รางวัลคริปโตของคุณจะรอดพ้นจากกฎหมาย CLARITY ที่กำลังจะมาถึงหรือไม่? คู่มือภาษาเข้าใจง่ายเกี่ยวกับมาตรา 404

พระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล หรือที่รู้จักกันในชื่อ CLARITY Act ควรจะวาดเส้นแบ่งที่ชัดเจนรอบสินทรัพย์คริปโตและหน่วยงานกำกับดูแลใดจะได้รับการติดต่อก่อน

CryptoSlate ได้นำผู้อ่านผ่านโครงสร้างที่ใหญ่ขึ้นของร่างกฎหมายก่อนการแก้ไขในเดือนมกราคมแล้ว รวมถึงสิ่งที่เปลี่ยนแปลง สิ่งที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข และเหตุใดเขตอำนาจศาลและการยกเว้นของรัฐอาจสำคัญพอๆ กับคำนิยามหลัก

ส่วนที่กำลังได้รับความสนใจมากที่สุดในขณะนี้แคบลงและมีความละเอียดอ่อนมากขึ้น: เกี่ยวกับใครสามารถจ่ายเงินให้ผู้บริโภคเพื่อเก็บดอลลาร์ไว้ในที่ใดที่หนึ่ง

บทความที่เกี่ยวข้อง

ร่างกฎหมายคริปโตใหม่ของวอชิงตันจะตัดอำนาจของรัฐ – ห้ามการกำกับดูแลที่จับการบิดเบือนส่วนหน้าได้อย่างถูกกฎหมาย

ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของคริปโตในสหรัฐฯ คือเขตอำนาจศาลมาโดยตลอด CLARITY Act มีเป้าหมายที่จะยุติสงครามชักเย่อระหว่าง SEC และ CFTC พร้อมเปิดการต่อสู้ใหม่เกี่ยวกับ DeFi และการยกเว้นของรัฐ

4 ม.ค. 2026 · Andjela Radmilac

ข้อพิพาทนั้นยากที่จะเพิกเฉยหลังจาก Coinbase กล่าวว่าไม่สามารถสนับสนุนร่างวุฒิสภาในรูปแบบปัจจุบันได้ และคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาเลื่อนการแก้ไขที่วางแผนไว้ นับตั้งแต่นั้นร่างกฎหมายได้เข้าสู่ระยะที่เจ้าหน้าที่เขียนคำกริยาใหม่ และนักการเมืองทดสอบว่าพันธมิตรใหม่เป็นจริงหรือไม่

พรรคเดโมแครตในวุฒิสภากล่าวว่าจะคุยกับตัวแทนอุตสาหกรรมเกี่ยวกับข้อกังวลต่อไป ในขณะที่คณะกรรมการเกษตรกรรมวุฒิสภาชี้ไปที่ตารางเวลาที่ขนานกัน รวมถึงร่างวันที่ 21 ม.ค. และการรับฟังความคิดเห็นที่กำหนดไว้วันที่ 27 ม.ค.

หากคุณต้องการวิธีที่ง่ายที่สุดในการเข้าใจว่าทำไมรางวัล stablecoin จึงกลายเป็นสายฟิวส์ ลืมคำขวัญและจินตนาการหน้าจอหนึ่ง: ผู้ใช้เห็นยอดเงินดอลลาร์ที่มีป้ายกำกับ USDC หรือ stablecoin อื่นและข้อเสนอที่จะได้รับบางอย่างจากการเก็บไว้ที่นั่น ในวอชิงตัน "บางอย่าง" นั้นคือดอกเบี้ย ในการธนาคาร "ที่นั่น" คือตัวแทนของเงินฝาก

ในร่างวุฒิสภา ความขัดแย้งมีความเข้มข้นใน มาตรา 404 ชื่อ "การรักษารางวัลสำหรับผู้ถือ stablecoin" ซึ่งเป็นมาตราที่บอกแพลตฟอร์มว่าสามารถทำอะไรได้และไม่ได้

เส้นที่สภาคองเกรสพยายามวาด

มาตรา 404 กล่าวว่าผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลไม่สามารถให้ดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนในรูปแบบใดๆ ที่ "เชื่อมโยงกับการถือครอง stablecoin สำหรับการชำระเงินเท่านั้น"

