Сценарий судного дня Ethereum: внутри антикризисной симуляции Банка Италии

Банк Италии провел технический анализ, который задает серьезный вопрос: Что произойдет, если Ethereum (ETH) упадет до нуля и останется на этом уровне?

Недавно опубликованный документ был подготовлен Клаудией Бьянкотти для серии Банка «Рынки, инфраструктуры, платежные системы». Он указан под номером 74 и занимает 11 страниц.

Банк Италии публикует технический анализ

По данным Банка, блокчейны без разрешений, такие как Ethereum, выступают в качестве систем расчетов для широкого спектра токенов и контрактов. Учреждение рассматривает этот вопрос как стресс-тест инфраструктуры, а не только цен на активы.

В документе предупреждается, что если нативный токен потеряет большую часть своей рыночной стоимости и падение останется устойчивым, экономические стимулы, которые поддерживают работу валидаторов, могут исчезнуть. Валидаторы могут выйти, говорится в документе, и это может замедлить или остановить расчеты.

Что обнаружил документ

Согласно отчетам в документе Банка, цепочка последствий проста и вызывает беспокойство. Валидаторы получают оплату в ETH. Если ETH практически не имеет ценности, эта оплата больше не мотивирует операторов.

В результате расчеты по транзакциям могут значительно замедлиться или, в крайних случаях, остановиться. В документе также подчеркивается, что другие активы, использующие цепочку — например, токенизированные ценные бумаги или полностью обеспеченные стейблкоины — могут стать труднодоступными для перемещения или могут столкнуться с проблемами безопасности, если защита сети ослабнет.

Ethereum: контекст и реакция

Регуляторы Италии в целом недавно усилили свое внимание к криптовалютным рискам. Отчеты показывают, что Министерство экономики распорядилось провести проверку мер безопасности, и документ Банка Италии вписывается в это более широкое стремление количественно оценить риски, связанные с новыми платежными системами.

Reuters и другие издания освещали проверку на уровне регуляторов в декабре и январе, когда власти настаивали на том, чтобы компании соблюдали новые правила.

Потенциальные системные риски

Авторы не утверждают, что сценарий вероятен. Вместо этого это упражнение представлено как способ показать, как рыночный риск может превратиться в инфраструктурный риск. В документе отмечается, что не существует формального механизма для упорядоченного «закрытия» блокчейна без разрешений.

Любое смягчение последствий будет зависеть от добровольных действий валидаторов, крупных компаний, занимающихся стейкингом, или изменений протокола, предложенных и принятых сообществом. Эта неопределенность является главной политической проблемой.

Документ Банка Италии представляет собой технический, взвешенный взгляд на наихудший сценарий. Он использует конкретные данные, чтобы доказать, что обвал рыночной стоимости Ethereum не только затронет держателей, но и может нарушить функционирование систем, которые сейчас работают на Ethereum.

Изображение из Gemini, график из TradingView