Tại sao các nhà giao dịch Bitcoin lo sợ sự lặp lại của vụ sụp đổ tháng 7 năm 2024 vào tuần tới
Bitcoin một lần nữa giao dịch dưới bóng đen của cú sốc tiềm tàng từ giao dịch carry-trade đồng yên khi thị trường hướng đến cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12 và khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ có động thái thắt chặt tại cuộc họp ngày 18-19 tháng 12. Tình huống này gợi nhớ đến sự kiện mùa hè năm ngoái, khi sự thay đổi chính sách tại Tokyo đã kích hoạt quá trình giảm đòn bẩy nhanh chóng trên các tài sản rủi ro, bao gồm cả Crypto. Liệu giá Bitcoin có sụp đổ vào tuần tới? Nhà phân tích Benjamin Cowen đã liên kết rõ ràng môi trường hiện tại với cú sốc tháng 7 đó. Ông nhắc nhở người theo dõi rằng "vào tháng 7 năm 2024, Fed cắt giảm lãi suất trong khi BOJ tăng lãi suất, dẫn đến việc giải thể giao dịch carry trade. Bitcoin đã đầu hàng và tìm thấy mức thấp 1 tuần sau đó." Ông nói thêm, "Có khả năng cao điều này sẽ xảy ra lại vào ngày 10 tháng 12 (Fed cắt giảm, BOJ tăng lãi suất). Vậy có thể Bitcoin sẽ tìm thấy mức thấp vào giữa tháng 12?"
Trình tự chính xác năm ngoái tinh tế hơn - thị trường định giá mạnh mẽ việc Fed nới lỏng trong khi BoJ gây bất ngờ với việc tăng lãi suất - nhưng cơ chế cốt lõi mà Cowen nhấn mạnh vẫn giống nhau: khi chính sách Mỹ đang hướng tới điều kiện nới lỏng hơn trong khi Nhật Bản thắt chặt, giao dịch carry trade đồng yên lâu dài trở nên bất ổn và các tài sản beta cao bị bán tháo mạnh.
Đọc thêm: Bitcoin Signals Bear Market: One Thing Could Flip It, Says CryptoQuant CEO
Bài viết của Truflation giải thích tại sao điều này quan trọng đối với Bitcoin và thị trường Crypto rộng lớn hơn. Các tổ chức lớn và ngân hàng thương mại "vay tiền bằng đồng Yên nơi lãi suất theo lịch sử và nổi tiếng là thấp, và sử dụng số tiền đó để đầu tư vào Mỹ." Họ có thể gửi tiền vào các công cụ sinh lãi để "kiếm lợi nhuận lành mạnh 3-4%" trên chênh lệch, hoặc "thường xuyên hơn, họ đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu để kiếm nhiều hơn nữa." Điều này được củng cố bởi chính sách của BoJ giữ đồng yên rẻ so với đồng đô la.
Nguy hiểm phát sinh khi cổ phiếu giảm và đồng yên bắt đầu tăng hoặc được dự đoán sẽ tăng. Khi đó "các bên vay tổ chức và thương mại có thể rút lui, để không bị mắc kẹt với những khoản lỗ đáng kể trên các khoản nợ Yên của họ." Họ "bán bất kỳ tài sản nào họ đã mua ở Mỹ và quay trở lại Yên để trả các khoản vay ở Nhật Bản, dẫn đến chuỗi bán tài sản Mỹ và mua Yên." Sau "nhiều năm giao dịch carry trade Yên là một cách tương đối an toàn cho các ngân hàng lớn và nhà đầu tư tổ chức kiếm tiền dễ dàng," ngay cả một sự bình thường hóa khiêm tốn cũng có thể buộc phải giảm rủi ro rộng rãi, cơ học — và Bitcoin, với tư cách là một tài sản rủi ro thanh khoản, có đòn bẩy, nằm trực tiếp trong tầm ngắm đó.
Nhà giao dịch Crypto Kevin (@Kev_Capital_TA) nhấn mạnh thời điểm hiện tại rất căng thẳng. Ông lưu ý rằng "chúng ta có thước đo ưa thích của Fed để theo dõi lạm phát thông qua lạm phát Core PCE và sau đó là FOMC trong sáu ngày tới," tiếp theo là cuộc họp báo của BoJ vào ngày 19 tháng 12 sẽ "có tác động lớn đối với Đô la, đầu ngắn và đầu dài của đường cong lợi suất, chưa kể đến nỗi lo về giao dịch carry trade Yên." Trong một bài đăng khác, ông nhấn mạnh rằng "JP10Y tiếp tục tạo ra mức cao mới. Đây là vấn đề lớn," nhấn mạnh rằng lợi suất Nhật Bản đang tăng cao vào cuộc họp đó và tăng áp lực lên BoJ phải hành động.
Đọc thêm: US Sen. Lummis Hints At US Bitcoin Buy With 'Franklin' Meme
Vài ngày trước, nhà sáng lập BitMEX Arthur Hayes đã kết nối việc định giá lại vĩ mô đó trực tiếp với đợt giảm mới nhất của Bitcoin. "BTC giảm vì BOJ đưa việc tăng lãi suất tháng 12 vào cuộc chơi. USDJPY 155-160 khiến BOJ trở nên thắt chặt," ông lập luận, coi đợt bán tháo là một cú sốc tài chính chứ không phải là sự kiện gốc của Crypto.
Vào tháng 12, các hợp đồng tương lai và khảo sát kinh tế đặt xác suất Fed cắt giảm vào khoảng 80-87% cho cuộc họp ngày 9-10 tháng 12, ngay cả khi ủy ban vẫn còn chia rẽ. Đồng thời, BoJ đang công khai báo hiệu họ sẽ "xem xét lợi ích và bất lợi" của việc tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 18-19 tháng 12, với thị trường hiện đang định giá khả năng cao của việc thắt chặt và lợi suất JGB 10 năm gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.
Sự kết hợp đó — kỳ vọng Fed nới lỏng cộng với rủi ro BoJ thắt chặt — chính xác là cấu hình đe dọa giao dịch carry đồng yên và làm cho việc lặp lại mô hình tháng 7 năm 2024 trở nên khả thi: một đợt giảm mạnh của Bitcoin và các tài sản rủi ro khác, sau đó là đáy khi quá trình giảm đòn bẩy bắt buộc kết thúc.
Tại thời điểm báo chí, BTC giao dịch ở mức $92,235.
Hình ảnh nổi bật được tạo bởi DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com