หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ สรุปว่าสเตเบิลคอยน์ไม่เหมือนกับเงินฝากธนาคาร

ประเด็นสำคัญ

• FDIC เสนอให้ยกเว้น stablecoin สำหรับการชำระเงินจากการประกันเงินฝากของรัฐบาลกลางอย่างสมบูรณ์ รวมถึงการคุ้มครองแบบ "pass-through"
• การดำเนินการนี้สอดคล้องกับ GENIUS Act ที่ลงนามในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งห้ามมิให้มีการคุ้มครองความปลอดภัยของรัฐบาลสำหรับ stablecoin
• เงินฝากแบบโทเคนไนซ์ — ที่ออกโดยธนาคารที่มีการประกันโดย FDIC — ยังคงมีสิทธิ์รับความคุ้มครองมาตรฐาน $250,000
• Circle และ Tether กำลังดำเนินการตามเส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่แตกต่างกัน กฎนี้อาจเปลี่ยนแปลงตลาด stablecoin ของสหรัฐฯ

ซึ่งรวมถึงการจัดการแบบ "pass-through" ที่ทำให้ผู้ออกบางรายสามารถอ้างว่าลูกค้าของพวกเขาได้รับความคุ้มครองเป็นรายบุคคลสูงสุด $250,000

ข้อเสนอนี้ เปิดเผยในการประชุมสุดยอดสมาคมธนาคารแห่งอเมริกาที่วอชิงตัน ปิดช่องว่างด้านกฎระเบียบที่หน่วยงานระบุว่าได้ขยายตัวอย่างเงียบๆ เมื่อการนำ stablecoin มาใช้เพิ่มมากขึ้น ภายใต้กฎใหม่ stablecoin จะไม่มีคุณสมบัติสำหรับการประกันของ FDIC แม้ว่าเงินสำรองพื้นฐานจะอยู่ที่ธนาคารที่มีการประกันโดยรัฐบาลกลาง ผู้ออกและบุคคลที่เกี่ยวข้องจะถูกห้ามไม่ให้ทำการตลาดโทเคนของพวกเขาว่ามีการประกันโดยรัฐบาลกลางหรือได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลในทางใดทางหนึ่ง

มีข้อยกเว้นหนึ่งข้อ — เงินฝากแบบโทเคนไนซ์ Hill ระบุอย่างชัดเจนว่าเงินฝากคือเงินฝาก โดยไม่คำนึงถึงเทคโนโลยีเบื้องหลัง เวอร์ชันดิจิทัลของเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิมที่ออกโดยสถาบันที่มีการประกันโดย FDIC จะคงสิทธิ์การประกันอย่างเต็มที่ ความแตกต่างนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ — มันมอบข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างให้กับธนาคารแบบดั้งเดิมเหนือผู้ออก stablecoin ที่ไม่ใช่ธนาคารอย่างมีประสิทธิผล

เกี่ยวกับ GENIUS Act

ข้อเสนอของ FDIC ไม่ได้อยู่ในสูญญากาศ มันเกิดขึ้นโดยตรงจาก Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act — GENIUS Act — ที่ลงนามเป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2025 กฎหมายนั้นเป็นกรอบการทำงานของรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมครั้งแรกสำหรับ stablecoin ในสหรัฐฯ และกำหนดกฎที่ FDIC กำลังบังคับใช้อยู่ในขณะนี้

กลไกของกฎหมายนี้ตรงไปตรงมา: stablecoin ทุกตัวต้องมีการสนับสนุน 1 ต่อ 1 ด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือเงินสด ผู้ออกต้องมีใบอนุญาตของรัฐบาลกลางจาก Office of the Comptroller of the Currency หรือที่เทียบเท่าระดับรัฐที่ได้รับอนุมัติ การตรวจสอบอิสระรายเดือนและการเปิดเผยข้อมูลเงินสำรองต่อสาธารณะเป็นสิ่งบังคับ

สิ่งที่ GENIUS Act ไม่อนุญาตคือการคุ้มครองความปลอดภัยของรัฐบาลในรูปแบบใดๆ มันห้ามการช่วยเหลือทางการเงินอย่างชัดเจน และข้อเสนอใหม่ของ FDIC คือการแปลกฎระเบียบของข้อห้ามนั้น — โดยเฉพาะการกำหนดเป้าหมายไปที่การจัดการประกันแบบ pass-through ที่กฎหมายไม่เคยระบุโดยตรงแต่มีเจตนาที่จะปิดกั้นอย่างชัดเจน

พระราชบัญญัตินี้ยังห้ามผู้ออก stablecoin จากการจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือโทเคน ซึ่งเป็นบทบัญญัติที่ออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้ stablecoin ทำหน้าที่เป็นทางเลือกแทนเงินฝากและดึงสภาพคล่องออกจากระบบธนาคารแบบดั้งเดิม

อ่านเพิ่มเติม:

Ripple เข้าซื้อกิจการ BC Payments Australia เพื่อขยายการชำระเงินข้ามพรมแดนใน APAC

ความแตกแยกในการปฏิบัติตามข้อกำหนดกำลังปรากฏในตลาดแล้ว Circle ได้วางตำแหน่ง USDC เป็นตัวเลือกที่เป็นสถาบันและปฏิบัติตามข้อกำหนดภายในประเทศ — แสวงหาใบอนุญาตทรัสต์ของรัฐบาลกลางและเผยแพร่การรับรองเงินสำรองรายเดือน Tether เลือกเส้นทางที่แตกต่าง: ในเดือนมกราคม 2026 เปิดตัว USA₮ โทเคนใหม่ที่ออกโดย Anchorage Digital Bank และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ OCC ซึ่งสร้างขึ้นโดยเฉพาะเพื่อตอบสนองข้อกำหนดของ GENIUS Act USDT ยังคงใช้งานอยู่ในตลาดระหว่างประเทศและ DeFi แม้ว่าจะยังคงเผชิญคำถามเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลเงินสำรองและแนวปฏิบัติในการตรวจสอบที่อาจสร้างความขัดแย้งในตลาดแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ ในที่สุด

ความแตกต่างระหว่าง stablecoin และเงินฝากแบบโทเคนไนซ์ภายใต้กฎใหม่นั้นชัดเจน Stablecoin เช่น USDC และ USA₮ ไม่มีความคุ้มครองจาก FDIC ออกโดยหน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารที่ได้รับอนุญาต และไม่สามารถจ่ายผลตอบแทนได้ ในทางตรงกันข้าม เงินฝากแบบโทเคนไนซ์มีการประกันสูงสุด $250,000 ต้องออกโดยธนาคารที่มีการประกันโดย FDIC และสามารถจ่ายดอกเบี้ยมาตรฐานได้ ทั้งสองต้องมีการสนับสนุนเงินสำรอง 1 ต่อ 1 แต่มีเพียงหนึ่งเดียวที่มีการคุ้มครองความปลอดภัยของรัฐบาล

ขั้นตอนต่อไป

FDIC จะเปิดช่วงเวลาแสดงความคิดเห็นสาธารณะอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับข้อเสนอนี้ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรม — โดยเฉพาะบริษัทฟินเทคและผู้ออก stablecoin ที่พึ่งพาการเรียกร้องการประกันแบบ pass-through — คาดว่าจะคัดค้าน ผลลัพธ์ของกระบวนการนั้นจะกำหนดรูปแบบของกฎที่จะสรุปได้อย่างไร

นอกเหนือจากการประกัน คาดว่าจะมีการกำหนดกฎเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ทั้ง FDIC และ Federal Reserve กำลังเตรียมคำแนะนำเพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อกำหนดด้านเงินทุน มาตรฐานสภาพคล่อง และภาระผูกพันการจัดการความเสี่ยงสำหรับผู้ออก stablecoin ที่ดำเนินการภายใต้กรอบของ GENIUS Act

ผลกระทบในทางปฏิบัติของข้อเสนอนี้ หากสรุปได้ คือผู้ออก stablecoin จะต้องยืนหยัดอย่างสมบูรณ์บนโครงสร้างพื้นฐานเงินสำรองของตนเอง ไม่มีการสนับสนุนโดยนัยจากรัฐบาลให้พึ่งพา สำหรับผู้ใช้สถาบันที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง นั่นอาจเร่งการเปลี่ยนไปสู่เงินฝากแบบโทเคนไนซ์ — ผลิตภัณฑ์ที่ธนาคารกำลังเตรียมทำการตลาดเป็นทางเลือกที่มีการควบคุมและมีการประกันแทน stablecoin ส่วนตัว

สำหรับตลาดที่กว้างขึ้น การเคลื่อนไหวของ FDIC ส่งสัญญาณว่าช่องทางกฎระเบียบสำหรับความคลุมเครือกำลังปิดลง GENIUS Act วาดขอบเขตทางกฎหมาย ข้อเสนอนี้บังคับใช้มัน

---

ข้อมูลที่ให้ไว้ในบทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือการซื้อขาย Coindoo.com ไม่สนับสนุนหรือแนะนำกลยุทธ์การลงทุนหรือสกุลเงินดิจิทัลใดๆ โดยเฉพาะ ควรทำการวิจัยของคุณเองเสมอและปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินที่ได้รับใบอนุญาตก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ

โพสต์ American Regulators Hve Concluded That Stablecoins Are Not Like Bank Deposits ปรากฏครั้งแรกบน Coindoo