杠杆

什么是杠杆？

杠杆是指利用借入资金、保证金、抵押品或衍生品敞口，控制规模大于交易者自有资金的仓位。

在加密货币市场，杠杆最常用于保证金交易、期货、永续合约、期权、抵押借款和部分 DeFi 策略。

使用杠杆的用户无需预先支付仓位的全部价值，即可扩大市场敞口。

例如，交易者拥有 1,000 美元并开立价值 5,000 美元的仓位，即使用了 5 倍杠杆。

如果市场走势对用户有利，杠杆可以提高潜在收益。

如果市场走势对用户不利，杠杆也会放大亏损。

CFTC 虚拟货币风险提示提醒用户，虚拟货币产品和策略可能存在风险、波动较大且难以理解。

杠杆在加密货币市场中的运作方式

杠杆通过使用较少的资金支持更大的仓位来发挥作用。

用户存入保证金或抵押品后，交易系统会根据抵押品金额允许其获得更大的市场敞口。

仓位规模是用户控制的市场总价值。

保证金是用于支持该仓位的资金。

杠杆倍数的计算方式是用仓位规模除以保证金。

如果用户存入 2,000 美元并控制价值 20,000 美元的仓位，杠杆倍数就是 10 倍。

在 10 倍杠杆下，不计手续费、资金费用及其他成本时，价格变动 1% 可能会使用户的保证金发生约 10% 的变化。

杠杆为何重要

杠杆之所以重要，是因为它会改变价格变动与账户结果之间的关系。

在现货交易中，资产价格变动 5%，通常会使该资产仓位的价值相应变动 5%。

在 10 倍杠杆仓位中，5% 的不利价格变动可能导致相对于用户保证金而言更大的亏损。

因此，活跃交易者有时会认为杠杆具有吸引力。

但对于不了解强制平仓、波动性、保证金规则和手续费的用户而言，杠杆也很危险。

杠杆不会提高一笔交易判断正确的概率。

它只会让交易结果相对于投入资金变得更大。

杠杆倍数

杠杆倍数表示仓位规模是所用保证金的多少倍。

常见杠杆倍数包括 2 倍、3 倍、5 倍、10 倍、20 倍及更高倍数，具体取决于产品规则。

较低的杠杆可以让仓位在触及强平价格前承受更大的波动。

杠杆越高，强平价格通常越接近开仓价格。

与 20 倍杠杆相比，2 倍杠杆下的仓位通常能够承受更多正常的价格波动。

杠杆极高时，即使是短暂的市场插针，也可能导致仓位被强制平仓。

应将高杠杆倍数视为高风险设置，而不是高超交易技巧的证明。

保证金和抵押品

保证金是用于支持杠杆仓位的资金。

抵押品是为借款、债务或交易敞口提供担保的资产。

Investor.gov 保证金账户术语表指出，保证金可以提高购买力，但也可能增加潜在亏损。

在加密货币产品中，保证金或抵押品可能是稳定币、BTC、ETH 或其他受支持的资产，具体取决于产品。

初始保证金是开立仓位所需的金额。

维持保证金是维持仓位所需的最低权益金额。

CME Group 期货保证金指南指出，期货保证金是交易者开立期货仓位并在持仓期间维持的资金。

强制平仓

当用户的保证金或抵押品不足以继续支持杠杆仓位时，仓位会被强制平仓或减仓。

资产价格大幅下跌时，杠杆多头仓位可能被强制平仓。

资产价格大幅上涨时，杠杆空头仓位可能被强制平仓。

Investor.gov 追加保证金通知术语表指出，当账户权益过低时，金融机构可以要求补充资金或出售资产。

由于加密货币市场全天候交易且价格可能大幅波动，强制平仓可能发生得非常迅速。

用户可能会损失分配给仓位的大部分或全部保证金。

强制平仓还可能涉及额外费用、较差的成交价格、资金成本和滑点。

杠杆在多头和空头仓位中的运用

当交易者预期加密资产价格上涨时，可以建立杠杆多头仓位。

如果价格上涨，多头仓位的价值会增加。

