ไม่มีใครมีเงินสดที่จะ "ซื้อจังหวะดิ่ง" แต่เงิน $7.7T อาจหมุนเวียนเข้าสู่ Bitcoin หากราคายังคงตกต่ำ

เช้าวันนี้ผมได้พบกับการวิเคราะห์ที่โดดเด่นท่ามกลางกระแสกราफและมุมมองตลาดต่างๆ ด้วยการกล่าวอ้างที่ชัดเจนว่า "แทบไม่มีเงินสดที่รอเข้าตลาด"

หากเป็นจริง มันท้าทายหนึ่งในข้อสมมติฐานที่ยืนยงที่สุดในทั้งตลาด crypto และตลาดแบบดั้งเดิม คือมีเงินทุนจำนวนมากที่รออยู่เพื่อหมุนเวียนเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin และหุ้น

เงินสดควรเป็นวาล์วนิรภัย เป็นกระสุนแห้งที่เติมเชื้อเพลิงให้กับขาขึ้นถัดไปหลังจากการปรับตัวลง เมื่อนักลงทุนเชื่อว่ามีสภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์อยู่ข้างนอก การลดลงจะดูเหมือนโอกาส

แต่หากเงินสดที่รออยู่ถูกใช้ไปส่วนใหญ่แล้ว ผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาด เส้นทางราคาของ Bitcoin และความรู้สึกเสี่ยงในวงกว้างจะซับซ้อนมากขึ้น

ดังนั้นเมื่อกราฟอ้างว่าไม่มีเงินสดรออยู่ ความรู้สึกก็เรียบง่าย ตลาดวิ่งเกินตัว การโยกครั้งต่อไปจะกลายเป็นการตก และคนทั่วไปจะเจ็บปวดเป็นคนแรก

โพสต์โดย Global Markets Investor ชี้ไปที่สามแห่งที่เงินสดน่าจะหายไป พอร์ตโฟลิโอรายย่อย กองทุนรวม และผู้จัดการกองทุนมืออาชีพ ข้อสรุปก็เรียบง่ายเช่นกัน การมองโลกในแง่ดีได้กัดกินเบาะรอง และสถานการณ์ดูอันตราย

ผมอยากรู้ว่าตัวเลขสอดคล้องกับอารมณ์หรือไม่ เพราะการถdebateนี้สำคัญกว่าทวีตเสมอ แนวคิด "เงินสดที่รออยู่" กำหนดรูปแบบพฤติกรรมของผู้คน

มันกระตุ้นให้เทรดเดอร์ซื้อตอนลดเพราะพวกเขาจินตนาการถึงคลื่นเงินสดที่จะมาในภายหลัง มันกระตุ้นให้นักลงทุนที่ระมัดระวังอยู่นอกเกมเพราะพวกเขาจินตนาการว่าทุกคนเข้าหมดแล้ว มันแม้แต่แพร่กระจายไปยัง crypto ที่เรื่องราวสภาพคล่องเดินทางเร็วกว่าปัจจัยพื้นฐาน

ความจริงของเรื่องเงินสดอยู่ในตำแหน่งที่แปลก สัญญาณการวางตำแหน่งดูเหยียดไปในบางจุด บางส่วนของตลาดกำลังทำงานแบบขาดแคลนจริงๆ ในขณะเดียวกัน กองเงินสดจริงในระบบไม่เคยรู้สึกมองเห็นได้ชัดเจนขนาดนี้มาก่อน แค่จอดอยู่ในที่จอดรถอื่น

และความแตกต่างนั้นคือที่ที่ความเสี่ยงที่แท้จริงอาศัยอยู่

ตัวเลขเงินสดรายย่อยที่จุดประกายการกล่าวอ้าง

เริ่มต้นด้วยจุดข้อมูลที่ชัดเจนที่สุดในกระทู้ การจัดสรรเงินสดในพอร์ตโฟลิโอรายย่อยที่ติดตามผ่านการสำรวจ AAII

ณ เดือนมกราคม 2026 การจัดสรรเงินสด AAII อยู่ที่ 14.42% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 22.02% ที่แสดงในซีรีส์เดียวกันมาก นอกจากนี้ยังสอดคล้องกับอารมณ์ที่คุณรู้สึกในการสนทนาตลาดประจำวัน ผู้คนฟังดูน้อยเหมือนกำลังรอและมากเหมือนกำลังมีส่วนร่วม

