Ключевые выводы:
- Генеральный директор Galaxy Digital заявляет, что модель, которая когда-то работала для криптовалютных казначейств, таких как Strategy, BitMine и некоторых других, не будет успешной для большинства.
- По его словам, единственный путь вперед для казначейств за пределами Strategy или BitMine — стать реальными компаниями. Предлагать реальные продукты и услуги.
- Казначейства, которые полагаются исключительно на хранение криптовалюты, сталкиваются с жестким выбором: эволюционировать в обычные бизнесы с четкими моделями доходов.
Криптовалютные казначейские компании должны создавать устойчивые бизнес-модели и продукты для процветания, заявил генеральный директор Galaxy Digital Майк Новограц в подкасте с инвестором Энтони Скарамуччи.
Для Новограца единственный путь вперед для казначейств за пределами Strategy или BitMine — стать реальными компаниями с реальными продуктами и услугами. Простое хранение криптовалюты больше не создает ценности для акционеров. Таким образом, руководству необходимо трансформировать казначейства в бизнесы, которые генерируют доход, добавил он.
Генеральный директор Galaxy Digital заявляет, что криптовалютным казначействам потребуется больше бизнеса, чем просто HODL
По словам Новограца, примерно 40% акций Bitcoin-казначейств торгуются ниже стоимости их активов. Очевидно, это была метрика, которая когда-то позволяла им получать доступ к рынкам капитала и покупать больше монет. Более 60% из них также приобрели Bitcoin по ценам значительно выше сегодняшних уровней. Это оставило многие компании с существенными нереализованными убытками.
Та же история и с казначействами Ethereum. Большинство прекратили покупки, за исключением BitMine Тома Ли. Он продолжает добавлять Ether еженедельно и теперь владеет более чем половиной сектора на $21 млрд. С ETF на криптовалюту, предлагающими прямой доступ, инвесторам больше не нужно платить премии за активы, обернутые в казначейства.
Генеральный директор Galaxy Digital заявил, что модель, которая когда-то работала для Strategy, BitMine и некоторых других, не будет успешной для большинства. Компании могут перейти к обычному бизнесу с реальными потоками доходов. Если нет, они могут постепенно исчезнуть как дисконтные инструменты, торгуясь значительно ниже своей чистой стоимости активов.
Казначейства Ethereum в основном прекратили покупки, завершив свои покупательские марафоны. Исключением является BitMine Тома Ли, который продолжает приобретать Ether еженедельно и теперь владеет более чем половиной всего Ether в секторе на $21 млрд. Между тем, цена Ethereum остается примерно на том же уровне, что и в 2021 году, демонстрируя незначительный рост для других казначейских игроков.
По словам Майка Новограца, подход, который сработал для Strategy, BitMine и, в меньшей степени, Джо Любина, больше не работает для большинства компаний. Казначейства, которые полагаются исключительно на хранение криптовалюты, сталкиваются с жестким выбором. Они должны эволюционировать в обычные бизнесы с четкими моделями доходов, отказавшись от чистой казначейской стратегии, или рискуют медленным упадком, торгуясь с крутыми скидками в 70-80 центов за доллар.
50% акций Bitcoin-казначейств упали ниже чистой стоимости активов
Генеральный директор Galaxy Digital признал, что он, как и многие инвесторы, попал в казначейский бум. То, что началось как ажиотаж покупок, быстро превратилось в резкое замедление.
ETF на Bitcoin и Ethereum теперь предоставляют инвесторам прямой доступ к криптовалюте, устраняя необходимость платить дополнительно за акции, обернутые в казначейства. Многие компании, которые полагались на ажиотаж и рост цен на акции, следуя модели Strategy, изо всех сил пытаются оправдать свои оценки.
Чистая стоимость активов объясняет почему — генеральный директор Galaxy Digital
Чистая стоимость активов показывает, сколько инвесторы платят за каждый доллар криптовалюты, которой владеет компания. Акции, торгующиеся выше чистой стоимости активов, имеют премию, в то время как акции, торгующиеся ниже, имеют скидку. Сегодня почти половина всех Bitcoin-казначейств торгуются ниже чистой стоимости активов, и нет четкого дна.
Эта комбинация структурных проблем и чрезмерной зависимости от энтузиазма инвесторов оставила большую часть пространства Bitcoin-казначейств с крутыми скидками. Компании больше не могут полагаться только на ажиотаж. Они должны найти новые способы создания реальной стоимости для акционеров или рискуют продолжить падение.
Акции фирмы Сейлора, Strategy, выросли почти в десять раз с момента запуска казначейского подхода в августе 2020 года. Многие другие компании пытались повторить этот успех, но лишь немногим удалось это сделать.
По словам Майка Новограца, только три из пятидесяти казначейских компаний успешно реализовали эту модель. Остальные остались в борьбе, пытаясь восстановить потерянные позиции. Даже сама Strategy увидела падение своих акций более чем на 50 процентов за последние шесть месяцев.
Когда его спросили, как бы он справился с проблемным казначейством, генеральный директор Galaxy Digital сказал, что сначала выкупил бы дисконтные акции, чтобы сократить разрыв между ценой акций и чистой стоимостью активов.
Он также использовал бы навыки команды для создания устойчивого дохода для бизнеса. Цель, по его словам, состоит в том, чтобы выйти за рамки простого хранения криптовалюты и вместо этого построить бизнес, который создает реальную ценность для акционеров.
Источник: https://www.thecoinrepublic.com/2026/01/10/galaxy-digital-ceo-only-crypto-treasuries-with-real-products-will-thrive/
