สัญญาณ On-Chain ของ Bitcoin ชะลอทฤษฎีกระทิง: โมเดล MVRV คาดการณ์การฟื้นตัวในรอบถัดไป

Bitcoin ล้มเหลวในการกลับไปสู่ราคาที่สูงขึ้น ซึ่งเสริมความเชื่อที่เพิ่มขึ้นว่าตลาดอาจกำลังเข้าสู่ช่วงขาลงที่ลึกกว่าเดิม หลังจากความพยายามหลายครั้งในการผลักดันให้สูงกว่าระดับแนวต้านสำคัญ BTC ยังคงเคลื่อนไหวในแนวราบด้วยโมเมนตัมที่ลดลง สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในความรู้สึกของนักลงทุน ความกลัวกำลังเพิ่มขึ้นทั่วทั้งตลาด และการเคลื่อนไหวของราคายังไม่แสดงสัญญาณการฟื้นตัวที่น่าเชื่อถือ

ตามข้อมูลใหม่ที่แบ่งปันโดย Axel Adler ตัวชี้วัดโครงสร้างบนเชนและตลาดหลายตัวสนับสนุนการดำเนินต่อของสภาวะขาลงในเดือนข้างหน้า การวิเคราะห์ของ Adler ชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่อ่อนแอลง แรงกดดันจากการขายที่ต่อเนื่อง และสภาพคล่องที่เสื่อมลง—ปัจจัยที่ในอดีตมักนำหน้าช่วงการปรับตัวที่ยาวนาน

ในขณะที่ Bitcoin ยังคงอยู่เหนือโซนสนับสนุนที่สำคัญ การที่ไม่สามารถสร้างจุดสูงสุดที่สูงขึ้นหรือรักษาการฟื้นตัวได้ บ่งชี้ว่าผู้ซื้อยังคงระมัดระวังและอยู่ในสถานะป้องกันเป็นส่วนใหญ่

นอกจากนี้ สภาวะตลาดที่กว้างขึ้นแสดงความเปราะบางที่คล้ายกัน โดยมีการวางตำแหน่งอนุพันธ์ การไหลของสเตเบิลคอยน์ และพฤติกรรมของผู้ถือระยะยาวที่ส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นที่ลดลง การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้เสริมความแข็งแกร่งให้กับทฤษฎีขาลงและบ่งชี้ว่าความผันผวนอาจเข้มข้นขึ้นก่อนที่ตลาดจะพบจุดต่ำสุดที่มีความหมาย

การกระจายตัวของ Bitcoin MVRV ส่งสัญญาณถึงช่วงตลาดหมีที่ลึก

การวิเคราะห์ของ Adler เน้นย้ำถึงตัวชี้วัดโครงสร้างที่ชัดเจนที่สุดอย่างหนึ่งที่ชี้ไปสู่สภาวะขาลงที่ยั่งยืน: โมเดลตลาดกระทิงเทียบกับตลาดหมีของ Bitcoin MVRV Z-Score โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เขาสังเกตว่าการกระจายตัวของ MVRV ระหว่าง 30 วันถึง 365 วันเป็นลบอย่างลึกและยังคงแย่ลงอย่างต่อเนื่อง

การกระจายตัวนี้วัดความแตกต่างในกำไรระหว่างผู้ถือระยะสั้นและระยะยาว และเมื่อกลุ่มระยะสั้นมีผลงานที่แย่กว่าอย่างมีนัยสำคัญ โดยทั่วไปจะส่งสัญญาณถึงการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ความเหนื่อยล้า และความต้องการที่อ่อนแอลง

