Bitcoin ถือครองอุปทานผู้ถือระยะยาวเป็นประวัติการณ์ – แล้วทำไมราคาถึงยังไม่ขึ้น?

Bitcoin ร่วงหลุดระดับ $75,000 เนื่องจากแรงขายทวีความรุนแรงขึ้น และตลาดเผชิญกับคลื่นแห่งความไม่แน่นอนที่ลบล้างความเชื่อมั่นที่สั่งสมมาในช่วงการฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน การพังทลายของราคาครั้งนี้มีนัยสำคัญ และ XWIN Research Japan ได้ระบุถึงพัฒนาการในข้อมูลผู้ถือระยะยาวที่ท้าทายหนึ่งในสัญญาณขาขึ้นที่ถูกอ้างถึงมากที่สุดในการวิเคราะห์ on-chain ของ Bitcoin

ปริมาณ Bitcoin ในมือของผู้ถือระยะยาว (Long-Term Holder) ทะลุสถิติสูงสุดที่ 15.8 ล้าน BTC ตามการตีความแบบดั้งเดิมที่ใช้เป็นแนวทางในการวิเคราะห์ on-chain มานานหลายปี ตัวเลขดังกล่าวควรจะเป็นสัญญาณเชิงบวกที่ชัดเจน ยิ่งมีผู้ถือระยะยาวมากเท่าใด ก็หมายความว่า Bitcoin ถูกนำออกจากอุปทานที่หมุนเวียนได้มากขึ้น มีเหรียญพร้อมขายในทันทีน้อยลง และตลาดก็เป็นตลาดที่ผู้เข้าร่วมที่มุ่งมั่นที่สุดกำลังแสดงความเชื่อมั่นด้วยการถือครองมากกว่าการกระจาย ปริมาณ LTH ที่ทำสถิติสูงสุดมักถูกเชื่อมโยงกับภาวะตึงตัวของอุปทานเชิงโครงสร้างที่มักเกิดขึ้นก่อนการขึ้นราคาอย่างมีนัยสำคัญ

XWIN Research Japan นำเสนอข้อโต้แย้งของ CryptoQuant ที่พลิกการตีความดังกล่าวทั้งหมด — และนี่คือข้อโต้แย้งที่ควรให้ความสำคัญอย่างจริงจัง เพราะมันท้าทายฉันทามติแทนที่จะยืนยัน

ปริมาณ LTH ที่ทำสถิติสูงสุดอาจไม่ได้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในหมู่ผู้ถือที่มุ่งมั่น แต่อาจสะท้อนสิ่งที่น่าเป็นห่วงมากกว่า นั่นคือ การขาดแคลนผู้ซื้อรายใหม่ที่พร้อมจะรับซื้ออุปทานในราคาปัจจุบัน ทำให้เหรียญต่าง ๆ สะสมอายุจนเข้าสู่หมวดผู้ถือระยะยาวโดยอัตโนมัติ ไม่ใช่โดยเจตนา

ปริมาณ LTH ทำสถิติสูงสุด แต่ไม่มีใครซื้อ

การวิเคราะห์ของ XWIN Research Japan กำหนดกรอบใหม่สำหรับปริมาณ LTH ที่ทำสถิติสูงสุด โดยนำบริบทด้านอุปสงค์มาเปลี่ยนความหมายทั้งหมด ในตลาดกระทิงที่มีสุขภาพดี เหรียญที่ผู้ถือระยะยาวขายออกไปจะถูกดูดซับโดยนักลงทุนรายใหม่ที่เข้ามาในตลาด ซึ่งเป็นกลไกหมุนเวียนอุปทานที่ขับเคลื่อนการค้นหาราคาสูงขึ้น ขณะที่ความเชื่อมั่นถ่ายโอนจากผู้ถือระยะแรกไปสู่เงินทุนใหม่ กลไกการดูดซับนั้นขณะนี้ไม่มีอยู่ Bitcoin ดูเหมือนจะเปลี่ยนมือน้อยลง ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์อ่อนแอลงมากกว่าแข็งแกร่งขึ้น

