کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده اکثر دارایی‌های کریپتو را تحت قانون فدرال اوراق بهادار در نظر نمی‌گیرد

پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در تاریخ 2025/05/10 اعلام کرد که آژانس باید اکثر دارایی‌های کریپتو را خارج از دسته اوراق بهادار در نظر بگیرد، این یک چرخش قابل توجه در سیاست است که می‌تواند فشار ثبت‌نام بر صادرکنندگان توکن و پلتفرم‌های معاملاتی را کاهش دهد، اما این بیانیه به خودی خود قانون فدرال را تغییر نمی‌دهد یا آزمون هاوی را حذف نمی‌کند.

این تغییر در اظهارات پروژه کریپتو اتکینز رخ داد، جایی که او گفت: "علی‌رغم آنچه کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در گذشته گفته است، اکثر دارایی‌های کریپتو اوراق بهادار نیستند." او همچنین گفت که به کارکنان کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده دستور داده شده است تا راهنمایی واضح‌تری در مورد زمانی که یک دارایی کریپتو یک اوراق بهادار است و زمانی که یک پیشنهاد، فروش یا ترتیبات گسترده‌تر ممکن است هنوز شامل یک قرارداد سرمایه‌گذاری باشد، تهیه کنند.

نکات کلیدی

• بهترین درک از این عنوان به عنوان یک سیگنال سیاستی از رهبری فعلی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده است، نه یک قانون نهایی کمیسیون یا مصوبه.
• حتی اگر خود توکن به عنوان یک اوراق بهادار در نظر گرفته نشود، برخی توزیع‌ها، مدل‌های تحویل یا ترتیبات بازده‌دار همچنان می‌توانند تحلیل اوراق بهادار را فعال کنند.

تغییر کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده برای کریپتو تحت قانون فدرال به چه معناست

اگر تنظیم‌کنندگان یک دارایی را به عنوان چیزی غیر از اوراق بهادار طبقه‌بندی کنند، خطرات فوری عبارتند از ثبت‌نام، افشا، قوانین کارگزار-فروشنده و نظارت بر صرافی. به همین دلیل است که سؤال طبقه‌بندی برای سال‌ها در مرکز اجرای کریپتو ایالات متحده قرار گرفته است.

اتکینز جهت جدید را به عنوان بخشی از پروژه کریپتو، یک ابتکار کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده که به منظور نوسازی قوانین برای توزیع، تحویل و معاملات دارایی‌های دیجیتال طراحی شده است، قاب‌بندی کرد. تفسیر عملی محدودتر از آنچه عنوان به تنهایی پیشنهاد می‌کند است: کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده نشان می‌دهد که چگونه می‌خواهد کارکنان به بازارهای کریپتو نزدیک شوند، در حالی که فضایی برای موارد خاص واقعی باقی می‌گذارد که در آن یک صادرکننده، مروج یا ساختار قراردادی همچنان تحت قانون اوراق بهادار قرار می‌گیرد.

این تمایز مهم است زیرا قانون فدرال فقط نمی‌پرسد توکن چه نامیده می‌شود. چارچوب هاوی همچنان به واقعیت اقتصادی یک ترتیب نگاه می‌کند، به همین دلیل است که یک دارایی ممکن است در بازارهای ثانویه معامله شود بدون اینکه به طور خودکار هر پیشنهاد یا طرح مرتبط را به فعالیت غیر اوراق بهادار تبدیل کند.

هستر پیرس، کمیسر، قبلاً این جهت را در 2025/02/29 پیش‌نمایش کرده بود و در یک سخنرانی جداگانه کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده استدلال کرد که بسیاری از دارایی‌های کریپتو رایج نباید تحت قوانین فدرال اوراق بهادار قرار گیرند زمانی که به دارندگان حقوق اقتصادی در یک نهاد تجاری یا وعده‌دهنده نمی‌دهند. سخنرانی 2025/05/10 اتکینز این دیدگاه را به مرکز سیاست آژانس نزدیک‌تر می‌کند.

کدام بخش‌های بازار کریپتو می‌توانند ابتدا تأثیر را احساس کنند

صرافی‌های ارز دیجیتال، کمیته‌های فهرست و صادرکنندگان توکن احتمالاً اولین اثرات عملیاتی را احساس خواهند کرد اگر کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده با راهنمایی رسمی پیش برود. یک فرض گسترده‌تر که بسیاری از توکن‌ها اوراق بهادار نیستند می‌تواند عدم قطعیت قانونی را در اطراف فهرست‌ها، معاملات ثانویه و توزیع توکن که قبلاً از طریق یک لنز اجرای اولیه ارزیابی می‌شد، کاهش دهد.

این به این معنی نیست که تمام ریسک‌های نظارتی ناپدید می‌شوند. پلتفرم‌ها همچنان با تعهدات مبارزه با پولشویی، تحریم‌ها، انتقال پول دولتی، دستکاری بازار و حفاظت از مصرف‌کننده روبرو خواهند بود، در حالی که صادرکنندگان توکن همچنان می‌توانند با بررسی اوراق بهادار روبرو شوند اگر فروش را با وعده‌های سود، حقوق حاکمیتی یا ادعاهای اقتصادی مرتبط با صادرکننده بسته‌بندی کنند.

