a16zがエネルギートークン化実験に賭ける：DayFiはDeFiを使って電力網をどのように再構築するのか？

著者: Jae、PANews

世界のテック大手が計算能力の分野で電力の奪い合いを激しく繰り広げる中、電力はデータ自体よりも価値のある通貨となっています。AIのエネルギー消費はブラックホールのようにグリッドリソースを飲み込み、従来のエネルギーインフラは非効率性に苦しんでいます。

エネルギーのトークン化実験は、規制と評価の間の綱渡りを橋渡しし、ブロックチェーンと電力網をつなぐ資産チャネルを作り出そうとしています。エネルギーと計算能力の間の断絶の中、Daylightは静かに動き出し、分散型エネルギー資本市場プロトコルであるDayFiが12月16日に5000万ドルの新規仮入金イベントを発表しました。

DayFiは「DeFiで電力網を再構築する」という野心を体現し、将来の電力収入を取引可能な暗号資産に分割することを目指しています。このプロトコルの背後には、a16z CryptoやFramework Venturesなどの一流資本企業が控えており、彼らの投資はただのプロジェクトへの投資ではなく、AI駆動のエネルギージレンマに対処するための戦略的な動きです。

エネルギーを収益性のある資産に変換し、a16zのような企業から数百万ドルの賭けを引き付ける

Daylightは2022年に設立された長年のDePINプロジェクトで、クリーンな電力を生成、貯蔵、共有するための分散型エネルギーネットワークの構築に焦点を当てています。プロジェクト創設者のJason Badeauxは、「今日、電力需要は劇的に増加していますが、従来の設置方法は遅すぎて扱いにくいです。分散型エネルギーは、グリッド上でエネルギー生産と貯蔵を拡大するための最速かつ最も経済的な方法を提供するでしょう」と述べています。

しかし、分散型エネルギーシステムも、長い販売サイクル、広範な市場教育、高コストなど、独自の課題に直面しています。典型的な住宅用太陽光発電の設置コストの約60%は、顧客獲得やその他の非効率なプロセスから生じています。

DayFiはこの課題を克服するためにDaylightが構築した資本化パイプラインです。このプロトコルはイーサリアムブロックチェーンをベースとし、分散型金融プロトコルを通じて分散型エネルギープロジェクトの開発に財政的支援を提供します。

投資家はUSDTやUSDSなどのステーブルコインを預け入れ、DayFiプロトコルを通じてステーブルコインGRIDを発行することで、分散型エネルギープロジェクトに直接流動性を注入できます。GRIDはM0テクノロジースタックに基づいて構築されたステーブルコインで、米国債と現金によって完全に裏付けられており、それ自体は利回りを生み出しません。

GRIDをステーキングした後、投資家は利回りトークンとしてsGRIDを受け取り、これにより基礎となるエネルギー資産が生み出す電力収入の分配を受ける権利が与えられます。sGRIDは、政府債券の利息と太陽光発電の収益を統合した複合利回り証券として理解できます。ユーザーがこの資本を預けると、通常はUpshiftのボールトに2ヶ月間ロックされ、K3がエネルギープロジェクトの収益を担保として使用する借り手に貸し出すかどうかを決定します。

つまり、DayFiはユーザーがステーブルコイン資産を預け入れ、これらの資金をエネルギープロジェクトに融資し、これらのプロジェクトが獲得した利益をトークンの形でユーザーに還元することを可能にします。

DayFiのモデル設計は、ポジティブなフライホイール効果を生み出す可能性があります：DayFiに流動性が導入される → プロトコル資金が分散型エネルギーの構築を加速するために使用される → プロジェクトが稼働した後にエネルギー収益が生成される → 収益がトークン化され、保有者に収入として還元される。

DayFiの正式な立ち上げに先立ち、Daylightはさらなる資本支援を確保しました。10月、DaylightはFramework Venturesが主導し、a16z Cryptoなどが参加する1500万ドルの株式資金調達ラウンドの完了を発表し、また、Turtle Hill Capitalが主導する6000万ドルのクレジットラインも確保しました。これに先立ち、DaylightはUnion Square Ventures、1kx、Framework Ventures、6MV、OpenSea Venturesなどの投資家から、2022年から2024年の間に合計900万ドルのシード資金を調達しました。

a16zのようなVCがこの分野に参入したのは予想外ではありませんでした。彼らはかつて「電力へのアクセスがAI競争における新たな堀になりつつある」と強調していました。

