保证金

加密货币中的保证金是什么？

保证金是用户存入的抵押品，用于支持杠杆交易仓位、借款余额或衍生品合约。

在加密货币市场中，保证金可用于增强交易能力、为贷款提供担保、维持合约或永续合约仓位，以及保护交易系统免受损失。

使用保证金交易时，用户并非只动用自己的可用余额。

用户是通过抵押品来获得更大的风险敞口或借入资金。

SEC Investor.gov 对保证金账户的定义指出，保证金可以提高购买力，但也会使投资者面临更大的亏损。

这一点在加密货币市场尤为重要，因为数字资产价格可能持续大幅波动。

保证金有助于实施进阶策略，但市场走势不利时也可能导致强制平仓。

保证金如何运作

保证金通过将存入的资产用作更大仓位或借款的安全缓冲来运作。

例如，用户可以存入价值 1,000 美元的抵押品，并通过杠杆建立规模超过 1,000 美元的仓位。

如果仓位升值，用户获得的回报可能高于仅进行现货交易所能获得的回报。

如果仓位贬值，亏损会由用户的保证金承担。

如果亏损过大，仓位可能会被缩减或自动强制平仓。

因此，保证金应被视为风险资金，而非普通账户余额。

不了解保证金机制的用户，即使资产之后价格回升，也可能已经损失抵押品。

保证金与杠杆

杠杆是指使用借入资金或合约风险敞口，控制规模超过用户自有资金所能支持的仓位。

保证金则是使杠杆得以运作的抵押品。

例如，5 倍杠杆意味着用户控制的仓位规模是其提供的保证金的 5 倍。

如果市场走势有利于用户，潜在收益会放大。

如果市场走势不利于用户，亏损也会放大。

CFTC 虚拟货币风险提示指出，杠杆会放大风险，因为较小的价格变动也可能对交易账户产生更大的影响。

加密货币用户应了解，杠杆越高，仓位抵御正常市场波动的空间就越小。

初始保证金

初始保证金是建立杠杆仓位所需的抵押品金额。

它是用于支持交易的初始资金。

CME Group 保证金教育页面指出，初始保证金是建立期货仓位所需的金额。

在加密货币市场中，初始保证金可能取决于资产、杠杆水平、仓位规模、产品类型和风险规则。

较低的初始保证金要求可能让交易看起来更具资金效率。

不过，这也意味着用户的安全缓冲更小。

仅使用最低要求的初始保证金，可能会增加价格突然波动时遭到强制平仓的可能性。

维持保证金

维持保证金是维持杠杆仓位所需的账户最低权益。

如果账户权益低于维持保证金要求，用户可能会面临保证金追缴或强制平仓。

同一 CME Group 保证金教育页面指出，维持保证金是账户中必须维持的最低金额。

在加密货币市场中，维持保证金至关重要，因为价格可能快速变动，市场也可能不会隔夜休市。

用户不应等到账户接近维持保证金水平时才管理风险。

此时，轻微的价格变动、手续费、资金费用或流动性缺口都可能触发强制平仓。

良好的保证金管理意味着在最低要求之上保留缓冲。

保证金率

保证金率是一项指标，用于显示杠杆仓位由多少权益或抵押品支持。

不同交易系统的具体计算公式各不相同。

有些平台将保证金率计算为权益除以已用保证金。

有些平台则将风险计算为维持保证金除以权益。

部分 DeFi 协议使用健康因子、抵押率或贷款价值比，而非“保证金率”这一术语。

关键在于，保证金率可以显示仓位是否有足够抵押品继续维持。

保证金率较高通常意味着距离强制平仓还有更大的缓冲空间。

保证金率较低则意味着仓位风险正在上升。

保证金追缴

保证金追缴是指保证金低于规定水平时，系统发出的警告或提出的要求，通常需要用户追加抵押品、偿还债务或减少仓位。

SEC Investor.gov 关于保证金账户的公告指出，当账户低于机构规定的维持保证金要求时，机构通常会发出保证金追缴通知。

在加密货币市场中，保证金追缴可能来得非常快。

有些系统可能不会给用户太多时间，就会开始强制平仓。

这是因为加密货币市场全天候交易，流动性不足时价格可能大幅波动。

用户不应只依赖提醒或通知。

最稳妥的做法是在账户进入危险区间前管理保证金。

强制平仓

当账户保证金不足以支撑仓位风险时，系统会强制关闭或处置仓位，这就是强制平仓。

强制平仓旨在保护交易系统、贷款方或协议，避免其遭受超过用户抵押品价值的损失。

