ชายผู้ผ่านพ้นการล่มสลายของสหภาพโซเวียตและช่วยเหลือชาวจีนผู้มั่งคั่งย้ายถิ่นฐานไปแคนาดา มองเห็นภาพที่คุ้นเคยในอเมริกา

Nuri Katz อายุ 24 ปี เป็นนักศึกษามหาวิทยาลัยเมื่อเขาย้ายไปมอสโกในปี 1990 จากบ้านเกิดของเขาในมอสโก แม้ว่าเขาไม่ได้วางแผนจะอยู่นาน แต่เขากลับใช้ชีวิตอยู่ที่นั่นนานถึงสองทศวรรษ—นานพอที่จะได้เห็นสหภาพโซเวียตล่มสลาย

"ถ้าคุณบอกฉันว่ามันจะเกิดขึ้น ฉันคงมองคุณว่าบ้าไปแล้ว" ผู้ก่อตั้ง Apex Capital Partners กล่าวกับ Fortune ในการสัมภาษณ์ โดยโทรมาจากการประชุมด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินแห่งหนึ่งระหว่างการเดินทางอันไม่หยุดหย่อนของเขา "ฉันได้เห็นสหภาพโซเวียตล่มสลาย และมันล่มสลายเพราะโรนัลด์ เรแกนใช้จ่ายเงินมากกว่าพวกเขา และพวกเขาก็จมอยู่กับหนี้มหาศาลจนหมดตัว"

ผู้เชี่ยวชาญในสาขาที่เขาเรียกว่า "การอพยพโดยนักลงทุน"—การช่วยเหลือบุคคลผู้มั่งคั่งในการย้ายถิ่นฐานจากประเทศหนึ่งไปยังอีกประเทศหนึ่ง—กล่าวว่าเขาเห็นสัญญาณเตือนภัยในขณะนี้ "ฉันผ่านภาวะเงินเฟ้อสูงมาแล้ว" Katz กล่าว "ฉันไม่คิดว่าผู้คนจะเข้าใจว่ามันอันตรายเพียงใด เมื่อฝาถูกเปิดออกและพวกเขาต้องเริ่มพิมพ์เงิน"

สามสิบสี่ปีต่อมา Apex Capital Partners ของ Katz เป็นหนึ่งในบริษัทที่ปรึกษาด้านการขอสัญชาติผ่านการลงทุนชั้นนำของโลก ช่วยเหลือลูกค้าผู้มั่งคั่งจากจีน ตะวันออกกลาง แอฟริกา และโดยเฉพาะอย่างยิ่งสหรัฐอเมริกา ในการได้รับหนังสือเดินทางเล่มที่สองและกระจายทรัพย์สินในต่างประเทศ เขาได้เฝ้าดูอาณาจักรต่างๆ สั่นคลอนมาตลอดชีวิตในวัยผู้ใหญ่ และเมื่อเขามองไปที่อเมริกาในขณะนี้ เขาเห็นบางสิ่งที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในอุตสาหกรรมของเขา ซึ่งเขาบอกว่าจะไม่มีอยู่หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่สั่นสะเทือนเศรษฐีในฮ่องกงในทศวรรษ 1980 เมื่อการส่งมอบอาณานิคมของสหราชอาณาจักรคืนให้แผ่นดินใหญ่กลายเป็นความจริง

"จีนเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดสำหรับนักลงทุนอพยพนับตั้งแต่อุตสาหกรรมนี้เริ่มต้น" เขากล่าว แต่อเมริกากำลังกลายเป็นจีนแห่งใหม่ของทศวรรษ 2020 หรือไม่? "ใช่" เขากล่าวโดยไม่ลังเล "ใช่แน่นอน ฉันไม่เคยเห็นแบบนี้มาก่อน"

ตัวเลขที่อยู่เบื้องหลังสัญชาตญาณ

Katz ไม่ได้ดำเนินการด้วยสัญชาตญาณเพียงอย่างเดียว ในเดือนมิถุนายน Apex ได้เผยแพร่ผลสำรวจเฉพาะกิจของชาวอเมริกัน 1,733 คนที่มีรายได้ครัวเรือนสูงกว่า 200,000 ดอลลาร์—และผลลัพธ์ทำให้แม้แต่เขาตกใจ ร้อยละ 61 กล่าวว่าพวกเขาจะพิจารณาออกจากสหรัฐอเมริกาภายในห้าปี เกือบร้อยละ 63 กล่าวว่าพวกเขาได้พิจารณากระจายทรัพย์สินไปยังต่างประเทศ และสามในสี่แสดงความกังวลเกี่ยวกับอนาคตของสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องกับสงครามอิหร่าน

