مودیز هشدار می‌دهد رونق هوش مصنوعی می‌تواند با احتمال ۴۵ درصد رکود اقتصادی را به همراه داشته باشد

رونق هوش مصنوعی می‌تواند به رکود منجر شود. اقتصاددانان Moody's Analytics اکنون احتمال آن را ۴۵ درصد می‌دانند.

این هشدار در حالی مطرح می‌شود که گزارش جداگانه‌ای از Moody's Ratings نشان می‌دهد که چگونه بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری این کشور بیش از نیم تریلیون دلار تعهدات آینده را مخفی کرده‌اند که در صورت‌های مالی آن‌ها ظاهر نمی‌شود.

Moody's Analytics سناریوی رکود را به صراحت بیان کرد. اقتصاددانان گفتند شرکت‌های هوش مصنوعی با استفاده از روش‌های تامین مالی فاقد شفافیت، بار بدهی خطرناکی را به عهده گرفته‌اند. این ارزیابی زمانی اعتبار بیشتری یافت که Moody's Ratings دقیقاً مشخص کرد که وضعیت تا چه اندازه مبهم شده است و ۶۶۲ میلیارد دلار تعهدات خارج از ترازنامه از هایپراسکیلرها را کشف کرد.

بخش Analytics دو مسیر اصلی به سوی رکود را می‌بیند.

یکی شامل سقوط بازار سهام است که توسط انتظارات تورمی پیرامون فناوری هوش مصنوعی آغاز می‌شود. سرمایه‌گذاران بر اساس وعده‌های بازده آینده پول زیادی را در سهام هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کرده‌اند. اگر این بازده‌ها محقق نشوند، یک اصلاح شدید می‌تواند تریلیون‌ها ارزش بازار را از بین ببرد.

مسیر دیگر بر اتوماسیون متمرکز است که مشاغل را سریع‌تر از آنچه کارگران بتوانند شغل جدیدی پیدا کنند حذف می‌کند. اگر این جابجایی شغلی خیلی سریع اتفاق بیفتد، اقتصاد زمانی برای تطبیق نخواهد داشت. بیکاری انبوه می‌تواند مصرف مصرف‌کننده و رشد اقتصادی را کاهش دهد.

این بدهی مخفی معادل ۱۱۳ درصد آنچه این پنج شرکت در حال حاضر به عنوان بدهی تعدیل شده خود گزارش می‌کنند است. کل تعهدات اجاره، از جمله مواردی که قبلاً در دفاتر ثبت شده است، به ۹۶۹ میلیارد دلار می‌رسد. بیش از دو سوم این رقم برای سرمایه‌گذارانی که به گزارش‌های مالی استاندارد نگاه می‌کنند نامرئی باقی می‌ماند.

خلأهای حسابداری تعهدات عظیم را خارج از دفاتر نگه می‌دارند

David Gonzales به عنوان تحلیلگر حسابداری در Moody's Ratings کار می‌کند. او گفت که شرکت‌ها از طریق حسابداری خلاقانه از هیچ الزامی طفره نرفته‌اند. تعهدات هنوز فعال نشده‌اند زیرا خدمات ارائه نشده‌اند. اما ارائه خواهند شد.

به افشای مالی Alphabet نگاه کنید تا ببینید این اعداد چقدر سریع رشد می‌کنند. در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵، شرکت پرداخت‌های اجاره آینده به میزان ۲۳.۹ میلیارد دلار را برای مراکز داده‌ای که هنوز در ترازنامه‌اش نیست گزارش کرد. تا سه‌ماهه سوم، این رقم به ۴۲.۶ میلیارد دلار افزایش یافت. اجاره‌ها بین سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۳۱ آغاز می‌شوند. شرایط از یک سال تا ۲۵ سال متغیر است.