การเปรียบเทียบกับช่วงสิ้นสุดของตลาดหมีปี 2022 ช่วยให้รูปร่างของการเปลี่ยนแปลงชัดเจนขึ้น ในเดือนธันวาคม 2022 การจัดสรรเงินสด AAII เดียวกันอยู่ที่ 21.80% เดือนตุลาคม 2022 สูงกว่าที่ 24.70% การเคลื่อนไหวจากต้น 20 ไปกลาง-วัยรุ่นมีความหมาย มันบอกคุณว่าพอร์ตโฟลิโอรายย่อยมีความยืดหยุ่นน้อยกว่าตอนที่ความกลัวหนาแน่นกว่า

กรอบ "ครึ่ง" ในโพสต์ประสบปัญหาทางคณิตศาสตร์ 14.42% ของวันนี้ใกล้เคียงสองในสามของระดับเดือนธันวาคม 2022 มากกว่า จิตวิญญาณของประเด็นยังคงตกลง รายย่อยถือเงินสดน้อยลง และฝูงชนมีความสามารถที่ชัดเจนน้อยลงในการดูดซับแรงกระแทกอย่างกะทันหันด้วยการซื้อใหม่

นอกจากนี้ยังช่วยบอกว่าการวัดนี้คืออะไรและไม่ใช่อะไร การจัดสรรเงินสด AAII สะท้อนว่าผู้ตอบแบบสำรวจอธิบายส่วนผสมพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาอย่างไร มันคือความรู้สึกที่แสดงออกผ่านการวางตำแหน่ง มันไม่ใช่การสำรวจสำมะโนของเงินฝากธนาคาร และมันไม่ใช่แผนที่เต็มของสภาพคล่องของระบบการเงิน มันบอกคุณว่าผู้คนรู้สึกเปิดเผยแค่ไหน และพวกเขาคิดว่าพวกเขามีความยืดหยุ่นเหลืออยู่เท่าไร

นั่นคือเรื่องราวของมนุษย์เท่ากับเรื่องราวตลาด ระดับเงินสดเป็นตัวแทนของความสบายใจ เมื่อเงินสดหดตัว มักหมายความว่าผู้คนรู้สึกปลอดภัย หรือรู้สึกถูกกดดันให้ตามทัน หรือทั้งสองอย่าง

กองทุนรวมกำลังทำงานแบบขาดแคลนสภาพคล่องรายวัน

โพสต์ยังอ้างว่ากองทุนรวมกำลังนั่งอยู่บนเงินสดที่บางราวมีดโกน วิธีที่ดีที่สุดแบบสาธารณะและมาตรฐานในการพูดถึงเรื่องนี้คือผ่านอัตราส่วนสภาพคล่องของ Investment Company Institute

ในการเผยแพร่ประจำเดือนธันวาคม 2025 ICI รายงานว่าอัตราส่วนสภาพคล่องของกองทุนหุ้นอยู่ที่ 1.4% ในเดือนธันวาคม ลดลงจาก 1.6% ในเดือนพฤศจิกายน

ในภาษาอังกฤษธรรมดา กองทุนรวมหุ้นถือส่วนแบ่งที่เล็กมากของสินทรัพย์ในตราสารที่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว

นั่นไม่ได้หมายความว่าอันตรายโดยอัตโนมัติ กองทุนรวมถูกสร้างมาเพื่อคงลงทุนอยู่ และการถือครองส่วนใหญ่ของพวกเขาเป็นหุ้นที่มีสภาพคล่อง ความเสี่ยงมาจากช่องว่างระหว่างพฤติกรรมนักลงทุนรายวันและความสามารถของกองทุนในการตอบสนองพฤติกรรมนั้นโดยไม่ต้องขายในช่วงอ่อนแอ

หากการไถ่ถอนพุ่งขึ้นในสัปดาห์ที่ผันผวน กองทุนที่มีบัฟเฟอร์สภาพคล่องบางอาจต้องขายอย่างก้าวร้าวมากขึ้น และอาจต้องขายสิ่งที่ง่ายที่สุดก่อน นั่นสามารถทำให้การลดลงลึกขึ้น นอกจากนี้ยังสามารถกระจายความผันผวนไปทั่วภาคส่วนเพราะกองทุนขายสิ่งที่พวกเขาทำได้ ไม่ใช่สิ่งที่พวกเขาต้องการ

นี่สำคัญสำหรับการถกเถียง "เงินสดที่รออยู่" เพราะมันเป็นเรื่องเงินสดประเภทที่แตกต่าง มันไม่ได้เกี่ยวกับกองเงินจำนวนมหาศาลที่รอซื้อหุ้น มันเกี่ยวกับว่าส่วนสำคัญของตลาดสามารถระดมเงินสดได้เร็วแค่ไหนเมื่อนักลงทุนต้องการมัน บัฟเฟอร์บางเปลี่ยนรูปร่างของแรงกระแทก