米国エネルギー情報局によると、データセンターは2023年の4.4%から2028年には電力消費の12%を占めるようになるとのことです。これは、安価で安定した電力を確保できる者が、将来的に大規模モデルをトレーニングする自信を持つことを意味します。

現在の電力網のボトルネックは、まさにその独占と非効率性にあります。バークレー研究所のデータによると、米国のグリッド相互接続キューにおける再生可能エネルギープロジェクトの滞留は2,600 GWに達し、承認サイクルは数年かかることがよくあります。大企業は長期電力購入契約を通じてリソースを確保できますが、中小規模のプレーヤーは高い電力価格と長い待機期間に耐えるしかありません。DayFiの出現はこの市場ニーズを満たす可能性があります。

現在、Daylightはイリノイとマサチューセッツで事業を展開しており、カリフォルニアなど米国のより多くの地域市場に拡大する計画です。

二重の規制圧力に直面し、資産評価に疑問が生じる

理想は高尚ですが、現実は規制の棘に満ちています。DayFiの主な課題はSEC（米国証券取引委員会）とFERC（連邦エネルギー規制委員会）から来ています。

sGRIDは将来の電力収入に対する権利を表し、ハウイテストに基づいてSECによって証券として分類される可能性が非常に高いです。これは、DayFiが従来の金融商品と同じ開示義務を果たさなければならないことを意味します：資産の質、キャッシュフローの状況、リスク管理について定期的に報告し、投資家保護メカニズムを確立することです。

より複雑な規制上の対立はFERCから生じます。エネルギープロジェクト情報は通常、CEII（重要電力インフラ情報）として分類され、厳格な機密保持要件の対象となります。発電所の場所、設計の詳細、運用データの開示は、電力網の物理的セキュリティを脅かす可能性があります。

これは分散型金融に固有の透明性と直接矛盾します。ブロックチェーンは収入データがオンチェーンで検証可能であることを要求します。そうでなければ、リターンの信頼性を証明することができません。コンプライアンスのために情報を過度に難読化すると、「ブラックボックス」効果が生じ、分散化の基盤そのものが損なわれる可能性があります。

DayFiは本質的に綱渡りをしています。「検証可能だが露出しない」システムを設計する必要があります。例えば、ゼロ知識証明（ZKP）を使用して、発電所の地理的座標などの機密情報を明らかにすることなく、検証者にのみ利回り結果を開示するなどです。

規制上の問い合わせを乗り越えた後でも、DayFiはまだ別の根本的な問題に直面しています：sGRIDの背後にある資産の真の価値は何か？

現金同等物によって完全に保証されているGRIDとは異なり、sGRIDは分散型エネルギープロジェクトの「純資産価値」にリンクされています。これらの資産—太陽光パネル、エネルギー貯蔵バッテリー、インバーター—は、技術が進化し減価償却するにつれて、価値が劇的に変動する可能性があります。

暗号資産KOLの@luyaoyuanもこれを鋭く疑問視し、次のように述べています：「純資産の最も幻想的な部分は、配備された新エネルギー資産の簿価です。2025年の減価償却に従って評価されると、廃棄された太陽光パネル、新エネルギー電気自動車から廃棄されたバッテリーなどを完全に含めることができ、操作の余地が多すぎます。」

実際、DayFiはホワイトペーパーで、sGRIDはいつでも償還できるわけではなく、その価値は「基礎となる資産の純資産価値とともに変動する」と繰り返し強調しています。これは事実上、一種の現実資産（RWA）純資産価値指数として位置づけられていますが、評価操作に関する想像の余地も開いています。

問題は、電力資産がオンチェーン評価のためのコンセンサスメカニズムを欠いていることです。電力収入は検証可能ですが、発電所自体の残存価値評価は依然として従来の監査に依存している可能性があり、これはブロックチェーンの信頼不要の原則と根本的に矛盾します。

AIの究極の目標は電力であり、エネルギーはAI競争における次の主要な戦場になりつつあります。イーロン・マスクも最近、エネルギーは立法によって得ることができない真の通貨であると強調しました。急増するエネルギー需要とRWA（リソースベースの資産）概念の台頭により、DayFiはエネルギーを静的なリソースから動的な分散型金融資産に変換し、電力トレーダー、グリッド運営者、投資家がオンチェーンで効率的に利用できるようにします。しかし、これは本当に緑の新エネルギー分散型金融プロトコルなのか、それとも規制の不確実性や評価バブルの中で失敗する運命にあるパイオニアなのか？そのオンチェーンの旅が答えを提供するかもしれません。