Паника вокруг стейблкоинов? Профессор утверждает, что банки гонятся за мифами, а не за фактами

Адъюнкт-профессор Columbia Business School Омид Малекан оспорил то, что он назвал пятью распространенными заблуждениями банковской отрасли о доходности стейблкоинов, поскольку Конгресс продвигает законопроект о рыночной структуре к разметке в этом месяце.

Он отверг утверждения о том, что стейблкоины автоматически истощат банковские депозиты или обрушат кредитование, и утверждал, что настоящая борьба идет за то, кто получает проценты на резервы, обеспечивающие эти токены.

"Я разочарован тем, что законодательство о рыночной структуре, похоже, задерживается из-за вопроса доходности стейблкоинов", - сказал он. "Большинство опасений, циркулирующих в Вашингтоне, основаны на необоснованных мифах", - добавил Малекан.

Заблуждения о доходности стейблкоинов

Основываясь на отчетах, Малекан перечислил пять конкретных пунктов, в которых тезисы отрасли отклонились от фактов. Он сказал, что стейблкоины во многих случаях полностью обеспечены резервами, и что эмитенты часто размещают резервы в казначейских векселях и банковских счетах — деятельность, которая может питать, а не истощать банковский бизнес.

Он также отметил, что значительная часть кредитов в США предоставляется за пределами местных банков через фонды денежного рынка и частных кредиторов, поэтому связь между стейблкоинами и банковским кредитованием не так прямая, как подразумевают некоторые заявления отрасли.

Банки давят на законодателей по правилам доходности

Законодатели спешат решить эти вопросы перед разметкой комитета. Банковский комитет Сената запланировал разметку текста о рыночной структуре на 15 января 2026 года, и источники сообщают, что переговорщики остаются разделенными относительно того, следует ли ограничить механизмы доходности третьих сторон, связанные со стейблкоинами.

Местные банки и торговые группы призвали сенаторов закрыть то, что они называют "лазейками доходности", заявляя, что нерегулируемые вознаграждения могут привлечь депозиты и повысить риски ликвидности.

Кто получает проценты имеет значение

Малекан сосредоточил внимание на распределении процентов от резервных активов. Согласно его комментариям, выбор политики заключается не в запрете стейблкоинов, а в решении вопроса о том, банки или криптоэмитенты получают доход от резервов.

Если эмитентам будет разрешено делиться процентами или вознаграждениями с клиентами, это может оказать давление на прибыль банков — момент, который банки громко озвучивают на слушаниях и в письмах законодателям.

Составление документов и торг в последнюю минуту

Отчеты показали, что сотрудники комитета спешили подать двухпартийный текст о рыночной структуре и согласовать формулировки по доходности до крайнего срока на этой неделе. Переговоры продолжались до поздних заседаний, пока сенаторы взвешивали компромиссы, которые могли бы разрешить некоторые формы вознаграждений, защищая при этом от рисков оттока средств и банковской дезинтермедиации.

Изображение из Global Finance Magazine, график от TradingView