และในยุคที่เรื่องเล่าเดินทางในทันที พฤติกรรมการไถ่ถอนสามารถติดต่อได้ วันที่หยาบคายในเทคสามารถกลายเป็นสัปดาห์ที่หยาบคายทุกที่หากผู้คนเพียงพอตัดสินใจว่าพวกเขาต้องการออกในเวลาเดียวกัน

เงินสดไม่ได้หายไป เงินสดถูกรวมอยู่ในกองทุนตลาดเงิน

นี่คือส่วนที่ทำให้บรรทัด "ไม่มีเงินสดรออยู่" รู้สึกไม่สมบูรณ์

กองทุนตลาดเงินได้ดูดซับเงินสดมานานหลายปี และตัวเลขยังคงมหาศาล สำหรับสัปดาห์ที่สิ้นสุด 11 กุมภาพันธ์ 2026 สินทรัพย์กองทุนตลาดเงินรวมอยู่ที่ 7.77 ล้านล้านดอลลาร์ ตามการเผยแพร่รายสัปดาห์ของ ICI

นั่นคือจำนวนเงินสดที่น่าตกตะลึงที่นั่งอยู่ในผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาให้ทำงานเหมือนเงินสด นอกจากนี้ยังบ่งชี้ว่าสาธารณชนยังคงต้องการความปลอดภัย ยังคงต้องการผลตอบแทน ยังคงต้องการตัวเลือก ผู้คนอาจมีเงินสดต่ำภายในพอร์ตโฟลิโอหุ้นของพวกเขา และยังคงนั่งอยู่บนภูเขาเงินสดข้างๆ

นี่คือที่ที่เรื่องราวน่าสนใจสำหรับเดือนข้างหน้า เพราะเงินสดตลาดเงินทำงานเหมือนสปริงที่ขดไว้เมื่อแรงจูงใจเปลี่ยนแปลงเท่านั้น

ตราบใดที่ผลตอบแทนระยะสั้นยังคงน่าสนใจ เงินสดสามารถนั่งอย่างมีความสุขในตลาดเงิน หากเส้นทางอัตราเปลี่ยนแปลง และผลตอบแทนลดลง เงินสดบางส่วนอาจเริ่มมองหาบ้านใหม่ อาจล่องลอยไปในพันธบัตร หุ้นปันผล สินเชื่อ และใช่ crypto จังหวะสำคัญ การหมุนเวียนช้าสนับสนุนตลาดอย่างเงียบๆ การหมุนเวียนรีบร้อนสามารถเติมเชื้อเพลิงให้ฟองสบู่ แล้วสร้างกระเป๋าอากาศในภายหลัง

มีรายละเอียดการประปาอีกอย่างหนึ่งที่ควรดู เพราะมันอธิบายว่าเงินสดส่วนเกินจอดอยู่ที่ไหนในพื้นหลัง

สถานที่ reverse repo ข้ามคืนของธนาคารกลางสหรัฐ สถานที่สถาบันสามารถจอดเงินสด ได้ยุบจากจุดสูงสุดปี 2022 เป็นเกือบไม่มีอะไร ณ วันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2026 การอ่านรายวันสำหรับ reverse repos ข้ามคืนอยู่ที่ 0.377 พันล้านดอลลาร์ ตาม FRED 11 กุมภาพันธ์แสดง 1.048 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2022 สถานที่นี้เคยเก็บล้านล้าน

การเปลี่ยนแปลงนั้นไม่ได้หมายความว่าสภาพคล่องหายไป มันหมายความว่าเงินสดย้าย บางส่วนย้ายไปในตั๋วเงินคลัง จำนวนมากย้ายไปในกองทุนตลาดเงินที่ถือตั๋วเหล่านั้น เงินสดที่รออยู่แออัด พวกเขาแค่แออัดในสนามกีฬาอื่น

ผู้จัดการมืออาชีพดูมุ่งมั่นอย่างเต็มที่ และนั่นคือสัญญาณความเปราะบาง

รายย่อยและกองทุนรวมบอกคุณเรื่องราวประเภทหนึ่ง เงินสดผู้จัดการกองทุนมืออาชีพบอกคุณอีกอย่าง และนี่คือที่ที่น้ำเสียงเตือนเข้าใจง่ายขึ้น

ในเดือนธันวาคม 2025 การสำรวจผู้จัดการกองทุนระดับโลกของ Bank of America แสดงการถือเงินสดเฉลี่ยที่ 3.3% ซึ่งอธิบายว่าเป็นต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ตั้งแต่การสำรวจเริ่มในปี 1999 ตามที่รายงานโดย FT

