Bitcoin ETFs, Synthetic Exposure และปริศนาของการเติบโตของราคาที่ช้าลง

"Bitcoin กระดาษ" สร้างอุปทานไม่จำกัดได้จริงหรือ? ถกเถียงเบื้องหลังความต้องการ ETF และการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin

อุปทานคงที่ของ Bitcoin ถูกมองว่าเป็นหนึ่งในเรื่องราวการลงทุนที่แข็งแกร่งที่สุดมาโดยตลอด ด้วยจำนวนเหรียญสูงสุดเพียง 21 ล้านเหรียญเท่านั้น ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าความหายากควรมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เมื่อการนำไปใช้งานทั่วโลกขยายตัว

อย่างไรก็ตาม การถกเถียงที่เพิ่มขึ้นได้เกิดขึ้นภายในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลเกี่ยวกับแนวคิด "Bitcoin กระดาษ" และว่าผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin อาจส่งผลกระทบต่อพลวัตของตลาดในแบบที่นักลงทุนจำนวนมากไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้หรือไม่

การอภิปรายดังกล่าวได้รับแรงผลักดันเมื่อเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไหลเข้าสู่กองทุน ETF Bitcoin กองทุนลงทุนสถาบัน สัญญาฟิวเจอร์ส และตราสารทางการเงินอื่นๆ

ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายกำลังตั้งคำถามที่ขัดแย้งกันในขณะนี้: หาก ETF Bitcoin และผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์ยังคงดูดซับเงินหลายพันล้านดอลลาร์ต่อไป ทำไม Bitcoin จึงไม่ได้รับการแข็งค่าของราคาอย่างระเบิดเสมอไปอย่างที่นักลงทุนจำนวนมากคาดหวัง?

คำตอบตามที่นักวิเคราะห์ต่างๆ ระบุ อาจเกี่ยวข้องกับการทำความเข้าใจความแตกต่างระหว่างการเป็นเจ้าของ Bitcoin จริงและการได้รับความเสี่ยงทางการเงินต่อ Bitcoin

หัวข้อนี้ยังคงเป็นหนึ่งในประเด็นที่ถกเถียงกันมากที่สุดในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในปัจจุบัน

ที่มา: XPost

Bitcoin กระดาษคืออะไร?

คำว่า "Bitcoin กระดาษ" โดยทั่วไปหมายถึงผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ให้การเข้าถึง Bitcoin โดยไม่จำเป็นต้องมีการเป็นเจ้าของเหรียญจริงโดยตรงของผู้เข้าร่วมทุกรายในตลาด

ตัวอย่างอาจรวมถึง:

• สัญญาฟิวเจอร์ส Bitcoin

• สัญญาออปชั่น

• ผลิตภัณฑ์ลงทุนแบบฝากดูแลทรัพย์สินบางประเภท

• หน่วยลงทุน ETF

• ผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบมีโครงสร้าง

• ตราสารการซื้อขายแบบสังเคราะห์

แนวคิดนี้คล้ายคลึงกับตลาด "ทองคำกระดาษ" ที่นักลงทุนได้รับความเสี่ยงต่อราคาทองคำโดยไม่จำเป็นต้องรับมอบทองคำแท่งจริงๆ

ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ช่วยปรับปรุงการเข้าถึงตลาด

นักวิจารณ์โต้แย้งว่าอาจเปลี่ยนแปลงพลวัตของอุปทานและอุปสงค์

อุปทานคงที่ของ Bitcoin ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ความแตกต่างสำคัญประการหนึ่งที่มักถูกมองข้ามคือ Bitcoin กระดาษไม่ได้สร้าง Bitcoin ใหม่จริงๆ

โปรโตคอล Bitcoin ยังคงถูกควบคุมโดยโค้ดพื้นฐาน

อุปทานสูงสุดยังคงอยู่ที่:

21 ล้าน BTC

ไม่มี ETF สถาบัน ธนาคาร หรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดที่สามารถเปลี่ยนแปลงขีดจำกัดนี้ได้