การตัดกัน—เมื่อ MVRV 30 วันสูงขึ้นเหนือเมตริก 365 วัน—ในอดีตเคยเป็นเครื่องหมายของการเปลี่ยนผ่านจากตลาดหมีไปสู่ช่วงกระทิงใหม่ อย่างไรก็ตาม Adler เน้นย้ำว่าการตัดกันดังกล่าวไม่น่าจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ภายใต้สภาวะปัจจุบัน การกระจายตัวยังคงอยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ที่จำเป็นสำหรับการกลับตัวเชิงโครงสร้าง ซึ่งเสริมมุมมองที่ว่า Bitcoin ยังคงอยู่ในช่วงตลาดหมีที่ลึกภายในกรอบของโมเดลนี้

การเทียบเคียงวัฏจักรยิ่งสนับสนุนการตีความนี้ จากการทบทวนวัฏจักรตลาดในอดีต Adler ประมาณการว่าช่วงเวลาที่น่าจะเกิดการตัดกันที่มีความหมายอยู่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 นี่บ่งชี้ว่าแม้จะมีการฟื้นตัวในระยะสั้น แต่มีแนวโน้มที่จะเป็นการฟื้นตัวสวนกระแสมากกว่าช่วงเริ่มต้นของตลาดกระทิงที่ยั่งยืน จนกว่าโครงสร้าง MVRV จะดีขึ้น ความรู้สึกโดยรวมอาจยังคงเป็นขาลงอย่างชัดเจน

ราคาดิ้นรนที่จะฟื้นโมเมนตัม

Bitcoin ยังคงเคลื่อนไหวในแนวราบ สะท้อนถึงตลาดที่ยังคงลังเลและอ่อนแอเชิงโครงสร้าง แผนภูมิแสดงให้เห็น BTC ซื้อขายใกล้ $92,000 หลังจากการลดลงอย่างรวดเร็วจากบริเวณ $120,000 โดยมีแท่งเทียนล่าสุดก่อตัวเป็นช่วงการรวมตัวที่แคบ พฤติกรรมนี้โดยทั่วไปบ่งชี้ถึงช่วงการรักษาเสถียรภาพชั่วคราวมากกว่าการกลับตัวที่ยืนยันแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาบริบทขาลงที่กว้างขึ้นที่เน้นโดยตัวชี้วัดบนเชนและมหภาค

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันอยู่เหนือราคาปัจจุบันอย่างมาก ทำหน้าที่เป็นแนวต้านแบบไดนามิกและบ่งชี้ว่าโมเมนตัมระยะสั้นยังคงเป็นขาลงอย่างชัดเจน เช่นเดียวกัน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันและ 200 วันมีแนวโน้มลดลง สร้างโซนการบีบอัดที่ BTC ยังไม่ได้ท้าทาย จนกว่า Bitcoin จะสามารถกลับมาที่ระดับเหล่านี้ด้วยความมั่นใจ การฟื้นตัวอาจยังคงถูกลดทอนโดยผู้ขาย

แม้จะมีการฟื้นตัวเล็กน้อยจากระดับต่ำกว่า $90,000 กิจกรรมการซื้อยังคงเงียบเมื่อเทียบกับปริมาณการขายที่หนักซึ่งขับเคลื่อนการพังทลายในช่วงแรก นี่บ่งชี้ว่าความต้องการไม่เพียงพอที่จะดูดซับแรงกดดันจากการขายในกรอบเวลาที่สูงกว่า

ในเชิงโครงสร้าง Bitcoin กำลังก่อตัวเป็นจุดสูงสุดที่ต่ำลงและจุดต่ำสุดที่ต่ำลงตลอดกรอบเวลารายวัน เสริมแนวโน้มขาลง การทะลุลงอย่างชัดเจนต่ำกว่า $90,000 จะเปิดเผยโซนสภาพคล่องที่ลึกกว่าใกล้ $86,000–$84,000 ในทางกลับกัน การกลับมาที่ $96,000 จะเป็นสัญญาณแรกของความแข็งแกร่ง—แต่การเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบันยังไม่แสดงโมเมนตัมเช่นนั้น

ภาพประกอบจาก ChatGPT, แผนภูมิจาก TradingView.com