เกิดอะไรขึ้นเมื่อฟอเร็กซ์ไม่เคยปิด?

การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันสูงถึง 9.6 ล้านล้านดอลลาร์ ครอบคลุมธนาคาร กองทุนเฮดจ์ บริษัทข้ามชาติ และนักเทรดรายย่อย แม้จะมีขนาดใหญ่โตเพียงใด ตลาดนี้ก็ยังดำเนินการตามตารางเวลาที่สะท้อนให้เห็นถึงความเป็นจริงของการเงินแบบดั้งเดิม กิจกรรมการซื้อขายเป็นไปตามเวลาทำการของตลาดในแต่ละภูมิภาค สภาพคล่องผันผวนตามช่วงเวลา และในช่วงสุดสัปดาห์ส่วนใหญ่ ตลาดจะปิดทำการโดยพฤตินัย

รูปแบบดังกล่าวเป็นที่ยอมรับมาโดยตลอดว่าเป็นวิธีการทำงานของตลาดการเงิน แต่การเติบโตของสินทรัพย์ดิจิทัลได้นำมาซึ่งรูปแบบที่แตกต่างออกไป ตลาดคริปโตในทางตรงกันข้ามดำเนินการอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยให้นักเทรดสามารถซื้อ ขาย และบริหารความเสี่ยงได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์สำคัญอาจเกิดขึ้นในบ่ายวันอังคารหรือเช้าวันอาทิตย์ ดังนั้นตลาดคริปโตจึงสามารถตอบสนองได้ทันที

ไม่ใช่ความลับที่ว่าคริปโตกำลังเติบโตขึ้นและโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับได้ขยายตัวเข้าสู่ประเภทสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นเป้าหมายที่อุตสาหกรรมนี้ประกาศไว้มานานแล้ว ความคาดหวังที่คริปโตสร้างขึ้นในเรื่องการเข้าถึงอย่างต่อเนื่องเริ่มส่งอิทธิพลต่อวิธีคิดของนักลงทุนเกี่ยวกับตลาดที่อยู่นอกเหนือสินทรัพย์ดิจิทัล การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เนื่องจากมีลักษณะเป็นสากลโดยธรรมชาติ เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนอย่างยิ่งว่าความคาดหวังที่เปลี่ยนแปลงไปเหล่านี้จะส่งผลกระทบในระยะยาวที่ใด และบริษัทคริปโตบางแห่งได้สังเกตเห็นสิ่งนี้และกำลังก้าวนำหน้า เช่น BitMEX ที่เพิ่งเปิดตัว FX Perpetual Swaps แบบ 24/7

การซื้อขาย Forex มานานแล้วพึ่งพาเครือข่ายของธนาคาร ผู้ให้สภาพคล่อง และสถาบันการเงินที่ดำเนินงานทั่วศูนย์กลางการเงิน กิจกรรมการซื้อขายไหลจากเอเชียไปยังยุโรปสู่อเมริกาเหนือ สร้างตลาดที่ดูเหมือนต่อเนื่องในช่วงวันทำงาน แม้ว่าจะยังคงผูกติดอย่างใกล้ชิดกับเวลาทำการของสถาบัน เมื่อสถาบันเหล่านั้นหยุดพักในช่วงสุดสัปดาห์ สภาพคล่องก็หายไปเป็นส่วนใหญ่ และกิจกรรมการซื้อขายก็ชะลอตัวลงอย่างมาก คำถามในวันนี้คือรูปแบบดังกล่าวยังคงทันสมัยอยู่หรือไม่

การอภิปรายส่วนใหญ่เกี่ยวกับ Forex มุ่งเน้นไปที่สัญญาเพอร์เพชวล ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินที่กลายมาเป็นหนึ่งในนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดของคริปโต สัญญาฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมมีวันหมดอายุ แต่เพอร์เพชวลไม่มี นักเทรดสามารถถือสถานะได้อย่างไม่มีกำหนด หากเป็นไปตามข้อกำหนดด้านมาร์จิ้นและชำระหรือรับการชำระเงินฟันดิ้งเป็นงวดๆ ที่ออกแบบมาเพื่อรักษาราคาสัญญาให้สอดคล้องกับตลาดอ้างอิง

โครงสร้างดังกล่าวพิสูจน์แล้วว่าเหมาะสมอย่างยิ่งกับตลาดคริปโต Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ มีการซื้อขายตลอดเวลา และสัญญาเพอร์เพชวลเปิดโอกาสให้นักเทรดได้รับการเปิดรับแบบมีเลเวอเรจ สิ่งนี้มาพร้อมกับประโยชน์เพิ่มเติมในการขจัดความซับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับการจัดการสถานะฟิวเจอร์สที่กำลังจะหมดอายุ เมื่อเวลาผ่านไป เพอร์เพชวลได้กลายเป็นรูปแบบหลักของการซื้อขายอนุพันธ์บนตลาดซื้อขายต่างๆ เช่น Binance, Bybit, Hyperliquid และ dYdX โดยมักสร้างปริมาณมากกว่าตลาดสปอตอย่างมีนัยสำคัญ