"ฉันไม่อยากพูดว่าตกใจ" เขากล่าวเมื่อเห็นตัวเลข "แต่ฉันรู้สึกประหลาดใจ นั่นเป็นพรสำหรับบริษัทของฉัน—แต่เป็นปัญหาสำหรับสหรัฐฯ"

สิ่งที่ทำให้เขาประหลาดใจที่สุดไม่ใช่ขนาดของความรู้สึก แต่เป็นเหตุผล ค่าครองชีพและภาษีอยู่เหนือบรรยากาศทางการเมืองในฐานะแรงผลักดันหลัก—โดยถูกอ้างถึงโดยร้อยละ 68 ของผู้ที่เปิดรับการอพยพ เทียบกับร้อยละ 54 ที่ระบุถึงการเมือง สำหรับบริษัทที่ลูกค้ามักถูกกระตุ้นด้วยความวิตกกังวลทางการเมือง สัญญาณทางเศรษฐกิจนี้เป็นสิ่งใหม่

"โดยความซื่อสัตย์ ลูกค้าส่วนใหญ่ของเรา [เคย] เกี่ยวข้องกับการเมือง" เขากล่าว "แต่ตอนนี้เราเห็นลูกค้าจากทั้งสองฝั่งของทางเดิน ผู้คนทางซ้ายกลัวทรัมป์และสิ่งที่มันจะหมายถึงสำหรับประเทศ และว่าทรัมป์จะลงสมัครสมัยที่สามหรือเปล่า ส่วนคนทางขวาที่เป็นผู้สนับสนุนทรัมป์กลัวปฏิกิริยาตอบสนองต่อทรัมป์ที่จะพาประเทศไปทางซ้ายอย่างชัดเจนโดยมีนักสังคมนิยมขึ้นมามีอำนาจ—และเราเห็นความนิยมของนักการเมืองสังคมนิยมในขณะนี้ด้วย ดังนั้นทั้งสองฝ่ายจึงกังวลอย่างมาก"

คำถามเรื่องดอลลาร์

ใต้ชั้นการเมือง Katz ได้ยินบางสิ่งที่ลึกกว่าในการสนทนากับลูกค้า: การเผชิญหน้ากับโครงสร้างของดอลลาร์สหรัฐและหนี้สาธารณะที่พองโตขึ้น ซึ่งเขาเชื่อว่าเพิ่งเริ่มปรากฏในวาทกรรมกระแสหลัก

"ผู้ประกอบการส่วนใหญ่และคนร่ำรวยส่วนใหญ่มีสินทรัพย์ที่กระจุกตัวอยู่ในดอลลาร์สหรัฐมาก" เขากล่าว "401(k) ของพวกเขา อสังหาริมทรัพย์ของพวกเขา พอร์ตหุ้นของพวกเขา มีน้อยมากที่เก็บสินทรัพย์ในยูโรหรือฟรังก์สวิส ชาวอเมริกันส่วนใหญ่ลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐฯ อย่างหนักและเริ่มเข้าใจว่าพวกเขาต้องกระจายความเสี่ยง" เขาเพิ่มเติมว่าพวกเขากำลัง "มาถึงความเข้าใจว่าดอลลาร์สหรัฐจะไม่เป็นสกุลเงินสำรองตลอดไป และมันอาจสิ้นสุดเร็วกว่าที่คาด"

