Saylor กล่าวว่า Bitcoin อาจได้รับชัยชนะครั้งใหญ่หาก AI ทำลายคูเมืองแบบดั้งเดิม

Michael Saylor กล่าวว่า Bitcoin อาจกลายเป็นหนึ่งในผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดหากปัญญาประดิษฐ์บีบอัด "มูลค่าสุดท้าย" ของบริษัทและบังคับให้ตลาดหลุดพ้นการจ่ายเงินสำหรับการเติบโตระยะยาว ข้อโต้แย้งของเขาเป็นการตอบสนองต่อการทดลองทางความคิดล่าสุดของ Chamath Palihapitiya ซึ่งมองว่า AI ไม่ใช่แค่เครื่องมือเพิ่มผลผลิต แต่เป็นพลังที่อาจทำลายสมมติฐานพื้นฐานเบื้องหลังการประเมินมูลค่าหุ้นสมัยใหม่

วิทยานิพนธ์หลักของ Palihapitiya นั้นชัดเจน หาก AI ทำให้การหยุดชะงักเกิดขึ้นเร็วขึ้น ถูกลง และไม่หยุดยั้ง นักลงทุนอาจไม่เต็มใจที่จะรับประกันกระแสเงินสดในอนาคตอีกต่อไป ในโลกนั้น หุ้นจะหลุดพ้นการถูกประเมินมูลค่าเป็นสินทรัพย์ระยะยาวและซื้อขายใกล้เคียงกับสิ่งที่พวกเขาสร้างได้ในขณะนี้มากขึ้น

"สถาปัตยกรรมทั้งหมดของตลาดทุนสมัยใหม่อยู่บนพื้นฐานของสมมติฐานเดียวที่ไม่ค่อยมีการตรวจสอบ: ว่าความได้เปรียบในการแข่งขันจะทบต้นเมื่อเวลาผ่านไป คูเมืองยังคงอยู่ แบรนด์ยืนยง เอฟเฟกต์เครือข่ายป้องกัน" Palihapitiya เขียน "ถอดสมมติฐานนั้นออกไป และคุณไม่ได้แค่กำหนดราคาหุ้นบางตัวใหม่ คุณกำลังรื้อถอนรากฐานเชิงปรัชญาของวิธีการจัดสรรเงินทุนมาเป็นเวลาหนึ่งศตวรรษ"

จากนั้นเขาผลักดันตรรกะนั้นผ่านกรอบการประเมินมูลค่าที่สร้างขึ้นรอบ ๆ ความเสี่ยงจากการหยุดชะงัก โดยใช้ผลตอบแทน 10 ปีของสหรัฐฯ ที่ประมาณ 4.5% เป็นจุดเริ่มต้นและพรีเมี่ยมความเสี่ยงของหุ้นที่ 4% ถึง 5% Palihapitiya โต้แย้งว่าธุรกิจที่มีเสถียรภาพและทนทานอาจสมเหตุสมผลกับตัวคูณกระแสเงินสดอิสระ 10 เท่าถึง 12 เท่า แต่เมื่อความล้าสมัยที่ขับเคลื่อนโดย AI กลายเป็นความเสี่ยงรายปีที่จริงจัง ตัวคูณเหล่านั้นก็ลดลงอย่างรวดเร็ว ที่ความน่าจะเป็นของการหยุดชะงักรายปี 20% เขาประเมินมูลค่ายุติธรรมที่ประมาณ 3.9 เท่า FCF ที่ 30% มันลดลงเหลือ 2.8 เท่า แม้แต่ 10% ก็ได้ประมาณ 6.5 เท่าเท่านั้น

สิ่งนั้นสำคัญเพราะในการบอกเล่าของเขา ตลาดได้ทำสิ่งนี้มาก่อน เขาชี้ไปที่หนังสือพิมพ์หลังจากโฆษณาดิจิทัล ผู้ค้าปลีกที่เผชิญกับ Amazon บริษัทน้ำมันรายใหญ่ในช่วงการเปลี่ยนผ่านพลังงาน และแม้แต่เหรียญแท็กซี่นิวยอร์กหลังจาก Uber ในแต่ละกรณี ตลาดไม่ได้ปฏิเสธการมีอยู่ของกระแสเงินสดปัจจุบัน มันกำลังกำหนดราคาใหม่ว่ากระแสเงินสดเหล่านั้นสามารถคงอยู่ได้นานแค่ไหนอย่างสมจริง

Palihapitiya ขยายข้อโต้แย้งนั้นไปยังตลาดที่กว้างขึ้น โดย S&P 500 มีมูลค่าประมาณ 58 ล้านล้านดอลลาร์และกระแสเงินสดอิสระของบริษัทใกล้ 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี เขาโต้แย้งว่าการกำหนดราคาดัชนีใหม่ที่ 5 เท่า FCF จะหมายถึงมูลค่าตลาดประมาณ 14 ล้านล้านดอลลาร์ หรือการปรับลดลง 75% แม้แต่การบีบอัดที่รุนแรงน้อยกว่าก็จะเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงในวิธีการจัดสรรเงินทุน

Bitcoin อาจพุ่งสูงขึ้นเมื่อ AI ทำลายคูเมืองแบบดั้งเดิม

การตอบสนองของ Saylor สั้นและย้ำจุดยืนสาธารณะก่อนหน้านี้ของเขา "หาก AI บีบอัดมูลค่าสุดท้ายและทำให้คูเมืองทุกตัวเป็นชั่วคราว เงินทุนจะหมุนเวียนไปยังสินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยงจากการหยุดชะงัก" เขาเขียน "Bitcoin คือทุนดิจิทัล – หายาก เป็นกลาง และไม่สามารถถูกหยุดชะงักโดย AI ได้ $BTC ควรเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการเปลี่ยนแปลงนี้"

การแลกเปลี่ยนนั้นหันไปสู่จุดบกพร่องที่คุ้นเคยในการอภิปรายเกี่ยวกับ Bitcoin อย่างรวดเร็ว: ความเสี่ยงควอนตัม Palihapitiya ตอบว่า Bitcoin "จะต้องต้านทานควอนตัมได้ภายในเวลานั้น" กระตุ้นให้ Saylor โต้กลับ "วิทยานิพนธ์ AI ของคุณสันนิษฐานว่าโลกดิจิทัลต้านทานควอนตัมได้ หากควอนตัมทำลายการเข้ารหัสลับ มันจะทำลาย AI โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ ธนาคาร และอินเทอร์เน็ต ไม่ใช่แค่ Bitcoin สแต็กทั้งหมดอัปเกรดด้วยกัน"

Palihapitiya ไม่เชื่อ "ไม่ การเก็บมูลค่าต้องต้านทานการแฮ็ก 100% มันเป็นคุณลักษณะการดำรงอยู่" เขาเขียน "สำหรับอุตสาหกรรมอื่น ๆ มันจะสำคัญแต่น้อยกว่าแบบไบนารี/การดำรงอยู่"

คนอื่น ๆ ในคริปโตเพิ่มความละเอียดอ่อน CEO ของ BitGo Mike Belshe กล่าวว่าทั้งสองฝ่ายถูกบางส่วน โดยโต้แย้งว่า Bitcoin น่าจะเป็น "ผลไม้แขวนต่ำ" สำหรับผู้โจมตีควอนตัมแม้ว่าระบบอื่น ๆ จะได้รับผลกระทบด้วย เขากล่าวเสริมว่า: "มันง่ายเกินไปเมื่อเทียบกับความพยายามอื่น ๆ ในทำนองเดียวกัน Bitcoin ก็มีงานที่ง่ายที่สุดในการต้านทานควอนตัม – มันเป็นการแก้ปัญหาที่สะอาดทางเทคนิค ทุกข์ทรมานเพียงแค่จากการขาดการกำกับดูแลและความเด็ดขาด โซลูชันธนาคารสำหรับควอนตัมจะยากกว่ามากด้วยหางงานที่ยาวกว่ามาก แต่อย่างน้อยการตัดสินใจแบบรวมศูนย์ก็ง่ายกว่า"

CEO ของ Helius Labs Mert Mumtaz ทำความแตกต่างที่คล้ายกันจากมุมอื่น: "ระบบเหล่านั้นสามารถตรวจจับ บรรเทา และแก้ไขภัยคุกคามควอนตัมได้เร็วกว่า bitcoin อย่างไม่มีที่สิ้นสุดในแบบที่ไม่ยุ่งเหยิง นั่นคือต้นทุนของการกระจายอำนาจ เครื่อง EC2 ถูกแฮ็ก (จะไม่เกิดขึ้นอยู่แล้ว) ไม่ได้อยู่ใกล้ความรุนแรงของการระบายเงินการเงินทั้งหมดของคุณ"

ณ เวลาที่พิมพ์ Bitcoin ซื้อขายที่ $74,140