กลไกความหายากของ Bitcoin ยังคงทำงานตามที่ออกแบบไว้อย่างแม่นยำโดยไม่คำนึงว่าจะมีผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์จำนวนเท่าใด

อย่างไรก็ตาม การถกเถียงมุ่งเน้นไม่ใช่ที่การสร้างอุปทานจริง แต่เป็นเรื่องของอุปทานที่รับรู้ในตลาด

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในการวิเคราะห์ผลกระทบของผลิตภัณฑ์ทางการเงินต่อการค้นหาราคา

ทำไมนักลงทุนจึงคาดว่า ETF จะผลักดันราคาให้สูงขึ้น

เมื่อ ETF Bitcoin แบบ Spot ได้รับการอนุมัติ นักลงทุนจำนวนมากคาดหวังการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin อย่างรวดเร็วและต่อเนื่อง

ตรรกะดูเหมือนจะตรงไปตรงมา

หากสถาบันซื้อ Bitcoin มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ อุปสงค์จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อุปสงค์ที่สูงขึ้นรวมกับอุปทานคงที่ควรส่งผลให้ราคาสูงขึ้นตามทฤษฎี

ในหลายกรณี สิ่งนี้ได้เกิดขึ้นจริง

Bitcoin ได้รับการแข็งค่าอย่างมากในช่วงที่มีกระแสเงินไหลเข้า ETF อย่างแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม ยังมีช่วงเวลาที่ความต้องการ ETF ดูแข็งแกร่งแต่กำไรจากราคายังคงถูกระงับมากกว่าที่คาดไว้

ความไม่สอดคล้องกันนี้ได้จุดประกายคำถามเกี่ยวกับกลไกตลาดในวงกว้าง

ทำความเข้าใจสภาพคล่องของตลาด

ปัจจัยหนึ่งที่มักถูกมองข้ามคือสภาพคล่อง

Bitcoin ซื้อขายทั่วโลกบน:

• ตลาดแลกเปลี่ยน Spot

• ตลาดแลกเปลี่ยนตราสารอนุพันธ์

• โต๊ะ OTC

• แพลตฟอร์มสถาบัน

• ตลาดนานาชาติ

ด้วยเหตุนี้ แรงกดดันการซื้อจากส่วนหนึ่งอาจถูกชดเชยด้วยกิจกรรมการขายที่อื่น

ผู้ถือรายใหญ่อาจเลือกที่จะรับรู้กำไร

นักขุดอาจขายสินค้าคงคลัง

นักเทรดสถาบันอาจป้องกันความเสี่ยงของตำแหน่ง

พลวัตเหล่านี้สามารถดูดซับกระแสเงินไหลเข้าจำนวนมากโดยไม่ก่อให้เกิดการพุ่งสูงของราคาทันที

ดังนั้น ความต้องการ ETF เพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันการแข็งค่าอย่างรวดเร็ว

ETF Bitcoin แบบ Spot ทำงานอย่างไรจริงๆ

ETF Bitcoin แบบ Spot แตกต่างจากผลิตภัณฑ์แบบสังเคราะห์เพราะโดยทั่วไปต้องการการซื้อ Bitcoin จริง

เมื่อนักลงทุนซื้อหน่วยลงทุน ETF ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตมักจะได้รับ Bitcoin ที่สอดคล้องกัน

ซึ่งหมายความว่า ETF แบบ Spot โดยทั่วไปจะเพิ่มอุปสงค์ต่อ Bitcoin จริงแทนที่จะสร้างความเสี่ยงแบบสังเคราะห์เพียงอย่างเดียว

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะนักวิจารณ์จำนวนมากในตอนแรกกลัวว่า ETF จะดำเนินการผ่านการเปิดรับแบบกระดาษทั้งหมด

แต่ในความเป็นจริง ETF แบบ Spot จำนวนมากมีสำรอง Bitcoin จำนวนมากที่ถือโดยผู้ดูแลทรัพย์สิน