ข้อมูลยืนยันการวินิจฉัยนี้ในหลายกลุ่ม การถือครองของ Whale ในช่วงที่อยู่ 1,000 ถึง 10,000 BTC หยุดเพิ่มขึ้นและกำลังมีแนวโน้มกลับสู่การเติบโตติดลบเมื่อเทียบปีต่อปี การถือครองของ Dolphin ในช่วง 100 ถึง 1,000 BTC ซึ่งครอบคลุมอุปสงค์จาก ETF และองค์กร ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่ปลายปี 2025 ในขณะเดียวกัน ส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของปริมาณ LTH สะท้อนให้เห็นว่าเหรียญเก่าที่ Coinbase ถือครองเพียงแค่สะสมอายุจนเข้าสู่หมวดผู้ถือระยะยาวตามเวลาที่ผ่านไป ไม่ใช่จากการตัดสินใจสะสมโดยเจตนา

การประเมินของ XWIN รวบรวมสัญญาณที่บรรจบกันหลายสัปดาห์ไว้เป็นบทสรุปเดียว กระแส ETF ที่อ่อนแอลง ค่า Coinbase Premium ติดลบ ที่อยู่ที่ใช้งานลดลง และอุปสงค์ on-chain ที่ชะลอตัว ล้วนปรากฏขึ้นพร้อมกันอย่างต่อเนื่องเป็นเวลานาน Bitcoin ในปัจจุบันไม่ได้มีปัญหาด้านผู้ขาย แต่มีปัญหาด้านผู้ซื้อ

จนกว่าเงินไหลเข้า ETF จะฟื้นตัว การสะสมของ Whale กลับมา และกิจกรรมบนเครือข่ายดีขึ้น ตลาดยังคงอยู่ในระยะฟื้นตัวของอุปสงค์ ไม่ใช่ตลาดกระทิงที่ยืนยันแล้ว และปริมาณ LTH ที่ทำสถิติสูงสุดเป็นอาการของการขาดหายไปนั้น ไม่ใช่ทางออก

Bitcoin สูญเสียแนวรับสำคัญขณะที่ฝ่ายขายทดสอบโครงสร้าง

Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $72,600 หลังจากหลุดโซนแนวรับสำคัญ $74,000–$75,000 ที่เคยทำหน้าที่เป็นฐานของการฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน การพังทลายครั้งนี้มีนัยสำคัญทางเทคนิค เพราะมันดึง BTC กลับลงมาต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน ขณะเดียวกันก็ทดสอบจุดบรรจบของเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันและโซนอุปสงค์แนวนอนสำคัญ

กราฟแสดงให้เห็นการปฏิเสธที่ชัดเจนจากจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคมใกล้ $82,000 ซึ่งฝ่ายขายควบคุมกลับคืนมาก่อนที่ราคาจะท้าทายเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ลดลงอยู่รอบ $80,000 นับแต่นั้นมา Bitcoin ได้สร้างลำดับของจุดสูงที่ต่ำลงและจุดต่ำที่ต่ำลง ยืนยันโครงสร้างขาลงระยะสั้น

ระดับที่สำคัญที่สุดในขณะนี้อยู่ระหว่าง $72,000 ถึง $73,000 โซนนี้เคยทำหน้าที่เป็นแนวต้านในช่วงเดือนมีนาคมและเมษายน ก่อนที่จะพลิกกลับเป็นแนวรับในช่วงเบรคเอาต์ ตลาดมักจะทดสอบระดับเบรคเอาต์เดิมซ้ำ และ Bitcoin กำลังทำสิ่งนั้นอยู่ การตอบสนองที่นี่จะเป็นตัวกำหนดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ครั้งถัดไป

หากฝ่ายซื้อปกป้องพื้นที่ปัจจุบันและยึด $75,000 กลับคืนได้ Bitcoin อาจพยายามขึ้นไปทดสอบ $78,000 และท้ายที่สุดอาจถึง $82,000 แต่หากไม่สามารถรักษาแนวรับได้ จะเปิดเผยโซนอุปสงค์สำคัญถัดไปใกล้ $65,000–$66,000 ซึ่งเคยมีผู้ซื้อเข้ามาอย่างก้าวร้าวหลังจากการขายในเดือนกุมภาพันธ์ สำหรับตอนนี้ Bitcoin ยังคงอยู่ที่จุดเปลี่ยนสำคัญ โดยบริเวณ $72,000–$73,000 ทำหน้าที่เป็นเส้นแบ่งระหว่างการรวมตัวและระยะการแก้ไขที่ลึกกว่า

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com