นั่นกำหนดเป้าหมายไปที่ผลิตภัณฑ์รางวัลที่ง่ายที่สุด: จอด stablecoin สำหรับการชำระเงินบนแลกเปลี่ยนหรือในกระเป๋าเงินที่โฮสต์และได้รับผลตอบแทนที่อ้างอิงซึ่งสะสมเมื่อเวลาผ่านไป โดยไม่ต้องมีพฤติกรรมเพิ่มเติม นั่นดูเหมือนดอกเบี้ยสำหรับนักการเมือง และดูเหมือนคู่แข่งทางการเงินโดยตรงกับธนาคารที่พึ่งพาเงินฝาก

วลีสำคัญที่นี่คือ "เชื่อมโยงกับการถือครองเท่านั้น" เพราะมันทำให้การห้ามขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์เชิงสาเหตุ หากเหตุผลเดียวที่ผู้ใช้ได้รับมูลค่าคือพวกเขาถือ stablecoin แพลตฟอร์มนั้นอยู่นอกขอบเขต หากแพลตฟอร์มสามารถเชื่อมโยงมูลค่ากับสิ่งอื่นได้อย่างน่าเชื่อถือ ร่างกฎหมายเสนอเส้นทางไปข้างหน้า

CLARITY พยายามกำหนดเส้นทางนั้นโดยอนุญาต "รางวัลและสิ่งจูงใจตามกิจกรรม" จากนั้นระบุว่ากิจกรรมนั้นสามารถรวมอะไรได้: ธุรกรรมและการชำระบัญชี การใช้กระเป๋าเงินหรือแพลตฟอร์ม โปรแกรมความภักดีหรือการสมัครสมาชิก ส่วนลดการยอมรับของผู้ค้า การให้สภาพคล่องหรือหลักประกัน และแม้แต่ "การกำกับดูแล การตรวจสอบ การ staking หรือการมีส่วนร่วมในระบบนิเวศอื่นๆ"

พูดง่ายๆ มาตรา 404 กำลังแยกการได้รับค่าตอบแทนจากการจอดออกจากการได้รับค่าตอบแทนจากการมีส่วนร่วม ในภาษาผลิตภัณฑ์ มันเชิญชวนการต่อสู้ครั้งที่สองเกี่ยวกับสิ่งที่นับเป็นการมีส่วนร่วม เพราะ fintech ใช้เวลาทศวรรษในการเรียนรู้วิธีแปลงเศรษฐศาสตร์เป็นการมีส่วนร่วมด้วยการแตะเพิ่มเติมเพียงไม่กี่ครั้ง

บทความที่เกี่ยวข้อง

วุฒิสภาสหรัฐฯ อาจกำจัดรางวัลคริปโต 6 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้โดยปิดช่องโหว่เฉพาะหนึ่งช่อง

ธนาคารต้องการปิด "ช่องโหว่พันธมิตร" แลกเปลี่ยนกล่าวว่านั่นเปลี่ยนสิ่งจูงใจความภักดีที่ถูกกฎหมายให้เป็นการหลบเลี่ยงที่ผิดกฎหมายในชั่วข้ามคืน

13 ม.ค. 2026 · Gino Matos

ส่วนที่ผู้ใช้จะสังเกตเห็นจริงๆ

ผู้อ่านส่วนใหญ่จะเน้นที่การห้ามผลตอบแทนและมองข้ามชั้นที่อาจปรับโฉมส่วนหน้าของผลิตภัณฑ์ stablecoin: การตลาดและการเปิดเผยข้อมูล

มาตรา 404 ห้ามการตลาดที่บอกเป็นนัยว่า stablecoin สำหรับการชำระเงินเป็นเงินฝากธนาคารหรือมีประกัน FDIC ว่ารางวัล "ปลอดความเสี่ยง" หรือเทียบเคียงกับดอกเบี้ยเงินฝาก หรือว่า stablecoin เองกำลังจ่ายรางวัล นอกจากนี้ยังผลักดันไปสู่คำแถลงภาษาธรรมดาที่เป็นมาตรฐานว่า stablecoin สำหรับการชำระเงินไม่ใช่เงินฝากและไม่มีประกันรัฐบาล บวกกับการระบุชัดเจนว่าใครเป็นผู้สนับสนุนรางวัลและผู้ใช้ต้องทำอะไรเพื่อรับมัน