สิ่งนี้ทำให้นักวิเคราะห์บางรายโต้แย้งว่าการซื้อ ETF ควรมีส่วนช่วยในเชิงบวกต่อพลวัตของความหายากในระยะยาวในที่สุด

ตลาดฟิวเจอร์สมีอิทธิพลต่อการค้นหาราคา

แม้ว่า ETF แบบ Spot อาจซื้อ Bitcoin จริง แต่ตลาดฟิวเจอร์สดำเนินการแตกต่างออกไป

สัญญาฟิวเจอร์สช่วยให้นักเทรดสามารถเก็งกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตโดยไม่จำเป็นต้องซื้อ Bitcoin จริง

ตลาดเหล่านี้สามารถสร้างเลเวอเรจที่มีนัยสำคัญ

Bitcoin เพียงเหรียญเดียวอาจรองรับกิจกรรมการซื้อขายหลายชั้นผ่านตราสารอนุพันธ์

ด้วยเหตุนี้ ตลาดฟิวเจอร์สมักมีอิทธิพลอย่างมากต่อการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น

นักวิเคราะห์จำนวนมากเชื่อว่าตราสารอนุพันธ์มีบทบาทสำคัญในการกำหนดความผันผวนของ Bitcoin รายวันในปัจจุบัน

การเปรียบเทียบกับทองคำ

การถกเถียงเรื่อง Bitcoin กระดาษมักดึงการเปรียบเทียบกับตลาดทองคำ

นักลงทุนทองคำได้ถกเถียงเรื่องกระดาษกับการเป็นเจ้าของจริงมาหลายทศวรรษ

ผู้สนับสนุนโลหะมีค่าบางรายโต้แย้งว่าตราสารอนุพันธ์กดราคาทองคำโดยสร้างการเปิดรับแบบสังเคราะห์ที่เกินกว่าอุปทานทางกายภาพที่มีอยู่

ผู้สนับสนุน Bitcoin ได้นำข้อโต้แย้งที่คล้ายกันมาใช้

พวกเขาแนะนำว่ากิจกรรมตราสารอนุพันธ์ที่กว้างขวางอาจบางครั้งลดทอนผลกระทบของอุปสงค์ Spot

ว่าการเปรียบเทียบนี้ถูกต้องอย่างสมบูรณ์หรือไม่ยังคงมีการถกเถียงอย่างหนักในหมู่นักเศรษฐศาสตร์และผู้เข้าร่วมตลาด

กระนั้น ความคล้ายคลึงกันยังคงดึงดูดความสนใจต่อไป

การนำไปใช้โดยสถาบันเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด

โครงสร้างตลาดของ Bitcoin ได้พัฒนาอย่างมาก

ตลาด Bitcoin ยุคแรกถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อยเป็นหลัก

ปัจจุบัน การมีส่วนร่วมรวมถึง:

• ผู้จัดการสินทรัพย์

• กองทุนเฮดจ์ฟันด์

• กองทุนบำเหน็จบำนาญ

• Family offices

• ธนาคาร

• บริษัทมหาชน

การมีส่วนร่วมของสถาบันได้เพิ่มสภาพคล่องและความน่าเชื่อถือ

ในขณะเดียวกัน ก็ได้นำกลยุทธ์การซื้อขายที่ซับซ้อนมากขึ้นมาด้วย

กลยุทธ์เหล่านี้มักเกี่ยวข้องกับตราสารอนุพันธ์ การป้องกันความเสี่ยง และอาร์บิทราจ แทนที่จะเป็นการสะสมแบบซื้อและถือครองตรงๆ

ด้วยเหตุนี้ พฤติกรรมราคาอาจแตกต่างจากวงจรตลาดก่อนหน้า

อุปทานกระดาษไม่จำกัดมีอยู่จริงหรือ?

