Cipher Mining เข้าสู่ตลาดพลังงานขายส่งของสหรัฐฯ ด้วยการเข้าซื้อศูนย์ข้อมูลในโอไฮโอ

การเข้าซื้อกิจการนี้ทำให้ Cipher สามารถเข้าถึง PJM Interconnection ซึ่งเป็นตลาดไฟฟ้าขายส่งที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาโดยตรง

การเข้าสู่ตลาด PJM อย่างมีกลยุทธ์

โครงการในโอไฮโอประกอบด้วยที่ดิน 195 เอเคอร์ โดยมีกำลังการผลิตที่ได้รับการยืนยันจาก AEP Ohio ซึ่งเป็นผู้ให้บริการสาธารณูปโภคที่ให้บริการลูกค้าเกือบ 1.5 ล้านรายทั่วทั้งรัฐ ข้อตกลงด้านสาธารณูปโภคและการอนุมัติการเชื่อมต่อทั้งหมดได้ดำเนินการเรียบร้อยแล้ว ทำให้สิ่งอำนวยความสะดวกนี้พร้อมเปิดใช้งานในไตรมาสที่สี่ของปี 2027

PJM Interconnection ดำแลตลาดไฟฟ้าขายส่งที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ ให้บริการผู้คนมากกว่า 65 ล้านคนใน 13 รัฐและเขตโคลัมเบีย ตลาดนี้จัดการกำลังการผลิตมากกว่า 183,000 เมกะวัตต์และสายส่งไฟฟ้ากว่า 88,000 ไมล์

Tyler Page ซีอีโอของ Cipher Mining กล่าวในประกาศว่า "hyperscalers กำลังขับเคลื่อนความต้องการโครงการขนาดใหญ่อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน" เขากล่าวเสริมว่าโครงการใหม่ในตลาดพลังงานใหม่ทำให้บริษัทมีกำลังการผลิตเพิ่มเติมในการขยายธุรกิจโฮสติ้งคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูง (HPC) พร้อมทั้งขยายพื้นที่ทางภูมิศาสตร์

แหล่งที่มา: @CipherInc

จากการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ ไปป์ไลน์การพัฒนาของ Cipher ขณะนี้รวมทั้งหมด 3.4 กิกะวัตต์ใน 8 โครงการ บริษัทได้ออกแบบสถานที่ Ulysses โดยเฉพาะสำหรับแอปพลิเคชัน HPC โดยอ้างถึงพื้นที่ กำหนดการเปิดใช้งาน เส้นทางไฟเบอร์ที่หลากหลาย และความใกล้ชิดกับเขตมหานคร

จากการขุด Bitcoin สู่โครงสร้างพื้นฐาน AI

Cipher Mining เริ่มต้นเป็นบริษัทขุด Bitcoin แต่ได้เปลี่ยนโฉมอย่างรวดเร็วเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI ตลอดปี 2025 บริษัทดำเนินการศูนย์ข้อมูลการขุด Bitcoin สี่แห่งในเท็กซัส และขุด Bitcoin ประมาณ 689 เหรียญในไตรมาสที่สามของปี 2025 โดยมี hashrate การขุดด้วยตนเองประมาณ 23.6 exahashes ต่อวินาที

อย่างไรก็ตาม อนาคตของบริษัทขณะนี้มุ่งเน้นไปที่การโฮสต์ภาระงานคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูงสำหรับแอปพลิเคชันปัญญาประดิษฐ์เป็นหลัก ในเดือนกันยายน 2025 Cipher ได้ลงนามข้อตกลง 10 ปีกับแพลตฟอร์มคลาวด์ AI Fluidstack มูลค่าประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ Google สนับสนุนข้อตกลงนี้โดยรับประกันภาระผูกพัน 1.4 พันล้านดอลลาร์ของ Fluidstack และได้รับใบสำคัญแสดงสิทธิสำหรับหุ้น Cipher ประมาณ 24 ล้านหุ้น ทำให้ Google มีส่วนแบ่งประมาณ 5.4%