ธนาคารและสหกรณ์เครดิตใส่ใจเกี่ยวกับการรับรู้เพราะการรับรู้คือสิ่งที่ทำให้เงินฝากเคลื่อนไหว ข้อโต้แย้งสาธารณะของพวกเขาคือผลตอบแทน stablecoin แบบพาสซีฟกระตุ้นให้ผู้บริโภคปฏิบัติต่อยอดเงิน stablecoin เหมือนเงินสดที่ปลอดภัย ซึ่งสามารถเร่งการย้ายเงินฝาก โดยธนาคารชุมชนได้รับผลกระทบก่อน

ร่างวุฒิสภายืนยันความกังวลนั้นโดยกำหนดให้มีรายงานในอนาคตเกี่ยวกับการไหลออกของเงินฝากและเรียกร้องอย่างชัดเจนว่าการหนีของเงินฝากจากธนาคารชุมชนเป็นความเสี่ยงที่ต้องศึกษา

อย่างไรก็ตาม บริษัทคริปโตกล่าวว่าเงินสำรอง stablecoin สร้างรายได้อยู่แล้ว และแพลตฟอร์มต้องการความยืดหยุ่นในการแบ่งปันมูลค่าบางส่วนกับผู้ใช้ โดยเฉพาะในผลิตภัณฑ์ที่แข่งขันกับบัญชีธนาคารและกองทุนตลาดเงิน

คำถามที่มีประโยชน์ที่สุดที่เราสามารถถามที่นี่คืออะไรรอดชีวิตจากร่างกฎหมายนี้และในรูปแบบใด

APY คงที่สำหรับการถือ stablecoin บนแลกเปลี่ยนเป็นกรณีความเสี่ยงสูง เพราะผลประโยชน์ "เชื่อมโยง" กับการถือครองเท่านั้น และแพลตฟอร์มจะต้องมีตะขอกิจกรรมที่แท้จริงเพื่อให้สิ่งนั้นดำเนินต่อไป

เงินคืนหรือคะแนนสำหรับการใช้จ่าย stablecoin ปลอดภัยกว่ามาก เพราะส่วนลดผู้ค้าและรางวัลที่เชื่อมโยงกับธุรกรรมได้รับการพิจารณาอย่างชัดเจน และมันมักจะเอื้อต่อบัตร สิทธิพิเศษการค้า และกลไก "ใช้เพื่อรับ" อื่นๆ

รางวัลตามหลักประกันหรือสภาพคล่องมีแนวโน้มที่จะเป็นไปได้เพราะ "การให้สภาพคล่องหรือหลักประกัน" ปรากฏในรายการ แต่ภาระ UX เพิ่มขึ้นที่นั่นเพราะโปรไฟล์ความเสี่ยงดูเหมือนการให้กู้ยืมมากกว่าการชำระเงิน ผลตอบแทน DeFi ที่ผ่านภายในเครื่องห่อการดูแลยังคงเป็นไปได้ในทางทฤษฎี

อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มจะไม่สามารถหลีกเลี่ยงการเปิดเผยข้อมูลได้ และการเปิดเผยข้อมูลสร้างแรงเสียดทาน เพราะแพลตฟอร์มจะต้องอธิบายว่าใครจ่าย อะไรมีคุณสมบัติ และความเสี่ยงอะไรมีอยู่ในลักษณะที่จะถูกทดสอบในการบังคับใช้และในศาล

แนวทางหลักคือมาตรา 404 ผลักดันรางวัลออกจากผลตอบแทนยอดเงินที่ไม่ได้ใช้และไปสู่รางวัลที่ดูเหมือนการชำระเงิน ความภักดี การสมัครสมาชิก และการค้า

บทความที่เกี่ยวข้อง

ธนาคารกำลังล็อบบี้เพื่อฆ่ารางวัลคริปโตเพื่อปกป้อง "ภาษี" ที่ซ่อนอยู่ 1,400 ดอลลาร์ต่อครัวเรือน

พวกเขาได้รับ 176 พันล้านดอลลาร์จากเงินสำรอง Fed และ 187 พันล้านดอลลาร์ค่าธรรมเนียมการปัดบัตร และตอนนี้พวกเขากำลังล็อบบี้เพื่อปิดประตูรางวัล

