Hut 8 พลาดเป้าหมายรายได้ บันทึกขาดทุน Bitcoin 401 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4

Hut 8 รายงานผลขาดทุนในไตรมาสที่สี่ปี 2025 หลังจากขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากสินทรัพย์ดิจิทัลกลืนกำไรจากการดำเนินงาน แม้ว่ารายได้จากการประมวลผลจะเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อน

ประเด็นสำคัญ

• Hut 8 รายงานขาดทุนสุทธิในไตรมาสที่ 4 จำนวน 301.8 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เกิดจากขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวน 401.9 ล้านดอลลาร์
• รายได้ในไตรมาสที่ 4 อยู่ที่ 88.5 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าฉันทามตินักวิเคราะห์ที่ 95.6 ล้านดอลลาร์ แต่สูงกว่าทั้งไตรมาสก่อนหน้าและช่วงเดียวกันของปีก่อน
• บริษัทกำลังขยายตัวเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI และพลังงานอย่างจริงจัง โดยเน้นที่สัญญาเช่า IT ระยะ 15 ปี ขนาด 245 MW ที่เชื่อมโยงกับวิทยาเขต River Bend
• Hut 8 สิ้นสุดปี 2025 ด้วยเงินสดและสำรอง Bitcoin ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ และขยายตัวเลือกการจัดหาเงินทุนผ่านวงเงินสินเชื่อใหม่และที่เพิ่มขนาด

เกิดอะไรขึ้น?

Hut 8 พลิกเป็นขาดทุนในไตรมาสเดือนธันวาคม 2025 เนื่องจากราคา Bitcoin ลดลงประมาณ 25 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาดังกล่าว ทำให้เกิดผลกระทบทางบัญชีที่มีนัยสำคัญต่อการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัท นักลงทุนดูเหมือนจะมองข้ามผลกระทบที่ไม่ใช่เงินสด โดยราคาหุ้นพุ่งขึ้นประมาณ 2.4 เปอร์เซ็นต์ ในการซื้อขายช่วงเช้าหลังจากประกาศผลประกอบการ

ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ถูกครอบงำโดยความผันผวนของสินทรัพย์ดิจิทัล

Hut 8 รายงานรายได้ 88.5 ล้านดอลลาร์สำหรับสามเดือนที่สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2025 เพิ่มขึ้นจาก 31.7 ล้านดอลลาร์เมื่อปีก่อนและ 83.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่ออกมายังต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 95.6 ล้านดอลลาร์

เรื่องใหญ่กว่าคือผลกำไร Hut 8 รายงานขาดทุนสุทธิ 301.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 เทียบกับกำไรสุทธิ 152.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ไตรมาสนี้รวม401.9 ล้านดอลลาร์ของขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นส่วนใหญ่ เทียบกับ308.2 ล้านดอลลาร์ของกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเป็นส่วนใหญ่เมื่อปีก่อน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ติดลบ 347.8 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 310.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024

การประมวลผลนำการเติบโตของรายได้ ในขณะที่พลังงานและโครงสร้างพื้นฐานอ่อนตัว

เมื่อแบ่งตามกลุ่ม การประมวลผลยังคงโดดเด่น Hut 8 รายงานรายได้จากการประมวลผล81.9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 เพิ่มขึ้นจาก 19.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 และ 70.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ฝ่ายบริหารได้วางตำแหน่งการประมวลผลเป็นส่วนผสมของการขุด Bitcoin บริการ GPU และโซลูชันศูนย์ข้อมูลคลาวด์

กลุ่มอื่นๆ อ่อนแอลงในไตรมาสนี้ รายได้จากพลังงานอยู่ที่ 5.0 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 8.37 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 รายได้จากโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลอยู่ที่ 1.64 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 5.11 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้าเช่นกัน

รายได้ทั้งปี 2025 เพิ่มขึ้น แต่กำไรสุทธิกลับเป็นติดลบ

สำหรับทั้งปี 2025 Hut 8 รายงานรายได้ 235.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 162.4 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 รายงานหนึ่งยังอ้างถึงการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นเป็น54 เปอร์เซ็นต์จาก47 เปอร์เซ็นต์

แม้จะมีรายได้ที่สูงขึ้น บริษัทรายงานขาดทุนสุทธิทั้งปี 248.0 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกำไรสุทธิ 331.4 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 ผลประกอบการรายปีรวม220.0 ล้านดอลลาร์ของขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นส่วนใหญ่ เทียบกับ 509.3 ล้านดอลลาร์ของกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเป็นส่วนใหญ่ในปีก่อน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วทั้งปีอยู่ที่ติดลบ 135.4 ล้านดอลลาร์

การขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI เป็นจุดสำคัญที่ River Bend

นอกเหนือจากไตรมาสนี้ Hut 8 เน้นย้ำถึงก้าวสำคัญทางการค้าในศูนย์ข้อมูล AI บริษัทลงนามสัญญาเช่าระยะ 15 ปีกับ Fluidstack สำหรับกำลังการใช้งาน IT 245 MWที่วิทยาเขตRiver Bend Hut 8 กล่าวว่าระยะเวลาพื้นฐานคิดเป็นมูลค่าสัญญา7.0 พันล้านดอลลาร์ และการชำระเงินระยะเวลาพื้นฐานและภาระผูกพันแบบส่งต่อได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากGoogle

Hut 8 ยังเปิดเผยความร่วมมือที่เกี่ยวข้องกับAnthropicและ Fluidstack เพื่อเร่งโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ในสหรัฐอเมริกา ภายใต้ข้อตกลงนี้ Hut 8 คาดว่าจะพัฒนาและส่งมอบโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล AI อย่างน้อย245 MWและสูงสุดถึง2,295 MW Fluidstack ยังมีสิทธิ์เสนอราคาก่อนสำหรับกำลังการใช้งาน IT เพิ่มเติมสูงสุด1,000 MWในขั้นตอนการขยายตัวของ River Bend ในอนาคต ขึ้นอยู่กับการขยายพลังงานที่ไซต์

การขยายขนาด pipeline และการเคลื่อนไหวด้านเงินทุน

Hut 8 สิ้นสุดปี 2025 ด้วย pipeline การพัฒนา8,500 MWในหลายขั้นตอน รวมถึง330 MW ที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง รายงานอื่นๆ อธิบาย pipeline ที่9,520 MW สะท้อนถึงกรอบที่กว้างขึ้นของกำลังการผลิตรวม แต่การเปิดเผยข้อมูลสิ้นปีของบริษัทเน้นที่ 8,500 MW ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025

ในด้านเงินทุน Hut 8 กล่าวว่ามีเงินสดประมาณ1.4 พันล้านดอลลาร์และ Bitcoin ที่เก็บไว้ในสำรองเมื่อสิ้นปี นอกจากนี้ยังขยายสภาพคล่องผ่านวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนใหม่200 ล้านดอลลาร์กับ Two Prime และการเพิ่มขนาดวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนCoinbaseเป็น200 ล้านดอลลาร์ ทำให้วงเงินสินเชื่อรวมเป็น400 ล้านดอลลาร์ที่ต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน8.5 เปอร์เซ็นต์ สำหรับ River Bend บริษัทอธิบายแผนสำหรับการจัดหาเงินทุนระดับโครงการสูงสุด85 เปอร์เซ็นต์ของต้นทุนเงินกู้ที่คาดว่าจะได้รับเงินทุนจากJ.P. Morganในฐานะผู้รับประกันเงินกู้หลักและผู้จัดโครงสร้างเงินกู้ และGoldman Sachsในฐานะผู้รับประกันที่คาดไว้

บริษัทยังปิดการขายผลงาน310 MWของโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซธรรมชาติในออนแทรีโอให้กับTransAltaในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 และเปิดตัวAmerican Bitcoin Corp. บริษัทย่อยที่ถือหุ้นส่วนใหญ่สำหรับการสะสม Bitcoin

ข้อคิดเห็นของ CoinLaw

ผมพบว่าไตรมาสนี้เป็นการเตือนใจอย่างชัดเจนว่าความผันผวนทางบัญชีของคริปโตสามารถกลบสิ่งที่เกิดขึ้นในธุรกิจจริงได้ จากประสบการณ์ของผม ตลาดมักจะลงโทษนักขุดที่ดูเหมือนเป็นการเดิมพัน Bitcoin อย่างแท้จริง ดังนั้นการเคลื่อนไหวของ Hut 8 ไปสู่พลังงาน ศูนย์ข้อมูล และสัญญา AI ระยะยาวเป็นประเภทของการเปลี่ยนแปลงที่สามารถเปลี่ยนวิธีที่นักลงทุนประเมินมูลค่าบริษัทเมื่อเวลาผ่านไป สัญญาเช่า River Bend การสนับสนุนจาก Google และการมุ่งเน้นที่การจัดหาเงินทุนโครงการล้วนชี้ไปที่กลยุทธ์ที่พยายามให้ดูเหมือนโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้นและเหมือนตัวแทนการซื้อขาย Bitcoin น้อยลง หาก Hut 8 สามารถดำเนินการตามกำหนดเวลาการส่งมอบและควบคุมต้นทุนการจัดหาเงินทุนได้ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจเป็นเรื่องราวที่สำคัญกว่ากำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในไตรมาสใดๆ เพียงไตรมาสเดียว

โพสต์ Hut 8 พลาดประมาณการรายได้ บันทึกขาดทุน Bitcoin 401 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ปรากฏครั้งแรกบน CoinLaw