เขาชี้ไปยังปัญหาอีกประการที่ "ผู้คนเห็นได้ชัดเจนมาก: มันมีสิ่งเล็กน้อยที่เรียกว่าหนี้สาธารณะ" เขากล่าวว่าเขามองหนี้สาธารณะ 39 ล้านล้านดอลลาร์ (และยังเพิ่มขึ้น) ว่าเป็นตัวบังคับ—และเสนอทางเลือกสองทางที่ชัดเจนสำหรับการแก้ไข "มีเพียงสองวิธีในการออกจากหนี้นั้น" เขาทำนาย โดยหนึ่งในนั้นคือ "พิมพ์เงินเพิ่มและสร้างเงินเฟ้อที่สูงขึ้น" นี่จะเป็นเงินเฟ้อประเภทที่อเมริกาไม่เคยเห็น "ซึ่งจะทำให้เงินเฟ้อหลัง COVID ดูเหมือนอนุบาล" อีกทางเลือกหนึ่งคืออเมริกาผิดนัดชำระหนี้ โดยมีปัญหาที่ชัดเจน: "นั่นจะทำลายโลกการเงิน" Katz เยาะเย้ยคำมั่นสัญญาของ AI ที่จะเพิ่มผลผลิตทางเศรษฐกิจจนถึงจุดที่มันเติบโตพ้นจากปัญหาหนี้ "และซานตาคลอสกำลังมาสัปดาห์หน้า" เขาพูดติดตลก

เขายอมรับว่านี่เป็นการวางกรอบที่น่ากลัว แต่เขาติดตามสกุลเงินและชี้ว่าทั้งรูเบิลรัสเซียและเชเกลอิสราเอลต่างแข็งค่าขึ้นเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้ และเขาได้เห็นสกุลเงินของมหาอำนาจกลายเป็นกระดาษไร้ค่าในแบบเรียลไทม์ "คิดถึงประกันชีวิต" เขากล่าว "ถ้าคุณซื้อกรมธรรม์ 1 ล้านดอลลาร์วันนี้ คุณคิดว่านั่นคือเงินจริง แต่อีกหลายปีต่อมา 1 ล้านดอลลาร์อาจซื้อหมากฝรั่งไม่ได้"

Katz ไม่ได้อยู่คนเดียวในการวินิจฉัยนี้ Ray Dalio ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates และหนึ่งในนักลงทุนมหภาคที่ได้รับการจับตามองมากที่สุดในโลก ใช้เวลาหลายปีในการเตือนเกี่ยวกับสิ่งที่เขาเรียกว่า "วงจรหนี้ใหญ่" โดยโต้แย้งในหนังสือปี 2021 ของเขา Principles for Dealing with the Changing World Order ว่าสหรัฐฯ อยู่ในช่วงปลายของรูปแบบที่เขาได้ติดตามผ่านประวัติศาสตร์ศตวรรษของสกุลเงินสำรอง "ฉันมองว่าพวกมันเป็นส่วนหนึ่งของวงจรใหญ่ที่เกิดขึ้นซ้ำหลายครั้ง" Dalio เขียนบน LinkedIn เมื่อต้นปีนี้ "สำหรับฉัน การดูสิ่งที่เกิดขึ้นเหมือนกับการดูหนังที่ฉันเคยดูมาหลายครั้งแล้ว"

การวิจัยอิสระสนับสนุนวิทยานิพนธ์ Katz-Dalio Henley Private Wealth Migration Report ประจำปี 2025 พบว่ามีเศรษฐีถึง 142,000 คนย้ายประเทศในปีนั้น ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 165,000 คนในปี 2026 Katz บอก Fortune เกี่ยวกับสิ่งที่เขาคิดว่าเปลี่ยนไป

ความรู้สึกกำลังกลายเป็นการกระทำ

ก่อน COVID Katz กล่าวว่า ชาวอเมริกันแทบไม่ปรากฏในอุตสาหกรรมการอพยพโดยนักลงทุน แต่สิ่งนั้นเปลี่ยนไปอย่างมาก

"อัตราการเติบโตของความสนใจจากอเมริกาเหนือเร็วที่สุดในบรรดาทุกประเทศในโลก" เขากล่าว "ก่อน COVID เปอร์เซ็นต์ของชาวอเมริกันที่ยื่นขอถิ่นที่อยู่หรือสัญชาติที่สองนั้นน้อยมาก ตอนนี้กำลังเพิ่มขึ้นหลายร้อยเปอร์เซ็นต์ต่อปี ความรู้สึกเริ่มต้นที่ไหนสักแห่ง—แล้วก็กลายเป็นการกระทำตามเวลา เราเห็นการกระทำนั้นแล้วตอนนี้"