นักวิจารณ์บางรายอ้างว่า Bitcoin กระดาษสร้างอุปทานที่แทบไม่จำกัด

ข้อโต้แย้งนี้สมควรได้รับการตรวจสอบอย่างรอบคอบ

ในทางเทคนิค ไม่มีอุปทาน Bitcoin ที่ไม่จำกัด

บล็อกเชนยังคงบังคับใช้ขีดจำกัด 21 ล้านเหรียญ

อย่างไรก็ตาม ตลาดการเงินสามารถสร้างการเปิดรับแบบสังเคราะห์จำนวนมากได้

ตัวอย่างเช่น:

Bitcoin หนึ่งเหรียญที่ถือโดยผู้ดูแลทรัพย์สินอาจรองรับตำแหน่งตราสารอนุพันธ์หลายตำแหน่ง

ตำแหน่งเหล่านี้แสดงถึงสิทธิ์เรียกร้องทางการเงินแทนที่จะเป็นการเป็นเจ้าของ Bitcoin จริง

ความแตกต่างนี้เป็นรากฐานของการถกเถียงเรื่อง Bitcoin กระดาษ

ความไม่เห็นด้วยหมุนรอบว่าการเปิดรับแบบสังเคราะห์ส่งผลต่อการค้นหาราคาอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่

ทำไมกระแสเงินไหลเข้า ETF อาจไม่ขยับตลาดทันที

ปัจจัยหลายประการอธิบายว่าทำไมกระแสเงินไหลเข้า ETF จำนวนมากอาจไม่ก่อให้เกิดการเพิ่มขึ้นของราคาทันที

ซึ่งรวมถึง:

• สภาพคล่องของตลาดที่มีอยู่

• กิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงของสถาบัน

• การรับรู้กำไรโดยผู้ถือระยะยาว

• อิทธิพลของตลาดตราสารอนุพันธ์

• ธุรกรรม OTC

• กลไกอาร์บิทราจ

นอกจากนี้ ตลาดมักกำหนดราคาความคาดหวังก่อนที่เหตุการณ์จริงจะเกิดขึ้น

นักลงทุนอาจคาดการณ์ความต้องการ ETF ล่วงหน้าหลายเดือน

ด้วยเหตุนี้ ผลกระทบบางอย่างอาจสะท้อนอยู่ในราคาแล้วก่อนที่เงินทุนจะเข้าสู่ตลาดอย่างเป็นทางการ

ความหายากของ Bitcoin ยังคงมีความสำคัญ

แม้จะมีการถกเถียงอย่างต่อเนื่อง นักวิเคราะห์จำนวนมากยังคงเน้นย้ำถึงความหายากของ Bitcoin

ต่างจากสกุลเงิน fiat การออก Bitcoin ยังคงโปร่งใสและคาดเดาได้

ผู้เข้าร่วมทุกรายสามารถตรวจสอบได้:

• อุปทานปัจจุบัน

• การออกในอนาคต

• กำหนดการ Halving

• กิจกรรมเครือข่าย

ความโปร่งใสนี้ยังคงเป็นหนึ่งในคุณลักษณะที่เป็นเอกลักษณ์มากที่สุดของ Bitcoin

แม้แต่นักวิจารณ์โครงสร้าง ETF ก็ยอมรับโดยทั่วไปว่าความหายากพื้นฐานของ Bitcoin ยังคงสมบูรณ์

ความไม่เห็นด้วยหลักเกี่ยวข้องกับว่าตลาดสะท้อนความหายากนั้นได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด

อนาคตของการค้นหาราคา Bitcoin

เมื่อ Bitcoin ยังคงผสานรวมเข้ากับระบบการเงินโลก คำถามเกี่ยวกับการค้นหาราคาน่าจะทวีความเข้มข้นมากขึ้น

การพัฒนาในอนาคตอาจรวมถึง:

• ผลิตภัณฑ์ ETF เพิ่มเติม

• ตลาดตราสารอนุพันธ์ที่ขยายตัว

• การมีส่วนร่วมของสถาบันที่มากขึ้น

• ผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบ Tokenized

• การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น

การพัฒนาแต่ละอย่างอาจมีอิทธิพลต่อวิธีที่ราคา Bitcoin ตอบสนองต่อพลวัตของอุปทานและอุปสงค์