บริษัทขยายความร่วมมือนั้นในเดือนพฤศจิกายน 2025 โดยเพิ่มอีก 56 เมกะวัตต์ที่โครงการ Barber Lake ในเท็กซัส ซึ่งแสดงถึงรายได้ตามสัญญาเพิ่มเติมประมาณ 830 ล้านดอลลาร์ Fluidstack ขณะนี้เช่ากำลังการผลิตทั้งหมด 300 เมกะวัตต์ที่ Barber Lake

ความร่วมมือกับผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่

การเปลี่ยนแปลงของ Cipher เร่งตัวขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2025 เมื่อบริษัทประกาศข้อตกลงเช่า 15 ปี มูลค่า 5.5 พันล้านดอลลาร์กับ Amazon Web Services เพื่อจัดหาพื้นที่และพลังงานสำหรับภาระงาน AI บริษัทจะส่งมอบกำลังการคำนวณ 300 เมกะวัตต์ภายในสิ้นปี 2026 โดยขั้นตอนแรกเริ่มในเดือนกรกฎาคม 2026

บริษัทยังได้รับกรรมสิทธิ์ส่วนใหญ่ในกิจการร่วมค้าเพื่อพัฒนาโครงการ 1 กิกะวัตต์ในเวสต์เท็กซัสชื่อ "Colchis" ซึ่งกำหนดแล้วเสร็จในปี 2028 จากข้อตกลงโฮสติ้ง AI ทั้งหมดกับ Fluidstack, Google และ AWS บริษัท Cipher ได้รับรายได้ตามสัญญาประมาณ 8.5 พันล้านถึง 9 พันล้านดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงแนวโน้มในวงกว้างของอุตสาหกรรม บริษัทขุด Bitcoin หลายแห่งได้ลงนามข้อตกลงที่คล้ายกันกับบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ในปี 2025 รวมถึงข้อตกลง 9.7 พันล้านดอลลาร์ของ IREN กับ Microsoft และความร่วมมือของ TeraWulf กับ Fluidstack ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Google

นักวิเคราะห์จาก Macquarie ให้คะแนน "outperform" แก่เหมืองแร่หลายแห่งรวมถึง Cipher โดยเน้นย้ำการเปลี่ยนจากการดำเนินงานคริปโตไปสู่โมเดล AI และ HPC บริษัทสังเกตว่าเหมืองแร่ Bitcoin ที่ขับเคลื่อนด้วย AI มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นในขณะที่ความเชื่อมั่นในศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้นแม้จะมีความผันผวนของ Bitcoin

ผลการดำเนินงานทางการเงินและสถานะตลาด

Cipher Mining รายงานรายได้ไตรมาสที่สามปี 2025 ประมาณ 72 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 65% จากไตรมาสที่สอง กำไรปรับปรุงของบริษัทอยู่ที่ 41 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.10 ดอลลาร์ต่อหุ้นเจือจาง สถานะเงินสดดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เพิ่มขึ้นจาก 63 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองเป็นประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สามหลังจากการเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพที่ระดมทุนได้ประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์

บริษัทยังได้ออกตราสารหนี้อาวุโสมีหลักประกันเพิ่มเติม 333 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2025 เพื่อสนับสนุนการดำเนินงานที่ขยายตัว

หุ้นของ Cipher แสดงความผันผวนอย่างมากตลอดปี 2025 หุ้นเพิ่มขึ้น 362.89% ในช่วงหกเดือนตามข้อมูลทางการเงิน แม้ว่าจะยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุด 52 สัปดาห์ที่ 25.52 ดอลลาร์ซึ่งแตะในวันที่ 5 พฤศจิกายน 2025 ประมาณ 36% ในวันที่ประกาศการเข้าซื้อกิจการในโอไฮโอ หุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 16.30 ดอลลาร์ ลดลงเล็กน้อยจากเซสชันก่อนหน้า

นักวิเคราะห์ยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของ Cipher โดย Compass Point ยืนยันการจัดอันดับซื้อด้วยราคาเป้าหมาย 28 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงศักยภาพในการเพิ่มขึ้นประมาณ 72% บริษัทอื่นๆ รวมถึง Canaccord Genuity และ H.C. Wainwright รักษาการจัดอันดับซื้อด้วยเป้าหมายในช่วง 27 ถึง 30 ดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงในระดับอุตสาหกรรม

การเปลี่ยนจากการขุด Bitcoin ไปสู่การโฮสต์โครงสร้างพื้นฐาน AI แก้ไขความท้าทายพื้นฐานที่อุตสาหกรรมการขุดต้องเผชิญ เหมืองแร่ Bitcoin เผชิญแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายอุปกรณ์ และการลดรางวัล Bitcoin เป็นระยะที่ลดรายได้จากการขุด เหตุการณ์ halving ล่าสุดในเดือนเมษายน 2024 ลดรางวัลบลอกลงครึ่งหนึ่ง ทำให้การดำเนินงานยากขึ้น

โครงสร้างพื้นฐาน AI ในทางตรงกันข้าม นำเสนอรายได้ที่คาดการณ์ได้มากขึ้นผ่านสัญญาระยะยาวตั้งแต่ 10 ถึง 15 ปี บริษัทเทคโนโลยีต้องการพลังการคำนวณจำนวนมหาศาลสำหรับการฝึกและเรียกใช้โมเดล AI สร้างความต้องการกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลที่ไม่เคยมีมาก่อน

บริษัทอย่าง Cipher สามารถใช้สิ่งอำนวยความสะดวกที่มีอยู่ โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และความเชี่ยวชาญด้านเทคนิคสำหรับแอปพลิเคชันปัญญาประดิษฐ์แทนการขุดคริปโตเคอเรนซี ประสบการณ์ในการจัดการสัญญาพลังงานขนาดใหญ่และโครงสร้างพื้นฐานการคำนวณทำให้พวกเขาเป็นพันธมิตรที่น่าสนใจสำหรับ hyperscalers อย่าง Google, AWS และ Microsoft

อย่างไรก็ตาม การดำเนินโครงการเหล่านี้ต้องการเงินทุนล่วงหน้าจำนวนมาก ต้นทุนโครงการอยู่ที่ประมาณ 9 ถึง 11 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ของภาระการคำนวณที่สำคัญ หมายความว่าโครงการ 200 เมกะวัตต์ในโอไฮโออาจต้องการการลงทุนรวม 1.8 พันล้านถึง 2.2 พันล้านดอลลาร์

ทำเลของโครงการโอไฮโอในตลาด PJM อาจได้ราคาพรีเมียมเนื่องจากความเข้มข้นสูงของความต้องการจากผู้ใช้ปลายทางในภูมิภาค โครงการจะไม่สร้างรายได้จนกว่าปลายปี 2027 แต่จะเพิ่มกำลังการผลิตเชิงกลยุทธ์สำหรับสัญญา HPC ในอนาคตในหนึ่งในตลาดพลังงานที่มีมูลค่าสูงสุดของประเทศ

กลยุทธ์ด้านพลังงาน

การเข้าซื้อกิจการในโอไฮโอของ Cipher Mining แสดงถึงมากกว่าการขยายทางภูมิศาสตร์ บริษัทเดิมพันว่าการเปลี่ยนแปลงจากเหมืองแร่ Bitcoin เป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI จะสร้างมูลค่าระยะยาวในขณะที่ปัญญาประดิษฐ์กำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยี ด้วยรายได้ตามสัญญาเกือบ 9 พันล้านดอลลาร์และไปป์ไลน์การพัฒนา 3.4 กิกะวัตต์ Cipher ได้วางตำแหน่งตัวเองไว้ที่จุดตัดของสองอุตสาหกรรมที่ต้องการมากที่สุดของเทคโนโลยี: คริปโตเคอเรนซีและปัญญาประดิษฐ์ ว่ากลยุทธ์นี้จะประสบความสำเร็จหรือไม่ขึ้นอยู่กับความสามารถของบริษัทในการดำเนินการตามกำหนดเวลาการก่อสร้างที่ทะเยอทะยานในขณะที่จัดการความต้องการเงินทุนจำนวนมากในการสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่