Axios حرکت 2025/05/10 را به عنوان تلاشی برای احیای تشکیل سرمایه کریپتو، از جمله راه‌اندازی توکن، ایردراپ و سایر مدل‌های جمع‌آوری وجوه که تحت موضع قبلی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده از نظر قانونی سمی شده بودند، توصیف کرد. گزارش می‌گوید که آژانس به سرعت در حال اجرای توصیه‌های گروه کاری کاخ سفید و بازگشایی مسیرها برای صدور کریپتو است که به طور مؤثری توسط عدم قطعیت منجمد شده بود.

برای ساختار بازار، این برای مکان‌های معاملاتی آلت‌کوین بیشتر از خود ارز دیجیتال بیت کوین مرتبط است. وضعیت ارز دیجیتال بیت کوین به طور کلی به عنوان نزدیک‌تر به یک چارچوب کالا در نظر گرفته شده است، بنابراین دلتای سیاست بزرگ‌تر بر توکن‌ها و خدماتی است که چندین سال گذشته را تحت تهدید صرف کرده‌اند که فعالیت‌های عادی بازار می‌تواند به عنوان رفتار اوراق بهادار ثبت‌نشده تفسیر شود.

چرا بحث همچنان برای ارز دیجیتال بیت کوین و سیاست گسترده‌تر کریپتو مهم است

سرمایه‌گذاران ارز دیجیتال بیت کوین باید این را به عنوان یک داستان صلاحیت قضایی و ساختار بازار بخوانند، نه یک تغییر مستقیم در طراحی پولی خود ارز دیجیتال بیت کوین. اگر بازارهای توکن با اصطکاک‌های کمتر اوراق بهادار روبرو شوند، سرمایه و توجه توسعه‌دهندگان ممکن است آزادانه‌تر در سراسر بخش چرخش کند، حتی در حالی که ارز دیجیتال بیت کوین به رقابت در شرایط مختلف ادامه می‌دهد: مقاومت در برابر سانسور، اعتبار عرضه و نهایی بودن تسویه.

این گشایش گسترده‌تر سیاست ممکن است به توضیح این که چرا مشارکت کریپتو ایالات متحده یک سؤال استراتژیک زنده برای شرکت‌های معاملاتی و پلتفرم‌ها باقی مانده است، کمک کند، همانطور که در پوشش اخیر ما از افزایش سهم بازار اسپات کریپتو ایالات متحده مورد بحث قرار گرفت. همچنین نیاز به جداسازی اقدام نظارتی تأیید شده از عناوین بیش از حد گسترده را تیز می‌کند، موضوعی که در بررسی ما از ادعای معافیت Phantom CFTC پشتیبانی‌نشده ظاهر شد.

تحلیلگران حقوقی قبلاً پروژه کریپتو را به عنوان یک چرخش مقررات‌زدایی معنادار معرفی کرده‌اند. شرکای WilmerHale در یک هشدار مشتری 2025/05/11 نوشتند که این ابتکار نشان‌دهنده یک رویکرد فعال‌تر و دوستانه‌تر با صنعت است، در حالی که پل گروال، مدیر ارشد حقوقی Coinbase به آسوشیتدپرس گفت که از فشار اعلام شده کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده برای تعادل قدردانی می‌کند.

قطعه گمشده همچنان پذیرش رسمی است. تحقیقات حمایت کننده از این داستان یک قانون نهایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، رأی کمیسیون، انتشار اجرا یا قانون جدیدی را شناسایی نکرد که یک قانون جامع را مدون کند که اکثر دارایی‌های کریپتو تحت قانون فدرال اوراق بهادار نیستند، بنابراین قابل دفاع‌ترین قاب‌بندی این است که کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده آماده است تا آن دیدگاه را از طریق راهنمایی و قانونگذاری آینده در نظر بگیرد و عملیاتی کند.

چشم‌انداز برای مرحله بعدی سیاست کریپتو کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده

سیگنال بعدی که باید تماشا کرد این است که آیا پروژه کریپتو قوانین پیشنهادی، بیانیه‌های کارکنان، موقعیت‌های بدون اقدام یا عقب‌نشینی‌های اجرایی را تولید می‌کند که سخنرانی اتکینز را به عمل پایدار آژانس ترجمه می‌کند. تا آن زمان، بازار یک نقشه راه رئیس دارد، نه یک نتیجه قانونی کامل در تمام زمینه‌ها.

برای ارز دیجیتال بیت کوین، اثر فوری غیرمستقیم اما همچنان مرتبط است. یک مرز واضح‌تر در اطراف وضعیت اوراق بهادار توکن می‌تواند نویز نظارتی را در سراسر بازارهای دارایی‌های دیجیتال ایالات متحده کاهش دهد، در حالی که مورد بلندمدت ارز دیجیتال بیت کوین همچنان بر اساس اصول شبکه مانند انعطاف‌پذیری نرخ هش، سلامت بازار کارمزد و رویکرد پایدار به چرخه هالوینگ بیت کوین بعدی قضاوت خواهد شد نه اینکه آیا صدور توکن حدس و گمان یک قانون سبک‌تر می‌گیرد.

سلب مسئولیت: این مقاله فقط برای اهداف اطلاعاتی است و مشاوره سرمایه‌گذاری یا مشاوره حقوقی نیست.

سلب مسئولیت: این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی است و مشاوره مالی یا سرمایه‌گذاری نیست. بازارهای ارز دیجیتال و دارایی‌های دیجیتال ریسک قابل توجهی دارند. همیشه قبل از تصمیم‌گیری تحقیقات خود را انجام دهید.