiones de red adicionales.

Un activo tokenizado puede seguir dependiendo de derechos legales off-chain, custodios o agentes de liquidación.

Por este motivo, los traders no deberían suponer que la liquidación en blockchain implica automáticamente que no haya costes de compensación o liquidación.

Es posible que el coste simplemente aparezca con otro nombre o en una fase distinta del flujo de la transacción.

Riesgos relacionados con las comisiones de compensación

El mayor riesgo es no entender el coste total de una operación.

Un trader puede calcular el beneficio basándose únicamente en los precios de entrada y salida e ignorar los costes de compensación, liquidación, financiación, retirada y red.

Otro riesgo es suponer que una comisión es fija cuando puede variar según el tipo de producto, el nivel de la cuenta, el volumen de trading, el tipo de activo o las condiciones del mercado.

Un tercer riesgo es confundir una comisión de compensación con una comisión blockchain y atribuir el coste más elevado a la parte equivocada de la transacción.

Por ejemplo, una comisión de gas elevada de Ethereum puede deberse a la demanda de la red y no al proceso de compensación de una plataforma de trading.

En cambio, una comisión de compensación de la plataforma puede aplicarse incluso cuando no se produce ninguna transacción blockchain en ese momento.

Revisar cuidadosamente las comisiones ayuda a los traders a evitar sorpresas y comparar las plataformas de trading con mayor precisión.

Cómo comprobar si se aplica una comisión de compensación

El primer paso es consultar el cuadro oficial de comisiones del producto con el que se va a operar.

Los traders deben comprobar si el cuadro de comisiones distingue entre comisiones Maker, Taker, de financiación, liquidación, entrega, liquidación forzosa, retirada y compensación.

El segundo paso es comprobar si la comisión se calcula sobre el valor de la operación, el tamaño del contrato, el valor nocional de la posición o el número de contratos.

El tercer paso es comprobar si se aplica al abrir o cerrar la posición, en la liquidación, el vencimiento, la entrega o la liquidación forzosa.

El cuarto paso es revisar si la comisión varía según el nivel VIP, el volumen mensual, el par de activos, el tipo de producto o el periodo promocional.

El quinto paso es calcular la comisión antes de abrir la operación, especialmente si se utiliza apalancamiento.

Este proceso ofrece a los traders una visión más realista del precio de equilibrio y la rentabilidad prevista.

Cómo reducir el impacto de las comisiones de compensación

Los traders pueden reducir el impacto de las comisiones de compensación si entienden el modelo completo de comisiones antes de operar.

Pueden evitar operar en exceso sin necesidad, ya que las operaciones pequeñas repetidas también generan comisiones repetidas.

Pueden comparar el coste total de transacción en vez de fijarse únicamente en una comisión anunciada.

Pueden elegir cuidadosamente los tipos de órdenes, ya que las comisiones Maker y Taker pueden variar aunque los costes relacionados con la compensación sean los mismos.

Pueden vigilar la congestión de la red antes de retirar activos, porque las comisiones de red pueden cambiar rápidamente.

Pueden evitar un apalancamiento excesivo, ya que las comisiones calculadas sobre el valor nocional pueden ser elevadas en comparación con el margen.

También pueden llevar un registro claro de las comisiones para que los cálculos de ganancias y pérdidas reflejen el rendimiento neto real.

Tabla de comisiones de compensación

Preguntas frecuentes

¿Una comisión de compensación es lo mismo que una comisión de trading?

No. Una comisión de compensación está relacionada con el procesamiento posterior a la operación, mientras que una comisión de trading está relacionada con la ejecución de órdenes.

En muchos mercados spot de criptomonedas, los costes relacionados con la compensación pueden estar incluidos en la comisión de trading en lugar de mostrarse como un cargo separado.

¿Todos los exchanges de criptomonedas cobran una comisión de compensación?

No, no todas las plataformas de trading de criptomonedas indican una comisión de compensación independiente.

Algunas plataformas incluyen los costes de procesamiento posteriores a la operación en las comisiones de trading, mientras que otras pueden cobrar comisiones relacionadas con la compensación únicamente en derivados, servicios institucionales, eventos de liquidación o tipos de productos especiales.

¿Una comisión de gas blockchain es una comisión de compensación?

No. Una comisión de gas blockchain es una comisión de red que se paga por procesar transacciones en una blockchain.

Una comisión de compensación está relacionada con la confirmación de operaciones, la preparación de la liquidación o la gestión del riesgo en un sistema de trading o compensación.

¿Por qué son más habituales las comisiones de compensación en los derivados?

Los derivados pueden generar obligaciones continuas después de abrir una operación.

Como los futuros, los contratos perpetuos y las opciones requieren margen, liquidación, comprobaciones de riesgo y actualizaciones de posiciones, es más probable que aparezcan costes relacionados con la compensación en estos mercados.

¿Pueden afectar las comisiones de compensación a mi precio de equilibrio?

Sí. Las comisiones de compensación aumentan el coste total de transacción y pueden modificar el precio necesario para alcanzar el punto de equilibrio.

Esto es especialmente importante para los traders a corto plazo, los traders con gran volumen y quienes operan con apalancamiento.

¿Cómo puedo saber cuál es la comisión de compensación exacta antes de operar?

Debes consultar el cuadro oficial de comisiones del producto, el nivel de cuenta, el par de activos y el método de liquidación concretos.

También debes comprobar si la comisión se calcula sobre el valor de la operación, el valor nocional, el número de contratos o un importe fijo.

Conclusión

Una comisión de compensación es un coste posterior a la operación relacionado con la confirmación, el procesamiento, la compensación, la liquidación o la gestión del riesgo de una transacción.

En cripto, el término es especialmente importante para los derivados y el trading institucional, pero el concepto también ayuda a los traders spot a entender la infraestructura menos visible que hay detrás de las actualizaciones rápidas de saldos y de una liquidación fiable.

La clave está en distinguir las comisiones de compensación de las comisiones de trading, las comisiones de red, las comisiones de financiación y las comisiones de retirada.

Cuando los traders entienden estas diferencias, pueden calcular los costes totales con mayor precisión, comparar productos de forma más justa y tomar mejores decisiones de trading.

Antes de operar con cualquier producto cripto, consulta siempre el cuadro completo de comisiones y valora cómo afecta cada comisión a tu beneficio neto, precio de equilibrio y exposición al riesgo.