对用户而言，强制平仓可能会将未实现亏损转为已实现亏损。

强制平仓还可能产生额外成本，例如强平手续费、罚金、滑点和较差的成交结果。

在加密货币市场中，突然的价格波动、新闻事件、市场暴跌、轧空或流动性不足，都可能引发强制平仓。

即使用户长期市场判断最终正确，也可能先遭到强制平仓。

这是使用保证金时面临的最大风险之一。

现货交易中的保证金

现货保证金交易允许用户借入资产，以增强其在现货市场中的买入或卖出能力。

用户可以借入价值相对稳定的资产，以买入更多加密资产。

如果产品规则支持卖空，用户也可以借入加密资产并卖出。

借入的金额必须偿还，并且可能需要支付借款成本。

如果交易走势不利于用户，保证金率会下降。

如果保证金率过低，仓位可能被强制平仓，以偿还借入的资产。

现货保证金交易比普通现货交易复杂，因为它涉及债务、利息和强制平仓风险。

合约与永续合约中的保证金

期货合约和永续合约同样使用保证金，但用户交易的是合约风险敞口，而非单纯买卖现货资产。

在这些产品中，保证金用于支持合约仓位并承担未实现盈亏。

参考价格下跌时，合约多头仓位会损失保证金。

参考价格上涨时，合约空头仓位会损失保证金。

永续合约还可能包含会影响账户权益的资金费用。

用户应了解合约的风险计算使用的是标记价格、指数价格、结算价格还是最新成交价。

用于强制平仓的价格可能与用户在图表上关注的价格不同。

DeFi 中的保证金

在 DeFi 中，借贷、借款、杠杆金库、合成资产和抵押型稳定币系统都可能涉及类似保证金的风险。

用户可以存入加密资产作为抵押品，并以此借入其他资产。

如果抵押品价值下跌或债务价值上升，仓位风险就会增加。

Aave 强制平仓指南指出，借款仓位的健康因子低于 1，意味着存在强制平仓风险。

健康因子不一定被称为保证金，但作用类似。

它能告诉用户，抵押品是否足以支持借款金额。

DeFi 保证金风险还包括预言机风险、智能合约风险、Gas 费、治理变更和强制平仓机器人活动。

全仓保证金

全仓保证金使用账户可用权益来支持多个仓位。

由于系统可以使用更多账户余额作为抵押品，这有助于某个仓位维持更长时间。

不过，全仓保证金也可能将风险扩散到整个账户。

如果一个仓位大幅亏损，可能会消耗用于支持其他仓位的抵押品。

这可能导致账户整体亏损超出用户预期。

对于能够管理整体投资组合风险的资深交易者，全仓保证金可能较为适用。

如果用户误以为各个仓位彼此隔离，而实际并非如此，全仓保证金就可能带来危险。

逐仓保证金

逐仓保证金为单个仓位分配特定金额的抵押品。

根据产品规则，这可以限制该仓位所涉及的抵押品金额。

如果逐仓仓位出现问题，亏损可能会限制在分配给该仓位的保证金范围内。

不过，如果用户分配的抵押品过少，逐仓仓位也可能更快被强制平仓。

波动性上升时，用户可能需要手动追加保证金。

逐仓保证金有助于看清风险，但并不能让杠杆变得安全。

它只是明确了风险所在的位置。

抵押品与保证金质量

抵押品质量很重要，因为不同加密资产的稳定性和流动性并不相同。

用户的杠杆仓位亏损时，高波动性代币也可能同时贬值。

这会让保证金状况比预期更快恶化。

价值相对稳定的资产可能降低部分波动性，但仍存在脱锚、流动性、赎回和发行方风险。

有些系统会对不同资产采用不同的抵押品估值或风险权重。

用户不应假设所有存入作为保证金的资产对账户的保护作用都相同。

良好的保证金管理包括了解抵押品的种类，以及市场承压时的估值方式。

保证金与盯市

盯市是将仓位按当前市场价值进行更新的过程。

保证金系统依赖盯市计算来判断仓位是否有足够权益。

如果仓位走势不利于用户，系统会调低仓位估值，保证金缓冲也会缩小。

如果仓位走势有利于用户，账户权益可能会增加。

在加密货币市场中，由于价格持续交易，盯市价值可能迅速变化。

这意味着即使用户尚未平仓，保证金风险也可能上升。

仓位不必等到卖出才会变得危险。

借款成本与资金成本

影响保证金的因素不只有价格变动。

借款成本、利息、资金费用、交易手续费和强平手续费也可能降低账户权益。

在现货保证金交易中，用户可能需要为借入资产支付利息。