10 ม.ค. 2026 · Gino Matos

กำแพงกันไฟของผู้ออกและวลีที่จะตัดสินความร่วมมือ

มาตรา 404 ยังรวมข้อความที่ไม่ดูมากนักจนกว่าคุณจะวางมันถัดจากข้อตกลงการจัดจำหน่าย stablecoin ในโลกแห่งความเป็นจริง มันกล่าวว่าผู้ออก stablecoin สำหรับการชำระเงินที่ได้รับอนุญาตไม่ถือว่าจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนเพียงเพราะบุคคลที่สามเสนอรางวัลอย่างอิสระ เว้นแต่ผู้ออก "กำกับโปรแกรม"

นี่คือความพยายามของร่างกฎหมายที่จะป้องกันไม่ให้ผู้ออกถูกปฏิบัติเหมือนธนาคารที่จ่ายดอกเบี้ยเพราะแลกเปลี่ยนหรือกระเป๋าเงินวางสิ่งจูงใจไว้ด้านบน นอกจากนี้ยังเตือนผู้ออกให้ระวังว่าพวกเขาอยู่ใกล้รางวัลแพลตฟอร์มแค่ไหน เพราะความใกล้ชิดนั้นสามารถมองเห็นได้ง่ายว่าเป็นการกำกับ

"กำกับโปรแกรม" เป็นบานพับหลักที่นี่ การกำกับสามารถหมายถึงการควบคุมอย่างเป็นทางการ แต่กรณีที่ยากคืออิทธิพลที่ดูเหมือนการควบคุมจากภายนอก: การตลาดร่วม การแบ่งปันรายได้ที่เชื่อมโยงกับยอดเงิน การบูรณาการทางเทคนิคที่ออกแบบมาเพื่อรองรับช่องทางรางวัล หรือข้อกำหนดตามสัญญาเกี่ยวกับวิธีที่แพลตฟอร์มอธิบายประสบการณ์ stablecoin

หลังจากการคัดค้านของ Coinbase และความล่าช้าในการแก้ไข ความคลุมเครือนั้นกลายเป็นสนามรบ เพราะงานร่างกฎหมายในระยะท้ายมักจะลงเอยที่ว่าคำเดียวถูกจำกัด ขยาย หรือกำหนด

บทความที่เกี่ยวข้อง

Coinbase ถูกกล่าวหาว่าทำ "rug pull" ในขณะที่ทำเนียบขาวชั่งน้ำหนักการฆ่า CLARITY Act เหนือผลตอบแทน

CEO ของ Coinbase Brian Armstrong ปฏิเสธ "สงคราม" ทำเนียบขาวในขณะที่ Terrett เปิดเผยความต้องการลับของธนาคาร

19 ม.ค. 2026 · Liam 'Akiba' Wright

จุดสิ้นสุดที่เป็นไปได้มากที่สุดคือน่าเสียดายที่ไม่ใช่ชัยชนะที่สะอาดสำหรับทั้งสองฝ่าย ตลาดจะเห็นระบอบการปกครองใหม่ที่นำไปใช้ซึ่งแพลตฟอร์มยังคงเสนอรางวัล แต่พวกเขาทำเช่นนั้นผ่านโปรแกรมตามกิจกรรมที่ดูเหมือนการชำระเงินและกลไกการมีส่วนร่วม ในขณะที่ผู้ออกรักษาระยะห่างเว้นแต่พวกเขาจะพร้อมที่จะถูกปฏิบัติเป็นผู้เข้าร่วมในโครงสร้างค่าตอบแทน

นั่นคือเหตุผลที่มาตรา 404 สำคัญเกินกว่าวงจรข่าวปัจจุบัน มันเกี่ยวกับรางวัลใดสามารถนำเสนอในระดับใหญ่โดยไม่ต้องขาย stablecoin เป็นเงินฝากในนามอื่น และเกี่ยวกับความร่วมมือใดจะถือว่าข้ามเส้นจากการจัดจำหน่ายเป็นการกำกับ

โพสต์ รางวัลคริปโตของคุณจะรอดจากกฎหมาย CLARITY ที่กำลังจะมาถึงหรือไม่? คู่มือภาษาอังกฤษธรรมดาสำหรับมาตรา 404 ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate