Morgan Stanley подал регистрационное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США для предлагаемого спотового биржевого фонда Bitcoin [ETF].
Этим шагом компания выходит на рынок, который больше не определяется быстрым притоком, а более конкурентной средой и переоценкой спроса.
Заявка по форме S-1, поданная 6 января 2026 года, описывает планы для Morgan Stanley Bitcoin Trust. Это пассивный инструмент, предназначенный для отслеживания цены Bitcoin через прямое владение.
Хотя сама подача является процедурной, её время выделяется. Она происходит в то время, когда спотовые Bitcoin ETF в США испытывают устойчивый чистый отток в последние месяцы, даже несмотря на то, что цены на биткоин стабилизировались около циклических максимумов.
Стандартная структура спотового Bitcoin ETF
Согласно предварительному проспекту, предлагаемый траст будет работать как физически обеспеченный спотовый Bitcoin ETF.
Он будет напрямую держать биткоин, избегать кредитного плеча или деривативов и стремиться отслеживать производительность актива через эталон, основанный на агрегированных данных спотовых рыночных сделок.
Акции будут создаваться и выкупаться уполномоченными участниками либо наличными, либо натурой, следуя теперь уже знакомой структуре, используемой существующими спотовыми Bitcoin ETF в США.
Источник: U.S. SEC
Заявка не включает дату запуска и остается предметом рассмотрения и поправок SEC, прежде чем она может вступить в силу.
Потоки Bitcoin ETF указывают на фазу охлаждения спроса
Более широкий рыночный контекст менее прямолинеен, чем во время первой волны запусков спотовых Bitcoin ETF.
Данные SoSo Value показывают, что после сильного притока в начале 2025 года сектор испытывает устойчивый чистый отток с конца октября.
Последние ежедневные данные указывают на чистые выкупы более 200 $ млн в некоторые сессии. Общие чистые активы спотовых Bitcoin ETF в США снизились по сравнению с прежними пиками, хотя они остаются выше 120 $ млрд.
Источник: SoSoValue
Примечательно, что эти оттоки произошли наряду с восстановлением цены Bitcoin, которая удерживается выше 90 000 $ в последние недели.
Это расхождение между стабильностью цены и ослабевающими потоками ETF предполагает сдвиг в поведении инвесторов, от быстрого распределения к ребалансировке и корректировке портфеля.
Подача во время оттоков сигнализирует о стратегическом позиционировании
Вместо того чтобы ориентироваться на краткосрочный розничный энтузиазм, подача, похоже, соответствует долгосрочному позиционированию в рамках зрелой категории продуктов.
Спотовые Bitcoin ETF больше не являются новинкой; они представляют собой устоявшуюся инфраструктуру на рынках США, и конкуренция все больше смещается от привлечения первичного капитала к эффективному удержанию и распределению активов.
Сеть управления состоянием и консультирования Morgan Stanley дает ей доступ к сегменту инвесторов.
Это инвесторы, чье распределение часто определяется решениями по построению портфеля, а не краткосрочными торговыми сигналами.
Выход на рынок ETF на этом этапе позволяет фирме интернализировать экспозицию продукта, а не полагаться исключительно на сторонних эмитентов.
Что указывает — и чего не указывает — подача
Подача S-1 не сигнализирует о регулятивном одобрении и не гарантирует, что траст будет запущен или привлечет значительные притоки. Она также не предполагает неизбежного возрождения спроса на ETF.
То, что она действительно указывает, это то, что крупные финансовые институты продолжают видеть стратегическую ценность в предложении собственной экспозиции биткоина, даже когда рынок входит в более взвешенную и конкурентную фазу.
Подача Morgan Stanley о Bitcoin ETF прибывает в период консолидации для спотовых Bitcoin фондов США, отмеченный охлаждением потоков и переоценкой спроса инвесторов.
Заключительные мысли
- Подача Morgan Stanley происходит во время фазы охлаждения для потоков спотовых Bitcoin ETF в США, подчеркивая переход от запусков, движимых импульсом, к долгосрочному позиционированию.
- Этот шаг подчеркивает, как сила распространения и охват бренда становятся более важными, чем новизна, на все более зрелом рынке ETF.
Источник: https://ambcrypto.com/morgan-stanley-files-for-bitcoin-etf-as-u-s-spot-fund-flows-cool/