การแปลเรียบง่าย มืออาชีพรู้สึกมั่นใจพอที่จะคงลงทุนอยู่ และความมั่นใจสามารถเป็นการป้องกันที่บางประเภท เมื่อผู้จัดการถือเงินสดน้อย พวกเขามีความยืดหยุ่นน้อยลงในการซื้อการลดลงอย่างกะทันหันโดยไม่ขายอย่างอื่น การตอบสนองแรกของพวกเขาต่อความเครียดมักกลายเป็นการลดการเปิดเผย ไม่ใช่เพิ่ม

นั่นคือความเปราะบาง มันมีความเกี่ยวข้องน้อยกับว่า "เงินสดมีอยู่" หรือไม่ และมากกับว่าผู้ซื้อส่วนเพิ่มยินดีที่จะดำเนินการหรือไม่

การสำรวจเช่นนี้ยังมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวตามวงจร เงินสดลดลงเมื่อประสิทธิภาพรางวัลการคงลงทุนอยู่ เงินสดเพิ่มขึ้นเมื่อความเจ็บปวดของการลดลงบังคับความระมัดระวัง คำถามที่น่าสนใจคือว่าเราสายในวงจรนั้นหรือเปล่า หรือเร็ว หรืออยู่ที่ไหนสักแห่งในกลางที่ยุ่งเหยิง

สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไปขึ้นอยู่กับอัตรา และว่าเงินสดตัดสินใจเคลื่อนที่เร็วแค่ไหน

มันล่อใจที่จะปฏิบัติต่อเงินสดต่ำเป็นไซเรน แล้วเรียกจุดสูงสุดและเดินจากไป ตลาดไม่ค่อยให้บทเรียนที่สะอาดขนาดนั้น

เงินสดต่ำสามารถคงอยู่ได้ มันยังสามารถต่ำลงได้ มันยังสามารถทำให้กระแสลงในที่สุดแหลมคมกว่าเมื่อตัวเร่งมาถึง

วิธีที่ดีกว่าในการคิดเกี่ยวกับมันคือผ่านสถานการณ์

1. สถานการณ์หนึ่งคือโลกช้าๆ มั่นคง การเติบโตทนได้พอ อัตราเงินเฟ้อทำงานได้พอ อัตราล่องลอยลงได้พอ และเงินสดหมุนเวียนอย่างค่อยเป็นค่อยไปออกจากตลาดเงิน ในโลกนั้น สินทรัพย์เสี่ยงยังคงหาการสนับสนุน การขาดบัฟเฟอร์เงินสดใหญ่ยังคงสำคัญ เพราะการถอยกลับสามารถรู้สึกรุนแรงในขณะนั้น แล้วฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ความผันผวนกลายเป็นภาษีที่คุณจ่ายสำหรับการคงลงทุนอยู่
2. สถานการณ์สองคือโลกอัตราเหนียว ผลตอบแทนคงน่าสนใจอยู่ ตลาดเงินยังคงดึงสินทรัพย์ และเงินสดคงจอดอยู่ ตลาดเสี่ยงยังคงสามารถเพิ่มขึ้นได้ แต่พวกเขาทำมันด้วยความช่วยเหลือน้อยลงจากกระแสเงินใหม่ โมเมนตัมกลายเป็นสำคัญกว่า และนั่นทำให้ตลาดไวต่อการเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันในการเล่าเรื่อง
3. สถานการณ์สามคือโลกแรงกระแทก การเติบโตทำให้ผิดหวัง อัตราเงินเฟ้อเร่งขึ้นอีกครั้ง ความประหลาดใจด้านนโยบายกระทบ หรือเหตุการณ์สินเชื่อเขย่าความมั่นใจ ในโลกนั้น บัฟเฟอร์บางปรากฏอย่างรวดเร็ว กองทุนขายเพื่อตอบสนองการไถ่ถอน ผู้จัดการตัดการเปิดเผยเพื่อปกป้องประสิทธิภาพ ขาแรกลงสามารถชันได้ และมันสามารถกระจายไปทั่วสินทรัพย์เพราะทุกคนพยายามทำสิ่งเดียวกันในเวลาเดียวกัน

ไม่มีสถานการณ์เหล่านี้ต้องการการคาดการณ์เกี่ยวกับ "เงินสดที่รออยู่" เป็นแนวคิด พวกเขาต้องการดูแรงจูงใจที่ทำให้เงินสดเคลื่อนไหว