حسابداری غیرمعمول از نحوه تفاوت تجهیزات هوش مصنوعی با فناوری سنتی ناشی می‌شود. اجاره مراکز داده استاندارد قبلاً ۱۰ تا ۱۵ سال طول می‌کشید. اما تراشه‌ها و سخت‌افزارهای تخصصی مورد نیاز برای هوش مصنوعی تنها در چهار تا شش سال فرسوده می‌شوند. شرکت‌های فناوری اکنون شرایط اجاره اولیه کوتاه‌تر با گزینه‌های تمدید بعدی می‌خواهند.

قوانین حسابداری به دهه ۱۹۳۰ بازمی‌گردند. طبق این قوانین، شرکت‌ها فقط در صورتی تمدید اجاره را گزارش می‌کنند که به طور معقولی مطمئن باشند که اتفاق می‌افتد. این یعنی بیش از ۷۰ درصد مطمئن. هیچ‌کس نمی‌تواند نیازهای فناوری هوش مصنوعی را سال‌ها جلوتر پیش‌بینی کند. شرکت‌ها استدلال می‌کنند که نمی‌توانند به طور معقول نسبت به تمدیدها مطمئن باشند. این امر این هزینه‌ها را خارج از دفاتر آن‌ها نگه می‌دارد.

تضمین ۲۸ میلیارد دلاری Meta از سرمایه‌گذاران پنهان مانده است

مالکان املاک هنوز قبل از ساخت تأسیسات چند میلیارد دلاری به تضمین نیاز دارند. راه‌حل چیزی به نام تضمین ارزش باقیمانده است. اگر یک شرکت فناوری از اجاره خارج شود، اگر ارزش بازار مرکز داده زیر مبلغ توافق شده کاهش یابد، تفاوت را به مالک پرداخت می‌کند.

قوانین فعلی به شرکت‌ها اجازه می‌دهند از گزارش این تضمین‌ها اجتناب کنند مگر اینکه احتمال پرداخت وجود داشته باشد. Meta Platforms اجاره‌هایی با شروع از سال ۲۰۲۹ به ارزش حدود ۱۲.۳ میلیارد دلار منعقد کرد. شرکت همچنین تضمین ارزش باقیمانده با آستانه ۲۸ میلیارد دلار ارائه کرد. Meta تصمیم گرفت که پرداخت محتمل نیست. هیچ‌چیز در ترازنامه آن برای آن وعده ۲۸ میلیارد دلاری ظاهر نمی‌شود.

تحلیل Apollo Global Management نشان می‌دهد هزینه سرمایه‌ای هایپراسکیلر در سال ۲۰۲۶ به حدود ۲٪ تولید ناخالص داخلی می‌رسد. منبع: Apollo

Apollo Global Management سعی کرد مقیاس این هزینه را نشان دهد. کل هزینه سرمایه‌ای مراکز داده تقریباً به ۶۴۶ میلیارد دلار می‌رسد. این حدود ۲ درصد از کل تولید اقتصادی کشور است. با اقتصادهای ترکیبی سنگاپور، سوئد و آرژانتین برابری می‌کند. هزینه دفاعی در سال ۲۰۲۵، برای مقایسه، حدود ۹۱۷ میلیارد دلار بود.

Alastair Drake، تحلیلگر دیگر Moody's Ratings، با Gonzales در محاسبه تعهدات ثبت نشده کار کرد. دو تحلیلگر حسابداری تعیین کردند که رقم ۶۶۲ میلیارد دلار نشان‌دهنده یک بار مالی عظیم است که در نهایت با شروع اجاره‌ها طی چند سال آینده در ترازنامه‌های شرکتی قرار خواهد گرفت.

اگر سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی همان‌طور که انتظار می‌رود بازده نداشته باشند، این شرکت‌ها ممکن است درست زمانی که تعهدات اجاره مخفی سررسید می‌شوند با بحران نقدینگی مواجه شوند. این می‌تواند کاهش هزینه‌ها، اخراج‌ها یا فروش‌های اضطراری را مجبور کند که در بخش فناوری و فراتر از آن گسترش یابد.

آیا می‌خواهید پروژه خود را در مقابل ذهن‌های برتر کریپتو قرار دهید؟ آن را در گزارش بعدی صنعت ما که داده با تأثیر ملاقات می‌کند، نمایش دهید.