นักลงทุนตระหนักมากขึ้นว่า Bitcoin ดำเนินงานอยู่ภายในระบบนิเวศทางการเงินที่ซับซ้อนกว่าเมื่อทศวรรษที่แล้วมาก

สรุป

การถกเถียงเกี่ยวกับ Bitcoin กระดาษเน้นย้ำการอภิปรายที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลสมัยใหม่

แม้ว่าผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin สามารถสร้างการเปิดรับแบบสังเคราะห์และมีอิทธิพลต่อกิจกรรมการซื้อขายระยะสั้น แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงอุปทานคงที่ของ Bitcoin ที่ 21 ล้านเหรียญ

คำถามที่แท้จริงไม่ใช่ว่า Bitcoin กระดาษสร้าง Bitcoin เพิ่มเติมหรือไม่ แต่เป็นว่าการขยายชั้นของการเปิดรับทางการเงินส่งผลต่อความมีประสิทธิภาพในการสะท้อนความหายากในราคาตลาดหรือไม่

เมื่อการนำ ETF ไปใช้เร่งตัวขึ้นและการมีส่วนร่วมของสถาบันเติบโต นักลงทุนจะยังคงตรวจสอบความสัมพันธ์ระหว่างการเป็นเจ้าของ Bitcoin จริง ตลาดตราสารอนุพันธ์ และการค้นหาราคาในระยะยาว

ไม่ว่าจะมีความคิดเห็นที่แตกต่างกัน ข้อเท็จจริงประการหนึ่งยังคงไม่เปลี่ยนแปลง: โปรโตคอลพื้นฐานของ Bitcoin ยังคงบังคับใช้กลไกความหายากเดิมที่ได้กำหนดสินทรัพย์นี้ตั้งแต่การสร้าง

hokanews.com – ไม่ใช่แค่ข่าวคริปโต แต่คือวัฒนธรรมคริปโต

ผู้เขียน @Ethan
Ethan Collins เป็นนักข่าวคริปโตที่มีความหลงใหลและผู้ที่ชื่นชอบบล็อกเชน มองหาเทรนด์ล่าสุดที่กำลังเขย่าโลกการเงินดิจิทัลอยู่เสมอ ด้วยความสามารถในการแปลงการพัฒนาบล็อกเชนที่ซับซ้อนให้เป็นเรื่องราวที่น่าสนใจและเข้าใจง่าย เขาช่วยให้ผู้อ่านก้าวนำในจักรวาลคริปโตที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ไม่ว่าจะเป็น Bitcoin, Ethereum หรือ altcoins ที่กำลังเกิดขึ้น Ethan เจาะลึกตลาดเพื่อค้นหาข้อมูลเชิงลึก ข่าวลือ และโอกาสที่มีความสำคัญต่อแฟนคริปโตทั่วโลก

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ:

บทความบน HOKANEWS มีไว้เพื่อให้คุณติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับคริปโต เทคโนโลยี และอื่นๆ แต่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน เราแบ่งปันข้อมูล เทรนด์ และข้อมูลเชิงลึก ไม่ใช่บอกให้คุณซื้อ ขาย หรือลงทุน ควรทำการวิจัยด้วยตัวเองก่อนตัดสินใจทางการเงินใดๆ เสมอ

HOKANEWS ไม่รับผิดชอบต่อการขาดทุน กำไร หรือความวุ่นวายใดๆ ที่อาจเกิดขึ้นหากคุณดำเนินการตามสิ่งที่อ่านที่นี่ การตัดสินใจลงทุนควรมาจากการวิจัยของคุณเอง และในอุดมคติควรได้รับคำแนะนำจากที่ปรึกษาทางการเงินที่มีคุณสมบัติเหมาะสม โปรดจำไว้ว่า: คริปโตและเทคโนโลยีเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ข้อมูลเปลี่ยนแปลงในพริบตา และแม้เราจะมุ่งมั่นเพื่อความถูกต้อง แต่เราไม่สามารถรับประกันได้ว่าข้อมูลจะครบถ้วน 100% หรือเป็นปัจจุบัน