การทำตลาดโดยใช้สภาพคล่องแบบเข้มข้นใน DeFi

บทนำ

การถือกำเนิดของการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ในปี 2008 ในรูปแบบของ Bitcoin ($BTC) ได้เริ่มต้นยุคใหม่ในโลกเศรษฐกิจ มันเป็นสวรรค์สำหรับผู้ที่แสวงหาการทำธุรกรรมแบบไม่เปิดเผยตัวตนและไม่ชอบการแทรกแซงและการเฝ้าดูของธนาคาร การเพิ่มขึ้นของราคา $BTC ได้ดึงดูดเงินหลายล้านดอลลาร์และผู้ใช้เข้าสู่เครือข่าย อย่างไรก็ตาม หากบุคคลทั่วไปต้องการเป็นนักลงทุนหรือผู้เข้าร่วมในโปรโตคอล DeFi พวกเขาจำเป็นต้องมีความรู้เพียงพอเกี่ยวกับวิธีการทำงานของ DeFi โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตโนมัติการสร้างตลาด (automated market making) และการสร้างตลาดด้วยสภาพคล่องแบบเข้มข้น (concentrated liquidity market making) คืออะไร

กลุ่มสภาพคล่องและผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ

ก่อนที่จะไปและเข้าใจแนวคิดของการสร้างตลาดด้วยสภาพคล่องแบบเข้มข้น เราต้องรู้ว่าการสร้างตลาดคืออะไรจริงๆ เนื่องจากนักลงทุนคริปโตส่วนใหญ่ซื้อขายบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ พวกเขาจึงคุ้นเคยกับแนวคิดของสมุดคำสั่งซื้อ แต่โลกการซื้อขายบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจนั้นค่อนข้างแตกต่าง ซึ่งไม่ทำงานด้วยสมุดคำสั่งซื้อ ในโครงการใดๆ ผู้ใช้ฝากโทเค็นสองตัวที่มีมูลค่าเท่ากัน เช่น $ETH และ $USDT ตอนนี้เรามีกลุ่มสภาพคล่อง สัญญาอัจฉริยะมักจะกระจายสภาพคล่องนี้ตั้งแต่ $0 ถึงอนันต์ในราคาโดยใช้ขั้นตอนการสร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) ซึ่งเป็นมาตรฐานในโลก DeFi มาหลายปี

ผู้สร้างตลาดด้วยสภาพคล่องแบบเข้มข้น

โดยใช้กลุ่มสภาพคล่อง สัญญาอัจฉริยะของโครงการจะกลายเป็นผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) หรือผู้สร้างตลาดด้วยสภาพคล่องแบบเข้มข้น (CLMM) ผู้สร้างตลาดด้วยสภาพคล่องแบบเข้มข้นคือสัญญาอัจฉริยะที่อนุญาตให้ผู้ใช้กระจายสภาพคล่องของพวกเขาในช่วงที่ระบุเพื่อทำให้เงินทุนที่ลงทุนมีประสิทธิภาพ เปรียบเทียบกับแนวคิดของการสร้างตลาดอัตโนมัติ ซึ่งกระจายสภาพคล่องโดยอัตโนมัติในช่วงที่กว้างและทำให้ผู้ใช้รอรายได้อย่างเฉื่อยชาที่มาช้ามาก

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าคุณตัดสินใจเป็นผู้ให้สภาพคล่องบนเชน Ethereum คุณฝาก $ETH และ $USDT จำนวนเท่ากันเข้าสู่เครือข่าย แทนที่จะปล่อยให้สัญญาอัจฉริยะตัดสินใจว่าเงินของคุณจำนวนเท่าใดจะถูกจัดสรรที่ราคาใด คุณระบุอย่างชัดเจนว่าคุณต้องการช่วงราคาระหว่าง $2,500 และ $3,000 ตราบใดที่ราคายังคงอยู่ในช่วงที่ระบุ สภาพคล่องของคุณจะยังคงทำงานอยู่ และคุณจะได้รับผลตอบแทนจากการให้สภาพคล่องแก่ตลาด

