ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า หากไม่มีข้อตกลงโครงสร้างตลาดคริปโต อาจนำไปสู่การปราบปรามด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น

พระราชบัญญัติ CLARITY ที่เป็นที่คาดหมายมานาน ซึ่งถูกมองว่าเป็นรากฐานสำคัญของกรอบโครงสร้างตลาดคริปโตของสหรัฐฯ อย่างครอบคลุม ไม่สามารถดำเนินการได้ทันเส้นตายวันที่ 1 มีนาคมที่ทำเนียบขาวกำหนดไว้เมื่อสองสัปดาห์ก่อน 

ฝ่ายบริหารได้เรียกร้องให้ทั้งอุตสาหกรรมคริปโตและภาคธนาคารหาจุดร่วมเพื่อผลักดันกฎหมายไปข้างหน้า แต่ข้อตกลงดังกล่าวยังไม่เกิดขึ้น

ร่างกฎหมายคริปโตชนกำแพง 'ผลตอบแทน' 

ผู้แทนจากทั้งสองอุตสาหกรรมได้จัดการประชุมหลายครั้งที่ทำเนียบขาว โดยมักอธิบายการหารือว่า "สร้างสรรค์" อย่างไรก็ตาม แม้จะมีน้ำเสียงเช่นนั้น การเจรจาก็หยุดชะงักลงที่จุดสำคัญ 

แม้ว่าคณะกรรมการเกษตรของวุฒิสภาจะอนุมัติส่วนของร่างกฎหมายแล้ว แต่ความคืบหน้าในคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภาช замедлилась значительно 

ประเด็นที่ติดขัดอยู่ที่ว่าควรอนุญาตให้ผู้ออก stablecoin เสนอผลตอบแทนหรือรางวัลแก่ผู้ถือหรือไม่ — ซึ่งเป็นปัญหาที่ทำให้การกำหนดวันพิจารณาส่วนของคณะกรรมการธนาคารในร่างกฎหมายล่าช้า

ความไม่ลงรอยกันนี้ได้ก่อให้เกิดการคาดเดาว่าหากสมาชิกสภานิติบัญญัติไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางอาจกลับไปใช้ท่าทีที่เข้มงวดขึ้นต่อบริษัทคริปโต 

ผู้วิเคราะห์ตลาด Paul Barron กล่าวว่าร่างกฎหมายได้เผชิญกับสิ่งที่เขาเรียกว่า "กำแพงผลตอบแทน" ซึ่งหมายถึงทางตันเกี่ยวกับรางวัล stablecoin เขาสังเกตว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังผลักดันสิทธิ์ในการให้ผลตอบแทนที่ได้รับการควบคุมบน stablecoin โดยโต้แย้งว่าหากไม่มีความยืดหยุ่นนั้น สหรัฐฯ มีความเสี่ยงที่จะผลักดันนวัตกรรมไปต่างประเทศ

หากไม่มีการประนีประนอม Barron แนะนำว่าผลลัพธ์ที่น่าจะเกิดขึ้นคือ "การกำกับดูแลโดยการบังคับใช้" ที่ดำเนินการต่อเนื่องจากหน่วยงานต่างๆ เช่น คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และสำนักงานผู้ตรวจการเงิน (OCC) 

ในทางกลับกัน วิธีแก้ไขที่หาจุดกึ่งกลาง — เช่น การจำกัดผลตอบแทน stablecoin ให้แก่นักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม — อาจปลดล็อกเงินทุนสถาบันจำนวนมาก 

ความเป็นไปได้นี้สอดคล้องกับการคาดการณ์จาก JPMorgan ซึ่งคาดการณ์เงินไหลเข้าจากสถาบันที่มีนัยสำคัญสู่สินทรัพย์ดิจิทัลในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 หากความชัดเจนในการกำกับดูแลดีขึ้น

กระแสสถาบันภายใต้พระราชบัญญัติ CLARITY

นักวิเคราะห์ของ JPMorgan นำโดย Nikolaos Panigirtzoglou ได้อธิบายการผ่านร่างพระราชบัญญัติ CLARITY ที่อาจเกิดขึ้นว่าเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับตลาดคริปโต 

ตามรายงานจากผู้เชี่ยวชาญด้านตลาด MartyParty ธนาคารมองว่าร่างกฎหมายนี้ไม่ใช่การปรับเปลี่ยนกฎระเบียบเล็กน้อย แต่เป็นการปรับปรุงโครงสร้างกรอบสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ

ใน research note ล่าสุด JPMorgan ได้สรุปผลกระทบที่เชื่อมโยงกันสามประการที่อาจเกิดตามหลังการอนุมัติร่างกฎหมาย ประการแรก มันจะยุติการพึ่งพาการบังคับใช้ในปัจจุบันเป็นวิธีการกำกับดูแลหลัก โดยแทนที่ความไม่แน่นอนด้วยกฎเกณฑ์ที่ชัดเจน 

ประการที่สอง มันอาจเปลี่ยนการมีส่วนร่วมของสถาบันกับคริปโตจากการสำรวจเบื้องต้นไปสู่การมีส่วนร่วมอย่างมั่นใจสูง ประการที่สาม มันอาจเร่งการโทเคไนเซชันของสินทรัพย์ในโลกแห่งความจริง (RWAs) ซึ่งเป็นแนวโน้มที่สถาบันการเงินหลายแห่งกำลังพัฒนาอย่างระมัดระวัง

การเจรจาใหม่ในวุฒิสภาคาดว่าจะกลับมาดำเนินการในเดือนเมษายน 2026 โดยมีกรกฎาคม 2026 ถูกมองว่าเป็นเส้นตายที่ไม่เป็นทางการก่อนที่วงจรการเลือกตั้งจะเริ่มครอบงำวาระการนิติบัญญัติและลดโอกาสของการบรรลุนโยบายสำคัญ

ภาพเด่นจาก OpenArt, กราฟจาก TradingView.com