在永续合约中，用户可能会根据市场状况支付或收取资金费用。

随着时间推移，这些成本可能降低仓位的盈利能力或增加其风险。

开仓时看似安全的交易，也可能因成本累积而变得脆弱。

用户使用保证金进行较长时间的交易前，应计算持仓成本。

保证金的优势

保证金的第一个优势是提高购买力。

用户可以控制规模超过现货账户余额所能支持的仓位。

第二个优势是提高资金效率。

用户可以在使用保证金建立特定风险敞口的同时，保留部分资金备用。

第三个优势是策略更加灵活。

在产品支持的情况下，保证金可用于对冲、卖空、套利和衍生品交易。

第四个优势是便于管理投资组合。

进阶用户可能会使用保证金调整风险敞口，而不必卖出长期持有的资产。

只有在用户了解相关风险时，这些优势才有意义。

保证金的风险

第一种风险是亏损放大。

杠杆会同时放大潜在收益和潜在亏损。

第二种风险是强制平仓。

保证金低于规定水平时，仓位可能被自动平仓。

第三种风险是波动性。

加密货币价格可能快速变动，导致用户还来不及反应，仓位就已被强制平仓。

第四种风险是抵押品风险。

用作保证金的资产可能贬值或流动性下降。

第五种风险是成本风险。

利息、资金费用和手续费可能削弱账户权益。

第六种风险是情绪压力。

亏损迅速扩大时，保证金可能使用户仓促决策。

如何更审慎地使用保证金

使用较低杠杆，而非最高可用杠杆。

开仓前了解强平价格。

确保抵押品高于最低要求，留出额外缓冲。

了解仓位使用的是全仓保证金还是逐仓保证金。

查看借款成本、资金费率和交易手续费。

避免在流动性不足的资产上建立大额杠杆仓位。

需要控制价格时，使用限价单。

使用 DeFi 时，应监控健康因子、预言机状态、抵押品价值和 Gas 费。

切勿使用无法承受损失的资金作为保证金。

关于保证金的常见误解

一种常见误解是，保证金等于免费获得的额外资金。

保证金是借入资金或风险敞口的抵押品，也可能会损失。

另一种误解是，只有资产价格跌至零才会发生强制平仓。

杠杆较高时，价格小幅波动也可能导致强制平仓。

第三种误解是，保证金追缴一定会留出足够的响应时间。

市场快速波动时，加密货币系统可能迅速强制平仓。

第四种误解是，DeFi 借款没有保证金风险。

DeFi 可能使用不同术语，但抵押借款仍存在强制平仓风险。

常见问题

加密货币中的保证金是什么意思？

保证金是用于支持杠杆仓位、借款余额、衍生品合约或 DeFi 借款仓位的抵押品。

保证金等同于杠杆吗？

不等同。保证金是支持仓位的抵押品，而杠杆是利用该抵押品建立的更大风险敞口。

什么是初始保证金？

初始保证金是建立杠杆仓位所需的抵押品。

什么是维持保证金？

维持保证金是维持杠杆仓位所需的最低权益。

保证金过低会发生什么？

用户可能会收到保证金追缴通知、面临交易限制，或遭到强制平仓。

保证金交易会导致强制平仓吗？

会。如果亏损导致账户权益低于规定水平，保证金交易可能引发强制平仓。

什么是全仓保证金？

全仓保证金使用账户可用权益来支持多个仓位。

什么是逐仓保证金？

逐仓保证金为单个仓位分配特定金额的抵押品。

保证金在 DeFi 中如何运作？

在 DeFi 中，用户通常会存入抵押品并借入资产，而健康因子或抵押率用于追踪强制平仓风险。

保证金适合新手吗？

保证金通常更适合了解杠杆、强制平仓、抵押品、费用和风险管理的资深用户。

总结

保证金是加密货币交易、衍生品和 DeFi 的核心概念，因为它允许用户通过抵押品支持更大的风险敞口。

保证金可以提高购买力、提升资金效率并支持进阶策略。

但它也会放大亏损、触发保证金追缴并导致强制平仓。

保证金相关的重要概念包括初始保证金、维持保证金、保证金率、抵押品质量、杠杆、全仓保证金、逐仓保证金和强平价格。

使用任何杠杆产品前，加密货币用户都应了解这些术语。

绝不能把保证金当作简单的额外余额。

它是一种风险缓冲，市场走势不利时可能迅速消失。

最稳妥的做法是谨慎使用保证金、保留额外抵押品、避免过度使用杠杆、监控成本，并在风险变得紧迫前采取行动。

在加密货币市场中，保证金是一种有力工具，但只有在完善的风险管理下才能得到有效控制。