CLMM ทำงานอย่างไร

ในตัวอย่างที่กล่าวถึงในย่อหน้าก่อนหน้า ราคา $2,500 คือจุดต่ำสุด (lower tick) และ $3,000 คือจุดสูงสุด (upper tick) ในโมเดล LCMM จุด tick คือขอบเขตที่ผู้ให้สภาพคล่องต้องการกระจายสภาพคล่องของพวกเขา ดังนั้นผู้ใช้จำเป็นต้องระบุจุดสูงสุดและต่ำสุดในขณะฝากเงิน

ผู้สร้างตลาดด้วยสภาพคล่องแบบเข้มข้นทำงานโดยอนุญาตให้ผู้ใช้เลือกช่วงราคาเฉพาะที่พวกเขาต้องการให้เงินของพวกเขาทำงาน สัญญาอัจฉริยะจะใช้เงินของพวกเขาเฉพาะในช่วงนั้น ทำให้เงินทุนมีประโยชน์มากขึ้น หากราคาอยู่ในช่วง เงินจะช่วยในการซื้อขายและได้รับค่าธรรมเนียม เมื่อราคาถึงขอบหรือเคลื่อนออกจากช่วง เงินทุนจะไม่สามารถใช้งานสำหรับวัตถุประสงค์ด้านสภาพคล่องได้ ผู้ใช้ยังสามารถเปลี่ยนช่วงของพวกเขาเพื่อติดตามตลาด แต่อาจมีค่าธรรมเนียม

ประโยชน์ของ CLMM

การเพิ่มประสิทธิภาพสภาพคล่องเพื่อผลตอบแทนที่ดีขึ้น

สัญญาอัจฉริยะการสร้างตลาดอัตโนมัติกระจายสภาพคล่องของคุณอย่างสม่ำเสมอในทุกราคาที่เป็นไปได้ พิจารณาตัวอย่างที่กล่าวถึงอีกครั้ง หากคุณเลือกกลยุทธ์การสร้างตลาดอัตโนมัติ เงินทุนของคุณเพียงส่วนเล็กน้อยจะทำงานตราบใดที่ $ETH ซื้อขายระหว่าง $2,500 และ $3,000 เงินทุนที่อยู่ต่ำกว่าหรือสูงกว่าช่วงราคานี้จะเฉื่อยชา ไม่ให้อะไรกับคุณเลย

ตรงกันข้าม เงินทุนทั้งหมดของคุณจะถูกใช้ในช่วงที่ระบุหากคุณเลือกวิธีผู้สร้างตลาดด้วยสภาพคล่องแบบเข้มข้น เงินทุนของคุณมีประสิทธิภาพมากขึ้น ให้ผลตอบแทนมากกว่าที่คุณจะได้จาก AMM

ความยืดหยุ่นและการควบคุมที่มากขึ้น

เห็นได้ชัดว่าผู้ให้สภาพคล่องได้รับอิสระมากขึ้นผ่าน CLMM เมื่อเทียบกับ AMM ตัวเลือกที่มากขึ้นหมายถึงโอกาสที่มากขึ้นในการได้รับโทเค็น LP และเงินมากขึ้น

การลื่นไถลที่ลดลง

เมื่อสัญญาอัจฉริยะตามคำสั่งของผู้ใช้กระจายสภาพคล่องในช่วงแคบ ผู้ซื้อขายมีโอกาสน้อยที่จะทำให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรง การซื้อขายจะยังคงถูกและราบรื่นหากผู้ให้สภาพคล่องส่วนใหญ่ยึดติดกับกลยุทธ์ CLMM เพราะมีสภาพคล่องน้อยหรือไม่มีเลยที่จุดราคาชายขอบสุดขั้ว