如果价格下跌，多头仓位的价值会减少，并且可能被强制平仓。

当交易者预期加密资产价格下跌时，可以建立杠杆空头仓位。

如果价格下跌，空头仓位的价值会增加。

如果价格上涨，空头仓位的价值会减少，并且可能被强制平仓。

在价格快速上涨时，空头仓位的风险尤其高，因为交易者可能不得不以更高的价格买回敞口。

杠杆在期货和永续合约中的运用

加密货币杠杆通常通过期货合约和永续合约实现。

期货合约根据合约条款提供价格敞口，条款中可能包含到期日。

永续合约提供没有固定到期日的价格敞口。

永续合约通常使用资金费用，使合约价格保持在接近标的资产现货价格的水平。

资金费率为正时，多头交易者可能需要向空头交易者支付资金费用。

资金费率为负时，空头交易者可能需要向多头交易者支付资金费用。

随着持仓时间延长，资金成本可能增加杠杆仓位的持有成本。

杠杆在 DeFi 借贷中的运用

杠杆也可能出现在 DeFi 借贷中。

用户可以存入抵押品、借入另一种资产，再用借入的资产扩大市场敞口。

例如，用户可以存入 ETH，借入稳定币，再用稳定币买入更多 ETH，从而扩大 ETH 价格敞口。

这会带来杠杆敞口，因为用户同时承担抵押品风险和债务风险。

Aave 强制平仓指南指出，当借款仓位的健康因子低于规定水平时，该仓位可能被强制平仓。

DeFi 杠杆具有透明、可编程等特点，但也可能很复杂。

用户必须了解抵押品价值、债务价值、利率、预言机价格、强平阈值和智能合约风险。

逐仓杠杆

逐仓杠杆是指分配给单个仓位的保证金与账户其余部分分开。

如果逐仓仓位被强制平仓，亏损通常仅限于分配给该仓位的保证金。

这种模式有助于衡量风险。

例如，用户可以为一笔杠杆交易分配 300 美元保证金，并将账户中的其他资金单独保留。

如果交易失败，逐仓保证金可能会损失，但系统不会因此自动动用整个账户余额。

对经验较少的用户而言，逐仓杠杆通常更容易理解。

不过，如果用户使用高杠杆，或在没有计划的情况下反复追加保证金，逐仓杠杆仍可能导致重大亏损。

全仓杠杆

全仓杠杆会使用账户可用权益来支持一个或多个未平仓仓位。

这可以为仓位提供更大的保证金缓冲。

如果市场走势对用户不利，账户中更多余额也可能面临风险。

管理多个仓位的进阶交易者可能会使用全仓杠杆。

对于不了解投资组合整体敞口的用户，全仓杠杆可能带来危险。

全仓保证金可能使仓位存续更久，但最终亏损也可能波及更多资金。

确认任何杠杆交易前，用户都应检查仓位使用的是逐仓保证金还是全仓保证金。

杠杆的优势

杠杆的第一项优势是提高资金使用效率。

用户无需将仓位的全部价值投入交易，即可控制更大的市场敞口。

第二项优势是灵活性。

杠杆可用于做多、做空、对冲和短线策略。

第三项优势是对冲。

持有加密资产现货的用户，可以在市场不确定时使用杠杆空头仓位降低下行敞口。

只有在用户了解风险并制定明确计划时，这些优势才有意义。

杠杆的风险

杠杆的主要风险是亏损会被放大。

高杠杆下，较小的市场波动也可能造成较大的账户亏损。

第二项风险是强制平仓。

第三项风险是资金成本或借款成本。

第四项风险是在行情快速变化或流动性不足时产生滑点。

第五项风险是在快速盈利或亏损后情绪化过度交易。

第六项风险是误解保证金模式、强平价格或抵押品要求。

杠杆与波动性

加密货币市场可能出现较大波动，因为流动性、新闻、宏观环境、强制平仓和市场情绪都可能导致价格迅速变化。

杠杆会放大每一次对用户保证金不利的价格变动，因此波动性带来的风险会更大。

现货市场的普通价格波动也可能演变为较大的杠杆亏损。

即使市场之后回到此前水平，短暂的价格插针也可能触发强制平仓。

波动性还可能导致价差扩大和成交情况恶化。

在极端行情中，止损单可能无法按预期价格成交。

因此，波动性上升时通常应降低杠杆。

杠杆与手续费

杠杆会使手续费的影响更加重要，因为手续费通常按仓位规模而非保证金规模计算。

与整个仓位相比看似不高的交易手续费，相对于用户的保证金可能占比较大。

如果永续合约仓位持有多个资金结算周期，资金费用也可能降低回报。

保证金交易或 DeFi 杠杆策略中的借款利息可能降低回报。

强平费用可能增加被强制平仓的成本。

流动性不足时，滑点也可能带来额外的隐性成本。

用户应在开立杠杆仓位前计算总成本。

如何衡量杠杆风险

首先检查杠杆倍数。

接下来，比较开仓价格和强平价格。

然后，评估仓位规模相对于账户总权益的大小。

检查仓位使用的是逐仓保证金还是全仓保证金。

查看维持保证金、资金费率、手续费和预期持仓时间。

对于 DeFi 杠杆，应检查健康因子、LTV、强平阈值、预言机数据来源和抵押品流动性。

除非用户清楚交易失败时可能损失多少，否则不应开立杠杆仓位。

关于杠杆的常见误解

一种常见误解是，杠杆只会放大盈利。

事实上，杠杆会同时放大盈利和亏损的可能性。

另一种误解是，保证金越少，风险越低。

保证金越少通常意味着杠杆越高，强平价格也越接近开仓价格。

第三种误解是，止损单可以消除强制平仓风险。

止损单有帮助，但在行情快速变化时可能无法按预期成交，甚至无法成交。

第四种误解是，DeFi 杠杆发生在链上，因此更安全。

链上透明并不能消除智能合约风险、预言机风险、流动性风险或强制平仓风险。

常见问题

加密货币中的杠杆是什么意思？

加密货币中的杠杆是指使用保证金、抵押品、借入资金或衍生品，控制规模大于用户自有资金的仓位。

5 倍杠杆是什么意思？

5 倍杠杆意味着用户控制的仓位价值是开仓所用保证金的 5 倍。

杠杆和保证金是一回事吗？

不是。保证金是用于支持仓位的抵押品，而杠杆是仓位规模与保证金之间的比例。

杠杆能增加盈利吗？

可以。如果市场走势对用户有利，杠杆可以增加盈利。

杠杆会增加亏损吗？

会。如果市场走势对用户不利，杠杆可能迅速放大亏损。

什么是强制平仓？

当保证金或抵押品不足以继续支持杠杆仓位时，仓位会被强制平仓或减仓。

低杠杆更安全吗？

低杠杆通常能为仓位留出更大的强平缓冲空间，但无法消除市场风险。

杠杆可以用于 DeFi 吗？

可以。用户可以通过抵押借款或使用杠杆协议策略，在 DeFi 中建立杠杆敞口。

杠杆最大的风险是什么？

最大的风险是亏损可能比预期增长得更快，并可能导致强制平仓。

新手应该使用杠杆吗？

新手使用杠杆时应格外谨慎，并应先了解现货交易、波动性、订单类型、保证金和强制平仓。

结语

杠杆是加密货币市场中最强大、也最危险的概念之一。

用户可以用较少的前期资金控制更大的仓位，但杠杆也会放大亏损。

杠杆可用于保证金交易、期货、永续合约、期权、抵押借款和 DeFi 策略。

最重要的概念包括杠杆倍数、保证金、抵押品、维持保证金、强平价格、资金成本、手续费、滑点和波动性。

杠杆可以用于提高资金使用效率、对冲风险和执行进阶交易策略。

如果用户过度交易、忽视风险或误解强制平仓机制，杠杆也可能迅速耗尽资金。

更审慎地使用杠杆，需要控制仓位规模、降低杠杆、设定明确的风险限额，并充分了解产品规则。

用户绝不能将杠杆视为保证盈利的捷径。

在加密货币市场，杠杆应被理解为一种风险放大器：严谨的交易纪律可能带来帮助，而计划不周则可能造成严重后果。