Oracle، Meta، xAI، CoreWeave مبلغ 120 میلیارد دلار بدهی هوش مصنوعی را با استفاده از SPVهای وال استریت از دفاتر خود خارج می‌کنند

Oracle، Meta، xAI و CoreWeave بیش از 120 میلیارد دلار هزینه مرکز داده هوش مصنوعی را از ترازنامه‌های خود خارج می‌کنند و از پول وال استریت و ساختارهای حقوقی پیچیده برای تامین مالی زیرساخت‌های پشت هوش مصنوعی استفاده می‌کنند.

تامین مالی از طریق نهادهای با هدف خاص، معروف به SPV، جریان دارد که به شرکت‌ها اجازه می‌دهد قدرت محاسباتی را تضمین کنند در حالی که بدهی‌های بزرگ را از صورت‌های مالی اصلی خود دور نگه می‌دارند.

به گزارش فایننشال تایمز، این معاملات سرمایه خصوصی را از Pimco، BlackRock، Apollo، Blue Owl Capital و بانک‌های بزرگ آمریکایی از جمله JPMorgan جذب کرده‌اند.

پول در داخل SPVها قرار دارد که مالک زمین، ساختمان‌ها و تراشه‌ها هستند، بنابراین شرکت‌های فناوری دارایی‌ها را اجاره می‌کنند.

سرمایه خصوصی وام عظیم مرکز داده هوش مصنوعی را جذب می‌کند

شرکت‌های سیلیکون ولی زمانی به پول نقد و بدهی کم تکیه می‌کردند، اما این موضوع با تشدید مسابقه برای قدرت محاسباتی هوش مصنوعی تغییر کرد و ساخت مراکز داده اکنون به دهها میلیارد دلار در یک زمان نیاز دارد.

Meta در اکتبر با یک معامله اعتباری خصوصی 30 میلیارد دلاری برای مرکز داده برنامه‌ریزی‌شده Hyperion خود در لوئیزیانا سرعت را تعیین کرد و پروژه را در داخل یک SPV به نام Beignet Investor قرار داد که با Blue Owl Capital ایجاد شده بود.

این ابزار سرمایه‌گذاری حدود 27 میلیارد دلار وام از Pimco، BlackRock، Apollo و سایر سرمایه‌گذاران، در کنار 3 میلیارد دلار سهام از Blue Owl جمع‌آوری کرد. هیچ یک از بدهی‌ها در ترازنامه Meta ظاهر نشد و این امر به شرکت اجازه داد در نوامبر 30 میلیارد دلار دیگر اوراق قرضه شرکتی جمع‌آوری کند.

در همین حال، Oracle محاسبات را به OpenAI اجاره می‌دهد، بنابراین با سازندگان و تامین‌کنندگان مالی مانند Crusoe، Vantage، Related Digital و Blue Owl برای توسعه چندین مرکز داده شریک شده است که هر کدام متعلق به SPVهای جداگانه هستند.

یک ابزار پشتیبان تاسیسات Abilene، تگزاس حدود 13 میلیارد دلار از Blue Owl و JPMorgan دریافت کرد، از جمله 10 میلیارد دلار بدهی. ترتیبات دیگر شامل یک بسته بدهی 38 میلیارد دلاری برای سایت‌ها در تگزاس و ویسکانسین و یک وام 18 میلیارد دلاری برای یک مکان در نیومکزیکو است.

در هر مورد، Oracle تاسیسات را اجاره می‌کند در حالی که وام‌دهندگان مطالبات بر دارایی‌ها را نگه می‌دارند.

ریسک در سراسر وال استریت گسترش می‌یابد زیرا SPVها افزایش می‌یابند

سرمایه‌گذاران اغلب معتقدند که ریسک واقعی هنوز با شرکت فناوری است که سایت را اجاره می‌کند، همانطور که با معامله Beignet Investor متا نشان داده شده است. Meta مالک 20٪ SPV است و یک تضمین ارزش باقیمانده ارائه کرده است، به این معنی که اگر ارزش مرکز داده در پایان اجاره به زیر سطح تعیین‌شده کاهش یابد و Meta تمدید نکند، به سرمایه‌گذاران بازپرداخت می‌کند.

xAI ایلان ماسک رویکرد مشابهی را دنبال می‌کند. این استارتاپ در حال جمع‌آوری 20 میلیارد دلار است، از جمله تا 12.5 میلیارد دلار بدهی. یک SPV از این منابع مالی برای خرید واحدهای پردازش گرافیکی Nvidia استفاده خواهد کرد و آنها را به xAI اجاره خواهد داد.

CoreWeave همان مسیر را دنبال کرده است. در مارس، شرکت یک SPV برای برآورده کردن یک قرارداد 11.9 میلیارد دلاری برای تامین قدرت محاسباتی به OpenAI ایجاد کرد. در جولای، 2.6 میلیارد دلار برای تامین مالی آن تعهدات وام گرفت.

علاقه سرمایه خصوصی همچنان قوی است. UBS گفت شرکت‌های فناوری تا اوایل 2025 حدود 450 میلیارد دلار از صندوق‌های خصوصی وام گرفته‌اند که 100 میلیارد دلار نسبت به سال قبل افزایش یافته است. حدود 125 میلیارد دلار تنها امسال به معاملات تامین مالی پروژه جریان یافته است.

ساخت مرکز داده اکنون به شدت به بازار اعتبار خصوصی 1.7 تریلیون دلاری وابسته است، جایی که نگرانی‌ها در مورد ارزش‌گذاری، عدم نقدینگی و تمرکز وام‌گیرنده در حال افزایش است.

اما ریسک بزرگتر می‌شود زیرا شرکت‌های بیشتری همین ساختارها را اتخاذ می‌کنند، زیرا تنها OpenAI بیش از 1.4 تریلیون دلار در قراردادهای محاسباتی بلندمدت در سراسر صنعت متعهد شده است.

Google، Microsoft و Amazon تاکنون از SPVها اجتناب کرده‌اند و مراکز داده را با پول نقد و اوراق قرضه سنتی تامین مالی می‌کنند.

باهوش‌ترین ذهن‌های کریپتو از قبل خبرنامه ما را می‌خوانند. می‌خواهید عضو شوید؟ به آنها بپیوندید.