ความเสี่ยงในการใช้ CLMM

การเคลื่อนไหวของราคาอย่างรุนแรง

ประสิทธิภาพของ CLMM ขึ้นอยู่กับว่าราคาอยู่ในช่วงที่ระบุหรือไม่ ผู้ใช้จะได้รับผลตอบแทนดีหากราคาอยู่ที่นั่น แต่หากราคาทะลุช่วง เงินทุนจะถูกแปลงเป็นโทเค็นหนึ่งโดยอัตโนมัติ ตัวอย่างเช่น คุณฝาก $ETH และ $USDT จำนวนเท่ากันเป็นสภาพคล่อง แต่สั่งสัญญาอัจฉริยะให้สภาพคล่องของคุณพร้อมใช้งานเฉพาะระหว่างช่วงราคาที่กำหนด เมื่อราคาเคลื่อนขึ้นเหนือช่วงของคุณ $ETH ทั้งหมดของคุณจะถูกแปลงเป็น $USDT และคุณหยุดได้รับรายได้ในรูปแบบโทเค็น LP และค่าธรรมเนียม หากราคาลดลงต่ำกว่าจุดต่ำสุด คุณจะได้รับ $USDT ทั้งหมดที่แปลงเป็น $ETH

การสูญเสียชั่วคราว

คุณสามารถรับความเสียหายจากการเป็นผู้ให้สภาพคล่องในโมเดล LCMM หากราคาเคลื่อนต่ำกว่าช่วงที่ระบุ แม้ว่าการสูญเสียจะเป็นชั่วคราว การสูญเสียชั่วคราวหมายความว่าคุณจะต้องรับความเสียหายเฉพาะหากคุณเลือกที่จะถอนเงินของคุณจากกลุ่มสภาพคล่อง หากคุณเลือกเก็บเงินทุนไว้ที่นั่น และราคากลับเข้าสู่ช่วง คุณจะไม่มีความเสียหาย

การติดตามราคาอย่างต่อเนื่อง

การติดตามตลาดอย่างสม่ำเสมอเป็นข้อเสียอีกประการหนึ่งของ LCMM ใน AMM แม้ว่าคุณจะได้รับน้อยและเงินทุนของคุณจะมีประสิทธิภาพน้อยลงเนื่องจากสภาพคล่องของคุณกระจายกว้าง คุณไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับราคาที่เคลื่อนออกจากช่วงของคุณ CLMM กำหนดให้คุณวิเคราะห์ตลาดและตัดสินใจเกี่ยวกับกลยุทธ์ ผู้ใช้บางคนแม้แต่ใช้กลยุทธ์ทฤษฎีเกมเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพตำแหน่งของพวกเขา อัปเดตบ่อยครั้งตามการเคลื่อนไหวของตลาด

สรุป

การสร้างตลาดด้วยสภาพคล่องแบบเข้มข้นได้เปลี่ยนโฉมวิธีการใช้สภาพคล่องใน DeFi โดยให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพเงินทุนและการควบคุมของผู้ใช้ โดยอนุญาตให้ผู้ให้สภาพคล่องทำงานภายในช่วงราคาที่กำหนด CLMM สามารถมอบผลตอบแทนที่สูงขึ้น การลื่นไถลที่ต่ำลง และตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นเมื่อเทียบกับ AMM แบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม ประโยชน์เหล่านี้มาพร้อมกับข้อแลกเปลี่ยน รวมถึงความจำเป็นในการจัดการอย่างกระตือรือร้น การเผชิญกับการเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรง และความเสี่ยงของการสูญเสียชั่วคราว โดยรวมแล้ว CLMM เหมาะสมที่สุดสำหรับผู้เข้าร่วมที่มีความรู้ซึ่งยินดีติดตามตลาดอย่างใกล้ชิดเพื่อแลกกับผลตอบแทนและความยืดหยุ่นที่ดีขึ้น