НЬЮ-ЙОРК – 9 ЯНВАРЯ: Золотые слитки и монеты выставлены на продажу в Manfra, Tordella and Brookes, Inc. 9 января 2003 года в Нью-Йорке. Цена на золото выросла почти на 30 процентов за последний год, поскольку инвесторы ищут стабильности в условиях возрастающей вероятности войны с Ираком. (Фото: Mario Tama/Getty Images)
Getty Images
Покупка золота означает изъятие ресурсов из частного сектора, создающего богатство и информацию. Это происходит потому, что потребление в большинстве случаев является подтверждением известного, обмена доступа к ресурсам (деньгам) на существующее богатство.
Вышесказанное является дружественной попыткой опровергнуть утверждение Кена Фишера о том, что инвесторы неверно интерпретируют ралли золота. Кому верить? Необычайное богатство Фишера, основанное на огромной базе очень довольных клиентов, говорит читателям слушать его, а не Джона Тамни, и точно так же говорит Джону Тамни слушать Кена Фишера, а не Джона Тамни. Тем не менее, будет представлен аргумент, что золото является лучшим индикатором фондового рынка, чем считает Фишер.
Фишер пишет, что "С 1974 года, после того как США отменили последние ограничения золотого стандарта, золото показывало годовой прирост в 7,1% до сентября". Он добавляет, что с 1974 года американские акции показывали годовой прирост в 11,5 процентов. Акции явно превосходят золото, хотя здесь считается, что периоды существенного отставания или снижения золота играют очень реальную роль в показателях фондового рынка. См. вступительный абзац.
Фишер добавляет, что золото даже не является хорошим средством защиты от инфляции. Он указывает на 2022 год, когда "инфляция достигла 40-летнего максимума" на фоне более значительного падения золота, чем акций. Это отличный аргумент, но он поддерживает одинокую позицию этой колонки о том, что 2022 год не был инфляцией. Несомненно, цены на широкий спектр потребительских товаров взлетели, но, как здесь всегда утверждалось, последнее было следствием нарушения глобального сотрудничества между производителями (вспомните глобальные локдауны, инициированные тогдашним президентом Трампом в 2020 году), из-за чего эффективность производства резко упала. Меньшее количество рук и машин, работающих симметрично, естественно ассоциируется с более высокими ценами, но командно-административная система определенно не является инфляцией.
И хотя верно, что 1974 год ознаменовал время, когда "США отменили последние ограничения золотого стандарта", рынки редко ждут конечного результата политических решений. Средняя цена золота за унцию в 1974 году составляла 158 долларов. В 1971 году, когда президент Никсон начал разрывать связь доллара с золотом, она была чуть выше 35 долларов. К концу 1970-х годов золото выросло до 513 долларов за унцию, а к концу января 1980 года достигло тогдашнего исторического максимума в 875 долларов. Это была инфляция, потребительские цены были лишь следствием.
Если принять золото как наиболее надежный показатель инфляции, акции стагнировали в течение 1970-х годов (годовая доходность 1,6% против роста золота в 24 раза). И наоборот, когда золото снижалось в течение 1980-х и 1990-х годов (инфляция была остановлена), американские акции взлетели, поскольку богатство было извлечено из пресловутой кофейной банки и снова пущено в дело в погоне за созданием реального богатства.
К сожалению, 2000-е годы при президенте Джордже Буше-младшем ознаменовались возвращением к девальвации доллара, измеряемой в золоте. Золото закрыло 2000-е годы на уровне 1 226 долларов за унцию против 266 долларов в 2000 году, что означает доходность в 360% для желтого металла против снижения на 0,95% для S&P 500 с 31 января 2000 года по 31 декабря 2009 года.
Используя золото как истинный показатель инфляции и правдивый индикатор состояния доллара, в отличие от ИПЦ, который в лучшем случае измеряет последствия инфляции, можно достоверно утверждать, что так называемая "Байденфляция" просто не существовала, в то время как инфляции Никсона/Форда/Картера были реальными, как и инфляции Буша/Обамы. При таком измерении золото как средство защиты от инфляции и сигнал об истощающих экономику валютных ошибках становится более очевидным.
Перенесемся в 2025 год: хотя золото находится на исторических максимумах, что беспокоит тех (включая вашего покорного слугу), кто рассматривает его как непревзойденный сигнал инфляции, оно выросло "всего" в 1,6 раза с 2020 года, по сравнению с гораздо более значительными скачками в 1970-х и 2000-х годах. Несмотря на то, что ралли золота вызывает беспокойство, учитывая, что оно сигнализирует о падении доллара, оно относительно невелико по сравнению с предыдущими. Возможно, это объясняет силу акций на фоне роста золота, одновременно поднимая "невидимый" вопрос о том, насколько большей была бы доходность акций (вспомните 1980-е и 1990-е годы), если бы президент Трамп не выступал за слабый доллар.
Главное, что существует инфляция, измеряемая BLS (ИПЦ), и инфляция, измеряемая в золоте. Если последнее принимается как более надежное, рост золота вызывает беспокойство инвесторов, если судить по истории.
Источник: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2025/11/02/a-different-way-of-looking-at-the-rally-in-the-price-of-gold/