ข้อมูลการสำรวจสนับสนุนสิ่งนี้ในเชิงทิศทาง แม้ว่ามันจะจับความตั้งใจมากกว่าการเคลื่อนไหวจริง ร้อยละ 42 ของผู้มีรายได้สูงประเมินเศรษฐกิจสหรัฐฯ ว่าอ่อนแอหรืออ่อนแอมาก สามในสี่แสดงความตื่นตระหนกเกี่ยวกับสงครามอิหร่าน และความนิยมในจุดหมายปลายทาง—ร้อยละ 42 ชอบยุโรป ร้อยละ 18 แคนาดา ร้อยละ 16 แคริบเบียน—กำลังเปลี่ยนแปลงไปตามวิวัฒนาการของภูมิทัศน์วีซ่าทอง

Katz ระมัดระวังเกี่ยวกับความกระตือรือร้นต่อยุโรป EU เองนั้น "ไม่มีประสิทธิภาพ" ในขณะที่เศรษฐกิจยุโรปหลายแห่งอยู่ใน "สภาวะที่เปลี่ยนแปลงและมีปัญหาใหญ่" แม้ว่าสถิติจะยังเป็นที่โต้เถียงและ Katz ระบุถึงความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับผลผลิตและคุณภาพชีวิตของยุโรปเทียบกับอเมริกา เขาอธิบายว่าประเทศยุโรปที่ร่ำรวยส่วนใหญ่ "แค่สูญเสียเงิน" และทำนายว่าลูกค้าของเขาจะตระหนักว่า "ยุโรปไม่ใช่ทางออกและพวกเขาจะมองหาที่อื่น" โปรตุเกสปิดเส้นทางวีซ่าทองอสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัยในปี 2024 สเปนได้ปรับปรุงโปรแกรมของตน ทางเลือกของอิตาลียังคงมีอยู่ แต่แผนที่กำลังเปลี่ยนแปลง

พรมแดนถัดไป เขาเชื่อว่าคือแคริบเบียน และอาจรวมถึงอาร์เจนตินา ซึ่งเขากล่าวว่ากำลังพัฒนาโปรแกรมการขอสัญชาติผ่านการลงทุนแห่งแรกในอเมริกาใต้ คาดว่าจะดึงดูดความสนใจจากชาวอเมริกันอย่างมากเนื่องจากเขตเวลา ซีกโลก และการปฏิรูปสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ เขาเองอาศัยอยู่ในแอนติกา หลังจากเกิดในสหรัฐฯ และเติบโตส่วนใหญ่ในมอนทรีออล ที่ซึ่งเขาเข้าสู่เศรษฐกิจการอพยพโดยนักลงทุนที่กำลังเติบโต ขณะที่ชาวฮ่องกงมองหาทางออก มักไปยังแวนคูเวอร์

มุมมองจากที่นี่

Katz สร้างอาชีพจากการช่วยให้ผู้คนจำลอง ในบางรูปแบบ ความเป็นไปได้เดียวกับที่เขามีขณะย้ายระหว่างประเทศ—อิสรภาพที่มาจากการไม่พึ่งพาชะตากรรมของประเทศใดประเทศหนึ่งอย่างสมบูรณ์

เขาระมัดระวังที่จะไม่พูดในเชิงหายนะเกี่ยวกับอเมริกา เขาไม่ได้ทำนายการล่มสลาย เขาทำนายบางสิ่งที่ธรรมดากว่าและในบางแง่มุมอันตรายกว่า: การกัดกร่อนความเชื่อมั่นอย่างช้าๆ ในหมู่ผู้ที่มีความสามารถมากที่สุดในการลงคะแนนด้วยเท้าและทุนของพวกเขา

Katz อยู่ในธุรกิจนี้มา 34 ปีและเขามักนึกย้อนกลับไปในช่วงเวลาของเขาในมอสโกในช่วงต้นทศวรรษ 1990—ภาวะเงินเฟ้อสูง ความวุ่นวาย มหาอำนาจที่พังทลายเพราะหนี้ที่ไม่อาจแบกรับได้อีกต่อไป "อะไรก็เกิดขึ้นได้ในโลกนี้"

เรื่องนี้ตีพิมพ์ครั้งแรกบน Fortune.com