ความสำเร็จของพวกเขาแสดงให้เห็นบางสิ่งที่ยิ่งใหญ่กว่าแค่ความนิยมของผลิตภัณฑ์เดียว มันแสดงให้เห็นว่านักเทรดดำเนินการอยู่ในสภาพแวดล้อมตลาดที่ไม่เคยปิด

ตลาดซื้อขายหลายแห่งกำลังนำแนวคิดที่คล้ายกันไปใช้กับประเภทสินทรัพย์แบบดั้งเดิม รวมถึงสินค้าโภคภัณฑ์ ดัชนีหุ้น และการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แทนที่จะพึ่งพาตลาดเงินสดอ้างอิงเพียงอย่างเดียว ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ใช้ดัชนีราคา ผู้สร้างตลาด และกลไกสภาพคล่องที่อิงกับตลาดซื้อขายเพื่อสร้างการเปิดรับอย่างต่อเนื่อง ในทางปฏิบัติ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ช่วยให้นักเทรดสามารถเก็งกำไรในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมได้แม้ในขณะที่ตลาดอ้างอิงปิดทำการ

สำหรับการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ สิ่งนี้สร้างความเป็นไปได้ใหม่ แม้ว่าสกุลเงินจะเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายมากที่สุดในโลก แต่การเข้าถึงตลาดยังคงถูกจำกัดด้วยเวลา การพัฒนาครั้งสำคัญที่เกิดขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์ทำให้นักลงทุนไม่สามารถตอบสนองได้จนกว่าการซื้อขายจะกลับมาดำเนินการ การเลือกตั้ง ความขัดแย้งทางทหาร การประกาศนโยบายฉุกเฉิน และเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจที่ไม่คาดคิด ล้วนสามารถสร้างช่องว่างราคาที่มีนัยสำคัญได้เมื่อตลาดกลับมาเปิดทำการ

ผลิตภัณฑ์ FX ที่ซื้อขายได้อย่างต่อเนื่องพยายามแก้ไขข้อจำกัดดังกล่าวโดยการให้การเข้าถึงตลาดอย่างไม่หยุดชะงัก แทนที่จะรอการเริ่มต้นของสัปดาห์การซื้อขายใหม่ ผู้คนสามารถตอบสนองต่อสภาวะที่เปลี่ยนแปลงได้แบบเรียลไทม์ สำหรับนักเทรดที่คุ้นเคยกับตลาดคริปโต ความยืดหยุ่นระดับนั้นเริ่มรู้สึกเหมือนเป็นสิ่งที่ได้รับมาโดยปริยาย

การเกิดขึ้นของผลิตภัณฑ์เหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงการบรรจบกันที่กว้างขึ้นระหว่างโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิม ในขณะเดียวกัน สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมก็แสดงความสนใจที่เพิ่มขึ้นในเทคโนโลยีและโครงสร้างตลาดที่มีต้นกำเนิดจากสินทรัพย์ดิจิทัล

การ Tokenization เป็นตัวอย่างหนึ่ง บริษัทต่างๆ รวมถึง BlackRock และ Franklin Templeton ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบ Tokenized ที่นำสินทรัพย์การเงินแบบดั้งเดิมมาสู่เครือข่ายบล็อกเชน ธนาคารขนาดใหญ่ได้สำรวจระบบการชำระเงินที่อิงบล็อกเชน ในขณะที่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินยังคงทดลองหาวิธีลดแรงเสียดทานในธุรกรรมข้ามพรมแดน แม้ว่าโครงการริเริ่มเหล่านี้จะแตกต่างอย่างมากจากอนุพันธ์คริปโต แต่ก็ได้รับแรงผลักดันจากวัตถุประสงค์ในการสร้างตลาดการเงินที่มีประสิทธิภาพและเข้าถึงได้มากขึ้น

การซื้อขายอย่างต่อเนื่องยังเหมาะสมกับแนวโน้มที่กว้างขึ้นนี้โดยธรรมชาติ สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด หนึ่งในแรงดึงดูดหลักคือประสิทธิภาพของเงินทุน นักเทรดที่ใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกันอาจสามารถเข้าถึงตลาดหลายแห่งจากบัญชีเดียว เคลื่อนย้ายระหว่างคริปโตเคอร์เรนซี สินค้าโภคภัณฑ์ หุ้น และสกุลเงิน โดยไม่ต้องโอนเงินผ่านตัวกลางหลายราย ความสามารถในการจัดการการเปิดรับที่หลากหลายภายในสภาพแวดล้อมการซื้อขายแบบรวมศูนย์ได้กลายมาเป็นหนึ่งในข้อได้เปรียบที่แข็งแกร่งที่สุดที่แพลตฟอร์ม crypto-native นำเสนอ

แต่ยังมีงานที่ต้องทำก่อนที่ตลาด 24/7 จะแพร่หลายอย่างแท้จริง และยังคงมีความท้าทายอยู่ สภาพคล่องเป็นหนึ่งในข้อกังวลที่ชัดเจนที่สุด ตลาด Forex แบบดั้งเดิมดึงความลึกของตลาดส่วนใหญ่มาจากการมีส่วนร่วมของสถาบันในช่วงเวลาการซื้อขายที่กำหนด กิจกรรมในช่วงสุดสัปดาห์จะบางตามธรรมชาติ ซึ่งอาจส่งผลให้สเปรดกว้างขึ้นและความผันผวนเพิ่มขึ้น การจำลองสภาพคล่องที่มีอยู่ในช่วงการซื้อขาย interbank ที่คึกคักจะเป็นเรื่องยาก โดยเฉพาะในช่วงที่ผู้เข้าร่วมตลาดแบบดั้งเดิมไม่อยู่

การค้นพบราคาเป็นอุปสรรคอีกประการหนึ่ง เนื่องจากตลาด Forex สปอตอ้างอิงส่วนใหญ่ไม่ได้ใช้งานนอกเวลาการซื้อขายปกติ ผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายอย่างต่อเนื่องจึงต้องพึ่งพาวิธีการกำหนดราคาทางเลือก ผู้ให้บริการดัชนี อัตราอ้างอิง และกลไกเฉพาะตลาดซื้อขายต่างๆ ล้วนมีบทบาทมากขึ้นในการกำหนดมูลค่าตลาด นักวิจารณ์โต้แย้งว่าสิ่งนี้อาจนำไปสู่การกระจายตัวและเพิ่มความเสี่ยงของการบิดเบือนราคาชั่วคราวในช่วงที่สภาพคล่องต่ำ

การกำกับดูแลจะมีบทบาทอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในการกำหนดทิศทางการพัฒนาของผลิตภัณฑ์เหล่านี้ การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศดำเนินการภายใต้กรอบกฎระเบียบที่กำหนดขึ้นอย่างดีในหลายเขตอำนาจศาล เมื่อแพลตฟอร์มที่อิงคริปโตขยายตัวเข้าสู่การซื้อขายสกุลเงินและผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมอื่นๆ หน่วยงานกำกับดูแลจะให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดมากขึ้นว่าตลาดเหล่านี้ทำงานอย่างไรและนักลงทุนได้รับการคุ้มครองอย่างไร แม้กระนั้น ทิศทางที่กว้างขึ้นของการเดินทางก็ยากที่จะเพิกเฉย

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ตลาดคริปโตได้ทำให้แนวคิดที่ว่าการซื้อขายทางการเงินไม่จำเป็นต้องหยุดลงเมื่อช่วงการซื้อขายสิ้นสุดลงกลายเป็นเรื่องปกติ สัญญาเพอร์เพชวลแสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์แบบมีเลเวอเรจสามารถทำงานได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่ต้องพึ่งพารอบการหมดอายุแบบดั้งเดิม ในขณะที่ความก้าวหน้าของโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลทำให้การเข้าถึงตลาดตลอดเวลาเป็นไปได้มากขึ้นเรื่อยๆ

ว่าการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเองจะกลายเป็นตลาดที่ต่อเนื่องอย่างแท้จริงในที่สุดหรือไม่นั้นยังคงเป็นคำถามที่ยังไม่มีคำตอบ สภาพคล่องของสถาบัน ข้อพิจารณาด้านกฎระเบียบ และความเป็นจริงของโครงสร้างตลาดจะยังคงกำหนดรูปร่างของวิวัฒนาการต่อไป แต่ความนิยมที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์เพอร์เพชวล สินทรัพย์แบบ Tokenized และสภาพแวดล้อมการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงบ่งชี้ว่าขอบเขตระหว่างคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิมกำลังเลือนลางลงเรื่อยๆ

สำหรับนักลงทุนรุ่นที่เติบโตมากับตลาดดิจิทัลที่เปิดตลอดเวลา แนวคิดที่ว่าตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกจะปิดทำการในที่สุดอาจดูเหมือนไม่จำเป็นอีกต่อไป และเป็นเพียงมรดกของยุคก่อน อนาคตของการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอาจยังไม่ต่อเนื่องอย่างสมบูรณ์ในตอนนี้ แต่เป็นครั้งแรกที่มันกลายเป็นความเป็นไปได้ที่ได้รับการพิจารณาอย่างจริงจัง