ทำไมเทรดเดอร์ crypto ควรสนใจการถกเถียงเงินสดนี้

Crypto มีชีวิตและตายโดยสภาวะสภาพคล่อง แม้เมื่อการเล่าเรื่องของวันฟังเหมือนการยอมรับเทคหรือการเมืองหรือกระแส ETF เมื่อเงินง่ายและความกระหายความเสี่ยงสูง crypto มีแนวโน้มที่จะรู้สึกเหมือนมีลมท้าย เมื่อสภาพคล่องกระชับ ความสัมพันธ์เพิ่มขึ้น และเทปสามารถกลายเป็นน่าเกลียดอย่างรวดเร็ว

BlackRock วางบางส่วนนั้นลงไปเป็นลายลักษณ์อักษรในการวิจัยของตัวเอง สังเกตว่า bitcoin ได้แสดงความไวในอดีตต่ออัตรา USD ที่แท้จริง คล้ายกับทองคำและสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ ในชิ้นชื่อ "Four factors behind bitcoin's recent volatility"

คุณยังสามารถกรอบ Bitcoin เป็นกระจกสภาพคล่องประเภทหนึ่ง งานของนักวิเคราะห์มหภาคของ Lyn Alden โต้แย้งว่า Bitcoin มักสะท้อนแนวโน้มสภาพคล่องระดับโลกเมื่อเวลาผ่านไป โดยเฉพาะเมื่อคุณซูมออกเกินเสียง ในการวิจัยของ LynAlden เกี่ยวกับ Bitcoin เป็นบารอมิเตอร์สภาพคล่อง

นั่นสำคัญที่นี่เพราะเรื่องเงินสดเป็นเรื่องสภาพคล่อง หากผลตอบแทนระยะสั้นลดลงและล้านล้านเริ่มหมุนเวียน crypto สามารถได้รับประโยชน์เป็นส่วนหนึ่งของการล่าผลตอบแทนที่กว้างขึ้น หากตลาดกระทบแรงกระแทกและผู้จัดการพยายามลดความเสี่ยง crypto สามารถถูกลากไปด้วย แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานภายในของมันดูไม่เปลี่ยนแปลงในสัปดาห์นั้น

การถกเถียงเงินสดยังกำหนดรูปจิตวิทยา เทรดเดอร์ที่เชื่อว่าเงินสดที่รออยู่ว่างเปล่ามีแนวโน้มที่จะกลัวการตกอย่างรุนแรง เทรดเดอร์ที่เชื่อว่าล้านล้านรออยู่ใกล้มีแนวโน้มที่จะซื้อการลดลงเร็วกว่า ความเชื่อเหล่านี้มีอิทธิพลต่อตลาดเอง

สรุป เงินสดเข้มข้น การวางตำแหน่งแน่น และตัวเร่งถัดไปสำคัญกว่าทวีต

การอ้างว่ามี "แทบไม่มีเงินสดที่รออยู่" เป็นวิธีที่เด็ดในการอธิบายความตึงเครียดที่แท้จริง

การจัดสรรเงินสดรายย่อยดูต่ำในซีรีส์ YCharts AAII กองทุนรวมหุ้นแสดงบัฟเฟอร์สภาพคล่องบางในข้อมูล ICI ผู้จัดการกองทุนรายงานเงินสดต่ำเป็นประวัติการณ์ในการสำรวจ BofA ตามที่ครอบคลุมโดย FT

ในขณะเดียวกัน เงินที่นั่งอยู่ในกองทุนตลาดเงินมหาศาล: 7.77 ล้านล้านดอลลาร์ ณ กลางเดือนกุมภาพันธ์ ที่จอดรถ reverse repo ของ Fed ได้ว่างออก โดยการอ่านรายวันลงใกล้พื้นบน FRED และนั่นบอกคุณว่าเงินสดได้เคลื่อนไหวผ่านระบบ ไม่ได้ระเหยไป

มุมความสนใจของมนุษย์ที่นี่คือทางเลือกที่นักลงทุนยังคงทำ ความปลอดภัยจ่ายอีกครั้ง ดังนั้นเงินสดสะสมขึ้นในผลิตภัณฑ์เหมือนเงินสด แรงกดดันประสิทธิภาพยังคงมีอยู่ ดังนั้นพอร์ตโฟลิโอคงโหลดด้วยความเสี่ยง การแยกนั้นสร้างตลาดที่สามารถดูสงบบนพื้นผิวและยังคงรู้สึกเปราะบางข้างใต้

โพสต์ No one has cash to "buy the dip" but $7.7T could rotate into Bitcoin if prices stay beaten down ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate