OpenAI đã ký các hợp đồng điện toán đám mây trị giá 288 tỷ đô la với Microsoft và Amazon, đảm bảo 36GW công suất tính toán

OpenAI đã tự ràng buộc mình vào các thỏa thuận Điện toán đám mây trị giá 288 tỷ USD và hiện cần huy động thêm 207 tỷ USD trước cuối năm 2030 để tiếp tục tham gia cuộc chơi, theo đội ngũ phần mềm và dịch vụ Hoa Kỳ của HSBC.

Con số đáng kinh ngạc này xuất hiện sau khi hai thỏa thuận thuê máy tính lớn được tiết lộ; 250 tỷ USD từ Microsoft vào cuối tháng 10 và 38 tỷ USD từ Amazon chỉ vài ngày sau đó.

Các thỏa thuận này đã nâng tổng công suất máy tính theo hợp đồng của OpenAI lên 36 gigawatt, thêm bốn gigawatt nữa so với những gì họ đã cam kết trước đó.

Công suất đó thậm chí sẽ không hoàn toàn đi vào hoạt động trước năm 2030. Chỉ có một phần ba trong số 36GW dự kiến sẽ được triển khai vào cuối thập kỷ. Nhưng OpenAI vẫn phải thanh toán. HSBC cho biết họ đang phải đối mặt với hóa đơn thuê trung tâm dữ liệu hàng năm khoảng 620 tỷ USD, với tổng giá trị của tất cả các thỏa thuận này tăng lên tới 1,8 nghìn tỷ USD.

Đó chỉ là phần Điện toán đám mây. Và mặc dù tính chất riêng tư của tài chính OpenAI, giờ đây đã rõ tại sao CEO Sam Altman liên tục né tránh các câu hỏi chi tiết về tài trợ. Đây không phải là một cỗ máy tạo ra doanh thu. Đó là một hố tiền.

HSBC dự đoán 3 tỷ người dùng, 10% chuyển đổi sang trả phí

Để tìm hiểu xem OpenAI có thể sống sót với các hợp đồng của mình hay không, HSBC đã xây dựng một mô hình dự báo. Nó bắt đầu với mục tiêu 3 tỷ người dùng vào năm 2030, chiếm khoảng 44% tổng số người trưởng thành bên ngoài Trung Quốc.

Hiện tại, OpenAI được báo cáo có khoảng 800 triệu người dùng. Hầu hết không trả một xu nào. Kế hoạch ngắn hạn của công ty là thuyết phục nhiều người dùng hơn đăng ký các gói đăng ký trong khi tiếp tục xây dựng các dòng doanh thu khác.

Điều này bao gồm AI Agent, quảng cáo và bất kỳ dự án phần cứng đồn đoán nào của Jony Ive. Nhưng cốt lõi của mô hình giả định rằng các gói đăng ký OpenAI cho các mô hình ngôn ngữ lớn sẽ trở nên "phổ biến và hữu ích như Microsoft 365," với 10% người dùng trả phí vào năm 2030, tăng từ khoảng 5% hiện nay. Mô hình cũng đưa ra 2% thị phần quảng cáo kỹ thuật số toàn cầu như doanh thu tiềm năng.

Tất cả điều đó tạo ra sự tăng trưởng doanh thu vững chắc, nhưng HSBC cho biết chi phí đang tăng nhanh không kém. Vì vậy, ngay cả trong kịch bản tốt nhất, OpenAI vẫn sẽ phải trợ cấp cho hầu hết người dùng của mình cho đến tận thập kỷ tới.

Điều đó có nghĩa là mọi vòng gọi vốn từ nay đến lúc đó sẽ đi thẳng đến các chủ sở hữu trung tâm dữ liệu.

HSBC cũng chia sẻ các giả định của mình. Doanh thu AI tiêu dùng dự kiến sẽ đạt 129 tỷ USD vào năm 2030, chia thành 87 tỷ USD từ tìm kiếm và 24 tỷ USD từ quảng cáo. Thị phần tiêu dùng của OpenAI giảm từ 71% xuống 56% vào thời điểm đó, khi Anthropic và xAI ăn vào miếng bánh và một nhóm bí ẩn "khác" chiếm 22%.

Google thậm chí không được tính đến. Về phía doanh nghiệp, thị phần của OpenAI giảm từ khoảng 50% xuống 37%, trong khi tổng doanh thu AI doanh nghiệp đạt 386 tỷ USD hàng năm.

Lỗ hổng 207 tỷ USD, Altman mệt mỏi với việc giải thích

Mặc dù tất cả các mô hình doanh thu đó, HSBC cho biết các con số vẫn không khớp. Công ty dự đoán chi phí thuê tích lũy là 792 tỷ USD từ nay đến năm 2030. Con số này tăng lên 1,4 nghìn tỷ USD vào năm 2033.

Trong khi đó, tổng dòng tiền tự do của OpenAI đến năm 2030 có thể đạt 282 tỷ USD, và việc bơm vốn của Nvidia cộng với việc bán cổ phiếu AMD có thể mang lại thêm 26 tỷ USD nữa.

Cũng có 24 tỷ USD trong các cơ sở nợ và vốn chủ sở hữu chưa sử dụng, và 17,5 tỷ USD thanh khoản khả dụng vào giữa năm 2025.

Điều đó vẫn để lại khoảng trống tài trợ 207 tỷ USD. HSBC thêm vào đệm tiền mặt 10 tỷ USD, phòng trường hợp. Và đó là với những giả định mà họ gọi là "thận trọng".

Ví dụ, mỗi 500 triệu người dùng bổ sung có thể thêm 36 tỷ USD doanh thu vào năm 2030. Chuyển đổi 20% người dùng thành người đăng ký có thể tạo ra thêm 194 tỷ USD. Mô hình thậm chí không tính đến việc OpenAI vấp phải Trí tuệ Nhân tạo Tổng quát.

Nhưng nếu tăng trưởng doanh thu chậm lại, hoặc các nhà đầu tư ngừng mua sự phấn khích, OpenAI có thể phải đưa ra những quyết định mà họ không muốn. Oracle đã làm cho thị trường trái phiếu lo lắng. Sự hỗ trợ của Microsoft đã "hơi lật lọng gần đây," và SoftBank là cổ đông lớn thứ hai.

Báo cáo cho biết việc từ bỏ một số công suất Điện toán đám mây sớm, trước thời hạn thông thường 4-5 năm, không phải là điều không thể. HSBC viết:

Và đây là cách HSBC vẫn lạc quan về AI nói chung: "Chúng tôi kỳ vọng AI sẽ thâm nhập vào mọi quy trình sản xuất và mọi lĩnh vực, với tiềm năng lớn cho việc tăng năng suất ở cấp độ toàn cầu... Một vài điểm cơ bản tăng trưởng kinh tế (do năng suất thúc đẩy) trên GDP thế giới hơn 110 nghìn tỷ USD có thể làm lu mờ những gì thường được coi là chi tiêu vốn không hợp lý hiện nay."

Khi họ nói như vậy; 207 tỷ USD khác giữa bạn bè thì có là gì?

Đăng ký Bybit và bắt đầu giao dịch với 30,050 USD quà tặng chào mừng